☆经营分析☆ ◇688103 国力电子 更新日期：2025-11-07◇
★本栏包括 【1.主营业务】【2.主营构成分析】【3.经营投资】【4.参股控股企业经营状况】
【1.主营业务】
电子元器件、电子设备及相关产品的研发、生产和销售。
【2.主营构成分析】
【2025年中期概况】
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
｜项目名称 ｜营业收入( ｜营业利润( ｜毛利率｜占主营业务收｜
｜ ｜万元) ｜万元) ｜(%) ｜入比例(%) ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜直流接触器 ｜ 34154.38｜ 6398.61｜ 18.73｜ 60.00｜
｜真空继电器 ｜ 10170.38｜ 6029.33｜ 59.28｜ 17.87｜
｜交流接触器 ｜ 6546.16｜ 1059.86｜ 16.19｜ 11.50｜
｜真空电容器 ｜ 3034.99｜ 1225.84｜ 40.39｜ 5.33｜
｜真空有源器件 ｜ 1988.12｜ 961.81｜ 48.38｜ 3.49｜
｜其他业务 ｜ 1025.56｜ 326.04｜ 31.79｜ 1.80｜
└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘
【2024年年度概况】
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
｜项目名称 ｜营业收入( ｜营业利润( ｜毛利率｜占主营业务收｜
｜ ｜万元) ｜万元) ｜(%) ｜入比例(%) ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜电子真空器件 ｜ 77765.72｜ 22673.91｜ 29.16｜ 98.14｜
｜其他业务 ｜ 1472.96｜ 587.56｜ 39.89｜ 1.86｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜直流接触器 ｜ 41289.55｜ 8051.61｜ 19.50｜ 52.11｜
｜交流接触器 ｜ 13378.69｜ 2104.58｜ 15.73｜ 16.88｜
｜真空继电器 ｜ 12018.28｜ 7508.18｜ 62.47｜ 15.17｜
｜真空电容器 ｜ 7297.89｜ 3056.65｜ 41.88｜ 9.21｜
｜真空有源器件 ｜ 3781.31｜ 1952.89｜ 51.65｜ 4.77｜
｜其他业务 ｜ 1472.96｜ 587.56｜ 39.89｜ 1.86｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜国外 ｜ 8043.27｜ 3379.82｜ 42.02｜ 84.52｜
｜其他业务 ｜ 1472.96｜ 587.56｜ 39.89｜ 15.48｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜直销 ｜ 72017.21｜ 20040.26｜ 27.83｜ 90.89｜
｜贸易商收入 ｜ 5748.52｜ 2633.65｜ 45.81｜ 7.25｜
｜其他业务 ｜ 1472.96｜ 587.56｜ 39.89｜ 1.86｜
└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘
【2024年中期概况】
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
｜项目名称 ｜营业收入( ｜营业利润( ｜毛利率｜占主营业务收｜
｜ ｜万元) ｜万元) ｜(%) ｜入比例(%) ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜直流接触器 ｜ 15706.61｜ 3017.48｜ 19.21｜ 47.05｜
｜交流接触器 ｜ 5092.52｜ 1115.66｜ 21.91｜ 15.25｜
｜真空电容器 ｜ 4023.09｜ 1484.51｜ 36.90｜ 12.05｜
｜真空继电器 ｜ 3138.73｜ 2118.69｜ 67.50｜ 9.40｜
｜真空开关管 ｜ 2002.53｜ -20.58｜ -1.03｜ 6.00｜
｜真空有源器件 ｜ 1641.80｜ 804.39｜ 48.99｜ 4.92｜
｜其他业务 ｜ 1217.24｜ 590.71｜ 48.53｜ 3.65｜
｜接触点组 ｜ 562.98｜ 113.97｜ 20.24｜ 1.69｜
└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘
【2023年年度概况】
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
｜项目名称 ｜营业收入( ｜营业利润( ｜毛利率｜占主营业务收｜
｜ ｜万元) ｜万元) ｜(%) ｜入比例(%) ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜电子真空器件 ｜ 67408.45｜ 24362.28｜ 36.14｜ 97.38｜
｜其他业务 ｜ 1817.01｜ 889.92｜ 48.98｜ 2.62｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜直流接触器 ｜ 26204.98｜ 7694.33｜ 29.36｜ 37.85｜
｜真空继电器 ｜ 12508.49｜ 8381.17｜ 67.00｜ 18.07｜
｜交流接触器 ｜ 11821.25｜ 2551.02｜ 21.58｜ 17.08｜
｜接触点组 ｜ 5979.55｜ 1872.25｜ 31.31｜ 8.64｜
｜真空电容器 ｜ 4028.03｜ 1575.18｜ 39.11｜ 5.82｜
