☆经营分析☆ ◇002114 罗平锌电 更新日期：2025-04-22◇
★本栏包括 【1.主营业务】【2.主营构成分析】【3.经营投资】【4.参股控股企业经营状况】
【1.主营业务】
水力发电、铅锌矿的开采、选矿、铅锌金属的冶炼及附属产品的提炼。
【2.主营构成分析】
【2024年年度概况】
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
｜项目名称 ｜营业收入( ｜营业利润( ｜毛利率｜占主营业务收｜
｜ ｜万元) ｜万元) ｜(%) ｜入比例(%) ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜有色金属冶炼 ｜ 122388.82｜ 9869.84｜ 8.06｜ 97.10｜
｜发电 ｜ 3318.08｜ 1469.81｜ 44.30｜ 2.63｜
｜食用油及副产品 ｜ 339.90｜ -811.75｜-238.8｜ 0.27｜
｜ ｜ ｜ ｜ 2｜ ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜锌锭 ｜ 85389.01｜ 1260.27｜ 1.48｜ 65.85｜
｜锌合金 ｜ 18972.51｜ 232.37｜ 1.22｜ 14.63｜
｜锗精矿 ｜ 8178.64｜ 6610.55｜ 80.83｜ 6.31｜
｜铅精矿及铅渣 ｜ 3616.83｜ 915.65｜ 25.32｜ 2.79｜
｜铅渣(铅矿) ｜ 3356.12｜ 826.40｜ 24.62｜ 2.59｜
｜电 ｜ 3318.08｜ 1469.81｜ 44.30｜ 2.56｜
｜硫酸 ｜ 2136.32｜ -5.96｜ -0.28｜ 1.65｜
｜银精矿 ｜ 1429.91｜ 1373.08｜ 96.03｜ 1.10｜
｜铜精矿 ｜ 1199.63｜ 343.85｜ 28.66｜ 0.93｜
｜其他 ｜ 763.80｜ 689.76｜ 90.31｜ 0.59｜
｜旧极板 ｜ 393.86｜ 132.43｜ 33.62｜ 0.30｜
｜食用油及副产品 ｜ 339.90｜ -811.75｜-238.8｜ 0.26｜
｜ ｜ ｜ ｜ 2｜ ｜
｜镉饼 ｜ 308.31｜ 143.34｜ 46.49｜ 0.24｜
｜铅精矿 ｜ 260.71｜ 89.25｜ 34.23｜ 0.20｜
｜停工损失 ｜ -｜ --｜ -｜ 0.00｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜上海 ｜ 68485.38｜ 5720.16｜ 8.35｜ 54.33｜
｜云南及零星 ｜ 28133.76｜ --｜ -｜ 22.32｜
｜浙江 ｜ 12590.79｜ --｜ -｜ 9.99｜
｜广东 ｜ 8864.54｜ --｜ -｜ 7.03｜
｜湖南 ｜ 6493.86｜ --｜ -｜ 5.15｜
｜江苏 ｜ 523.00｜ --｜ -｜ 0.41｜
｜贵州 ｜ 478.74｜ --｜ -｜ 0.38｜
｜广西 ｜ 454.77｜ --｜ -｜ 0.36｜
｜重庆 ｜ 21.95｜ --｜ -｜ 0.02｜
｜河北 ｜ -｜ --｜ -｜ 0.00｜
｜湖北 ｜ -｜ --｜ -｜ 0.00｜
｜福建 ｜ -｜ --｜ -｜ 0.00｜
└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘
【2024年中期概况】
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
｜项目名称 ｜营业收入( ｜营业利润( ｜毛利率｜占主营业务收｜
｜ ｜万元) ｜万元) ｜(%) ｜入比例(%) ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜有色金属冶炼 ｜ 68841.23｜ 3713.57｜ 5.39｜ 97.85｜
｜发电 ｜ 1382.95｜ 514.13｜ 37.18｜ 1.97｜
｜食用油及副产品 ｜ 127.13｜ 16.55｜ 13.02｜ 0.18｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜锌锭/锌合金 ｜ 59678.41｜ -771.40｜ -1.29｜ 84.83｜
｜锗精矿 ｜ 2545.03｜ 1900.85｜ 74.69｜ 3.62｜
｜铅精矿及铅渣 ｜ 2331.70｜ 500.19｜ 21.45｜ 3.31｜
｜电 ｜ 1382.95｜ 514.13｜ 37.18｜ 1.97｜
