☆公司报道☆ ◇000037 深南电A 更新日期：2014-08-06◇
【2011-12-02】
深南电Ａ(000037)向大股东转让资产 回笼资金1.2亿元
深南电A今日披露，公司与大股东深圳能源集团于昨日签订股权转让协议，拟
以1.23亿元的价格向其转让深能环保公司10%股权；本次转让可增加公司当期收益3
032.9万元。
公司表示，公司投资深能环保公司多年来一直未享受分红收益，未来仍需持续
注入资金，这将对公司的资金链产生压力。通过本次转让，可回笼资金用于补充公
司日常流动资金，也可支持公司其他的重点投资项目。
【出处】上海证券报【作者】
【2011-11-08】
深南电Ａ(000037)有望获1.4亿元退税
深南电今日公告，公司近日经与审计机构等各方确认，按照中海油明确的预估
方法，将获天然气增值税退还款1.4亿元，该笔收入将增加公司2011年度的营业外
收入，弥补主业亏损。
公告称，自2011年1月1日至9月底，公司及深南电（东莞）唯美电力有限公司
共向中海油采购天然气量1835万吉焦，按照中海油明确的预估方法，预计归属母公
司的天然气增值税退还款为1.4亿元，具体数据以经审计的年报数据为准，该等款
项目前尚未收到。
根据财政部、海关总署和国税总局2011年8月1日联合下发的文件，对于自2011
年1月1日至2020年12月31日期间，中海油采购天然气进口环节的增值税将获得国家
税收返还。同时，根据公司与中海油的相关约定，如果卖方争取到了优惠的税收待
遇，卖方应将相应的税收优惠退还买方。
【出处】上海证券报【作者】
【2011-09-14】
中山公司连年亏损 深南电Ａ(000037)1.9亿紧急输血
深南电A（000037）今日披露对深南电（中山）电力有限公司增资的计划。
为解决深南电中山公司生产经营流动资金短缺、化解财务风险，经与深南电中
山公司其他股东协商，各方同意按现持股比例以现金方式共同对深南电中山公司现
金增资3.5亿元。深南电中山公司原注册资金3.97亿元，其中深南电A持股55%，此
次需增资1.93亿元。
深南电中山公司现装机容量36万千瓦，为两套S109E燃气-蒸汽联合循环发电机
组。受电力产业政策、环保政策、燃料采购等多重因素影响，自2005年机组投运以
来连年亏损，虽然2006年执行"高来高去"电价补贴政策后情况有所好转，但临时上
网总电价仍涵盖不了发电总成本，无法从根本上扭转巨额亏损的局面。截至2011年
7月31日，深南电中山公司净资产为-1.77亿元，负债13.15亿元，财务状况十分严
峻。
进入2011年，深南电中山公司"油改气"项目成功运行，财务状况呈逐月好转的
态势，但受限于银行融资渠道收窄，政府补贴滞后，该企业生产流动资金严重短缺
，如无深南电A近年来持续借款支持，深南电中山公司早已无力维系生产。增资后
，深南电中山公司的资产负债率将降为85%左右，可有效地改善其财务结构，恢复
正常的生产经营。
深南电A表示，由于深南电中山公司历年来经营均出现亏损，现面临十分严峻
的财务状况和债务风险，如不能尽快加以解决，将影响股东权益和深南电A整体财
务安全。实施增资后，不仅能够有效地改善深南电中山公司的财务状况，恢复其正
常生产经营，使其重新回到良性发展轨道上，更重要的是能够帮助其逐步恢复银行
融资能力，减轻对深南电A的财务压力，化解潜在的财务风险，此次增资对深南电A
整体资金需求基本不会产生影响。
【出处】证券时报【作者】
【2011-07-29】
深南电A(000037)实际控制人欲分拆
毫无征兆的，深南电A昨日的涨停秀引发了众人的"围观"。同样突然的是，谜
底今日就被揭开，深南电A的实际控制人深能集团计划一分为二，分别控制深南电A
和深圳能源，以便深圳市国资委和华能国际可以直接持股深圳能源。从盘后龙虎榜
数据来看，深圳资金成为昨日深南电A封板的主力军，这不免让人心生疑问，分拆
的消息是否已经提前泄露？
深能集团欲一分为二
早在2007年12月，深能集团就借深圳能源实现了整体上市。按照后续计划，深
能集团要在适当的时间予以注销，以便让深圳市国资委及华能国际直接持有深圳能
源的股份，但后续工作并不顺利。由于深能集团前身--电力开发公司时期遗留下一
些已被吊销营业执照但未进行工商清算注销的企业股权，按工商行政管理规定，深
能集团无法直接清算注销，此事一直拖到了现在。
针对上述情况，深南电A和深圳能源今日双双公告，深能集团拟派生分立为A、
B公司，新设B公司只持有深圳能源的股份，其余资产全部留在存续A公司 (其中包
含了深能集团直接持有的深南电A10.08%股权，以及深能集团控股子公司香港南海
洋行(国际)有限公司持有的深南电A15.28%股份)。深圳能源表示，在派生分立完成
后，公司将根据市场情况择机吸收合并B公司，最终"曲线"实现深圳市国资委和华
能国际的直接持股。
从股权结构上看，该方案实施前，深圳市国资委和华能国际分别持有深能集团
75%和25%的股权，深能集团持有深圳能源63.74%的股权，同时，华能国际还单独持
有深圳能源9.08%的股权。在该方案实施后，深圳市国资委和华能国际分别持有深
圳能源的股权变成47.83%和25.01%，另外再分别持有75%和25%的深能集团存续A公
司股权。
根据两家公司的公告，该后续方案实施后，深南电A的股东和深圳能源的实际
控制人均未发生改变，也不涉及到任何资产的注入，对两家公司均不构成实质性影
响。
当地资金推涨深南电A
虽然两家公司均称没有实质性影响，但深圳本地的资金却并不这么认为。
