☆经营分析☆ ◇300637 扬帆新材 更新日期：2025-10-27◇
★本栏包括 【1.主营业务】【2.主营构成分析】【3.经营投资】【4.参股控股企业经营状况】
【1.主营业务】
含硫等有机中间体化合物的研发、生产与销售。
【2.主营构成分析】
【2025年中期概况】
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
｜项目名称 ｜营业收入( ｜营业利润( ｜毛利率｜占主营业务收｜
｜ ｜万元) ｜万元) ｜(%) ｜入比例(%) ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜巯基化合物及衍生品 ｜ 30044.94｜ 8788.78｜ 29.25｜ 63.53｜
｜光引发剂 ｜ 12753.58｜ 707.26｜ 5.55｜ 26.97｜
｜其他 ｜ 4496.94｜ -229.67｜ -5.11｜ 9.51｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜内销 ｜ 39952.22｜ 7569.17｜ 18.95｜ 84.47｜
｜外销 ｜ 7343.25｜ 1697.20｜ 23.11｜ 15.53｜
└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘
【2024年年度概况】
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
｜项目名称 ｜营业收入( ｜营业利润( ｜毛利率｜占主营业务收｜
｜ ｜万元) ｜万元) ｜(%) ｜入比例(%) ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜精细化工 ｜ 73139.64｜ 10511.89｜ 14.37｜ 100.00｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜中间体(巯基化合物及衍生 ｜ 50159.19｜ 12164.26｜ 24.25｜ 68.58｜
｜品等) ｜ ｜ ｜ ｜ ｜
｜光引发剂 ｜ 19777.04｜ -1064.50｜ -5.38｜ 27.04｜
｜其他 ｜ 3203.41｜ -587.87｜-18.35｜ 4.38｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜内销 ｜ 59270.68｜ 9019.73｜ 15.22｜ 81.04｜
｜外销 ｜ 13868.96｜ 1492.17｜ 10.76｜ 18.96｜
└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘
【2024年中期概况】
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
｜项目名称 ｜营业收入( ｜营业利润( ｜毛利率｜占主营业务收｜
｜ ｜万元) ｜万元) ｜(%) ｜入比例(%) ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜巯基化合物及衍生品 ｜ 19149.39｜ 4601.37｜ 24.03｜ 59.90｜
｜光引发剂 ｜ 9699.82｜ -109.79｜ -1.13｜ 30.34｜
｜其他 ｜ 3121.39｜ 90.40｜ 2.90｜ 9.76｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜内销 ｜ 24679.80｜ 3067.60｜ 12.43｜ 77.20｜
｜外销 ｜ 7290.80｜ 1514.38｜ 20.77｜ 22.80｜
└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘
【2023年年度概况】
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
