☆公司大事☆ ◇600030 中信证券 更新日期：2025-11-03◇
★本栏包括【1.融资融券】【2.公司大事】
【1.融资融券】
┌────┬────┬────┬────┬────┬────┬────┐
｜ 交易日 ｜融资余额｜融资买入｜融资偿还｜融券余量｜融券卖出｜融券偿还｜
｜ ｜ (万元) ｜额(万元)｜额(万元)｜ (万股) ｜量(万股)｜量(万股)｜
├────┼────┼────┼────┼────┼────┼────┤
｜2025-10-｜1906433.｜79320.03｜82913.62｜ 70.76｜ 2.63｜ 8.55｜
｜ 31 ｜ 36｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜
├────┼────┼────┼────┼────┼────┼────┤
｜2025-10-｜1910026.｜130922.2｜125422.5｜ 76.68｜ 7.10｜ 17.49｜
｜ 30 ｜ 95｜ 8｜ 3｜ ｜ ｜ ｜
├────┼────┼────┼────┼────┼────┼────┤
｜2025-10-｜1904527.｜158534.1｜151443.2｜ 87.07｜ 14.09｜ 13.49｜
｜ 29 ｜ 21｜ 3｜ 3｜ ｜ ｜ ｜
└────┴────┴────┴────┴────┴────┴────┘
【2.公司大事】
【2025-11-03】
券商三季度新进206只个股 重点布局有色金属、医药生物板块
【出处】证券时报
随着上市公司2025年三季报披露完毕，作为重要机构投资者，券商在A股市场的最新持仓全景图也浮出水面。
数据显示，截至2025年三季度末，有361只个股前十大流通股东名单中出现券商身影，券商持仓市值超过666亿元。其中，三季度券商新进入206只个股的前十大流通股东名单之列，增持60多只个股。
券商持股市值超666亿元
数据显示，综合上市公司三季报来看，有44家券商出现在361只个股的前十大流通股东名单中，合计持有51.95亿股，对应市值超666亿元（以三季度末收盘价计算，下同）。需注意的是，上述持仓已剔除中信证券持有约3.8亿股中信建投、华泰证券持有约9.2亿股江苏银行、财通证券持有约4.4亿股永安期货等数据。
从行业分布来看，截至三季度末，券商重仓股以硬件设备、化工行业数量最多，分别为41只、33只；医药生物、机械行业紧随其后，分别有26只、20只。
从持仓市值来看，截至三季度末，券商共对118只A股持仓市值超1亿元。其中，中信建投持有牧原股份的市值高达19.84亿元，排名第一；申万宏源持有光启技术的市值高达10.79亿元，位居第二；其后是申万宏源、招商证券分别持有9.28亿元、9.23亿元的藏格矿业市值。此外，广发证券对吉林敖东的最新持仓达8.65亿元，中信证券对上海莱士的最新持仓达8.32亿元。
三季度新进入206只个股
值得一提的是，三季度，券商新进入206只个股的前十大流通股东名单，主要集中在有色金属、医药生物、硬件设备、化工等行业。
具体来看，国泰海通三季度新进入邮储银行前十大流通股东名单，持仓市值高达7.27亿元；中信建投新进入神火股份，持仓市值达3.52亿元；中信证券新进入汇绿生态，持仓市值为3.44亿元；首创证券新进入华兰生物，持仓市值为3.16亿元。新进且最新持仓在2亿元以上的还包括：中金公司新进中矿资源，华泰证券新进科华数据，国信证券新进中国外运、晋控煤业。
整体来看，三季度共有63只个股获得券商增持。具体来看，东方证券增持内蒙华电2194万股，持仓市值较6月末增长超8800万元；中信建投增持牧原股份50.75万股，持仓市值较6月末增加约4.33亿元；中信证券增持东北证券786万股，持仓市值较6月末增加1.34亿元；广发证券增持川恒股份364万股，持仓市值较6月末增加1.73亿元。
此外，券商在三季度也减持了部分股票，如中信建投减持新诺威、申万宏源减持宏达股份、东吴证券减持中南传媒、财达证券减持华北制药、天风证券减持铜冠矿建等。值得一提的是，由于不少股票前期涨幅较大，部分券商即便进行了减持，其持仓市值反而有所增加。以申万宏源为例，该公司虽然减持了光启技术、藏格矿业，但受这两只股票股价上涨影响，其对应持仓市值不降反升。
自营贡献营收超四成
券商自营业务的表现与重仓股布局关联较大。从各券商持个股数量来看，截至三季度末，华泰证券持个股数量最多，共出现在50只A股十大流通股东名单中；中信证券、国信证券分别以39只、36只排名第二、第三；紧随其后的是国泰海通（26只）、广发证券（25只）、中金公司（25只）、申万宏源（20只）。
数据显示，今年前三季度，上市券商合计实现自营业务收入1868.57亿元，占上市券商整体营收比重超44%，是名副其实的第一大主营收入来源。
其中，证券业“一哥”中信证券今年前三季度以316.03亿元的自营收入稳居第一，同比增长约46%；国泰海通以203.7亿元的自营收入排名第二，同比增长超90%；中国银河、申万宏源、中金公司、华泰证券的自营收入也在100亿元以上。
【2025-11-03】
两融业务驱动业绩增长 上市券商利息净收入 同比增逾五成
【出处】上海证券报·中国证券网
两融业务驱动业绩增长
上市券商利息净收入
同比增逾五成
随着上市券商2025年三季报披露收官，两融业务对业绩的贡献度成为市场关注的焦点。数据显示，前三季度，42家上市券商融出资金规模较去年同期增长七成，利息净收入同比增长五成，显示信用业务成为推动券商业绩增长的重要引擎。
融出资金规模增逾七成
前三季度，绝大多数上市券商利息净收入实现增长，其中两融利息收入的增加成为关键推动力。数据显示，截至9月30日，42家上市券商融出资金规模均较上年末实现增长，累计融出资金规模超2万亿元，较上年末增长34.9%，较去年同期增长72.03%。
头部券商表现尤为突出。国泰海通、中信证券、华泰证券、广发证券和中国银河融出资金规模位居前五，分别达到2385.58亿元、1917.09亿元、1697.76亿元、1365.48亿元和1325.11亿元。其中，国泰海通融出资金规模较上年末增长124.49%，显示合并后其信用业务扩张步伐迅猛。
在利息净收入方面，数据显示，截至9月30日，42家上市券商前三季度利息净收入累计达339.06亿元，同比增长54.52%。国泰海通以52.08亿元位居榜首，同比增幅达232.51%；华泰证券和中国银河分别录得32.70亿元和32.07亿元，紧随其后的是光大证券、长江证券。
从同比增速看，长城证券、国泰海通、申万宏源等同比增幅均超过150%，其中长城证券实现了超30倍的增长。在前十名中，中小券商的身影并不少见，除了长城证券，还包括财达证券、中原证券、第一创业，反映出中小券商在信用业务领域的崛起。
多家券商在公告中明确将利息净收入增长归于两融业务的贡献。国泰海通表示，“融资融券利息收入增加”是主因之一；浙商证券表示，利息净收入增加主要系融资业务利息收入增加；国联民生坦言“新增并表子公司后业务规模扩大”带动收入增长。
与此同时，华林证券、国金证券等多家券商在解释经营活动现金流净额下降时，表示“融出资金净流出同比大幅增加”是核心因素，从侧面印证了两融业务规模的快速扩张。
业务扩张与风控并进
当前两融市场的热度从数据中可见一斑。数据显示，截至10月30日，沪深北三市两融余额达24990.86亿元，自8月5日起已连续57个交易日维持在2万亿元以上。从参与主体看，9月两融新开户数量达20.54万户，同比增长超288%，创下年内月度新高。
面对高涨的两融需求，多家券商今年以来调整信用业务布局。从规模上限来看，山西证券、兴业证券、浙商证券、华林证券和招商证券相继上调了两融业务规模上限。其中，招商证券于10月30日宣布将融资融券业务规模上限由1500亿元大幅提升至2500亿元，创下年内上调额度纪录。
与此同时，部分券商开始通过调整担保比例来控制风险。国金证券和华林证券先后将除北交所以外的标的证券融资保证金比例上调至100%。业内人士分析认为，这些举措既反映了信用业务需求旺盛、额度趋紧的现状，也体现了券商在业务扩张中对风险管理的重视。
10月以来，亦有多家券商对部分融资融券标的的可充抵保证金折算率进行调整，主要表现为上调此前折算率较低或为零的个股至30%至70%区间。广发证券研报认为，券商通过折算率、保证金比例与担保比例三项核心参数实现动态风控，这种精细化运营有助于提高两融业务的安全性和可持续性。
火热市场考验资产韧性
尽管市场活跃度攀升，但整体风险仍处于可控范围。中证数据公司最新数据显示，截至10月30日，两融市场平均维持担保比例为281.44%，远高于130%的平仓警戒线。从杠杆水平来看，当前两融余额占A股流通市值的比例为2.55%，两融交易额占A股成交额的比例为11.47%，均低于2015年峰值时期的4.7%和22.3%。
从券商自身的风险控制指标来看，截至9月30日，在所有披露相关数据的上市券商中，融资（含融券）金额与净资本的比值均未触及4倍的预警线，大部分券商将该比值控制在1.5倍以下。这表明，尽管业务规模扩张迅速，券商整体的风险缓冲垫仍然较为充足。
不过，随着融出资金规模持续扩大，券商资产负债表面临的信用风险敞口也随之增加。业内人士表示，两融业务的高度景气固然为券商带来可观收益，但也考验着机构的风险定价能力与资产质量管理水平。
中信建投证券非银金融首席分析师赵然在研报中表示，传统券商业务依赖大量自有资本，需持续扩张资产负债表。但若仅将资金投入同质化的通道业务，例如单纯比拼谁的两融业务额度多、利率低，资本回报率难以提升。破局关键在于推动业务“由重转轻”：从依赖资本规模转向依靠专业能力，整合资源、主动经营风险，以风险管理实力获取稳定收益，减少对资本规模的依赖，从而提升核心竞争力。
【2025-11-02】
机构评级|中泰证券给予中信证券“买入”评级 未给出目标价
【出处】本站iNews【作者】机器人
11月2日，中泰证券发布关于中信证券的评级研报。中泰证券给予中信证券“买入”评级，但未给出目标价。其预测中信证券2025年净利润为285.52亿元。从机构关注度来看，近六个月累计共17家机构发布了中信证券的研究报告，预测2025年最高目标价为42.24元，最低目标价为34.22元，平均为38.66元；预测2025年净利润最高为315.10亿元，最低为251.80亿元，均值为290.38亿元，较去年同比增长33.79%。其中，评级方面，10家机构认为“买入”，2家机构认为“推荐”，2家机构认为“增持”，2家机构认为“强烈推荐”，1家机构认为“跑赢行业”。以下是近六个月机构预测信息：报告日期研究机构研究员预测方向预测净利润预测均值2025-11-02中泰证券葛玉翔买入28552480000.0000--2025-10-27长江证券吴一凡买入27340000000.0000--2025-10-27平安证券李冰婷推荐30641000000.0000--2025-10-27开源证券高超买入30586000000.0000--2025-10-26广发证券陈福买入30090000000.0000--2025-10-26民生证券张凯烽推荐25180000000.0000--2025-10-26西部证券孙寅买入30593860000.0000--2025-10-26兴业证券徐一洲增持29166000000.0000--2025-10-25中金公司周东平跑赢行业29086000000.000040.00002025-10-25国泰海通证券刘欣琦增持28089000000.000038.19002025-10-24方正证券许旖珊强烈推荐29532000000.0000--2025-10-24招商证券郑积沙强烈推荐31510000000.0000--2025-10-24东吴证券孙婷买入30082000000.0000--2025-10-24华泰证券沈娟买入31462000000.000042.24002025-09-04国投证券张经纬买入26660000000.000034.22002025-08-29中航证券薄晓旭买入26375000000.0000--2025-08-29天风证券杜鹏辉买入28707200000.0000--更多业绩预测内容点击查看（数据来源：本站iFinD）
【2025-11-02】
燧原科技启动上市辅导，辅导机构为中信证券
【出处】本站7x24快讯
11月2日，中国证监会官网显示，上海燧原科技股份有限公司已启动上市辅导，由中信证券担任辅导机构。辅导备案报告显示，ZHAO LIDONG(赵立东)、张亚林直接持有并通过上海燧原汇智信息科技咨询合伙企业(有限合伙)、上海燧原崇英信息科技咨询合伙企业(有限合伙)合计控制公司28.14%的表决权，且二人签署了一致行动协议，为公司共同实际控制人。公司无控股股东。(界面)
【2025-11-01】
自营大赚超1800亿！“牛市旗手”最新重仓股曝光
【出处】21世纪经济报道
21世纪经济报道记者易妍君 见习记者刘夏菲
随着A股上市公司三季报披露收官，“牛市旗手”券商机构的三季度调仓路径与自营业绩图景清晰浮现。
数据显示，截至10月31日，共有47家券商机构出现在373家A股上市公司前十大流通股股东名单中，合计持股市值约为667.28亿元（以三季度末收盘价计算）。
21世纪经济报道记者根据三季报数据梳理发现，从调仓路径来看，“硬科技”领域是券商新进重仓热点；周期性板块与“AI”“人形机器人”等热门概念题材的多只相关个股获券商增持。
从机构策略来看，头部券商“广撒网”与中小券商“重点押注”各显神通，推动行业自营业务“量速齐升”。42家上市券商前三季度自营业务共实现收入1868.57亿元，同比增长43.83%。
调仓路径浮现
硬科技领域新进重仓股数量居前
三季度券商重仓股中，共有206只为新进个股。从行业分布来看，硬件设备、化工、机械与医药生物等“硬科技”领域的新进重仓股数量居前。
具体来看，硬件设备行业新进重仓个股数量最多，共新进29只。今年以来，硬件设备板块热度高涨，受益于AI服务器、光模块、PCB及消费电子等细分领域的强劲需求，硬件设备指数年初至今涨幅超过60%。
三季度，电连接器厂商陕西华达、EMS供应商光弘科技、模拟芯片龙头雅创电子等多只个股被2家及以上券商同时新进为重仓股。
此外，化工、机械和医药生物行业新进重仓个股数量也位居前列，分别有18只、17只、17只新进个股。其中不乏近期热门个股，如化工领域，受益于“国产光刻机”热的电子特气龙头凯美特气，股价年内涨超3倍，在三季度获中信证券新进持仓185.72万股；机械领域，乘上“人形机器人”东风的3C设备企业创世纪，也获中信证券新进持仓1768.07万股。
而从新进个股持仓数量来看，金融、能源等传统板块的龙头标的仍获不少券商青睐。
其中，邮储银行被国泰海通新进持有1.26亿股，成为三季度单家券商持仓数量最高的新进标的，国泰海通也由此成为邮储银行第九大股东。
此外，国内综合物流龙头中国外运、西北能源企业广汇能源、调味品龙头莲花控股、华东煤电一体化企业新集能源等27只个股新进数量也均超1000万股。
周期性板块与热门概念题材均受关注
持股数量变动方面，三季度共有63只重仓股获得券商增持，同时62只重仓股遭减持。
从增持方向来看，券商的调仓路径瞄准结构性机会，化工和硬件设备行业获增持个股数量居前，各有10只、7只重仓股获增持。
具体来看，化工行业多只个股被增持，或与券商对周期板块景气回暖的预期有关。光大证券研究所石化化工团队认为，当前化工行业整体处于盈利底部，PB估值低位，具备修复潜力。三季度，钛白粉龙头钛能化学、磷化工龙头川恒股份、民营炼化巨头恒逸石化等细分领域龙头成为部分券商大力增持的核心标的。在光大证券团队看来，周期性板块如磷化工、钾肥、MDI、钛白粉等受益于产业链整合与成本控制能力，龙头有望在供需格局优化中率先受益。
硬件设备行业被增持个股则主要与“AI”、“人形机器人”等近期热门概念题材有关，如高端PCB龙头奥士康、消防报警龙头青鸟消防、液冷板供应商锦富技术、工业互联网龙头股东土科技等。
从个股增持力度来看，内蒙华电获东方证券大幅增持2194.07万股，被持股数量突破1亿股，位列单家券商增持数量榜首。自2024年新进持有该股以来，东方证券连续5个季度持续增持内蒙华电，目前已成为后者第五大股东。
此外，中信证券对“同行”东北证券的增持也引发市场关注。三季度中信证券对东北证券增持786.31万股，持股数量达到7163.23万股，位列单家券商增持数量第三。中信证券非银金融团队表示，市场行情回暖下，东北证券大幅增加权益资产配置，看好其投资弹性的持续兑现。
减持方面，部分题材股在缺乏业绩支撑的背景下正被机构加速调出。
具体来看，以“高分红”为特点的传媒股中南传媒被东吴证券减持1691.26万股，为单家券商减持力度之最；“水牛奶第一股”皇氏集团和特种冶金企业宏达股份则分别被东方证券减持1500万股、被申万宏源证券减持1336.44万股。三季报数据显示，上述三家公司今年以来的业绩表现均欠佳，面临营收下降或归母净利润下滑等问题。
投资策略分野
聚焦到机构的持仓策略，不同规模的券商在策略选择上呈现一定分化，出现了“广撒网”和“重点押注”的不同路径。