昨日，深南电A涨幅开盘仅0.4%，随后股价便被大笔买单一路上推，开盘18分
钟后，股价便被顶上了天花板。虽然盘中涨停板多次被打开，但最终于下午1点10
分，在一笔9900手买单的刺激下，一举封死涨停板，全天报收9.98%，换手率5.62%
，成交量和成交额分别为1904.13万股和1亿元，两个数据双双超出了前一个交易日
10倍以上。
龙虎榜显示，深南电A当天受到深圳本地资金的大力追捧。其中招商证券深圳
南山南油大道营业部、五矿证券深圳金田路营业部、海通证券深圳分公司红岭中路
营业部分别以1158.97万元、624.29万元、350.71万元的买入金额位列买一、买三
、买五的位置。除此外，龙虎榜的常客国元证券上海虹桥路营业部也跻身其中，以
1102万元占据买入第二席位。卖出席位方面，仅有卖一的广发证券肇庆端州五路营
业部的金额超过了1000万元，其余都不值一提。就买卖强度来看，买入前五位合计
金额为3836.45万元，远远超过了卖出前五位1974.01万元的总金额。
前脚深圳资金推涨停，后脚深南电A就出台重大消息，如此巧合不由令人生疑
。
【出处】东方财富网【作者】
【2011-04-15】
深南电A(000037)2010年亏损1.15亿 多重因素导致
深南电A（000037）周四晚间披露年报，公司2010年亏损1.15亿元，每股亏损0
.19元。
上年同期，公司净利润为7411.54万元，每股收益0.12元。
公司表示，发电燃料价格及成本攀升，且公司需在经营形式极为不利的情况下
投入巨资进行环保改造，尤其是下属中山南朗电厂实施“油改气”清洁能源转型及
机组大修，发电量大幅减少，是公司年度经营业绩出现大幅亏损的主要原因之一。
江西新昌公司投资亏损也对业绩造成不利影响。
【出处】全景网【作者】雷震
【2011-02-18】
深南电Ａ(000037)澄清不实传闻 未与中广核筹划转让股份
深南电（000037，200037）发布公告澄清传闻。某媒体称，“有消息称国内核
电三巨头之一中广核将借壳深南电，实现旗下主要核电资产的上市，牵涉资产价值
85亿元之巨。”及“中广核或将以现金收购控股股东握有的深南电A股权，此后置
入包括水电、风电和核电新材料资产，总价值85亿元。”公司公告称，该传闻不实
。
根据公告，公司董事会秘书处征询公司董事长杨海贤和书面征询公司主要股东
深圳市能源集团有限公司、深圳广聚投资控股有限公司、国网深圳能源发展集团有
限公司，均表示，从未与中国广东核电集团有限公司就转让本公司股份事宜进行任
何筹划、商谈、意向、协议等，不存在应予以披露而未披露的事项。公司及上述股
东不存在对本公司重大资产重组、收购、发行股份等行为，并承诺至少3个月内不
筹划上述事项。
【出处】中国证券网【作者】张怡
【2011-02-18】
深南电Ａ(000037)澄清中广核借壳传闻
针对有媒体报道中国广东核电集团欲借壳深南电A（000037），实现旗下主要
核电资产的上市传闻，深南电昨日临时停牌，并于今日发布公告澄清称，公司在征
询主要股东后，均表示从未与中广核就转让公司股份事宜进行任何筹划、商谈、意
向、协议等，不存在应予以披露而未披露的事项。
【出处】证券时报【作者】程文
【2011-02-17】
深南电A(000037)今起临时停牌 媒体报道未披露事项
深圳证券交易所周四发布公告称，深南电A（000037）、深南电B（200037）将
于今日开市起临时停牌，因《新快报》报道了公司尚未披露的重大事项。
据《新快报》17日报道，有消息称国内核电三巨头之一中广核将借壳深南电，
实现旗下主要核电资产的上市，牵涉资产价值85亿元之巨。不过，对此深南电A方
面表示并不知情。
【出处】全景网【作者】雷鸣
【2011-02-15】
剖解高盛与深南电Ａ(000037)合约 不是赌博而是送死
2008年12月，上市公司深南电（000037.SZ）跟高盛的全资子公司"杰润公司"
的石油衍生品协议戏剧性地提前终止。虽然可能还会有后续的法律纠纷，但毕竟暂
时避免了每月几百万美元的损失，让关心深南电的人松了一口气。
痛定思痛，人们不禁要问，为什么深南电会在五年之后重蹈中航油的覆辙？为
什么高盛能在同一个陷阱里两次猎杀我们的国有控股企业呢？下面，我们就通过对
深南电同高盛签订的两份协议进行分析来解释我们的企业是如何走入深渊的。
2008年3月12日，深南电与杰润公司签订了165723967102.11和165723968102.1
1号合约的确认书，其主要内容如下：
1.第一份确认书：有效期为2008年3月3日~12月31日，由三个期权合约构成。
当浮动价（每个决定期限内纽约商品交易所当月轻质原油期货合约收市结算价的算
术平均数）高于63.5美元/桶时，公司每月可获30万美元的收益（20万桶×1.5美元
/桶）；浮动价低于63.5美元/桶、高于62美元/桶时，公司每月可得（浮动价－62
美元/桶）×20万桶的收益；浮动价低于62美元/桶时，公司每月需向杰润公司支付
与（62美元/桶－浮动价）×40万桶等额的美元。
2.第二份确认书：有效期为2009年1月1日~2010年10月31日，也由三个期权合
约构成，杰润公司在2008年12月30日18点前，有是否执行的选择权。当浮动价高于
66.5美元/桶时，公司每月可获34万美元的收益（20万桶×1.7美元/桶）；浮动价
高于64.8美元/桶、低于66.5美元/桶时，公司每月可获（浮动价－64.8美元/桶）