｜硫酸 ｜ 1379.24｜ 188.27｜ 13.65｜ 1.96｜
｜银精矿 ｜ 1301.55｜ 1244.71｜ 95.63｜ 1.85｜
｜铜精矿 ｜ 1021.62｜ 299.74｜ 29.34｜ 1.45｜
｜其他 ｜ 366.16｜ 217.40｜ 59.37｜ 0.52｜
｜镉饼 ｜ 217.52｜ 133.80｜ 61.51｜ 0.31｜
｜食用油及副产品 ｜ 127.13｜ 16.55｜ 13.02｜ 0.18｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜上海 ｜ 30148.61｜ 1818.85｜ 6.03｜ 42.85｜
｜云南及零星 ｜ 21771.54｜ 1313.46｜ 6.03｜ 30.95｜
｜广东 ｜ 8521.05｜ 514.07｜ 6.03｜ 12.11｜
｜浙江 ｜ 4804.78｜ --｜ -｜ 6.83｜
｜湖南 ｜ 4418.73｜ --｜ -｜ 6.28｜
｜江苏 ｜ 625.70｜ --｜ -｜ 0.89｜
｜广西 ｜ 60.91｜ --｜ -｜ 0.09｜
└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘
【2023年年度概况】
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
｜项目名称 ｜营业收入( ｜营业利润( ｜毛利率｜占主营业务收｜
｜ ｜万元) ｜万元) ｜(%) ｜入比例(%) ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜有色金属冶炼 ｜ 151740.01｜ -6934.74｜ -4.57｜ 98.66｜
｜发电 ｜ 1933.34｜ -77.54｜ -4.01｜ 1.26｜
｜食用油及副产品 ｜ 127.71｜ 17.15｜ 13.43｜ 0.08｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜锌锭 ｜ 83076.80｜ -7323.40｜ -8.82｜ 53.00｜
｜锌合金 ｜ 54360.98｜ -4701.10｜ -8.65｜ 34.68｜
｜锗精矿 ｜ 3615.96｜ 2465.08｜ 68.17｜ 2.31｜
｜铅精矿及铅渣 ｜ 2935.34｜ --｜ -｜ 1.87｜
｜硫酸 ｜ 2829.53｜ 80.92｜ 2.86｜ 1.81｜
｜铅渣(铅矿) ｜ 2580.83｜ --｜ -｜ 1.65｜
｜银精矿 ｜ 1991.37｜ 1651.47｜ 82.93｜ 1.27｜
｜电 ｜ 1933.34｜ -77.54｜ -4.01｜ 1.23｜
｜铜精矿 ｜ 1369.97｜ 398.40｜ 29.08｜ 0.87｜
｜锌粉 ｜ 536.76｜ -11.05｜ -2.06｜ 0.34｜
｜其他 ｜ 518.43｜ --｜ -｜ 0.33｜
｜镉饼 ｜ 504.88｜ 213.26｜ 42.24｜ 0.32｜
｜铅精矿 ｜ 354.51｜ --｜ -｜ 0.23｜
｜食用油及副产品 ｜ 127.71｜ 17.15｜ 13.43｜ 0.08｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜上海 ｜ 78144.45｜ -3539.94｜ -4.53｜ 50.81｜
｜云南及零星 ｜ 29435.75｜ -1348.16｜ -4.58｜ 19.14｜
｜广东 ｜ 17131.77｜ -776.07｜ -4.53｜ 11.14｜
｜浙江 ｜ 7824.24｜ --｜ -｜ 5.09｜
｜湖北 ｜ 7182.90｜ --｜ -｜ 4.67｜
｜河北 ｜ 6221.96｜ --｜ -｜ 4.05｜
｜江苏 ｜ 2999.03｜ --｜ -｜ 1.95｜
｜福建 ｜ 2150.70｜ --｜ -｜ 1.40｜
｜湖南 ｜ 1575.43｜ --｜ -｜ 1.02｜
｜贵州 ｜ 1070.48｜ --｜ -｜ 0.70｜
｜广西 ｜ 64.35｜ --｜ -｜ 0.04｜
└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘
【2023年中期概况】
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
｜项目名称 ｜营业收入( ｜营业利润( ｜毛利率｜占主营业务收｜
