☆经营分析☆ ◇300658 延江股份 更新日期：2025-10-27◇
★本栏包括 【1.主营业务】【2.主营构成分析】【3.经营投资】【4.参股控股企业经营状况】
【1.主营业务】
一次性卫生用品面层材料的研发、生产和销售。
【2.主营构成分析】
【2025年中期概况】
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
｜项目名称 ｜营业收入( ｜营业利润( ｜毛利率｜占主营业务收｜
｜ ｜万元) ｜万元) ｜(%) ｜入比例(%) ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜热风无纺布 ｜ 28978.74｜ 3654.00｜ 12.61｜ 34.37｜
｜打孔无纺布 ｜ 27650.92｜ 8607.11｜ 31.13｜ 32.79｜
｜PE打孔膜及复合膜 ｜ 19530.28｜ 830.76｜ 4.25｜ 23.16｜
｜其他 ｜ 5310.51｜ -1007.54｜-18.97｜ 6.30｜
｜无纺布腰贴 ｜ 2077.55｜ 574.47｜ 27.65｜ 2.46｜
｜其他业务 ｜ 774.03｜ 282.63｜ 36.51｜ 0.92｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜国外 ｜ 49863.43｜ 6662.94｜ 13.36｜ 98.47｜
｜其他业务 ｜ 774.03｜ 282.63｜ 36.51｜ 1.53｜
└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘
【2024年年度概况】
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
｜项目名称 ｜营业收入( ｜营业利润( ｜毛利率｜占主营业务收｜
｜ ｜万元) ｜万元) ｜(%) ｜入比例(%) ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜一次性卫生用品 ｜ 148461.49｜ 27209.98｜ 18.33｜ 100.00｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜打孔无纺布 ｜ 52765.21｜ 15705.69｜ 29.77｜ 35.54｜
｜热风无纺布 ｜ 45899.49｜ 4731.90｜ 10.31｜ 30.92｜
｜PE打孔膜及复合膜 ｜ 35698.75｜ 6718.59｜ 18.82｜ 24.05｜
｜其他主营业务 ｜ 8942.39｜ -1803.50｜-20.17｜ 6.02｜
｜无纺布腰贴 ｜ 3559.45｜ 895.13｜ 25.15｜ 2.40｜
｜其他业务 ｜ 1596.20｜ 962.17｜ 60.28｜ 1.08｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜国外 ｜ 82524.70｜ 16823.72｜ 20.39｜ 100.00｜
└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘
【2024年中期概况】
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
｜项目名称 ｜营业收入( ｜营业利润( ｜毛利率｜占主营业务收｜
｜ ｜万元) ｜万元) ｜(%) ｜入比例(%) ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜销售打孔无纺布 ｜ 23910.68｜ 7427.29｜ 31.06｜ 35.93｜
｜销售PE打孔膜及复合膜 ｜ 18371.06｜ 4024.95｜ 21.91｜ 27.61｜
