☆经营分析☆ ◇603530 神马电力 更新日期：2025-10-29◇
★本栏包括 【1.主营业务】【2.主营构成分析】【3.经营投资】【4.参股控股企业经营状况】
【1.主营业务】
电力系统外绝缘系列产品的研发、生产与销售。
【2.主营构成分析】
【2025年中期概况】
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
｜项目名称 ｜营业收入( ｜营业利润( ｜毛利率｜占主营业务收｜
｜ ｜万元) ｜万元) ｜(%) ｜入比例(%) ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜变电站复合外绝缘 ｜ 49160.21｜ 23124.07｜ 47.04｜ 69.78｜
｜橡胶密封件 ｜ 11828.26｜ 6394.41｜ 54.06｜ 16.79｜
｜输配电线路复合外绝缘 ｜ 7512.13｜ 767.53｜ 10.22｜ 10.66｜
｜其他 ｜ 1947.55｜ 990.57｜ 50.86｜ 2.76｜
└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘
【2024年年度概况】
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
｜项目名称 ｜营业收入( ｜营业利润( ｜毛利率｜占主营业务收｜
｜ ｜万元) ｜万元) ｜(%) ｜入比例(%) ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜电气机械和器材制造业 ｜ 131120.89｜ 57173.34｜ 43.60｜ 95.11｜
｜其他业务 ｜ 3368.22｜ 1491.95｜ 44.29｜ 2.44｜
｜研发服务收入 ｜ 2611.82｜ 977.70｜ 37.43｜ 1.89｜
｜销售材料收入 ｜ 495.65｜ 423.03｜ 85.35｜ 0.36｜
｜其他业务-其他 ｜ 260.75｜ 91.22｜ 34.98｜ 0.19｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜变电站复合外绝缘 ｜ 87924.88｜ 41310.51｜ 46.98｜ 63.78｜
｜橡胶密封件 ｜ 22259.20｜ 10430.21｜ 46.86｜ 16.15｜
｜输配电线路复合外绝缘 ｜ 20936.81｜ 5432.63｜ 25.95｜ 15.19｜
｜其他业务 ｜ 3368.22｜ 1491.95｜ 44.29｜ 2.44｜
｜研发服务收入 ｜ 2611.82｜ 977.70｜ 37.43｜ 1.89｜
｜销售材料收入 ｜ 495.65｜ 423.03｜ 85.35｜ 0.36｜
｜其他业务-其他 ｜ 260.75｜ 91.22｜ 34.98｜ 0.19｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜境内 ｜ 75010.16｜ 32518.49｜ 43.35｜ 55.77｜
｜境外 ｜ 56110.72｜ 24654.85｜ 43.94｜ 41.72｜
｜其他业务 ｜ 3368.22｜ 1491.95｜ 44.29｜ 2.50｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜直销模式 ｜ 131120.89｜ 57173.34｜ 43.60｜ 97.50｜
｜其他业务 ｜ 3368.22｜ 1491.95｜ 44.29｜ 2.50｜
└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘
【2024年中期概况】
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
｜项目名称 ｜营业收入( ｜营业利润( ｜毛利率｜占主营业务收｜
