☆经营分析☆ ◇600993 马应龙 更新日期：2025-10-27◇
★本栏包括 【1.主营业务】【2.主营构成分析】【3.经营投资】【4.参股控股企业经营状况】
【1.主营业务】
中西药的生产、制造和销售。
【2.主营构成分析】
【2025年中期概况】
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
｜项目名称 ｜营业收入( ｜营业利润( ｜毛利率｜占主营业务收｜
｜ ｜万元) ｜万元) ｜(%) ｜入比例(%) ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜医药工业 ｜ 121759.98｜ 88864.92｜ 72.98｜ 62.47｜
｜医药商业 ｜ 59681.69｜ 5957.15｜ 9.98｜ 30.62｜
｜医疗服务 ｜ 20764.20｜ 3012.11｜ 14.51｜ 10.65｜
｜未分配金额 ｜ 447.12｜ --｜ -｜ 0.23｜
｜分部间抵消 ｜ -7750.69｜ -1647.94｜ 21.26｜ -3.98｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜治痔类 ｜ 88733.12｜ 67872.65｜ 76.49｜ 45.53｜
｜零售、批发 ｜ 68076.47｜ 5831.55｜ 8.57｜ 34.93｜
｜其他 ｜ 32025.55｜ 22019.89｜ 68.76｜ 16.43｜
｜医院诊疗 ｜ 6067.16｜ 909.27｜ 14.99｜ 3.11｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜中国大陆地区 ｜ 194743.51｜ --｜ -｜ 99.92｜
｜中国大陆地区以外的国家和｜ 158.79｜ --｜ -｜ 0.08｜
｜地区 ｜ ｜ ｜ ｜ ｜
└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘
【2024年年度概况】
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
｜项目名称 ｜营业收入( ｜营业利润( ｜毛利率｜占主营业务收｜
｜ ｜万元) ｜万元) ｜(%) ｜入比例(%) ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜医药工业 ｜ 216142.26｜ 154359.72｜ 71.42｜ 57.98｜
｜医药商业 ｜ 124885.11｜ 10885.71｜ 8.72｜ 33.50｜
｜医疗服务 ｜ 44870.41｜ 5355.70｜ 11.94｜ 12.04｜
｜其他业务 ｜ 4849.97｜ 4201.00｜ 86.62｜ 1.30｜
｜内部抵消 ｜ -17945.37｜ -1248.43｜ 6.96｜ -4.81｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜治痔产品 ｜ 159184.22｜ 117732.97｜ 73.96｜ 42.70｜
｜医药商业 ｜ 124885.11｜ 10885.71｜ 8.72｜ 33.50｜
｜其他产品 ｜ 56958.03｜ 36626.75｜ 64.30｜ 15.28｜
｜医疗服务 ｜ 44870.41｜ 5355.70｜ 11.94｜ 12.04｜
｜其他业务 ｜ 4849.97｜ 4201.00｜ 86.62｜ 1.30｜
｜内部抵消 ｜ -17945.37｜ -1248.43｜ 6.96｜ -4.81｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜中国大陆地区 ｜ 367952.40｜ 169352.70｜ 46.03｜ 49.67｜
｜华中地区 ｜ 158003.98｜ 43559.27｜ 27.57｜ 21.33｜
｜华东地区 ｜ 65477.53｜ 42206.23｜ 64.46｜ 8.84｜
｜华北地区 ｜ 52317.87｜ 28053.51｜ 53.62｜ 7.06｜