｜真空开关管 ｜ 3889.92｜ 812.37｜ 20.88｜ 5.62｜
｜真空有源器件 ｜ 2976.22｜ 1475.96｜ 49.59｜ 4.30｜
｜其他业务 ｜ 1817.01｜ 889.92｜ 48.98｜ 2.62｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜国外 ｜ 13519.69｜ 6562.71｜ 48.54｜ 88.15｜
｜其他业务 ｜ 1817.01｜ 889.92｜ 48.98｜ 11.85｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜直销 ｜ 61028.19｜ 21615.27｜ 35.42｜ 88.16｜
｜贸易商收入 ｜ 6380.26｜ 2747.00｜ 43.05｜ 9.22｜
｜其他业务 ｜ 1817.01｜ 889.92｜ 48.98｜ 2.62｜
└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘
【3.经营投资】
【2025-06-30】
一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明
(一)主要业务、主要产品或服务情况
1.主要业务情况
公司专业从事电子真空器件的研发、生产与销售。自成立以来，公司专注于电子真
空制造领域的工艺技术和产品设计，经过多年的技术积累和研发投入，自主研发能
力和核心技术覆盖了电子真空器件生产制造的各关键环节。
电子真空器件是电子产品及电子信息产业的重要组成部分，其质量和技术水平直接
决定电子信息产品的质量与性能。公司以电子真空制造平台为基础，设计开发和测
试平台为支撑，掌握并突破多项核心技术，实现了多品种电子真空产品定制化的开
发和量产。
公司产品系列丰富，广泛应用于新能源汽车及充电设施、航天航空及军工、光伏风
能及储能、半导体设备制造、安检、辐照、柔直输配电、大科学工程等领域。近年
来，随着技术进步和产业升级，公司产品系列不断丰富，产品设计结构持续优化，
下游应用领域不断延伸，不断满足市场多元化需求。
2.主要产品情况
公司现有产品型号众多，按是否需要电源驱动来实现特定功能可分为真空无源器件
和真空有源器件，真空无源器件一般没有阴极，真空有源器件一般有阴极。
公司主要产品的具体情况如下：
（1）直流接触器（含接触点组）
公司的直流接触器产品是通过陶瓷真空密封及磁吹灭弧技术实现直流高压大电流开
断的控制开关。公司的直流接触器一般额定工作电压为750V，介质耐压为2,500V，
非密封的直流接触器的工作电压一般为72V以下。
公司的直流接触器产品覆盖电压1,500V、电流600A及以下的直流应用，目前主要应
用于新能源汽车及充电设施领域，并已在航天航空、储能等领域中批量使用。直流
接触器应用于新能源汽车的电源电控等系统中，主要作用是接通或断开储能电池，
接通或断开空调、加热、气泵等用电负载，在特定场景（如用电设备过热、过流或
熄火）中起到切断电池与用电设备间的连接以确保驾乘人员安全等作用。
新能源控制盒产品又叫模块化轻量化配电装置，该配电装置采用了公司最新研制的
800-1000V直流电压等级的Y系列高压直流接触器，实现了降本、小型化、轻量化的
先发优势。
接触点组是一种由陶瓷、接触点、连接圈、引出线等零件焊接而成的陶瓷密封部件
。公司生产的接触点组是直流接触器的核心部件，其质量直接影响到直流接触器的
工作电压、电流、寿命等关键参数，决定直流接触器产品的综合性能及品质。
（2）真空继电器
继电器是一种电子控制器件，公司的真空继电器是将触点置于高真空的陶瓷腔体内
，以真空作为灭弧和绝缘介质的继电器，具有耐击穿电压高、熄弧快、体积孝重量
轻、寿命长等优点，在相同的体积下，其额定工作电压通常是普通非密封继电器的
10倍以上。
公司生产的真空继电器采用了独特的陶瓷真空密封技术，工作电压从3kV-70kV，工
作电流从2A-150A，覆盖了真空继电器的主要应用领域，已经在军用短波通信、超
视距雷达等重点工程、半导体设备用射频电源上批量使用，也开始在数据中心、海
底电缆通信等领域展开应用。
针对特定客户的定制化需求，公司投入大量研发力量，精心设计并制造了一系列高
性能、高可靠性的特种业务控制盒产品。
（3）交流接触器（含真空开关管）
交流接触器属于一种交流开关，公司的交流接触器主要采用真空开关管（真空灭弧
室）作为灭弧部件，具有开断能力强、电弧不外露，使用寿命长等优点，主要应用
于输配电、石油、化工、煤矿、光伏、风电、多晶硅等领域，用于线路正常开合和
故障切断。
真空开关管也叫真空灭弧室，是用一对密封在真空中的电极（触头）和其他零件，
借助真空优良的绝缘和熄弧性能，实现电路的关合或分断，在切断电源后能迅速熄
弧并抑止电流的真空器件。
（4）真空电容器
电容器是储存电量和电能（电势能）的元件。公司生产的真空电容器以陶瓷作为绝
缘密封材料、以真空作为介质，采用高导无氧铜带，通过一整套高精度模具加工形
成的一组精密电极密封在一个真空容器中，具有耐压高、体积孝损耗低、性能稳定
可靠等特点，主要应用于广播通讯设备和半导体设备中。
公司生产的真空电容器主要包括固定真空电容器和可变真空电容器，其中可变真空
电容器可以分为自然对流式、风冷式和水冷式。
在半导体设备中，真空电容器主要应用于等离子刻蚀及气相清洗等设备，为满足制
造越来越大尺寸的显示设备的要求，射频电源的输出功率也越来越大。
（5）真空有源器件
有源器件是一种需要外部电源驱动来实现其特定功能的电子元器件，其中真空有源
器件具有阴极，在外加电压的作用下阴极发射的电子向阳极输运，本过程中电子束
能量转换为其它能量，实现信号的传递。公司研发生产的真空有源器件主要有大功
率闸流管、大功率磁控管和大功率速调管。
①大功率闸流管
大功率闸流管是一种强放电的开关设备，能够在数百纳秒的时间内接通高达数千安
培的大电流，从而形成强电流脉冲，通常作为脉冲功率开关应用于加速器、激光器