｜ ｜万元) ｜万元) ｜(%) ｜入比例(%) ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜变电站复合外绝缘 ｜ 38536.73｜ 19402.45｜ 50.35｜ 69.88｜
｜橡胶密封件 ｜ 10047.44｜ 4693.70｜ 46.72｜ 18.22｜
｜输配电复合外绝缘 ｜ 5705.86｜ 1619.10｜ 28.38｜ 10.35｜
｜其他 ｜ 857.94｜ 359.00｜ 41.84｜ 1.56｜
└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘
【2023年年度概况】
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
｜项目名称 ｜营业收入( ｜营业利润( ｜毛利率｜占主营业务收｜
｜ ｜万元) ｜万元) ｜(%) ｜入比例(%) ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜电气机械和器材制造业 ｜ 94017.32｜ 37647.00｜ 40.04｜ 96.13｜
｜其他业务 ｜ 1892.91｜ 804.88｜ 42.52｜ 1.94｜
｜研发服务收入 ｜ 1314.25｜ 456.25｜ 34.72｜ 1.34｜
｜销售材料收入 ｜ 345.98｜ 250.96｜ 72.54｜ 0.35｜
｜其他业务-其他 ｜ 232.68｜ 97.67｜ 41.97｜ 0.24｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜变电站复合外绝缘 ｜ 65267.92｜ 27602.21｜ 42.29｜ 66.73｜
｜橡胶密封件 ｜ 19508.80｜ 8446.17｜ 43.29｜ 19.95｜
｜输配电线路复合外绝缘 ｜ 9240.61｜ 1598.62｜ 17.30｜ 9.45｜
｜其他业务 ｜ 1892.91｜ 804.88｜ 42.52｜ 1.94｜
｜研发服务收入 ｜ 1314.25｜ 456.25｜ 34.72｜ 1.34｜
｜销售材料收入 ｜ 345.98｜ 250.96｜ 72.54｜ 0.35｜
｜其他业务-其他 ｜ 232.68｜ 97.67｜ 41.97｜ 0.24｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜境外 ｜ 48130.97｜ 19772.23｜ 41.08｜ 50.18｜
｜境内 ｜ 45886.36｜ 17874.77｜ 38.95｜ 47.84｜
｜其他业务 ｜ 1892.91｜ 804.88｜ 42.52｜ 1.97｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜直销模式 ｜ 94017.32｜ 37647.00｜ 40.04｜ 98.03｜
｜其他业务 ｜ 1892.91｜ 804.88｜ 42.52｜ 1.97｜
└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘
【3.经营投资】
【2025-06-30】
一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明
（一）公司所处行业情况说明
公司主要从事电力系统外绝缘系列产品的研发、生产与销售。
根据中国证监会颁布的《上市公司行业分类指引》，公司所属行业为“C制造业”
大类下的“C38电气机械及器材制造业”。根据中国上市公司协会发布的《中国上
市公司协会上市公司行业统计分类指引》的规定，公司所属行业为“C制造业”大
类下的“CH38电气机械及器材制造业”；行业主管部门为国家发改委和工信部；行
业协会为中国电器工业协会下属的绝缘子避雷器分会。
绝缘子作为电力系统的基础器件，主要包括输配电线路用绝缘子和电站电气用绝缘
子，在电网中承担着机械连接与电气绝缘的双重机能。绝缘子一般由固体绝缘材料
制成，安装在不同电位的导体之间或导体与接地构件之间，可同时起到电气绝缘和
机械支撑作用，实现不同电位导体间或导体与地电位构件间的有效绝缘，能在变电