｜销售热风无纺布 ｜ 18298.64｜ 2050.68｜ 11.21｜ 27.50｜
｜其他业务 ｜ 5966.10｜ 167.75｜ 2.81｜ 8.97｜
└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘
【2023年年度概况】
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
｜项目名称 ｜营业收入( ｜营业利润( ｜毛利率｜占主营业务收｜
｜ ｜万元) ｜万元) ｜(%) ｜入比例(%) ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜一次性卫生用品 ｜ 125860.98｜ 21951.48｜ 17.44｜ 100.00｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜打孔无纺布 ｜ 39640.83｜ 11627.80｜ 29.33｜ 31.50｜
｜PE打孔膜及复合膜 ｜ 36816.58｜ 6640.15｜ 18.04｜ 29.25｜
｜热风无纺布 ｜ 36624.54｜ 3537.71｜ 9.66｜ 29.10｜
｜其他主营业务 ｜ 8578.03｜ -972.51｜-11.34｜ 6.82｜
｜无纺布腰贴 ｜ 2972.11｜ 836.27｜ 28.14｜ 2.36｜
｜其他业务 ｜ 1228.89｜ 282.07｜ 22.95｜ 0.98｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜国外 ｜ 69306.78｜ 15261.72｜ 22.02｜ 100.00｜
└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘
【3.经营投资】
【2025-06-30】
一、报告期内公司从事的主要业务
（一）公司的经营范围和主营业务
公司成立于2000年，主要从事一次性卫生用品面层材料的研发、生产和销售，在20
余年的发展历程中，公司一直致力于创新型面层材料的生产与研发，与客户紧密合
作，为客户量身定制了各种面料。公司的主要产品为3D打孔无纺布和PE打孔膜等，
主要是用作妇女卫生用品、婴儿纸尿布等一次性卫生用品的面层材料，其中3D打孔
无纺布是应用于高端纸尿布的面层材料。公司与国内外众多知名品牌企业建立了良
好、稳固的合作伙伴关系，是国内极少数进入下游客户高端产品领域的供应商之一
，已逐步形成强大的人才、技术和品牌优势。
（二）公司主要经营模式
1、采购模式
公司设置了采购中心，下设采购部，由其负责维持公司生产经营活动所必需的原辅
材料的采购以及供应商的开发和管理。公司建立采购业务岗位责任制，明确规定相
关的部门和岗位的职责与权限，确保办理采购业务的不相容岗位相互分离、制约和
监督。
公司目前实行以订单为导向的直接采购模式，在保证完成订单生产目标的前提下，
遵循合理的储备指标及严格的采购流程，确定采购数量，减少因盲目采购而导致材
料的积压闲置。
公司十分重视合格供应方的开发，以持续保证原材料的品质符合要求并紧跟市场新
产品、新材料的发展趋势。公司建有供应商名录，通过完整、严格的筛选体系来确
定进入名录的供应商，并会在每年都会对供应商进行定期与不定期相结合的质量考
核。供应商名录制度保证了原材料的采购质量，有效控制了采购成本。
2、生产模式
在生产架构设置方面，公司的生产中心由主管生产的副总经理领导，下辖计划物流
部、生产部和设备维护部。其中，计划物流部负责生产计划和材料需求计划的制定
、仓储管理和物流安排；生产部负责领料、生产、包装等整个生产过程；设备维护
部负责机器设备的日常运行维护保养工作。各部门间分工明确、配合良好，充分保
证了产品生产过程的正常运转。