具体来看，头部券商多延续“广撒网”式布局，分散持有多只个股。截至三季度末，华泰证券、中信证券和国信证券所持个股数量居前，分别持有50只、39只和36只个股，持股市值分别达到119.09亿元、141.10亿元、40.31亿元。其中，华泰证券、中信证券两家券商的持股市值合计占券商总持股市值的近39%。
中小券商则多采取“集中资源、重点突破”的策略。其中，首创证券、华龙证券、东海证券、山西证券、金融街证券、财通证券等17家券商集中投资单一标的。其中持股市值最高的是财通证券，其66.56亿元的持股市值全部集中于永安期货这一单一标的，为后者第一大股东。
业内人士向21世纪经济报道记者指出，在券商多样化的配置策略背后，一条共同的市场线索是，今年以来活跃的A股市场为券商自营业务所带来的丰富投资机会。
券商三季报数据显示，自营业务仍是券商营收贡献最大的业务板块，行业整体呈现“量速齐升”的景象。今年前三季度，42家A股上市券商自营业务共实现收入1868.57亿元，占营收总收入的44.54%，同比增长43.83%；其中37家实现正增长，占比近九成。
从自营业务收入规模来看，头部券商依托庞大的资产规模和广泛布局的投资策略，保持显著的领先优势，呈现“强者恒强”的格局。截至三季度末，有6家券商自营业务收入规模超100亿元，中信证券、国泰海通、中国银河、申万宏源、中金公司、华泰证券自营业务收入分别为316.03亿元、203.70亿元、120.81亿元、119.33亿元、109.66亿元和102.23亿元。这6家券商合计贡献了全部42家上市券商自营业务过半的收入。
从自营业务收入增速来看，中小券商依托灵活的资产配置，也展现出强大的业绩弹性。长江证券、国联民生2家中型券商自营业务收入同比增长超2倍，分别跑出289.68%、219.16%的“加速度”。紧随其后的浙商证券和华西证券，自营业务收入也实现同比翻番，增速分别达到140.91%和122.91%。
值得注意的是，头部券商国泰海通在自营业务收入达到203.70亿元高规模的同时，仍实现了90.11%的快速增长。这是国泰海通披露完成合并重组后的首份三季报。
招商证券非银金融团队认为，国泰海通合并后业务调整节奏超预期，自营收入爬升；预计伴随整合推进、公司层面对于资金调度统筹回归常态、业务杠杆有所回升，同时受益于权益市场向好，客需业务回暖，方向性持仓估值亦有提升。
华福证券北京分公司投顾总监马鹏程分析指出，三季度股市表现强劲，债市调整，权益持仓比例较高的券商获益明显。创业板、科创50指数大幅上涨，带动券商直投与跟投项目估值修复，进一步增厚投资收益。
不过，结构性行情下，仍有券商自营投资表现不佳。前三季度，华林证券、中原证券、华泰证券、国海证券和中银证券5家券商自营业务收入不增反降。
马鹏程进一步表示，券商自营投资能力持续分化，权益配置能力成为业绩分化的关键因素。
中信建投研究团队也同时提醒，近年来国内券商传统自营业务占比持续提升，使得券商业绩的不可预测性逐步增强。
中信建投研究团队认为，传统重资本业务模式下，券商业绩高度依赖市场波动与资本规模。因此，券商应着力将业务做“轻”，从“依赖资本的玩家”转向“依托专业的服务商”，例如通过衍生品为客户对冲风险，或通过ABS赚取资产证券化的专业服务溢价。
【2025-11-01】
银河证券规模霸榜：券商ETF业务格局生变，成交额榜首易主
【出处】21世纪经济报道
券商可通过ETF完成“股民向基民”的转化
被动化投资热潮中，ETF 总规模续创新高，成为了券商财富业务布局重点，相关领域券商竞争态势备受市场关注。
近期，21世纪经济报道记者从业内获悉，9月份券商经纪业务ETF领域核心数据出炉，涵盖持有规模、成交额及交易账户数量等关键指标。
整体而言，随着市场竞争的白热化，行业格局迎来明显调整。数据显示，截至2025年9月末，沪市ETF存量规模最大的两家是银河证券、申万宏源，二者合计占比接近四成，优势明显；成交额上，中信证券以11.24%的占比位列当月沪市榜首，华泰证券、国泰海通等券商排名领先，中小券商华宝证券稳居第四。
当前，券商服务正从基础的ETF交易功能向全方位投资生态升级，如涨乐财富通、东方财富等，为客户提供全面的ETF配置服务，进一步强化竞争优势。海通国际证券认为，券商具备差异化研究服务能力，特别是在专业投研能力建设上，重点强化了ETF和私募基金等产品的配置能力。
易观千帆证券业咨询专家杨玲表示，未来ETF市场仍具有巨大增长潜力。券商应继续深化业务协同布局，以打造ETF生态圈为核心，推进研究、代销、托管等各项业务协同发力。率先构建AI驱动服务生态、深化业务协同布局的券商，将在ETF时代的新赛道中抢占先机。
ETF业务格局生变
最新数据显示，头部券商凭借综合实力占据市场的绝对优势，部分中小券商则以差异化实现弯道超车。
今年以来，ETF市场持续扩容，增长潜力强劲。沪市方面，截至9月底，沪市基金产品共935只，其中，ETF共760只，总市值为4万亿元，较上期增加7.65%；深市方面，基金产品共841只，其中，ETF共555只，总市值为1.63万亿元。
证券公司经纪业务持有的ETF规模是券商ETF业务能力的关键指标之一，9月沪市数据显示，银河证券持续霸榜，以22.75%的持有规模占比位居榜首，但较8月的23.33%下降0.58%。
申万宏源紧随其后，以16.74%的占比排名第二，较8月的17.20%下降0.46%，两大券商合计持有规模占比为39.49%，优势突出。
国泰海通、中信证券、招商证券分别排名第三至第五。
从成交额来看，9月，中信证券以11.24%的占比位列沪市榜首，华泰证券以11.09%的占比降至第二。国泰海通、华宝证券、东方证券分列第三至第五。
值得一提的是华宝证券表现突出，据了解，ETF是华宝证券的重要战略业务，围绕ETF客群的交易和配置，华宝证券已形成了比较完整的服务体系，未来公司将持续进行ETF生态建设。
今年9月，华宝证券旗下上海东大名路证券营业部以4.72%的成交额占比再次夺冠，中信证券深圳深南中路中信大厦证券营业部、东方证券常熟李闸路证券营业部、东方证券上海松江区沪亭北路营业部、华泰证券上海浦东新区世纪大道营业部的成交额占比分列第二至第五。
从交易工具到全方位投资生态
近年来，凭借透明度高、投资门槛低及流动性强等优势，ETF迎来爆发式增长，与此同时，ETF也成为券商财富管理转型的重要抓手。
中金公司研究部的统计数据显示，在2025年上半年股票型指数基金保有规模TOP20机构中，有13家为券商。
具体来看，这十三家券商包括中信证券、华泰证券、国泰海通证券、招商证券、中国银河证券、广发证券、国信证券、中信建投、平安证券、中金公司、申万宏源证券、国金证券、中银证券等。
业内人士指出，券商渠道在股票型指数基金上的强势表现，主要是因为ETF的增长。ETF作为场内基金，与券商平台主要服务交易型客户的特性高度匹配。
更重要的是，券商服务正从基础的ETF交易功能向全方位投资生态升级。其中，国泰海通通财搭建了ETF行情专区与研究院，提供从市场分析到交易执行的全流程工具与内容支持，并结合社区运营与交流平台，覆盖投前、投中、投后的完整服务链，帮助投资者更全面理解ETF产品与市场动态。
此外，2025年上半年，券商APP重点发力ETF活动运营，从活动类型和频次来看，平安证券和广发证券易淘金表现突出，活动运营贯穿整个上半年。
招商证券则从扩大ETF“朋友圈”服务场景入手，在大赛活动中携手基金公司的基金经理、自家策略首席及资深财富顾问联合开展“大咖同行”系列活动。易观千帆认为，招商证券通过线上直播、深度访谈、互动答疑等多种形式，剖析ETF投资技巧、解读市场动态、分享实战经验，不仅为投资者提供了高质量、多元化（涵盖宏观、策略、产品、实操）的专业观点与前沿视角，也强化了公司在ETF生态圈中的资源整合能力与平台价值。
业内人士指出，ETF不仅是产品，更是业务载体，券商应结合投研与陪伴服务，在客户分级、意图洞察与资产配置等方面构建核心能力。
“ETF不只是普通基金产品，它在股票替代、资产配置和多空策略等方面展现出多元用途。”国泰海通证券分析师刘欣琦认为，ETF已成为券商财富管理转型的重要抓手，券商可通过ETF完成“股民向基民”的顺滑转化，并将场外的长钱客户引入标准化底层的组合体系。随着ETF客户基数扩大，券商更容易延展至主动、量化、海外与财富规划等综合服务。
【2025-11-01】
中信证券：10月31日获融资买入7.93亿元
【出处】本站iNews【作者】两融研究
本站数据中心显示，中信证券10月31日获融资买入7.93亿元，当前融资余额190.64亿元，占流通市值的5.33%，超过历史90%分位水平。交易日期融资买入额融资偿还额融资余额2025-10-31793200307.00829136238.0019064333609.002025-10-301309222750.001254225316.0019100269540.002025-10-291585341320.001514432260.0019045272106.002025-10-28915315643.001004536966.0018974363046.002025-10-272074691779.001649793337.0019063584369.00融券方面，中信证券10月31日融券偿还8.55万股，融券卖出2.63万股，按当日收盘价计算，卖出金额77.27万元，占当日流出金额的0.03%，融券余额2078.93万，低于历史20%分位水平。交易日期融券卖出额融券偿还额融券余额2025-10-31772694.002511990.0020789288.002025-10-302107280.005191032.0022758624.002025-10-294269270.004087470.0026382210.002025-10-282166000.005244000.0025941000.002025-10-277086637.004858380.0029009327.00综上，中信证券当前两融余额190.85亿元，较昨日下滑0.20%，两融余额超过历史70%分位水平。交易日期证券简称融资融券变动融资融券余额2025-10-31中信证券-37905267.0019085122897.002025-10-30中信证券51373848.0019123028164.002025-10-29中信证券71350270.0019071654316.002025-10-28中信证券-92289650.0019000304046.002025-10-27中信证券427233859.0019092593696.00说明1：融资余额若长期增加时表示投资者心态偏向买方，市场人气旺盛属强势市场，反之则属弱势市场。说明2：买入金额=主动买入特大单金额+主动买入大单金额+主动买入中单金额+主动买入小单金额。 更多两市融资融券请查看融资融券功能>>
【2025-11-01】
券商业绩普增，投资逻辑却生变？
【出处】国际金融报【作者】朱灯花
10月30日，A股42家上市券商的三季报全部披露完毕。
得益于A股上涨，经纪、自营业务大幅提振，券商业绩普遍大增，但业绩差距也进一步拉大。除西部证券总营收同比微降外，其余上市券商总营收均同比增长。
受访人士表示，那些依赖经纪、自营业务的券商对市场环境的变化更为敏感。今年前三季度，股票市场的盈利收益显著推动了券商经纪和自营业务的大幅增长。尽管券商业绩持续向好，其股价表现却出现了明显分化，这表明“牛市必炒券商”的传统逻辑正在发生变化。
前三季度业绩普增
今年前三季度，“券商一哥”中信证券总营收同比增长32.7%，达到558.15亿元；归母净利润同比增长37.86%，达到231.59亿元。
表现亮眼的还有国联民生、国泰海通这两家合并券商。前三季度，国泰海通总营收同比增长101.6%，达到458.9亿元；归母净利润同比增长131.8%，达到220.7亿元。
国联民生前三季度总营收同比大增201.17%，达到60.38亿元；归母净利润同比大增345.3%，达到17.63亿元。
此外，华泰证券、广发证券、中国银河和中金公司等券商的业绩也实现了增长，前三季度总营收均突破200亿元。
中小券商中表现突出的还包括长江证券，其前三季度归母净利润同比增加135.2%，达到33.73亿元。同期，华安证券归母净利润同比增加64.71%，达到18.83亿元。华西证券归母净利润同比大增316.89%，达到10.59亿元。此外，中原证券、中泰证券归母净利润同比增幅分别为138.68%、158.63%。
行业差距依然显著。部分券商甚至出现负增长，例如西部证券前三季度总营收同比下滑2.17%，达到43.35亿元；归母净利润则大增70.63%，达到12.43亿元。具体到细分业务，今年前三季度，该券商经纪、投行、自营、资管、信用业务净收入分别为9.8亿元、2.83亿元、18.53亿元、1.02亿元、0.25亿元，而去年同期分别为5.49亿元、1.62亿元、16.09亿元、1.26亿元、-1.46亿元。其经纪、投行业务净收入同比增长率均接近80%，自营净收入同比增长15%，资管业务净收入同比下滑19%，信用业务净收入扭亏为盈。
对此，独立财经评论员郭施亮在接受记者采访时表示，券商营收下滑但归母净利润大增，可能是由于业务增长空间受限、业务扩张遇到瓶颈，或者是通过轻装上阵、缩减业务来提升效率，进而提升利润。
深圳中金华创基金董事长龚涛则认为，西部证券营收下滑但归母净利润大幅增加，是因为其主营收入结构保持稳定，同时经纪业务以及衍生金融工具、交易性金融负债和其他权益工具投资收益有所增加。
经纪和自营是主力军
业绩普增，从细分业务来看，谁在发力？
得益于A股市场交投氛围的活跃，券商经纪业务大幅提振。记者梳理发现，42家上市券商经纪业务前三季度全部实现同比正增长，其中38家同比增幅超过50%。
两家合并券商的业务净收入显著增长。国联民生经纪业务净收入从去年的3.98亿元增至15.65亿元，同比增幅达293%。国泰海通今年前三季度经纪业务净收入为108.14亿元，较去年同期的44.54亿元同比增长143%。此外，经纪业务作为国信证券的“营收担当”，今年前三季度该业务净收入同比大增109%，达到63.62亿元。
同样受益于A股的走强，券商自营业务整体表现不错。长江证券自营业务净收入同比大增290%，达到30.44亿元；国联民生该业务净收入同比大增219%，达到29.67亿元；浙商证券该业务从去年同期的10.3亿元增至24.82亿元；华西证券自营业务从去年同期的4.3亿元提升至9.6亿元。
不过，机构之间自营业务净收入也分化明显。16家上市券商的自营业务净收入同比增逾50%，但华林证券、中原证券、华泰证券、中银证券、国海证券该业务净收入同比反降。此外，山西证券、招商证券、天风证券该业务净收入同比增幅较小。
投行业务方面，中原证券和太平洋证券该业务净收入同比下滑超60%，红塔证券、华西证券、中泰证券、财通证券、信达证券、光大证券、南京证券等券商的投行业务净收入也同比出现不同程度的下滑。而西部证券、国元证券该业务净收入同比增幅超过50%，华安证券、国联民生、西南证券增幅更是超过100%。
龚涛对记者分析称，A股连续上行，股票盈利收益推动券商自营及经纪业务快速上涨。在投行业务方面，近两年由于香港市场火热且估值大幅提升，部分内地企业放弃在A股上市，转而赴港上市，使得投行业务相比于自营和经纪业务有所失色。
券商股能否投资
牛市对券商业绩构成利好，券商股价也受到大盘表现、资金交投等因素影响。10月29日券商概念股大涨，但10月30日伴随A股的放量下跌，券商概念股跌逾2%。自4月8日以来，券商概念股累计涨逾31%。
10月30日，券商股多数回调。但从年内券商个股表现来看，广发证券、长城证券、华泰证券、信达证券、国信证券、东吴证券年内涨幅均超过30%。
龚涛表示，布局券商股除了要看业绩，还需关注以下几点：第一，是否有并购重组预期；第二，主营业务结构，比如看自营盘够不够大，这部分收入是公司未来公司盈利的重要助力；第三，经纪业务的发展战略，更早网红化更有利于抢占市场高地，利用互联网进行营销极大缩减了人员及租金成本。
“投资券商股，除了考虑业绩情况，还需要参考是否具备规模优势、头部化、专业化能力等指标。”郭施亮指出，券商属于强周期行业，业绩增速快未必意味着股价会跟上来。特别是依赖自营、经纪业务的券商，对市场环境冷暖的依赖度更大。
郭施亮进一步指出，今年市场环境持续回暖，券商业绩持续改善，股价表现却明显分化。大部分券商股价表现跟不上同期大盘涨幅，这说明“牛市必炒券商”的逻辑正在发生改变。A股牛市更倾向于结构性，而不是全面性。
【2025-11-01】
券商另类投资子公司“加减法”
【出处】上海证券报·中国证券网
近日，中国证监会官网的一则反馈意见显示，中邮证券另类投资子公司（下称“另类子”）拟变更业务范围。这是中邮证券提交另类子的申请文件后，时隔8个月收到反馈信息。中邮证券另类子目前仅参与创业板和科创板项目跟投，其拟扩大业务范围的申请，折射出近年来券商另类子的发展需求。