站、架空输电线路中耐受电气与机械应力作用，是电力输送的重要部件之一，作为
输配电及电力设备制造业的重要部分，与国家的电网建设密切相关，属于国家基础
建设的一部分，其规模与增长率受宏观经济周期、电网投资、电力工程等因素影响
。
“双碳战略目标”为电力系统提出了更高的低碳化要求，也指明了绿色化的发展方
向。与此同时，电力系统还要面对土地资源获取越发困难，以及用户对供电的可靠
性和经济性越发敏感的问题。因此，以安全可靠和经济高效为基础的绿色低碳转型
必将成为未来电力复合外绝缘乃至整个电网的发展方向，新材料技术的应用也将会
继续在其中起到引领作用。以新能源为主体的新型电力系统将发生革命性变革，可
再生能源和分布式技术不断整合到电网中，将会带来电网公司对输、变、配电基础
设施的扩张，从而导致未来数十年内对电力外绝缘产品需求的增加。新型电力系统
建设的全面推进将会为电力外绝缘带来新的增长点和历史发展机遇。
（二）公司主营业务情况说明
1、公司的主营业务
公司自成立以来立足电力行业，聚焦行业问题，通过自主创新先后研发出技术填补
国内国际空白的输变电橡胶密封件、变电站复合外绝缘产品、输配电线路复合外绝
缘产品等九大类创新型产品，提升国家输变电装备技术的水平，并引领着全球输变
电外绝缘的深刻变革。公司主要从事电力系统变电站复合外绝缘、输配电线路复合
外绝缘和橡胶密封件等产品的研发、生产与销售；其中，公司的变电站复合外绝缘
产品在特高压交流工程和特高压直流工程上的应用打破了国际厂商对我国高端变电
站用绝缘子市场的垄断。
目前，公司是国际知名的电力系统复合外绝缘产品研制企业与国内电力设备用橡胶
密封件龙头企业。
2、公司的主要产品
变电站复合外绝缘产品主要包括变电站复合绝缘子（空心复合绝缘子、支柱复合绝
缘子）、变压器复合套管、开关复合套管等；输配电线路复合外绝缘产品主要包括
线路复合绝缘子和复合横担（输电塔复合横担和配电网复合横担）；同时，公司通
过对电气设备密封结构、密封件材质和密封件安装工艺的深入研究，研发出电力设
备用整体密封解决方案。此外，公司通过电气设计创新、结构创新和安装工艺创新
，研发出防闪络解决方案，用于电力系统传统瓷、玻璃外绝缘产品的闪络事故治理
。
（三）公司的主要经营模式
1、采购模式
公司采购部根据生产计划，确定最佳采购和存储批量，统一编制采购计划，经授权
后直接向供货商进行采购。
公司为了保证采购的原材料品质稳定，根据ISO9001：2000质量管理标准的程序，
对采购流程进行严格管理，并建立了严格的合格供应商管理制度，采购部门负责根
据原材料需求组织公司的技术、质量等部门一起对新供应商或新的原材料进行认定
。公司将产品品质好、供应稳定、信誉度高的供应商认定为合格供应商，建立长期
的合作关系。公司建立了合格供应商名册，批量采购的原材料均从合格供应商中选
择采购。公司在采购时根据库存消耗情况和市场状况与供应商定期协商、以议价或
线上竞价的方式确定价格，对于需求量相对较大且稳定的大宗材料采用招标的方式
确定价格和供应商。采购部每季度会对供应商进行一次评价，根据考评流程，组织
技术、质量等部门一起对合格供应商的质量、价格、交货期、服务和产品交付能力
等方面进行综合考评，根据考评结果要求供应商进行相应的整改，剔除不合格供应
商。
为严格控制公司产品的质量，使之符合客户的要求和标准，对于部分零部件材料，
公司会向供应商提供相关的图纸及工艺文件，供应商据此进行生产。交货后，公司
质检部门会对全部采购原材料进行质量检验，并出具检验报告。公司为了保证各类
采购物资供应安全，一般对于每一种物料和服务都会确定1-2家备选供应商，以确
保在主要供应商供货无法满足的情况下，公司各类物资供给正常。
2、生产管理模式
公司采用精益化、单件流线化生产模式，按照客户订单进行生产安排，生产组织主
要分为方案设计、获得订单、订单分解、原材料采购入库、实际排产、生产、成品
入库等环节。公司在取得订单并评审确认后，即将订单进行分解，查验库存以明确
是否有足够原材料可供生产，然后再向采购部门提出采购申请，采购部门将原材料
采购到位后，生产部门即可进行生产并将产成品入库。
公司通过在生产线导入SAP、SRM信息化建设系统及自主开发的APS（高级计划与排