等设备中。
②大功率磁控管
公司的大功率磁控管是一种高功率微波发生器件，可以将输入的直流高压电转化为
高频、大功率微波输出到后端负载，应用于加速器系统、微波加热系统、工业辐照
等领域。
③大功率速调管
速调管是以电子为媒介，基于速度调制原理将直流能量转换成微波能量的微波电真
空器件。速调管具有高增益、高脉冲（平均）功率等优点，广泛应用于高能加速器
（科研加速器、医用加速器、工业辐照加速器等）、核聚变研究试验设备、航空监
控雷达等国家重点领域。
大功率速调管是粒子加速器的核心电子器件，可分为高峰值功率脉冲速调管和大功
率连续波速调管两类，主要用于同步加速器和加速器存储环。公司生产的大功率速
调管已经配套应用于大科学工程项目、工业辐照等领域。
(二)主要经营模式
电子真空器件行业作为电子信息产业的基础行业，下游应用领域广泛，对技术要求
、产品特性的需求差异较大，通常需要根据下游整机设备厂商的要求进行产品研发
和生产。电子真空器件的品种繁多，不同种类器件的功能、工艺技术要求和应用领
域存在较大差异。
公司的经营模式主要是由电子真空器件产品多品种、差异化、定制化的特点决定的
。公司的电子真空技术平台涵盖了各类型电子真空器件的研发设计和试制需求，可
以适应不同产品的开发、迭代和更新，并能够及时响应下游市场的应用需求，持续
开发新的功能。公司依托具备自主可控核心技术的电子真空制造平台，能够将电子
真空核心工艺和产品设计制造工艺整合调用，满足多产品多型号的定制和批量化生
产需求，同时能提高研发生产效率、降低运营管理成本。
1.销售模式
公司产品销售以直接销售为主，下游客户主要为国内外电子真空器件应用领域的设
备、机械等制造厂商以及少量电子真空器件贸易商。公司与各系列电子真空器件产
品对应细分市场的主要客户建立了长期、稳定的合作关系，能够及时掌握市场动态
及客户的需求并做出快速响应，提升和扩充产品线，在满足现有成熟领域市场需求
的同时不断拓展新的应用领域。
公司的营销部负责客户的开发、销售、售后服务、日常维护以及市场信息收集反馈
等工作。售前阶段，在营销部及相关产品部门与客户就产品开发需求、报价等相关
事项达成意向后，公司通常与客户签订销售框架协议，约定产品型号规格、定价方
式、交货周期、支付方式等内容，客户根据具体需求，定期或不定期下达订单，并
明确产品型号、数量、价格、交付期限等具体事项；部分客户也采取直接下达订单
的方式。公司根据客户的规模、合作时间、订购数量以及信用情况等因素给予客户
一定的信用周期。
2.生产模式
公司实行“以销定产”为主、市场预测与安全库存相结合的生产模式，建立了以电
子真空制造平台为基储信息化生产执行系统为协同的多品种、定制化、规模化的生
产模式。根据电子真空器件行业产品应用领域多样性的特点，公司具备从零件加工
到成品装配出厂的全流程生产线，可根据客户订单对产品不同规格、参数、外观等
需求进行定制化柔性生产。
公司军工产品采用“型号定制”方式，定型后持续生产，军品的单次订货量较小，
生产周期较长。国家对军工行业的科研生产采取严格的许可制度，根据相关规定，
公司军工相关产品的生产必须严格按照国家军用标准，由军代表实行全过程质量监
督。
报告期内，公司引进柔性制造生产线与生产系统，能够快速适应市场变化和客户需
求的变化。通过快速换型和高效的生产管理，公司能够快速调整生产计划，实现产
品的高效生产和交付。在生产过程中，公司积极引入智能化技术和设备，实现生产
过程的自动化和智能化。通过引入智能机器人、物联网、智能配送等技术，公司能
够降低生产成本，提高生产效率和产品质量。
同时，公司拥有完善的生产计划与调度系统，结合电子信息系统，能够根据市场需
求和客户需求及时调整生产计划，实时在线监测产品位置，监控产品的投入与产出
，确保产品的及时交付。
公司建立了完善的质量管理体系和流程，引入了关键工序控制手段，建立了完整的
MES系统，通过对产品严格的质量检测和控制，确保每一件产品都符合质量要求，
同时保证产品的生产过程及关键信息的可追溯性。
最后，公司高度重视安全生产，建立了完善的安全生产管理制度和应急预案。通过
加强员工的安全教育和培训，能够确保生产过程中的安全稳定。
3.采购模式
公司采购的主要原材料包括金属零件和材料、瓷件、注塑件、线圈和PCBA等。
公司成立了战略采购部门，负责供应商的开发和管理、生产性零部件和大额固定资
产的核价、定点定价、价格管理和供应商质量管理等相关工作。各事业部的执行采
购部门，负责零件的预测和交付工作。
公司采购工作以客户需求为导向，用数据驱动的方式展开，定期召开产销存协调会
，明确短中长期的客户需求、生产计划和采购任务。采用JIT（直供上线）、VMI（
供应商管理库存）或连续分批交付的方式进行，做好原材料库存水平和原材料准时
交付的平衡，最大效率的合理利用公司的资金资源。
公司采购围绕销售订单和生产计划开展，采取连续分批的形式向供应商采购，主要
分为原材料、辅料和生产设备的采购。
公司制定了完备的《供应商管理规定》和《采购管理程序》等制度，对供应商进行
控制管理，确保供应商能够长期、稳定的提供产品和服务。新供应商的选择需要经
过公司战略采购、SQE和研发技术三个部门的联合审核，确保入讯合格供应商池》
的供应商具备以下能力——价格有优势、商务低风险、质量策划管控和技术有创新
。对于新开发的零件，项目组遵循科学的项目管理流程，进行APQP策划和变更管理
，SQE根据零件的重要性按不同等级的零件批准程序（PPAP）进行试用和认可，对
于特殊型号和领域的产品，根据其行业需要，再另外补充质量控制手段。战略采购
部每月从质量、交付和服务三个方面对供应商的表现进行综合评价，对评价不合格
的供应商及时要求整改或淘汰，每年战略采购部还会定期持续的监控所采购物品的
价格水平，对不符合核价目标的物料重新开展定点定价活动，通过以上措施系统的
、综合的有效识别供应商技术、质量、交付和价格等方面风险并控制。
4.研发模式
公司采用项目管理方式开展技术研究与产品开发，以独立自主研发为主导，总工程
师办公室负责管理及指导，各项目小组作为研发主体，形成了以电子真空核心技术