｜ ｜万元) ｜万元) ｜(%) ｜入比例(%) ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜有色金属冶炼 ｜ 81028.18｜ -2292.61｜ -2.83｜ 98.79｜
｜发电 ｜ 853.36｜ --｜ -｜ 1.04｜
｜贸易收入 ｜ 141.72｜ --｜ -｜ 0.17｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜锌合金 ｜ 46751.54｜ -3425.79｜ -7.33｜ 56.01｜
｜锌锭 ｜ 26224.43｜ -1852.75｜ -7.06｜ 31.42｜
｜锗精矿 ｜ 2830.73｜ 1960.29｜ 69.25｜ 3.39｜
｜铅渣 ｜ 1450.96｜ --｜ -｜ 1.74｜
｜铅精矿及铅渣 ｜ 1450.96｜ --｜ -｜ 1.74｜
｜银精矿 ｜ 1094.79｜ 975.25｜ 89.08｜ 1.31｜
｜硫酸 ｜ 1020.62｜ --｜ -｜ 1.22｜
｜电 ｜ 853.36｜ --｜ -｜ 1.02｜
｜铜精矿 ｜ 802.19｜ --｜ -｜ 0.96｜
｜蒸馏锌粉 ｜ 536.76｜ --｜ -｜ 0.64｜
｜镉饼 ｜ 257.54｜ --｜ -｜ 0.31｜
｜其它 ｜ 200.35｜ --｜ -｜ 0.24｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜上海 ｜ 40821.23｜ -1150.54｜ -2.82｜ 49.77｜
｜云南及零星 ｜ 24926.50｜ -702.55｜ -2.82｜ 30.39｜
｜湖北 ｜ 7120.55｜ --｜ -｜ 8.68｜
｜广东 ｜ 5182.12｜ --｜ -｜ 6.32｜
｜河北 ｜ 2755.19｜ --｜ -｜ 3.36｜
｜福建 ｜ 1217.67｜ --｜ -｜ 1.48｜
└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘
【3.经营投资】
【2024-12-31】
一、报告期内公司所处行业情况
一、全球锌行业格局和发展趋势
过去几年，全球锌锭产量稳步增长，但增速有所放缓，主要在于全球锌矿资本开支
回落，叠加部分锌矿品位下滑以及减产，锌矿产量增速有所下移。
从需求端来看，锌锭消费保持小幅增长，增速同样面临放缓，主要在于中国基建与
地产的耗锌量有所回落。展望未来几年，随着国内外大型锌矿山的投产，锌矿供应
将由紧张转为宽松，而精炼锌的传统需求仍然较为疲弱，锌锭存在走向过剩的风险
。
从供应端来看，大型矿山陆续投产，长期视角下供应端存在压力。全球锌精矿产量
在过去几年逐步趋于稳定，增速略有下滑，主要在于全球锌矿资本开支回落，叠加
部分锌矿品位下滑以及减产。低锌矿供应下，锌矿加工费多数时间处于偏低水平，
这导致冶炼厂开工率处于不高的水平，精炼锌产量增速也略有下滑。考虑到未来几
年有多处大型矿山将会投产，锌矿供应偏紧的趋势有望阶段性改变，长期视角下锌
供应端存在较大供应压力。
回望过去几年的行业供需情况，2018-2020年供需平衡表环比走向宽松，2021-2022
年供需平衡收紧，2023年阶段性走向宽松，而2024年由于锌矿供应紧张导致锌锭供
需平衡表逐步收紧。展望2025年及以后，随着俄罗斯0Z矿、刚果基普什以及新疆火
烧云等新建锌矿的投产，预计锌矿供应偏紧逻辑将逐步消退，锌锭供需将再度边际
转松。
二、我国铅锌行业发展趋势
目前，中国已成为世界最大的铅锌生产国和消费国，占全球产量和消费量的 40%以
上，在专注生产和出口高附加值商品的强大现代化工业支持下，铅酸电池的生产及
镀锌、压铸和其他行业的锌消费水平呈现持续上升趋势。未来，铅锌产业将在全球
经济中发挥重要作用，随着中国各个行业的快速发展，铅锌产业将拥有更加广阔的
发展空间。2023年以来，尽管国内外宏观政治经济环境日益复杂严峻，但有色金属
作为新能源、电动汽车、动力储能电池等新经济领域最主要支撑材料，随着这些产
业持续高速增长，以及我国稳增长一系列政策落地，有色金属市场需求不断得到改
善。铅锌作为有色金属重要组成部分，总体上呈现了稳中有进的发展态势。
我国铅锌行业所处的发展环境正在发生深刻变化，面临着亟需破解的老问题和新挑
战：亟需防范铅锌原料保障风险抬升的影响；亟需破解铅锌各环节利益分配不均衡
的困局；亟需应对铅锌消费增长乏力的问题；亟需应对国际规则的变化与挑战。就
立足铅锌产业发展新阶段，全面贯彻新发展理念，加快构建铅锌产业发展新格局，
实现绿色高质量发展。为了解决上述问题，国家对铅锌业发展的指导思想和发展规
划如下：
一是坚持创新驱动，增创产业发展新动能。要因企制宜，围绕资源高效利用、绿色
