☆经营分析☆ ◇603130 云中马 更新日期：2025-10-28◇
★本栏包括 【1.主营业务】【2.主营构成分析】【3.经营投资】【4.参股控股企业经营状况】
【1.主营业务】
革基布的研发、生产和销售。
【2.主营构成分析】
【2025年中期概况】
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
｜项目名称 ｜营业收入( ｜营业利润( ｜毛利率｜占主营业务收｜
｜ ｜万元) ｜万元) ｜(%) ｜入比例(%) ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜经编革基布 ｜ 108613.33｜ 7879.20｜ 7.25｜ 87.23｜
｜纬编革基布 ｜ 15311.29｜ 1822.20｜ 11.90｜ 12.30｜
｜其他 ｜ 592.25｜ 523.15｜ 88.33｜ 0.48｜
｜其他业务 ｜ 2.06｜ 1.91｜ 92.93｜ 0.00｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜境内 ｜ 124516.86｜ 10224.55｜ 8.21｜ 50.00｜
｜浙江省 ｜ 60768.45｜ 5883.46｜ 9.68｜ 24.40｜
｜福建省 ｜ 46467.84｜ 2837.04｜ 6.11｜ 18.66｜
｜安徽省 ｜ 9182.57｜ 638.76｜ 6.96｜ 3.69｜
｜广东省 ｜ 5093.76｜ 510.58｜ 10.02｜ 2.05｜
｜河南省 ｜ 1333.90｜ 174.91｜ 13.11｜ 0.54｜
｜其他省份 ｜ 1304.42｜ 140.73｜ 10.79｜ 0.52｜
｜江苏省 ｜ 365.92｜ 39.07｜ 10.68｜ 0.15｜
｜其他业务 ｜ 2.06｜ 1.91｜ 92.93｜ 0.00｜
└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘
【2024年年度概况】
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
｜项目名称 ｜营业收入( ｜营业利润( ｜毛利率｜占主营业务收｜
｜ ｜万元) ｜万元) ｜(%) ｜入比例(%) ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜制造业 ｜ 260762.50｜ 22501.13｜ 8.63｜ 99.60｜
｜其他业务 ｜ 1041.12｜ 1021.76｜ 98.14｜ 0.40｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜经编革基布 ｜ 231575.93｜ 18009.73｜ 7.78｜ 88.45｜
｜纬编革基布 ｜ 29186.58｜ 4491.40｜ 15.39｜ 11.15｜
｜其他业务 ｜ 1041.12｜ 1021.76｜ 98.14｜ 0.40｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜浙江省 ｜ 116877.89｜ 9270.61｜ 7.93｜ 44.64｜
｜福建省 ｜ 105949.81｜ 9126.76｜ 8.61｜ 40.47｜
｜安徽省 ｜ 21714.14｜ 1680.14｜ 7.74｜ 8.29｜
｜广东省 ｜ 8969.74｜ 764.72｜ 8.53｜ 3.43｜
｜其他省份 ｜ 4047.21｜ 1291.87｜ 31.92｜ 1.55｜
｜河南省 ｜ 1737.56｜ 215.07｜ 12.38｜ 0.66｜
｜江苏省 ｜ 1466.16｜ 151.96｜ 10.36｜ 0.56｜
｜其他业务 ｜ 1041.12｜ 1021.76｜ 98.14｜ 0.40｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜直销 ｜ 259849.11｜ 22395.02｜ 8.62｜ 99.25｜