｜其他地区 ｜ 46986.96｜ 31258.72｜ 66.53｜ 6.34｜
｜华南地区 ｜ 45166.07｜ 24274.97｜ 53.75｜ 6.10｜
｜其他业务 ｜ 4849.97｜ 4201.00｜ 86.62｜ 0.65｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜医药工业 ｜ 216142.26｜ 154359.72｜ 71.42｜ 57.98｜
｜医药商业 ｜ 124885.11｜ 10885.71｜ 8.72｜ 33.50｜
｜医疗服务 ｜ 44870.41｜ 5355.70｜ 11.94｜ 12.04｜
｜其他业务 ｜ 4849.97｜ 4201.00｜ 86.62｜ 1.30｜
｜内部抵消 ｜ -17945.37｜ -1248.43｜ 6.96｜ -4.81｜
└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘
【2024年中期概况】
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
｜项目名称 ｜营业收入( ｜营业利润( ｜毛利率｜占主营业务收｜
｜ ｜万元) ｜万元) ｜(%) ｜入比例(%) ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜医药工业 ｜ 115983.10｜ 82446.44｜ 71.08｜ 60.17｜
｜医药商业 ｜ 69131.68｜ 9866.95｜ 14.27｜ 35.86｜
｜医疗服务 ｜ 17957.78｜ 2663.13｜ 14.83｜ 9.32｜
｜其他 ｜ 144.06｜ --｜ -｜ 0.07｜
｜分部间抵消 ｜ -10445.11｜ -1913.67｜ 18.32｜ -5.42｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜治痔类 ｜ 84249.67｜ 64579.84｜ 76.65｜ 43.70｜
｜零售、批发收入 ｜ 69313.68｜ 6473.50｜ 9.34｜ 35.96｜
｜其他 ｜ 31537.45｜ 20482.15｜ 64.95｜ 16.36｜
｜医院诊疗收入 ｜ 7670.71｜ 1671.43｜ 21.79｜ 3.98｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜中国大陆地区 ｜ 192594.00｜ --｜ -｜ 99.91｜
｜中国大陆地区以外的国家和｜ 177.51｜ --｜ -｜ 0.09｜
｜地区 ｜ ｜ ｜ ｜ ｜
└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘
【2023年年度概况】
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
｜项目名称 ｜营业收入( ｜营业利润( ｜毛利率｜占主营业务收｜
｜ ｜万元) ｜万元) ｜(%) ｜入比例(%) ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜医药工业 ｜ 183446.71｜ 118408.81｜ 64.55｜ 58.48｜
｜医药商业 ｜ 108771.20｜ 6708.10｜ 6.17｜ 34.68｜
｜医疗服务 ｜ 34476.21｜ 4734.20｜ 13.73｜ 10.99｜
｜其他业务 ｜ 3830.30｜ 3062.85｜ 79.96｜ 1.22｜
｜内部抵消 ｜ -16849.78｜ -1446.74｜ 8.59｜ -5.37｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜治痔产品 ｜ 129216.68｜ 91838.68｜ 71.07｜ 41.19｜
｜医药商业 ｜ 108771.20｜ 6708.10｜ 6.17｜ 34.68｜
｜其他产品 ｜ 54230.03｜ 26567.40｜ 48.99｜ 17.29｜
｜医疗服务 ｜ 34476.21｜ 4734.20｜ 13.73｜ 10.99｜
