☆风险因素☆ ◇300082 奥克股份 更新日期：2014-08-06◇
★本栏包括【1.投资评级及研究报告】【2.资本运作】
【投资评级及研究报告】
谨慎推荐——东北证券:民用聚醚单体增长稳定，做大做强环氧乙烷深加工【2012-12-07】
我们预计公司2012年、2013年、2014年每股收益分别为：0.49元、0.63元、0.76元，
当前对应PE分别为24倍、19倍、16倍，给予“谨慎推荐”评级。
谨慎推荐——长江证券:聚醚单体业务稳步增长，产业链延伸是未来看点【2012-10-22】
预计公司2012年-2014年EPS分别为0.46、0.57、0.72，对应目前股价PE分别为29、23
、18倍，维持谨慎推荐评级。
谨慎推荐——长江证券:光伏行业低迷拖累公司业绩，聚醚单体业务值得期待【2012-07-31】
我们认为公司聚醚单体业务将持续稳定增长，加之切割液业务风险已经逐步释放。我
们预计公司2012年-2014年EPS分别为0.46、0.57、0.72，对应目前股价PE分别为25、
20、16倍，给予谨慎推荐评级。
中 性——德邦证券:业绩略低于预期，静待行业景气度回升【2011-10-26】
我们预计公司2011－2013年的EPS分别为0.90元、1.26元、1.61元，参考可比公司市
盈率并考虑公司业绩未来的成长性，给予公司2011年底20-25倍的PE，公司目标股价
为20.25元。首次给予中性评级，短期建议谨慎观望。
增 持——天相投顾:受光伏市场影响，第三季度业绩同比下滑22.45%【2011-10-25】
我们预计2011年和2012年公司业绩分别增长30.45%和10.32%，（对应每股收益为0.87
元和0.95元，按照10月24日收盘价18.80元计算对应的动态市盈率为22倍和20倍，从
未来国内光伏市场启动角度看，维持公司“增持”评级。
增 持——方正证券:向上趋势不变，近期超预期因素首看减水剂业务【2011-08-23】
我们预计公司2011，2012，2013对应EPS分别为1.16，1.57，2.08，对应PE分别为22.
26，16.45，12.4倍，给予公司增持评级。
增 持——太平洋:产品产销量增长，盈利稳定【2011-08-03】
由于电池硅片项目投产时间较长，不确定性较大，因此本次盈利预测中没有考虑。按
现有股本计算，预计2011-2013年公司每股收益为0.99元、1.20元和1.39元，PE分别
为30X、25X和21X。对于公司的储备项目，我们认为在实际建设后再相应调增财务预
测。目前估值合理，维持“增持”评级。
推 荐——中邮证券:产销量大幅增长，聚醚毛利率提升【2011-08-02】
我们调整公司2011-2012年基本每股收益到1.18、1.46元，以最新收盘价29.10元计算
，对应的PE分别为25及20倍，维持“推荐”投资评级。
买 入——东方证券:业绩弹性大仍具高成长性【2011-08-02】
我们预期公司仍能保持较快的发展速度，由于上半年公司产品毛利率改善不大，根据
中报的情况我们作出相应调整，预测公司2011-2013年EPS分别为1.19、1.53、1.92元
（原预测分别为1.31、1.63、2.04元），给予2011年30倍PE，对应目标价为35.7元，
维持公司的买入评级。
增 持——安信证券:关注原材料价格变动【2011-08-02】
鉴于公司下游需求放缓，原材料价格波动难以控制，我们调低公司2011年，2012年，
2013年EPS预测至1.05元，1.42元，1.82元。下调公司至增持-A评级，3个月目标价31
.6元。原材料价格继续下跌或需求回暖超预期将成为公司业绩的较大催化剂。
买 入——群益证券(香港):下半年寄望于光伏市场的企稳回升【2011-08-02】
预计公司2011、12年营收将分别达到34.40亿元和43.35元，YoY分别增长55.57%和26.