程系统）、MES（生产信息跟踪及质量追溯系统）等系统进行生产订单的管理、安
排及跟踪，实现了对每个产品从原材料到生产制造及成品发货全过程关键性能参数
及信息的永久记录，构筑了高效、弹性、可追溯性的供应链系统，以实现快速、高
品质的全球交付。
公司在供应链中心设立了集成交付管理部，负责订单交付履约管理，通过拉通前端
年度、季度和月度滚动预测，计算设备和人员产能，明确各产品线产出目标以及物
料采购需求，日清通报客户订单履约情况、生产目标达成情况以及物料到位及消耗
进度、差距分析和闭环措施，从而控制原材料、半成品和成品的库存，调度各产品
、各工序的产能利用，有效控制制造成本及交付。
公司高度重视安环工作，优化安全管理体系，先后通过了ISO9001、ISO14001、ISO
45001、ISO50001和国家二级安全标准化认证。公司也坚持“低碳、节能、环保”
的可持续发展理念，积极助推双碳落地，并通过了国家级绿色工厂认证。公司通过
采用绿色环保的高性能配方和新型成型工艺提升了生产效率，并有效降低生产过程
中碳排放和耗能，公司厂区采用分布式光伏发电供能，大大减少温室气体排放。
3、销售模式
公司主要的国内客户为国家电网公司、中国南方电网公司及其各省电网公司、内蒙
古电力（集团）有限责任公司，以及大型电力设备生产商。对于电网公司，公司主
要通过招投标获取订单；对于电力设备生产商，公司主要根据合同、订单向其供货
。公司主要国际客户为以Hitachi Eneregy、GE集团、Siemens集团为代表的大型电
力设备生产商及国际电网客户。对于Hitachi Eneregy集团、GE集团、Siemens集团
等客户，公司一般与其签订年度框架协议或规范采购的通用合作条款，客户按月下
达具体订单。对于其他国际客户，公司采用一事一议的方式，逐笔进行商业谈判并
签订销售合同。
二、经营情况的讨论与分析
公司紧紧围绕年度战略目标和“提质增效重回报”行动方案，积极开展和落实相关
工作，通过优化事业部经营模式，同时积极推进工厂智能化、精益化和数字化的建
设，持续优化产品结构、工艺技术创新等降本增效措施，不断加强内部管控，实现
经营业绩的持续提升。报告期内，公司实现营业收入7.04亿元，同比上升27.74%；
实现归属于上市公司股东的净利润1.60亿元，同比上升13.60%。具体经营情况如下
：
1、优化和提升经营管理模式，持续提升价值创造能力
公司建立以“客户为中心、战略导向、流程型组织”的事业部经营新模式，事业部
分为对内事业部和对外事业部，各事业部独立经营、自负盈亏；事业部聚焦行业和
客户需求，实施铁三角营销模式，精准发力，快速提升市场份额和客户满意度。
报告期内，公司实现合同收入（即新增订单）9.78亿元，较上年同期增长34.46%。
其中，国内合同收入为5.15亿元，同比增长30.24%；海外合同收入为4.62亿元，同
比增长为39.50%。当前在手订单储备充足，为后续业绩释放奠定坚实基矗
2、聚焦核心主业，持续开拓国际市场
公司变电站复合外绝缘产品，经过全球大量电网公司二十多年来的应用，尤其在更
注重产品品质的欧美国家，深受国际大型电力设备客户的青睐，公司与Hitachi En
eregy、西门子、GE已形成了扎实的合作基矗
报告期内，公司中标中国电力技术装备有限公司沙特中南、中西柔直换流站项目，
该项目是目前除我国以外全球电压等级最高、输送容量最大的混合桥拓扑柔性直流
项目。本项目是公司在中东地区的首个中标项目，打破了公司跨区域市场壁垒，为
公司在中东后续业务拓展奠定基础，有助于提升公司全球市场份额，树立区域标杆
，是公司市场拓展进程中的重要突破。
3、持续稳定分红，重视股东回报
自2019年上市以来，公司牢固树立回报股东意识，不断完善治理结构，提升治理水
平，强化投资者回报，通过现金红利、股份回购等方式，多措并举提高股东回报水
平，为投资者带来长期、稳定的投资回报，不断增强投资者的获得感。
上市以来，公司累计现金分红、回购总额近7亿元，其中，公司于2025年6月4日实
施完成2024年年度权益分派，合计派发现金红利约2亿元。
公司于2025年7月披露了《江苏神马电力股份有限公司2025年股票期权激励计划（
