☆公司报道☆ ◇002043 兔宝宝 更新日期：2014-08-06◇
【2011-08-23】
兔宝宝(002043)拟2.55亿增资销售子公司
完成定增募资后，兔宝宝旋即展开投资计划。公司今天披露，拟以现金2.55亿
元溢价认购全资子公司德华兔宝宝销售有限公司新增的2000万元人民币注册资本。
增资完成后，销售公司的注册资本变更为7000万元。
兔宝宝同日发布的半年报显示，公司上半年实现营业收入5.65亿元，同比增加
13.95%；实现归属于上市公司股东的净利润2019万元，同比增加52.29%。
【出处】上海证券报【作者】
【2011-08-23】
兔宝宝(002043)中期利增逾五成 出口收入有较大增长
兔宝宝（002043）周一晚间披露中报，公司上半年实现净利润2019.54万元，
同比增长52.29%，每股收益0.11元。
公司上半年营业总收入5.65亿元，同比增长13.95%。
公司表示，营业收入同比增长主要系，公司专卖店网络建设进展顺利，营销网
络布局日趋完善；二是随着国际市场需求增长，后续订单稳定，使得报告期内公司
出口业务收入较去年同期有较大幅度的增长。
【出处】全景网【作者】
【2011-08-19】
发行价接近市价 兔宝宝(002043)定增机构缺席
兔宝宝今日披露定向增发结果。公司本次非公开发行5200.989万股，募得资金
4.73亿元，其中控股股东德华集团认购1260万股。然而，由于市场调整等因素，兔
宝宝本次发行价仅比底价高出2%，且与最新收盘价相当。
据公告，8月11日，兔宝宝定向增发收官，本次发行价为9.10元/股，相当于发
行底价8.93元/股的101.9%；相当于发行申购日（8月5日）前20个交易日均价9.92
元/股的91.73%。巧合的是，兔宝宝昨日股价最低也触及9.10元，最终报收于9.11
元。
从公告看，兔宝宝的定向增发未获热捧。8月13日，兔宝宝与保荐机构向144名
特定投资者发出了《认购邀请书》，在约定期限内，仅接收到10家投资者递交的报
价单。从最终获配的6家特定对象来看，机构集体缺席，获配最多的是大股东德华
集团，认购了1260万股，耗资约1.15亿元；朱敏剑、丁敏芳两名来自无锡北塘区的
自然人各认购1000万股，分别出资9100万元；另外，泰康资产获配600万股，新疆
远策恒益股权投资合伙企业（有限合伙）获配841万股，来自绍兴的王东力获配500
万股。
兔宝宝本次募集资金将投向“兔宝宝专卖店网络及区域物流配送中心建设项目
”、“德兴市绿野林场有限公司100%股权收购项目”和“兔宝宝营销总部建设项目
”3个项目。其中，专卖店建设项目投入1.8亿元，将在全国范围内新增营销门店60
1家，与现有专卖店网络融合。据预测，该项目进入稳定运行年份，可每年增加年
销售额15.8亿元，增加利润总额3348.01万元。
绿野林场100%股权收购项目此前备受争议。该项目实际控制人为兔宝宝的控股
股东德华集团，截至2010年9月30日，绿野林场净资产仅2500万元，评估值高达2亿
元，增值率为696.26%。一个直观的结果是，通过“左手倒右手”的资产腾挪，德
华集团可套现2亿元现金，用于认购本次定向增发股份“绰绰有余”。
兔宝宝披露的定向增发前后股东名单显示，截至7月29日，曾在一季报中露脸
的华泰证券、中国银行企业年金计划等机构已撤离；新亮相的社保基金一零九组合
持有639.5万股，占兔宝宝总股本的3.49%。
【出处】上海证券报【作者】
【2011-07-15】
兔宝宝(002043)非公开发行A股申请获证监会核准
2011年7月14日，公司收到中国证券监督管理委员会《关于核准德华兔宝宝装
饰新材股份有限公司非公开发行股票的批复》，核准公司非公开发行不超过5,300
万股新股，发行股票应严格按照报送中国证监会的申请文件实施，该批复自核准发
行之日起6个月内有效。
【出处】深交所【作者】
【2011-05-30】
兔宝宝(002043)大步转型蕴含风险
5月9日，兔宝宝苦盼已久的增发终于获得证监会有条件通过。
收购林尝建设物流配送中心、扩张专卖店网络，打通上下游产业链，这是兔宝
宝的高管为投资者描绘的理想前景。然而，这些听上去完美的转型路径，或许只能
是理想而已。
通过对业内人士的采访，记者发现，接下来兔宝宝要走的绝对不是一条坦途：
林场和专卖店前期投入大，回报周期长，短期内难以见到收益，反而会拖累公司业
绩，而公司居高不下的三费已然在吞噬公司微薄的利润。从渠道建设到实现效益，
这期间必须得经历漫长的爬坡期，且收益存在不确定性，兔宝宝能否撑到终点，仍
是一个未知数。
"夹心"行业迫使漫长转型
兔宝宝传统业务是板材加工制造，进入门槛低，产品差异不大，竞争激烈。板
材加工制造业向上对林木资源依附性强，向下受制于渠道和终端客户，是一个"夹
心"行业，从整个产业链的利润分配情况来看，制造环节所获取的附加价值最低。
以兔宝宝所在的细分市场而言，板材零售的利润要显著高于板材生产，板材零售的
毛利率约30%，应用较为广泛的胶合板、密度板等毛利率仅10%，兔宝宝2010年板材