低碳工艺、全产业链降本增效，以数字化、智能化技术提高生产运营中能源和资源
利用效率。要紧扣时代脉搏，引领新需求，充分满足新能源汽车、可再生能源、新
一代信息技术、航空航天、节能降碳等新质生产力对铅锌的需求。要抓住储能产业
高速发展机遇，适应绿色储能产品需求，研发满足高能量密度和高循环次数的低成
本铅锌储能材料，让铅锌材料在全社会实现“双碳”目标中发挥更重要的作用。
二是坚持资源优先，夯实产业稳定发展基矗加大海外和国内资源勘探投入和现有矿
山深边部找矿力度，利用“新一轮找矿突破战略行动”机会，推动铅锌矿资源增储
上产，延长矿山服务年限，提升资源保供能力。加快推广先进的锌冶炼浸出渣资源
化技术，加强再生铅锌资源综合回收利用，完善回收体系和税收体系，提升循环利
用水平，尽快实现固废全部资源化。积极践行“一带一路”的“八项行动”，全面
参与国际矿业开发和深度合作，共同应对挑战，打造更加稳定可靠的铅锌产业双循
环格局。
三是坚持协同耦合，开拓低碳发展新模式。积极推进铅锌骨干企业制定碳达峰路径
，梳理及推广成熟的节能降碳技术，鼓励发展分布式光伏+储能，消纳绿色可再生
能源，促进按期实现碳达峰。积极推进原生与再生协调发展、铅锌冶炼与钢铁、化
工、建材互补耦合发展，构建绿色循环生态产业圈，实现资源能源梯级利用及固废
资源循环衔接，为社会绿色发展贡献铅锌力量。积极发挥铅锌冶炼原料适应性强、
可同时回收稀贵金属的载体功能，利用技术装备优势，将铅锌冶炼打造成服务国家
战略和处理城市矿产不可或缺的重要产业载体。
四是坚持理性发展，打造行业健康业态。充分借鉴电解铝供给侧改革中政府有为、
行企配合、社会监督的市场化、法制化成功经验，严控冶炼产能的盲目扩张和恶性
竞争，努力形成需求牵引供给、供给创造需求的更高水平动态平衡。进一步提高产
业集中度和产业链韧性，增强企业实力和抗风险能力，加快培育和形成多个具有竞
争力的铅锌排头兵企业、产业链链长和贸易链链长，提高行业国际影响力和国际话
语权，营造公平、公开、公正的市场环境。
三、2024年锌价走势
2024年，沪锌价格突破了 20000-22000元宽幅震荡区间，在矿端供应偏紧及宏观基
本面的支撑，锌价格最高接近了26000元/吨。具体来看，全年行情可以划分为四个
阶段：
第一阶段，2024年1月-2024年3月，沪锌价格于20000-22000元区间宽幅震荡，技术
层面暂未形成明显趋势方向。海外降息预期以及美元指数波动影响基本金属短期价
格表现，海外锌矿及冶炼厂突发事件增多也支撑锌价。供应端，锌精矿加工费继续
下调触及企业成本线，市场存在炼厂减产预期，但 SMM七地锌锭库存连续录增，市
场供大于需局面持续。需求端，国务院印发《推动大规模设备更新和消费品以旧换
新行动方案》提振市场情绪，锌下游三大需求开工逐步恢复。在矿端偏紧和冶炼厂
减产预期支撑下，沪锌维持震荡偏强格局，市场暂时并未摆脱区间运行态势。
第二阶段，2024年 4月-2024年5月，沪锌价格突破震荡区间，市场价格大幅走高。
期间海外经济数据表现好于预期，基本金属价格普遍大幅走高，国内政策支持力度
不断提升，新一轮大规模设备更新和消费品以旧换新政策落地实施，央行创新政策
工具箱，国内最高层会议强调靠前发力已确定政策，特别提及用好超长期国债，并
暗示将会降息、降准，并重新细化房地产政策。央行出台系列地产支持政策，调降
公积金利率、降低购房首付比例、取消商业银行贷款利率下限。财政部发行1万亿
超长期特别国债，政策扩张步伐加快。上游由于矿端供应偏紧，锌精矿加工费持续
回落，冶炼利润持续处于低位，亏损增多倒逼炼厂加大检修减产力度。期间下游镀
锌、压铸锌合金、氧化锌行业开工率普遍回升，但镀锌与压铸锌合金行业开工率普
遍低于季节性表现。终端市场主要受制于房地产低迷的现状，但国内继续推动新一
轮大规模设备更新和消费品以旧换新政策落地实施，房地产系列支持政策出台，下
游需求仍存在想象空间。在宏观与基本面支撑下，沪锌价格创下年内高点。
第三阶段，2024年6月至8月上旬，锌价震荡回落。6月份之后随着国内外宏观基本
面转弱，基本金属价格普遍高位回落，锌价自25000元/上方最低回落至22000元/吨
以内。期间锌精矿供给持续偏紧，加工费持续下行，冶炼厂亏损。由于矿端供应偏
紧，精炼锌企业亏损幅度不断扩大，精炼锌企业亏损幅度快速扩大，利润水平处于
历史低位。亏损增多倒逼炼厂加大检修减产力度。但锌锭库存去库速度放缓，甚至
重新开始累库，下游消费仍受制于地产与基建弱现实的现状。沪锌由趋势性行情进
入重心波动回落阶段。
第四阶段，2024年8月中旬后，锌价震荡回升，偏强波动。随着海外矿端供应预期
逐渐有所变化及进口锌资源补充，TC逐渐止跌趋稳。而为缓解矿产与冶炼倒挂现状