平台为基储以客户具体应用需求为导向的自主研发模式。公司建立了完整的研发管
理制度，研发项目严格按照《研发项目管理规定》、《设计和开发控制流程》、《
研究成果管理规定》、《技术信息的保密管理规定》等规定执行。公司的研发项目
主要分为新产品项目和工艺项目，研发流程分为：项目立项、完成设计/方案输出
、样品试制/试验确认、小批量试生产/批量验证、设计确认/工艺固化，研发过程
中的每个主要节点都须由评审组进行评审通过后方可进入下一流程，确保研发质量
满足客户产品需求、符合公司技术提升目标并且紧跟市场先进技术水平方向。
5.管理模式
电子真空器件产品类别、型号、应用领域广泛，研发、设计、生产技术复杂程度较
高，需要经验型、技术型、科研型、管理型等多方面人才，才能支撑企业不断进步
、持续发展。公司技术与管理团队由具有真空行业数十年行业经验背景和中国科学
院、浙江大学、北京大学等知名院校学历背景的人员组成，具备丰富的行业技术和
管理经验。公司管理团队坚持可持续发展、注重核心竞争力的提升，已形成一套规
范有序、行之有效的管理体系。
(三)所处行业情况
1、行业的发展阶段、基本特点、主要技术门槛
（1）公司所属行业的发展阶段、基本特点
公司主营业务为电子真空器件的研发、生产和销售。根据《国民经济行业分类》，
公司所属行业为“计算机、通信和其他电子设备制造业（C39）”；根据国家发改
委发布的《战略性新兴产业重点产品和服务指导目录（2016）》和国家统计局发布
的《战略性新兴产业分类（2018）》，公司属于“新一代信息技术产业”项下的“
电子真空器件制造”行业；根据《上海证券交易所科创板企业发行上市申报及推荐
暂行规定》，公司属于“新一代信息技术行业领域”中的“电子信息”领域。
电子真空器件制造行业隶属于“电子元器件制造行业”中的“电子器件制造行业”
，是电子信息产业的重要组成部分。
电子真空器件行业作为高端制造业的重要组成部分，近年来受益于新能源汽车、国
防军工、航空航天、半导体设备等领域的快速发展，正处于技术升级与市场扩张的
关键阶段。随着新能源车渗透率的提升、航空航天军工行业的高景气度以及半导体
设备需求的增长，行业整体呈现稳步上升趋势。
由于电子真空器件的品类繁多，下游应用领域广泛，不同应用领域产品所涉及的真
空结构、电磁结构、核心部件制造、功率性能需求等差异较大；即使对于同一类型
电子真空器件，应用于不同电压电路和工作环境下的产品设计制造工艺也存在较大
差异。因此大多数制造厂商掌握的设计及制造工艺技术通常局限于少数细分应用领
域的产品。
我国电子真空器件产业在发展起步时期受到技术、设备及人才等制约，中高端电子
真空器件研发生产能力整体比较薄弱，长期依赖进口，成为我国高端装备制造、信
息通讯、大科学装置、医疗等领域发展突破的制约瓶颈。电子真空器件产品对国民
经济关键基础产业具有支撑作用，其全面国产化、核心技术自主可控并实现突破，
有利于提升国防军事和国民经济技术装备水平，增强科研能力，提升国际竞争力，
降低国际贸易摩擦对我国高端装备制造的不利影响。
1.国家政策持续并大力支持核心电子零部件行业的发展
2025年上半年，国家持续加大对核心电子零部件行业的政策支持力度，围绕关键技
术攻关与产业链协同强化顶层部署，并通过设立专项基金、优化税收政策及加强知
识产权保护等举措，为企业研发创新与竞争力提升提供了有力保障。
此外，地方政府也积极响应国家政策，出台了一系列配套措施。例如，上海、广东
等地通过设立产业园区、提供土地和税收优惠等方式，支持电子零部件企业的发展
，形成了良好的产业集聚效应。
此外，政策红利还推动了行业国际化进程。例如，政府鼓励企业参与国际竞争，支
持企业“走出去”，拓展海外市场，进一步提升了我国电子零部件行业的全球影响
力。
2.产品下游市场空间巨大，进口替代需求持续增强
电子真空器件作为国防军事装备和高端装备制造的关键基础器件之一，已在航天航
空及军工、半导体、新能源、安检等领域广泛应用。
近年来，随着国际形势和经济格局的变化，国防科技工业和高端装备制造水平在国
际竞争中的重要地位愈发显著，在产业结构转型升级，数字经济、智能经济、绿色
经济等经济模式成为“十四五”规划的重要领域的发展背景下，航空军工行业、半
导体产业链、新能源产业、安检等高端设备行业市场需求增速巨大，发展空间不断
扩充，同时带动相关产业链的快速发展，对核心基础元器件的需求越来越大、要求
也越来越高。同时，面临贸易摩擦不断加剧的国际环境，外国企业对我国核心工业
采取了一定程度的封锁，关键设备、核心零部件的自控可控需求日益迫切，产业供
应链逐渐向国内转移，为我国具备技术储备和规模生产能力的电子元器件生产企业
参与国际竞争创造了良好和广阔的发展机遇。
（2）行业主要技术门槛
作为典型的技术密集行业，电子真空器件制造行业具有天然的高技术门槛。研发电
真空器件需要对特种材料技术、电子技术等高科技技术有深刻的理解和掌握，才能
在具体产品研发过程中进行对应设计与优化，提高电子真空器件的可靠性和稳定性
。当前，我国仅有有限的参与者具备电真空器件生产、科研能力。行业新进入者缺
乏对特种材料、电真空器件的研发、生产的深刻理解，存在很大的局限性。
2、公司所处的行业地位分析及其变化情况
公司研发生产的电子真空器件产品下游应用领域主要为新能源汽车及充电设施、航
天航空及军工、半导体设备制造、光伏风能及储能、传统能源、安检、辐照等领域
。
在新能源汽车及充电设施领域，公司作为专业的电子真空器件制造厂商，利用自身
在电子真空器件行业深耕多年的陶瓷材料技术优势，以陶瓷钎焊型高压直流接触器
核心设计及制造技术为突破口，针对新能源汽车及充电设施领域配套高压直流接触
器经过多年自主研发，引进先进自动化生产设备，不断丰富和优化产品型号性能，
陆续与多家知名新能源电池、电控行业龙头及整车厂商建立合作，产品技术水平及
生产规模得到下游客户广泛认可。在研发设计及产品性能参数指标等技术水平上，
公司与宏发股份等先进企业基本一致。在面对市场竞争不断加剧的形势下，公司积