生产毛利率仅12.85%，已进入微利时代。因此，由中端制造向下游市场延伸，是公
司做大做强的必然选择。
在这种背景下，兔宝宝从2005年就踏上了探索转型之路，经历了5年找到适合
自己的道路，目前正谋求向集板材、地板、木门、五金涂料、衣柜衣橱等多元业务
为一体的家居综合服务商转变。但板材目前仍是公司最具竞争力的产品，其它业务
尚处于市场培育期。
在2005年之前，兔宝宝都是采取经销模式，05年之后开始做内销，逐步走专卖
店的连锁经营模式。兔宝宝现已在国内开设专卖店共计500家，年新开店数量300家
以上。截至2010年底，公司收入总规模约10亿元，其中7.4亿元来自专卖店。
此次兔宝宝拟募集资金4.7亿元；募集资金将用于专卖店网络和物流配送中心
建设；绿野林场100%股权收购；营销总部建设，增发项目旨在向上下游延伸产业链
。然而，该增发方案却引发了业内人士的质疑，"转型是必要的，但是这次方向太
多、步子太大，现在等于说介入全新的领域，缺乏经验。"
绿野林场资产"水分"大
目前国内的人均木制品销量远低于美国，未来国内对木材的需求量仍将增长，
木材价格长期看涨，兔宝宝对林木的依赖性很大。兔宝宝在非公开增发预案中，拟
以2亿元收购母公司德华集团旗下德兴市绿野林场有限公司100%股权，经营期限30
年。兔宝宝在公告中称，收购绿野林场的战略意义在于"稳定原材料供应，强化"林
板一体化"竞争优势，同时消除关联交易，进一步完善公司治理结构"。
资料显示，绿野林场所种植林种主要为松木和杉木，15年以上的林木蓄积量为
19.6万方，金星木业的可砍伐蓄积量约4万方。据了解，绿野林场过去2年销售收入
主要来源于雪压材，数据显示，年收入600多万元，毛利率达35%以上，远远高出板
材类产品收入。有行业研究员算了这么一笔账，假设增发成功后，兔宝宝每年出售
4万方原木，按平均价格800元每方计算、可贡献收入3200万元，按绿野林场近2年
的平均毛利率40%计算，预计每年可使毛利增厚1280万元。而按照我国税法，林场
不征收所得税。相较兔宝宝2010年3300万元的净利润而言，一旦增发成功，这一部
分林场资源可以说是充满想象空间。
但实际上，绿野林场18.9万亩林木中，10年以上的中成林约占40%，也就意味
着60%仍属于中幼林，平均每亩蓄积量不足2立方米。而且林业投资周期长，资金占
用大，管护成本高，短期内难以释放效益。此外，国家对木材采伐指标也有较为严
格的限制。
此外，德兴绿野林场股权资质也饱受质疑。预案中披露，德兴绿野林场为2004
年设立，注册资本为1000万元。截至2010年9月30日，资产总额为4148.63万元，负
债总额为1648.61万元，净资产为2500万元。但是评估价值却高达19906.6万元，增
值率为696.26%，如此高的增值率在近期上市公司资产重组中实属少见。但如此高
溢价购买来的资产的盈利能力却差强人意，德兴绿野林场2009年度实现净利润380.
97万元，2010年前三季度实现净利润120.61万元，折算全年为160.81万元，同比大
幅下降57.79%。同时，2009年销售净利率为55.26%，2010年前三季度销售净利率却
下降到46%，在国家产业政策大力扶植林业行业的大背景下，盈利能力却出现显著
下滑，这样的一份资产如何能支撑696.26%的增值率呢？基于上述原因，有业内分
析师委婉地指出，"收购绿野林场的长期战略意义更大于短期收益贡献"。
专卖店扩容：只赚吆喝不赚钱
兔宝宝于2005年开设第一家专卖店，截至2010年11月底，已有500余家专卖店
，增发将新增门店601家，未来5年规划为2000家。兔宝宝主要以装修补贴形式对专
卖店的开业给予资金支持，额度分别为30万元、10万元、5万元，按增发方案规划
的各种类型专卖店的数量测算，公司对每个专卖店的平均投入仅约10万元。
在渠道开拓上，兔宝宝选择了连锁加盟方式，已设立的500家专卖店中，直营
店仅1家，且位于公司所在区镇，未来计划设立的601家中，也仅有1家直营店。这
种方式有利于在较短的时间内迅速扩大营销网络，且无须承担高昂的营销和管理费
用，运营成本较低。但同时，意味着兔宝宝放弃了终端利润，主动让利给加盟商。
此外，为了全面推进营销网络建设，兔宝宝为了鼓励原有经销商转为自己的加盟商
，对加盟商不收取任何加盟费用，甚至给了一些优惠措施，如装修补贴、当地广告
费用按比例分担等，这使得专卖店业务盈利水平较低。
据了解，兔宝宝当前专卖店业务毛利率仅15%左右，此外还需承担广告宣传和
物流配送费用，这样一来，专卖店业务利润贡献可能微乎其微，未来还须经历较长
时间的市场培育期。根据行业经验，专卖店新建第一年为建设期、第二年为拓展期
、第三年进入稳定期，处于前两个阶段的专卖店收入贡献率分别为稳定期的30%和6
0%。兔宝宝增发可行性分析报告显示，2011年-2012年公司新增600家门店可为公司
增加年销售额15.8亿元，增加利润总额3348万元，据此估算利润率水平仅2%左右，
低于公司2010年3.24%的净利率。
经销商零售业务增长，而批发的减少，转变初期单店的营收难以快速提升，甚