｜其他业务 ｜ 3830.30｜ 3065.58｜ 80.03｜ 1.22｜
｜内部抵消 ｜ -16849.78｜ -1446.74｜ 8.59｜ -5.37｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜中国大陆地区 ｜ 309844.34｜ 128401.64｜ 41.44｜ 49.69｜
｜华中地区 ｜ 119085.04｜ 24542.57｜ 20.61｜ 19.10｜
｜华东地区 ｜ 58206.17｜ 34764.78｜ 59.73｜ 9.34｜
｜华北地区 ｜ 49440.66｜ 24454.10｜ 49.46｜ 7.93｜
｜其它地区 ｜ 47633.50｜ 26229.76｜ 55.07｜ 7.64｜
｜华南地区 ｜ 35478.97｜ 18410.43｜ 51.89｜ 5.69｜
｜其他业务 ｜ 3830.30｜ 3065.58｜ 80.03｜ 0.61｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜医药工业 ｜ 183446.71｜ 118406.08｜ 64.55｜ 58.48｜
｜医药商业 ｜ 108771.20｜ 6708.10｜ 6.17｜ 34.68｜
｜医疗服务 ｜ 34476.21｜ 4734.20｜ 13.73｜ 10.99｜
｜其他业务 ｜ 3830.30｜ 3065.58｜ 80.03｜ 1.22｜
｜内部抵消 ｜ -16849.78｜ -1446.74｜ 8.59｜ -5.37｜
└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘
【3.经营投资】
【2025-06-30】
一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明
（一）所属行业发展情况
2025年上半年，医药行业在政策影响下持续深化调整。
1、行业整体经营情况
从行业端来看，根据国家统计局数据显示，2025年1-6月规模以上医药制造业实现
营业收入12,275.2亿元，同比减少1.2%，下滑幅度较2024年有所扩大；实现利润总
额7,153.7亿元，同比下滑0.1%，与2024年同期相比，利润增长由正转负。
从市场端看，根据米内网数据显示，2025年1季度我国三大终端六大市场药品销售
额4,694亿元，同比下滑2.3%，下滑幅度较2024年有所扩大。三端中，公立医院药
品销售2,844亿元。
同比下滑3%；零售药店药品销售1,402亿元，同比下滑0.7%；公立基层医疗终端药
品销售447亿元，同比下滑3.1%。六大市场中，除了网上药店市场同比增长7.4%外
，其他市场均出现不同程度下滑。
从企业端看，根据券商数据显示，医药生物行业上市企业2025年1季度实现营业收
入6,120.55亿元，同比下滑4.25%；实现归母净利润487.66亿元，同比下滑8.88%。
从二级子板块看，除医疗服务板块营收实现同比增长外，其他板块均出现不同程度
下滑，其中中药板块营收同比下滑8.08%，医药商业营收同比下滑0.93%。
2、行业政策情况
2025年上半年医药行业政策密集出台，围绕集采、医保支付、创新药、合规等方面
持续深化。
（1）集采呈现从“价格竞争”到“质量-价格-供应-创新”多维平衡的转变。
2025年全国两会期间，政府工作报告明确提出“优化药品集采政策，强化质量评估
和监管”，集采政策逻辑从单纯的“以量换价”转向“质量-价格-供应-创新”多
维动态平衡。2025年7月15日《关于开展第十一批国家组织药品集中采购相关药品
信息填报工作的通知》发布，启动药品第十一批集采，本次集采在“稳临床、保质
量、防围标、反内卷”四大原则指导下，对品种遴癣报量机制、竞价规则进行了系
统性优化，打破“低价者得”的传统逻辑。
（2）医保基金监管与支付改革持续深化。
医保基金持续严监管。2025年医保基金飞行检查年初已全面启动，倒查两年，聚焦
医疗机构医保基金使用与管理漏洞。今年飞检呈现三大特点：一是“四不两直”突
袭检查（即不发通知、不打招呼、不听汇报、不用陪同，直插现尝直面问题，确保
检查真实性）；二是强化第三方专业化赋能，引入大数据筛查与专业技术团队，“