一边是中邮证券申请扩大另类子业务范围；一边是多家券商下调另类子注册资本，优化资本配置。当前，券商另类子正上演着一场围绕“加减”的战略调整——减的是冗余资本、非核心布局，加的是优质赛道投入、专业能力建设，而这背后，折射出行业从规模扩张迈向精耕细作的新阶段。
加：积极布局，业务扩围
另类子是券商旗下主要从事跟投和直投业务的专业子公司，券商自有投资平台通过主动投资或被动跟投投行保荐的企业，即可扩展自身业务规模。另类子多数聚焦股权投资和不动产投资，在2024年5月《证券公司另类投资子公司管理规范（2024年修订）》发布后，投资边界进一步扩大至大宗商品、新三板公司、衍生品等，还可开展上市公司定向增发业务。
2022年11月，中邮证券获中国证监会核准设立另类子，但仅限于参与创业板、科创板项目跟投。2025年2月，中邮证券另类子拟变更业务范围，申请材料被监管部门接收。时隔8个月，该份申请获得监管反馈。
监管反馈重点关注两大问题：第一，中邮证券既往保荐及跟投项目数量有限且多关联集团内部，其扩大业务范围的可行性何在？第二，在业务扩围后，子公司计划以7至10人团队运营，此等人员配置能否支撑业务平稳运行？
这份反馈意见清晰传递了监管在鼓励业务探索的同时，严守风险底线的立场。经济学者盘和林在接受上海证券报记者采访时表示，监管层在维护金融安全与鼓励券商发展之间寻求平衡，只要不触及系统性风险、同业竞争和牌照合规等底线，市场的健康发展与机构有序展业仍将获得政策支持。
资料显示，中邮证券成立于2002年9月，是中国邮政集团绝对控股的证券类金融子公司。2024年，该公司实现营业收入10.33亿元，同比增长27.33%；净利润1.07亿元，同比增长127.05%。从业务结构角度来看，中邮证券上半年投资银行业务实现营业收入为1.55亿元，对总营收贡献最低，此次另类子扩围或有助于弥补业务短板。
除中邮证券外，还有券商在另类子业务上主动做“加法”。今年5月，中泰证券在公布定增募资计划时表示，拟向另类子中泰创业投资投入不超过10亿元，主要用于股权投资及投行保荐项目的跟投。同月，南京证券也发布公告称，拟以不超过10亿元的定增募资加大对另类子及私募子公司的投入力度。
减：优化资本，聚焦核心
与此同时，对另类子“减资”也成为一些券商的选择。今年以来，多家券商下调了另类子注册资本。
8月13日，中原证券发布公告称，公司基于自身发展规划，结合其另类子中州蓝海投资管理有限公司的发展需求，将中州蓝海的注册资本由24.26亿元调减至22.26亿元；7月15日，东北证券宣布将另类子东证融达投资有限公司的注册资本调减至10亿元；6月6日，国都证券发布公告称，其另类子国都景瑞拟减资不超过12亿元，减资后注册资本不低于3亿元；5月27日，中信证券对其全资子公司中信证券投资以及中信金石分别减资40亿元、9亿元。
有业内人士表示，券商对另类子实施减资，主要是为了优化资源配置、提升资金使用效率。在复杂多变的市场环境中，券商要更加审慎地管理资本，将有限资源投入到效益更高的核心业务中，从而增强经营的稳健性和抗风险能力，适应市场变化，实现长期战略目标。
无论是“加”还是“减”，其核心目的都并非简单的规模变动，而是战略的精准化。行业的共识正从“做大”转向“做精”，部分早期布局者已尝到甜头。
中原证券研报显示，今年上半年，上市券商的42家另类子中，24家营收同比扭亏，14家同比实现增长且增幅显著，仅4家营收同比出现下滑但收入规模较小，经营业绩同比实现修复的比例达到90.5%。
券商对另类子做的“加减法”，本质上是一场关于未来竞争力的重新布局。在注册制改革深化与产业升级的背景下，简单的资本驱动模式效果减弱，取而代之的是对专业研判能力、行业深度理解及主动管理水平的追求。这场静悄悄的“算术”，正在重塑券商专业能力的版图。
【2025-11-01】
全业务线复苏 上市券商前三季度业绩劲增
【出处】证券日报
10月30日晚间，A股上市券商三季报全部披露完毕（此次统计新增“国盛证券”）。据《证券日报》记者统计，前三季度，43家A股上市券商合计实现营业收入4214.16亿元，同比增长42.57%；合计实现归母净利润1692.91亿元，同比增长62.48%，业绩增长态势强劲。
对此，东海证券非银首席分析师陶圣禹向《证券日报》记者表示：“上市券商业绩大幅增长，主要原因是市场行情回暖下的各业务条线基本面改善。同时，交投活跃带动下的自营、资管业务也呈现边际复苏，推动基本面持续改善。”
头部“双雄”业绩亮眼
前三季度，上市券商整体业绩远超市场预期。头部券商凭借优势稳定发挥，部分通过并购重组实现资源优化配置、业务协同发展的券商，以及业绩弹性足的中小券商，成为行业发展的亮点。
在43家上市券商中，有42家前三季度的营业收入和归母净利润同比正增长。中信证券、国泰海通、华泰证券、广发证券、中国银河、中金公司等头部券商营业收入均突破200亿元；中信证券、国泰海通、华泰证券、中国银河、广发证券等5家券商的归母净利润均超百亿元。
行业龙头中信证券与强强联合后的国泰海通，前三季度业绩表现亮眼，双双刷新历史同期最佳纪录，总资产规模均突破2万亿元，巩固了“双雄”地位。
其中，中信证券前三季度实现营业收入558.15亿元，同比增长32.7%；实现归母净利润231.59亿元，同比增长37.86%。同期，国泰海通实现营业收入458.92亿元，同比增长101.6%；实现归母净利润220.74亿元，同比增长131.8%；扣非归母净利润163.04亿元，同比增长80.46%。两家公司各项业绩指标均呈现出强劲的增长势头。
并购重组激活增长动能
从业绩增速的维度分析，并购重组成为券商突破规模瓶颈、实现业绩跃升的关键路径。多家通过重组优化资源配置的券商，前三季度业绩呈现“井喷式”增长。
营业收入端，前三季度，国联民生与国泰海通表现尤为突出，同比增速双双突破100%，其中，国联民生营业收入同比增长201.17%，国泰海通同比增长101.6%。长江证券、国信证券、华安证券、方正证券、浙商证券、天风证券、华西证券、申万宏源以及中金公司的营业收入同比增幅也均超过50%，展现出强劲的增长动力。
净利润端的增长表现更为抢眼。前三季度，有3家上市券商的归母净利润同比增速均超过200%。其中，国联民生实现归母净利润17.63亿元，同比增长345.3%；华西证券实现归母净利润10.59亿元，同比增长316.89%；国海证券实现归母净利润7.05亿元，同比增长282.96%。此外，国盛证券、中泰证券、中原证券、长江证券、国泰海通、中金公司、东北证券、申万宏源等券商的归母净利润同样增长显著，同比增幅均超过100%，为行业整体盈利水平的提升贡献了重要力量。
五大主营业务全面增长
《证券日报》记者对上市券商经纪、投行、资管、自营、信用（对应利息净收入）五大核心主营业务表现进行深度剖析（国盛证券因无同期数据暂不纳入统计）后发现，前三季度，五大主营业务均实现增长，行业显现全业务线复苏的良好格局。
经纪业务方面，受市场交投活跃的提振，前三季度，上市券商共实现经纪业务净收入1117.77亿元，同比增长74.64%。中信证券以109.36亿元的收入居首。增速上，上市券商经纪业务净收入全部实现同比增长，国联民生以293.05%的增幅领跑，国泰海通、国信证券分别以142.8%、109.3%的增速紧随其后。
资管业务方面，上市券商前三季度业务净收入为332.51亿元，同比增长2.43%。中信证券以87.03亿元的收入位列第一，广发证券、国泰海通分别以56.61亿元、42.73亿元位列第二、三位。增速上，长城证券、国泰海通、国金证券、招商证券等4家券商资管业务净收入同比增幅均超30%，展现差异化竞争力。
投行业务方面，上市券商前三季度业务净收入为251.51亿元，同比增长23.46%。中信证券以36.89亿元的净收入位列第一，中金公司、国泰海通、华泰证券、中信建投、东方证券紧随其后，业务净收入均超10亿元。华安证券、国联民生、西南证券投行业务净收入均同比增长超100%。
信用业务方面，随着两融余额持续攀升并屡创新高，券商利息净收入实现快速增长。上市券商前三季度利息净收入为339.06亿元，同比增长54.52%。其中，长城证券、国泰海通、申万宏源、华泰证券、财达证券、中原证券的利息净收入同比增幅均超100%。
自营业务是券商的第一大收入来源，前三季度，市场交投活跃，上市券商自营业务净收入为1868.57亿元，同比增长43.83%。行业竞争格局呈现“头部主导”特征，前十席位均为头部券商，中信证券以316.03亿元的收入位列第一，国泰海通、中国银河、申万宏源、中金公司、华泰证券的收入也均超100亿元。长江证券、国联民生等4家券商业务净收入同比增幅均超100%。
【2025-10-31】
中信证券：公司无逾期担保
【出处】证券日报网
证券日报网讯 10月31日晚间，中信证券发布公告称，公司无逾期担保。
【2025-10-31】
2家2万亿券商来了！50家上市券商前三季净利1830亿，中信证券创新高
【出处】时代周报
10月30日晚间，上市券商三季报全部出炉，券商板块迎来今年最后一个财报季考验。
整体来看，券商板块延续了去年“924”行情以来的业绩回暖迹象，数据显示，50家上市券商前三季营业收入合计4292.52亿元，归母净利润合计1830.90亿元。归母净利润全部实现正增长，其中5家归母净利润增速超过200%，15家增速超过100%，30家超过60%。
券商业绩亮眼，直接反映了市场信心的恢复和活力的提升。但从二级市场来看，券商板块的表现并不突出，大幅跑输沪深300指数。根据数据，今年以来券商指数增长7.36%，而沪深300指数增长超过17%，对比明显。
中信建投非银金融团队认为，证券板块呈现显著的行情与业绩增长背离特征，导致持有券商股的投资者普遍体感不佳，这既与板块自身投资逻辑相关，也暗藏行业的深层结构性问题，或许行业破局之径唯有商业模式创新。
南开大学金融发展研究院院长田利辉向时代周报记者表示，当前券商板块估值处于低位，市净率仅1.38倍，处于过去十年35%的分位数，业绩高增长与估值低位形成鲜明背离，这也为板块提供了显著修复空间。他还表示，配置券商板块时，需警惕市场成交额回落至万亿以下的风险，以及中小券商负债率攀升的压力。
中信证券归母净利润231亿创新高
从归母净利润来看，头部券商仍然呈现“强者恒强”的格局，在高规模的前提下仍然保持增长。10家总资产前十的券商多数归母净利润增速超过30%，国泰海通、中金公司、申万宏源增速超过100%，国信证券增速超过80%，中信建投、广发证券增速超过60%。
“券业一哥”中信证券则是实现了37.86%的增长，归母净利润达到231.59亿元，坐拥行业第一，为历史最佳的前三季度归母净利润。从其业务角度分析，经纪、自营业务收入增幅最大，分别实现52.90%、44.38%的增长，投行、资管业务则分别增长30.88%、16.37%。
国泰海通前三季实现营业收入458.92亿元，同比增长101.6%；归母净利润220.74亿元，排名第二，同比增长131.80%。
值得注意的是，截至三季度末，中信证券、国泰海通总资产双双突破2万亿元，分别达到2.03万亿元、2.01万亿元，而第三名华泰证券总资产为1.03万亿元，与前两名差距不小。
华泰证券以127.33亿元归母净利润位居行业第三，同比增长1.69%；中国银河、广发证券前三季度归母净利润均超过109亿元；国信证券、东方财富、招商证券、申万宏源的归母净利润均超过80亿元。
中小券商纷纷争夺“增速之冠”。国联民生、华西证券的归母净利润增速均超过300%，国海证券、锦龙股份、湘财股份归母净利润增速也都超过200%。
合并后的国联民生释放强劲动能，前三季度实现归母净利润17.63亿元，以345.3%增速拔得行业头筹，归母净利润排名从去年同期的30名开外跃升至24名。从业务表现来看，其合并后的经纪、投行业务收入迎来直线拉升，分别大幅增长293.05%、160.77%，其中投行业务收入实现6.88亿元，行业排名从20名开外跃升至第9名。
21家券商经纪业务收入涨超70%
券商业绩闪耀的背后，是市场交投活跃度的大幅攀升。
从市场环境看，第三季度A股市场的强势上涨为券商传统业务提供了“肥沃的土壤”。根据数据，三季度上证指数累计上涨12.73%，深成指上涨29.25%，创业板指涨幅高达50.40%。
交易量层面，自8月13日至9月末，A股市场连续35个交易日成交额超过2万亿元，其中有4个交易日突破3万亿元，最高达到3.20万亿元。10月以来，市场交投仍然活跃，10月9日～10月15日的连续5个交易日，A股市场每日成交额超过2万亿元。
持续活跃的市场为为券商经纪业务和资本中介业务创造了优越条件。时代周报记者根据数据统计，在目前已披露业务数据的44家券商中，前三季度经纪业务手续费净收入增幅全部超过30%，其中21家增幅超过70%，其中国联民生最高，增幅达到293%，国泰海通、国信证券分别增长142%、109%；18家增幅区间在50%～70%，业绩受市场行情拉动明显。
在融资融券业务占核心的利息收入中，则有超30家券商的利息净收入前三季度实现增长，其中6家券商增幅超过100%，中原证券最高，增幅达232%，锦龙股份增幅151%，此外17家券商增幅区间在20%～100%。
在业内看来，券商依赖于市场景气度，但也需要保持高度警惕。
中信建投非银金融团队认为，国内证券行业的业务创新高度依赖“周期性”红利，即涵盖宏观环境、政策导向、市场行情等多维度因素的综合红利。具体表现为，缺乏这类红利时，行业常陷入创新方向模糊的困境；一旦红利出现，又容易陷入蜂拥式布局的同质化竞争。这种特征直接导致国内券商的成长性阶段比海外同行更为短暂和稀缺。
该团队表示，若要打破这一闭环，需要放弃“单一表内资产配置”的传统逻辑，转而将补充资本与财富管理、投行业务、衍生品服务等深度协同，聚焦于非方向性业务，如为客户提供定制化风险管理、跨市场资产配置等服务。
【2025-10-31】
券商三季度赚麻了，股价却“静悄悄”
【出处】经济观察网
10月29日，沪指突破4000点，但老股民发现，十年难遇的高点来了，券商股却没那么“香”了。
数据显示，截至10月31日，中证全指证券公司指数（399975.SZ）年内累计涨幅为6.05%，低于同期沪指（17.99%）、沪深300（17.94%）和全A指数（26.38%）的表现。与股价走势整体趋平淡形成鲜明对比的是，从业绩来看，三季度券商“赚麻了”。
数据显示，42家上市券商前三季度合计实现营业收入为4195.60亿元，同比增长17.02%。归属于母公司股东的净利润（下称“净利润”）为1690.49亿元，同比增长62.38%。仅第三季度，券商的净利润为650.32亿元，同比增长64.69%。
行业巨变新信号
今年上半年，券商的业绩就已经出现高幅度增长，让不少券商直呼是“最好的上半年”。第三季度，券商业绩与行情走势相呼应，持续走高。在这种趋势中，经济观察报记者从三季报中发现了五个新的信号。
第一，两家“巨无霸”券商的总资产双双突破2万亿元。截至9月底，中信证券（600030.SH）和国泰海通（601211.SH）总资产分别为2.03万亿元和2.01万亿元，分别比2024年底增长18.45%和91.7%。
第二，除西部证券（002673.SZ）的营收出现负增长外，前三季度上市券商的营利双增，部分券商的净利润翻倍。
今年以来，部分券商变更会计政策，并采用追溯调整法对2024年同期财务报表进行了调整。若从调整后的数据来看，各家券商的营业收入普遍同比增长。而未涉及指标调整的西部证券前三季度的营业收入同比减少2.17%。
在净利润方面，数据显示，前三季度，9家上市券商实现了净利润超100%的增幅。其中，国联民生（601456.SH）、华西证券（002926.SZ）、国海证券（000750.SH）的净利润涨幅分别为345.30%、316.89%、282.96%。
第三，行业竞争更加白热化，券商的营收、净利润规模排名座次持续变动。单从第三季度业绩表现来看，排名相近券商之间的收入差呈现逆袭、收缩的特征。
今年上半年，营业收入规模居于行业前十的上市券商已经纷纷跻身“百亿俱乐部”。而从前三季度的业绩来看，名单未变，但座次又一次发生了变化，招商证券（600999.SH）的营收超越中信建投（601066.SH），排名上升。从净利润表现来看，国信证券（002736.SH）正在向百亿规模冲击，已经超越了申万宏源（000166.SZ）和中金公司（601995.SH）。
单从第三季度的业绩看，这种变化更为明显。国泰海通的营收仅与中信证券相差7.56亿元；广发证券（000776.SZ）与华泰证券（601668.SH）的营收仅相差1.43亿元。国信证券的营收超过了中金公司和申万宏源，已位列行业第六。
第四，券商的各大业务线集体回暖，经纪、自营业务依然是业绩高增的“压舱石”。同时，上半年增速缓慢的投行业务加速了。
数据显示，前三季度，42家券商的经纪业务手续费及佣金净收入合计为1117.77亿元，同比增长74.64%；以“投资收益+公允价值变动收益”计算，自营业务收入总计1971.63亿元，同比增长44.92%。
在股权融资回暖，上市公司开启并购重组热潮之时，头部券商的投行业务复苏进程加快。前三季度，42家券商的投行业务收入同比增速为23.46%，其中有27家实现正增长，头部券商中，国泰海通、华泰证券、中金公司的该业务收入涨幅超过40%，中信证券、申万宏源的涨幅超过30%。