至部分门店营收有所下降。不仅如此，几乎全部依赖加盟的连锁经营模式可能使兔
宝宝面临渠道掌控力较弱的风险，如果加盟店运作不达预期，则可能对公司品牌形
象带来负面影响，长期发展也会因此受限，可谓是得不偿失。
三费居高不下吞噬利润
一直以来，三费是制约兔宝宝利润增幅的主要因素。公司自2005年上市以来，
抛弃传统制造企业产能扩张之路，致力于产品升级以及销售模式改革，随之而来的
是三项费用率逐步上升。兔宝宝2010年三项费用总和为11284.6万元，同期实现净
利润仅3300万元。
2011年期间费用仍将大幅度增长。2011年为农历"兔年"，兔宝宝加大了广告宣
传，自1月3日开始在央视高频次、长周期、广传播，广告费用将大幅提升。销售渠
道进入加速建设期，2011年建设300家专卖店，公司虽主要承担培训费，专卖店数
量增加仍将直接推高费用。此外，公司将承担自建专卖店的运行费用。由于兔宝宝
仍处于快速的渠道扩张期，预计未来两年内三费高位徘徊的局面难以得到改善。
【出处】中国证券网【作者】林染
【2011-05-10】
兔宝宝(002043)非公开发行“过会”
兔宝宝（002043）今日公告，2011年5月9日，中国证券监督管理委员会发行审
核委员会审核了兔宝宝非公开发行Ａ股股票的申请，根据会议审核结果，公司本次
非公开发行Ａ股股票的申请获得有条件通过。公司将在收到中国证券监督管理委员
会相关核准文件后另行公告。
【出处】深圳商报【作者】
【2011-05-10】
兔宝宝(002043)非公开发行A股股票获得发审委审核通过
本公司及公司董事、监事、高级管理人员保证公告内容真实、准确和完整，并
对公告中的虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏承担责任。
2011年5月9日，中国证券监督管理委员会发行审核委员会审核了公司非公开发
行A股股票的申请，根据会议审核结果，公司本次非公开发行A股股票的申请获得有
条件通过。公司将在收到中国证券监督管理委员会相关核准文件后另行公告。
【出处】深圳证券交易所【作者】
【2011-02-18】
兔宝宝(002043):将投巨资登陆央视 加强品牌形象宣传
今日下午兔宝宝（002043）在全景网举行2010年业绩网上说明会，董事长丁鸿
敏表示，2011年公司将投巨资登陆央视，进一步宣传兔宝宝品牌形象。公司已经成
功携手央视CCTV-8，借助央视平台在全国开展品牌宣传，利用农历“兔年”开展各
种有针对性的促销、宣传活动，助力企业转型升级和新一轮发展。
【出处】全景网【作者】陈飏
【2011-02-18】
兔宝宝(002043)巨资投广告计划 遭投资者"冷遇"
为了集中资金进行专卖店建设而选择不向投资者分红，在此背景下，兔宝宝提
出的投入巨资进行广告宣传计划遭遇了中小股东的反对之声。
在兔宝宝昨日举行的2010年度业绩网上说明会上，提问环节刚一开始便有投资
者对“2010年度为何不分红”一事向公司高管发问，兔宝宝董事长丁鸿敏回应称，
根据公司的发展规划，今后几年公司的专卖店网络建设将进入快速发展阶段，计划
五年新增专卖店1500家到1800家，需要较大的资金投入，因此公司2010年度利润分
配预案为不送配不转增。
如果说兔宝宝为实现规模扩张而不分红尚能获得中小股东理解的话，那么公司
董事长在说明会上作出的“巨资投广告”的表态则未获得一些投资者的认可。由于
今年恰逢农历兔年，因此有投资者询问公司将会如何利用这一题材把公司做大做强
。对此，丁鸿敏称，公司2011年将投巨资登陆央视，进一步宣传兔宝宝品牌形象，
借助该平台在全国开展品牌宣传，利用农历“兔年”开展各种有针对性的促销、宣
传活动，助力企业转型升级和新一轮发展。
针对丁鸿敏的这一表态，随即有投资者表示不赞成这一计划，称在浪费钱财的
同时最终能取得什么样的效果尚不确定。“建议不如让利消费者，以及搞收购兼并
，以此来扩大公司市场和影响力”。另有投资者建议，公司在广告预算和传播效果
上应多加斟酌。
据兔宝宝2010年年报，公司去年营业总成本为10.45亿元，同比增长近两成，
其中销售费用同比增长27%达到4939.87万元，而在销售费用项下，公司“市场推广
宣传费”占比最大，为1491.57万元。与此相对应，兔宝宝去年净利润为3269.48万
元。在此前提下，丁鸿敏前述对今年广告投放所言的“巨资”究竟为多少，尚不得
而知。
同时，从资产负债表上来看，兔宝宝当前“手头”似乎并不宽裕，公司去年末
货币资金仅为9980.41万元，而期末仅短期借款一项便高达2.57亿元，在现金流吃
紧的经营环境下仍欲投巨资做广告，这或许是上述投资者反对该计划的原因所在。
【出处】上海证券报【作者】徐锐
【2011-01-26】
兔宝宝(002043)2010年净利3269.48万 同比增47.6%
兔宝宝（002043）周二晚间发布年报称，公司2010年实现净利润3269.48万元
，同比增长47.62%。
2010年公司实现营业收入10.81亿元，同比增长22.16%，基本每股收益0.18元
，同比增长50%。
公司称，业绩同比增长主要是销售收入及销售毛利同比增长所致。