×20万桶的收益；浮动价低于64.5美元/桶时，公司每月需要向杰润公司支付与（6
4.5美元/桶－浮动价）×40万桶等额的美元。
事件曝光后，媒体和一些专家抨击深南电的交易不是套期保值，而是赌博，称
这两份协议为对赌协议。虽然对于一个以发电为主业的上市公司来说，参与赌博已
经是一个巨大的、不容原谅的错误，但仅就这两份协议来说，称为赌博已经是将其
美化了，因为更准确地来说，这两份协议是深南电的"死亡协议"。
换句话说，石油价格上涨，深南电一无所获；而石油价格下跌，深南电将会巨
亏。因此，这不是赌博，这是送死！
下面我们就详细分析这两份协议，说明为什么这不是赌博而是送死。
深南电与高盛一共签了两份协议。第一份协议很简单，就是如果石油价格高于
62美元，深南电获利，反之，高盛获利。对深南电来说，盈利最多不超过300万美
元；对高盛来说，盈利最多可达数千万美元。用金融专业语言来说，就是在2008年
3月到2008年10月期间，深南电每月送给高盛一个看跌期权，作为对价，高盛每月
送给深南电一个看涨期权。这实际上就是一个期权互换协议。通过测算，这两个期
权的价值基本相等，因此，这个期权互换的价值为零，双方也没有付给对方任何费
用，因此，合约是公平的。
第二份协议就完全不一样了。这份协议规定高盛有权在2008年12月30日决定是
否激活同第一份协议类似的另外一份期权互换合约。这份期权互换同第一份期权互
换表面上看基本类似，但是实际上完全不同，主要体现在几个方面。
第一，对于第一份期权互换协议，深南电是主动参与的；而对第二份协议中的
期权互换，深南电是被动的，没有选择余地。高盛则可以根据市场价格的波动情况
，选择是否激活第二份协议中的期权互换。只有当石油价格在2008年12月30日那天
低于64美元的时候，高盛才会激活这份互换协议，而在这时候，市场已经是一边倒
的局面，深南电将只有巨亏的噩梦。如果在2008年12月30日那天石油的价格高于66
.5美元，高盛不会行权，深南电不可能赚到钱。
第二，第一份协议中，深南电有可能获得最大300万美元的利润，而在第二份
协议中，深南电没有盈利的可能。
第三，第一份协议中，深南电的最大损失为400万美元；而在第二份协议中，
按石油价格在2008年年末33美元来计，深南电一个月的损失就将高达1200万美元，
最大损失可以达到2.6亿美元，而深南电的净资产才不过2.5亿美元。即使石油价格
超过66美元，深南电每个月的最大盈利仅有34万美元，18个月的最大可能盈利仅60
0多万美元，还不及一个月亏损的一半。
我们归纳一下：对高盛来说，这两笔合约交易最多亏300万美元，最多可以赚
几亿美元，对风险有完全的控制；对深南电来说，最多盈利300万美元，最大亏损
几亿美元，对风险没有任何的控制。因此，深南电与高盛的协议不是一个对赌协议
。如果非要说成赌博，也是一个深南电失败的概率是100%的赌博协议。
这样的一笔交易如果不是去送死，那又是什么呢？虽然2008年3月的时候，石
油的价格在100美元之上，市场也在忽悠看高200美元，但是第二份协议还是非常危
险的。高盛通过第一份合约的300万美元的诱饵，将深南电骗进了一个大的陷阱里
。就好比一只乌龟看见一块肉后伸出了脖子，被拿肉的人（高盛）将绞索套在了脖
子上，10个月之后高盛看自己的"心情"决定是否收紧绞索，勒死乌龟。
很多人认为亏了钱就怨国际金融机构的欺诈是不对的，是我们自己技不如人，
这种观点的持有者最常用的一句话：愿赌服输。没人拿枪逼着深南电参与这些外汇
和石油的交易。既然你输了，就应该愿赌服输。
问题的关键是，这两份协议根本就不是赌博，而是谋杀。虽然这不是赌博，但
是目前人们这种普遍"愿赌服输"的心理恰恰说明了高盛的高明之处。通过利用一些
企业的赌博心理，为深南电度身定制了一个貌似对赌、实为陷阱的合约。通过第一
个合约的掩护和迷惑，诱使深南电签订第二份"死亡"协议。
表面上看，第二份协议是双方对赌2008年12月31日之后石油的价格在64.5美元
之上还是之下，但是问题的关键在于，这份协议的激活权利在高盛手中，而高盛激
活这份协议的前提是石油价格在2008年12月底远远低于64.5美元。如果届时石油的
价格大大高于64.5美元，高盛不会激活这份合约，而深南电也没有权利将其激活。
换句话说，如果石油价格朝深南电有利的方向发展，深南电不会得到任何好处，而
石油价格一旦暴跌，深南电将会巨亏。
有些观点认为，在石油价格处在100多美元的时候，没有人会想到在这么短的
时间内跌到40美元，包括高盛也应该没有想到，因此，高盛没有欺诈。这也是非常
错误的，是对石油市场和当时全球经济不甚了解而导致的错误理解。高盛在2007年
下半年次贷危机爆发后，就已经预测到美国将爆发更严重的金融危机，进而导致经
济衰退。高盛在当时也已经开始全面做空，并在2007年获得了历史上最高的利润。
美国如果进入衰退，对石油价格会是一个沉重的打击，但是，仅有美国对石油需求
的下降还不够让石油价格彻底反转，因为石油市场价格暴涨炒的是中国概念和印度
因素，只有这两个国家，尤其是中国，经济减速下滑，才会压垮石油价格这头狂牛
。而这两个国家，尤其是中国，对美国经济的依赖非常大。美国经济熄火，中国经
济肯定下滑。这个关系是无疑问的，只是需要一定的传导时间。而高盛通过第一份
合约将这个传导时间设为10个月，也就是从2008年3月到2008年12月底，现在看来
，非常精准。很明显，高盛在同深南电签订合同的时候，就已经准确预见了石油价
