☆风险因素☆ ◇002539 新都化工 更新日期：2014-08-06◇
★本栏包括【1.投资评级及研究报告】【2.资本运作】
【投资评级及研究报告】
强烈推荐——东兴证券:业绩将恢复性上涨，投资价值显现【2012-08-13】
公司是国内唯一拥有盐-碱-肥完整产业链的复合肥企业，资源优势明显，而且在建项
目达产后上下游产品产能将接近翻倍；下半年公司面临的行业形势将比上半年更为乐
观，美国大旱与国内病虫害导致的粮价上涨预期对复合肥构成利好，纯碱下游行业建
设预计也将在下半年开始反弹；此外，公司现金分红水平较高，近三年累计现金分红
金额占同期年均净利润的116.61%，是追求稳定收益的合适投资标的。预计公司2012-
2014年的每股收益分别为0.67元、0.87元、1.10元，对应PE为17倍、13倍、10倍。今
年上半年是公司业绩低点，预计下半年将随产品量价齐升而反弹，13年开始恢复正常
增长，我们看好公司业绩的复兴前景，给予13年20倍PE，未来6个月目标价17.4元，
提高评级为“强烈推荐”。
增 持——天相投顾:公司处于规模扩张及产业结构优化期【2012-02-28】
预计2012-2013年公司基本EPS分别为：0.72元、0.88元；按照最新收盘价计算对应的
动态PE分别为：19倍、16倍；维持“增持”评级。
推 荐——东兴证券:硝基复合肥将延续高景气，募投项目贡献利润可观【2011-12-29】
公司硝基肥募投项目是明年最大亮点，将受益于农业科技发展“十二五”规划。硝基
复合肥与水溶性肥料空间很大，去年进口硝基肥200万吨，国内企业受制于技术门槛
高，总体产能不高，募投项目60万吨硝基复合肥建成后可成功替代进口，增厚EPS0.6
0元。我们预计公司2011-2013年的每股收益分别为0.75元、1.01元、1.16元，对应20
11-2013年PE为13倍、10倍、9倍。维持“推荐”评级。
增 持——天相投顾:全产业链一体化优势正在显现【2011-10-19】
预计2011-2013年公司基本EPS分别为：0.72元、0.92元、0.99元；按照最新收盘价计
算对应的动态PE分别为：22倍、17倍、16倍；基于对公司未来发展的乐观判断，维持
“增持”评级。
推 荐——东兴证券:产业链一体化优势明显，盐碱涨价提升业绩【2011-08-15】
公司拥有亿吨储量盐矿，盐-碱-复合肥产业链一体化可最大程度降低成本，下半年各
产品价格将继续维持高位，同时公司既通过技改逐年提高联碱产品产能，又通过新增
100万吨原盐产能、收购磷矿等措施扩大产业一体化，60万吨硝基复合肥募投项目明
年投产亦将贡献可观利润。我们预计公司2011-2013年的每股收益分别为0.51元、2.0
0元、2.31元，8月12日收盘价为36.23元，对应2011-2013年PE为24倍、18倍、16倍。
给予公司11年25倍PE，目标价37.75元，首次给予公司“推荐”评级。
推 荐——兴业证券:产品价量齐升带动业绩大幅增长【2011-08-10】
我们预计新都化工2011-2013年EPS分别为1.50、1.92、2.31元，公司拥有较为完善的
一体化产业链和原盐等上游资源，产品成本优势明显，并且公司开始重点建设复合肥
销售渠道，未来复合肥销售将持续增长，从长期上看公司产品的成本优势和一体化产
业链将有利于公司平稳快速增长。综合上述原因，我们给予公司“推荐”的投资评级
。
增 持——国海证券:全产业链优势助新都化工腾飞【2011-07-19】
我们预测公司2011年-2013年EPS分别为1.46元、2.22元和2.74元，目前股价对应于公
司未来三年内PE分别为23、15和12倍左右，我们首次给予公司增持评级。
买 入——光大证券:短期受益于纯碱氮肥涨价，中长期看公司一体化战略的纵深推进【2011-06-26】
短期内我们认为中报超预期将成股价催化剂，中长期看，产业链的纵向（原料的扩张
）和横向（硝基复合肥）延伸将提升公司的盈利能力从而增加公司价值。因此首次覆
盖并给予“买入”评级，目标价格37.5元。
【2.资本运作】
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｜ 项目性质 ｜公告日期 ｜ 交易金额(万元) ｜ 是否关联交易 ｜
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｜ 对外担保 ｜2013-12-31 ｜ 36｜ ｜
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｜ ｜ ｜
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｜ 对外担保 ｜2013-12-31 ｜ 30｜ ｜
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｜ ｜ ｜
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｜ 关联交易 ｜2014-03-07 ｜ 12701.82｜ 否 ｜
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｜ ｜为进一步向主营业务产业链的上游延伸,公司与成都思瑞丰于201｜
｜ ｜3年11月7日签订了《股权转让意向协议》,公司拟以自有(或自筹｜
｜ ｜)货币资金收购成都思瑞丰持有的雷波凯瑞100%的股权。本次交 ｜
｜ ｜易不构成《上市公司重大资产重组管理办法》规定的重大资产重｜
｜ ｜组。 ｜
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｜ 关联交易 ｜2014-03-07 ｜ 3000｜ 否 ｜
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｜ ｜成都市新都化工股份有限公司（以下简称“新都化工”或“公司｜
｜ ｜”）2014年预计发生的日常关联交易主要为公司及控股子公司向｜
｜ ｜乐山科尔碱业有限公司（以下简称“科尔碱业”）采购氯化铵（｜
｜ ｜作为原材料），全年预计交易金额不超过3,000万元。根据《公 ｜
｜ ｜司章程》的相关规定，该关联交易事项需提交董事会审议批准。｜
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