☆经营分析☆ ◇600423 柳化股份 更新日期：2025-10-27◇
★本栏包括 【1.主营业务】【2.主营构成分析】【3.经营投资】【4.参股控股企业经营状况】
【1.主营业务】
双氧水的生产和销售。
【2.主营构成分析】
【2024年年度概况】
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
｜项目名称 ｜营业收入( ｜营业利润( ｜毛利率｜占主营业务收｜
｜ ｜万元) ｜万元) ｜(%) ｜入比例(%) ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜化工 ｜ 16390.06｜ 3513.63｜ 21.44｜ 99.40｜
｜其他业务 ｜ 99.34｜ 0.00｜ 0.00｜ 0.60｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜27.5%双氧水 ｜ 13695.64｜ 3071.06｜ 22.42｜ 83.06｜
｜50%双氧水 ｜ 2473.11｜ 394.88｜ 15.97｜ 15.00｜
｜其他业务 ｜ 320.65｜ 47.69｜ 14.87｜ 1.94｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜广西区外 ｜ 8925.95｜ 1573.70｜ 17.63｜ 54.13｜
｜广西区内 ｜ 7464.11｜ 1939.93｜ 25.99｜ 45.27｜
｜其他业务 ｜ 99.34｜ 0.00｜ 0.00｜ 0.60｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜经销 ｜ 10606.16｜ 2405.59｜ 22.68｜ 64.32｜
｜直销 ｜ 5783.90｜ 1108.04｜ 19.16｜ 35.08｜
｜其他业务 ｜ 99.34｜ 0.00｜ 0.00｜ 0.60｜
└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘
【2024年概况】
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
｜项目名称 ｜营业收入( ｜营业利润( ｜毛利率｜占主营业务收｜
｜ ｜万元) ｜万元) ｜(%) ｜入比例(%) ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜27.5%双氧水 ｜ 2077.00｜ --｜ -｜ 64.02｜
｜双氧水50 ｜ 1151.35｜ --｜ -｜ 35.49｜
｜其他业务 ｜ 15.78｜ --｜ -｜ 0.49｜
└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘
【2023年年度概况】
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
｜项目名称 ｜营业收入( ｜营业利润( ｜毛利率｜占主营业务收｜
｜ ｜万元) ｜万元) ｜(%) ｜入比例(%) ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜化工 ｜ 13368.62｜ 2744.04｜ 20.53｜ 99.21｜
｜其他业务 ｜ 106.04｜ 0.00｜ 0.00｜ 0.79｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜27.5%双氧水 ｜ 11975.02｜ 2271.95｜ 18.97｜ 84.39｜
｜50%双氧水 ｜ 2043.28｜ 458.23｜ 22.43｜ 14.40｜
｜其他业务 ｜ 172.02｜ 13.85｜ 8.05｜ 1.21｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜广西区外 ｜ 8946.11｜ 1779.09｜ 19.89｜ 63.04｜
｜广西区内 ｜ 5138.16｜ 964.95｜ 18.78｜ 36.21｜
｜其他业务 ｜ 106.04｜ 0.00｜ 0.00｜ 0.75｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜经销 ｜ 8010.18｜ 1866.51｜ 23.30｜ 59.45｜