格即将崩盘，而深南电和其他中资企业则或主动或被动地成为了被猎杀的对象。
从专业角度来看，第二份合约实际上是一个期权上的期权，称为复合期权（Co
mpoundOption）。这种期权的定价通常比较复杂，而石油上的复合期权的定价则更
为复杂，因为石油衍生产品的定价无法通过石油现货的价格来定，而必须要先推导
出石油远期的曲线和隐含波动率曲线，然后用复杂的数学模型来计算价格。国内没
有任何一家非金融企业对这类产品有定价能力，能对这类产品定价的金融企业也是
凤毛麟角。根据我的计算，这个复合期权的价值高达数千万美元。而深南电却拱手
将这个期权送给了高盛。
高盛这次猎杀深南电同2005年劫杀中航油所用的手法非常类似，都是通过复合
期权，利用产品的复杂性和定价优势，获得巨额收益。区别在于，中航油是在投机
石油期货蒙受亏损的时候，找到高盛，希望通过和高盛进行一些交易来掩盖这些亏
损，获得一定的喘息时间，寄希望于在这段期间石油价格能够反转，挽回损失；高
盛则借机在这些新的产品和合约内注入了更多的"毒素"。本来中航油想买点镇痛药
，比如阿司匹林，但是高盛卖给它的却是海洛因。深南电则是一个无辜企业，本想
着对冲石油价格剧烈波动风险，希望高盛能够帮助其以尽可能低的成本来实现这个
目标，结果是掉进了高盛为其度身定做的陷阱，险些被吞噬。
【出处】中国资本证券网【作者】
【2011-01-31】
深南电A(000037)预计2010年亏损 亏损额超1.1亿元
深南电A（000037）周日晚间发布业绩预告公告称，公司预计2010年将亏损1.1
亿元-1.36亿元，2009年同期公司实现净利润7411.54万元。
深南电A表示，公司业绩变动的主要原因为发电燃料成本上升、下属中山南朗
电厂机组大修、LNG技改以及江西中电投新昌发电有限公司投资亏损。
【出处】全景网【作者】雷鸣
【2010-12-28】
深南电Ａ(000037)拟处理部分库存油料
深南电（000037）今日公告称，拟对公司本部和下属中山南朗电厂、东莞高埗
电厂库存燃料油及非标柴油，分别通过公开招投标或挂牌方式处置，库存油处置价
格以不低于库存价值为原则。上述库存合计约3.2万吨燃料油和2801.48吨柴油，账
面价值约为1.55亿元。
深南电表示，因环保要求，公司实际上已经退出燃油发电模式，今后使用燃油
发电已不太可能，及时合理处置库存油，有利于缓解该公司资金压力，同时消除大
量燃料油长期储存的安全隐患。
同时，为达到环保排放要求，满足深南电下属南山热电厂生存和发展的基本条
件，顺利实现向区域能源供应中心转型，深南电决定对南山热电厂三台9E机组实施
低氮燃烧器的技术改造工程，改造费用控制在8700万元；为提高发电设备的运行可
靠性，顺利完成发电任务，同意公司2011年度电力生产大修、技改计划，总费用约
1.19亿元，其中大修2553.2万元、技改9351万元。
【出处】证券时报【作者】建业
【2010-12-28】
深南电Ａ(000037)拟"卖油"扭亏
临近年关，前三季度亏损的深南电A开始集中处理“财政问题”。
公告披露，深南电A拟将公司总部南山热电厂和下属中山南朗电厂、东莞高埗
电厂的31996.15吨库存燃料油及2801.48吨非标柴油，以不低于1.55亿元的库存价
值（即财务账面价值）为原则，通过公开招投标或挂牌方式出售。
据悉，因环保要求，深南电A实际上已退出燃油发电模式。公司同时表示，目
前市场油价处于较高水平，是处置的较好时机，及时合理处置库存油有利于缓解资
金压力。三季报显示，深南电A前三季度亏损1.56亿元。
同时，深南电A拟按照股权比例向参股子公司深圳市能源环保有限公司增资610
5万元。
此外，深南电A拟为下属5家控股子公司新增或续期贷款提供14.9亿元银行额度
的担保。
公司同时还披露，经董事会审议通过，拟对南山热电厂三台9E机组实施低氮燃
烧器的技术改造工程，改造费用控制在8700万元；同时通过公司2011年度电力生产
大修技改计划，总费用1.19亿元。
【出处】上海证券报【作者】赵晓琳
【2010-12-28】
深南电Ａ(000037)拟处理1.5亿元库存油
深南电（000037，200037）公告，公司总部（南山热电厂）和下属中山南朗电
厂、东莞高埗电厂拟对其库存燃料油及非标柴油分别通过公开招投标或挂牌方式处
置，库存油处置价格以不低于库存价值15501.28万元为原则。
根据公告，此次交易标的物为公司各下属电厂（所在地分别在南山、中山、东
莞）库存的31996.15吨燃料油和2801.48吨柴油，账面价值为15501.28万元。标的
物不存在抵押、质押或者其他第三人权利，不存在涉及有关资产的重大争议、诉讼
或仲裁事项，不存在查封、冻结等司法措施。
公司拟以公开招投标或挂牌方式处置。公司表示，因环保要求，公司实际上已
经退出燃油发电模式，今后使用燃油发电已不太可能，及时合理处置库存油，有利
于缓解该公司资金压力，同时消除大量燃料油长期储存的安全隐患。目前市场油价
处于较高水平，是处置的较好时机。此次处置所得将用于生产经营、归还银行贷款
等。
【出处】中国证券网【作者】李阳丹
【2010-10-16】
深南电Ａ(000037)签订天然气采购合同
日前，深南电Ａ(000037)与控股子公司深南电（东莞）唯美电力有限公司拟分
别与中海石油气电集团有限责任公司广东贸易分公司签订天然气采购合同。其中，
与深圳大鹏的合同期为两年，供气量为9万吨/年，合同价格由气价（随JCC油价波
动）、税收两部分组成；与新疆广汇的合同期为一年，其中2011年4-9月供气量为3