｜其他业务 ｜ 1041.12｜ 1021.76｜ 98.14｜ 0.40｜
｜经销 ｜ 913.40｜ 106.12｜ 11.62｜ 0.35｜
└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘
【2024年中期概况】
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
｜项目名称 ｜营业收入( ｜营业利润( ｜毛利率｜占主营业务收｜
｜ ｜万元) ｜万元) ｜(%) ｜入比例(%) ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜经编革基布 ｜ 106400.17｜ 9753.37｜ 9.17｜ 87.30｜
｜纬编革基布 ｜ 15068.06｜ 2639.35｜ 17.52｜ 12.36｜
｜其他 ｜ 411.00｜ 399.88｜ 97.29｜ 0.34｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜境内 ｜ 121879.23｜ 12792.60｜ 10.50｜ 50.00｜
｜福建省 ｜ 53106.06｜ 5419.60｜ 10.21｜ 21.79｜
｜浙江省 ｜ 50570.58｜ 5176.05｜ 10.24｜ 20.75｜
｜安徽省 ｜ 9745.56｜ 935.43｜ 9.60｜ 4.00｜
｜广东省 ｜ 4018.96｜ 368.08｜ 9.16｜ 1.65｜
｜其他省份 ｜ 1962.38｜ 594.13｜ 30.28｜ 0.81｜
｜江苏省 ｜ 1811.19｜ 226.50｜ 12.51｜ 0.74｜
｜河南省 ｜ 664.49｜ 72.82｜ 10.96｜ 0.27｜
└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘
【2023年年度概况】
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
｜项目名称 ｜营业收入( ｜营业利润( ｜毛利率｜占主营业务收｜
｜ ｜万元) ｜万元) ｜(%) ｜入比例(%) ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜制造业 ｜ 231767.08｜ 24177.56｜ 10.43｜ 99.70｜
｜其他业务 ｜ 703.69｜ 701.12｜ 99.63｜ 0.30｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜经编革基布 ｜ 197973.05｜ 17370.53｜ 8.77｜ 85.16｜
｜纬编革基布 ｜ 33794.04｜ 6807.03｜ 20.14｜ 14.54｜
｜其他业务 ｜ 703.69｜ 701.12｜ 99.63｜ 0.30｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜福建省 ｜ 100176.83｜ 11110.15｜ 11.09｜ 43.09｜
｜浙江省 ｜ 94674.30｜ 9477.03｜ 10.01｜ 40.73｜
｜安徽省 ｜ 20995.89｜ 2008.90｜ 9.57｜ 9.03｜
｜广东省 ｜ 8750.32｜ 573.37｜ 6.55｜ 3.76｜
｜其他省 ｜ 3223.56｜ 570.39｜ 17.69｜ 1.39｜
｜江苏省 ｜ 3026.77｜ 334.66｜ 11.06｜ 1.30｜
｜江西省 ｜ 919.41｜ 103.06｜ 11.21｜ 0.40｜
｜其他业务 ｜ 703.69｜ 701.12｜ 99.63｜ 0.30｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜直销 ｜ 230928.90｜ 24036.86｜ 10.41｜ 99.34｜
｜经销 ｜ 838.18｜ 140.70｜ 16.79｜ 0.36｜
