☆风险因素☆ ◇002085 万丰奥威 更新日期：2014-08-06◇
★本栏包括【1.投资评级及研究报告】【2.资本运作】
【投资评级及研究报告】
增 持——光大证券:经营质量改善，寻找新的增长点【2012-10-22】
不考虑奥特佳的收购，我们预计公司未来3年净利润增速将在10%左右。如果公司成功
收购，将至少增厚2013年EPS0.50元。暂时维持“增持”评级，3个月目标价10.05元
，对应2013年15倍PE。
推 荐——东兴证券:汽车铝轮仍有较大成长空间，技术储备丰厚孕育新机遇【2012-04-27】
公司汽轮业务仍可保持20%以上的增速，为公司的持续增长奠定了基础，同时公司在
新能源、新材料和新工艺等方面的技术储备为公司的长期发展孕育了众多新的爆发点
。预测2012-2014年EPS分别为0.66元、0.79元和0.95元。对应目前PE分别为15倍、13
倍和11倍，维持“推荐”的投资评级。
增 持——西南证券:重组还需有效融合【2012-04-18】
万丰奥威2011年基本每股收益为0.57元，预计2012、2013和2014年基本每股收益分别
为0.68元、0.79元和0.86元，以2011年12月30日为基准日，对应PE分别为11、10和9
倍。给予“增持”评级。
增 持——东海证券:关注海外市场，期待产能扩张【2012-03-08】
我们预测2011年-2013年公司EPS分别为0.58元、0.62元和0.68元，对应PE为15.9倍、
14.7倍和13.5倍，给予“增持”的投资评级。
增 持——天相投顾:3季度毛利率继续下降，4季度或有好转【2011-10-18】
预计公司2011-2013年EPS为0.52元、0.59元、0.70元的，按当前收盘价12.07元计算
，对应的动态PE分别为23倍、20倍、17倍，考虑上海卡耐动力锂电池业务具有较大增
长潜力，维持“增持”投资评级。
增 持——西南证券:市场结构优化，盈利能力增强【2011-09-22】
预计2011~2013年归属上市公司股东的净利润为1.71、1.90、2.30亿元，基本每股收
益分别是0.44、0.49和0.59元，对应的PE为32、28和24倍。维持原“增持”评级。
中 性——财通证券:盈利能力上升不抵下游需求下降，业绩低于预期【2011-08-25】
我们将公司2011/12/13年EPS分别调至0.48/0.62/0.73元,考虑增发摊薄，EPS分别为0
.35/0.45/0.52元。考虑到万丰摩轮下半年并表，重组后2011/2012年EPS分别为0.50
元和0.72元，对应的PE分别为24倍和16.6倍，估值不具有优势，下调评级至“中性”
。
买 入——国金证券:摩轮注入已获批，外延扩张或未结束【2011-05-18】
我们从4月中旬开始持续推荐万丰奥威，迄今涨幅已达15%，明显跑赢大盘。5月10日
，公司公告入股上海卡耐新能源有限公司，正式涉足新能源汽车锂电池业务，这一动
作或许意味着摩轮资产业务的注入并不是公司外延扩张的尾声，公司下一步的扩张方
向或已瞄准新能源汽车这一热门领域。我们继续看好公司，维持其“买入”评级，目
标价维持为20.4元。
买 入——光大证券:借力股东资源，审慎横向扩张【2011-05-09】
根据上海卡耐的利润预测，2011~2015年将累计实现净利润2.81亿元，公司15%的权益
对应4215万元投资收益。由于公司只能按照成本法计算上海卡耐的投资收益，因此仅
小幅提高公司2013年的每股盈利0.01元，维持“买入”评级和21.50元的目标价。
买 入——国金证券:汽轮摩轮携手共进，国内国外两翼齐飞【2011-04-18】