数据穿透+现场核查”双管齐下；三是覆盖全国，多地联动。除国家级飞检外，多
地已启动省级飞检。医保基金严监管常态化，将持续促进医药行业合规有序发展。
医保即时结算改革快速推进。2024年底国家医保局表示，要推动医保与定点医药机
构即时结算，要求各统筹区要基本实现医保与定点医药机构即时结算，至2025年全
国基本实现集采药品耗材、国谈药的直接结算。随后印发《关于推进基本医保基金
即时结算改革的通知》，明确了分阶段推进计划：2025年1-5月，17个省份的76个
统筹地区先试点；7-12月全国推开，目标年底80%统筹地区实现即时结算，2026年
全面覆盖。该举措的落地将有效缩短药企回款周期。
商保创新目录建设取得进展。2025年7月1日，国家医保局正式启动商保创新目录建
设，明确将其作为基本医保目录的重要补充，重点纳入“创新程度高、临床价值大
、患者获益显著但超出医保定位”的药品，以期与基本医保形成“保基本+保创新
”分层保障机制，此举将有助于促进医药企业创新。
（3）创新药全链条支持加码。
2025年6月30日，国家医保局与国家卫生健康委联合发布《支持创新药高质量发展
若干措施》，提出了加强对创新药研发支持、支持创新药进入医保目录和商业健康
保险创新药品目录、鼓励创新药临床应用、提高创新药多元支付能力、强化组织保
障等5方面16条举措，有助于促进创新药高质量发展。
（4）合规治理常态化。
2025年1月，国家市场监督管理总局发布《医药企业防范商业贿赂风险合规指引》
，梳理了医药购销领域全业务流程的商业贿赂风险点；6月13日，国家卫健委、国
家医保局、审计署等14部门联合发布《2025年纠正医药购销领域和医疗服务中不正
之风工作要点》，进一步指出了关注重点和典型问题，持续推进医药领域廉政建设
，促进医药企业合规升级。医药领域合规治理持续深入，有助于提升药品经营规范
，推动行业良性竞争与创新。
（5）中药行业质量提升与数字化转型提速。
2025年3月国务院办公厅印发《提升中药质量促进产业高质量发展意见》，该意见
对提升中药质量、促进中医药产业高质量发展作出顶层设计，从全产业链关键环节
入手，坚持问题导向和目标导向相结合，紧紧围绕满足人民群众健康需求、构建现
代化中医药产业体系，系统谋划一批重要改革举措、重大制度机制、重点工作任务
，包括加强中药资源保护利用、提高中药材产业发展水平、加快推进中药产业转型
升级、推进中药药品价值评估和配备使用等。该意见的出台将有助于加快推动中药
行业高质量发展。
（二）公司主要业务、主要产品及其用途、经营模式
马应龙创始于1582年，以眼药起家，拥有八宝名方。根据中医异病同治的原理以及
马应龙八宝名方所具有的“清热解毒、活血化瘀、消肿止痛、祛腐生急的功效，20
世纪80年代以来，公司研发人员在八宝名方配伍的基础上，结合消费者的使用反馈
，陆续研制推出了马应龙麝香痔疮膏、麝香痔疮栓、龙珠软膏和马应龙八宝眼霜等
深受用户好评的产品。公司结合市场竞争状况，主动选择聚焦肛肠，经过多年深耕
，逐步构建了肛肠细分市场优势地位。2012-2015年公司联合中华中医药学会肛肠
分会开展了“中国成人常见肛肠疾病流行病学调查”，流调结果整体呈现“一高两
低”特点，即发病率高、就诊率低和认知度低，肛肠健康领域空间广阔，潜力巨大
，任重道远。在此背景下，公司坚持品牌经营战略，遵循“目标客户一元化，服务
功能多元化”的发展思路，构建肛肠健康方案提供商，大力发展大健康产业，由原
先的以药品治疗为主向全生命周期的健康管理延伸，涵盖预防、保舰诊断、治疗、
康复，并逐步构建细分领域竞争屏障。目前已构建形成医药工业、医疗服务和医药
商业的立体产业结构布局。
1、医药工业
公司持续强化核心优势，实施关联延伸，打造结构性优势。聚焦肛肠细分领域，持
续做精做深做透，构建细分领域竞争屏障；回归老字号眼科本源，聚焦眼部美妆、
保舰治疗，大力发展眼美康；持续挖潜盘活，发挥既有优势，积极拓展皮肤健康护
理。逐步构建形成了以肛肠为核心，以眼科、皮肤等为支柱的产品格局，涵盖药品
、大健康产品等。目前拥有国药准字号药品百余个，拥有马应龙麝香痔疮膏、麝香
痔疮栓、马应龙八宝眼膏、龙珠软膏等独家药品10多个，生产剂型涵盖膏、栓、片
剂、洗剂、中药饮片等。与此同时，基于全生命周期的健康管理需求（预防、保舰