草案）》及《关于以集中竞价交易方式回购股份的预案》。公司在未来12个月内将
使用不低于人民于30,000万元（含），不高于人民币40,000万元（含）的资金实施
股份回购，用于股权激励及/或员工持股计划。
4、加强投资者沟通，提高信息披露质量
报告期内，公司修订了《信息披露管理制度》《投资者关系管理制度》《舆情管理
制度》等一系列制度，以提高公司信息披露质量，充分保护中小投资者的权益。此
外，公司还通过召开股东会、业绩说明会等方式加强与投资者的互动交流。
5、持续坚持规范运作，不断提升治理水平
公司高度重视董事、高级管理人员等“关键少数”的职责履行和风险防控。报告期
内，公司修订了《公司章程》《内幕信息知情人登记管理制度》《总经理轮值管理
制度》《总经理工作细则》等相关治理制度，进一步完善了公司治理结构，提升公
司管理水平。
三、报告期内核心竞争力分析
自1996年成立以来，公司一直聚焦电力行业现存及可持续发展问题，通过技术创新
，不断以新材料研发出解决行业问题的新产品，并将产品性价比做到具备市场竞争
优势，从而赢得市常经过20多年的积累，公司逐步形成由以下六个方面的能力构成
的系统竞争优势：
1、产品性能优势
电力系统运行的安全稳定性对国家战略安全至关重要，因此电力系统外绝缘产品的
质量和性能就成为其核心竞争力。公司外绝缘产品以高分子材料、复合材料等新材
料为基础材料，具有良好的防爆、抗震、防污闪性能，可有效防止绝缘子爆炸、地
震脆断和污秽闪络等恶性事故，从而提升电力系统运行的可靠性；公司的橡胶密封
件可有效地解决电力设备渗漏油问题。
公司坚持把产品质量放在第一位，2001年即通过ISO9001:2000质量管理体系认证。
在研发环节建立了基于产品生命周期管理的研发管理体系，并进行了PLM信息化系
统固化；在制造环节建立了完善的检测体系、质量保证体系、数据信息管理体系等
。公司产品的质量及性能优势主要体现在以下方面：
（1）良好的机械性能，可防爆抗震，有效提升变电站运行的可靠性。公司变电站
复合外绝缘产品以增强纤维环氧玻璃钢管为内绝缘材料，产品抗弯强度和内压力强
度高，因此具有良好的防爆抗震性能。复合绝缘子杜绝了电站设备爆炸伤害事故，
即使在内压过大等极端情况下，复合绝缘子只会通过破口或裂缝泄压，而不会发生
爆炸事故。
（2）良好的耐老化性能。公司复合外绝缘产品的基础材料高温硫化硅橡胶（HTV）
为自主研发，主要表现在抗紫外线、耐高低温（成品耐温范围：-50℃到+90℃）、
抗臭氧、耐电老化、耐风沙性能优越，能够保障产品满足恶劣环境条件下的长时间
使用要求。公司产品自2001年投入使用以来，尚未收到用户关于产品出现任何老化
问题的反溃此外，为消除用户对抗老化性能的疑虑，在第一批产品投入工程应用后
，公司就制定了在运品的质量跟踪计划，一是对在运产品进行定期的常规老化检查
，二是与各业主单位、科研院所及高校进行合作，选择典型天候条件下的产品进行
性能的全面复测。多年以来，公司不断用理论、实验和运行效果，向全球用户证明
了神马产品能够满足电网全生命周期的使用寿命要求，赢得了全球用户内心的认同
。
（3）全寿命周期免维护，具有全生命周期成本优势。硅橡胶具有优异的憎水性和
憎水性的迁移性，使得公司复合绝缘子在潮湿、污秽、雾凇或倾盆大雨的环境下都
具备优异的耐污闪、冰闪性能，污闪电压比相同爬距的瓷绝缘子高，因此电网公司
无需定期对绝缘子外部进行清扫或硅烷化处理，减少维护工作量，节省大量维护费
用。同时由于硅橡胶和环氧玻璃纤维管的密度远低于瓷，重量轻，因此运输安装方
便。可防爆的性能也减少了变电站爆炸带来的严重事故损失，进一步提高全生命周
期成本优势。
2、市场洞察优势
自成立以来，公司持续发现行业当下及影响未来可持续发展的问题，研发出能够解
决行业问题的产品：无论是有效防止污闪、爆炸和脆断等恶性事故，提升变电站运
行的可靠性并为电网建设和运行节约成本的变电站复合绝缘子，还是针对传统线路
复合绝缘子存在的伞套材料老化，不能满足长期使用要求的问题所进行的线路材料
技术研发，亦或是解决了电气设备渗漏油的橡胶密封件系列产品，都是对公司市场
洞察优势的有力佐证。此外，公司还初步论证了一系列待研发新产品，围绕利用新