极应对，研制开发了新能源控制盒产品。新能源控制盒产品又叫模块化轻量化配电
装置，该配电装置采用了公司最新研制的800-1000V直流电压等级的Y系列高压直流
接触器，实现了降本、小型化、轻量化的先发优势，获得客户高度认可并在持续交
付当中。
在航天航空及军工领域，公司应用于航天航空及军工领域的产品主要为陶瓷高压真
空继电器、陶瓷高压直流接触器等。公司是进入市场较早的国产军用真空继电器供
应商，近年来又陆续开发了军用直流接触器市场，产品型号和应用场景不断扩充，
销售收入稳步提高。航天航空及军工装备市场对供应商的遴选极为严苛，需提前经
过军品认证，并严格控制产品研发、生产及测试等各个环节，准入门槛较高，一旦
选定供应商则不轻易更换。同时，针对特定客户的定制化需求，公司投入大量研发
力量，精心设计并制造了一系列高性能、高可靠性的特种业务控制盒产品，也在20
24年6月开始批量交付。
在半导体设备制造领域，我国的半导体设备制造市场起步较晚，长期依赖进口，国
产化程度不高，国内半导体设备电子器件供应商数量相对较少。公司是国内半导体
设备电子器件发展较早的供应商之一，主要生产用于半导体设备中射频电源的真空
电容器及真空继电器。射频电源是半导体设备配套电源，广泛应用于等离子体刻蚀
（Plasma Etch）、增强气相沉积（PECVD）、气相清洗等设备中。在真空电容器方
面，公司主要竞争对手均为国外品牌，但公司产品具有耐压高、承载电流大、损耗
孝寿命长等特点，在性能参数等方面与国外竞争对手基本相当，且生产成本较低。
但相较国外品牌，公司在半导体设备制造领域发展历程较短，品牌知名度不高、规
模相对较小，在国际市场竞争中与国外品牌仍有一定差距。公司真空电容器产品对
应的半导体设备制造市场中，主要参与者包括Comet、明电舍和公司等。
在光伏风能及储能领域，公司的交流接触器应用于光伏逆变器、风电变流器等产品
，直流接触器应用于光伏、风能发电及储能电路系统中用以保护电路、防漏电、提
升电路寿命。公司进入光伏风能及储能市场的时间相对较短，通过陆续配套特变电
工、新风光电子科技股份有限公司、重庆大全泰来电气有限公司、英杰电气、阳光
电源等下游新能源厂商设备，在市场中树立了良好的口碑，但相较于市场中主要竞
争对手，公司目前的市场占有率较低，未来仍有较大扩展空间。
在传统能源领域，公司业务发展较早，产品技术成熟，收入增长稳定，下游终端客
户主要集中在煤矿、传统电力变电、配电、发电、电能质量治理等应用领域并逐渐
扩展到柔直输配电领域。公司主要聚焦于中压、低压细分领域，而行业规模较大的
企业大多聚焦于中高压、高压领域。
在安检、辐照领域，由于国产化起步整体较晚，关键电子元器件长期依赖进口，上
游供应商多为国外厂商。安检设备行业进入技术门槛较高，属于高端装备行业，在
国际市场中掌握核心技术的企业为少数，行业集中度相对较高。
在大科学工程领域，真空有源器件一直存在着被“卡脖子”的风险，氢闸流管、速
调管等核心元器件长期依赖进口，公司依据国家在大科学装置上的需要，结合自身
在有源电真空领域中的经验和技术积累，致力于实现这些关键元器件的进口替代。
目前在大科学装置的一系列氢闸流管元器件上已经完全实现了进口替代，各项指标
均已达到国际先进水平。在速调管方面，公司是国内唯一有能力研发、生产和制造
P波段大功率连续波和脉冲型速调管的厂家，目前已经为各大科学装置研发制造了4
种类型的P波段大功率速调管且均通过了专家验收，各项技术指标均达到了国际领
先水平。
二、经营情况的讨论与分析
报告期内，在宏观经济不确定性高，部分行业竞争加剧的外部环境下，公司主要经
营指标继续实现良好增长。
报告期内，公司实现销售收入5.69亿元，在航空航天及军工、大科学、新能源车等
下游应用领域实现了持续强劲的高速增长。从产业发展周期趋势判断，电子元器件
产业既具备广阔的增量市场空间，又呈现出确定性的长期增长态势。
（一）经营情况概述
报告期内，公司的主营业务和主要产品未发生重大变化。报告期内，公司实现营业
收入56,919.59万元，较上年同期增加70.49%；公司实现归属于上市公司股东的净
利润3,573.36万元，较上年同期增长142.68%。报告期末公司总资产241,458.23万
元，2024年末为221,385.01万元，增长9.07%；报告期末归属于上市公司股东的净
资产114,417.03万元，2024年末为113,863.32万元，增长0.49%。
（二）夯实技术壁垒，推动产品优化升级
报告期内，公司持续聚焦核心技术突破与产品创新，以“夯实技术壁垒，推动产品
优化升级”为目标，加大研发投入，深化技术布局，进一步提升核心竞争力。在电
子元器件及高端装备领域，公司重点推进了新一代高频高功率器件、智能化模块的
研发迭代，多项关键技术取得阶段性突破，部分产品已完成性能测试并进入客户验
证阶段。同时，公司通过优化材料工艺、提升产品可靠性，进一步巩固了在细分市
场的技术领先优势。此外，公司积极对接下游客户需求，推动定制化解决方案落地
，加速研发成果向产业化转化，为下半年业绩增长奠定技术基矗
（三）强化创新驱动，实现结构升级
公司长期致力于围绕核心产业技术链的平台化建设，持续为产业可持续发展提供技
术支撑；公司自应用领域的发展需求视角出发，开发的控制盒产品得到不断地推广
和应用。以此实现了以市场需求为牵引、技术平台为支撑，开展多元化创新和产品
开发的策略，推动公司从产品提供商向方案解决方发展。
（四）人才梯队建设，激励考核并进
报告期内，公司高度重视研发人才梯队建设，持续优化“引才、育才、用才、留才
”机制，为技术创新提供坚实人才支撑。公司通过加大高端技术人才引进力度，重
点吸纳在电子元器件、高端装备等领域的资深专家及青年骨干，进一步充实核心研
发团队。同时，公司完善了多层次人才培养体系，结合项目制培训、技术沙龙等形
式，提升团队专业能力与协同效率。在激励机制方面，公司优化了研发绩效考核制
度，强化科技成果转化与市场导向的激励措施，充分调动研发人员创新积极性。报
告期内，公司研发团队在关键技术攻关、产品迭代升级等方面取得显著成效，人才