000-6000吨/月，由买方选择；价格为4950元/吨（含税）。其余时段供气量及价格
由买方招标确定。
【出处】证券时报【作者】
【2010-10-14】
深南电Ａ(000037)预计2010年第三季净利润同比下降5%-15%
深南电Ａ（000037）周三晚间发布业绩预告称，公司预计今年第三季度实现净
利润1亿元，每股收益0.16元，同比下降约5%-15%。
今年1-9月，公司预计亏损约1.56亿元，每股亏损约0.26元。去年1-9月，公司
实现净利润1.69亿，每股收益0.28元。
公司表示，公司前三季度业绩变动的主要原因为发电燃料成本上升、下属中山
南朗电厂机组大修、LNG技改以及江西中电投新昌发电有限公司投资亏损。
深南电Ａ周三收报6.39元，跌1.24%。
【出处】全景网【作者】曹胜杰
【2010-09-14】
深南电Ａ(000037)将获发电补贴逾亿元
深南电Ａ（000037）公告，公司日前收到深圳市政府补贴燃油（气）机组发电
等相关文件。按规定，公司下属南山热电厂2010年1-6月有望获得政府补贴资金约1
.43亿元；2010年7月-12月仍将沿用相关办法进行补贴。
深圳市政府日前下发的《关于临时收取燃气燃油加工费补贴地方燃机电厂顶峰
发电方案》规定，在2010年9月1日至2011年8月31日期间，对深圳市除居民用户以
外的所有用户收取燃气燃油加工费，根据用户实际发生用电量，按每千瓦时0.022
元收龋按照国家节能减排有关政策，优先对顶峰发电的燃气机组进行补贴。具体补
贴方案将按照深府办《关于印发深圳市地方燃油（气）机组发电补贴管理暂行办法
的通知》制定。
深南电Ａ表示，由于受益期间的发电量及发电所用燃气价格均存在不确定性，
因此，上述方案对公司2010年度整体经营利润影响暂无法准确预测。
【出处】证券时报【作者】李小平
【2010-08-18】
燃料成本拖累 深南电Ａ(000037)上半年亏损2.55亿元
今年上半年，当广东省全省发电量和用电量都持续上升的时候，作为深圳特区
调峰性电力企业的深南电A（000037，SZ）上半年共仅完成发电量11.97亿千瓦，比
去年同期下降了21.4%；公司营业利润也再次下降。亏损的原因是"燃料成本上升，
以及政府补贴不到位"。
燃料成本上升成亏损主因
8月16日晚间，深南电A公布2010年中报称，上半年公司实现营业总收入约7.02
亿元，同比下降20.01%；营业利润亏损约4.42亿元，归属于上市公司股东的净利润
亏损约2.55亿元，去年同期实现净利润6096.17万元。
面对巨额的亏损，深南电公司表示，主要原因在于燃料成本上升、下属子公司
中山南朗电厂机组大修（技改）及江西新昌公司的投资性亏损（亏损为3223.19万
元）等原因。
事实上，深南电在主营业务亏损和政府补贴盈利的尴尬境地中已"挣扎"多年。
2005年起至2009年，深南电已连续五年亏损，亏损额分别为1.08亿元、3.95亿元、
4.1亿元、17亿元、3.4亿元。
有分析人士称，与煤电企业不同，深南电采用燃油气发电，受油气价格影响很
大。一旦燃油和天然气价格上浮，深南电的利润空间会逐步缩小，亏损在所难免。
从近年的财报可以看出，深南电在解释公司巨额亏损时，几乎无一例外会提到
燃料成本上升，这已经成为公司对外解释亏损原因的"习惯性理由"。
政府补贴或成业绩"软肋"
作为深圳市"循环经济项目示范单位"，从2007年开始，深南电启动了燃机"油
改气"和包括污泥干化项目、冷热电三联供项目在内的循环经济项目，在政策的导
向下，发展清洁能源成为深南电的目标。与此对应的，是每年高额的地方政府补贴
。
尽管如此，深南电在主营业务利润方面却差强人意，连年亏损，并由此获得了
A股市场"吃皇粮"大户的称号。
《每日经济新闻》记者查阅公司近五年的年报发现，深南电在2005年获得补贴
收入1.18亿元，2006年、2007年分别获得燃油补贴收入4.5亿元、4.03亿元，2008
年更获得高达16.78亿元的补贴。
今年上半年，深南电可获得1.39亿元的燃油加工补贴，在7月14日的业绩预告
中，深南电将上半年亏损的原因部分归咎于"政府补贴不到位"。业内人士分析称，
即使政府补贴到位，与2.25亿元的巨额亏损相比，恐怕也难以盈亏平衡。
令投资者最为担心的是，由于深南电过度依赖政府补贴，一旦政府"断奶"，每
年巨额的亏损可能将无法弥补，届时，公司业绩将会急转直下。
【出处】每日经济新闻【作者】胡廷鸿
【2010-08-17】
深南电Ａ(000037):上半年发电量下降21.04%
作为一家调峰性电力企业，深南电近年来处境日益尴尬。
今日，深南电发布2010年中报。中报显示，2010年1-6月，公司实现营业总收
入约为7.02亿元，比上年同期下降20.01%；营业利润亏损约4.42亿元，归属于上市
公司股东的净利润亏损约2.55亿元。
事实上，自2005年以来，深南电一直未能扭转营业利润总是大幅亏损的势头。
然而，公司以往尚能依靠政府燃料方面的补贴收入获得一定的盈利。但今年，即便
依旧拿到了高达1.39亿元的燃料加工费补贴收入，但依旧未能挽回公司的巨亏。
发电量大降21.04%
政府补贴亦未能挽回亏损
2010年上半年，我国经济呈现企稳回升的良好态势。随着广东省经济进一步回
暖，全省用电需求持续上升，1-6月份，全省发电量累计1，438.13亿千瓦时，比去
年同期增长25.63%；省内全社会用电量为1，866.86亿千瓦时，比去年同期增长18.