【出处】全景网【作者】曹胜杰
【2010-12-17】
兔宝宝(002043):拟增发扩大和升级专卖店网络建设
12月16日，德华兔宝宝装饰新材股份有限公司（002043）2010年第一次临时股
东大会如期召开，会议审议通过了关于公司符合非公开发行A股股票条件等相关议
案。公司此次拟增发，计划对专卖店网络建设进行扩建和升级，公司将从传统制造
企业逐步向连锁品牌迈进。
兔宝宝是一家室内装饰材料综合供应商。公司目前已经形成了从林木资源的全
球采购到生产板材、地板、木门、木皮、集成家居、功能木、涂料胶粘剂和装饰五
金等8大产品系列的完整产业链。据三季度报显示，2010 年1-9 月，公司营业总收
入为778,816,058.45元，比上年同期增加24.22%，净利润为22,904,434.54元，比
上年同期增加31.20%。
公司此次计划非公开发行股票拟募集资金总额不超过47,329万元，募集资金拟
投资于兔宝宝专卖店网络及区域物流配送中心建设、德兴市绿野林场有限公司100%
股权收购和兔宝宝营销总部建设三个项目。
据德华兔宝宝装饰新材股份有限公司董事会秘书徐俊先生介绍，从2005年开始
，公司就在各试点进行专卖店网络建设，截止到2010年11月底，已在全国30个盛自
治区、直辖市拥有500余家专卖店，建立了全国性的销售网络。专卖店网络建设已
经在行业内成为了一种趋势，而兔宝宝又是行业内首家实行此发展模式的企业。此
次公司拟新增1家直营体验中心店和600家专卖店，以及7个区域物流配送中心。公
司计划利用此次再融资平台，加以推进专卖店网络大规模扩张，为实现五年内完成
2000家专卖店的目标奠定坚实的基矗预计此项目完成后，可为公司增加年销售额15
8,000万元，增加利润总额3,348.01万元。
提到公司总体的发展方向，徐俊先生说，今后公司的发展将向两个方面延伸，
一方面是终端网络，通过建设专卖店网络平台，形成2000家专卖店网络销售体系；
另一方面要抓新产品的开发研发和原材料的战略储备。此次增发计划收购德兴市绿
野林场有限公司100%股权，正是从保证公司能够拥有稳定、持续的原材料供应角度
出发，进一步突出了公司"林板一体化"的资源优势，充分提升了公司的核心竞争力
。
值得一提的是，兔宝宝一直致力于各类环保板材的研发与产业化生产。目前公
司已在福建、江西、江苏、湖北等地完成40万亩的速生材林的建设，通过使用速生
林、经济林来代替天然木材作为公司产品的原材料，也使兔宝宝走上了真正意义的
"循环经济"。
【出处】全景网【作者】姚蕴珊;余天天
【2010-12-10】
兔宝宝(002043)被指大股东曲线套现
拟募资购买大股东资产所购资产增值率或高达696%
兔宝宝的定向增发方案引发了市场投资者的质疑。
据新华社杭州12月9日电近日，德华兔宝宝装饰新材股份有限公司在资本市场
的一系列动作受到市场瞩目。这家公司发布公告称，将以8.93元的价格定向发行53
00万股股票，募集资金投向包括德兴市绿野林场有限公司股权在内的三个项目。但
这一定增方案受到部分投资者质疑，称兔宝宝控股股东德华集团涉嫌"曲线套现"。
资料显示，兔宝宝主营人造板、装饰贴面板，其他木制品及化工产品的生产、
销售、速生林种植，原木的加工和销售，经营进出口业务，公司股票于2005年5月1
0日在深圳证券交易所挂牌交易。
整合上游资源引质疑
兔宝宝11月30日晚间公布了非公开发行预案，拟向包括控股股东德华集团在内
的特定对象发行不超过5300万股A股，募集资金总额不超过4.73亿元。增发募集资
金中的1.99亿元将用于拓展上游林业资源，即收购绿野林场100%股权；1.79亿元用
于升级兔宝宝专卖店营销网络及建设区域物流配送中心；其余约7490万元资金用于
公司营销总部项目建设。
预案表明，德华集团拟以现金认购不低于发行股份数量的20%、不超过发行股
份数量的35.52%的股份。但有投资者从其增发预案中发现，兔宝宝收购绿野林场并
非是一桩简单的普通交易：首先，这家公司本来就是德华集团100%控股的子公司；
第二，对绿野林场要支付近2亿元的收购价背后，这家公司净资产仅为2500万元，
增值率竟然高达696.26%。
其预案中披露，截至2010年9月30日德兴绿野林场净资产为2500万元。但是坤
元资产评估有限公司给出的评估价值却高达1.99亿元。而另一方面，有投资者发现
，绿野林场2009年度实现净利润380.97万元，2010年前三季度实现净利润120.61万
元，折算全年为160.81万元，同比大幅下降57.79%。投资者质疑，这样一份资产何
以支撑696.26%的增值率？
高管称被市场"误读"
针对新华社记者专访，兔宝宝董秘徐俊表示，兔宝宝本次收购绿野林场被市场
误读。首先，对于森林资源用工业企业的会计标准进行评价，存在一定缺陷：
"绿野林场成立于2004年，通过近几年的积累净资产达到2500万余元，并不能
真实体现公司资产价值。"徐俊说。据其介绍，坤元资产评估有限公司使用资产基
础法对绿野林场股东全部权益的评估结果为1.99亿元，其中主要为反映在存货项目