｜项目名称 ｜营业收入( ｜营业利润( ｜毛利率｜占主营业务收｜
｜ ｜万元) ｜万元) ｜(%) ｜入比例(%) ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜精细化工 ｜ 69131.51｜ 10563.30｜ 15.28｜ 100.00｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜巯基化合物及衍生品 ｜ 45794.81｜ 11608.53｜ 25.35｜ 66.24｜
｜光引发剂 ｜ 16539.60｜ -1482.72｜ -8.96｜ 23.92｜
｜其他 ｜ 6797.10｜ 437.48｜ 6.44｜ 9.83｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜内销 ｜ 58593.56｜ 9318.63｜ 15.90｜ 84.76｜
｜外销 ｜ 10537.96｜ 1244.67｜ 11.81｜ 15.24｜
└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘
【3.经营投资】
【2025-06-30】
一、报告期内公司从事的主要业务
公司长期专注于含硫等有机中间体化合物的研发、生产与销售。自设立以来，公司
以巯基化合物作为公司平台物，并深耕该领域并向下延伸开发出以907为代表的光
引发剂系列产品。凭借全产业链的协同优势，公司已发展成为全球光引发剂和巯基
化合物的主要生产供应商之一。光引发剂属于辐射固化行业，而中间体产品广泛用
于医药、农药、染料等领域。近年来，公司开始以含磷阻燃剂为突破口，向含磷精
细化学品领域进行战略拓展。
（一）辐射固化行业
光固化技术是一种高效、节能、环保、优质且适应性强的材料表面处理与加工技术
，能够使光固化产品在数千倍于传统涂料的速度下迅速固化、上色，并形成高强度
保护膜。这一特性使其成为诸多高新技术制造业发展的关键条件，尤其在半导体、
显示和通信等领域中，辐射固化技术正发挥着日益重要的作用，并且随着技术进步
与政策支持，其下游应用前景持续扩大。同时，辐射固化行业正呈现系统化、规模
化发展趋势，迭代速度逐步提升。据中国感光学会辐射固化专业委员会统计，我国
已成为全球主要的光引发剂生产与出口国。近年来受消费电子正处于AI带来的上行
周期影响，叠加未来技术革新将进一步激发市场需求，光引发剂需求将逐步抬升，
辐射固化行业整体将呈现乐观态势。
1、技术进步推动产业革新
公司生产的光引发剂属于辐射固化技术中的紫外光固化产品（包括UV油墨、UV涂料
、UV胶粘剂、光刻胶等）的关键配方成分。由于该技术具有高效性（highefficien
cy）、经济性（Economic）、环境友好性（Environmentfriendly）、广泛的适用
性（Enability）以及节能性（EnergySaving）等显著特点，能够部分替代传统高
挥发性有机化合物（VOC）含量的溶剂型涂料、油墨和胶粘剂，随着全球对环境保
护问题的日益重视，辐射固化技术的应用领域正在迅速拓展。目前，高VOC排放的
溶剂型油墨和涂料已受到国家的严格监管，未来将逐步退出市常尽管水性油墨和涂
料可以在一定程度上替代溶剂型产品，但其存在能耗较高、废水和废渣量大以及后
续环保处理成本较高等问题。相比之下，辐射固化技术在各项性能指标上均展现出
显著优势。目前，辐射固化产品在油墨和涂料市场中的占比仍然较低，未来发展潜
力很大，并呈现出逐年增长的态势。
从具体光引发剂类型来看，由于UVLED紫外灯光源设备具有低能耗、长寿命、体积
孝便携性等优势，市场对其适配的光引发剂需求更为突出。这类光引发剂主要适用
于更靠近可见光波长的较窄波域的紫外光（如365nm、385nm、395nm和405nm等），
包括阳离子型光引发剂和部分大分子型光引发剂。预计未来市场对这些新型光引发
剂的研发投入和推广力度将继续加大。此外，光引发剂未来的重点发展方向还包括
：更低VOC含量且更适合全自动化喷涂的水性UV固化材料、可应用于与人日常生活