，8月底国内14家锌骨干企业在CZSPT会议宣布将联合减产，锌价重心逐渐修复回升
。9月因俄罗斯锌矿意外提前复产消息引发锌价调整，但是随着美联储意外以50bp
开启降息，而我国于9月末跟进降准降息，并实施房贷利率政策组合拳，国内外资
本市场风险偏好显著回升，有色金属显著上行。但在经过十一长假，市场对政策的
情绪反映后，节后高开低走获利了结。不过，锌在10月假期后，以及11月末不断创
出了年内新高点，甚至二年多以来新高，整体在24300-26500元之间偏强波动波动
为主，供应端紧张年内无法缓解，以及需求端的好转，令价格走势整体偏强，且近
月偏强BACK结构一度令近月-主连价差创出年内新高。
四、行业政策变化
2024年锌行业的政策变化主要包括以下几个方面
环保政策：中国政府积极推动循环经济和“无废城市”建设，出台了《关于加快构
建废弃物循环利用体系的意见》，旨在到2025年初步建成覆盖各领域的废弃物循环
利用体系，推动废旧锌资源的高效利用。
产业政策：政府通过出台具体措施，促进锌资源的高效利用和环境保护。例如，推
动氧化锌在第三代半导体材料、电子显示材料、环保脱硫技术等方面的应用，提升
生产规模和技术水平，为行业的可持续发展提供保障，这些政策旨在促进锌行业的
可持续发展，提高资源利用效率，减少环境污染，并推动技术创新和应用。
五、公司所属行业的特性
有色金属属于大宗商品，其价格变动受供求关系、流动性、美元走势等因素的影响
，具有商品属性和金融属性。有色金属采选行业受上下游行业的经济周期以及矿山
投资、建设周期的影响较大，具有明显的周期性特点。
六、公司行业地位情况
公司主营业务为有色金属采选与冶炼，拥有二十多年的行业经验，储备了一定的矿
产资源，但是由于所处地理区位和历史原因导致公司铅锌冶炼生产能力及采、癣冶
，技术科技含量在同规模冶炼企业中相对薄弱，总资产和市值都相对较校但是公司
一直在行业发展中利用现有资源不断的进行资产优化，规范管理，努力让公司在同
行业领域的竞争能力不断提高。
二、报告期内公司从事的主要业务
公司需遵守《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第3号——行业信息披露》中
固体矿产资源业的披露要求
我国是全球最重要的锌冶炼生产和消费国之一，锌具有良好的压延性、抗腐性和耐
磨性，且易于加工，广泛应用于有色、冶金、建材、轻工、机电、化工、汽车、军
工、煤炭和石油等行业和部门，是重要的有色金属原材料。在初端应用方面，全球
锌消费有一半以上应用于防腐蚀镀层（镀锌板），其次是用于生产压铸合金，其余
用于黄铜、电池、锌化工及颜料生产。从行业上看，房地产及建筑业、汽车工业、
基础设施建设行业等是锌的主要需求行业。锌也常和铝制成合金，以获得强度高、
延展性好的铸件。锌作为基础原材料，在国民经济中占有十分重要的地位，中国长
期以来是全球锌产量最多的国家，目前国内终端消费于建筑领域的锌占据半数，其
次是运输、基建、工业机械和消费品。
1、公司的主要产品和用途
主要产品为锌锭、锌合金、电力、铅精矿、锗精矿、银精矿、镉锭、超精细锌粉、
硫酸及副产物铅渣、铜精矿等，锌金属主要用于镀锌、压铸合金、氧化锌、黄铜、
电池等领域。铅金属主要用于铅酸蓄电池、铅材和铅合金，其他用途还包括氧化铅
、铅盐、电缆等其他铅产品，硫酸主要应用于化肥、农药、染料、颜料、塑料、化
纤、炸药以及各种硫酸盐的制造。在石油的炼制、有色金属的冶炼、钢铁的酸洗处
理、制革过程以及炼焦业、轻纺业都有广泛的应用。
2、公司主要产品的工艺流程
公司原料焙烧矿经一次浸出得到中上清和底流，中上清经一、二、三段净化工序后
，净化出滤液，滤液经电解和熔铸工序后，冶炼成锌产品；底流经二次浸出得到滤
液和渣，滤液返回一次浸出，渣经银浮癣压滤、回转窑挥发、多膛炉、吸收塔等工
序处理，产生浸出渣(含银)、浸出渣(含铅、锌、锗、镉)、次氧化锌及亚硫酸锌等
。
3、公司主要经营模式，包括生产模式和销售模式
公司主营业务为水力发电、铅锌矿的开采、选矿、铅锌金属的冶炼及附属产品的提
炼。
公司的生产模式为：采、癣冶及资源综合回收一体化生产结合电力销售的有限多元
化模式。自有矿山富乐铅锌矿及全资子公司德荣矿业、向荣矿业和宏泰矿业负责铅
锌矿的开采和选矿，为公司冶炼业务提供原料；公司硫酸厂通过对硫化锌精矿进行
脱硫处理，产出焙烧矿及硫酸；公司直属锌厂负责将锌精矿脱硫后的焙砂矿加工为
锌锭（锌水）并提取银、锗、镉等附属产品；超细锌粉厂负责将粗锌加工成锌厂冶
炼过程中的辅料，同时将镉饼和超细锌粉直接对外销售；综合利用厂负责对浸出过
程中产生的废渣-浸出渣进行综合回收利用，产出氧化锌粉、高氯粉及蒸汽等原料