--消耗性生物资产中长期造林投入的评估值2.08亿元，其确定方法为分别使用现行
市价法和林地收益法对标的资产进行评估，然后取平均值。
徐俊表示，公司董事会、独立董事分别对评估机构的独立性、评估假设前提和
评估结论的合理性、评估方法的适用性发表了肯定意见，认为评估结论具备公允性
。
其次，公司收购绿野林场，主要是为完善公司"林板一体化"的产业链，保证可
持续发展。徐俊称，绿野林场的核心资产为其拥有的18.9万多亩林权及相关的林业
资产，在林木资源短缺和价格持续上涨的大背景下，通过收购绿野林场的股权，可
以进一步突出公司"林板一体化"的资源优势，保证公司取得稳定、持续的原材料供
应，并可获取林木资源的增值收益，保证公司的可持续发展。
第三，消除公司与绿野林场之间的关联交易，优化公司治理。徐俊告诉新华社
记者，由于德华集团、绿野林尝兔宝宝之间的股权架构，使这次收购林场资产形成
关联交易。
套现3094万？
资料显示，目前德华集团在兔宝宝的股权占比是35.52%，如果此次德华集团仅
认购定向发行股份的20%的话，其在上市公司中的股比将降至32.03%。
此外，此次德华集团拟认购股票数量在1060万股到1882.56万股之间，按照计
划出资金额在9465.8万元到1.68亿元之间。然而由于绿野林场股权原本就属于德华
集团，而且该项目计划投资额为1.99亿元，比德华集团计划出资金额上限还多出30
94.74万元。
有投资者认为，这将意味着德华集团不必花费一分钱，便可以得到大笔的上市
公司股票，并且还能多"套现"3094.74万元。
一位业内人士分析称，将绿野林场注入上市公司兔宝宝，其实质上是德华集团
针对旗下资产的证券化，"并且此次证券化过程中产生的资本放大效应绝不小于将
绿野林场做成IPO"。
而通过资本运作，德华集团既可以避开严格的IPO审核，又成功地使旗下资产
证券化，还获得一笔不菲现金，可算"一箭三雕"。
徐俊则否认大股东德华集团在"曲线套现"。他说："大股东将优质的林木资产
注入上市公司，本身就是对上市公司的巨大支持。"
据其介绍，近一年及一期绿野林场与公司的关联交易金额分别为76.36万元和2
07.82万元，占绿野林场主营业务收入的比例分别为11.08%和88.05%，其主要内容
是原木采购。随着绿野林场熟林比例的不断增加，预计公司与绿野林场之间的关联
交易金额将呈上升趋势，通过收购绿野林场，公司将消除与绿野林场的关联交易，
进一步规范公司的治理结构，保护投资者权益。
【出处】东方早报【作者】
【2010-12-10】
兔宝宝(002043)大股东被疑曲线套现
近日，德华兔宝宝（002043）装饰新材股份有限公司在资本市场的一系列动作
受到市场瞩目。这家公司发布公告称，将以8．93元的价格定向发行5300万股股票
，募集资金投向包括德兴市绿野林场有限公司股权在内的三个项目。但这一定增方
案受到部分投资者质疑，称兔宝宝控股股东德华集团涉嫌"曲线套现"。
资料显示，兔宝宝主营人造板、装饰贴面板，其他木制品及化工产品的生产、
销售、速生林种植，原木的加工和销售，经营进出口业务，公司股票于2005年5月1
0日在深圳证券交易所挂牌交易。
整合上游资源引质疑
兔宝宝11月30日晚间公布了非公开发行预案，拟向包括控股股东德华集团在内
的特定对象发行不超过5300万股A股，募集资金总额不超过4．73亿元。增发募集资
金中的1．99亿元将用于拓展上游林业资源，即收购绿野林场100%股权；1．79亿元
用于升级兔宝宝专卖店营销网络及建设区域物流配送中心；其余约7490万元资金用
于公司营销总部项目建设。
预案表明，德华集团拟以现金认购不低于发行股份数量的20%、不超过发行股
份数量的35．52%的股份。但有投资者从其增发预案中发现，兔宝宝收购绿野林场
并非是一桩简单的普通交易：首先，这家公司本来就是德华集团100%控股的子公司
；第二，对绿野林场要支付近2亿元的收购价背后，这家公司净资产仅为2500万元
，增值率竟然高达696．26%。
其预案中披露，截至2010年9月30日德兴绿野林场净资产为2500万元。但是坤
元资产评估有限公司给出的评估价值却高达19906．6万元。而另一方面，有投资者
发现，绿野林场2009年度实现净利润380．97万元，2010年前3季度实现净利润120
．61万元，折算全年为160．81万元，同比大幅下降57．79%。投资者质疑，这样一
份资产何以支撑696．26%的增值率？
高管称收购被市场"误读"
针对新华社记者专访，兔宝宝董秘徐俊表示，兔宝宝本次收购绿野林场被市场
误读。首先，对于森林资源用工业企业的会计标准进行评价，存在一定缺陷：
"绿野林场成立于2004年，通过近几年的积累净资产达到2500万余元，并不能
真实体现公司资产价值。"徐俊说。据其介绍，坤元资产评估有限公司使用资产基
础法对绿野林场股东全部权益的评估结果为199066019．61元，其中主要为反映在
存货项目-消耗性生物资产中长期造林投入的评估值208181500．00元，其确定方法
为分别使用现行市价法和林地收益法对标的资产进行评估，然后取平均值。