密切相关领域的低气味光引发剂，以及用于显示屏和芯片制造过程中的光敏剂等。
2、政策支持助力产业升级
自2015年来，我国先后颁布了《‘十三五’节能减排综合工作方案》、《‘十三五
’国家战略性新兴产业发展规划》以及《‘十三五’挥发性有机物污染防治工作方
案》，大力推动辐射固化材料等环保材料的发展，减少污染排放。《战略性新兴产
业分类（2018）》、《打赢蓝天保卫战三年行动计划》、《产业结构调整指导目录
（2019年本）》中更明确了辐射固化材料逐步替代传统油墨材料、实现绿色低碳发
展的战略地位。2022年，党的二十大报告将“人与自然和谐共生的现代化”上升到
“中国式现代化”的内涵之一，再次明确了新时代中国生态文明建设的战略任务；
2023年国务院发布的《新时代的中国绿色发展》白皮书，明确了要以节能、减排、
增效为目标，发展绿色产业，促进传统产业绿色转型。
2024年国务院审议通过的《产业结构调整指导目录（2024年本）》明确了将“低VO
Cs含量的环境友好、资源节约型涂料，用于大飞机、高铁、大型船舶、新能源、电
子等重点领域的高性能涂料及配套树脂；用于光诊疗、光刻胶、液晶显示、光伏电
池、原液着色、数码喷墨印花、功能性化学纤维染色等领域的新型染料、颜料、印
染助剂及中间体开发与生产”列入鼓励类目录。2024年工信部等九部门关于印发的
《精细化工产业创新发展实施方案（2024—2027年）》也从涂料、染（颜）料、农
药、专用化学品、化工新材料等方面细化了上述要求。同时，2024年工信部印发的
《重点新材料首批次应用示范指导目录（2024年版）》将能应用于光刻胶的高端光
引发剂列入其中。同年，工信部印发的《“增材制造与激光制造”重点专项2024年
度项目申报指南》将新型光固化材料应用于增材制造作为基础研究方向之一进行列
明。此外，2024年市场监管总局等七部门印发的《以标准提升牵引设备更新和消费
品以旧换新行动方案》明确指出要加快升级家具结构安全、阻燃性能等强制性标准
，完善含挥发性有机物（VOCs）相关产品标准。以上方向明确了环保、节能、高技
术的光固化产品将主导未来的增量市场，国内光引发剂产品未来可以获得更大的市
场空间。
3、应用拓展带动市场扩张
随着全球环境保护意识的不断增强，辐射固化技术的应用领域正在迅速拓展，其应
用范围已从最初的印刷板材制造逐步延伸至光电子、信息和通信等高科技产业。下
游辐射固化产品包括UV涂料、UV油墨、UV胶粘剂和光刻胶等，光引发剂在众多行业
中均展现出巨大的应用潜力与发展前景。
下游市场中，PCB线路板受AI算力提振影响，需求量有望实现复苏，可对光引发剂
等光刻胶专用电子化学品需求或形成有力支撑。根据Prismark统计，2024年全球PC
B总产值为735.65亿美元，同比增长5.8%；2029年预计将达到946.61亿美元，年化
复合增长率为5.2%。其中，2024年中国大陆PCB产值为412.13亿美元，占全球总产
值的56.0%，2029年预计将达到497.04亿美元，占全球总产值的52.7%，年度复合增
长率为3.8%。
此外，辐射固化技术已广泛应用于食品和化妆品包装以及纸币印刷等领域，并且在
3D打印等新兴应用领域也承担关键工艺支撑，公司的光引发剂产品可作为其上游原
材料。根据全球知名3D打印制造平台3DHubs数据，2020年全球3D打印产品及服务市
场规模约为126亿美元，预计2023-2025年市场增速达到最高23.7%；2025-2026年达
到20.4%，到2026年，全球3D打印市场规模将超过370亿美元。随着3D打印等新兴应
用领域的不断拓展，有望推动光引发剂市场快速增长，公司未来计划切入3D打印行
业中高附加值耗材的上游原材料领域。
光引发剂是光固化材料的核心成分，其性能直接决定光固化材料的固化速度与质量
。下游产品的创新与持续发展为光引发剂市场提供了长期稳定的需求。近年来，由
于市场需求结构调整，部分下游市场需求减缓，导致光引发剂价格承压，行业总体
利润下滑，间接促使行业产能不断向具备规模优势、成本优势、技术优势的企业集
中。并且，通过持续的技术创新，光引发剂的综合性能和效果不断提升，辐射固化
新材料替代传统油墨和涂料的趋势愈发明显。此外，我国光固化产品使用比例低于