及辅料；公司腊庄电厂所发电力全部对外销售
；公司全资子公司生产的食用油产品通过7D技术进行生产，全过程无任何添加，所
有产品均直接关灌装销售。
公司的采购模式为：根据公司自有矿山产量结合当年市场行情，综合确定年度的采
购计划。实际执行时，每月根据月度生产计划、物资库存数量、年度采购计划以及
对当前市场行情的分析确定月度采购计划。采购部门根据每月收到的采购申请，通
过询比价、招标采购、定点定价等方式，依照法律法规和公司制度规定，进行计划
分解→供应商选择→采购筛选，严格遵守审批流程逐级审批，同时针对特殊情况，
制定紧急物资采购和试用物资采购等相关制度规范。
销售模式为直销方式，具体采用现货销售、点价销售、期货交割等销售方式。其中
锌锭结合不同销售区域、季节变化和消费情况，参考LME的铅锌产品价格走势、上
海期货交易所或相关金属商品网发布的价格进行定价；公司借助电商采销招标平台
对原料采购以公开招标及竞价为主要方式确定加工费扣减金额，参考上海有色网、
伦敦金属交易所等公布的铅、锌产品价格，按照精炼产品市场价格扣减加工费的方
法测算价格，保证原料采购价格的公允；公司全资子公司富锌公司新增菜籽油产品
，采用工厂直营和网络销售模式。
4、公司在全行业或区域市场的市场地位、竞争优势等情况
公司在有色金属铅锌行业上市公司中总股本和总资产都相对较小，但公司产业链较
为完整，生产管理规范，经过长期的耕耘，在同行业中具备一定的知名度。目前拥
有向荣矿业、德荣矿业和宏泰矿业100%股权，拥有富利铅锌矿60%股权，鸿源实业5
1%股权，原料自给率约20%-30%。目前公司产成品锌锭产能12万吨/年；综合利用厂
处理浸出渣能力12万吨/年；产成品硫酸厂硫酸实际产能14万吨/年。
公司所属生产单位腊庄电厂装机容量6万千瓦，参股设立了兴义黄泥河发电有限责
任公司和云南省罗平县老渡口发电有限责任公司，其中兴义黄泥河发电有限责任公
司的装机容量为10万千瓦，公司持股33%，老渡口发电有限责任公司的装机容量为3
.75万千瓦，公司持股37%。
三、核心竞争力分析
1、团队和企业文化优势
公司专注铅锌行业20余年，历经行业变迁，对行业规律和基本趋势有深刻的理解和
准确的把握；公司核心管理层在本公司的服务时间20余年，在铅锌冶炼生产、市场
营销等方面具备丰富的经验；公司注重各类人才梯队建设和培养，在新老人员交替
过程中，公司自主建立了知识管理系统，通过完备的知识管理体系，加速人才培养
、提升人员沟通效率、沉淀各项技术基础，确保公司管理团队的连续性和稳定性，
以实现公司的发展目标；公司注重企业文化建设，积极履行社会责任，营造出和谐
的人际关系与有社会责任担当的人文环境。
2、产品品牌及市场优势
公司“久卤牌电解锌分别获得上海期货交易所注册和国家工商行政管理局“中国驰
名商标”称号。公司获得国家标准 GB/T19001-2016/ISO 9001:2015质量管理体系
、GB/T24001-2016/ISO 14001:2015环境管理体系、GB/T23331- 2020/ISO50001:20
18能源管理体系和GB/T45001-2020/ISO45001:2018职业健康安全管理体系,GB/T294
90-2013企业知识产权管理规范的认证，在市场上建立起优秀的品牌形象和企业声
誉，产品具有广泛的市场认知度，拥有一批信誉良好、经营稳定的客户群。
3、安全环保优势
全体人员安全环保意识较强，公司坚持走清洁化、绿色化的循环持续发展的道路，
循环利用生产过程中产生的废水、废渣等，既减少三废的排放，又变废为宝节约资
源，降低生产成本，实现了源头减排、过程控制、末端治理、综合利用的绿色发展
新路子。
4、产业链完整的优势
通过资产收购的方式，公司拥有全资子公司向荣矿业、德荣矿业及宏泰矿业 100%
的股权，拥有控股子公司富利铅锌矿60%股权，鸿源实业 51%股权。公司富乐选矿
厂、向荣矿业选矿厂可将公司所产原矿以低成本，高回收的方式浮选成锌精矿；公
司锌厂利用湿法冶炼技术，通过浸出、净化、电解等工艺，将锌精矿冶炼成锌锭、
锌合金及其相关附属产品，完整的产业链很好地保证了公司经营的稳定性和盈利性
；喷吹锌粉技术，可大大降低公司镉工段和净化工段成本。公司分别参股33%和37%
投资设立了两个水力发电有限责任公司，以及参股23%投资了一座拥有磷矿资源的
矿山。
5、资源综合利用及技术优势
公司不断加大环保设施投入，对原有废渣进行彻底处置，通过对锌渣综合回收系统
技术的改造和氧化锌粉脱氟氯技术的改造，产出氧化锌粉、氧化锌焙砂、高氟氯粉
及蒸汽等原辅料，原料最终以解析后液形式作为锌锭生产原料投入，并从中回收了