徐俊表示，公司董事会、独立董事分别对评估机构的独立性、评估假设前提和
评估结论的合理性、评估方法的适用性发表了肯定意见，认为评估结论具备公允性
。
其次，公司收购绿野林场，主要是为完善公司"林板一体化"的产业链，保证可
持续发展。徐俊称，绿野林场的核心资产为其拥有的18．9万多亩林权及相关的林
业资产，在林木资源短缺和价格持续上涨的大背景下，通过收购绿野林场的股权，
可以进一步突出公司"林板一体化"的资源优势，保证公司取得稳定、持续的原材料
供应，并可获取林木资源的增值收益，保证公司的可持续发展。
第三，消除公司与绿野林场之间的关联交易，优化公司治理。
大股东被疑"曲线套现"
资料显示，目前德华集团在兔宝宝的股权占比是35．52%，如果此次德华集团
仅认购定向发行股份的20%的话，其在上市公司中的股比将降至32．03%。
此外，此次德华集团拟认购股票数量在1060万股到1882．56万股之间，按照计
划出资金额在9465．8万元到16811．26万元之间。然而由于绿野林场股权原本就属
于德华集团，而且该项目计划投资额为19906万元，比德华集团计划出资金额上限
还多出3094．74万元。
有投资者认为，这将意味着德华集团不必花费一分钱，便可以得到大笔的上市
公司股票，并且还能多"套现"3094．74万元。
一位业内人士分析称，将绿野林场注入上市公司兔宝宝，其实质上是德华集团
针对旗下资产的证券化，"并且此次证券化过程中产生的资本放大效应绝不小于将
绿野林场做成IPO"。
而通过资本运作，德华集团既可以避开严格的IPO审核，又成功地使旗下资产
证券化，还获得一笔不菲现金，可算"一箭三雕"。
徐俊则否认大股东德华集团在"曲线套现"。他说："大股东将优质的林木资产
注入上市公司，本身就是对上市公司的巨大支持。"
【出处】深圳商报【作者】
【2010-12-01】
大股东捧场增发 兔宝宝(002043)整合上游资源
此前备受投资者关注的兔宝宝（002043）资产注入方案终于水落石出。与此前
市场猜测的公司大股东德华集团将德华创投、德华房地产两家公司注入上市公司，
从而使兔宝宝成为德华金融整合平台所不同的是，兔宝宝此次定向增发募集资金将
主要用于公司主营业务的拓展，特别是收购德华集团持有的上游战略性林业资源。
大股东认购增发股逾20%
兔宝宝昨晚（11月30日）发布的公告显示，兔宝宝拟向不超过10名特定对象增
发约5300万股，增发价格不低于8.93元/股，募集资金约4.7亿元。兔宝宝此次增发
得到大股东德华集团捧场，后者拟以现金认购不低于发行股份数量的20%、不超过
发行股份数量的35.52%的股份。按发行数量上限5300万股及德华集团拟认购股份比
例下限20%计算，发行结束后，德华集团持有兔宝宝股份的比例不低于32.03%，仍
为公司第一大股东。
据悉，兔宝宝此次增发募集资金中的1.99亿元将用于拓展上游林业资源，即收
购德兴市绿野林场有限公司（以下简称绿野林场）100%股权；1.79亿元用于升级兔
宝宝专卖店营销网络及建设区域物流配送中心；其余约7490万元资金用于公司营销
总项目建设。
整合上游林业及营销网络
对于德华集团的资产注入，市场早有传闻，但从此次增发计划来看，德华集团
似乎并没有将兔宝宝打造成金融整合平台的意愿。此次注入的资产是兔宝宝产业链
上游的林业资源，绿野林场原为德华集团100%控股的浙江德华林业科技有限公司的
全资子公司，该公司2010年1~9月向兔宝宝出售原木，交易金额为228万元。收购绿
野林场的股权，有望进一步实现兔宝宝"林板一体化"的资源整合，保证兔宝宝取得
稳定、持续的原材料供应。
在向上游拓展的同时，兔宝宝也试图加快扩展营销渠道建设。资料显示，兔宝
宝自2005年开始专卖店网络的建设，截至2010年11月底，公司已在全国开设专卖店
500余家。兔宝宝计划靠募集资金新增专卖店600家，建立直营体验中心店一家。项
目建成后，全国专卖店数量将达到1100家。与此同时，公司拟在武汉、成都、临沂
、长沙、石家庄、西安、沈阳等城市新建7个区域物流配送中心，以辅助品牌专营
店拓展。
【出处】每日经济新闻【作者】
【2010-12-01】
兔宝宝(002043)拟定向增发 近半募资收购林场股权
兔宝宝今日披露了定向增发方案，拟向包括控股股东在内的不超过10名特定对
象发行不超过5300万股，以募集不超过4.7亿投向三个项目，其中包括将溢价近700
%收购关联方德华林业所持绿野林场100%股权。
此次发行价格不低于8.93元/股，公司其中大股东德华集团认购比例不低于发
行数量20%。募集资金总额不超过47329万元，将分别投向兔宝宝专卖店网络及区域
物流配送中心建设、德兴市绿野林场有限公司100%股权收购和兔宝宝营销总部建设
三个项目，计划使用募集资金分别约为1.8亿、2亿和7490万元。
公司称，此次专卖店网络项目拟新增600家加盟专卖店，其中旗舰店15家、一
级专卖店400家、二级专卖店185家；同时拟在武汉、成都等7个区域建设物流配送
中心，以提高重点区域的物流配送效率。公告称，该项目建成后进入稳定运行年份