公司的生产主要根据产品的销售计划和订单情况，制定生产计划，组织安排生产。
公司对于生产计划的完成情况制定了明确的奖惩制度，以确保各生产车间能严格按
照生产计划安排生产，有效避免了超量生产带来的库存商品呆滞情况的发生。公司
亦制定了严格的生产质量控制制度，确保各步骤生产工艺流程均按照质量控制程序
规范操作。
3、销售模式
公司的销售主要以直接销售的形式进行。公司营销中心负责对外开拓市尝展开营销
。公司目前设有卫材事业部和擦拭事业部两个营销事业部，分别负责国内外的卫材
及擦拭的销售。
公司十分重视营销过程中对客户的技术服务支持，通过面谈、信函、电话、传真、
邮件等形式为客户全程提供产品技术咨询服务。营销部设专人负责组织、协调产品
的服务工作，与客户进行日常联络，了解分析客户的需求和潜在需求，并作出相应
的应对措施。公司每年都会对客户发出满意程度调查，并妥善处理客户的投诉，通
过持续的改进不断提升公司的品牌形象。
（三）报告期内主要的业绩驱动因素
根据中国造纸协会生活用纸专业委员会的统计，2024年我国一次性卫生用品市场平
稳发展，其中，吸收性卫生用品市场规模约1321.3亿元，比2023年增长13.8%，擦
拭巾的市场规模约236.1亿元，比2023年增长10.1%。吸收性卫生用品领域，女性卫
生用品市场规模867.1亿元，较2023年增长23.27%；婴儿卫生用品市场规模317.1亿
元，较2023年下降1.7%；成人失禁用品市场规模137.1亿元，较2023年增长2.0%。
2025年上半年，国内外宏观经济环境复杂性与严峻性进一步凸显。全球经济增长放
缓，与此同时，关税冲击、贸易摩擦、地缘政治冲突等影响因素交织叠加，多重变
量下不确定性显著增加；国内经济虽总体平稳运行，但投资放缓、出口受阻、终端
消费疲软，经济内生增长动能依旧不足。内外压力之下，一次性卫生用品行业发展
明显承压，有效需求不足，行业竞争进一步白热化，价格内卷，企业普遍面临更大
的生存和发展挑战。
面对复杂严峻的外部环境，报告期内，公司抢抓全球品牌客户产品升级带来的市场
机遇，充分发挥公司产品研发的技术优势和全球供应链的交付优势，果断决策，积
极抢占国际主流市场的份额，2025年上半年公司实现营业收入843,220,236.53元，
同比增长26.71%。
1、抢抓行业客户产品升级的市场机遇，实现公司主流产品营业收入高速增长
2025年上半年，公司继续深耕国内国际两大市场，持续大力推进“用技术换效益”
战略，重点瞄准差异化市场，推出更多性能更好、功能性更强的高端产品，以此为
基础进一步绑定与重要客户的合作，促使双方合作深度与广度进一步增强。得益于
品牌客户采购量的增加，和国内新客户的开发，报告期内，公司热风无纺布系列产
品实现营业收入
289,787,379.93元，同比增长58.37%；打孔无纺布系列产品实现营业收入276,509,
188.97元，同比增长15.64%；PE打孔膜产品实现营业收入195,302,808.06元，同比
实现6.31%的增长。
2、海外子公司产能逐步释放，服务区域客户和全球客户的能力逐步增强，为延江
股份未来海外市场的进一步扩展打下坚实的基础
报告期内，埃及子公司的热风布产能逐步释放，新项目逐步落地，实现营业收入80
,404,972.52元，同比增长181%。延江美国子公司面对美国对等关税政策带给包括
品牌客户在内的整个供应链的重大不确定性，集中人力和资源全力支持并保证核心
客户产品的准时交付，实现营业收入145,180,143.36元，同比增长30%。印度延江
克服品牌客户产品转换带来的不利影响，通过产品应用开发积极拓展本土市场，虽
然在报告期内营业收入较去年同期有一定幅度的下降，但经营成果好于公司年初制
定的目标。
3、内部管理持续优化，管理效益有所提升
报告期内，公司继续强化内部管理，公司将持续推进精益生产和高效运营，通过分