材料新技术重塑电网不断完善电网新材料产品族群。
3、技术研发优势
公司是国际大电网委员会（Cigre）会员、电气和电子工程师协会（IEEE）会员、
中国电器工业协会（CEEIA）会员和中国电机工程学会（CSEE）会员，以及全国绝
缘子标委会委员单位、电力行业绝缘子标委会委员单位；公司的技术专家Eric Moa
l先生任国际电工委员会（IEC）绝缘子技术委员会TC36主席，该绝缘子技术委员会
涵盖了高压系统和设备用绝缘子，包括套管、架空线路绝缘子和变电站用绝缘子，
系全球该领域权威的国际标准制订组织。同时，公司拥有国家能源电力绝缘复合材
料重点实验室、博士后科研工作站2个国家级研发平台，以及江苏省输变电复合外
绝缘工程技术研究中心、江苏省认定企业技术中心、江苏省（神马）复合电力装备
技术研究院3个省级研发平台，属于行业内细分领域的龙头企业。继续入榜2023年
江苏民营企业创新100强，并获江苏省优秀企业，入寻江苏省新型电力装备集群十
大创新案例”。
4、客户资源优势
经过多年市场积累，公司产品在行业内形成了一定的品牌影响力。目前已与包括国
家电网公司、中国南方电网公司、中国西电以及平高集团等中国电气装备集团下属
的客户，以及Hitachi Eneregy、Siemens集团、GE集团为代表的国际知名电气设备
供应商在内的超过1,000家客户，建立了良好的业务合作关系。公司通过与IBM管理
咨询公司的业务合作与管理咨询建议，建立了以市场为导向的市场营销体系。
公司主要产品均已挂网运行多年，获得终端客户电网公司的认可。在此基础之上，
公司进一步与客户展开了合作研发等深层次的业务合作。从产品销售、售后服务到
技术研发合作，公司与客户的合作更为广泛并形成良性互动关系。这将有助于公司
准确把握客户需求并及时跟进，同时公司的新产品也更容易在客户端进行试用与推
广。
5、经营管理优势
经过多年的探索与积累，公司在包括生产制造、成本控制、市场营销等经营管理全
流程形成了一套行之有效的规则制度，是公司产品的质量、生产周期、综合成本等
方面在业内具有竞争优势的制度保障。
公司在提升内部管理的同时，还不断聘请知名管理咨询机构对公司内部管理进行全
面梳理诊断，并根据其管理咨询建议提升公司管理的规范性与有效性。自2010年以
来，公司先后聘请西门子自动化（中国）研究院、IBM、SAP、美世、PWC等知名的
管理咨询机构，就产品生命周期管理（PLM）、数字化工厂、管理流程优化、市场
营销体系、企业信息化、公司治理结构、人力资源管理、业财融合等方面进行合作
，通过新信息技术的应用优化业务流程，经过上述各方面的探索，公司在经营管理
方面形成了一定的优势。
6、企业文化优势
自1996年成立以来，公司瞄准行业存在的难题，通过自身的研发创新，研制出橡胶
密封件、变电站复合绝缘子、长寿命线路复合绝缘子等一系列解决行业难题的产品
，逐步意识到只有真正为客户创造价值，自身才能获得生存与发展，并在此基础上
形成了“创造价值，就有价值”的企业文化。公司的企业文化内化到公司的人力资
源管理体系中，并逐步形成一支认可企业文化及价值观的团队，是公司持续提升核
心竞争力的内在动力。
四、可能面对的风险
1、政策性风险
公司主要客户为电力设备制造商以及发电、输电与配电公司，而电力设备制造商的
最终产品也主要销售给发电、输电与配电公司。全球经济持续发展，以及电力作为
清洁二次能源在能源消费中比重不断上升，全球电力需求与电力投资作为基础公用
事业领域投资预计将保持持续稳定的增长，由此带来的对于输变电设备的需求也将
保持持续稳定增长。然而，如果全球电力行业总体发展规划发生重大变化，或者发
电、输电与配电公司全面调整建设、改造、更新换代的投资规划，缩减投资规模，
或者全面延缓项目实施进度，都将可能使包括本公司在内的输配电设备制造行业内
相关企业业绩发生较大波动。
公司将进一步加强对国家能源政策、电力行业及相关行业发展政策的研究和预测，
深刻掌握产业政策发展动态，为公司的生产经营和技术研发提供及时、准确的政策
信息；公司将紧跟国家能源发展战略，保持核心竞争优势，支持国家重点项目的研
发与建设，同步注重开拓国际市场，在巩固原有全球市场占有率基础上快速提升占