43%。
然而，深南电表示，虽然今年上半年广东全省发电量及社会用电量有所增加，
但由于受环保压力不断增大、天然气供应难以保证且价格居高不下、下属中山南朗
电厂机组大修及LNG技改等不利因素的影响，公司各电厂发电量并未随用电需求出
现同比增长。因此，报告期内，公司所属电厂共完成发电量11.97亿千瓦时，同比
减少21.04%。
这也是公司巨亏的主要原因。深南电此次中报显示，公司在电力生产行业实现
营业收入约为6.9亿元，比上年同期下降20.75%；公司在这一行业的营业成本约为9
.93亿元，比上年则增长了16.75%。也因此，公司电力生产的毛利率为-43.86%，比
上年同期下降37.50%。
事实上，发电成本高，收入规模也容易受市场波动影响，使深南电从2005年开
始，公司的营业利润就一直处于亏损状态。不过，此前，得益于当地政府发放的燃
料成本补贴，深南电每年依靠此项收入保持盈利。
深南电此次中报在营业外收入一栏中亦显示，报告期内，公司共获约1.71亿元
的营业外收入，其中获燃料加工费补贴收入为1.39亿元。
然而，深南电此次主营业务亏损之大，政府补贴也无法将之"填满"。
【出处】证券日报【作者】谢岚
【2010-07-14】
深南电Ａ(000037)预计2010年上半年亏损2.23亿元
深南电A（000037）今日发布2010年上半年业绩预告，预计亏损2.23亿元。
深南电A表示，去年上半年公司实现净利润6096万元，而今年业绩猛降的主要
原因为深圳市地方燃油（气）机组发电补贴尚未落实、发电燃料成本上升及下属中
山南朗电厂机组大修、LNG 技改。
【出处】证券时报【作者】
【2010-05-05】
深南电Ａ(000037)拟转让深能环保10%股权
深南电A（000037）今日公告，公司拟向深圳能源(000027)协议转让持有的深
圳市能源环保有限公司10%股权。
深南电A表示， 经利安达会计师事务所有限公司审计，深能环保公司2009年5
月31日的净资产为5.09亿元；经中联资产评估有限公司以收益法评估，深能环保公
司在评估基准日2009年5月31日的净资产为5.62亿元，评估增值5322.38 万元，增
值率10.46%。按照股比折算，公司持有深能环保公司10%股权的评估价值为5619.77
万元。
资料显示，深能环保公司拥有深圳南山、盐田、宝安三座垃圾焚烧发电厂，日
处理能力2450吨，年垃圾焚烧处理能力可达90多万吨。
【出处】证券时报【作者】靳书阳
【2010-05-05】
深南电Ａ(000037)拟5620万元出让深圳环保
深南电A（000037.SZ）今日公告称，公司拟以5619.77万元向深圳能源（00002
7.SZ）转让深圳市能源环保公司10%的股权。
公告称，综合考虑深能环保公司的盈利情况、未来发展前景以及公司自身的投
资成本，双方将在上述评估值的基础上协议确定股权转让价格。
公司并未透露此次股权转让原因，也未提及转让收益对于未来业绩的影响。公
告还显示，深能环保拥有深圳南山、盐田、宝安三座垃圾焚烧发电厂，日处理能力
2450吨，年垃圾焚烧处理能力可达90万吨。
深圳环保于1997年注册成立，深圳能源出资1.8亿元，持有43.06%股权；深南
电A出资4179万元，持有10%的股权。昨天，深南电A收报于6.06元，跌2.42%。
【出处】第一财经日报【作者】
【2010-04-21】
深南电Ａ(000037)2010年一季度预亏1亿元
深南电A今日发布业绩预告，预计一季度内亏损约1亿元。
公司称，造成一季度亏损主要原因为报告期内发电量下降和燃料价格上升。去
年同期公司亏损额约为1249万元。（赵一蕙）
【出处】上海证券报【作者】
【2010-02-26】
深南电Ａ(000037)澄清长城证券借壳等传闻
深南电A今日对长城证券借壳以及深圳市政府将要关停南山热电厂事宜做出澄
清。
上述两传言均来自某网站股吧。该网站股吧有文章称，深圳能源收购深圳能源
集团的深南电股份和深圳能源（香港）国际公司，注销深圳能源集团。深圳能源集
团将换股吸收合并上市公司，并由长城证券借壳上市公司。公司今日称，上述传闻
不属实。经征询公司股东深圳市能源集团有限公司，口头答复不存在关于公司的应
披露而未披露的重大事项，或处于筹划阶段的重大事项，以及买卖公司股票行为。
同时，公司称深圳市政府将要关停南山热电厂亦不属实。根据该传言，"因前
海新区近期要成立，前海新区唯一的污染源南山热电厂将要面临去留问题，据传深
圳市政府可能会一次性补贴深南电公司，关停南山热电厂，并重组深南电。"
公司称，截至目前，尚未收到政府将南山热电厂纳入前海新区规划的有关通知
，南山热电厂的生产经营一切正常。公告同时补充，在 2008 年底上报国家发改委
的《深南电循环经济整体规划和实施方案》中，公司下属南山热电厂的污泥干化项
目由国家批准成为2007 年第十一批国家资源节约和环境保护项目，该项目也是200
8、2009 年的深圳市重大建设项目以及水污染治理重大项目、治污保洁重大项目；
此外，该厂的冷热电三联供项目也被列入2009 年的深圳市重大建设项目。项目建
设完成后，将彻底改变目前环保污染问题，为公司可持续发展奠定基矗
【出处】上海证券报【作者】
【2010-01-18】
深南电Ａ(000037)会随时公告杰润对赌后期进展情况
在1月15日深圳南山热电股份有限公司（000037.SZ，200037.SZ）举行的股东
大会中，通过了投资组建江西彭泽核电项目公司的决议，同时有关人士就深南电与