第五，券商人涨薪了。根据数据（券商行业透视口径，下同），2025年前三季度，具有可比数据的41家上市券商中，有八成券商的人均实付薪酬（下称“人均薪酬”）同比上涨。涨幅最高的是国联民生（141.04%），前三季度人均薪酬为82.58万元，在41家券商中位列第一。国泰海通、中信证券的这一指标为58.86万元和54.38万元。
股价能涨吗？
在券商业绩回暖信号明显之时，10月31日，证券板块依然在下跌，头部券商的股价集体飘绿，投资者直呼“搞不懂”。
个股层面来看，数据显示，截至10月31日，A股42家直接上市的券商中，9家涨幅跑赢同期沪指表现。涨幅居前的是广发证券（39.24%）、长城证券（002939.SZ，34.76%）和长江证券（000783.SZ，29.33%）。7家券商年内股价下跌，跌幅居前的是国联民生（-18.57%）、招商证券（-9.55%）和第一创业（002797.SZ，-7.31%）。行业龙头中信证券、国泰海通年内只涨了0.72%和3.91%。
股价缘何配不上业绩？
中信建投非银金融研究团队指出，更深层逻辑则指向行业本质：其一，业绩难以预测，自营业务收入占比2025年上半年超45%，其收益依赖市场波动，难以通过产业趋势预判；其二，盈利强周期，经纪业务依赖市场交易热度，创新业务依赖政策、行情等周期红利，业绩呈脉冲式波动；其三，竞争同质化，券商战略多为跟随式布局，缺乏差异化壁垒，仅少数在投行、资管领域有特色的券商能获得差异化估值。
证券行业依然在等待估值修复的机会。中原证券非银分析师张洋指出，10月券商指数整体在上月底的中阳线实体内维持蓄势盘整，板块平均市净率在1.50倍—1.56倍的窄幅区间内震荡，仍未站稳2016年以来1.54倍的板块平均估值之上。
“证券行业或迎补涨机会。”国金证券指出，券商板块并非首次出现滞涨，历史上存在“滞涨后补涨”的规律。2019年5月至2020年6月12日，券商仅上涨2%，但自2020年6月起，受“银行系拿牌传闻”“头部券商合并传闻”等催化，券商走出独立行情。2021年4月1日至7月29日，券商上涨0.4%，大幅跑输上涨11.1%的科技股，而2021年8月后，在“财富管理逻辑”催化下，券商表现迅速跟上。
中国银河证券非银分析师张琦认为，国家“提振资本市场”“稳股市稳预期”的政策基调将持续引领板块发展方向。流动性适度宽松环境延续、资本市场深化改革持续推进、投资者信心重塑等多重利好因素共同构筑证券板块的业绩与估值修复基础。
中信建投非银金融研究团队认为，券商并未真正失去“牛市旗手”的地位，而是随着自身业务结构的深度调整，投资者需更细致地做好择时与选股，才能获得与券商业绩弹性更匹配的收益。换言之，只要市场仍有赚钱效应、交投保持热度，证券板块的行情就不会缺席。
【2025-10-31】
以品牌建设赋能证券公司业务发展：理论模型与实践路径
【出处】证券时报网
摘要：本文聚焦证券行业品牌建设，剖析当前行业品牌建设滞后现状，结合自身及同行实践，基于经典品牌模型，从行业变革、现实意义、存在问题、理论框架、实践路径及成效评估等方面，深入探讨证券公司如何通过品牌建设赋能业务发展，以提升行业核心竞争力，实现高质量发展。
一、引言
长期以来，中国金融市场的发展重心更多聚焦于规模扩张、业态创新等“硬实力”领域。如今，金融业硬实力建设成效显著，行业对 “软实力” 的培育逐步提升至战略高度。随着资本市场深化改革与全面开放，证券行业竞争格局深刻变革，品牌作为企业软实力的关键组成其重要性日益凸显。品牌不仅是广告传播，更是明确企业生意模式、盈利模式与未来机会点的组织，与公司战略紧密相连，是辅助营销体系建设和市场规划的关键职能机构，只有先确定品牌战略，传播、推广工作才能有效开展。
2025年，中国证券业协会修订证券公司文化建设实践评估指标，更加关注行业声誉与品牌传播，把讲好文化品牌故事、做好文化品牌宣传作为重点关注事项，同时鼓励证券公司通过正面发声、发挥智库作用筑牢资本市场舆论阵地，对发生奢靡炫富等有损行业声誉的事件则从重扣分。这些刚柔并济的指标，凸显了当前证券行业品牌建设的重要性。
二、行业变革：品牌建设成为证券公司的核心竞争优势
从券商组织架构来看，不少券商单独设立了品牌部门，或将品牌职能归入战略发展部、董事会办公室等中枢部门，与公司整体战略紧紧相扣。在定位上，品牌不再是独立模块，而是与公司战略、业务发展形成有效联动；在传播上，数字金融赋予了品牌更多的表现力与传播力；在辨识度上，除了打造主品牌，券商通过聚焦细分领域、融合党建文化、渗透社会责任等手段强化品牌的自主性和辨识度。品牌建设逐步成为证券公司战略要素。
从品牌战略模式看，证券行业内有类似宝洁“多品牌战略”的探索，如华泰证券旗下“涨乐财富通”“融券通”等独立子品牌，分别服务零售客户和机构客户；也有单一品牌战略实践，如中信证券以主品牌为核心，统一覆盖全业务条线，强化品牌一致性。头部券商的品牌建设诠释了“广义品牌”长期价值逻辑，通过产品力传递、生态圈营造、全周期培育，形成品牌强、业务强的良性循环，品牌建设成为券商竞争与可持续发展的关键。
三、现实意义：品牌建设为何对证券公司至关重要
品牌建设对证券公司的意义体现在多个维度：
（一）差异化竞争：在金融产品和服务日趋同质化的背景下，品牌成为区分券商价值的关键因素。通过明确的品牌定位，券商可在垂直领域建立独特认知，避免陷入 “价格战” 等低层次竞争。
（二）投资者关系管理：良好品牌形象能够增强投资者信任和忠诚度。正如可口可乐创始人所言，“工厂被烧毁仍可快速复活”，核心在于品牌积累的用户信任。对券商而言，这种信任转化为客户黏性，尤其在C端业务中，是实现“全民市场渗透”的基础。
例如，高盛集团（Goldman Sachs）通过其长期建立的“专业、稳健、全球资源”品牌形象，在危机时期仍能维持投资者信心。在2008年金融危机期间，高盛凭借强大的品牌信誉和透明的沟通机制，不仅稳定了现有投资者，还成功吸引了逆向投资的资金流入。
（三）业务赋能：强势品牌与业务之间存在双向驱动的共生关系，品牌对业务有赋能作用，而业务又能反哺品牌价值。强势品牌具有信任背书效应和标准制定权，能够降低获客成本，创造业务机会。比如在证券行业，提起证券承销保荐业务，就会想到“三中一华”（中信证券、中信建投、华泰联合、中金公司），从公开数据看，这四家券商长期占据股权承销市场超50%的份额，2025年上半年四家合计承销规模达3283.53亿元，占全行业54%。
（四）合规风控：强大品牌声誉有助于防范和化解声誉风险。品牌建设中的 “标准化管理”，可减少基层执行中的不规范行为，降低负面舆情概率。
（五）人才吸引：优秀品牌能够吸引和保留高素质人才。当品牌文化深入员工认知，形成“以点带面”的典型效应时，企业对人才的吸引力会显著提升，尤其在年轻一代人才注重“工作价值感”的当下。
国金证券在2025年9月发布的《“提质增效重回报”行动方案》中，将良好的投资者关系视为公司价值的重要“传递者”，并构建了高效沟通矩阵，通过多种渠道精准响应投资者关切；华泰证券同江苏卫视推出《闪闪发光的你》，是一线主流媒体和头部券商在综艺领域的首度合作，以综艺节目展示证券行业合规、诚信、专业、稳健的文化特质；广发证券通过举办Quant&AI挑战赛提升在理工科院校的雇主品牌影响力；这些都是行业品牌建设的生动实践。
四、问题剖析：证券公司品牌建设存在的不足
结合行业现状，证券公司品牌建设的不足主要体现在五大维度：
其一，品牌建设同质化严重。业内大部分金融机构将行业文化理念融入品牌体系，但在文化要素选取与表达上趋同，虽然能强化行业共识，却导致品牌辨识度缺失，难以形成市场认知度。
其二，抽象文化难以具象化传播。将品牌文化建设简化为标语口号，缺乏与实际工作的深度融合，基层员工难以将高度凝练的文化理念转化为业务场景的实际行动。品牌形象塑造需涵盖“定位、主张、视觉、标准化管理”等具体维度，而当前部分券商缺乏从“战略”到“执行”的落地路径，导致品牌与业务脱节。
其三，忽视年轻一代的需求。Z世代逐渐成为行业消费与人才主力，但其价值取向正在重塑文化传播逻辑。调查显示，Z世代群体感受到的工作价值感和意义感在各代际中最低。这一问题在C端业务中尤为突出，多数券商仍依赖传统媒体传播，未充分利用流媒体、社群运营等年轻群体偏好的渠道，导致品牌与Z世代“沟通断层”。
其四，国际化传播能力不足。由于缺乏国际化传播策略与渠道，中资机构在跨境业务中难以通过文化输出塑造品牌形象。从“广义品牌”视角来看，国际化是提升全球知名度与美誉度的关键，但当前券商多聚焦国内市场，未建立与国际市场匹配的品牌架构与传播体系。
其五，技术与内涵变革不同步。部分机构在数字化转型中，仅重视技术升级，忽视内涵变革，技术变革没有同品牌内容创新、品牌渠道拓展相结合。部分头部券商已经有“数字员工”“超级研究员”，并搭建了“新媒体矩阵搭建”，促使数字化工具与品牌传播、用户管理有效结合，形成“流量—转化—忠诚”闭环，但行业在普及应用上仍有较大空间。
五、理论框架：经典品牌模型如何指导证券公司品牌建设
根据基于顾客的品牌资产模型（Customer-Based Brand Equity，CBBE）、服务品牌资产模型及品牌溢价理论，结合行业品牌探索与实践，可形成证券公司品牌建设的理论指导建议：
（一）基于顾客的品牌资产模型（CBBE）：该模型强调品牌建设需经历“品牌识别—品牌含义—品牌响应—品牌关系”四个阶段。在 “品牌识别”阶段，券商需明确业务方向（B/G/C端）与品牌战略模式；在“品牌含义”阶段，需通过VI体系、slogan等传递核心价值；在“品牌响应”阶段，通过精准传播引发用户共鸣、为用户提供获得感；在 “品牌关系”阶段，通过用户池管理、社群运营等提升客户忠诚度，最终形成品牌资产。
（二）服务品牌资产模型：该模型核心观点是“服务感知质量/体验是影响品牌资产的关键变量”，即前文所述的品牌与服务的双向驱动、共荣共生的关系。中天国富证券在业务赋能的实际操作中，追求“卓越服务、成人达己”的使命，在承揽端以客户需求为切入点，努力通过上下游资源整合，为客户提供全产业链、全生命周期的综合服务；在承销端聚焦“消费者端口精准投入”，精准捕捉客户需求；这些本质上都是通过提升服务体验强化品牌资产。对券商而言，服务体验不仅体现在投融资业务中，更贯穿于品牌传播、用户管理等全流程。
（三）品牌溢价理论：强势品牌能够使企业以更高价格销售产品和服务，获得更高利润率。对证券公司而言，品牌溢价的体现更为多元：在B/G端，可通过“广义品牌”的行业影响力获得更多优质项目资源；在经济周期波动中，强势品牌更能抵御风险，萧条期C端品牌可帮助券商 “吸附消费者”，复苏期B端品牌可助力快速抢占市场机会。
六、实践路径：证券公司品牌建设如何赋能业务发展
证券公司品牌建设可从五大方向切入，实现与业务的深度绑定。
（一）明确品牌战略模式，匹配业务发展阶段
大型券商可采用“单一品牌+子品牌IP化”模式，集团层面以“广义品牌”塑造行业影响力，C端业务则孵化独立子品牌，实现“集团背书+子品牌灵活触达”的双重优势。中小型券商/区域公司则可以优先选择“区域化品牌战略”，聚焦本地市场需求。
（二）分端口精准施策，实现业务与品牌协同
根据B端、G端、C端业务的不同属性，制定差异化品牌策略。
第一种是在B/G端通过“专业价值”构建品牌壁垒，是通过发布行业蓝皮书、提供前端咨询服务等方式以专业力获客的模式。例如，针对贵州省“城市闲置空间激活”政策热点，当地金融机构通过帮助地方政府或企业制定“重资产转轻资产”方案，并通过权威媒体输出行业深度报告，塑造“专业服务商”形象，从而开辟区域ABS业务。在投行业务中，也可以体现为在承揽阶段，通过客群洞察、价值点梳理、业务潜力点分析，为客户提供综合性专业服务以期提高获客胜率。在承销板块，国金证券通过差异化战略与垂直深耕，形成了独特的品牌传播与业务聚焦，以垂直领域专业化布局，在B/G端通过行业媒体、政策解读平台输出专业化内容，结合媒体资源传递业务信息，实现“业务拓展+品牌背书”的双重效果。
在C端则以“信任与体验”为核心打通全民市场。遵循“赋能客户+营销典型+信心策略”分四步推进：第一步，高颗粒度产品研发，基于客户细分需求设计产品，避免产品同质化；第二步，触点下沉与服务创新，深入校园、社区、论坛开展“地推式”品牌宣传，同时提供“0—100岁全周期服务”，通过多元化服务增强客户粘性；第三步，意识形态输出，参考中国银联、蚂蚁金服的人设打造思路，通过图文影音内容传递品牌价值观；第四步，精细化执行落地，搭建新媒体矩阵，通过“权威媒体+自媒体+APP”的多端口联动，实现用户池整合与分层管理。
（三）结合经济周期调整，提升品牌抗风险能力
券商需根据经济周期动态调整品牌策略：萧条期以C端品牌为核心切入点，通过消费下沉策略吸附客户，优先选择“产品思维”，减少大规模品牌形象投入，通过日常运营维持品牌热度；复苏期重点发力B端品牌，加大B/G端业务的品牌投入抢占政策红利机会；繁荣期可以启动“广义品牌+高预算整合传播”，向全球市场拓展，通过国际金融展会、跨境业务合作或其他重点案例输出，塑造国际化品牌形象，助力跨境业务发展。
（四）科技赋能品牌运营，构建数字化闭环
近年来，搭建完备的新媒体矩阵与APP生态是金融机构在互联网传播方面的主要方向。中天国富证券有限公司采取“媒体矩阵+APP端口流量导入”的思路，整合官网、微信、抖音、小红书等渠道，针对不同平台特性输出内容；APP端聚焦“专业服务+用户互动”，实现“流量获取—用户留存—业务转化”的闭环。此外，可参考九方智投“科技+投研”模式，开发AI驱动的投资者教育工具，既提升服务效率，又通过“科技感”强化品牌差异化。
（五）塑造品牌美誉度，助力长期业务拓展
中天国富证券以专研主业为本，积极参与金融公益，通过民生落实、行业认可、媒体传播等方式促进品牌美誉度提升，结合自身业务选择适配的公益方向，如针对乡村振兴开展产业调研升级、美丽乡村建设、消费助农等硬帮扶活动外，还发展送课下乡、智力讲堂等软帮扶项目；积极参与行业主流媒体奖项评选，如证券时报君鼎奖等，并通过权威媒体传播获奖案例，强化责任券商形象。
七、成效评估：品牌建设如何转化为业务价值
（一）双重维度评估品牌价值
品牌建设的最终目标是为业务赋能，其价值可通过“业务指标+品牌指标”双重维度评估。
业务指标主要通过获客成本、客户黏性、业务拓展机会三个维度体现。强势品牌吸引自然流量，减少对高成本渠道的依赖，显著降低获客成本；通过用户池管理与社群运营，则可以提高客户黏性，提升客户复购率与忠诚度，部分金融机构社群客户的理财产品复购率显著高于普通客户；通过 B/G 端品牌的专业形象，有利于拓展业务机会，获取更多优质项目资源，带动前端承揽、后端销售业务增长。
品牌指标则是通过品牌知名度与美誉度的提升以及品牌溢价力的增强来实现长期品牌资产的积累。通过权威媒体报道、奖项背书，提升行业与大众市场的品牌认知，在同类产品中，品牌客户的付费意愿更高，如苹果凭借强大品牌效应，消费者愿意为其支付 15%—30%的溢价。
（二）“业务指标+品牌指标”的评估模设计
本文基于凯文·凯勒（Keller）的“基于顾客的品牌资产”（CBBE）模型和大卫·艾克（Aaker）的品牌资产理论，设计“投入—心智—市场—财务”（Investment—Mental—Market—Financial, IMMF） 线性价值框架，揭示品牌建设活动如何逐步转化为可衡量的市场行为与最终财务价值，为评估品牌投资的综合回报（ROI）提供结构化分析工具。
（三）IMMF品牌价值评估模型
IMMF 品牌价值模型计算维度包含投入层、心智层、市场层、财务层。
投入层（Investment），指品牌建设的资源投入，包括资金、人力、时间等，用于品牌战略制定、传播执行、用户体验优化等。
心智层（Mental），是品牌在消费者心智中的认知与情感反应，具体可通过品牌知名度、美誉度、联想度等软性指标衡量。
市场层（Market），分析品牌在市场中的行为表现，如客户获取效率、复购率、溢价能力、份额增长等中间业务指标。
财务层（Financial），判断品牌贡献的最终财务价值，包括收入增长、利润提升、成本节约、估值增强等可量化结果。
该模型强调品牌建设是一个从资源投入到心智占领，再到市场行为改变，最终实现财务回报的连续价值创造过程。模型公式为：BV = I×E_m×E_mkt，其中BV为品牌价值（品牌建设活动最终为财务层面带来的增量价值，如增长的收入、利润等），I为有效投入（品牌建设上投入的资金、人力、时间总额），E_m为心智转化效率（单位资源投入能多大程度地提升品牌在心智层的资产，如：知名度、美誉度等），E_mkt为市场转化效率（直接的销售额体现）。
（四）IMMF品牌价值评估模型的运用
以A证券公司推广为例，A证券公司通过“都市图鉴”系列海报及沉浸式展区，将地域文化与品牌深度绑定，2024 年X市业务收入同比提升25%。
1.I (有效投入)：“都市图鉴”沉浸式展区等活动总成本假设为100万元。
2.E_m (心智转化效率)：根据活动结果显示，X地区品牌知名度从40%提升至60%，美誉度从50%提升至70%，关键指标平均提升20%，心智转化效率评估为0.8。