锗精矿、铅渣等稀贵金属，有效促进公司资源的综合回收利用效率，同时公司努力
开展技术创新攻关工作，提升对原料中伴有的稀贵金属的提取，努力使公司产品多
元化。
本报告期内，公司被授权了2件发明专利、4件实用新型专利；申报3件实用新型专
利，外报材料17件。
四、主营业务分析
1、概述
2024年，公司紧紧围绕“深改革、深对标、强作风、稳增长”的工作主线，内抓管
理强基础，外拓市场增效益，实现营业收入126,046.80万元，归属于上市公司股东
的净利润-7885.59万元，同比增长62.29%，经营业绩持续稳步提升。
一是本期公司工艺优化技改项目投入使用，生产经营得到提质降本增效，小金属锗
及锌冶炼回收率较上年同期大幅度提升；二是本期锌产品市场价格趋势持续稳定上
涨，自有矿山利润得到释放；三是锗精矿产品市场价格和销量同比大幅度增加，使
得毛利增加；四是本期发电板块发电量同比增加，导致收入和毛利增加。公司本次
业绩扣非前后净利润差异较大，主要原因为本期计提投资者诉讼赔偿款约7000万元
。
2024年具体经营情况如下:
报告期内公司完成主产品锌锭及锌合金销量共计51,498.74吨，其中:锌锭41,530.1
5吨、锌合金9,968.59吨。实现营业总收入126,046.80万元，较上年同期的153,801
.06万元减少18.05%，主要原因是本期锌产品生产和销售量均比上年同期减少所致
；
本期营业成本115,518.89万元，较上年同期的160,796.20万元减少28.16%，主要原
因是受原料紧缺影响，本期锌产品的生产量和销售量均下滑，同时本期加强过程管
控，冶炼回收率同比上升等原因；
本期营业税金及附加2,089.21万元，较上年同期1,628.30万元增加460.91万元，增
幅28.31%，主要原因是本期因原料采购减少，取得进项税额同比下滑，全年支付的
各项税费增加；
本期其他收益944.85万元，较上年同期的1,057.99万元减少113.14万元，减幅为10
.69%，主要原因是本期因原料采购减少，导致取得的进项税额减少，享受先进生产
企业进项税加计5%扣除额减少；
本期投资收益955.08万元，较上年同期的亏损1,880.75万元增加2,835.83万元，增
幅为150.78%，主要原因是本期联营企业盈利大幅增加；
本期资产减值损失-626.30万元，较上年同期的-252.69万元，增加373.61万元，增
幅147.86%，主要原因是本期末库存锌锭、菜油等产品存货成本高于可变现净值，
计提存货跌价准备增加所致；
本期营业外支出7,255.76万元，较上年同期的198.53万元增加了7,057.23万元，增
幅3554.76%，主要原因是本期根据云南高院的民事调解书计提了三名投资者诉讼赔
偿费。
五、公司未来发展的展望
（一）国家发展战略
展望2025年，有色金属行业产业形势将保持稳健发展态势。一方面，下游市场需求
驱动产业平稳发展。一是国家和地方政府出台了一系列政策促进房地产等产业平稳
健康发展，随着政策效果逐渐显现，将对有色金属需求起到一定支撑作用；二是新
能源汽车、光伏、储能电池、高铁、航空航天、新一代电子信息和低空经济等新兴
产业的持续发展，将有效拉动对有色金属的需求。另一方面，资本积极融入将进一
步提高整个行业的竞争力和可持续发展能力。一是企业通过推进建立智能矿山、智
能工厂、智能车间等加快数字化转型与智能化发展，持续提高生产流程的自动化和
智能化控制水平，降低生产成本和安全风险；二是民间资本也在积极涌入新能源金
属、新材料研发领域，将推动有色金属行业的技术创新和产业升级。
（二）公司发展战略
公司在有色金属上市公司中排名相对靠后，但公司自成立至今一直深耕铅锌行业，
具有相对先进的生产技术和管理经验。2024年公司经理层根据市场行情调整经营策
略，确保公司2024年营业利润与去年同期相比减亏100.61%。但由于公司的原料自
给率仅为20%—30%，后续生产经营重点仍然是依靠提高资源利用效率、技术进步和
管理创新转变。把技术改造、节能减排及提高产业集中度作为结构调整的工作重点
。
（三）2025年生产计划和目标
2025年生产经营计划目标：生产锌锭8万吨、硫酸11万吨、发电2亿度、锗精矿8吨
、银精矿6.4吨、锌精矿金属量1.8万吨、营业收入19.18亿元。
为实现公司2025年经营目标，公司将积极开展以下工作：
（一）持续强化生产经营考核管理，加强冶炼技术创新、工艺提升、原料采购等关
键环节的措施保障，提高锌产品回收率及降低各种辅料能耗，进一步提高产品盈利
能力。
（二）持续加大对自有矿山探矿投入，积极探索国内外优质矿源信息，寻求新的资
源整合并购对象，择机进一步增强公司资源配置优势。