优势正逐步转化为技术优势和市场竞争优势。同时，公司子公司管理层的持股计划
正在有序推进当中。
三、报告期内核心竞争力分析
（一）核心竞争力分析
1.核心技术平台优势
公司历经二十多年的发展和积淀，建立了完整的电子真空器件核心技术平台，积累
了丰富的工艺研发和产品设计制造技术体系，自主掌握研发和生产的全部环节，能
够满足多品种电子真空器件产品的研发设计制造需求，实现研发成果向产品产业化
的快速转化，缩短了产品从无到有，从有到多的进程。
公司以电子真空制造平台为基础，设计开发和测试平台为支撑，掌握并突破多项核
心技术，实现了多品种电子真空产品定制化的开发和量产，是从核心零件制造加工
、模夹具设计到产品生产制造、装配、测试全流程自主可控的电子真空器件制造厂
商。多年来公司不断改进和提升核心工艺技术水平，推动产品设计和制造技术创新
，公司自主可控的陶瓷真空密封、阴极制造、电磁控制等核心制造技术工艺，配合
完整的测试系统平台，能够批量制造出小型化、长寿命、高可靠、高性能、高稳定
性的高端电子真空器件产品，以达到国防科技、半导体等高端装备对基础核心电子
器件国产化的需求。
2.产品优势
报告期内，公司专注于电子真空制造领域的工艺技术和产品设计，经过不断的技术
积累和研发投入，自主研发能力和核心技术覆盖了电子真空器件生产制造的各关键
环节。公司产品系列丰富，产品型号众多，军品和民品双线并进，在细分市场具有
较强的竞争优势。
3.人才优势
电子真空器件行业是技术密集型行业，产品类别、型号、应用领域广泛，研发、设
计、生产技术复杂程度较高，需要经验型、技术型、科研型、管理型等多方面人才
，才能支撑企业不断提升技术产品创新水平，具备持续盈利能力。公司核心技术和
管理团队由真空行业数十年行业经验背景和中国科学院、浙江大学、北京大学等知
名院校学历背景组成，具备丰富的行业技术和管理经验，管理、科研、创新能力强
。公司注重人才队伍建设，培养了一批年轻的工艺、产品、测试工程师和研发人员
，涵盖了研发和生产的各技术环节、领域，有助于未来进一步提升技术研发水平，
确保技术产品的先进性和稳定性。
4.客户资源优势
公司主要产品的下游客户来自于航天航空及军工、半导体设备、新能源汽车、光伏
风能储能、煤炭电力、安检辐照、大科学等领域，对基础元器件品质性能要求较高
，供应商准入门槛较高。公司与众多下游领域国内外知名企业建立了稳定的客户关
系，通过了多家大型企业的供应商认证。
（二）报告期内发生的导致公司核心竞争力受到严重影响的事件、影响分析及应对
措施
（三）核心技术与研发进展
1、核心技术及其先进性以及报告期内的变化情况
公司自成立以来，始终专注于电子真空技术和产品的研发和探索，系统的掌握了电
子真空技术相关的核心工艺，在电子真空器件领域积累了丰富的经验和技术基础，
依托电子真空技术平台，建立了一系列自主研发的核心技术，涵盖电子真空产品制
造的各主要环节。
公司坚持科技兴企、创新驱动的理念，2025年在国家自主化创新政策指引下，注重
核心产品的开发，积极探索和开发电真空器件行业中具有发展前景的新产品，保障
公司核心技术先进性，抢占行业技术制高点，全面提升自主创新能力。
报告期内公司共申请专利38件，授权专利18件，依靠核心技术形成了电真空器件制
造领域多项研发成果，推广应用方面成效明显，使得公司在电真空器件领域形成了
更为完备的产品体系，巩固了行业地位，为公司后续发展提供强有力的支撑。
国家级专精特新“小巨人”企业、制造业“单项冠军”认定情况
2、报告期内获得的研发成果
报告期内公司共申请专利38件，授权专利18件，依靠核心技术形成了电真空器件制
造领域多项研发成果，推广应用方面成效明显，使得公司在电真空器件领域形成了
更为完备的产品体系，巩固了行业地位，为公司后续发展提供强有力的支撑。
3、研发投入情况表
4、在研项目情况
5、研发人员情况
6、其他说明
四、报告期内主要经营情况
报告期内，公司实现营业收入56,919.59万元，比去年同期增长了70.49%；实现归
属于上市公司股东的净利润3,573.36万元，比去年同期增长了142.68%；实现归属
于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润3,002.44万元，比去年同期增长了11
8.37%；实现基本每股收益0.37元。
五、风险因素
1.核心竞争力风险
（1）研发与技术创新不及预期的风险
电子真空器件是电子产品及电子信息产业的重要组成部分，其技术水平直接决定电
子信息产品的质量与性能，产品的性能和可靠性是下游客户在选择供应商时的关键
考量因素。随着下游应用领域的不断扩展和终端产品的更新迭代，研发与技术创新
能力对企业的经营发展至关重要。报告期内，公司研发费用为4,485.98万元。未来
公司如果不能持续提升研发创新能力，新产品的开发和技术升级优化不能及时满足
客户及市场需求，可能对公司业绩增长和未来经营造成不利影响。
（2）核心技术泄密风险
电子真空技术是电磁场分析技术、绝缘材料和金属材料技术、密封技术、机械加工
及制造技术、电子技术、计算机通讯技术和自动化控制技术等多类技术的综合集成
，相关技术需要经过多年技术积累和研发。公司依托电子真空器件制造平台为基础
的核心技术体系，自主研发并掌握了陶瓷金属化、陶瓷真空密封、核心设计及制造
等电子真空器件核心技术。如果公司核心技术遭到泄密，可能导致公司核心竞争力
下降，对生产经营造成不利影响。
（3）技术人才流失风险
公司所处行业为技术密集型行业，对技术人员的综合素质要求较高。由于行业内技
术型人才的竞争日益激烈，如公司未来不能在薪酬、待遇、工作环境等方面提供更
有利的条件，不能持续加强对新技术人员的培训，不能持续对技术人员尤其是核心
技术人员进行有效的激励，可能造成技术人才流失，对公司的经营稳定性和市场竞
争力造成不利影响。
2.经营风险
（1）经营业绩波动的风险
公司业绩受到宏观经济政治环境、下游客户需求、自身经营战略和技术水平等多种
因素影响，如未来外部经营环境发生重大变化、下游客户需求出现重大调整、公司