3.E_mkt (市场转化效率)：通过业务结果来衡量。
最终财务结果是“X市业务收入同比提升25%”。
然而，收入提升并非全部由品牌活动带来，还可能受市场环境、销售努力等其他因素影响。经过初步评估，品牌活动对这25%增长的贡献率约为50%。
因此，品牌活动的市场转化效率E_mkt可评估为0.5(即50%)。
4.BV (品牌价值)：
BV=I×E_m×E_mkt= 1,000,000元×0.8×0.5= 400,000元
结论：此次品牌投入的最终价值（BV）为40万元。这意味着100万元的投入，创造了相当于40万元财务增长的价值，同时带来了心智转换率的提升（该指标属品牌美誉度、知名度指标）。这个公式帮助品牌管理者清晰地看到，提升两个效率系数（E_m和E_mkt）比单纯增加预算（I）对于提升品牌价值（BV）更为重要。
八、结语
品牌建设是券商应对同质化竞争、实现高质量发展的关键战略。本文结合经典理论与机构实践，论证其在差异化竞争、业务赋能等方面的多维价值，还提出“IMMF”等可量化评估模型，提供全流程实践路径。
未来券商品牌建设需关注三方面：一是深化数字化转型，以数据驱动精准匹配传播与服务；二是强化文化认同，将品牌价值观内化为员工准则；三是提升国际化表达能力，助力跨文化传递品牌价值。只有将品牌建设融入战略、业务与组织变革，才能实现品牌驱动增长、文化赋能发展的良性循环，推动行业进入价值竞争新阶段。
【2025-10-31】
券商“出海”成效如何？中证协最新公布
【出处】中国基金报【作者】孙越
【导读】中证协公布中资券商国际化和外资券商在华展业实践情况
证券行业国际化正迎来高速发展。10月30日，中证协报告公布券商“出海”业务布局、中资券商国际化和外资券商在华展业的最新成果。
在2025年跨境业务政策频频优化的背景下，证券业正在重新审视国际化业务带来的增量价值。中资券商通过38家境外一级子公司及其下设分支，将业务触角延伸至全球；外资券商则以16家机构的规模深耕中国市场。
数据显示，国际化程度较高的证券公司国际业务收入占比达到25%左右，成为业绩增长的重要引擎。
国际业务成券商增长新引擎
收入占比最高达25%
伴随中资企业出海浪潮，证券公司国际业务已实现从“配套服务”到“增长引擎”的重要转变。
近日，中国证券业协会（以下简称中证协）发布的《证券公司国际化发展实践报告及典型案例汇编（2025）》显示，国际化程度较高的证券公司国际业务收入占比达到25%左右，标志着该业务板块已成长为重要的盈利来源。
目前，境内证券公司设立了38家境外一级子公司，一级子公司下再设立证券、资产管理、投资等间接子公司或海外分支机构，持有相应的国际牌照开展业务。
记者梳理发现，中资券商在香港市场实现了从“参与者”到“主力军”的角色转变。以香江为支点，券商既助力中概股回流与港股IPO，又服务“中资出海”企业的全球布局，推动内地与国际市场的深度融合。
据统计，2024年中资证券公司全年共服务64家企业登陆香港证券交易所，实现融资864亿港元；2025年1月至9月，参与服务65家企业在港上市，融资金额达1874亿港元，如2025年宁德时代、美的集团、紫金黄金等标杆性港股IPO项目。
不同券商以差异化定位为抓手，如兴业证券、广发证券、东方证券等以香港为支点，分别拓展数字资产探索、跨境风险管理、欧洲并购服务等特色业务；山西证券、光大证券、世纪证券则深耕香港本土市场，聚焦大宗商品ETF、财富管理、合规风控等细分领域。
除中国香港市场外，证券公司积极向美国、欧洲、东南亚等市场延伸。如华泰证券构建中国香港、美国、新加坡三地连通的24小时交易台，还获得越南证券市场直接交易资格，成为首家获此资质的中资券商；银河证券重点突破东南亚，马来西亚、新加坡市场经纪业务市占率分别达到10%和8%；中信证券以香港为起点，逐步拓展东南亚、印度、日本及欧美市场，2025年上线马来西亚窝轮业务实现东南亚市场突破。
当前，中资券商国际化进入新发展阶段，从初期的规模扩张转向深度经营和价值创造。未来竞争将不仅取决于网络广度，更取决于本地化经营能力、产品创新实力和跨文化管理水平。
16家外资入华
股东背景多元驱动差异化发展
随着中国金融市场对外开放持续深化，外资券商正以更加多元的姿态布局中国市场业务。
记者注意到，在业务拓展方面，外资机构已不再满足于传统的证券交易与承销保荐业务，而是积极向投资咨询、资产管理等综合金融服务延伸，试图在实体经济投融资需求与居民财富管理转型的浪潮中“分一杯羹”。
报告显示，目前，全行业共有16家外资证券公司，其中外资控股11家，包括5家外资全资公司。从股东背景看，这些机构主要分为三大类型：一是以高盛（中国）证券、摩根士丹利证券等为代表的国际投行系；二是以渣打证券、星展证券等为代表的商业银行系；三是基于“CEPA10”框架设立的合资券商，如申港证券、东亚前海证券等。
具体来看，这三类机构凭借各自禀赋，走出了截然不同的发展路径：
国际投行系券商依托其全球牌照与网络优势，提供跨市场、多品类的综合金融服务。例如，摩根大通证券凭借跨境联动能力，助力中国平安、小米集团等企业实现全球融资与并购；瑞银证券则聚焦高净值客户，提供涵盖财富传承的全球资产配置方案；高盛（中国）证券在QFII业务中表现突出，交易量居市场前列，有效引入了海外中长期资金。
商业银行系券商则倚重母行的信贷资源与全球客户网络，深耕固定收益、资产证券化等领域，打造跨境综合金融服务能力。渣打证券与星展证券正是依托母行在亚洲乃至全球的网络优势，形成差异化竞争力。
而“CEPA10”框架下的合资券商，则积极探索内地与港澳金融市场的高水平合作路径，推动多牌照业务协同。以东亚前海证券为例，其与东亚银行集团深度联动，共同服务国内中高净值客户的资产管理需求，实现资源互补与区域战略协同。
外资券商的多元化布局，正在重塑中国证券行业的竞争格局。它们带来的不仅是资本，更是差异化的经营理念和全球实践经验。然而，如何将国际经验真正融入中国市场，实现从“落地”到“生根”的转变，仍是所有外资机构需要面对的课题。
证券业国际化迈向“双向赋能”
机遇与挑战并存
尽管成果显著，但证券业国际化仍面临深层次挑战。
对中资券商而言，境外展业正经历从“走出去”到“走进去”的转型阵痛。资本实力与国际投行仍有差距，业务结构不平衡问题突出，轻资本业务能力不足。更重要的是，管理与文化融合成为最大挑战，人才队伍稳定性直接影响海外业务的可持续发展。
对外资机构来说，“水土不服”现象依然存在。总体规模偏小、盈利能力不强，反映出业务本土化转型的艰难。如何在全球标准化运营与本地化适配之间找到平衡，是外资券商需要持续探索的课题。
对此，中证协表示，将在中国证监会指导下，积极履行“自律、服务、传导”职责，持续推动新“国九条”和资本市场“1+N”政策体系落地见效。
具体而言，中证协将充分发挥自律管理的协同和补位作用，发挥各方合力，加强境内外沟通交流，组织研究证券公司资金跨境、数据出境、业务发展等国际化发展相关问题，逐步完善自律规则供给，同时为监管部门提供决策支持，为推动行业提升国际化能力、努力建设一流投资银行和投资机构作出新的更大贡献。
展望未来，随着新“国九条”和资本市场“1+N”政策体系的深入推进，证券业国际化将迎来更完善的制度环境。双向开放不再是简单的业务往来，而是促进整个行业能力提升、生态优化的关键动力。
在这个过程中，如何平衡机遇与风险、国际化与本土化、创新与合规，将成为所有市场参与者需要持续思考的命题。
【2025-10-31】
43家上市券商，三季报出炉！六成净利增超50%，投行业务触底回升
【出处】证券时报网
43家上市券商三季报已悉数披露。
前三季度上市券商归母净利润均实现增长，超六成增幅在50%以上。其中，国联民生、华西证券以超过3倍的增速成为“黑马”。
经纪与自营业务是券商业绩增长“双引擎”：受益市场交投持续活跃，券商经纪业务手续费净收入普遍高增，增速最低也有47.91%；自营业务是第一大收入来源，仅5家券商同比下滑。
与此同时，投行业务在政策暖风下显露触底回升迹象，手续费净收入合计251.51亿元，同比增长23.46%。不过，资管业务表现一般，手续费净收入同比呈现“跌多涨少”格局。
超六成券商归母净利润增幅超50%
在市场行情回暖的情况下，券商业绩迎来爆发。43家上市券商中，除西部证券外，余下均实现营收和归母净利润双增长。西部证券前三季度营收为43.35亿元，同比下降2.17%；归母净利润为12.43亿元，同比增长70.63%。
中信证券依然稳居行业龙头，前三季度实现营收558.15亿元，同比增长32.70%；实现归母净利润231.59亿元，同比增长37.86%。国泰海通位居第二，营收和规模净利润分别为458.9亿元和220.7亿元，并且同比增幅均“过百”。净利润百亿规模以上券商还有华泰证券（127.33亿元）、中国银河（109.68亿元）、广发证券（109.34亿元）。对比2025年中报，前十大券商阵容较为稳定。
从归母净利润同比变动看，超六成券商增幅在50%以上。其中又有12家同比增长超100%，包括国联民生、华西证券、国海证券、国盛证券、中泰证券、中原证券、长江证券、国泰海通、中金公司、天风证券、东北证券、申万宏源，可以看出大型券商和中小券商兼有。业绩爆发力最强的是国联民生和华西证券，前三季度归母净利润同比增长3倍有余。
归母净利润增幅未超过10%的仅有首创证券和华泰证券，不过，这也跟两家券商上年同期基数较高有关。其中，首创证券2025年前三季度实现营收20.15亿元，同比增长8.75%，归母净利润8.04亿元，同比增长7.19%；华泰证券前三季度实现营收271.29亿元，同比增长12.55%；归母净利润127.33亿元，同比增长1.69%。
经纪业务普遍实现增长
东海证券研究指出，上市券商业绩大幅增长得益于市场行情回暖下的各业务条线基本面改善。其中，三季度日均A股成交额达2.1万亿元，同比增长211%，推动两融规模稳定在2.4万亿元平台上，较去年同期大幅提升；此外，交投活跃带动下的自营、资管业务也呈现边际复苏，推动基本面持续改善。
从三季报来看，业绩增长最大的驱动来自经纪业务和自营业务收入增加。三季报中，不少券商都将营收大幅增长归因于该点。记者根据统计，42家上市券商（除国盛证券无可比数据）经纪业务手续费净收入规模均实现高增长，最低值也有47.91%。
这一指标增幅超过100%的券商分别是国联民生（293.05%）、国泰海通（142.80%）、国信证券（109.30%）。第一创业、财达证券、方正证券、中银证券等中小券商经纪业务增长也呈现“加速度”。
按经纪业务手续费净收入体量计，中信证券和国泰海通不相上下，分别是109.39亿元和108.14亿元，与其他券商拉开较大差距。广发证券、招商证券、华泰证券、国信证券、中国银河这一指标均在60亿元级别。
自营同比表现“冷热不均”
投资业务方面，三季度A股市场表现强劲，主要指数均实现显著上涨，结构性特征明显，科技与新能源板块引领行情，债券市场则整体走弱。在上述市场环境下，各家券商自营业务同比表现“冷热不均”。
按照自营收入=投资净收益+公允价值变动损益-对联营企业和合营企业的投资收益的公式计算，37家券商自营收入实现增长。其中，长江证券、国联民生、浙商证券、华西证券增幅超100%。
相比之下，有3家券商自营业务同比增幅不超过5%。中银证券、国海证券、华泰证券、中原证券、华林证券出现下滑。
按绝对值看，头部券商优势牢固，中信证券、国泰海通、中国银河、申万宏源、中金公司、华泰证券这6家自营业务收入都超过百亿元。
投行业务或触底回升，资管则面临压力
投行业务方面，虽然仍有15家券商的手续费净收入同比下滑，但相较上年同期，已有明显改善。42家券商投行业务手续费净收入合计251.51亿元，同比增长23.46%。
一些投行业务素有优势的大型券商，投行业务手续费净收入普遍增加。三季报统计数据显示，“三中一华”以及国泰海通占据收入榜前五名。但从增速看，华安证券、西南证券、西部证券、国海证券、国元证券等中小券商更胜一筹，其中不乏一些深耕地方且特色明显的券商。此外，一些券商虽然仍旧同比增速为负，但降幅明显收窄。
多位券商非银分析师认为，券商投行业务筑底回升趋势或明确。从市场环境来看，三季度股权融资回暖，IPO、增发、可转债的融资规模都有增长，港股股权融资市场也持续活跃，并购重组市场暖意不减。
在近日的2025金融街论坛年会上，多项深化创业板、北交所改革的利好政策相继推出。万联证券非银分析师认为，多层次市场体系包容性和覆盖面不断增强，投行业务将受益。
资管业务方面，从手续费净收入变化来看，上市券商表现则是收入下滑多过增长。42家有可比数据的上市券商中，仅有三成实现正增长，其中除大型券商外，长城证券、国金证券、东吴证券这几家中小券商表现亦不错，增幅均在10%以上。
但与此同时，有10家券商资管业务手续费净收入同比下滑超30%。在业内人士看来，资管业务收入承压，主要是受到管理费率下滑影响。
展望未来，开源证券非银分析师高超认为，投行、衍生品和公募业务等业务有望接续改善，头部券商海外业务崛起和内生增长导向有望驱动本轮头部券商ROE扩张。他表示，券商板块估值仍在低位，机构欠配明显，继续看好券商板块战略性配置机会。
【2025-10-31】
大超预期！这5家上市券商，归母净利逾百亿！
【出处】证券日报之声
本报记者 周尚伃
10月30日晚间，43家A股上市券商2025年三季报全部披露完毕（此次统计新增“国盛证券”）。据《证券日报》记者统计，前三季度，这43家A股上市券商合计实现营业收入4214.16亿元，同比增长42.57%；合计实现归母净利润1692.91亿元，同比增长62.48%，业绩增长态势十分强劲。
从整体情况来看，前三季度上市券商的业绩表现大大超出市场预期，营业收入和归母净利润均呈现出两位数的高速增长态势。具体而言，头部券商凭借自身优势稳定发挥，多家通过并购重组实现资源优化配置、业务协同发展的券商，以及部分业绩弹性十足的中小券商，都成为推动整个行业向前发展的突出亮点。
深入剖析前三季度上市券商的业绩表现，在43家上市券商中，有42家券商的营业收入和归母净利润均实现了同比正增长，呈现出“双增长”的良好局面；中信证券、国泰海通、华泰证券、广发证券、中国银河、中金公司等实力强劲的头部券商，营业收入均突破200亿元大关，中信证券、国泰海通、华泰证券、中国银河、广发证券等5家券商的归母净利润均超百亿元。
行业龙头中信证券以及强强联合后的国泰海通，在前三季度展现出极为亮眼的业绩表现，双双刷新历史同期最佳纪录，且两家券商的总资产规模均成功突破2万亿元，进一步巩固了其在行业中的领先地位。
其中，在当前证券行业激烈的竞争格局中，中信证券作为行业龙头的地位依然稳固，前三季度公司实现营业收入达558.15亿元，同比增长32.7%；实现归母净利润231.59亿元，同比增长37.86%，不仅盈利水平超越历史最高值，收入规模与盈利能力也保持稳健增长。同期，国泰海通实现营业收入458.92亿元，同比增长101.6%；归母净利润220.74亿元，同比增长131.8%；扣非归母净利润163.04亿元，同比增长80.46%，各项业绩指标均呈现出强劲的增长势头。
从业绩增速的维度分析，前三季度，不少借助并购重组实现综合实力跃升的上市券商，业绩增速呈现出“井喷式”的爆发态势，成为行业增长的新引擎。
在营业收入层面，国联民生与国泰海通表现尤为突出，同比增速双双突破100%，其中，国联民生同比增长201.17%，国泰海通同比增长101.6%。同时，长江证券、国信证券、华安证券、方正证券、浙商证券、天风证券、华西证券、申万宏源以及中金公司，这些券商的营业收入同比增幅也均超过50%，展现出强劲的增长动力。
净利润端的增长表现更为抢眼。前三季度，有3家上市券商的归母净利润同比增速均超过200%。具体来看，国联民生实现归母净利润17.63亿元，同比增长345.3%；华西证券实现归母净利润10.59亿元，同比增长316.89%；国海证券实现归母净利润7.05亿元，同比增长282.96%。此外，国盛证券、中泰证券、中原证券、长江证券、国泰海通、中金公司、东北证券、申万宏源等券商的归母净利润同样增长显著，同比增幅均超过100%，为行业整体盈利水平的提升贡献了重要力量。
对于上市券商业绩高增的主要因素，东海证券非银首席分析师陶圣禹向《证券日报》记者表示：“上市券商业绩大幅增长主要在于市场行情回暖下的各业务条线基本面改善。第三季度A股日均成交额达2.1万亿元，同比增长211%，推动两融规模稳定在2.4万亿元平台上，较去年同期约1.4万亿元的两融规模有大幅提升。同时，交投活跃带动下的自营、资管业务也呈现边际复苏，推动基本面持续改善，对此，建议把握三季报行情带来的板块催化机遇。”
对于行业发展趋势，华泰证券金融首席分析师沈娟表示：“伴随上证指数突破十年新高，交投、两融高位活跃，A股市场日均成交额回归2万亿元以上，融资余额继续创新高，券商大财富业务趋势上行。同时，投资业务弹性延续，投行低位复苏，看好板块业绩成长性和高性价比机会。”
【2025-10-31】
中信证券：10月30日获融资买入13.09亿元
【出处】本站iNews【作者】两融研究
