中国二季度GDP同比增3.2%，预期增2.9%。总体来看，GDP数据略超预期(前期市场普遍预测在2.5%左右)。经济在二季度逐月复苏的态势渐成。

　　超预期的背后，一方面是中国新冠肺炎疫情“先进先出”，复苏领先全球，如果延续当前疫情和经贸形势，中国很可能成为2020年全球经济唯一正增长的主要国家，若美国二季度GDP数据明显负增长，中国GDP还可能在二季度超过美国成为全球第一。

　　另一方面，当前经济的主要矛盾依然是复苏节奏的分化。上半年财政政策积极有为，货币政策明显宽松，但总量扩张的政策却导致了结构性的分化：工业部门复苏有政策抓手，恢复快;消费领域的促进政策抓手不多，短期内复苏慢，长期中只能依靠收入增长来进行内生式的修复。

　　主要矛盾是分化

　　实际上，中国经济增速换挡后，更重要的问题已经由“做蛋糕”逐渐转变为“分蛋糕”。在此背景下，中国经济运行逐渐展现出两个层面的分化：一是不同行业领域和产业链上下游之间的发展速度分化，科技产业发展空间打开，传统行业没落;二是行业内部竞争加剧，集中度提高。

　　在疫情冲击过后的艰难复苏过程中，分蛋糕的问题变得更加重要，同时分化也变得更加明显。当前的这种分化主要体现在以下几个方面：

　　1、生产端恢复快于需求端。前期复工复产政策推进顺利，生产端复工复产情况较好，但以消费为代表的需求端复苏速度稍慢。

　　2、投资复苏快于消费。固定资产投资也在积极有为的财政政策支持下得到较快的恢复，促消费政策总体缺乏抓手，消费复苏则展现惰性。

　　3、消费、投资、供给端内部也存在分化。一是疫情加剧了消费各行业间供给和需求运行的差异，部分可选消费行业因为需求灭失，恢复缓慢;二是房地产投资扩张空间不大，基建仍然是投资唯一亮点;三是民营、中小企业盈利水平保持较好，但生产活跃程度依然承压。

　　下面我们分别分析一下三个层面的分化特征，以及经济运行的重要议题。