00%；实现净利润分别为2.69亿元和3.52亿元，YoY分别增长56.19%和31.20%；EPS分
别为1.037元和1.361元。目前11、12年P/E为29倍和22倍，给予公司买入投资建议，
目标价为34元（2012年25x）。
增 持——中信建投:去库存影响切割液需求，未来向上趋势不变【2011-08-02】
我们预计9月光伏行业去库存完毕，切割液需求将大幅回升，从中长期看，太阳能行
业向上趋势不变，公司切割液销售将随太阳能行业共同成长；聚醚减水剂在民用建筑
的推广使用，拓宽了其使用用途，未来发展空间广阔，我们预计公司11、12年EPS分
别为1.10和1.48元，维持“增持”评级。
强 推——华创证券:上半年业绩大幅增长，全年业绩有望超预期【2011-06-28】
维持公司2011、2012年按最新股本摊薄后EPS为1.50元和2.36元，按11年22倍PE，给
予目标价33元，维持强烈推荐评级。
买 入——东方证券:环氧乙烷深加工的领导者【2011-06-01】
在充分考虑公司原材料价格成本的基础上，我们预测公司在2011、2012、2013年EPS
分别在1.31、1.63、2.04。考虑到公司的成长性较好，给予2011年30.5倍PE，对应目
标价为40元，首次给予公司“买入”的投资评级。
推 荐——中投证券:环氧乙烷价格下跌利于下游需求释放，看好聚醚单体市场【2011-05-29】
公司在环氧乙烷的精细衍生品领域具有较强的技术积累，未来公司部分自给环氧乙烷
后将提升产品的盈利能力，锦州的500MW硅片项目投产有超预期的可能。保守预计公
司11-13年的eps分别为1.14、1.69和2.31元，给予6-12个月目标价35元,对应12年20
倍估值，推荐评级。
推 荐——长城证券:毛利率低谷将过，产能迎接释放【2011-04-20】
预计公司2011-2012年EPS分别为1.12元和1.51元，目前股价对应PE30倍和22倍，给予
公司“推荐”的投资评级。
强 推——华创证券:一季度业绩大幅增长，公司迎来高速发展期【2011-03-28】
维持公司2011、2012年EPS为2.39元和3.77元，维持强烈推荐评级。
买 入——安信证券:短期波动不改长期趋势【2011-03-01】
鉴于2011年全球通胀压力较大，原油价格高位运行是大概率事件，必然将使公司原材
料成本居高不下。我们调低公司2011年，2012年，2013年EPS预测至1.77元，2.6元，
3.1元。长期看好公司立足精细化工，整合上下游产业链，分享高成长行业带来的丰
厚回报。维持买入-A评级，12个月目标价75元。
推 荐——华泰证券:产能大幅扩张，毛利有望回升【2011-02-28】
如果假设未来公司产品维持目前毛利情况，则保守估计2011-2013年公司EPS分别为1.
77、2.38和2.76元。以当前54.50的股价对应市盈率30.8、22.9和19.7倍，估值相对
合理。但是我们认为目前公司盈利能力处于低谷，业绩对于原料价格波动的弹性很大
，未来公司产品毛利提升的可能性很大。如果未来原料成本下降，公司产品毛利回升
，2011年EPS最高有可能达到2.5元。因此给予公司股价“推荐”评级，目标价75元。
推 荐——国都证券:规模扩张确定，盈利空间承压【2011-02-28】
鉴于原油价格短期上涨幅度较快，公司成本压力较大，我们下调公司2011-2012年毛
利率2个百分点，每股收益分别下调为1.86元和3.03元，投资评级暂时由“强烈推荐-
A”下调至“推荐-A”，但是公司切割液和聚醚单体产品需求旺盛，产能释放速度快
，值得长期关注。
增 持——中信建投:原料波动不改公司长期发展趋势【2011-02-28】
2010年报：公司实现营业收入22.11亿元，净利润1.71亿元，分别同比增长107.07%和
2.51%，EPS1.06元。2011年1月16日，公司与扬州化学工业园区管委会就进驻园区建
设项目达成投资意向，并签署了《环氧乙烷与二氧化碳衍生低碳精细化工新材料项目
入园意向书》。拟投资建设：年产20万吨乙烯制环氧乙烷，年产30万吨碳酸乙烯酯/
碳酸二甲酯，年产30万吨绿色低碳环氧衍生精细化工新材料。该项目将在2013年底投
产，预计该项目投产将会再造一个奥克，就以公司20万吨环氧乙烷项目来说，以目前
12000元/吨价格计算，不考虑碳酸乙烯酯/碳酸二甲酯项目就会带来20亿元以上的收
入，当前生产环氧乙烷企业的毛利率在40%左右，考虑公司投产时10%的净利率水平，
那么仅环氧乙烷将会增加2亿净利润，如果考虑下游衍生项目，那么公司的发展远景
将更为远大，以公司目前的发展速度，十二五期间公司的销售收入将会突破百亿，我
们看好公司的长期发展趋势。
推 荐——长江证券:环氧乙烷价格上涨压缩利润，短中长期都不乏看点【2011-02-28】