｜直销 ｜ 5358.44｜ 877.53｜ 16.38｜ 39.77｜
｜其他业务 ｜ 106.04｜ 0.00｜ 0.00｜ 0.79｜
└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘
【2023年概况】
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
｜项目名称 ｜营业收入( ｜营业利润( ｜毛利率｜占主营业务收｜
｜ ｜万元) ｜万元) ｜(%) ｜入比例(%) ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜27.5%双氧水 ｜ 2850.16｜ --｜ -｜ 96.83｜
｜其他业务 ｜ 93.42｜ --｜ -｜ 3.17｜
└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘
【3.经营投资】
【2025-06-30】
一、报告期内公司所属行业及主营业务
（一）报告期主要业务情况
报告期，公司主营双氧水的生产和销售。
（二）经营模式
1、生产模式及产品用途
公司采用固定床钯触媒工艺，以外购氢气为主要原料生产双氧水。双氧水是一种用
途很广的重要的无机化学品，而且在使用中其本身除放出活性氧外，还被还原生成
水，因而无二次污染问题，故被称为“最清洁”的化工产品，广泛用于化工、纺织
、造纸、电子、医药、食品、包装消毒、日用化学品、环保行业中的工业废水处理
等行业，具体用于各种织物、纸张、木材、草制品的漂白；用于有机物合成、做氧
化剂、催化剂、引发剂、羟基化剂；用于有机或无机过氧化物的制造（合成过氧乙
酸、过氧化苯甲酰、二氧化硫脲、过硼酸钠、过氧化钙等）；用于电镀工业（电镀
液的净化）、电子工业（金属表面处理）；用于化学分析，医药（医药合成、消毒
剂）、食品（消毒、保鲜）的加工和化妆品的生产等方面；用于建材工业（作为泡
沫塑料、泡沫水泥的发泡剂）；用于企业污水处理等。
电子级双氧水(G1/G2级30%-32%浓度)是一种高纯度的双氧水，是用50%双氧水进一
步加工制成。主要用于半导体硅晶片清洗剂，电镀液无机杂质去除，电子行业中铜
、铜合金和镓、锗的处理，以及太阳能硅晶片的蚀刻和清洗。食品级双氧水功能为
“脱硫剂、脱色剂、去碘剂”，主要用于淀粉糖和淀粉加工工艺、油脂加工工艺、
海藻加工工艺、胶原蛋白肠衣加工工艺、乳清粉和乳清蛋白粉的加工工艺等领域。
2、采购模式
氢气是公司生产所需的主要原材料，通过长协方式向广西柳化氯碱有限公司进行采
购。
电力是公司的主要能源，报告期通过广西电力交易中心组织的直供电交易进行采购
，交易价格由电力市场决定，由广西电网有限责任公司柳州鹿寨供电局供应。
机器设备及备品备件等物资根据生产需要制定采购计划，线上开展招投标工作，通
过询价比质确定供应商完成采购。
3、销售模式
报告期，公司产品采用经销和直销相结合的方式进行销售。销售定价以市场为导向
，结合产品成本、产品质量和市场竞争状况等因素确定产品销售价格。
（三）行业情况
2025年上半年双氧水市场价格整体远低于去年同期，上半年虽无新增产能，但需求
端行情欠佳，双氧水行业上半年开工率仍然偏低。上半年全国双氧水产量达到902.
16万吨，同比增长13.48%，产量的增加直接加剧了市场出货压力，是上半年价格持
续偏低的重要原因。期间虽有两波小幅上涨均是在供应面减量利好刺激下实现，但
持续时间短、价格推涨幅度和范围都较校据百川盈孚统计，2025年上半年27.5%双
氧水均价为644元/吨，较去年同期下降19.74%；50%双氧水均价为1321元/吨，较去
年同期下降20.91%。
近三年27.5%双氧水价格（含税出厂价）走势。
据百川盈孚统计，2025年上半年中国双氧水企业持续亏损，直至年中才短暂扭亏为
盈。2025年上半年中国双氧水平均利润在-68元/吨，与上年同期121元/吨相比，下
跌156.2%。
二、经营情况的讨论与分析
报告期，公司紧紧围绕既定的生产经营计划，通过抓安全、严管理、强质量等措施
，保证生产系统实现长周期、稳定、安全、高产、低耗运行。面对日趋激烈的市场
竞争，公司根据市场动态调整区域销售量，以广西高价区域为核心市场，控制广东
低价区域发货量，使得广西销量占比65%，采取有效措施坚决维护和争取高价区域
终端客户；积极开发和维护贵州市场，密切联系新能源磷酸铁终端核心客户，协同
维持双氧水供应低洼区的价格；同时提前预判市场行情，根据市场行情采取相应的
销售行为，有效延缓产品出厂价格下滑的速度。报告期，公司27.5%双氧水出厂均