不考虑摩轮注入影响，我们预测公司2011-2013年EPS分别为0.68元、0.88元、1.11元
。我们给予公司未来6-12个月20.4元目标价位，相当于2011年30倍PE（注入完成后为
24倍）。
增 持——天相投顾:业绩符合预期，成长前景乐观【2011-04-14】
暂不考虑拟增发注入万丰摩轮的因素，预计公司2011-2013年EPS分别为0.55元、0.62
元、0.80元，以4月13日收盘价14.58元计算，动态市盈率分别为27倍、24倍和18倍，
维持公司“增持”的投资评级。
买 入——光大证券:预计二季度净利润同比增长44%~88%【2011-04-13】
我们测算，由于摩轮资产的注入价格仅相当于2011年承诺净利润的7.6倍PE，因此摩
轮资产的注入将使公司2011年EPS增厚0.08~0.10元。维持之前公司2011-2013年EPS（
摊薄）分别为0.86/1.13/1.36的盈利预测，重申21.50元的目标价，对应2011年25倍P
E。
买 入——国金证券:淡季业绩仍有较快增长【2011-04-13】
暂不考虑摩轮注入，我们预测公司2011-2013年EPS分别为0.68、0.88、1.11元。公司
当前股价对应2011年21倍PE，作为未来业绩可持续快速增长的中小板企业，公司估值
仍有提升空间。此外，摩轮注入后公司EPS至少可增厚30%，公司实际估值将更具吸引
力，我们维持其“买入”评级。
买 入——光大证券:汽轮摩轮两轮驱动，横向纵向两向扩张【2011-03-23】
我们保守估计，公司2011年25亿元车轮业务收入贡献2.25亿元净利润，摩轮业务按照
公司收购预案中的承诺业绩下限贡献1.15亿元（1.53亿元的75%）净利润，则公司201
1年净利润将至少在3.40亿元以上，折合增发全面摊薄后EPS为0.86元。考虑到公司未
来纵向整合产业链与横向扩张产品线带来的增长空间，给予25倍PE估值，首次给予“
买入”评级，目标价21.50元。
增 持——西南证券:国内市场主导，重组摩轮待批【2011-03-21】
公司2010年基本每股收益为0.47元，预测2011、2012和2013年的每股收益分别是0.60
元、0.67元和0.76元，对应的PE分别为25、23和20倍。增发股份收购万丰摩轮目前尚
处于证监会审批阶段。如果获批，基本每股收益将相应增厚。推荐评级为“增持”。
增 持——天相投顾:主业稳健经营，收购摩轮资产提升整体实力【2010-08-25】
万丰摩轮承诺2010-2012年扣除非经常性损益后的净利润分别不低于：1.63亿元、1.5
3亿元、1.34亿元。排除万丰摩轮资产注入因素，我们预计2010-2012年的EPS分别为
：0.31元，0.4元，0.44元。假设定向增发年内完成并表，根据公司承诺的净利润测
算，2010-2012年全面摊薄每股收益分别为：0.64元，0.68元，0.66元。根据昨日涨
停股价9.81元测算，动态PE分别为：15倍，14.5倍，14.8倍。公司将成为拥有汽车铝
轮和摩托车铝轮的大型综合铝车轮供应商，万丰摩轮资产质量优良，市场竞争力强，
将极大提升公司整体实力。维持“增持”的投资评级。
推 荐——平安证券:收购摩轮资产，实现汽轮与摩轮双轮驱动【2010-08-22】
我们预计增发前万丰奥威2010年、2011年EPS分别为0.30元、0.37元。增发股份收购
万丰摩轮75%股权后，万丰奥威2010年、2011年EPS分别为0.63元、0.87元，即分别增
厚113%、129%左右。目前摩托车类上市公司动态市盈率都在20倍以上，参照市场同类
公司估值水平并结合增发后业绩水平，我们认为万丰奥威合理价格在12.5元左右（0.