发达国家，未来市场放量空间仍然很大。今年以来，随着行业竞争格局和下游需求
变化等因素影响，部分光引发剂价格逐步实现筑底反弹，预计辐射固化行业将逐步
走出低迷，未来发展前景广阔。
（二）公司中间体产品下游行业
1、中间体产品的行业价值
公司现有中间体产品为巯基化合物及其衍生物，并战略性拓展含磷阻燃剂，能广泛
应用于医药、农药和染料等下游行业。近年来，随着下游行业对中间体需求的持续
增长，含硫中间体产品的市场空间不断扩大。同时，含硫系列产品在新兴材料领域
的应用场景日益丰富，尤其在光固化材料开发中，其重要性愈发凸显。目前，市场
上的多款含硫光引发剂、含硫单体低聚物等UV固化产品在制造过程中均需使用巯基
类原料。含硫化合物还在高折射率光学材料、特种工程、塑料工业橡胶、助剂等多
个材料领域中作为关键合成原料。此外，公司向含磷阻燃剂方向进行积极拓展，由
于磷系阻燃剂可以有效的避免含卤阻燃剂燃烧过程中产生的烟雾问题，实现对含卤
阻燃剂的替代，同时解决了无机阻燃剂添加量对机械性能减损的优点，因此能广泛
应用于军工、新能源汽车、5G基站等领域。
在政策方面，2022年，工业和信息化部、发展改革委等九部门联合发布了《“十四
五”医药工业发展规划》（以下简称“《规划》”），《规划》提出了六项具体目
标，对医药产业链发展提出了“产业链供应链稳定可控。医药制造规模化体系化优
势进一步巩固，一批产业化关键共性技术取得突破，重点领域补短板取得积极成效
，培育形成一批在细分领域具有产业生态主导带动能力的重点企业”的目标。国务
院审议通过的《医药工业高质量发展行动计划（2023-2025年）》提出“要着力提
高医药工业和医疗装备产业韧性和现代化水平，增强高端药品、关键技术和原辅料
等供给能力”。此外，在《产业结构调整指导目录（2024年本）》将“高效、安全
、环境友好的农药新品种、新剂型、专用中间体、助剂”纳入鼓励类目录。相关产
业政策的制定为医药制造及医药、农药中间体行业的发展提供了明确、广阔的市场
前景，为企业提供了良好的生产经营环境。在欧盟的（EU）2019/2021明确指出：
电子显示器的外壳和底座中不允许使用卤系阻燃剂，该指令已在2021年3月实行。
此政策的执行意味着伴随全球对环保与安全的逐步重视，将会为磷系阻燃剂带来巨
大的替代空间。
2、主要下游行业
公司中间体产品广泛应用于医药、农药、染料等下游行业。其中医药行业，受行业
政策等短期影响，国家统计局数据显示，2023年我国规模以上医药制造业工业企业
实现营业收入同比下滑3.70%；实现利润总额同比下滑15.10%，对医药制造业产生
一定影响。但长期来看，我国医疗卫生支出占GDP的比重远低于欧美发达国家，随
着人口老龄化与人们健康意识的增强，医药中间体的需求未来将逐步平稳提升。根
据Frost＆Sullivan数据显示，预计2021年至2025年中国生物医药市场收入年均复
合增长率为7.20%，医药市场收入将于2025年达到2.3万亿元人民币，医药行业的增
长将会带动医药中间体的需求。据前瞻产业研究院数据显示，2020年我国医药中间
体市场规模增至2,090亿元人民币，预计到2026年我国医药中间体市场规模有望突
破2,900亿元人民币。
在农业领域，农药中间体的需求正逐步复苏。全球农药原药产能的70%集中在中国
，2024年中国化学农药原药（折有效成分100%）产量为367.5万吨；2024年，中国
农药制剂出口金额为89.99亿美元，同比上升11%。
染料行业短期来看竞争加剧，行业景气度有待验证。根据国家统计局数据，2023年
国内染料生产88.3万吨，同比增长5.7%，但有机颜料产量24.9万吨，同比下降4.9%
；中间体完成45万吨，同比下降9.1%，中间体的需求同比降低。但从长期来看，高
端、环保染料将有长足空间，国家发改委印发的《产业结构调整指导目录（2024年
本）》指出，将“功能性化学纤维染色等领域的新型染料、颜料、印染助剂及中间
体开发与生产”列为鼓励类项目，环保法规的日益趋严有望推动行业进一步向优质
规模企业集中。
3、行业监管趋严带来良性竞争