析各种重要的运营指标，控制成本和费用支出，以保证全球化运营成本有效降低和
运营效率的持续提升，为公司业绩带来更大更持续有效的增长。
报告期内，归属于上市公司股东净利润25,839,190.76元，同比下滑7.14%。主要原
因是今年美国政府推出“对等关税”政策，给行业全球供应链带来重大不确定性，
严重影响了包括品牌客户在内的全产业链企业的正常运营。为了减小关税带来的不
确定性影响，经过与客户协商，公司通过提前交付超计划的订单来帮助客户对冲风
险。这一战略举措，虽然从短期看提高了公司的交付成本和运营费用，造成公司上
半年业绩的略微下滑，但是从长期来看，延江的全球供应能力得到了品牌客户的认
可，延江与品牌客户的战略合作关系得到了进一步的巩固和加强，有利于公司未来
能更主动的抢占全球主流市场份额，相应的市场和财务回报会在下半年以及未来逐
步体现。
二、核心竞争力分析
报告期内，公司核心竞争力未发生重大变化。公司核心竞争力主要体现在以下几个
方面：
（一）技术研发优势
公司自成立以来，一直专注于卫生用品面层材料的创新型研发，目前拥有一批具备
专业知识背景、忠诚度高、稳定性好、具有十几年甚至二十年以上专业从业经验的
管理团队和技术团队。截止2025年6月30日公司共拥有40项发明专利，52项实用新
型专利，50项外观专利；其中，2025年公司新增2项发明专利、2项实用新型专利和
1项外观专利。在材料改良、结构优化、工艺创新、设备改造等多个领域，公司均
拥有多项市场领先技术。基于深厚的技术积累及领先的技术研发能力，公司不仅可
以根据客户的产品性能要求开发适用的面层材料，而且可以与客户同步甚至是提前
研发适应市场需求的面层材料，从而能够与客户一起引导消费潮流。
公司的3D锥形打孔技术对面层材料的渗透性能具有良好的提升作用。按照EDANA153
.0-02（EuropeanDisposablesandNon-WovensAssociation，即欧洲非织造材料行业
协会）的多次穿透测试方法，采用3D锥形打孔工艺生产的打孔无纺布在每次液体渗
透速度上明显要快于未打孔热风无纺布（每次至少要快0.5秒），并且随着液体穿
透次数的增多，这种差距越明显。该项技术出现前，卫生巾、纸尿裤的面层材料主
要是PE打孔膜或不打孔无纺布。为推广3D打孔无纺布，公司积极配合客户进行性能
测试、商业化验证及市场推广，现已成功应用于中高端卫生巾及一线婴儿纸尿布的
面层材料，推动了公司业务的持续增长。
（二）工艺技术优势
打孔和收卷是公司打孔工艺的核心技术环节。经过多年的设备改良和生产工艺优化
，公司已在这两个核心点上完全实现了技术上的突破：对于打孔模具的设计开发，
公司不仅已熟练掌握3D锥形孔型，而且已可根据不同客户需求在模具中加入个性化
设计；对于最终收卷设备的开发制造，公司已能满足主要客户对卷材的生产连续性
和稳定性的要求。这两项关键工艺设备，公司均是独立开发设计，为保护技术秘密
，公司分别向各不同零配件加工厂商定制核心部件，然后自行组装，涉及特别关键
的零部件还需与加工厂商签订商业保密协议。目前，公司已实现了PE打孔膜制模、
打孔一次成型，实现了热风无纺布的生产、梳理、打孔、表面处理、在线检测、分
切、收卷全流程的自动化，大幅提高了生产效率和产品质量的稳定性。
（三）市场先发优势
面层材料质量的优劣直接影响纸尿裤和卫生巾的市场认可度，因此一次性卫生用品
面层材料行业的市场准入条件较高（中高端市场尤甚），下游客户，尤其是知名客
户选择合格供应商所需的认证和审核的周期较长（一般需要2-3年），而且，为了
保证产品质量的稳定性，一般不会轻易更换供应商。
本公司的客户涵盖了国际以及国内各大主要卫生用品龙头企业，已在市场上建立了
较强先发优势。
（四）客户资源优势
公司与主要客户的合作时间都长达10年以上，目前公司已成为多家知名卫生巾与纸
尿裤生产商的核心供应商。公司以持续的创新能力和良好的口碑维护了大型企业客