诊疗、治疗、康复），由诊断治疗向前向后延展，积极拓展大健康业务，目前拥有
大健康产品200余个，涵盖肛肠医疗器械、肛肠卫生用品及日化品、肛肠功能性食
品等肛肠健康产品，以眼霜、眼部精华、眼部精油等为代表的眼部健康产品，以及
持续开发“内调外养”系列产品的皮肤类健康产品。
在保障成本、质量、效率的前提下，公司以自主生产为主，委托生产、贴牌生产为
辅。公司核心产线生产设施先进，拥有国际领先、国内尖端的膏栓智能生产线，包
括4套自动配料系统、2条高速软膏线、5条高速栓剂线和11个工业机器人、4套在线
清洗系统；公司智能制造项目，获评国家工信部“国家技术创新示范企业”、“工
业互联网试点示范项目”、“5G工厂名录”、国家级绿色工厂等。同时公司以马应
龙美康江西生产基地打造眼药发展平台，拥有滴眼剂等生产条件。
公司围绕肛肠健康、眼美康、皮肤健康持续完善运营管理体系建设，成立三大产线
发展委员会，完善解决方案系统、产品交付系统、客服销售系统，强化系统支持能
力，持续提升专业支持和职能管理水平，支撑业务发展。
2、医疗服务
医疗服务是公司立足肛肠健康核心领域、打造肛肠健康方案提供商、拓展肛肠全产
业链的重要支点。公司秉承中医“大医精诚”的理念办医院，先后在武汉、北京、
西安、大同等地建立马应龙肛肠连锁医院。目前已汇聚了一批由中国肛肠病治疗领
域最具影响力的专家领衔组成的医生团队，拥有主任、副主任医师40多人，博士生
导师6人，硕士生导师15人，为当下国内规模领先的肛肠专科连锁医院。同时，为
充分发挥马应龙在肛肠领域的优势，在肛肠专科标准化建设、肛肠诊疗技术系统培
训及规范、疑难病远程会诊等方面为县级医院提供全方位服务，公司先后与百余家
县市级基层医疗机构共建了马应龙肛肠诊疗中心。马应龙肛肠连锁医院与众多国家
级医药科研机构保持着良好合作，共同建立了北京大学马应龙博士后工作站、卫生
部医药生物工程技术研究中心临床基地、国家中医药管理局肛肠病重点专科、军事
医学科学院马应龙博士后工作站、中山大学达安基因肛肠疾病研究及检测中心、湖
北省肛肠药物工程技术研究中心等研发机构，并先后承担省部级以上科研课题15项
，着力将马应龙肛肠连锁医院打造成为集临床诊疗和科研于一体的专业化医院，使
马应龙肛肠连锁医院专家团队始终保持与国际上最先进的肛肠诊疗技术接轨，使患
者优先享受到最新科研成果的诊疗服务。马应龙健康云平台“小马医疗”作为公司
为打造健康方案提供商，构建商业生态链而构建的专业化、垂直化的移动医疗平台
，希望通过整合药品经营、诊疗技术、医疗服务、健康数据等各种资源，链接药企
、医院、医疗信息化厂商、医疗器械和智能硬件厂商、体检机构、保险机构等行业
资源，构建全链条、一体化的肛肠健康生态圈。
3、医药商业
医药商业包括医药零售和医药物流两大业务。
公司医药零售主要由旗下子公司马应龙大药房运营，实行以会员管理为中心的健康
家运营模式，以线下零售药房为依托，以线上业务创新发展为平台，始终致力于健
康产业的发展，做大众身边的专业健康管理专家。以“安全、专业、实惠、便利”
为核心价值主张，以品牌提升价值，以服务赢得竞争，凭借优质的商品和良好的服
务在广大消费者中形成了“买品牌药到马应龙”的口碑。
医药物流主要从事药品批发、医疗器械经营、药品互联网信息服务等，根据业务模
式分为自营业务、分销业务、委托储存配送业务等。自营业务以承接公司体系内部
分产品销售以及开展贴牌代理为主，分销业务主要为线下聚焦重点连锁配送、线上
聚焦核心C端配送，委托储存配送业务按药品第三方物流管理规范为委托方提供药
品存储、运输等服务。
（三）公司行业地位
公司聚焦肛肠领域持续深耕细作，已成为肛肠细分市场优势品牌，品牌价值持续提
升，连续多年入寻中国500最具价值品牌”，品牌价值超600亿元。根据中康资讯《
2024年肛肠类市场竞争态势研究报告》显示，2024年公司在零售终端市场份额稳中
有升。2019年，国家工信部发布第四批制造业单项冠军企业（产品）通告，公司治
痔膏药获选单项冠军产品，是国内唯一获此殊荣的中药类产品，2022年11月顺利通
过国家工信部制造业单项冠军企业（产品）复评。公司由药向医延伸，目前拥有四
家肛肠直营专科医院及百余家肛肠诊疗共建中心，入寻2024届社会办医医院集团10