基于谨慎性原则，我们预计公司11-13年的EPS为2.0、3.4、4.6（未考虑环氧乙烷及
其他衍生精细化工产品），对应的市盈率为28、16、12，鉴于公司成长快速，新项目
不断出现，且超预期概率大，我们给予推荐评级。
强 推——华创证券:销量大增，公司进入快速上升通道【2011-02-27】
维持公司2011和2012年EPS2.39元和3.77元，维持强烈推荐评级。
强 推——华创证券:上下游齐发，快速崛起的环氧乙烷产业巨头【2011-01-17】
维持公司2010、2011和2012年EPS为1.04元、2.39元和3.77元，对应PE为48倍、21倍
和13倍，维持强烈推荐评级。
强烈推荐——国都证券:光伏与高铁助公司展翅飞翔【2010-12-21】
预计公司2010-2012年的每股收益分别为1.10元、2.12元、3.58元，对应动态市盈率
分别为57倍、30倍、18倍，鉴于公司属于创业板，下游新能源与高铁行业蓬勃发展，
公司产能不断扩增，估值明显偏低，给予公司“强烈推荐_A”的投资评级。
买 入——光大证券:光伏辅料龙头，新材拉动增长【2010-11-30】
今年环氧乙烷受国际油价和供需形势影响出现大幅提价，对公司盈利能力造成挤压。
然而70%的环氧乙烷用于乙二醇的生产，随着国内环氧乙烷的迅速扩产，和进口乙二
醇的大幅降价，公司成本已经过顶。公司与硅片行业领先企业锦州阳光能源合作，利
用既有经验企业的管理与销售，实现了对下游市场的快速切入，即将拉动业绩大幅增
长。今年公司减水剂聚醚市场份额由原来的25%已上升到报告期内的33%。未来建筑大
型化高端化趋势将拉动三代减水剂高速增长，成为公司未来高速增长的另一发动机。
买 入——安信证券:走过拐点，趋势向好【2010-10-13】
考虑到公司新增产能投放进度低于预期，我们下调2010年EPS至1.21元，公司未来业
绩增长明确，维持对2011年，2012年EPS2.3元和3.36元的盈利预测不变。我们重申买
入-A评级，维持12个月目标价80.9元。
谨慎推荐——中邮证券:立足环氧精细化工主业，产品应用于新兴产业、前景广阔【2010-10-12】
我们预计2010-2011年公司的EPS分别为1.063及1.797元，以报告日收盘价49.25元计
算，对应的PE分别为46及27倍。公司处创业板，具有创业板较高估值的特征，但考虑
到公司产品下游需求巨大，前景广阔，且公司募投项目将于2011年完成投产、贡献利
润，给予公司“谨慎推荐”评级。
增 持——天相投顾:业绩环比大幅增长，2011年将进入产能释放期【2010-10-12】
我们预计公司2010-2012年EPS为1.12元、1.63元、2.15元，对应最新股价50.05元计
算，动态市盈率分别为45倍、31倍、23倍，考虑到公司账面上8元/股超募资金的现金
价值，目前估值较为合理，且有较高的中长期投资价值，维持公司的“增持”评级。
推 荐——华创证券:切割液龙头进军下游产业【2010-09-21】
该项目对公司短期业绩没有影响，预测公司2010年、2011年和2012年摊薄每股收益为
0.96元、1.77元和2.32元，维持推荐评级。
买 入——安信证券:延伸产业链分享光伏之都盛宴【2010-09-20】
我们暂时不考虑多晶硅片项目可能为公司带来的业绩提升，维持2010/2011/2012年EP
S分别为1.36元/2.31元/3.42元的盈利预测不变，我们将持续跟踪公司关于多晶硅片
项目的后续诸如可研报告等的细化公告，重申买入-A投资评级，12个月目标价80.9元
。
买 入——安信证券:立足环氧，瞄准战略性新兴产业【2010-09-16】
我们预期公司2010年，2011年，2012年摊薄后每股收益分别为1.36元，2.31元，3.42
元。公司未来业绩增长前景明确，而估值则处于被市场低估的状态。化工创业板2011
年平均PE在40倍，我们保守起见按照2011年35倍PE估值，首次覆盖给予买入--A投资
评级，12个月目标价80.9元。
推 荐——华创证券:快速成长的环氧乙烷精细化工行业龙【2010-08-31】
预测公司2010年、2011年和2012年EPS分别为1.91元、3.52元和4.63元，对应摊薄每
股收益为1.44元、2.65元和3.48元。给予推荐评级。
增 持——东吴证券:新能源和新材料的宠儿【2010-08-23】
我们预计奥克股份2010～2012年全面摊薄的EPS分别为2.01，3.08，4.34元。我们认
为公司2010年给予40倍PE估值较为合理，三个月目标价格为80元。公司中期向全体股
东按每10股转增5股的比例转增股本，提高公司股票流动性，这是刺激股价上涨的催
化剂。
增 持——中信建投:原料下跌、产品价稳，公司盈利大幅反转【2010-07-29】
我们维持对公司2010-2012年每股收益为2.03元、2.96元和4.23元的业绩测算，未来