，可为公司增加年销售额15.8亿元，增加利润总额3348万元。
至于收购绿野林场，公司表示，收购的相关林业资产为短缺资源，有利于构筑
公司的“林板一体化”优势，并可消除与绿野林场之间的关联交易。
绿野林场以林木的培育及销售为主营业务，2009年和2010年1至9月，分别实现
营业收入689.45万元、262.15万元，实现净利润381万元、121万元。根据评估报告
，该公司股东全部权益账面价值2500万元，评估价值1.99亿元，评估增值为696.26
%。
对于高溢价，公司表示，近2亿的评估值，主要为反映在存货项目—消耗性生
物资产中长期造林投入的评估值20818万元，其确定方法为分别使用现行市价法和
林地收益法对标的资产进行评估，然后取平均值。目前，绿野林场的核心资产为约
18.92万亩的森林。公司称，在森林资源短缺，林木相关资产价格持续上涨的大背
景下，本次交易安排充分考虑了中小股东利益。目前，德华林业持有绿野林场100%
股权，而大股东德华集团持有德华林业100%股权。
停牌前，兔宝宝股价一路走高，11月24日收于11.26元，较之10月底上涨34%。
【出处】上海证券报【作者】赵一蕙
【2010-12-01】
兔宝宝(002043)募资4.7亿整合产销资源
兔宝宝（002043）今日公布，拟采用非公开发行股份的方式募集不超过4.73亿
元资金。
公司表示，为实现专业化生产、规模化经营，公司将充分整合现有资源，打造
面向国内市场的销售公司和面向国际市场的进出口公司两大平台，逐步构建销售中
心、仓储物流中心、品牌运营中心三大运营模块。
具体方案为，兔宝宝以不低于每股8.93元的价格，向包括控股股东德华集团在
内的不超过10名特定对象，非公开发行股票数量不超过5300万股，其中德华集团拟
以现金认购不低于发行股份数量的20%、不超过发行股份数量的35.52%的股份，扣
除发行费用之后的募集资金净额，用于“兔宝宝专卖店网络及区域物流配送中心建
设项目”、“德兴市绿野林场有限公司100%股权收购项目”和“兔宝宝营销总部建
设项目”三个项目的投资。三个项目计划使用募集资金分别为1.8亿元、1.99亿元
、0.75亿元。
谈及上述募投项目建设的意义，兔宝宝表示，公司专卖店网络和区域物流配送
中心项目投产后，将优化公司的市场网络布局，强化公司品牌效应，拓展细分市常
通过营销模式的创新，建立专卖店网络的经销模式和直营模式，推动主要产品逐步
占领国内中、高端装修材料零售市场和精装修楼盘、星级酒店等装修工程市常而公
司通过收购绿野林场，将为公司全资子公司江西省绿野木业有限公司的板材生产提
供充足的生产原料，降低公司的生产成本，保证公司原材料的长期稳定供应。
另外，营销总部建设完成后，公司销售预测和计划的科学量化分析将反映市场
和销售的真实情况，对各个销售季节的市场策略进行正确指导；生产企业能以订单
的要求确定生产的产品种类和产品数量；可以根据市场的要求组织物流，对发出商
品进行调配；能及时准确地了解专卖店销售、库存、应收款等详细业务情况，对专
卖店的销售、发货进行有效地监控及指导。
【出处】证券时报【作者】靳书阳
【2010-12-01】
兔宝宝(002043)拟非公开发行5300万股
兔宝宝（002043）公告称，公司拟向包括控股股东德华集团控股股份有限公司
在内的不超过十家特定对象非公开发行不超过5300万股，发行价格不低于8.93元/
股，预计募集资金总额不超过4.73亿元。
此次非公开发行将投向“兔宝宝专卖店网络及区域物流配送中心建设项目”、
“德兴市绿野林场有限公司100%股权收购项目”和“兔宝宝营销总部建设项目”。
德华集团拟以现金认购不低于非公开发行股份数量的20%，不超过非公开发行股份
数量的35.52%。
公司表示，非公开发行完成后，除收购绿野林场100%股权外，公司不存在业务
和资产的整合计划。
【出处】中国证券网【作者】于萍
【2010-11-25】
兔宝宝(002043)25日起停牌 因筹划非公开发行股票
兔宝宝（002043）公告称，因公司正在筹划非公开发行股票事宜，公司股票于
11月25日起停牌，最迟于12月1日公告相关事项，同时申请股票复牌。
兔宝宝周三收报11.21元，跌2.01%。
【出处】全景网【作者】曹胜杰
【2010-11-25】
兔宝宝(002043)因筹划增发停牌
兔宝宝（002043）25日公告称，公司正筹划非公开发行股票事宜，经申请，公
司股票自11月25日开市起停牌，待有关事项确定后，公司将召开董事会审议非公开
发行股票相关事宜，最迟于2010年12月1日公告该事项，同时申请股票复牌。
而在公司增发停牌前，股价却在近期低迷的市场中连续上扬，兔宝宝自11月15
日起连续上涨7个交易日，仅在24日下跌2.01%。
【出处】中国证券网 【作者】李若馨
【2010-10-15】
兔宝宝(002043)2010年第三季净利964万元 同比增7.24%
兔宝宝（002043）周四晚发布季报，公司2010年第三季度实现净利润964.36万
元，同比增长7.24%。
因国内外市场需求增加，今年1-9月公司实现营业收入7.79亿元，同比增长24.