本站数据中心显示，中信证券10月30日获融资买入13.09亿元，当前融资余额191.00亿元，占流通市值的5.29%，超过历史90%分位水平。交易日期融资买入额融资偿还额融资余额2025-10-301309222750.001254225316.0019100269540.002025-10-291585341320.001514432260.0019045272106.002025-10-28915315643.001004536966.0018974363046.002025-10-272074691779.001649793337.0019063584369.002025-10-241727303427.001138116168.0018638685927.00融券方面，中信证券10月30日融券偿还17.49万股，融券卖出7.10万股，按当日收盘价计算，卖出金额210.73万元，占当日流出金额的0.05%，融券余额2275.86万，低于历史20%分位水平。交易日期融券卖出额融券偿还额融券余额2025-10-302107280.005191032.0022758624.002025-10-294269270.004087470.0026382210.002025-10-282166000.005244000.0025941000.002025-10-277086637.004858380.0029009327.002025-10-242939208.006195038.0026673910.00综上，中信证券当前两融余额191.23亿元，较昨日上升0.27%，两融余额超过历史70%分位水平。交易日期证券简称融资融券变动融资融券余额2025-10-30中信证券51373848.0019123028164.002025-10-29中信证券71350270.0019071654316.002025-10-28中信证券-92289650.0019000304046.002025-10-27中信证券427233859.0019092593696.002025-10-24中信证券586282129.0018665359837.00说明1：融资余额若长期增加时表示投资者心态偏向买方，市场人气旺盛属强势市场，反之则属弱势市场。说明2：买入金额=主动买入特大单金额+主动买入大单金额+主动买入中单金额+主动买入小单金额。 更多两市融资融券请查看融资融券功能>>
【2025-10-31】
上市券商三季报收官！10家机构归母净利润同比翻倍
【出处】北京商报
上市券商三季报披露正式收官。截至10月30日，A股42家直接上市券商已悉数公布2025年三季度“成绩单”。整体来看，各家机构在前三季度的营业收入、归母净利润均取得正收益，同比增速也普遍提高。其中，“一哥”中信证券的营收净利稳居行业第一，国泰海通、华泰证券紧随其后。营业收入方面，有11家券商收入超百亿元，同时有5家机构的归母净利润进入“百亿俱乐部”。展望四季度，有业内人士指出，券商股仍具备延续上涨的基础，但增速较三季度或会放缓。
11家机构营业收入超百亿
10月30日，多家上市券商同步披露2025年三季报，至此，A股42家直接上市券商的三季报全部披露完毕。在营业总收入方面，数据显示，2025年前三季度，中信证券以高达558.15亿元的数据领先。国泰海通、华泰证券则分别以458.92亿元、271.29亿元的营业收入紧随其后。
此外，前三季度营业总收入超百亿元的还有广发证券、银河证券、中金公司、申万宏源、国信证券、招商证券、中信建投、东方证券，依次为261.64亿元、227.51亿元、207.61亿元、194.99亿元、192.03亿元、182.44亿元、172.89亿元、127.08亿元。整体来看，合计有11家券商收入超百亿元。
增速来看，根据财政部于今年7月发布企业会计准则实施问答，对“企业在期货交易场所通过频繁签订买卖标准仓单的合同以赚取差价、不提取标准仓单对应的商品实物的”业务的会计处理进行明确。部分券商已根据该实施问答进行会计处理，包括营业收入、归母净利润在内的主要指标均有所调整。
若从调整后的数据来看，各家券商的营业收入普遍同比增长。不过，也有未涉及指标调整的西部证券营业总收入同比减少2.17%。
10家券商归母净利润同比翻倍
前三季度归母净利润方面，中信证券仍保持绝对优势，以231.59亿元排名首位。同期，归母净利润超200亿元的还有国泰海通，达220.74亿元。另外，华泰证券、银河证券、广发证券的归母净利润也超百亿元，分别达127.33亿元、109.68亿元、109.34亿元。
整体来看，共有29家上市券商的前三季度归母净利润超10亿元。天风证券前三季度的归母净利润虽以1.53亿元垫底，但同比扭亏为盈。增速方面，若从调整后的数据来看，各家机构同比均实现增长，其中，国联民生、华西证券、国海证券、中泰证券、中原证券、长江证券、国泰海通、中金公司、东北证券、申万宏源合计10家券商的增速同比实现翻倍。
在产业经济资深研究人士王剑辉看来，今年以来市场整体企稳回升，在此过程中，投资者信心也逐步恢复，交投活动持续，部分再现了往日的繁荣景象，交易量也显著上涨，并在较长时间维持高位。在此背景下，交易相关的业务收入会全面回升，如经纪业务、资管业务的回报水平会较好。在市场整体改善情况下，对IPO发行前景也谨慎看好，因此券商投行业务也有不同程度回升。
中信证券在季报中也提到，当前营业收入同比增加较多，主要包括经纪业务、投资银行业务、资产管理业务及投资交易等业务收入增加。数据显示，前三季度，中信证券上述前三项业务手续费净收入依次为109.39亿元、36.89亿元、87.03亿元，同比均有不同程度增长。
营收净利仅次于中信证券的国泰海通则在三季报中提到，业绩增长主要是吸收合并海通证券，公司业务规模扩大，金融工具投资收益净额、经纪业务手续费净收入及利息净收入同比增加。
券商股后续涨势或放缓
回顾今年前三季度，A股市场整体上涨。交易行情数据显示，截至10月30日，上证指数、深证成指、创业板指年内涨幅达18.95%、29.93%、52.36%。若仅从三季度来看，三大股指分别涨12.73%、29.25%、50.4%。
在年内A股走势上扬的同时，券商股在二级市场也有突出表现。交易行情数据显示，截至10月30日，中证全指证券公司指数年内已达7.21%，其中在三季度的涨幅达10.83%。
另外，部分机构也在三季度业绩向好的同时，通过了2025年三季度利润分配方案。例如，西部证券拟向全体股东每10股派发现金红利0.2元（含税），拟分配现金红利8926.87万元（含税）。西南证券也拟向全体股东每10股派发现金红利0.1元（含税），合计拟派发现金红利6645.11万元（含税）。
展望后市，王剑辉提到，券商股的表现不一定和市场完全同步，目前来看市场对券商股走势基本持相对谨慎态度。进入四季度后，券商股的表现或呈现波动态势，有望继续创新高但概率较小。同时在年底之前，券商股或会出现一些获利回吐，导致高位回调。
中国企业资本联盟中国区首席经济学家柏文喜也认为，券商板块在四季度仍具备延续上涨的基础，但上涨节奏可能较三季度有所放缓，更可能呈现震荡上行的结构性行情。建议关注具备财富管理优势、自营投资能力强、估值仍处低位的头部券商，以及业绩弹性较大的中小券商。
【2025-10-31】
透视上市券商三季报：经纪、投资业务双驱动 “大象”稳行“黑马”疾驰
【出处】上海证券报·中国证券网
2025年A股上市券商三季报披露圆满收官。42家上市券商合计实现营业收入4189.50亿元，同比增长16.96%；实现归属于上市公司股东的净利润1710.38亿元，同比增长62.06%。纵观前三季度，券业赛场呈现“规模与增速分轨竞技”的鲜明特征：头部券商担当“规模之王”，而中小券商则勇夺“增速之冠”。
在上市券商业绩“闪耀”的背后，是市场交投活跃度的抬升。展望后市，业内人士认为，证券公司各项业务将迈上新台阶，在盈利能力稳步提升但板块估值仍处相对低位之际，券商板块依旧具备战略性配置机会。
中信证券营收称冠
中小券商净利增速包揽前列
截至10月30日，42家上市券商三季度报告披露完毕。数据显示，今年前三季度，42家上市券商合计实现营业收入4189.50亿元，同比增长16.96%；实现归属于上市公司股东的净利润1710.38亿元，同比增长62.06%。其中，41家券商实现营收、净利润双增长，11家券商实现净利润翻倍增长。
从营收水平来看，行业“强者恒强”局面稳固，头部券商优势依旧。“券业一哥”中信证券交出了一份历史最佳的前三季度“成绩单”，以558.15亿元的营收位列第一，同比增长32.70%；合并后首次披露三季报的国泰海通以458.92亿元紧随其后，同比增长超一倍。此外，华泰证券以271.29亿元位列第三，广发证券、中国银河、中金公司前三季度实现营收均超200亿元；招商证券、申万宏源、中信建投、国信证券、东方证券的营业收入均超100亿元。
从净利润增幅来看，11家券商净利润增幅超100%，24家券商净利润同比增长超60%。2家券商净利润增幅低于10%，分别是首创证券和华泰证券。
具体来看，合并后的国联民生释放强劲动能，前三季度实现归母净利润17.63亿元，以同比超3倍的增幅位居榜首。中小券商则紧追不舍，增长幅度位居行业前列。其中，华西证券前三季度归母净利润同比增长316.89%，位列第二；国海证券同比增长282.96%，排名第三；中泰证券、中原证券、长江证券、国泰海通、中金公司、天风证券、东北证券位列第四至第十。
经纪、投资业务成业绩增长双引擎
中小券商寻求差异化突围
前三季度，券商多项业务“开花”，尤其是经纪、投资业务。数据显示，前三季度，42家上市券商共计实现手续费及佣金收入1872.69 亿元，同比增长42.66%；投资收益1953.97亿元，同比增长128.97%。其中，财通证券、浙商证券、中国银河、申万宏源前三季度投资收益同比增幅超5倍；国联民生、国泰海通、华林证券、国信证券手续费及佣金收入同比增长超70%。
中信证券在三季报中表示，今年以来公司营业收入同比增加较多，主要由于经纪业务、投资银行业务、资产管理业务及投资交易等业务收入增加。其中，前三季度公司手续费及佣金净收入同比增长35.67%，投资收益同比增长190.05%。
财通证券将营收增加归因于投资收益及公允价值变动收益、手续费及佣金净收入等营业收入同比增加。公司前三季度经纪业务手续费净收入同比增长66.32%，投资收益和公允价值变动同比增长21.48%。此外，长江证券前三季度投资收益达23.62亿元，较上年同期的-4.58亿元增幅达615.06%，主要得益于股票、债券和衍生金融工具投资收益增加；浙商证券前三季度投资收益同比激增608.91%，手续费及佣金净收入同比增长38.14%。
而上市券商经纪、投资等业务齐头并进离不开市场信心修复与交投活跃度带来的资金面支撑。数据显示，今年前三季度，A股市场日均成交额约1.65万亿元，与去年同期相比增长51.65%，且部分交易日单日成交额突破3万亿元。与此同时，前三季度A股市场日均两融余额约1.94万亿元，同比增幅超过23%。
在行业“马太效应”日趋严峻的背景下，部分中小券商正通过差异化路径打开新局面，并已初见成效。
以湘财股份为例，公司通过“战略并购+生态协同”模式，推动参股公司大智慧大幅减亏，进而为公司带来了投资收益的增加。东北证券则强化数字化赋能和科技引领，提升资产配置效率，打造差异化核心竞争优势，前三季度实现归属于上市公司股东的净利润10.67亿元，同比增长125.21%。
机构普遍认为，在政策和市场利好因素同频共振下，券商正着力向高附加值的财富管理和机构业务转型，各项业务有望迈向新台阶。展望后市，低估值与业绩高增将“碰撞出火花”，券商板块依旧具备战略性配置机会。
华泰证券研报认为，资本市场正经历自上而下的深刻改革，迈入投融资共同发展新阶段。在此背景下，机构和居民资金加速向权益市场迁移，持续带来增量资金。伴随着市场扩容及活跃度提升，券商各项业务迈上新台阶，盈利能力稳步提升。但板块估值仍处相对低位，基于政策、资金、业绩和估值等多重因素考量，现阶段是把握券商板块战略性修复机会的关键时期。
上市券商前三季度营收总额前10位
证券名称 营业收入（亿元） 净利润（亿元） 营收同比增幅（%） 净利润同比增幅（%）
中信证券 558.15 231.59 32.70 37.86
国泰海通 458.92 220.74 101.60 131.80
华泰证券 271.29 127.33 12.55 1.69
广发证券 261.64 109.34 41.04 61.64
中国银河 227.51 109.68 44.39 57.51
中金公司 207.61 65.67 54.36 129.75
申万宏源 194.99 80.16 55.22 108.22
国信证券 192.03 91.37 69.41 87.28
招商证券 182.44 88.71 27.76 24.08
中信建投 172.89 70.89 31.25 64.95
【2025-10-31】
券商中期分红持续“上新” 年内已派现超79亿元
【出处】证券日报
今年以来，券商积极响应“一年多次分红”的政策号召，切实增强投资者获得感。随着券商三季报的密集披露，近日，又有多家券商根据最新经营情况公布了中期利润分配方案。
具体来看，10月29日晚间，首创证券发布2025年中期利润分配方案，拟向全体股东每股派发现金红利0.1元（含税，下同），合计拟派发现金红利2.73亿元，占该公司2025年前三季度合并报表归属于母公司股东净利润的34.01%。
10月28日晚间，东北证券公布了中期利润分配方案，分配基准为今年前三季度。东北证券拟向全体股东每股派送现金股利0.1元，合计派发现金红利2.34亿元，占该公司2025年前三季度合并报表归属于母公司股东净利润的21.94%。
同日晚间，西部证券也发布了第三季度利润分配方案，拟向全体股东每股派发现金红利0.02元，拟分配现金红利合计8926.87万元。值得注意的是，西部证券在已实施半年度分红的基础上，拟再进行第三季度分红。10月28日，西部证券的半年度分红已实施完毕，向全体股东每股派送现金股利0.01元，合计派发现金股利4463.43万元。对比来看，西部证券第三季度分红力度较半年度分红更大。
从年内券商中期分红（包括季报、半年报以及特殊分红）情况来看，数据显示，截至10月30日，有16家上市券商的中期分红（均为半年报分红）已落地，实际派发金额合计为79.08亿元。其中，分红金额位居前三的券商分别为国泰海通、招商证券和东方证券，分红金额分别为26.27亿元、10.35亿元、10.12亿元。
截至10月30日，包括首创证券、东北证券、西部证券在内的16家上市券商的中期“红包”正在路上，拟分红金额合计为117.92亿元。其中，中信证券拟分红金额达42.98亿元，中国银河、华泰证券、中信建投的拟分红金额分别为13.67亿元、13.54亿元、12.8亿元。
对于上市券商积极践行“一年多次分红”的现象，深圳市前海排排网基金销售有限责任公司研究员隋东对《证券日报》记者表示：“这等于向市场传递出公司经营良好、财务健康的信号，直接提升投资者的实际收益，有助于增强投资者的信心和获得感；同时，可吸引注重稳定回报的长期投资者，进一步优化股东结构；此外，券商板块的积极分红还有助于稳定市场情绪，提升市场流动性和交投活跃度，促进资本市场长期健康发展。”
亮眼的业绩表现是券商“大手笔”中期分红的坚实支撑。今年以来，在市场向好、交投活跃的背景下，券商的业绩也实现显著增长。截至10月30日记者发稿时，已有13家上市券商披露了三季报，13家券商前三季度的合计营业收入和归母净利润分别同比增长23.32%、53.64%，反映出前三季度上市券商业绩整体向好的势头。
除做好当期的分红外，券商还积极做好分红制度的长期规划。据记者统计，年内已有多家券商发布了“提质增效重回报”行动方案以及未来三年（2025年至2027年，下同）股东分红回报规划。多家券商明确表示，将高度重视投资者回报，建立持续、稳定、科学的股东回报机制。其中，财达证券、东吴证券等券商还明确了未来三年现金分红占可分配利润的最低比例。
“长期来看，券商应通过多元化、系统化的方式持续提升投资者回报。”西部金融研究院院长陈银华在接受《证券日报》记者采访时表示，一方面，上市券商应通过建立稳定、可预期的现金分红机制与投资者共享发展成果；另一方面，券商还可以通过股份回购等多种市值管理方式推动公司内在投资价值在股价上得到合理反映，从而切实提升投资者获得感。
【2025-10-31】
上市券商，业绩榜单出炉！
【出处】中国基金报【作者】江右
【导读】42家上市券商前三季度经营业绩排名
上市公司2025年三季报披露收官，42家纯券商上市公司业绩也随之出炉。由于股票市场持续回升，券商业绩普遍大幅增长，财富管理业务和自营业务是券商业绩增长的主要动力来源。
中信证券、国泰海通前三季度归母净利润均超200亿元
中信证券依然是行业“一哥”，前三季度营业收入为558.15亿元，同比增长32.7%；归母净利润为231.59亿元，同比增长37.86%。中信证券是前三季度唯一一家营收超500亿元的券商。