0强”，马应龙肛肠诊疗技术研究院是经国家民政部批准设立的肛肠诊疗技术研究
院，北京医院为社会办医三甲肛肠专科医院，武汉医院联合小马医疗2021年获批成
为湖北省互联网医院。
（四）主要业绩驱动因素
二、经营情况的讨论与分析
2025年上半年，受宏观经济波动、行业政策深化、渠道格局变化、市场竞争加剧等
多重因素叠加影响，医药行业整体经营承压。在此背景下，公司积极应对下行挑战
，优化经营策略，推动高质量发展。2025年上半年，公司实现营收19.49亿元，同
比增长1.11%；实现归母净利润3.43亿元，同比增长10.04%，扣非归母净利润3.22
亿元，同比增长4.24%。在复杂多变的环境中实现了稳健发展。
1、持续提升药品经营能力。完善特约合作体系，优化特约经销商结构，扩大特约
品规范围，强化双向沟通，增强合作粘性，渠道协同效率持续提升。零售终端聚焦
重点连锁、重点品种持续加强资源投入，组织开展系列营销推广活动，如健康厕所
中国行、健康特惠节、公益知识讲座、品牌专区打造等，2025年上半年终端品种产
出同比增长明显；医院市场受集采、DRG/DIP付费方式改革等政策影响，终端产出
略有下滑。报告期内，母公司营收同比增长4.51%，其中治痔药品营收同比增长超7
%。依托肛肠细分市场优势地位，公司由肛肠药品向肛肠健康领域延伸，在前期全
新推出卫生湿巾的基础上，持续扩充产品梯队，上半年陆续新增上市数款新品，升
级湿巾配方，持续提升用户使用体验；加大终端市场拓展力度，铺设数百台取纸设
备，开展公益活动，强化消费者教育，报告期内卫生湿巾系列业务规模快速增长。
同时，具有自主知识产权的功能性益生菌上半年实现上市、启动试销，肠道微生态
、肛周微生态课题项目持续开展并推动相关项目落地。
2、积极培育增长新动能。公司围绕眼科、皮肤等领域，加快相关业务拓展。持续
加强独家眼部药品八宝眼膏的学科建设及循证拓展，不断丰富眼科药品梯队，报告
期内玻璃酸钠滴眼液（单剂量）获得药品注册证书、正有序推进生产上市。独家皮
肤药品龙珠软膏凭借中华中医药学会临床应用专家共识的专业背书，加大终端动销
力度，开展专家共识宣讲、深化与零售终端合作、组织高校健康讲座等，并持续推
进龙珠软膏其他适应症的循证医学研究，以期进一步拓展临床应用场景。以药品为
基，向眼部美妆、保健及皮肤护理延展，已构建形成“眼霜+眼部精华+眼贴膜+眼
部精油”眼科品类结构，过百万、千万的眼部健康产品梯队持续壮大，2025年上半
年美妆八宝业务规模同比增长明显。
3、深挖诊疗网络平台价值。随着DRG/DIP等政策深化落地，直营医院积极开展病组
调整、风险组病案分析，优化医疗项目结构，拓展胃肠镜等非医保类业务收入，报
告期内受政策影响及非医保业务尚在拓展期，直营医院营收有所下滑。合作共建的
肛肠诊疗中心已达百家，完成阶段目标，工作重心转向优化诊疗中心运作模式，提
升运营能力，重点开展培训基地、参观基地建设、搭建学术网络、组织学术交流、
派遣专家开展示教等工作，持续挖掘医疗终端网络价值，进一步促进医、药互动经
营成效。
4、优化医药商业业务结构。受行业政策、市场竞争、终端消费等多种因素影响，
药品零售行业迎来深度结构性调整，公司全面评估实体门店经营态势，优化门店结
构，顺应政策导向，强化药店健康促进功能，探索推动向健康药房转型，同时积极
拓展线上业务，优化产品结构，提升盈利能力。医药物流持续优化供应结构，引入
优质品牌厂商，逐步形成核心供应品种结构，持续提升线上线下直营、分销、配送
能力。2025年上半年受药店结构优化影响，医药商业营收同比略有下滑，盈利持续
改善。
5、持续加大品牌营销力度。继续打造主题日活动，今年上半年以529世界肛肠健康
日为契机，联动滴滴出行、T3出行、高德地图等品牌，围绕肛肠健康亚健康群体开
展马应龙肛肠健康公益行活动，以公益活动融合体验式营销，整合多方资源，扩大
传播范围。推进场景布局，在知名文旅景点铺设取纸设备，同步植入产品推广，结
合健康提示卡与试用装展示；选取部分景点试点打造健康厕所场景，强化触达效果
。加大交易端推广，加强自播团队建设，优化自播机制，有的放矢拓展达播资源，
提升精准转化效能；开展形式多样的线下推广活动，如广告投放、活动赞助、主题
活动等，拉动终端动销，成效明显。
三、报告期内核心竞争力分析