（三）持续加强市场营销策划，充分应用好衍生金融工具，把握市场机遇，适时优
化调整采购销售模式，围绕公司年初确定的生产目标，保质保量完成生产原料供应
；密切关注与生产相关的原辅料价格变化情况，合理安排采购任务和库存，积极规
避价格风险，进一步挖掘营销环节的盈利潜力。
（四）加强财务管理，努力拓宽融资渠道，改善贷款结构，降低资金成本。
（五）全力开拓公司全资子公司“滇东一花”油脂产品市场，多元化推进产品营销
模式，进一步优化营销策略和产品定位等工作，为公司增加盈利贡献。
（四）公司可能面对的风险及应对措施
1、锌行业经济周期性波动风险
有色金属行业对国家经济的变化比较敏感，若经济不景气，公司锌锭生产和销售将
受到相应影响，从而影响公司的经营业绩。因此，行业经济走势以及锌金属行业整
体景气程度的变化都会对公司未来生产经营产生影响。
应对措施：公司管理层将密切关注国家的各项经济政策，恰当把握及时调整经营策
略。通过完善内控管理制度，强化企业管理，规范企业生产经营行为，增强行业自
律意识，提高企业资产质量。
2、锌锭价格波动较大，若出现大幅下跌的情况，将对公司的盈利能力产生影响。
应对措施：公司将加强生产经营管理，努力降低生产经营成本，合理控制原材料和
产品库存等方式以控制成本，并积极开展期货套期保值工作，以降低价格波动风险
。
3、原料风险及经营风险
目前公司原材料自给率约20%-30%，但公司大部分生产原料仍需从外部市场采购，
若原材料价格不断上涨，将会增加锌锭生产成本，影响公司盈利水平。另外，随着
公司矿山开采年限缩短，产量逐年下降，开采成本逐年提高，可能对业绩造成负面
影响。
应对措施：公司将及时了解市场行情信息，对锌精矿采取预订、锁单、套期保值、
远期点价等措施，并全面导入采购招投标机制，保障采购材料的价格基本稳定，减
少行情波动给公司带来的风险。结合不同销售区域、季节变化和消费情况，参考LM
E的铅锌产品价格走势、上海期货交易所或相关金属商品网发布的价格进行定价。
借助公司电商采销招标平台对原料采购以公开招标及竞价为主要方式确定加工费扣
减金额，参考上海有色网、伦敦金属交易所等公布的铅、锌产品价格，按照精炼产
品市场价格扣减加工费的方法测算价格，保证原料采购价格的公允。
4、安全环保风险
公司采矿活动会对矿体及周围岩层的地质结构造成不同程度的破坏，可能存在片帮
、冒顶、塌陷等情况，造成安全事故；同时，在勘探、采选过程中，自然灾害、设
备故障、人为失误等都会形成隐患，存在发生安全事故的可能。公司在产品生产过
程中产生的废气、废渣、废水，涉及高温、高压等工艺，操作不当，将可能导致人
员伤亡、环境污染等安全生产及环保问题。
应对措施：公司将继续加大安全环保设备技术改造，狠抓安全环保工作，推行安全
作业规范，定期组织开展安全大检查，加大员工安全培训力度，防范和排除安全生
产隐患，积极践行“绿色发展理念”，跟踪政策要求变化，加强学习及关注重点区
域、重点岗位、主要污染物的检测、监控力度，不断提升公司环保水平。
【4.参股控股企业经营状况】
【截止日期】2024-12-31
┌─────────────┬───────┬──────┬──────┐
｜企业名称 ｜注册资本(万元)｜净利润(万元)｜总资产(万元)｜
├─────────────┼───────┼──────┼──────┤
｜云南省罗平县老渡口发电有限｜ 8750.00｜ 470.56｜ 10269.70｜
｜责任公司 ｜ ｜ ｜ ｜
｜云南罗平锌电新材料有限公司｜ 5000.00｜ -154.23｜ 781.06｜
｜云南驰为商贸有限责任公司 ｜ 1800.00｜ -405.54｜ 186.10｜
｜云南鸿源实业有限公司 ｜ 3000.00｜ -196.93｜ 4019.25｜
｜兴义黄泥河发电有限责任公司｜ 14000.00｜ 1286.77｜ 83089.21｜
｜富源县富村镇富利铅锌矿有限｜ 130.00｜ -440.87｜ 964.20｜
｜责任公司 ｜ ｜ ｜ ｜
｜普定县向荣矿业有限公司 ｜ 8000.00｜ 4062.19｜ 39667.00｜
｜普定县宏泰矿业有限公司 ｜ 10000.00｜ 1409.10｜ 15839.92｜
｜普定县德荣矿业有限公司 ｜ 6000.00｜ 1142.71｜ 15510.68｜
｜永善金沙矿业有限责任公司 ｜ 8000.00｜ 1470.15｜ 19749.82｜
｜罗平富锌农业发展有限公司 ｜ 11500.00｜ -1802.04｜ 23245.67｜
└─────────────┴───────┴──────┴──────┘
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