精细化工行业生产过程中会产生废气、废水和固体废弃物等污染物。随着国家环保
监管力度的持续加强和公众环保意识的不断提高，未来监管部门可能出台更严格的
环保标准，对行业内企业提出更高要求。在此背景下，部分高污染、高能耗、恶性
竞争的企业将逐步出清，行业整体进入以技术、环保和效率为核心的良性竞争态势
，将有效推动企业的可持续发展。
（三）经营模式
公司有一套成熟且实用的经营管理模式，具体包括：
1、盈利模式
报告期内，公司依托自主知识产权，对光引发剂、中间体（巯基化合物以及含磷化
合物系列产品）进行技术研发、组织生产与销售。盈利主要来源于上述产品销售收
入与成本费用的差额。
公司的光引发剂产品采用标准化生产，各道工序均遵循严格流程标准，确保产品质
量。中间体（巯基化合物以及含磷化合物系列产品）则根据客户需求，针对性研发
与生产相应中间体，满足客户的个性化需求。公司光引发剂产品907、ITX、BMS、3
69、379、637A等产品，从基础原料生产到成品销售，实现全流程自主管控，凭借
全产业链优势保证了产品低成本与高质量。
2、采购模式
公司采购模式主要分为两种：第一种为通用类化工原材料的采购。公司产品的主要
原材料均为大宗通用型化工原料，市场供应充足。采购时，公司通常选取两家以上
的供应商询价，综合考虑供应商资质、报价、产品质量等因素后确定供应商，并签
订合同完成采购。公司定期会对供应商进行重新评估和调整；第二种为定向采购，
即根据客户需求从指定供应商或客户处采购。公司根据指定供应商或客户的报价测
算产品成本，向客户报价，双方确定最终售价后进行原材料采购。
采购数量及流程方面，公司依据订单、销售预测和生产计划定期安排物料采购。对
于通用化工原料的常规采购，生产计划部门每月末制定月度采购计划，经审核批准
后交采购管理中心询比价、对该供应商的历史供货情况进行评估，最终确定供应商
、数量及价格。采购合同经审批后签署，采购部门跟踪合同执行情况，收货后由生
产基地的检验部门验收，确认原材料入库后将相关情况反馈回采购部门，采购部门
负责持续评估供应商供货能力。
对于新开发供应商，首先由采购部门向潜在供应商索要样品，并交由质检部门检测
、登记备案。产品技术指标符合条件的，经质检部门同意，采购业务部门向其进行
小批量采购试用，经小批量使用能够满足公司正常生产需要的，列入公司待认定合
格供应商。之后，采购部门组织质检、车间等部门，必要时协同研发部门对潜在合
格供应商的资质、生产能力、生产环境、价格、交期、付款方式、质保体系等进行
综合考察，符合公司条件的，列入公司合格供应商名录。
3、生产模式
生产模式主要包括：第一，稳定客户的连续生产模式。根据客户合同要求及采购习
惯定期进行原材料采购并组织生产，生产方式为连续生产；第二，按需定制化生产
模式。巯基化合物及衍生物产品由于具有品种多的特点可根据不同客户要求提供定
制化生产服务，满足客户对高品质定制化学品的需求。
从产品生产布局来看，光引发剂产品，为确保满足客户需求和供应稳定，公司布局
在了浙江上虞与内蒙古阿拉善两个生产基地；而中间体（巯基化合物以及含磷化合
物系列产品）则布局在了浙江上虞、江西彭泽和内蒙古阿拉善三个生产基地。
公司总体上采劝以销定产”的生产模式，即综合考虑客户订单、市场趋势及库存情
况制定生产计划。公司在上年末和本年初，制订全年销售计划及对应的年度生产计
划。销售部门每月根据已签的销售订单及客户意向情况制订月度销售计划，通过定
期公司经营会议讨论，结合库存与需求情况，确定各个生产基地当月生产计划，生
产基地据此生产计划组织生产。公司为应对市场变化及客户的临时需求，会根据市
场情况备有一定的安全库存。
4、销售模式
报告期内，公司销售实施统一管理，由全资子公司寿尔福贸易负责统一对外洽谈、
对外报价及客户服务。具体实施过程中，部分产品由寿尔福贸易直接与客户签订合
同并对外销售，部分由扬帆新材及子公司江西扬帆和内蒙古扬帆直接与客户签订合
同并对外销售。公司的具体销售模式包括：
①直销模式：公司产品直接销售至终端客户，通常与采购量较大的客户签订长期合
约。
②经销商模式：经销商模式分为三种，第一为公司根据订单直接向经销商发货，由