｜其他业务 ｜ 703.69｜ 701.12｜ 99.63｜ 0.30｜
└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘
【3.经营投资】
【2025-06-30】
一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明
（一）行业情况说明
2025年上半年，世界经济复苏乏力与单边主义加剧的双重压力下，我国产业用纺织
品行业整体保持稳中有进态势，景气指数达54.6，处于微景气区间，展现出较强的
发展韧性。结合公司主营业务为革基布（针织革基布）的研发、生产和销售，产品
最终应用于鞋、箱包、家具、装饰材料等消费品的实际情况，现将所属细分领域及
行业关联情况说明如下：
行业整体与细分领域定位
根据国家统计局《国民经济行业分类》（GB/T4754-2017），公司所处行业为“C17
纺织业”中的“C1789产业用纺织制成品制造”，具体归属于“其他产业用纺织制
成品制造”下的革基布行业，是产业用纺织品领域的重要细分品类，其市场表现与
下游消费品行业需求密切相关。
市场需求与生产特征
从行业整体需求看，2025年上半年产业用纺织品国内外订单指数分别为56.6和51.3
，中美贸易谈判成果稳定了国际市场预期，但需求结构呈现分化特征。生产端方面
，行业产能利用率基本维持在70%左右，企业普遍加快老旧设备淘汰与更新，推动
产业升级，这一趋势对革基布生产企业的技术改造与产能优化提出了明确要求。公
司核心产品针织革基布作为人造革、合成革的关键原材料，其市场需求直接受下游
鞋类、箱包、家具等消费品制造业的景气度影响，需密切关注终端消费市场的复苏
节奏。
国际贸易格局影响
从出口维度看，2025年1-6月我国产业用纺织品出口额214.7亿美元，同比增长2.8%
，但细分产品表现分化。其中，革基布的出口额增速出现小幅下降，与帆布等传统
产品共同面临国际市场需求调整的挑战。主要出口市场中，美国、越南、日本、韩
国和印度占行业出口总额的三分之一，但受关税影响，我国对美产业用纺织品出口
同比下降5%，而对其他主要市场出口保持增长。对于以国内销售为主或涉及出口业
务的革基布企业而言，需关注主要出口市场的政策变化与需求波动，优化市场布局
以对冲风险。
发展趋势与政策导向
上半年行业复苏势头尚不稳固，部分领域因产能过快增长、“内卷”式竞争导致利
润率下降，革基布所在的其他产业用纺织品领域亦受此影响。但长期来看，行业发
展仍具潜力，国家“稳就业、稳企业、稳市尝稳预期”一系列政策的实施将持续优
化发展环境。同时，下游鞋、家具、装饰材料等消费品市场的消费升级趋势，对革
基布产品的品质、性能提出了更高要求，推动行业向高端化、差异化方向发展。随
着市场需求逐步复苏与政策效应释放，革基布行业的生产、销售稳定性有望提升，
盈利能力预计将逐步改善。
（二）公司主营业务情况
报告期内公司专注于人造革合成革基层材料——革基布的研发、生产和销售。公司
目前主要产品为针织革基布，根据编织工艺的不同可以分为经编革基布和纬编革基
布两个系列，每个系列根据产品的厚度、毛效、定型效果等又可细分为不同型号产
品。
历经十多年的成长，公司已具备了显著的规模领先优势、卓越的工艺技术创新能力
、突出的环保清洁生产优势、全面严谨的质量控制体系、强大的品牌市场号召力和
高效的上下游协同研发优势，并实现了深度的产业链延伸。因此，公司在行业内及
市场上的认可度不断攀升，为公司产品的市场拓展奠定了坚实基矗目前，公司产品
的销售主要集中在国内市场，特别是在浙江、福建、安徽、广东等省份。与此同时
，公司也在积极拓展国内其他区域市场，如四川、江西等省份，以进一步拓宽销售
渠道和提升品牌影响力。
公司一直致力于革基布传统工艺技术的改良，并积极按照国家制定的绿色低碳循环
发展战略目标，坚持绿色制造和节能环保的生产模式，不断提升自身产能规模和降
低单位能耗，形成了可持续发展态势。
报告期内公司主营业务和经营模式未发生重大改变。
二、经营情况的讨论与分析