22%；净利润为2290.44亿元，同比31.20%；基本每股收益0.125元，同比增长31.58
%。
其中7-9月公司营业收入为2.83亿元，同比增长9.76%；净利润为964.36万元，
同比增长7.24%；基本每股收益0.053元，同比增长8.16%。
同时，公司预计2010年度净利润同比增长30%-50%。
【出处】全景网【作者】黄丽
【2010-07-13】
兔宝宝(002043)965万转让两地块
兔宝宝（002043）今日发布公告，根据德清洛舍镇人民政府整体规划，位于德
清洛舍杨树湾工业区的公司所属原胶合板分公司地块，因政府调整该土地规划用途
，2010年7月6日，公司与浙江德华木皮有限公司签订了《资产转让协议》。
公告显示，两地块总面积为2.4万平方米，转让金额为965万。公司表示，此次
交易的受让方木皮公司系公司控股股东德华集团控股股份有限公司的控股子公司，
公司与木皮公司存在关联关系，资产转让系关联交易。并称转让上述资产后不会对
公司贴面板产能造成影响。
【出处】证券时报【作者】程文
【2010-07-12】
兔宝宝(002043)中期净利增56% 国内外市场需求增加
兔宝宝（002043）周一晚间发布业绩快报，受益于国内外经济回暖，公司今年
上半年净利润同比增长56.40%。
2010年1-6月份，公司实现营业收入4.96亿元，同比增长34.30%;实现净利润13
23.91万元，同比增长56.40%;每股收益0.07元，同比增长40%。
公司表示，报告期内，在国内市场需求持续上升的同时，公司产品的出口业务
也呈恢复性增长，出口业务收入同比大幅增加；另外，由于受金融危机影响，09年
同期各项财务指标基数较低，因此上半年业绩提升明显。
【出处】中国资本证券网【作者】
【2010-03-31】
兔宝宝(002043)预计2010年一季度净利润同比增长140%-170%
兔宝宝（002043）公告，经公司财务部门初步测算，预计公司2010年一季度实
现的归属于母公司所有者的净利润约300万元左右，比上年同期同比增长140%-170%
。
业绩增长主要是公司专卖店网络建设进展顺利，国内市场业绩预计较上年同期
增长；2009年四季度开始，公司出口业务订单恢复性增长，2010年一季度订单多于
上年同期；上年同期业绩基数较低。
【出处】证券时报【作者】
【2010-03-17】
兔宝宝(002043)第二大股东"全身而退"
兔宝宝今日公告称，公司第二大股东达华贸易已在今年3月9日至3月15日将其
所持公司股份全部减持完毕。
兔宝宝表示接到公司第二大股东达华贸易的通知，自今年3月9日至3月15日，
达华贸易公司通过深圳证券交易所系统累计出售所持兔宝宝无限售条件流通股183.
67万股，占其总股本1%。这是今年3月该股东的二度减持，从今年3月3日至3月8日
，达华贸易累计出售兔宝宝900万股，占总股本的4.92%。
截至3月15日，达华贸易已不再持有兔宝宝股份。
【出处】上海证券报【作者】
【2010-03-16】
兔宝宝(002043)股东减持公司股份的提示
(002043)兔宝宝：股东减持公司股份的提示
2010年3月16日，兔 宝 宝接到第二大股东达华贸易公司通知：从2010年3月9
日至2010年3月15日，达华贸易公司通过深圳证券交易所系统累计出售所持公司无
限售条件流通股1,836,673股，占公司总股本的1%。
截至2010年3月15日，达华贸易已不再持有公司股份。
【出处】【作者】
【2010-03-04】
兔宝宝(002043)大股东尚未有资产注入计划
兔宝宝（002043）3月4日就有关网络传闻澄清称，公司控股股东目前没有将德
华创业投资有限公司、德华房地产开发有限公司的资产注入上市公司的计划，也没
有借助兔宝宝平台实施公司整体上市的计划。公司股票3月3日收于9.46元，涨幅7.
74%。
近日互联网上出现有关传闻称，兔宝宝大股东德华集团控股股份有限公司拟将
公司部分优质资产注入上市公司，初步计划将德华创投、德华房地产两家公司的资
产注入上市公司平台，从而使兔宝宝成为德华金融整合的平台；可能将旗下7个速
生林基地注入到兔宝宝；德华集团的最终目标是借助兔宝宝这个上市平台，实现公
司整体上市。
公司表示，经征询，德华控股目前没有将上述两家公司注入上市公司的计划，
也没有借助兔宝宝平台实施公司整体上市的计划。
公司方面表示，2010年公司有可能实施再融资计划，也不排除控股股东将与公
司生产经营有关联关系的其它相关资产注入上市公司的可能性，但目前没有任何与
之相关的详细计划或方案，公司再融资的计划、实施时间等均未定，未来三个月内
也不会提交审议上述事项，相关事项存在重大不确定性。
【出处】中国证券网【作者】
【2010-03-04】
兔宝宝(002043)连续遭第二大股东减持
本报讯 兔宝宝（002043）今日公告，公司接到第二大股东达华贸易公司通知
，从2009年12月9日至2010年3月2日，达华贸易累计出售所持公司无限售条件流通
股121万股，占公司总股本的0.66%。此次减持后，达华贸易持有公司股份约1083.7
万股，占公司总股本的5.92%，仍为公司第二大股东。达华贸易表示，因自身资金
需求不排除在未来12个月内继续减持的可能。
此前，达华贸易曾多次减持兔宝宝股份，公开资料显示，从2009年2月19日至2
010年3月2日，达华贸易累计减持兔宝宝股份约913.13万股，累计减持比例达到4.9
9%。
（马晨雨）
【出处】证券时报【作者】
【2010-03-03】
兔宝宝(002043)发澄清公告 否认大股东注资传闻
兔宝宝（002043）周三晚澄清公告称，公司控股股东德华集团目前没有向兔宝
宝注资计划或借兔宝宝实施整体上市计划。
此前互联网有传闻称，德华集团拟将部分优质资产注入上市公司，使兔宝宝成
为其金融整合的平台。
不过兔宝宝承认公司2010年可能实施再融资计划，但时间、计划未定，也不排
除控股股东将与本公司生产经营有关联关系的其它相关资产注入上市公司的可能性
，但目前没有任何与之相关的详细计划或方案，未来三个月内也不会提交审议上述
事项。
【出处】中国证券网【作者】
【2010-02-24】
兔宝宝(002043)09年净利降17% 出口及原木贸易下滑
兔宝宝周三晚发布业绩快报称，公司09年实现净利润2196.51万元，同比下降1
7.23%，每股收益0.12元。
公司表示，由于出口和原木贸易回升缓慢导致了公司全年营业利润大幅减少，
同时公司继续大力推进专卖店的网络建设，相应加大了广告费用的投入，直接减少
了公司的营业利润。
兔宝宝08年净利润2653.83万元，每股收益0.15元。
【出处】全景网【作者】张小娜