经销商对外销售；第二为终端客户指定经销商采购，公司向经销商开具发票，但产
品直接送达终端客户；第三为公司作为终端客户的合格供应商，向其指定经销商销
售。
③定制化模式。鉴于中间体行业技术密集、流程复杂，为提升盈利能力，跨国公司
常将其所需的中间产品通过合同委托给专业生产厂商生产，受托厂商按照客户指定
的产品标准进行生产，并通过直销或经销商模式将成品销售给委托客户。采用此种
销售模式的主要针对中间体的销售，公司在维持常规销售模式的同时，高度重视定
制化销售模式。
5、研发管理模式
公司高度重视研发工作，为了科学有效管理研发过程，公司建立了完善的新产品开
发管理流程，将产品开发分为结构设计、筛癣优化、工艺开发（小试、中试、试生
产）、工艺改进等几个阶段，每个阶段都有清晰的技术和业务评审决策标准进行管
控，并通过项目管理的方式对整个开发过程进行有效管控。
公司始终将研发工作置于重要战略地位，为确保研发流程的科学性与高效性，构建
了一套完备的新产品开发管理体系，将产品开发细分为结构设计、筛癣优化、工艺
开发（涵盖小试、中试及试生产）以及工艺改进等关键阶段，每个阶段均配备明确
的技术与业务评审决策标准，以实现精准管控。
（四）公司行业地位
1、辐射固化行业（涂料和油墨大行业的子行业）
光引发剂作为辐射固化技术中的关键配方成份，广泛应用于UV油墨、UV涂料、UV胶
粘剂和光刻胶等紫外光固化产品。我国在全球光引发剂生产领域占据重要地位，国
内企业经过长期市场竞争，已形成显著的领先优势。这些头部企业在生产管理、规
模、产品质量及研发能力等方面展现出较强的竞争力。目前，行业内的主要竞争者
包括本公司、IGM、久日新材、强力新材和固润科技等。
未来，随着国内对化工企业的环保标准日益提高叠加下游应用领域需求的高端化，
行业利润中枢近年显著下移，倒逼冗余产能退出与并购整合，行业集中度有望进一
步提升。公司已在浙江上虞和内蒙古设立了光引发剂生产基地，907、184、1173、
TPO、369、379、ITX、BMS等多种产品规模化落地，供应链韧性凸显。伴随行业逐
步走出周期低谷，公司采取以“稳价+高质+快交”的策略巩固市场份额，静待下游
复苏后的利润弹性释放。
2、精细化工行业（医药、农药、染料等有机中间体、含磷精细化学品）
公司在医药、农药、染料等行业的有机中间体市场中占据稳固地位，凭借长期的研
发优势和工业化生产经验，积累了一批稳定的下游客户群体。近年来，公司持续加
大研发力度，不断对产品进行创新和升级，进一步巩固了在该类中间体领域的竞争
力和市场优势。作为国内巯基化合物产品系列较为齐全的企业之一，凭借先进的生
产技术与高标准的环保投入，构筑起较高的行业壁垒，使得报告期内市场竞争相对
和缓，公司的市场份额保持稳定。
报告期内，公司积极拓展研发领域，着手研发含磷、含硫的精细化学品。磷、硫是
生物体和自然界中广泛存在的元素，对于基础化工和现代农业具有重要意义。绿色
农药中的高级中间体和原料药，包括含硫、含磷化合物，可根据不同用途分为杀虫
剂、杀菌剂、除草剂等类别；同时，这些高级中间体广泛应用于治疗老龄化相关疾
病的药物中，如控高血压和高血脂药物、防心脏病和抗心血管硬化类药物、抗心律
失常类药物、抗抑郁类药物、抗病毒类药物和疫苗类药物等。
磷基功能材料凭借其独特的物理化学特性，在国防军工、科技创新、现代农业及工
业制造等领域发挥着不可替代的作用。在5G/6G通信材料、清洁能源系统、高能量
密度锂电池等前沿科技领域，磷基材料的战略价值日益凸显，已成为相关产业技术
升级的核心支撑。公司聚焦于绿色高效磷硫化合物制备工艺的研发创新，重点突破
绿色低碳环保型磷硫材料制造技术体系，着力构建可持续发展导向的技术路径。目
前，公司在磷基原料合成技术领域实现重大突破，成功开发新一代高效合成工艺及
资源循环再利用技术。
（五）报告期内业绩变动情况及其原因
伴随着下游需求逐步复苏，公司根据市场情况灵活制定定价策略，努力提升产品品
质满足市场需求，不断巩固公司产品的销量及市场地位，同时加强与客户的良好关
系。上半年，公司实现营业收入47,295.46万元，较上年同期提升47.93%。上半年