2025年上半年，全球经济复苏进程逐步开启，国内宏观经济在政策精准调控与产业
升级纵深推进的双重赋能下，延续了稳中向好的发展态势。但值得关注的是，产业
发展仍承压前行：国际市场关税壁垒持续升级形成外部阻力，终端消费市场结构性
疲软制约内需活力，整体产业经济呈现“弱复苏、强分化”的阶段性特征，复苏根
基亟待进一步夯实。
面对复杂多变的经营环境，公司始终锚定《“1175”发展战略》核心目标，以“聚
焦主业、提质扩量、降本增效和重回报”为经营主线扎实推进各项工作：对外深耕
核心优势领域，精准把握市场回暖机遇，拓展优质客户与增量市场；对内加速推进
智能化生产升级与绿色低碳转型，优化供应链管理并严格管控淡季库存风险。通过
一系列举措，公司在行业结构性调整中有效巩固和提升了核心竞争力，为“十五五
”期间实现高质量发展筑牢了坚实根基。
报告期内，公司经营情况如下：
公司实现营业收入1,245,189,242.30元，较上年同期增长2.17%；实现利润总额39,
544,822.43元，较上年同期减少30.88%；实现归属于母公司股东的净利润35,763,3
12.94元，较上年同期减少30.46%。
在生产运营方面，公司管理层始终将降本增效工作放在首位，全面推行开源节流举
措，持续深化“精益管理”。通过构建设备升级、产业链延伸、人力资源优化与智
能化转型的四轮驱动体系，实现生产环节成本控制与效能提升的全方位强化；在提
质扩量方面，公司同步推进多项关键举措：一是积极落实生产智能化改造，通过部
署MES生产执行系统并深度集成智能生产设备，在显著降低运营成本与资源消耗的
基础上，构建起全流程质量管控体系，确保产品品质稳定性；二是加速云中马“时
尚智造”产业园项目（一期）建设进程，通过产能扩张实现规模化生产优势。报告
期内，公司生产运营成果显著：革基布产量达到114,880吨，较去年同期增长6.63%
；坯布自给率从去年的27%稳步提升至30.71%，成功实现生产成本的精准控制与运
营效率的显著优化。
在科技创新方面，公司始终将技术研发与成果转化作为提升核心竞争力的关键抓手
，持续深耕科创发展工作。截至2025年6月底，公司共拥有90项实用新型专利、9项
发明专利、1项集成电路布图设计。公司已建立并严格实施《专利管理制度》，通
过规范知识产权全流程管理、强化全员知识产权保护意识，形成“制度保障－全员
参与－成果转化”的良性循环。
在市场运营方面，公司持续优化市场开拓体系，深度践行研发创新与市场响应双轨
驱动机制。在产品供给端，公司积极协同科研院所及产业链上下游企业，加速功能
性新产品的研发与落地进程，精准匹配客户在不同场景下的多元化需求，不断丰富
产品矩阵以增强市场供给能力；在运营协同层面，公司通过建立“周例会+联合走
访”的动态响应机制，实时捕捉市场需求变化信号，据此灵活调整生产、供应与销
售策略，持续优化“产供销”全链条协同效率，确保市场响应速度与运营精准度的
双重提升。
在安全生产方面，公司始终将安全生产管理作为经营稳健运行的重要基石，通过多
维度举措构建全链条安全生产保障体系。在日常隐患治理方面，公司强化常态化安
全巡查机制，对排查发现的安全隐患严格执行“四不放过”原则，确保隐患闭环管
理；在员工安全生产能力建设层面，公司多措并举提升全员安全生产素养：针对新
员工实施岗前深度安全生产培训，从入职源头筑牢安全生产防线。同时，安全生产
管理部门定期组织全员开展专项应急演练与系统性安全生产教育培训，全面提升员
工安全生产防范意识与消防应急处置能力。
在绿色发展方面，公司始终坚持绿色低碳的核心发展理念，严格遵守并积极落实日
趋严格的环保法规要求，将生态环保融入经营全流程。为持续优化能源消费结构，
公司聚焦生产设备与工艺技术升级：通过实施空压机改造、推广节能染色工艺等技
术革新，从生产源头降低能源消耗；同步推进“LNG天然气储存及使用项目”与光
伏电站应用，扩大清洁能源替代比例，构建起了多元绿色能源供给体系。
在党建工作方面，公司始终紧扣“抓党建就是抓生产力”的核心理念，以党建引领
经营发展：一是强化政治引领，筑牢发展根基，严格落实“第一议题”制度，持续
深化党组织“把方向、管大局、促落实”的核心作用；二是创新开展“一支部一品