合并后的国泰海通前三季度营业收入为458.92亿元，同比增幅为101.6%；归母净利润为220.74亿元，同比增幅为131.8%。此外，华泰证券、中国银河、广发证券归母净利润都超过100亿元，国信证券、招商证券、中信建投、中金公司、东方证券归母净利润都超过50亿元。
从业绩增幅看，前三季度42家上市券商营收平均增幅为37.93%，归母净利润增幅为88.22%。在业绩前十的主要券商中，华泰证券的营收增幅仅为12.55%，归母净利润增幅仅为1.69%，不过，扣非归母净利润仍高达100.04%；华泰证券去年9月份出售美国子公司股权，带来较大一次性收益。
中信证券第三季度归母净利润超94亿元
第三季度，中信证券营业收入为227.75亿元，同比增幅为55.71%；归母净利润为94.4亿元，同比增幅为37.86%。对于第三季度的业绩表现，中信证券表示，营业收入同比增加较多，主要包括经纪业务、投资银行业务、资产管理业务及投资交易等业务收入增加。其中，手续费及佣金净收入增幅为35.67%，投资收益的增幅为190.05%。
国泰海通第三季度的营业收入为220.19亿元，同比增幅为136%；归母净利润为63.37亿元，同比增幅为40.6%。对于业绩表现，国泰海通表示，主要是由于吸收合并了海通证券，公司业务规模扩大，金融工具投资收益净额、经纪业务手续费净收入及利息净收入同比增加。
【2025-10-30】
上市券商三季报集体高增：中信净利领衔 前十名合赚超千亿
【出处】21世纪经济报道
21世纪经济报道记者 易妍君
在A股市场活跃度提升、成交量维持高位背景下，上市券商的业绩进一步修复。
10月30日晚间，A股42家上市券商全部披露了2025年三季报。据统计，今年前三季度，中信证券、国泰海通、华泰证券、中国银河、广发证券分别实现净利润231.59亿元、220.74亿元、127.33亿元、109.68亿元、109.34亿元，排名行业前五。
相较去年前三季度净利润排名，华泰证券下降一个名次，国泰海通、中国银河、广发证券则分别进步了一个名次。
从业绩增速看，42家券商前三季度归母净利润均实现同比增长，不过，中小型券商的业绩增速较大型券商亮眼。
在业内人士看来，券商业绩大幅增长，主要得益于市场行情回暖下的各业务条线基本面改善。
中信建投研究团队指出，证券行业的景气修复已不再局限于经纪、自营等局部业务，而是在投行、资管等多个领域均实现不同程度的回暖。
净利前十座次生变
21世纪经济报道记者梳理发现，42家上市券商今年前三季度营收、净利润均实现同比增长（其中，天风证券扭亏为盈；部分券商去年前三季度营收为“调整后数据”）。
头部券商依旧强者恒强，但行业前十的座次排位表却略有变化。
据统计，2025年前三季度营收排名前十的上市券商依次是：中信证券、国泰海通、华泰证券、广发证券、中国银河、中金公司、申万宏源、国信证券、招商证券、中信建投，分别实现营收558.15亿元、458.92亿元、271.29亿元、261.64亿元、227.51亿元、207.61亿元、194.99亿元、192.03亿元、182.44亿元、172.89亿元。
前三季度净利润排名前十的券商依次是：中信证券、国泰海通、华泰证券、中国银河、广发证券、国信证券、招商证券、申万宏源、中信建投、中金公司，分别实现净利润231.59亿元、220.74亿元、127.33亿元、109.68亿元、109.34亿元、91.37亿元、88.71亿元、80.16亿元、70.89亿元、65.67亿元。
前十家券商合计实现净利润1195.48亿元，在42家上市券商净利润总和中的占比超过七成。
对比去年前三季度净利润水平的排名，在今年前三季度净利润排名中，华泰证券、中信建投分别下降了一个名次，招商证券下降了3个名次，而中国银河、广发证券、中金公司则分别进步了一个名次。
从业绩增速来看，在上述前三季度净利润排名前十的上市券商中，国泰海通、中金公司、申万宏源实现了净利润同比翻倍增长，同比增速分别为：131.80%、129.75%、108.22%
同时，国信证券、中信建投、广发证券、中国银河的业绩也实现较快增长，同比增速分别为：87.28%、64.95%、61.64%、57.51%。
而其他3家头部券商的业绩增速均在50%以下：中信证券、招商证券、华泰证券前三季度净利润分别同比增长了37.86%、24.08%、1.69%。
中小券商业绩增速亮眼
与头部券商相比，中小券商的业绩增速更为亮眼。
数据显示，今年前三季度，华西证券实现归属于上市公司股东的净利润10.59亿元，较去年同期大增316.89%；东北证券实现归属于上市公司股东的净利润10.67亿元，同比增长了125.21%。
中型券商方面，国联民生、中泰证券、长江证券的表现相对突出。今年前三季度，这三家券商分别实现归母净利润17.63亿元、13.00亿元、33.73亿元，较去年同期增长了345.3%、158.63%、135.2%。
兴业证券、方正证券、国金证券前三季度归母净利润分别为25.21亿元、37.99亿元、17亿元，同比增幅均达到90%以上，亦高于行业平均增速。
值得一提的是，上述前三季度净利润同比增速较快的券商，其第三季度单季度净利润的同比增幅普遍较高。
东海证券非银金融分析师陶圣禹认为，券商业绩大幅增长，主要原因是市场行情回暖下的各业务条线基本面改善。2025年三季度，日均A股成交额达2.1万亿元，同比增长211%，推动两融规模稳定在2.4万亿元平台上，较去年同期约1.4万亿的两融规模有大幅提升；此外，交投活跃带动下的自营、资管业务也呈现边际复苏，推动基本面持续改善。
此外，还有7家中小券商前三季度净利润同比增速位于60%—80%区间。
例如，太平洋证券、财达证券、长城证券、西部证券、东兴证券、华安证券、东吴证券前三季度归母净利润依次为：2.46亿元、6.64亿元、19.31亿元、12.43亿元、15.99亿元、18.83亿元、29.35亿元，分别同比增长了80.26%、79.5%、75.83%、70.63%、69.56%、64.71%、60.23%。
另一方面，若从单季度业绩环比变化看，在高基数的前提下，上市券商第三季度的业绩增速呈现一定分化。
多数券商今年第三季度的净利润实现环比增长，但也有少数券商第三季度的净利润较二季度出现下滑。
据统计，信达证券第三季度的净利润为3.13亿元，较二季度环比下滑59.78%；同时，第三季度，山西证券、长城证券、国元证券的净利润均环比下降了20%左右。
板块估值具备修复潜力
随着业绩“喜报”不断传出，“券商板块行情与业绩增长背离“的现象再次引发市场关注。
据统计，截至2025年10月30日，中证证券公司指数今年以来仅上涨了7.21%，显著跑输同期沪深300指数19.70%的涨幅，也不及全A指数（27.04%）的表现，在各大行业指数年内涨幅榜中排在20名之后。
而券商行业上半年净利润同比增速已达到64%，在行业指数中排名第4。
对于该现象，中信建投非银金融研究团队认为，这既与板块自身投资逻辑相关，也暗藏行业的深层结构性问题。从表层看，择时难度高、行情与业绩错位以及个股分化剧烈的特征，影响着投资决策。更深层逻辑则指向行业本质，比如，券商业绩难以预测、盈利强周期、竞争同质化等问题。
不过，站在当下，部分机构建议，可重视券商板块估值修复的潜力。
这一判断主要源于机构看好本轮行情下，券商基本面的持续改善。
中信建投研究团队认为，市场认知中仍存在明显预期差，核心在于忽略了今年与去年底行业基本面的重要差异——证券行业的景气修复已不再局限于经纪、自营等局部业务，而是在投行、资管等多个领域均实现不同程度的回暖。
”受益于IPO 边际回暖和香港市场融资热度回升的投行业务，其带来的业绩潜力目前尚未在A 股券商估值中得到显著反映；私募机构的持续成长亦为券商的产品代销及机构业务开辟了良好的增长空间，这一业绩驱动逻辑目前同样未在估值中充分定价。”该团队指出。
开源证券非银金融分析师高超也预计，往后看，投行、衍生品和公募业务等业务有望接续改善，头部券商海外业务崛起和内生增长导向有望驱动本轮头部券商ROE扩张。
在中航证券非银金融分析师薄晓旭看来，随着资本市场扩容与交投活跃度提升，券商板块正迎来重要的战略配置机遇。
“当前A股市值已突破100万亿元，为券商各业务线打开了广阔的长期成长空间。市场交易活跃度显著改善，前三季度全市场日均成交额同比大幅增长，叠加两融余额持续攀升并创下新高，共同强化了券商板块的业绩确定性。市场活跃的势能有望延续，为券商业绩的持续增长提供坚实支撑。展望全年，资本市场预计将保持稳步向上趋势，业绩增长的可持续性有望增强，板块具备估值修复潜力。同时，在中长期资本市场向好趋势明确的背景下，券商业务的深度与广度预计将进一步拓展，业务结构和估值均具备中长期增长空间。”薄晓旭谈道。
对于券商板块的配置，高超建议关注三条主线，包括：零售优势突出、受益于海南跨境资管试点的券商；海外和机构业务优势突出的头部券商；大财富管理优势突出的大中型券商。
陶圣禹则建议，把握并购重组、财富管理转型、创新牌照展业和ROE提升在内的逻辑主线，个股建议关注资本实力雄厚且业务经营稳健的大型券商配置机遇。
【2025-10-30】
中证协发布典型案例 引导证券行业提升国际竞争力
【出处】证券时报网
10月30日，中国证券业协会发布《证券公司国际化发展实践报告及典型案例汇编（2025）》（简称《案例汇编》），总结证券经营机构国际化发展成效，展示行业对外开放的实践成果，助力培育具有国际竞争力的一流投资银行和投资机构。
《案例汇编》分析总结了中资证券公司国际化和外资证券公司在华展业实践情况，作为资本市场最重要的中介机构之一，证券公司把握开放合作的时代主题，以更主动的姿态加速国际化布局。“走出去”方面，中资机构国际业务进入快速布局和发展期，头部机构积极探索从“本土服务商”向“全球综合金融机构”的转型;“引进来”方面，外资机构经历了从合资到控股，再由控股到独资的发展路径，深耕中国市场。
在中资证券公司国际化方面，《案例汇编》指出，近年来，中资证券公司加快国际化布局，境外资产规模稳步扩大，国际业务对母公司利润的贡献度提升。当前，行业国际化呈现的总体格局是：在地域布局上，以香港为枢纽辐射全球，重点拓展新兴市场国家;在业务拓展上，以投行、经纪业务为支点，逐步打造综合金融服务体系;在发展模式上，内生增长与外延并购并举，通过多种方式实现客户资源与服务能力全面提升。其中，头部机构依托全牌照优势与规模效应领跑，中小机构通过差异化策略实现突破和发展。
从机构端看，目前境内证券公司设立了38家境外一级子公司，一级子公司下再设立证券、资产管理、投资等间接子公司或海外分支机构，持有相应的国际牌照开展业务。近年来，境外子公司总资产、净资产均稳步提升。从业务端看，随着高质量共建“一带一路”和人民币国际化持续推进，顺应中资企业出海大趋势，国际业务成证券公司新增长引擎。国际化程度较高的证券公司国际业务收入占比达到25%左右。从管理端看，垂直一体化管理成为主流。境外子公司及其下属机构总体运行平稳，多数公司建立了一体化的穿透式管理机制，从股权、风险、合规、财务、审计、信息技术等多维度整体提级对境外子公司的综合管理。
股权融资方面，证券公司聚焦国家战略性新兴产业与重点领域，助力多家企业在境外完成发行并上市。据统计，2024年中资证券公司全年共服务64家企业登陆香港证券交易所，实现融资864亿港元;2025年1月至9月，参与服务65家企业在港上市，融资金额达1874亿港元。同时，证券行业还充分发挥资产管理、投资研究等业务优势，吸引海外主权基金、养老金、保险资金等中长期资金投资境内市场，助力增强市场内在稳定性。
在外资证券公司在华发展方面，《案例汇编》介绍，随着我国资本市场制度型开放纵深推进，特别是取消证券公司外资股比限制以来，外资机构经历了从合资到控股，再由控股到独资的发展路径，通过多种形式积极布局中国市场。目前，全行业共有16家外资证券公司，其中外资控股11家(外资全资5家)。从股东背景来看，外资证券公司大致可分为以高盛(中国)证券、摩根士丹利证券等为代表的国际投行系，以渣打证券、星展证券等为代表的商业银行系，以及以申港证券等为代表的基于CEPA103框架下的合资证券公司三大类。
外资证券公司立足自身资源禀赋，将业务范围逐步由传统的证券交易、承销保荐等拓宽到投资咨询、资产管理等领域，积极服务实体经济投融资需求和居民财富管理需要。头部外资机构依托全牌照和全球网络优势，为客户提供覆盖投行、财富管理等多元化服务。
在案例征集基础上，《案例汇编》遴选并展示广发证券、国泰海通证券、华泰证券、招商证券、中国银河证券、中金公司、中信建投证券、中信证券等8家中资机构和摩根大通证券、野村东方国际证券等2家外资机构在助力中资企业出海、服务资本市场互联互通、引入海外资金、满足居民资产配置需求、跨境风险管理、双向交流合作等方面的典型实践案例，旨在通过交流借鉴、经验共享，推动证券行业更好地服务国家对外开放战略和实体经济高质量发展。
谈及未来的展望，中国证券业协会表示，下一步将在证监会的指导下，持续推动新“国九条”和资本市场“1+N”政策体系落地见效，广泛凝聚共识，汇聚发展合力，引导和鼓励证券行业通过更加专业、高效、精准的金融服务，为加快建设金融强国和奋力开创中国式现代化建设新局面贡献更多智慧和力量。
【2025-10-30】
9家上市券商获上交所信息披露A级评价 高质量披露成行业发展新引擎
【出处】证券日报网
在资本市场深化改革的背景下，高质量信息披露已成为券商提升核心竞争力、服务实体经济、保护投资者权益的关键抓手。近日，沪市上市公司2024至2025年度信息披露工作评价结果（以下简称“评价结果”）正式揭晓，参评上市券商呈现明显分化格局（统计范围仅包括上市券商主体）：中信证券、华泰证券等9家上市券商斩获A级评价，国泰海通、中国银河、中金公司等18家上市券商获评B级，1家公司为C级。
对此，萨摩耶云科技集团首席经济学家郑磊在接受《证券日报》记者采访时表示：“高质量的信息披露正在从‘合规义务’演变为券商构建差异化竞争力的战略抓手。同时，在监管‘优胜劣汰’框架下成为决定券商分类等级、业务空间乃至生存权的关键变量。”
评价结果呈现明显分化
今年3月份，上交所修订发布《上海证券交易所上市公司自律监管指引第9号——信息披露工作评价（2025年3月修订）》（以下简称《评价指引》），聚焦加强信息披露监管、严惩财务造假、强化现金分红监管、推动上市公司提升投资价值等工作部署，对上市公司信息披露质量提出更高要求。
A级阵营中，既有中信证券、华泰证券、招商证券等传统头部券商，也包括国金证券、中泰证券、东方证券、财通证券、兴业证券、东吴证券等凭借特色披露策略突围的中型上市券商。B级阵营则涵盖国泰海通、中国银河、中金公司、光大证券、首创证券、东兴证券等18家上市券商，覆盖综合型券商与区域特色券商。此外，上市券商中仅太平洋证券为C级。
在信息披露实践中，A级券商已形成各具特色的质量提升方案。例如，聚焦“真实性”，兴业证券将高质量信息披露视为生命线，坚持以真实、准确、完整、及时为准则，通过不断强化流程管理、深化数字应用，确保每一个数据、每一份公告都经得起全市场检验。财通证券坚持高质量做好信息披露和投资者关系管理，持续优化信息披露策略，力求“合规性”与“有效性”兼得。
东吴证券则将信息披露质量作为公司治理的核心抓手，一方面，严格落实监管要求，夯实制度根基，持续完善治理架构，优化信息披露流程，提升披露内容质量，保障披露内容的真实性、准确性、及时性及完整性。另一方面，聚焦投资者需求，主动深化行业经营性信息分析，自愿披露与投资决策密切相关的信息，在年度报告、业绩说明会中融入可视化图文、视频等形式，让信息更具可读性和实用性。
如今，高质量信息披露正在重塑证券行业的竞争格局。郑磊向记者表示：“从证券行业来看，信息披露已从‘成本中心’升级为‘利润中心’和‘战略资本’。在客户信任、资金成本、业务创新三大维度，券商高质量的披露不仅带来可量化的利差收益，更通过监管分类直接决定业务空间与资本消耗系数。”
券商构建高质量披露生态闭环
上交所表示，近年来，通过评价，一批讲诚信、懂规范、重回报的沪市公司脱颖而出，彰显了扶优限劣的鲜明导向，形成了高质量发展的良好示范。
其中，《评价指引》坚持激励和约束并举，通过细化一年多次分红、持续分红、分红可预期性的加分情形，明确具备分红能力但长期不分红的减分情形，引导上市公司积极实施现金分红。
行业龙头中信证券的实践更具标杆意义。在服务投资者方面，中信证券高度重视投资者回报，自2003年A股上市以来，连续23年开展现金分红，累计已实施分红超887亿元，并于2024年响应监管号召首次开展中期分红。东吴证券上市以来已累计分红86.84亿元，占累计归母净利润的42.29%；2024年东吴证券首次实施多次现金分红，分红比例65.52%，按照利润分配预案公告日的收盘价计算，股息率达到4%，位居行业最高水平。
值得关注的是，信息披露是资本市场健康运行的基石，也是连接上市公司与投资者的重要桥梁。《评价指引》高度关注公司治理情况，将运用股东会网络投票提醒服务的情况作为评价维度，督促上市公司为中小投资者参与股东会、行使表决权提供便利。