高盛旗下子公司杰润（新加坡）的对赌赔偿事宜回答了记者提问。
被问及和杰润的协商进展情况时，深南电的一位高管表示：“当初我们签订该
协议是日常经营事项，出于降低成本考虑。”她也指出如果事件有任何进展，公司
会立即发布最新公告，外界不宜作过多猜测。2009年年底深南电发布公告称，拒绝
赔偿高盛提出对赌协议产生的近8000万美元。
此外，深南电拟与中国电力投资集团公司（600795.SH）、江西赣能股份有限
公司（000899.SZ）、江西赣粤高速公路股份有限公司（600269.SH）分别按5%、55
%、20%、20%的比例共同出资组建江西彭泽核电项目公司。
深南电一位高管表示，投资该项目主要是考虑核电是国家政策鼓励的低碳能源
项目，市场资源稀缺，属于持续发展前景较好、盈利空间较大的优质项目。她指出
，核电项目尽管前期投入大，但是开始运作后能够有稳定的现金流支撑，能有效提
高公司核心竞争力。
【出处】第一财经日报【作者】
【2009-12-31】
深南电Ａ(000037)称合约由"未被授权"人员签署
深南电A（000037.SZ，下称“深南电”）12月29日的一纸公告，再次引出了自
己与投行高盛集团的石油期权合约纷争。深南电称，愿与高盛的子公司杰润（新加
坡）私营公司（下称“杰润公司”）和谈，但拒绝赔偿。
在公告中，深南电表示，收到杰润公司来函，要求公司立即支付因违约而给杰
润公司造成的损失7996万美元（合计人民币5.4亿元）以及自2008年11月6日起截至
2009年11月27日产生的利息373万美元，合计8369美元。与此同时，杰润公司又发
给公司一封信函，提出分十三期付款、免除利息、只支付7996万美元的和解方案。
深南电对外表示，“不认可相关违约主体和承担方式”，会尽力和谈但不排除
寻求司法途径解决。
昨天，CBN记者联系高盛集团的一位部门负责人，对方对此不予置评。而截至
发稿前，深南电董秘胡琴的手机一直处于无人接听状态。
2008年3月，高盛全资子公司――杰润公司与深南电“未被授权的相关人员”
曾签过两份石油期权合约。
第一份合约为，油价若高于63.5美元，深南电可获不超过30万美元的利润；如
油价跌到62美元以下，每跌1美元深南电就亏40万美元。
第二份协议也与第一份类似：当浮动油价高于66.5美元/桶时，深南电A每月可
以获利34万美元；当油价低于64.5美元/桶时，深南电每月亏损“（64.5美元/桶-
浮动价）×40万桶”等额的美元，期限在2009年1月1日～2010年10月底。
由于第二份合约双方在2008年底协商下被终止，因此导致深南电产生巨额亏损
的主要是第一份合约。
事实上，双方签约时的2008年3月，国际原油期货价确实一直是高于100美元/
桶。但随后因金融危机、投机过重等众多因素，导致油价暴跌，去年11月，国际油
价跌破60美元/桶，深南电产生巨额浮亏，从而导致陷入了“对赌”巨亏的泥沼。
国金证券衍生品研究员范向鹏告诉CBN记者，深南电与高盛所签的两个协议与
“石油套期保值”概念不同。套期保值的核心在于，原油的实际需求者要通过套期
保值，来规避油价的涨跌给自己成本带来的风险，企业再把这个原油的采购成本加
上其他辅助成本，确定明年的销售价格，以求获得稳定收益，“但高盛的协议并不
是这样的，深南电承担了相当大的敞口风险。”
今年前三季度，深南电的营业收入14.88亿元，净利润为1.68亿元。对赌造成
的5.4亿元损失，占深南电前三季度收入的36%，超出了前三季度净利润的两倍多。
折戟期权合约的还有ST东航（600115.SH）、中国国航（601111.SH），以及中
国远洋（601919.SH）。
今年10月份，国务院国资委副主任李伟曾在《学习时报》发表文章称，央企投
资金融衍生产品业务普遍发生浮亏和损失，当然首先要从企业自身找问题，但也与
国际投行恶意兜售带有欺诈性的、设计复杂的高杠杆产品有很大的关系。
“在一定程度上说，中国企业遭遇金融衍生产品投资滑铁卢，一些国际投行是
罪魁祸首。”李伟说。
衍生品专家说，中国企业在签署有关协议时一定要首先准确地评估可能承担的
风险，而不是优先考虑从中可获得多少收益。
【出处】第一财经日报【作者】
【2009-12-29】
深南电Ａ(000037)表示愿与杰润和解
深南电A（000037）与高盛全资子公司杰润（新加坡）谈判有进一步进展。据
深南电公告，杰润近日致函深南电，要求支付因违约而造成的损失以及相应利息，
否则将可能提起诉讼。对此，深南电表示对杰润所主张的损失及利息不予认可，深
南电将尽最大努力争取和谈解决争议，但不排除通过司法途径解决争议的可能。
深南电因与高盛全资子公司签订的期权合约备受市场关注，该协议在2008年11
月10日中止，此后双方一直在进行相关谈判。杰润公司要求深南电支付损失7996.2
943万美元及利息373.6958万美元。但深南电则认为，由于西方投行在亚洲广为推
销的金融衍生产品一般涉及大量复杂的计算公式和艰深的行业术语，即使是专业人
员，也很难完全理解，故由杰润公司计算出的损失公司无法确认，并认为公司与杰
润公司对终止确认书及交易的理由不同，因此并不认可杰润公司关于违约责任主体
以及责任承担方式的意见，交易相关损失及应由何方承担责任等问题尚不确定。
据悉，深南电目前正在进一步咨询专家意见，并保持与杰润公司进行沟通和磋
商，公司表示，虽然将尽最大努力争取和谈解决争议，但不排除如与杰润公司协商
不成，通过司法途径解决争议的可能。
今年8月下旬，国资委明确表态，下属部分央企将对此前与外资投行签订的大