牌”创建活动，精心培育“红色车间”“红色班组”等党建品牌矩阵；三是强化思
想凝聚，汇聚发展合力，开展了“书记接待日”和组织党员赴浙西南革命根据地红
色教育实践等系列活动。
在人才建设方面，公司将人才战略作为支撑经营发展的核心驱动力，系统构建覆盖
生产、技术、管理等多领域的立体化人才梯队。公司创新采用“内培外引+产学研
联动”的双通道培养模式，精准匹配核心业务发展需求。设立内部企业学院，针对
性实施员工学历提升计划与技能升级项目，将人才成长路径与企业文化认同深度融
合，实现个人价值、企业效益与社会价值的协同增长，为经营目标的实现筑牢人才
根基。
三、报告期内核心竞争力分析
报告期内，纺织行业所处的环境呈现复杂多变之势，国内外市场的需求疲弱现象逐
渐凸显，贸易环境不确定性不断上升，市场竞争愈发激烈。在此背景下，纺织行业
的技术、设备、工艺及材料会不断快速迭代升级，企业都将面临优胜劣汰。在当前
，企业要想保持长期稳健的发展态势，其拥有核心竞争力显得尤为重要，公司的核
心竞争力主要体现在以下几个方面：
（一）规模领先优势
公司是国内针织革基布行业龙头企业，其针织革基布的产销能力位于行业前列，展
现出显著的规模领先优势。依托生产的规模效应，公司的盈利能力得到了大幅提升
。在成本方面，公司厂房建设、生产装备和环保设施等大额固定资产投资被进一步
摊薄；在产品质量方面，规模化生产避免了因频繁调试设备参数而导致的产品质量
不稳定问题；在产品种类方面，更加齐全的细分产品种类可以满足不同客户的多样
化需求；在产品供应方面，稳定的大规模产品供应能力进一步增强了大客户粘性；
在原材料采购方面，规模化、大批量的采购提升了公司对于供应商的议价能力。随
着国家产业政策的调控以及环保监管力度的加强，部分污染严重、技术落后、生产
管理水平较低的中小革基布生产企业因经营压力而被迫逐步关闭。在行业订单需求
向大型革基布生产企业聚集的趋势下，公司规模优势将进一步加强和显现。公司与
众多优质大客户的合作关系日益稳定，抗风险能力逐渐增强。
（二）工艺技术优势
公司于2016年开始自主创新研发湿拉毛革基布生产工艺。基于对湿拉毛革基布生产
工艺的深刻理解，公司自主创新研发了湿拉毛革基布生产工艺（一），实现了对传
统革布生产工艺的首次革新，而后续湿拉毛革基布生产工艺（二）的推广应用，是
公司对湿拉毛革基布生产工艺持续改进创新的结果，使得公司工艺技术竞争优势得
以进一步巩固提升，生产效率得到进一步提升。
公司除创新研发了湿拉毛革基布生产工艺外，还自主研发了纬编色丝直拉毛技术、
50D纬编平板无毛丝、少毛丝技术和高F纬编二浴法染色提高起毛效果技术等主要产
品生产技术。公司多年来积累了良好的技术优势，持续增强了自主创新能力，被评
为浙江省省级高新技术企业研究开发中心。
（三）环保清洁优势
当前，革基布行业呈现绿色化发展趋势。随着《中华人民共和国环境保护法》《水
污染防治行动计划》《“十四五”节能减排综合工作方案》和《固定污染源排污许
可分类管理名录（2019年版）》以及《排污许可管理条例》等一系列法律法规和政
策的相继出台，革基布生产企业的环保运行标准被进一步严格界定。报告期内，公
司十分重视节能环保与清洁生产的实践，不断对生产工艺进行改良，实现了生产工
艺各个环节废水处理后的“中水”回收再利用，最大程度实现了生产用水的节约。
此外，公司还不断优化热能利用方式，实现了热能的显著节约。在物料管理方面，
公司引入了“自动称料输送系统”取代了传统的手工称料方式，有效减少了粉尘污
染，提升了作业环境的清洁度。作为绿色制造的倡导者与先行者，公司已通过ISO1
4001环境管理体系认证，并荣获由浙江省水利厅等七部门联合授予的“浙江省2022
年度节水标杆单位”称号。公司持续加大节能环保设施建设的投入，致力于实现清
洁生产，不断提升自身的可持续发展能力。
（四）质量控制及品牌优势
公司已获得ISO9001质量管理体系认证，建立健全了严格完善的质量保证体系。当
前，革基布行业内众多中小企业面临生产管理体系不健全，生产的产品质量不够稳
定，以低价销售策略参与市场竞争，难以持续满足下游人造革、合成革企业对革基