户。与大型客户长期、稳定的商业合作，有利于公司更好地了解高端客户的需求动
向和产品最新技术发展趋势，同时亦能提升公司的品牌知名度，有助于公司更好地
拓展优质客户资源，提升市场份额。
（五）国际化优势
经过多年的努力，公司的品牌与产品得到了市场上主流卫生巾与纸尿裤生产商的肯
定。因应国际客户全球产品升级换代计划，以及国内厂商走出去战略的实施，公司
于2017年正式跨出国际化的第一步。埃及延江于2017年下半年正式投产，美国延江
于2018年第三季度开始试产，2019年下半年印度工厂开始正式运营，2021年公司在
埃及设立的第二家公司埃及产品正式运营，都标志着公司海外市场拓展上升到了一
个新的阶段，国际化带来的全球市尝技术资源的整合，将给公司带来更大的竞争优
势。
2022年以来，新加坡子公司“新加坡控股”及“延江国际”根据其战略定位，逐步
开展相关运营活动，并取得了一定成效。公司将继续优化公司海外业务布局及全球
化产业链的管理流程，提高管理运营效率，推进公司以“致力成为全球创新型卫生
用品面层材料领导者”为宗旨的发展战略的执行。
三、公司面临的风险和应对措施
（一）公司面临的风险
1、国际宏观环境不确定性的风险
近年来，随着俄乌战争持续、中美竞争进入深层次阶段、以AI为代表的科技发展带
来的全球新旧经济结构调整，国际宏观环境进入了一个多变的活跃期，不确定性因
素显著提高。在此大背景下，公司作为一家出口占比较大且在多国均有投资的企业
，将面临比以前更多的挑战与风险。如何利用好公司的全球供应链体系，通过更好
的服务加强国际与国内客户的粘性，以市场的多元化来对冲局部区域的波动以及诸
如美国关税政策调整这类热点事件的影响，将是公司管理层需要严肃面对的课题。
2、行业竞争加剧及增速不确定性的风险
近年来，国内一次性卫生用品市场竞争更加白热化，对上游卫材供应商造成较大的
压力，公司将积极通过研发创新、技术改造等方式迎合行业趋势变化。
一次性卫生用品行业成长性方面，近年来女性卫生巾产品市场规模保持相对稳定增
长；婴儿纸尿裤产品，由于现代社会环境压力增大、年轻人生育观念转变等因素，
近年来新生婴幼儿数量连续下降，增长乏力，国内婴儿纸尿裤市场规模甚至略有下
滑，一定程度上影响了行业的增速。不过国家已经开始重视人口增长问题，已开放
三胎政策并陆续出台鼓励生育的利好扶持，在此基础上，我国婴儿出生下滑的趋势
有所缓解。而成人纸尿裤和擦拭巾等其它一次性卫生产品的市场成长性较为明确，
总体来看，未来行业仍将保持增长，但增长速度存在一定不确定性。
3、汇率波动风险
随着公司国际化程度的不断深入，出口比例或是海外营收比例在集团总体业绩中所
占的比重越来越大。这些业务基本都以美元计价结算，美元兑人民币汇率的波动将
直接影响公司的经营业绩，具体影响体现在以下几个方面：①产品出口的外汇收入
在结汇时会因汇率波动而产生汇兑损益；②人民币持续升值可能削弱公司产品在国
际市场的价格优势；③公司产品的出口价格若无法根据汇率进行适时调整，将导致
公司毛利率出现波动。公司将视汇率波动情况，择机通过外汇衍生品交易业务包括
远期结售汇等方式，降低汇率波动对公司利润的影响。
4、原材料价格波动风险
公司主要原材料为ES纤维、塑料米等，材料成本占主营业务成本的比例较高。ES纤
维主要是聚乙烯/聚丙烯复合纤维，塑料米主要是聚乙烯、聚丙烯颗粒，均属于石
油化工行业的下游产品，价格受供求关系及国际原油价格的双重影响。由于原材料
具有公开、实时的市场报价，若其价格大幅下跌或形成明显的下跌趋势，虽可降低
公司的生产成本，但下游客户可能由此采用较保守的采购或付款策略，或要求公司
降低产品价格，这将影响到公司的产品销售和货款回收，从而增加公司的经营风险
。相反，在原料价格上涨的情况下，若公司无法及时将成本上涨传导至下游，将导
致公司毛利率下降。
5、对外投资管理风险
公司已经在国外设立子公司，并且加大对外投资规模的战略布局，未来将会设立更