63元*20PE），较目前股价有50%以上上涨空间，提高投资评级为“推荐”。
推 荐——爱建证券:关注欧洲市场开拓与锻造项目推进【2010-04-29】
公司首次进入我们覆盖范围，我们预计 2010、2011 年 EPS 为 0.36 元、0.45 元，
对应动态PE 为 31.1倍、24.8 倍，相对于汽车零部件行业 18 倍、16 倍的动态 PE
而言，存在较大的溢价；与中小板 33.3 倍、25.7倍的动态 PE相比，有轻微折价；
考虑到公司未来盈利仍处景气阶段、公司在铝轮行业的龙头地位以及集团资产整合预
期，我们首次给予公司“推荐”的投资评级，但我们同时强调欧洲反倾销调查仍然存
在一定的不确定性。
中 性——天相投顾:国内业务增长明显，出口改善料在今年【2010-03-30】
预计2010年和2011年的每股收益分别为0.28元和0.33元。以3月29日11.89元的收盘价
计算，对应的动态市盈率分别为42.18倍和35.78倍，高于汽车及配件类上市公司的历
史平均市盈率。维持对公司的中性投资评级。注意的风险主要有出口业务收入改善低
于预期、原材料价格波动和人民币汇率风险。
持 有——信达证券:短期因素影响公司09 年业绩预期【2009-08-12】
公司上半年实现营业收入55186 万元，同比下降32.95%，这主要由于国际市场配套销
量下降以及铝价格下降导致的产品单价降低的双重因素影响所致。毛利润率在折旧同
比相对增加下依然维持与上年同期持平并相对上年底提高1.78 个百分点，为12.77%
；同时，费用控制成效明显，期间费用同比降低47.04%。不考虑远期结汇的损失因素
，正常营业性利润实现约2845 万元，同比增加2.63%。我们认为，不论是铝价格变动
因素还是汇率因素，对公司中长期赢利的影响都是次要的，公司中长期盈利能力依然
取决于销量提升及其带来的规模化效应，我们对公司下半年乃至未来产能利用率的提
升抱有信心。鉴于上半年营业收入大幅降低以及远期结汇损失的状况，我们相应调整
公司09 年营业收入和净利润预期分别为14.5 亿元和6000 万元，10 年分别为18 亿
元和7800 万元。公司大股东旗下的摩托车轮毂资产盈利能力好于上市公司汽车轮毂
资产，基于做大做强上市公司的预期，我们认为将这部分资产适时注入上市公司具有
逻辑上的理由，建议关注。
增 持——安信证券:出口需求恢复推动业绩增长【2009-08-11】
有色金属价格可能的上升趋势与产能利用达不到预期将对公司业绩产生影响。随着全
球实体经济逐步走出低谷，有色金属价格开始出现明显的上升势头，这将为公司成本
控制带来新的挑战。此外，公司新建成的产能也将是一把双刃剑，在外部需求达不到
预期的情况下，空置的过剩产能必将会对公司业绩造成负面影响。
【2.资本运作】
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｜ 项目性质 ｜公告日期 ｜ 交易金额(万元) ｜ 是否关联交易 ｜
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｜ 对外担保 ｜2014-06-30 ｜ 60｜ ｜
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｜ ｜ ｜
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｜ 对外担保 ｜2014-06-30 ｜ 24｜ ｜
├──────┼───────┴────────┴───────────┤
｜ ｜ ｜
├──────┼───────┬────────┬───────────┤
｜ 关联交易 ｜2014-04-10 ｜ 11800｜ 否 ｜
├──────┼───────┴────────┴───────────┤
｜ ｜浙江万丰奥威汽轮股份有限公司（以下简称“公司”或“本公司｜
｜ ｜”）及下属公司（威海万丰奥威汽轮股份有限公司、宁波奥威尔｜
｜ ｜轮毂有限公司、吉林万丰奥威汽轮有限公司、浙江万丰摩轮有限｜
｜ ｜公司、广东万丰摩轮有限公司、万丰铝轮（印度）私人有限公司｜
｜ ｜、威海万丰镁业科技发展有限公司，以及公司其他合并报表范围｜
｜ ｜内的公司）拟向浙江日发精密机械股份有限公司（以下简称“日｜
｜ ｜发精机”）、浙江万丰科技开发有限公司（以下简称“万丰科技｜
｜ ｜”）采购设备并拟签署《设备采购框架合同》。 ｜
├──────┼───────┬────────┬───────────┤
｜ 关联交易 ｜2013-11-13 ｜ 13500｜ 否 ｜
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｜ ｜被担保人：山西天硕项目投资管理有限公司（以下简称“天硕投｜
｜ ｜资”），系控股股东万丰奥特控股集团有限公司（以下简称“万｜
｜ ｜丰集团”）持股95%的控股子公司；天硕投资在境外全资设立的 ｜
｜ ｜用于收购加拿大MLTH Holding Inc.（中文译名：加拿大迈瑞丁 ｜
｜ ｜公司，以下简称“迈瑞侗）股权的子公司.万丰集团的控股子公 ｜
｜ ｜司天硕投资及其下属的境外全资子公司为收购加拿大MLTH Holdi｜
｜ ｜ng Inc.股权需要进行相关融资（详细内容见公司指定信息披露 ｜
｜ ｜网站http://www.cninfo.com.cn及2013年11月13日《证券时报》｜
｜ ｜上披露的公司2013-051号公告：《关于控股股东万丰奥特控股集｜
｜ ｜团有限公司收购MLTHHoldingInc.的公告》，融资金额为最高不 ｜
｜ ｜超过1.35亿美元。公司拟为天硕投资及/或天硕投资下属的境外 ｜
｜ ｜全资子公司的前述事项提供连带责任保证担保。本次担保事项构｜
｜ ｜成了关联交易。 ｜
└──────┴────────────────────────────┘