布产品的高质量要求。对此，公司制定并严格执行了《质量、环境和职业健康安全
管理手册》，严格把控产品质量关。
凭借卓越的产品质量稳定性，公司赢得了客户的广泛认可，目前公司产品畅销浙江
、福建、安徽、广东、江苏等多个地区。高品质的“云中马”牌革基布以其良好的
市场口碑已逐渐显现出了品牌溢价效应，更进一步提升了公司产品的盈利能力，也
为公司的长远发展奠定了坚实的基矗
（五）产业链延伸及上下游协同研发优势
公司革基布产品的主要最终应用领域非常广泛。由于不同应用领域对产品的功能性
需求差异较大，而且革基布的品质性能直接影响了下游人造革、合成革产品的整体
质量、性能和特性。因此，革基布生产企业在产业链延伸及上下游企业协同研发方
面的能力如何，成为决定终端产品能否保持市场核心竞争力的关键要素之一。
在产业链延伸方面，公司已建立高性能革基布坯布织造生产线，实现了向产业链的
上游延伸，这不仅使公司能够自产自用一部分原材料坯布，降低了原材料的采购成
本，提升了公司革基布产品的盈利水平，更是从坯布源头就确保了产品质量的自主
可控，增强了公司产品质量的稳定性和可靠性。同时，能够进一步拓展坯布采购的
选择空间，更加有利于提升公司坯布供应的稳定性。公司凭借自主生产织造坯布的
能力，得以将新产品研发深入覆盖到坯布织造过程，有力地加快了新产品的研发速
度和增加了新产品的研发深度。
公司从长远战略发展规划、业务布局以及对纺织行业市场前景的判断和分析，着手
投资建设云中马“时尚智造”产业园项目（一期）。此项目的正式实施，将标志着
云中马在革基布产业链上实现了从涤纶DTY丝生产到坯布织造直至革基布产品生产
的产业链覆盖，极大助力公司扩充产能规模，将更有力地强化公司在国内外革基布
行业的领先地位。未来，随着项目的逐步推进和实施，对公司经营业绩提升也将产
生积极的影响。
四、可能面对的风险
1、劳动力成本上升风险。纺织行业具有劳动密集型特征。近年来，我国人口老龄
化趋势逐渐显现，传统的人口红利优势逐渐减弱，预计未来纺织行业一线员工的缺
口会逐步加大。劳动力供给的紧缩与经济水平的不断提升，将共同促使劳动力成本
的上升。
2、原材料价格波动风险。纺织纤维的采购成本与石油价格挂钩，呈现比较高的波
动性。革基布生产企业通常根据市场行情在纺织纤维价格低点增加原材料库存。由
于行业竞争较为充分，原材料及革基布产品的价格相对公开透明，行业内通常以原
材料价格为基础，综合考虑其他成本费用后确认销售价格。主要原材料价格的不稳
定性对革基布生产企业的存货管理能力提出更高要求。
3、技术人员流失风险。公司产品的研发和生产过程不仅涉及纤维材料选组、纺织
技术、基础化学以及染整、定型、拉毛工艺处理等多个专业领域，还需要充分考虑
产品对下游人造革合成革性能和质量的影响。因此，革基布行业对技术人才的专业
知识覆盖广度以及综合运用能力提出较高要求。此外，资深生产技术人员由于在长
期生产实践和总结中积累了宝贵的生产经验，对公司的生产工艺流程、设备参数设
定以及产品质量需求均具有深刻的理解，资深生产技术人员也是公司产品质量稳定
的重要保障。如果公司重要技术人员大量流失，将对公司生产经营的稳定性产生不
利影响。
【4.参股控股企业经营状况】
【截止日期】2025-06-30
┌─────────────┬───────┬──────┬──────┐
｜企业名称 ｜注册资本(万元)｜净利润(万元)｜总资产(万元)｜
├─────────────┼───────┼──────┼──────┤
｜丽水俊马贸易有限公司 ｜ 3000.00｜ 104.82｜ 20419.66｜
｜丽水云中马贸易有限公司 ｜ 10000.00｜ -492.70｜ 139915.58｜
｜浙江云中马智造有限公司 ｜ 5000.00｜ -181.24｜ 11342.05｜
｜嘉兴熠天创业投资合伙企业( ｜ -｜ -｜ -｜
｜有限合伙) ｜ ｜ ｜ ｜
└─────────────┴───────┴──────┴──────┘
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