有率，确保公司长远可持续发展，提高整体抗风险能力。
2、市场风险
公司变电站复合绝缘子产品覆盖了大部分电网公司和设备厂家，同时公司也参与制
订了部分产品的国家标准和行业标准，且凭借规模效应和技术优势与行业内同类产
品相比具有较强竞争力。但是，当行业内其他企业通过经营改善等手段有效提升产
品性价比，公司将面临一定的市场竞争风险。对此，公司将借助数字化工厂进一步
发挥规模效应和技术优势，降低生产与运营成本，保证行业地位和市场占有率，应
对竞争风险。
3、产品质量风险
绝缘子是保证电网安全、稳定运行的关键性基础电气设备之一，尽管公司绝缘子产
品过往在全球各地应用数十万只，质量性能均比较稳定，如果公司输变电工程的绝
缘子出现重大质量问题，则可能造成电网的局部甚至是大面积停运，存在造成电力
系统运行故障和事故的风险，也会对公司的产品和品牌造成负面影响。
对此，公司将一直强化产品质量意识，保证质量体系落到实处，此外公司通过提升
自动化水平减少人为因素影响，以加强中间环节工艺控制，保证发出公司的产品质
量零缺陷。
4、财务风险
公司的主要客户为国家电网及其下属公司、南方电网以及大型电力设备生产企业，
其内部付款审批流程较长，从符合收款条件至款项实际支付需要较长时间。公司与
主要客户有着长期合作关系，历史上大多数客户应收账款回款情况良好。但若宏观
经济环境、客户经营状况等客观因素发生不利变化，公司应收账款存在不能及时收
回的风险，也将导致公司计提坏账的风险和资金周转效率下降的风险。
为此，公司将对客户进行分类管理并积极催收货款，加强资金回笼和风险控制，并
尽可能的缩短应收账款占用资金的时间，加大对应收账款的考核力度，以提高企业
资金使用效率。
5、汇率风险
公司出口的产品主要销往美国、欧洲等发达国家，以及印度、巴西等发展中国家。
美国、欧洲等发达国家使用复合绝缘子有较长的历史，每年因电网建设和更新换代
会产生较为稳定的复合绝缘子需求；印度、巴西等发展中国家近年来电力建设投资
力度较大，但由于本地电力设备企业的制造技术和工艺水平相对落后，因此对质量
可靠且价格具备竞争力的复合绝缘子产品进口需求较大。上述情况均为本公司产品
的出口创造了有利条件。如果国家外汇管理政策或出口国外汇政策发生重大变化，
或人民币兑世界主要货币的汇率发生较大变动，将在一定程度上影响公司的利润水
平。
公司针对汇率波动的风险，合理制定贸易条款，尽量采取多种结汇方式，合理采用
套期保值等方式最大限度地规避国际结算汇率风险。
6、原材料价格波动风险
公司生产使用的主要原材料包括缠绕纱、硅橡胶、铝锭等，原材料价格变化直接影
响公司的利润水平。近年来公司采购的部分原材料有不同程度的价格上涨，如果未
来原材料价格普遍性大幅度上涨，公司主要产品销售价格不能同步上调，将会对公
司的盈利能力产生不利影响。
为合理控制成本，保障原材料供给，公司将持续关注原材料市场动态，掌握价格趋
势；通过建立合格供应商名册，根据库存消耗情况和市场状况与供应商定期协商、
以议价或线上竞价的方式确定价格，定期对供应商评价并剔除不合格供应商；进一
步建立完善的预算和风险管理机制，以最大限度控制成本，防范原材料价格波动风
险。
【4.参股控股企业经营状况】
【截止日期】2025-06-30
┌─────────────┬───────┬──────┬──────┐
｜企业名称 ｜注册资本(万元)｜净利润(万元)｜总资产(万元)｜
├─────────────┼───────┼──────┼──────┤
｜神马电力美国公司 ｜ 380.00｜ -｜ -｜
｜上海神马电力技术有限公司 ｜ 3000.00｜ -｜ -｜
｜神马电力有限公司 ｜ 70.00｜ -｜ -｜
｜神马电力美国股份有限公司 ｜ 0.10｜ -｜ -｜
｜神马电力英国公司 ｜ 0.10｜ -｜ -｜
｜SHEMAR POWER PTE BRASILLTD｜ 538.00｜ -｜ -｜
｜A. ｜ ｜ ｜ ｜
└─────────────┴───────┴──────┴──────┘
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