宗商品挂钩产品，保留不付款的权利，力挺企业运用法律手段维护自身正当权益。
深南电同时公告称，为实施公司发展战略，积极参与符合国家能源政策、具有
良好发展前景的核电项目，进一步优化公司产业结构，谋求企业长期可持续发展，
董事会同意公司以34785万元（以国家发改委批复为准）投资中电投江西核电有限
公司取得5%股权，并根据项目进度和投资计划分期投入，授权公司经营班子开展相
关工作并完善相关手续。
【出处】中国证券网【作者】
【2009-12-22】
深南电Ａ(000037)遭大股东多次减持套现 其他股东跟风狂抛
今日，刚被B股股东减持的深南电又接到了大股东的第三次减持通知，本次减
持近1%的股份。大股东广聚投控今年已累计套现约1亿元资金。
去年底，陷入原油期权对堵协议纠纷的深南电令人印象深刻。
大股东今年累计减持3%
根据公告，今年10月21日至12月21日，第一大股东深圳市广聚投资控股有限公
司（广聚投控）通过交易所竞价交易减持深南电602.73万股，约占总股本1%。至此
，广聚投控已累计减持1808.3万股，约3%的股份。
而在此前，广聚投控已经抛售深南电2%的股份。其中，8月5日至10月20日，广
聚投控抛售了602.79万股，6月2日至8月4日抛售480.92万股，而5月12日通过大宗
交易平台减持了121.88万股。
目前，广聚投控尚持有深南电18.68%的股权，仍位居深南电第一大股东及流通
股东之首。不过，数次减持后，广聚投控所持深南电的股份与持有深南电B股的第
二大股东香港南海洋行（国际）有限公司的股权接近。
广聚投控系另一上市公司广聚能源全资持有，而数次的减持客观上也让广聚能
源进账不少。
数据显示，5月12日深南电股价为4.74元，此后6月2日至8月5日期间，股价从5
.1元左右升至6.4元，而后股价多在此区间徘徊。10月20日以来，股价突然爆发式
地一路上扬至11月8.78元的高位。
按此粗略计算，广聚能源通过广聚投控减持深南电可间接套现1亿元左右的资
金。
今年5月上述深南电限售股开始解禁，广聚投控（更名前为广聚电力投资公司
）便在5月踏上了连续减持之路，不过每次减持股份数不大。
其它股东也狂抛
有趣的是，深南电今年前三季度暴涨499.4%的盈利却不能阻挡大股东继续减持
的脚步。而广聚能源帐上资金还算充裕，貌似不差钱，有逾6亿元的货币资金，其
资产负债率也低至6.52%。今年前三季度，广聚能源净利润有1.07亿元，同比增长9
.82%。
事实上，抛售深南电的不止于大股东广聚投控，第五大股东国网深圳能源发展
集团有限公司也已经数次减持深南电A股，累计减持比例约3.04%。
2009年9月8日至2009年10月23日，国网深能源通过集中竞价交易方式，减持深
南电A股份622.62万股，占总股本1.03%。减持后，该公司尚持有3669.98万股，占
总股本比例为6.09%，位居第五大股东及第五大流通股东。
除此前减持602.81万股，约1%的股份外，7月22日至9月7日，国网深能源减持
深南电609.22万股，占总股本1.01%。
不仅A股股东减持，深南电B股也遭到外方股东腾达置业及一致行动人李铭浚的
双双减持，二者合计减持比例达4.84%。
今年11月30日，腾达置业卖出深南电B股153.2万股，占总股本0.25%，而李铭
浚在2007年9月至2009年11月期间，累计减持所持2765.57万股，占深南电总股本4.
59%。
减持后，深南电第三大股东腾达置业还持有深南电B股10.83%，而李铭浚不再
持有深南电B股。
【出处】中国证券网【作者】
【2009-12-21】
深南电A(000037)大股东两月抛600万股 占总股本1%
深南电A（000037）周一晚间公布，公司大股东广聚控股在10月20日至12月21
日的两个月时间内，通过集中竞价交易方式共出售公司股份602.73万股，占总股本
1%。
深南电表示，广聚控股曾在10月20日前累计出售公司股份1205.59万股，占公
司总股份的2.0001%。加上本次减持的股份，广聚控股累计减持公司股份1808.31万
股，占公司总股份的3%。
本次减持后，广聚控股仍持有深南电A11259.76万股，占公司股份的18.68%，
保持第一大股东地位。
【出处】中国证券网【作者】
【2009-12-03】
深南电Ａ(000037)关停机组容量转让深圳能源
深南电今日披露，为响应国家能源产业政策，参与深圳能源深圳滨海电厂2×1
00万千瓦“上大压斜项目，满足该项目压小容量的需要以获取深圳滨海电厂参资份
额，公司完成了对下属南山热电厂#7、#9机组的关停隔离工作。
深南电称，深圳能源近日提出与公司签订《#7、#9机组关停拆除容量转让协议
书》，公司拟以260元人民币/千瓦转让下属南山热电厂关停的#7、#9机组共计17.3
4万千瓦的容量，本次容量交易总价款4508.4万元人民币。（彭友）
【出处】上海证券报【作者】
【2009-11-24】
深南电Ａ(000037)拟与中电投合投组建核电项目公司
赣能股份（000899）拟与中国电力投资集团公司、赣粤高速（600269）、深南
电（000037）分别按20%、55%、20%、5%的比例共同出资组建江西彭泽核电项目公
司，开展江西彭泽核电站项目申报、建设、开发、运营管理等工作。
项目公司首期注册资本金为7.27亿元，项目后续资本金由各方按股权比例根据
工程进度分期投入。该项目仍有待获得国家发展和改革委员会核准。
【出处】证券时报【作者】