报告期内，公司核心竞争力未发生变化，主要体现为具有生命力的企业文化以及品
牌力、产品力优势。
1、具有生命力的企业文化。马应龙是一家中华老字号企业，始创于公元1582年，
历经400多年，表现出旺盛的生命力和朴实的文化积淀，形成了以“龙马精神”为
核心的企业精神，“以真修心，以勤修为”的哲学观、“资源增值”的价值观、“
稳健经营，协调发展”的经营观，以及“为客户创造健康、为股东创造财富、为员
工创造机会、为社会创造效益”的经营宗旨，并围绕客户、股东、员工构建了三维
三力价值创造系统，用以引领企业的经营行为，实现了理念行为化、行为模式化、
模式工具化。
2、品牌经营优势。公司贯彻实施品牌经营战略，以市场为导向，强化核心竞争力
建设，并以品牌为纽带，整合社会资源，满足客户需要，培育客户忠诚，实现企业
价值。经过多年来的深耕细作，公司已成为肛肠治痔领域优势品牌，品牌价值持续
提升，连续多年入寻中国500最具价值品牌”，品牌价值超600亿元。
3、产品力优势。马应龙持续经营四百余年，一方面得益于真勤理念的文化积淀，
一方面得益于历久弥新的经典名方。马应龙名方包括麝香、牛黄、琥珀、珍珠、冰
片、炉甘石、硼砂、硇砂等八味中药，又称八宝名方，具有清热解毒、活血消肿、
去腐生肌的卓著功效。公司在八宝名方配伍的基础上，陆续研制推出了马应龙麝香
痔疮膏、麝香痔疮栓、龙珠软膏和马应龙八宝眼霜等深受用户好评的产品。马应龙
眼药制作技艺入寻国家非物质文化遗产名录”，马应龙治痔膏药获选工信部制造业
单项冠军产品。
四、可能面对的风险
1、行业政策风险
随着医改逐步深入，带量采购、医保监管及支付方式改革、分级诊疗、药品价格治
理等系列政策持续深化推进，医药企业防范商业贿赂风险合规指引、药品领域反垄
断指南等陆续出台，对医药企业经营带来挑战。应对措施：公司将密切关注国家政
策变化，加强对行业准则的把握和理解，调整业务和管理模式，提高稳增长、防风
险能力。
2、研发注册风险
药品研发具有周期长、投入多、风险大、收益高等特点，整个研发过程需经历合成
、提娶筛癣临床前研究、稳定性试验、临床试验等诸多流程，失败风险较高。对此
，公司建立了科学的决策体系，对研发项目进行多维度的可行性研究分析；加强对
项目实施过程中的控制与管理，降低研发风险，控制研发成本，提高新产品开发的
成功率；同时密切跟踪国内外相关领域领先的研究动态，持续关注客户需求，增强
产品竞争力。
3、质量安全风险
药品的质量安全不仅关系到企业自身，也关系到众多消费者的生命安全，由于原材
料供应、生产工艺、过程控制、设备情况、生产环境、运输条件、仓储条件、检验
等因素都可能对药品质量产生较大影响，为了确保产品质量，公司持续完善全面质
量管理体系，严格按照GMP、GSP等规定做好各方面工作，密切关注国家药品监管政
策的调整和监管要求，及时采取措施应对，提升质量管理水平，降低质量风险，保
障公司产品力。
4、原材料价格波动风险
中药材价格影响因素复杂且具有不可预测性，报告期内部分原材料购入成本有升有
降，整体可控。公司将持续关注和把控市场行情，加强与原料供应商的联系，深化
合作，同时继续推进精益生产，加强战略成本管控，有效控制生产成本。
5、环保风险
随着国家及地方环保部门环保监管要求的提高，社会环保意识逐步增强，对企业在
环保规范、污染防治等方面的要求日益严格。公司业务除了覆盖药品制造外，还涉
及医院经营，对此公司将不断强化环保意识、提升环保技术水平、加强生产工艺改
进等，推动节能减排，加强环境保护，持续提升ESG管理能力与水平。
【4.参股控股企业经营状况】
【截止日期】2025-06-30
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｜企业名称 ｜注册资本(万元)｜净利润(万元)｜总资产(万元)｜
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｜中国宝安集团创新科技园有限｜ -｜ -｜ -｜
｜公司 ｜ ｜ ｜ ｜
｜北京马应龙长青医院管理有限｜ 7650.00｜ -｜ -｜
｜公司 ｜ ｜ ｜ ｜
｜北京马应龙长青肛肠医院有限｜ 8590.00｜ -｜ -｜
｜公司 ｜ ｜ ｜ ｜
｜南京济朗生物科技有限公司 ｜ -｜ -｜ -｜