价773元/吨（含税），高于全国双氧水出厂均价。但由于上半年双氧水市场需求持
续低迷，竞争异常激烈，造成双氧水产品市场行情呈现盘整下跌探底走势，公司27
.5%双氧水出厂价格同比下降18.52%，导致毛利率同比减少18.73个百分点，仅保持
微利。本期公司实现营业收入6,797.62万元，同比下降7.45%；实现净利润344.28
万元，同比下降78.01%。
另外，报告期，公司努力开发高纯双氧水市场，其间，通过半年的小试、中试、下
游客户验证等流程，成功进入华南地区光伏行业头部企业的供应体系；通过做好质
量服务，紧密围绕客户要求进行工艺调整和完善，成功与广东、湖南等食品行业客
户建立业务关系；积极与经销商进行深度合作，大力推广小桶装高纯双氧水，锁住
广西、广东高端零散客户。
三、报告期内核心竞争力分析
公司双氧水生产工艺采用了业内先进的全酸性固定床工艺，从本质上保证生产安全
。相较传统工艺，全酸性固定床生产工艺，取消了工作液主循环流程中碱洗工序，
设置独立的工作液处理系统，消除了过氧化氢溶液与碱性物质接触发生分解爆炸的
可能性；而通过在工作液中添加专用极性溶剂等措施，进一步提高生产效率、增加
产能、降低消耗，目前公司原料消耗成本在行业内属较低水平。由于双氧水属于危
化品并且是液体产品，长距离运输的风险也导致北方的双氧水难以运往华南地区销
售，华南地区双氧水企业竞争相对较小；而双氧水下游的造纸行业近几年呈现北纸
南移的趋势，使得华南地区的需求持续增长，产品价格长期高于全国平均价。公司
依托稳定的客户群体，可保证现有产能的有效释放。
四、可能面对的风险
1、产品市场价格和需求变化导致盈利能力下降的风险
目前公司双氧水产品规模在业内较小，而且国内双氧水新增产能持续提升，同质化
越来越严重，产品市场竞争也将越来越激烈，下游需求却逐步放缓，供需压力显著
，存在因产品市场价格和市场需求变化导致盈利能力下降的风险。
应对措施：一是加强营销工作管理，创新销售模式，加大市场调查研究力度，不断
拓宽销售渠道，进一步提升产品质量和售后服务水平；二是加强成本控制，实施内
部挖潜，降低运行成本；三是加大高纯双氧水市场开发力度，切实增强产品结构调
节能力。
2、安全环保责任风险
公司属于危化品生产企业，近年来双氧水生产企业安全事故频发，安全监管部门对
双氧水生产企业的监督要求越来越严，同时随着国家对环境保护的日益重视和民众
环保意识的提升，公司将面临一定的安全环保压力。
应对措施：一是落实安全环保主体责任制，切实做好隐患排查治理和风险防控工作
；二是建立健全事故预案、应急处理机制，加强员工队伍建设，提升职业素养和安
全责任意识；三是加大环保投入，加强环保设施运行管理，确保污染物排放达标。
3、退市风险
受制于自身产能孝产品单一的因素，公司年营业收入不足2亿元，且短期内依靠自
身产能发挥不会有大幅度的提升，若公司年度业绩出现亏损，根据《上海证券交易
所股票上市规则》退市新规，公司将面临最近一个会计年度经审计的利润总额、净
利润或者扣除非经常性损益后的净利润孰低者为负值且营业收入低于3亿元触发退
市的风险。
应对措施：一是要管好用好现有装置，最大限度地提高企业现有经营水平，加大技
术改造工作力度，降本增效，提升公司盈利水平；二是加快高纯双氧水产品及食品
级产品市场开拓及客户开发，使公司双氧水产品更趋多元化，提高产品盈利能力；
三是继续开展适宜资产和战略投资者的寻找工作，使企业实现长足发展，提升公司
持续经营能力。
【4.参股控股企业经营状况】
【截止日期】2019-12-31
┌─────────────┬───────┬──────┬──────┐
｜企业名称 ｜注册资本(万元)｜净利润(万元)｜总资产(万元)｜
├─────────────┼───────┼──────┼──────┤
｜广西柳州中成化工有限公司 ｜ 10000.00｜ -2273.30｜ -｜
｜东莞振华泰丰实业发展有限公｜ -｜ -｜ -｜
｜司 ｜ ｜ ｜ ｜
｜柳州柳益化工有限公司 ｜ 1150.00｜ -2391.76｜ -｜
｜柳州柳化钾肥有限公司 ｜ 2800.00｜ -311.02｜ -｜
｜柳州市柳化复混肥料有限公司｜ 2130.00｜ -1738.12｜ -｜
｜柳州市大力包装用品有限责任｜ -｜ -｜ -｜
｜公司 ｜ ｜ ｜ ｜
└─────────────┴───────┴──────┴──────┘
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