三年公司业绩复合增长率将达30%，维持“增持”评级。
增 持——湘财证券:产销量大幅增长,毛利率前低后高【2010-07-29】
我们预计公司2010年、2011、2012年净利润分别为22941.00万元、34211.75万元，43
762.50万元。对应的摊薄后EPS分别为2.12元、3.17元、4.05元，对应昨日75.21的收
盘价，2011年PE为24倍，给予“增持”的投资评级。
增 持——天相投顾:净利润环比大增，每10股转增5股【2010-07-29】
我们预计公司2010年-2012年EPS为1.68元、2.45元和3.22元；对应的动态市盈率分别
为45倍、31倍和23倍；目前估值不具有优势。随着新项目投产，产品毛利率回升，明
年公司利润增速将大幅提升；而且由于环氧乙烷难于运输，公司提前布局周边地区，
具有类资源优势；给予公司“增持”的投资评级。
推 荐——兴业证券:季度业绩回升显著，下半年有望再上台阶【2010-07-28】
公司未来净利润的增长首先来源于产销量的快速增长；其次来源于原料价格下跌、高
附加值产品增多对毛利率的贡献（部分抵销了销售放量对毛利率的压力）；第三来自
于日化醇醚等新产品的逐步开拓。此外，公司10余亿的超募资金使用也值得期待。综
合而言，公司在石化衍生品环氧乙烷的精细化工领域优势突出，下游空间广阔，未来
业绩增长前景较为明确，我们维持奥克股份2010-2012年2.05、3.00、4.10元的EPS预
测，维持“推荐”的投资评级。
推 荐——兴业证券:石化衍生品小巨人，下游空间广阔【2010-07-02】
我们预测公司2010-2012年EPS分别为2.05、3.00和4.10元。产销量增长、原料价格下
跌、产品结构优化是公司未来业绩的主要增长点，公司估值在同类公司中处于较低水
平，给予“推荐”评级。
增 持——中信建投:业绩前低后高，全年业绩无优【2010-06-11】
我们测算公司2010-2012年每股收益为2.03元、2.96元和4.23元，当前创业板化工上
市公司10年动态PE在45倍左右，公司未来三年利润的复合增长率30%，因此给予公司1
0年45倍PE，对应目标价90元，给予“增持”评级。
推 荐——东兴证券:专注于环氧乙烷，受益于新能源和高铁快速发展【2010-05-24】
我们预计公司10-12年的每股收益分别为1.64元、2.77元、2.98元，目前价格为75.80
元，对应的市盈率为46倍，低于目前化工行业创业板的平均估值水平在52倍，给予“
推荐”评级。
【2.资本运作】
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｜ 项目性质 ｜公告日期 ｜ 交易金额(万元) ｜ 是否关联交易 ｜
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｜ 对外担保 ｜2014-06-30 ｜ 12｜ ｜
├──────┼───────┴────────┴───────────┤
｜ ｜ ｜
├──────┼───────┬────────┬───────────┤
｜ 对外担保 ｜2014-06-30 ｜ 12｜ ｜
├──────┼───────┴────────┴───────────┤
｜ ｜ ｜
├──────┼───────┬────────┬───────────┤
｜ 关联交易 ｜2014-05-12 ｜ 18180｜ 是 ｜
├──────┼───────┴────────┴───────────┤
｜ ｜公司2014年度拟与关联方奥克集团股份公司,锦州阳光能源有限 ｜
｜ ｜公司,锦州晶技太阳能科技有限公司等就销售商品,提供劳务,采 ｜
｜ ｜购商品,接受劳务事项发生日常关联交易，预计交易金额为18180｜
｜ ｜万元.20140512：股东大会通过 ｜
├──────┼───────┬────────┬───────────┤
｜ 关联交易 ｜2014-04-22 ｜ 6311.25｜ 是 ｜
├──────┼───────┴────────┴───────────┤
｜ ｜公司预计2013年与关联方锦州日鑫硅材料有限公司,锦州阳光能 ｜
｜ ｜源有限公司,锦州晶技太阳能科技有限公司等发生日常关联交易 ｜
｜ ｜，预计交易金额为9483万元。20130506：股东大会通过20140422｜
｜ ｜：2013年度公司与上述关联方发生的实际交易金额为6311.25万 ｜
｜ ｜元。 ｜
├──────┼───────┬────────┬───────────┤
｜ 资产出让 ｜2013-03-28 ｜ ｜ ｜
├──────┼───────┴────────┴───────────┤
｜ ｜ ｜
└──────┴────────────────────────────┘