新产品、新技术研发不达预期、国内经济转为下行，都将会对公司经营业绩产生不
利影响。
（2）新能源汽车应用领域业绩波动风险
公司的直流接触器及控制盒产品广泛应用于新能源汽车领域。尽管我国新能源汽车
市场持续增长，但行业竞争加剧、补贴政策调整及产业链利润压缩等因素都将对公
司业绩带来一定影响。
报告期内，公司新能源汽车业务收入虽保持增长，但由于行业价格战加剧、整车厂
商降本压力传导至上游供应链。同时，国家新能源汽车补贴政策进一步退坡，部分
地方政府扶持力度减弱，叠加电池成本波动及市场需求结构性调整，行业整体利润
空间受到挤压。在此背景下，部分整车厂商通过压低零部件采购价格以维持盈利，
导致公司产品议价能力承压。
（3）下游应用领域和客户拓展不及预期的风险
电子真空器件产品下游应用领域众多，不同应用领域对产品的特性、功能、技术和
工艺等要求存在较大差异。
公司目前经营规模相对较小，在新能源汽车领域，宏发股份等企业占据国内大部分
市场份额，公司市场占有率较小；在光伏风能及储能领域，公司尚处于市场开拓阶
段，未来具有一定的发展潜力，但目前体量有限；在半导体设备制造领域，准入认
证周期较长，相较于国外竞争对手需要一定时间克服行业准入认证周期的壁垒；公
司产品的细分市场和应用领域较多，而公司整体经营规模较小，同时开拓多个领域
可能面临无法有效配置现有资源，导致市场开拓不及预期的风险。同时，若未来产
业政策、竞争格局、市场需求出现重大不利变化以及市场空间增速、公司新客户拓
展、新产品开发不及预期，或下游市场需求变化引起客户对采购产品的技术路线、
型号、数量要求发生变更以及更换供应商，将可能对公司的未来效益造成不利影响
。
（4）海外销售的风险
公司产品外销出口至美国等多个国家和地区。海外市场是公司重要的收入来源之一
，影响外销收入规模的因素较为复杂，境外市场的政治及经济环境、贸易政策的变
化存在不确定性，如相关国家通过加征关税等方式提高贸易壁垒、提高交易成本，
可能导致公司出口业务受到不利影响，进而影响公司的经营业绩。
（5）市场竞争加剧的风险
目前公司与泰科电子、松下电器、西门子等国际知名企业相比，在资金实力、生产
规模、技术储备和品牌影响力等方面仍存在一定的差距；此外，随着新产品和新应
用的拓展，电子真空器件行业的市场规模持续增加，将不断吸引新进入者加入竞争
，行业竞争压力进一步加剧。由于公司资本规模不足、产能受限，在产品细分领域
，可能面临充分竞争的风险。
未来如果公司不能持续调整和丰富产品结构、进行技术升级、拓展高端领域收入规
模以有效应对激烈的市场竞争，将对公司业务增长造成不利影响。
（6）原材料价格波动风险
公司生产所需原材料主要为金属零件及材料、线圈、瓷件、触头等，其中金属零件
及材料占比较大，且主要原材料采购价格受铜、银等金属价格影响较大。报告期内
，材料成本占主营业务成本的比例超过80%，为生产成本中的重要组成部分，原材
料价格的波动会直接影响公司的经营成本，如果未来原材料价格出现较大幅度上涨
，可能对公司的盈利能力构成不利影响。
（7）产品质量控制风险
公司产品主要应用于新能源汽车及充电设施、半导体设备制造、航天航空及军工、
光伏风能及储能、传统能源、安检、辐照、大科学等行业，产品质量的稳定性对下
游客户的生产经营影响较大。由于公司产品种类众多、生产过程较为复杂，若因生
产过程中质量控制疏忽导致产品出现质量问题，给客户的生产经营带来安全隐患，
将对公司的品牌维护及业务开展带来不利影响。3.财务风险
（1）毛利率下降的风险
如未来市场竞争加剧，产品销售价格和采购成本出现重大不利变化，公司未能持续
提升研发创新能力、继续优化工艺、降低生产成本、提高产品附加值，公司将面临
毛利率下降的风险。此外，公司不同类别及型号的产品毛利率存在一定的差异，若
公司产品结构发生重大变动，毛利率较低的产品占比上升，将导致公司整体毛利率
水平出现下降的风险。
（2）应收款项回收风险
截至报告期末，公司应收账款账面价值为51,763.82万元，占流动资产的比例为28.
77%；公司应收票据账面价值为10,686.31万元，其中：银行承兑汇票账面价值为7,
654.57万元，商业承兑汇票账面价值为3,031.74万元；应收款项融资账面价值为15
,375.17万元，均为银行承兑汇票。
公司应收款项金额较大，如下游客户财务状况恶化，出现重大应收账款不能及时收
回或应收票据到期无法兑付的情况，将对公司财务状况和经营业绩造成不利影响。
（3）存货管理风险
截至报告期末，公司存货账面价值为30,413.46万元，占资产总额的比例为12.60%
；公司存货跌价准备金额为1,724.21万元。
公司存货金额较大，且随着公司经营规模的扩大可能进一步增加。如市场需求发生
变化，原材料和库存商品市场价格下降，可能造成存货成本高于可变现净值的情形
，公司将面临存货减值的风险。此外，如存货管理不善、生产周期过长或销售受阻
造成存货积压，可能降低经营效率，对公司营运资金周转和经营业绩产生不利影响
。
4.行业风险
随着行业的快速发展，可能有越来越多的企业掌握相关技术，行业壁垒降低，形成
新的竞争对手，现有行业竞争格局可能发生不利变化，公司产品竞争可能会有所加
剧。如果公司不能在技术储备、产品布局、销售与服务、成本控制等方面保持相对
优势，将导致竞争力减弱，难以保持以往经营业绩较高的增速，对未来业绩产生不
利影响。
5.政策风险
电子元器件产业是电子信息产业的基础支撑，其发展受到国家政策大力支持和鼓励
。近年来，国家工业和信息化部及国家发改委等部门先后印发了《信息产业发展指
南》《制造业设计能力提升专项行动计划（2019-2022年）》《基础电子元器件产
业发展行动计划（2021-2023年）》等多项政策鼓励和推动电子信息产业的快速发
展。未来，若国家关于电子元器件产业或电子信息产业的相关政策变化，将有可能
导致公司经营业绩受到一定的不利影响。
6.宏观环境风险
（1）宏观经济环境的风险
全球经济始终面临着众多的不确定性，各种突发事件也可能对整体经济带来无法预
估的风险。如果宏观经济环境出现极端情况，可能会给公司运营带来不利影响。公