具体来看，东吴证券通过构建多层次投资者沟通体系，推动与资本市场的良性互动，定期组织业绩说明会、机构交流等活动，积极接待机构投资者和个人投资者调研，通过“上证e互动”等渠道及时回应市场关切，倾听意见建议。中信证券则采取股东大会、投资者说明会、路演、分析师会议、接待来访、座谈交流等方式，全方位听取投资者意见建议，并及时回应投资者诉求。
随着信息披露质量纳入券商分类评价考量，未来行业马太效应或将加剧。郑磊向记者分析称：“未来，未能建立‘实时、穿透、可验证’披露体系的券商，或将被系统性地‘挤’出高附加值业务。因此，券商需高度重视信息披露质量，不断提升自身的信息披露能力和水平，以适应市场的发展和监管的要求。”
【2025-10-30】
费用与信用减值损失双升！中信证券业绩增长能稳吗？
【出处】投资时报
今年前三季度，中信证券归母净利润同比增长37.86%。不过，信用减值损失同比大幅增长，业务及管理费同比增长20.89%
中信证券股份有限公司（下称中信证券，600030.SH）今年前三季度业绩实现较快增长，主要因持续性弱的投资相关收益快速增长。不过，该公司信用减值损失和业务及管理费也增长较快。其中，业务及管理费成为掣肘净利润增长的最大影响因素。
据中信证券三季报，今年前三季度，该公司营业收入同比增长32.70%，归母净利润同比增长37.86%。业绩增长的主要影响因素是投资相关收益增长较快。其中，投资收益为328.38亿元，同比增长190.05%；投资收益与公允价值变动收益合计额为320.82亿元，同比增长45.47%。
中信证券今年前三季度营业支出为255.07亿元，同比也增长27.25%。主要因信用减值损失、业务及管理费增长较快。
具体来看，业务及管理费达243.44亿元，同比增加42.06亿元，增幅为20.89%。此项增速较今年上半年同比增速13.71%加快。
中信证券今年前三季度业务及管理费同比增速也高出近三年此项增速较多。2022年—2024年，该公司业务及管理费同比增速分别仅为1.87%、1.18%、3.77%。
中信证券今年前三季度业务及管理费为何增长较快？今年上半年该项情况可以作个参考。今年上半年，中信证券业务及管理费增长主要因职工费用增长。业务及管理费中，职工费用为110.13亿元，同比增长12.22%，职工费用占业务及管理费的比例为71.86%。
2022年—2024年，中信证券职工费用同比增速则分别也仅为1.98%、-1.83%、1.23%。
与职工费用增长相应，中信证券今年上半年薪酬总额增长较快。据公式“薪酬总额＝支付给职工以及为职工支付的现金的本期发生额+（应付职工薪酬期末余额-期初余额）”，今年上半年，中信证券薪酬总额为111.23亿元，同比增长13.57%。
今年上半年末，中信证券员工人数为26083人，较去年同期增长0.15%。从员工人数看，同比并没有出现明显的增长。2024年末，该公司员工人数一度增至26781人，较去年上半年末增长2.83%，不过今年上半年又几乎回落到原人数。
由于员工人数同比几乎未增长，则员工平均薪酬同比增幅与该公司薪酬总额同比增幅相当。
依据上述公式，今年前三季度，中信证券薪酬总额增速较上年半年加快，薪酬总额为169.83亿元，同比增长18.14%。
2022年—2024年，中信证券薪酬总额同比增速则分别仅为2.24%、0.66%、0.42%。
中信证券今年前三季度另一项营业支出信用减值损失也大幅增长，为6.48亿元，去年同期为-4.77亿元，主要因计提融出资金和其他债权投资减值损失同比增加。由于今年上半年该公司信用减值损失为-2.7亿元，第三季度该公司信用减值损失环比也大幅增加9.18亿元。
而近三年，该公司信用减值损失都呈现为转回。2022年—2024年，该公司信用减值损失分别为-6.98亿元、-3.65亿元、-11.14亿元。
投资时间网、标点财经就上述业务及管理费、信用减值损失增长等问题向中信证券发送了沟通提纲，截至发稿尚未收到回复。
中信证券今年前三季度营业收入中，利息净收入则出现下降，同时，汇兑收益由盈转亏。
其中，利息净收入为7.64亿元，同比降16.87%。主要因利息收入同比略降以及利息支出同比微增。
西部证券近日发布的研报称，中信证券利息净收入下降主要受保证金利息收入同比下降影响。
中信证券今年前三季度汇兑收益为-21.98亿元，同比减少24.76亿元，主要因汇率变动及汇率衍生工具产生的损失。
【2025-10-30】
三季度基金重仓股披露：减持宁德时代，大买中际旭创、新易盛
【出处】每日经济新闻
基金三季报基本披露完毕，基金的重仓股情况也浮出水面。
《每日经济新闻》记者注意到，基金在三季度虽然整体减持了宁德时代，但累计持有的总市值依然超过了2000亿元，同时这也是唯一一只基金持仓市值超2000亿元的个股。
贵州茅台虽然位列基金持仓第二位，但基金累计持仓市值约为1236亿元，与宁德时代的持仓市值进一步拉开距离。
此外，CPO牛股中际旭创、新易盛，在三季度均被大幅加仓，基金持仓总市值均超过了1100亿元。这两只个股也一跃进入到基金重仓的前五大行列。
减持宁德时代
加仓中际旭创、新易盛
统计显示，截至三季度末，基金前20大重仓股如下：
从这份表格可以看出，虽然宁德时代、贵州茅台位列前二，但随着宁德时代股价在三季度大幅上涨，基金的持仓总市值已远高于贵州茅台。
其中基金持有宁德时代的市值超过了2000亿元，这也是唯一一只基金持仓超过2000亿元的个股，而基金累计持有贵州茅台的市值约为1236亿元。
值得注意的是，随着股价上涨，基金三季度整体减持了宁德时代，持仓数量共减少超过5000万股。
三季度市场还有一个非常亮眼的板块，那就是CPO。而板块中非常耀眼的两只个股——中际旭创、新易盛，在三季度均被基金大幅加仓，二者一跃成为基金的第三大和第四大重仓股。
此外，在这20只个股里面，三季度被基金加仓比较多的个股还有阿里巴巴-W、东方财富和工业富联，而减持比较多的个股是寒武纪-U、招商银行、中芯国际、海光信息、美的集团等个股。
工业富联、商汤-W 等个股被大举买入
再接着来看基金三季度的整体加仓情况，A股方面，共有26只个股获得基金超过1亿股的增仓，其中三季度涨幅超过200%的工业富联，三季度基金的持仓数增加超过了4.8亿股，持仓总数达到6.45亿股，回看二季度末时，基金累计持仓还只有1.6亿股。
在港股方面，三季度共有20只个股获得基金超过1亿股的增仓，其中基金对商汤-W的持仓增加超过20亿股，累计持仓数量达到20.67亿股，可以看出大部分持仓都是在三季度增加。
另外，在非银板块，多只个股也获得了基金大举加仓，比如中信证券、中国人民保险集团、中国人寿、中金公司等。
减持银行、电信行业
记者注意到，三季度也有不少个股被基金减持。
在A股方面，基金减仓超过1亿股的个股达到32只，主要集中在金融板块，多只银行个股的持仓量明显下降，而从股价表现来看，部分个股三季度也处于持续回调的状态。
再看港股方面，三季度共有20只个股被基金减仓超过5000万股，其中也有不少金融行业个股，同时，还有多只电信行业个股也有明显减持。
【2025-10-30】
中信证券：10月29日获融资买入15.85亿元
【出处】本站iNews【作者】两融研究
本站数据中心显示，中信证券10月29日获融资买入15.85亿元，当前融资余额190.45亿元，占流通市值的5.16%，超过历史90%分位水平。交易日期融资买入额融资偿还额融资余额2025-10-291585341320.001514432260.0019045272106.002025-10-28915315643.001004536966.0018974363046.002025-10-272074691779.001649793337.0019063584369.002025-10-241727303427.001138116168.0018638685927.002025-10-23640420311.00627867262.0018049498668.00融券方面，中信证券10月29日融券偿还13.49万股，融券卖出14.09万股，按当日收盘价计算，卖出金额426.93万元，占当日流出金额的0.09%，融券余额2638.22万，低于历史30%分位水平。交易日期融券卖出额融券偿还额融券余额2025-10-294269270.004087470.0026382210.002025-10-282166000.005244000.0025941000.002025-10-277086637.004858380.0029009327.002025-10-242939208.006195038.0026673910.002025-10-237191072.002346840.0029579040.00综上，中信证券当前两融余额190.72亿元，较昨日上升0.38%，两融余额超过历史70%分位水平。交易日期证券简称融资融券变动融资融券余额2025-10-29中信证券71350270.0019071654316.002025-10-28中信证券-92289650.0019000304046.002025-10-27中信证券427233859.0019092593696.002025-10-24中信证券586282129.0018665359837.002025-10-23中信证券17673788.0018079077708.00说明1：融资余额若长期增加时表示投资者心态偏向买方，市场人气旺盛属强势市场，反之则属弱势市场。说明2：买入金额=主动买入特大单金额+主动买入大单金额+主动买入中单金额+主动买入小单金额。 更多两市融资融券请查看融资融券功能>>
【2025-10-30】
九十股前三季业绩超预期 多只行业龙头上榜
【出处】证券时报
A股市场2025年三季报披露即将收官，部分上市公司凭借自身优势和行业机遇，实现了业绩的超预期增长。这些超预期的表现不仅为投资者带来信心，也为市场注入新活力，成为观察经济复苏和行业发展趋势的重要窗口。
据证券时报·数据宝统计，截至10月29日（下同），已公布三季报的股票中，券商研报明确给予“超预期”评价的个股有90只。这些股票主要分布于计算机、汽车、电力设备、基础化工、电子、有色金属等行业。计算机行业入围股票数量最多，有10只，细分领域龙头股如海康威视、本站、金山办公、大华股份、达梦数据等榜上有名。
从业绩增速来看，上述90股中，前三季度净利润同比增长（含扭亏为盈）的股票数量占比超八成，其中高德红外、万辰集团、金力永磁、上海家化、大族数控净利润增速靠前，新强联、奥比中光、博腾股份业绩扭亏。
高德红外今年前三季度实现净利润5.82亿元，同比增长10.59倍。报告期内，公司原延期的型号项目类产品恢复交付，且与某贸易公司签订的完整装备系统总体外贸产品合同已完成国外验收交付，同时公司大力扩展民品领域，红外芯片应用业务需求快速释放。
万辰集团今年前三季度实现净利润8.55亿元，同比增长9.17倍。报告期内，公司量贩零食业务经营效率持续提升，食用菌价格同比有所提高。
扭亏股中，新强联今年前三季度实现净利润6.64亿元。公司近期接受机构调研时表示，在手风电轴承订单充足。同时，公司盾构机轴承进展顺利，与行业客户建立起稳固且深度的合作关系，并成功应用于国内多个隧道工程项目。
二级市场方面，部分业绩超预期股票近期表现不俗。数据宝统计，10月以来累计涨幅10%以上的业绩超预期股有27只，其中欧科亿、大族数控、北方股份、海兴电力、中煤能源涨幅排在前五。
欧科亿累计涨幅40.3%，排在首位。10月29日，该股上涨4.51%，最新收盘价创今年以来新高。公司今年第三季度净利润为0.5亿元，环比扭亏为盈。方正证券研报认为，公司第三季度业绩超预期，考虑到公司受益于产能利用率提升、产品涨价、产品结构升级以及新的下游应用领域拓展，净利润有望实现高速增长。
估值水平方面，滚动市盈率低于30倍且市净率低于2倍的个股有23只。南京银行、重庆银行、皖能电力、新集能源、京能电力滚动市盈率在10倍以下。
南京银行滚动市盈率为6.4倍，排在最低位置。长江证券研报指出，南京银行营收增速与资产质量延续双U型改善趋势，资产质量指标优化，预计明年仍将延续平稳业绩增速。
多只业绩超预期股获得活跃资金大手笔加仓。10月以来融资净买入逾1亿元的个股有21只，其中东方财富、紫金矿业、中信证券、宁德时代4只龙头股获融资净买入超10亿元。
以东方财富为例，该股10月以来融资净买入19.46亿元，排在第一位。公司今年前三季度实现净利润90.97亿元，同比增长50.57%。中信建投证券认为，受益于资本市场的持续走强，公司经纪、两融业务均实现业绩大增，此外，公司基金代销业务也开始回暖，有望成为四季度或明年业绩超预期的主要动能。
在融资资金大手笔加仓的21只股票中，海康威视、金山办公、盐湖股份、新强联、金力永磁等成交活跃度提升明显，10月以来日均成交额环比提升幅度均超过50%。
海康威视10月以来日均成交39.25亿元，环比提升94.91%，高居榜首。该公司今年前三季度实现净利润93.19亿元，同比增长14.94%。海通国际表示，公司亮相2025中国工博会，展示了上百款“物联感知+AI”软硬件产品，工业场景数字化能力赋能灯塔工厂，点亮中国智造未来，看好公司长期发展空间。
【2025-10-29】
东吴证券：三季度公募基金减持保险持仓 券商及互金持仓环比基本持平
【出处】智通财经
东吴证券发布研报称，三季度末公募基金股票投资中非银金融行业总持仓环比下降0.32%，其中对险企持仓环比下降，券商及互金持仓环比基本持平。该行认为，三季度以来非银板块景气度持续上行，作为资本市场的重要参与者，后续有望持续受益于市场环境改善。当前公募基金对非银板块持仓依然处于相对低位，低配幅度较大。重点推荐中国平安、新华保险、中国人保、中信证券、本站、九方智投控股等。
东吴证券主要观点如下：
事件：2025年公募基金三季报发布完毕，2025年三季度末公募基金股票投资中非银金融行业总持仓1.61%(含本站)，环比2025Q2下降0.32pct。相比沪深300行业流通市值占比低配8.35pct，环比2025Q2低配幅度收窄0.13pct。个股方面，非银行业前五大重仓股为中国平安(601318.SH)、中国太保(601601.SH)、华泰证券(601688.SH)、中信证券(600030.SH)和东方财富(300059.SZ)持仓市值分别为79.83亿元、29.72亿元、29.26亿元、20.58亿元、14.20亿元。
上市险企中国寿、平安获增持，新华遭小幅减持，太保、人保减持较多：截至2025年Q3末，保险板块持仓为0.78%，较Q2末下降0.32pct。Q3末保险动态估值为0.66x PEV，较Q2末基本持平。公司方面，从持股数量上看，平安、国寿有所增持，分别增持501万股、320万股，其他公司则减持，人保、太保减持较多，分别减持5906万股、2391万股；从持仓比例上看，除国寿外均较Q2有所下降，太保、平安、人保和新华分别下降0.13pct、0.11pct、0.05pct和0.04pct，国寿则基本持平。2025年Q3末国寿、平安、太保、新华、人保的持仓分别为0.02%、0.48%、0.18%、0.09%、0.01%。
券商及互金板块持仓环比基本持平，板块估值环比有所提升：1)券商及互金板块整体：截至2025年三季度末，公募基金股票投资中券商及互金板块持仓0.74%，较2025年上半年末增加0.01个百分点，同比增加0.02个百分点。其中传统券商持仓占比0.54%，较2025年上半年末增加0.01个百分点，同比增加0.1个百分点。2025年三季度末券商行业(中信证券Ⅱ指数)估值为1.55xP/B(静态)，2025年上半年末为1.41xP/B。
2)互金标的：东方财富持仓占比0.09%，较2025年上半年末减少0.03个百分点，同比减少0.09个百分点。本站持仓占比0.07%，较2025年上半年末增加0.01个百分点，同比减少0.02个百分点。指南针持仓占比0.04%，较2025年上半年末增加0.03个百分点，同比增加0.04个百分点。
3)传统中大型券商：截至2025年三季度末，公募基金大中型券商持仓为0.52%，较2025年上半年末增加0.02个百分点，同比增加0.1个百分点。传统券商中，机构持仓仍集中在大中型券商。大中型券商中，华泰、广发、中金公司、兴业、光大、国信、东方获机构增持，中信、国泰海通、银河、中信建投、招商、申万宏源、东吴、浙商遭减持。
非银板块景气度持续上行，行业配置价值逐步凸显：三季度以来权益市场行情大幅上行，资本市场环境持续优化，中长期资金入市步伐加快，共同驱动非银板块景气度上行。25Q1~3日均股基成交额达到18723亿元，同比提升109%；其中Q3单季度日均股基成交额达到24076亿元，同比提升208%。非银金融行业作为资本市场的重要参与者，后续有望持续受益于市场环境改善。另一方面，当前公募基金对非银板块持仓依然处于相对低位，低配幅度较大。重点推荐中国平安、新华保险、中国人保、中信证券、本站、九方智投控股等。
风险提示：政策趋紧抑制行业创新；市场竞争加剧风险。
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