｜南京马应龙医院管理有限公司｜ 3050.00｜ -｜ -｜
｜大同马应龙肛肠医院有限公司｜ 290.00｜ -｜ -｜
｜宁波马应龙医院有限公司 ｜ -｜ -｜ -｜
｜常州疌泉建龙创业投资合伙企｜ -｜ -｜ -｜
｜业(有限合伙) ｜ ｜ ｜ ｜
｜康永腾大药房连锁(湖北)有限｜ 1000.00｜ -｜ -｜
｜公司 ｜ ｜ ｜ ｜
｜武汉同道和科技合伙企业(有 ｜ 1020.00｜ -｜ -｜
｜限合伙) ｜ ｜ ｜ ｜
｜武汉同道诚科技服务合伙企业｜ -｜ -｜ -｜
｜(有限合伙) ｜ ｜ ｜ ｜
｜武汉天一医药开发有限公司 ｜ 1000.00｜ -｜ -｜
｜武汉天一医药科技投资有限公｜ 18000.00｜ -｜ -｜
｜司 ｜ ｜ ｜ ｜
｜武汉小马奔腾医疗科技有限公｜ 5860.00｜ -｜ -｜
｜司 ｜ ｜ ｜ ｜
｜武汉市青山区健康家居家养老｜ 10.00｜ -｜ -｜
｜服务中心 ｜ ｜ ｜ ｜
｜武汉广为兴科技有限公司 ｜ 10000.00｜ -｜ -｜
｜武汉广为康医疗科技有限公司｜ 1000.00｜ -｜ -｜
｜武汉广为晟科技有限公司 ｜ 10000.00｜ -｜ -｜
｜武汉广为隆科技有限公司 ｜ 10000.00｜ -｜ -｜
｜武汉智康企业管理咨询有限公｜ 12.20｜ -｜ -｜
｜司 ｜ ｜ ｜ ｜
｜武汉武创马应龙兴康科技有限｜ 5000.00｜ -｜ -｜
｜公司 ｜ ｜ ｜ ｜
｜武汉洁柔马应龙护理用品有限｜ 1000.00｜ -｜ -｜
｜公司 ｜ ｜ ｜ ｜
｜武汉添勤项目管理有限公司 ｜ 500.00｜ -｜ -｜
｜武汉迈迪投资管理有限公司 ｜ 500.00｜ -｜ -｜
｜武汉马万兴医药有限公司 ｜ 3000.00｜ -｜ -｜
｜武汉马仁堂技术有限公司 ｜ 3000.00｜ -｜ -｜
｜武汉马和堂技术有限公司 ｜ 2000.00｜ -｜ -｜
｜武汉马应龙中医门诊部有限公｜ 1000.00｜ -｜ -｜
｜司 ｜ ｜ ｜ ｜
｜武汉马应龙中西医结合肛肠医｜ 3000.00｜ -｜ -｜
｜院有限公司 ｜ ｜ ｜ ｜
｜武汉马应龙九鼎医药有限公司｜ 3000.00｜ -｜ -｜
｜武汉马应龙医药有限公司 ｜ 600.00｜ -｜ -｜
｜武汉马应龙医药物流有限公司｜ 15000.00｜ -｜ -｜
｜武汉马应龙医院投资管理有限｜ 4500.00｜ -｜ -｜
｜公司 ｜ ｜ ｜ ｜
｜武汉马应龙大药房连锁股份有｜ 8725.00｜ 423.22｜ 22750.94｜
｜限公司 ｜ ｜ ｜ ｜
｜武汉马应龙爱欣大药房连锁有｜ 1000.00｜ -｜ -｜
｜限公司 ｜ ｜ ｜ ｜
｜武汉马应龙综合门诊部有限公｜ 100.00｜ -｜ -｜
｜司 ｜ ｜ ｜ ｜
｜武汉马应龙网络投资有限公司｜ 5500.00｜ -｜ -｜
｜武汉马研康技术有限公司 ｜ 3000.00｜ -｜ -｜
｜江西马应龙美康药业有限公司｜ 1882.00｜ -｜ -｜
｜深圳市宝利通小额贷款有限公｜ -｜ -｜ -｜
｜司 ｜ ｜ ｜ ｜
｜湖北康途维健康药房连锁有限｜ 150.00｜ -｜ -｜
｜公司 ｜ ｜ ｜ ｜
｜湖北洪龙大健康产业投资基金｜ 20000.00｜ -｜ -｜
｜合伙企业(有限合伙) ｜ ｜ ｜ ｜
｜湖北维达健基因技术有限公司｜ -｜ -｜ -｜
｜湖北马应龙护理品有限公司 ｜ 822.00｜ -｜ -｜
｜湖北马应龙生物科技有限公司｜ 3000.00｜ -｜ -｜
｜湖北高投鑫龙投资管理有限公｜ 600.00｜ -｜ -｜
｜司 ｜ ｜ ｜ ｜
｜湖北高龙健康产业投资基金合｜ 17500.00｜ -｜ -｜
｜伙企业(有限合伙) ｜ ｜ ｜ ｜
｜西安市新城区爱心护理院 ｜ 50.00｜ -｜ -｜
｜西安马应龙肛肠医院有限公司｜ 4800.00｜ -｜ -｜
｜马应龙医疗管理股份有限公司｜ 8000.00｜ -271.47｜ 24382.77｜
｜马应龙国际医药发展有限公司｜ 1911.00｜ -｜ -｜
｜马应龙大健康有限公司 ｜ 6600.00｜ -｜ -｜
｜马应龙肛肠诊疗技术研究院 ｜ 300.00｜ -｜ -｜
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