司产品多为差异化产品，行业景气度与国内外宏观经济形势密切相关，市场需求受
消费者信心及收入水平等影响较大。目前全球经济前景不明朗，国内外客户订单需
求存在不确定性因素，公司经营业绩存在不确定性的风险。
（2）税收政策变化可能带来的风险
在所得税方面，公司合并报表范围内部分主体被认定为高新技术企业和小微企业，
享受企业所得税税收优惠政策；在增值税方面，公司自营出口增值税执行“免、抵
、退”政策。
如公司子公司未来未能持续符合高新技术企业的认定条件，或相关的税收优惠政策
发生重大变化，将对公司的经营成果造成不利影响。
（3）汇率波动风险
公司在海外的业务主要以美元结算，人民币对美元等国际主要币种的汇率波动将对
公司出口业务的盈利能力产生直接影响。报告期，公司汇兑损益（负数表示汇兑损
失）为-28.48万元，汇率波动对公司业绩存在一定影响。如未来人民币汇率出现大
幅波动，或者我国汇率政策发生重大变化，可能对公司的出口业务及经营业绩产生
不利影响。
7.其他重大风险
（1）内控风险
1）经营管理风险
公司的管理团队汇集了技术研发、市场营销、生产制造等各方面的人才，随着公司
的持续发展，公司专业的人才队伍也需要进一步扩充。如果公司管理水平和组织结
构的设置不能满足公司资产、经营规模以及人才队伍扩大后的要求，将对公司经营
管理目标的顺利实现带来一定风险。
2）实际控制人不当控制风险
尹剑平先生直接持有公司27.79%股份，通过国译投资间接控制公司6.09%的股份，
合计控制公司33.88%的股份，为公司控股股东、实际控制人。公司已建立《公司章
程》、董事会以及各委员会议事规则、《独立董事制度》等相关制度和措施，但依
然存在实际控制人通过行使表决权对公司的重大经营、人事任免等进行不当控制，
从而影响其他股东利益的风险。
（2）法律风险
2020年3月，飞利浦在美国伊利诺伊州提起诉讼，将GL Leading及其员工、国力股
份和医源医疗列为共同被告。医源医疗曾为公司的控股子公司，主要从事医疗影像
设备用球管（以下简称“医用CT球管”）及其应用产品的研发和生产，GL Leading
为医源医疗的产品研发提供技术服务。飞利浦认为其商业秘密被用于设计X射线管
产品，要求法院发出禁止并要求支付赔偿金，起诉书中并无明确的赔偿数额。
2021年4月，公司收到江苏省苏州市中级人民法院传票，飞利浦向江苏省苏州市中
级人民法院提起诉讼，将国力股份和医源医疗列为被告，认为国力股份和医源医疗
实施了侵犯其X射线球管相关商业秘密的行为，构成对涉案商业秘密的侵害，请求
法院判令立即停止侵害涉案商业秘密的行为，向其连带赔偿经济损失以及为制止侵
权行为而支付的合理费用支出共计5,000万元。
截至半年报披露日，上述案件尚未判决。
公司于2020年8月对外转让了医源医疗的控股权，不再从事医用CT球管业务，同时
，公司已在转让股权时与受让方及医源医疗约定不承担该项诉讼的任何赔偿责任。
但如法院作出判决要求国力股份承担赔偿责任且赔偿金额较大，而GL Leading和医
源医疗无力偿付时，可能对公司的财务状况和业绩造成不利影响。
（3）募投项目实施相关风险
1）新增产能消化的风险
公司向不特定对象发行可转换公司债券募集资金投资项目投产后，直流接触器等主
要产品的产能将得到较大幅度的提升。公司产能的增加对市场开拓能力提出了更高
的要求，虽然已经结合市场前景、产业政策以及公司的技术、人员及市场储备等情
况对本次募集资金投资项目的可行性进行了全面分析和论证，对新增产能的消化做
了充分的准备工作，但如果项目建成投产后，国家产业政策、宏观经济、市场环境
、下游客户需求等发生了较大重大不利变化、市场需求增速低于预期，或者公司对
市场开拓工作未达预期、公司产品技术水平不能完全满足客户需求，公司将面临新
增产能不能被及时消化或产能过剩的风险。
2）募投项目实施进度风险
由于宏观经济波动、行业政策变化、市场竞争格局变动、公司发展战略调整以及其
他不可预见的因素，公司募投项目存在项目建设进度可能不及预期，存在需要延长
募投项目实施期限、变更募投项目或者调整募投项目内部投资结构的风险。
3）募投项目效益不达预期的风险
公司在确定投资募投项目之前，虽然对项目必要性和可行性已经进行了充分论证，
但相关结论均是基于当时的发展战略、市场环境和产业政策等条件做出的，由于宏
观经济、行业政策、市场需求等具有不确定性，公司募集资金投资项目效益存在不
达预期的风险。
（4）股票价格波动风险
股票的价格不仅受到公司财务状况、经营业绩和发展潜力等内在因素的影响，还会
受到宏观经济基本面、资本市场资金供求关系、投资者情绪、国外经济社会波动等
多种外部因素的影响。公司股票价格可能因上述因素而背离其投资价值，直接或间
接对投资者造成损失。投资者应充分了解股票市场的投资风险及公司所披露的风险
因素，审慎做出投资决定。
【4.参股控股企业经营状况】
【截止日期】2025-06-30
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｜企业名称 ｜注册资本(万元)｜净利润(万元)｜总资产(万元)｜
├─────────────┼───────┼──────┼──────┤
｜昆山瑞普电气有限公司 ｜ 5000.00｜ 260.28｜ 19186.20｜
｜昆山国力电子有限公司 ｜ 1121.49｜ 271.23｜ 4457.76｜
｜昆山国力源通新能源科技有限｜ 1400.00｜ 1176.66｜ 76081.86｜
｜公司 ｜ ｜ ｜ ｜
｜昆山国力大功率器件工业技术｜ 5000.00｜ -9.37｜ 7820.36｜
｜研究院有限公司 ｜ ｜ ｜ ｜
｜昆山俱全电子信息技术有限公｜ -｜ -｜ -｜
｜司 ｜ ｜ ｜ ｜
｜新加坡电真空私人有限公司 ｜ 50.00｜ -｜ -｜
└─────────────┴───────┴──────┴──────┘
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