光大证券：儿童配方奶粉细分市场有望为行业带来新的增长点

　　我国出生人口呈下滑态势，当前婴幼儿配方奶粉的“量”有所萎缩，但在高端产品的拉动下，价格持续增长，进而带动整体市场销售额的增长。未来，生育政策的出台将有助于提升婴幼儿配方奶粉行业需求，而快速增长的儿童配方奶粉细分市场亦有望为行业带来新的增长点。

　　根据Euromonitor 数据，2020 年按销售额计婴幼儿配方奶粉CR10为 76.9%，我国婴幼儿配方奶粉市场集中度较海外市场偏低，未来随着注册制的持续推行、准入门槛的提升，行业集中度有望进一步集中。我们认为未来随着低线级市场购买力的增强+年轻父母对国产品牌信任度的增加，国产品牌的市占率将进一步提升。

　　线上渠道，海外奶粉巨头因其强大的品牌力长期占据优势。2020 年的新冠疫情推动了线上渠道的发展，国产头部品牌注意到了这一变化，纷纷采取了一系列措施发力线上。未来随着整体国产婴幼儿配方奶粉品牌力的提升，其在线上渠道的市占率有望持续增长。

　　川财证券：中国的儿童零食市场具备较大发展潜力

　　中国儿童零食市场需求较大，增速较快。2018年中国2018年0-14岁的儿童人口规模近2.5亿，庞大的儿童人口规模引起巨大的市场需求，儿童食品市场有望保持快速发展。2019年我国儿童食品市场规模约为5000亿，预计2020年将突破6000亿，增速超过20%。我国家庭儿童消费平均为1.7-2.6万元，约占家庭支出的30%-50%，儿童消费市场每年约为4-6万亿元，其中儿童零辅食为重要支出。受益于国内庞大人口基数带来的人口红利，我们预计中国的儿童零食市场具备较大发展潜力。

　　目前我国儿童零食行业还存在着标准不完善、大众认知度低等问题，与发达国家相比还存在较大发展空间。我国儿童零辅食市场还处于蓝海，未来有望保持较快的发展速度。优秀的企业应该从产品质量和品牌形象的提升上增加自身的竞争能力，比如首先要保持较好的口味，这是前提;其次做到好吃的前提下兼顾健康，打造健康零食，增加零食的功能性以满足儿童补充营养元素的需求;重视品牌打造，通过推广以及换新包装等方式营造良好的品牌形象。

　　儿童零食市场广阔需求较大，现仍处于蓝海，随着消费者收入水平的提升以及健康观念的加深，对儿童零食提出更高的要求。我们认为相关企业可以重点关注产品质量、研发和品牌形象的提升，以实现较快发展。儿童零食产业链相关标的：良品铺子、三只松鼠、妙可蓝多等。

　　国信证券：教育作为服务业中的优质赛道 量、价提升空间巨大

　　民办教育在不同学段的多个领域能够长期持续为社会创造价值;如补充社会教育办学经费、丰富教育内容、培养社会亟需的应用型人才等，这是民办教育得以长期发展的根源所在。未来我国服务业蓬勃发展是长期趋势，而教育作为服务业中的优质赛道，量、价提升空间巨大。

　　在行业整体发展的同时，上市公司在业绩表现、市值规模方面正在且将持续出现不可避免的分化。原因在于：1)在业务和商业模式没有显著创新的前提下，新上市的小公司难以在竞争中脱颖而出。2)上市时间久、市值大、具备较长良好过往记录的公司具备更高的流动性和业绩能见度，相比新上市的小规模的公司，更容易被纳入投资者的组合当中。3)市场对同类公司的横纵向比较日渐深入，个股之间差异会逐渐引导估值分化。4)龙头在合规性、师资培训、教研、教学质量保障、组织管理、资金充裕度等方面的规模化竞争优势越发突显，未来行业马太效应或将加剧。