多的海外生产基地。由于政策、人文、地域、法律、财税制度不同，其带来的管理
挑战很大；并且由于存在空间时间上的差异，可能会导致信息传递滞后或信息传递
的不准确，这也会导致公司管理效率的下降，对公司的集团管理要求进一步提高。
（二）应对措施
1、继续发挥公司全球布局的能动优势，积极应对国内外市场的不确定性
2025年下半年，公司将持续发挥公司全球供应链布局的能动优势，持续开拓美洲、
欧洲、非洲、中东等区域市场，特别是欧洲和北美市场，打造国内国际双循环供应
链模式，为全球客户提供更具竞争力的产品，加强公司与国际、国内客户的粘性，
以市场的多元化来对冲局部区域的波动和宏观环境的不确定性风险。
2、为全球客户提供更具竞争力的产品，强化全球竞争力
（1）加强海外尤其是北美、欧洲热风无纺布供应能力建设，进一步扩大热风无纺
布产能，对接欧美市场客户面层材料升级的需求。
（2）进一步加快纺粘热风、擦拭无纺布、发泡芯体等新产品的提升及商业化推广
。
（3）进一步优化公司的纤维供应能力，并将研发向更前端推移，使公司能够为客
户提供高蓬松性的纤维解决方案。
3、进一步强化精细化管控，持续提高集团化运营管理水平
公司将继续以“致力成为全球创新型卫生用品面层材料领导者”这一宗旨为导向，
遵循现代化企业管理理念，优化集团总部和各子公司职能定位，充分调动各子公司
的积极性，进一步优化管理流程，提高管理运营效率。同时继续强化对子公司尤其
是海外子公司的精细化管控，着重于子公司的财务管控及风险控制，通过全面预算
管理、重大事项报告及监督等机制，持续提升集团整体的运营管理水平。
【4.参股控股企业经营状况】
【截止日期】2025-06-30
┌─────────────┬───────┬──────┬──────┐
｜企业名称 ｜注册资本(万元)｜净利润(万元)｜总资产(万元)｜
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｜裕忠(福建)新材料科技有限公｜ -｜ -｜ -｜
｜司 ｜ ｜ ｜ ｜
｜苏州安侯医疗科技有限公司 ｜ -｜ -｜ -｜
｜厦门鼎新华研创业投资合伙企｜ 5050.00｜ -｜ -｜
｜业(有限合伙) ｜ ｜ ｜ ｜
｜厦门盛洁无纺布制品有限公司｜ 800.00｜ -｜ -｜
｜厦门正荣祥进出口有限公司 ｜ 10.00｜ -｜ -｜
｜厦门太和联科技有限公司 ｜ 500.00｜ -｜ -｜
｜厦门和洁无纺布制品有限公司｜ 800.00｜ 303.91｜ 4152.64｜
｜厦门亿洁实业有限公司 ｜ 10.00｜ -｜ -｜
｜南京延江无纺布制品有限公司｜ 50.00｜ -｜ -｜
｜佛山延江新材料有限公司 ｜ 50.00｜ -｜ -｜
｜YJI Singapore Holding Pte.｜ 1000.00｜ -｜ -｜
｜ Ltd. ｜ ｜ ｜ ｜
｜Yanjan USA LLC ｜ 1130.00｜ 58.52｜ 23749.99｜
｜Yanjan New Material India ｜ 13700.00｜ 78.77｜ 6679.03｜
｜Private Limited ｜ ｜ ｜ ｜
｜Yanjan International Tradi｜ 0.00｜ -197.16｜ 18583.28｜
｜ng Pte. Ltd. ｜ ｜ ｜ ｜
｜Yanjan Egypt Products Co.,｜ 1800.00｜ 672.29｜ 33986.54｜
｜ Ltd. ｜ ｜ ｜ ｜
｜SpinTech, LLC ｜ 400.00｜ -｜ -｜
｜Egypt Yanjan New Material ｜ 100.00｜ -37.62｜ 7095.67｜
｜Co., Ltd. ｜ ｜ ｜ ｜
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