实现归属于上市公司股东净利润为2,313.72万元，较上年同期-2,123.85万元实现
扭亏。
（1）光引发剂、中间体（巯基化合物及衍生品等）价稳量升
伴随着光引发剂下游PCB、涂料等行业逐渐复苏，对其的需求量逐渐增加，光引发
剂产品价格实现缓慢抬升，公司持续加强营销团队力量配合灵活的销售策略，实现
引发剂的市场份额稳中有增。本报告期，光引发剂在价格总体缓慢抬升，销售量同
比有所增长。
中间体（巯基化合物及衍生品等）下游市场主要涉及医药、农药、染料等行业，报
告期内，下游农药行业经过库存消耗已逐渐呈现复苏态势，相关中间体的价格与需
求量均有所提升。公司根据市场波动灵活定价并重视提升产品和服务质量，不断提
升客户黏性与忠诚度。
（2）通过技改调整，产能使用率逐渐提升
本报告期内，内蒙古生产基地与浙江生产基地的技改已基本完成。公司根据市场实
际需求情况以及对未来市场走势的预判，将原有产线调整为工艺相似但更有市场前
景的产品产线。产能利用率的提升一定程度上实现了对固定成本的摊销，降低了单
位产品成本，提升公司毛利率。
面对当前多变的市场环境，公司将继续采取有效措施，优化成本结构，提高运营效
率，并积极探索新的市场机会。董事会对公司的长期发展和市场潜力保持谨慎乐观
，同时也意识到当前市场仍具有不确定性，将持续关注市场动态，灵活调整策略以
应对未来的市场变化。
二、核心竞争力分析
（一）产业链优势
公司围绕硫磷基础化学研究，基于巯基化合物核心平台物，成功构建涵盖907、ITX
、BMS、369、379等多型号的光引发剂产品矩阵，深度绑定医药、农药、染色的领
域供应链，战略布局含磷阻燃剂板块，已获得“监控化学品生产特别许可证”，并
实现阳离子硫鎓盐系列新产品的研发突破。依托全产业链垂直整合优势，公司通过
工艺协同与资源优化配置，形成显著的成本管控能力和市场风险抵御机制，确保产
品生产稳定性与盈利能力的持续提升。现阶段，公司着力推进以“产业链效能+工
艺创新力”双核驱动的新型硫磷化工研发体系，重点突破高性能、高附加值产品的
技术壁垒。通过持续强化技术领先优势与产业规模效应，公司正加速巩固其在光引
发剂、中间体以及阻燃剂等领域的战略地位。
（二）技术研发优势
公司和子公司江西扬帆均为高新技术企业，公司于2021年被认定为浙江省企业研究
院（浙江省扬帆新材硫磷化学企业研究院），2022年建立浙江省博士后科研工作站
，2023年初被认定为浙江省专精特新中小企业。除此之外，公司自2021年以来相继
引进了硫磷化学、光固化等领域的多位国家级海外高端人才，相关研究项目先后入
选了浙江省重大研发计划、“领雁计划”等研发攻关项目，重点针对系列含硫磷精
细化学品、高端阻燃剂、含磷光固化新材料、高端光固化配方及其原材料进行技术
攻关。
公司十分重视新的产品、工艺、技术的研发与应用，持续创新获得自主知识产权是
公司维持市场优势地位的核心竞争力，截止报告期末，公司累计获授发明专利41项
，实用新型专利25项。拥有研发人员140人，包括硕士学历11人，博士学历4人。本
报告期，公司研发已进入中试阶段项目共有3项，处于小试阶段的项目有20余项，
新型光引发剂、光学胶配方产品等新品已经开始向市场推广并逐步切入客户供应链
。
校企合作方面，公司继续保持与浙江大学、同济大学、湖南大学、海南大学等校企
的紧密合作，引进关键技术人才，密切技术交流，不断提高研发团队综合实力。
（三）平台合作优势
公司高度重视生产设备投入与更新改造工作，近年来通过有序推进浙江生产基地改
造提升工程及内蒙古生产基地的运营项目，形成集功能完整性、管理科学性、后勤
保障性于一体的综合生产平台。该平台具备双重战略价值：对内可实现规模化降本
增效，强化产品市场竞争力，并为研究院项目提供覆盖小试、中试至工业化生产的
全流程支撑；对外可作为合作研发生产平台，通过技术引进与团队协作，以资源互
补模式降低合作方投资风险，加速项目落地进程。这一战略布局有效提高产能利用
率，丰富产品矩阵，推动产业链纵深拓展，夯实公司在全产业链的竞争优势。依托
持续的技改沉淀与创新实践，公司已构建技术储备与核心竞争力自我强化的长效机
制。
（四）安全环保优势
在安全方面，公司严格遵循国家安全生产法律法规及行业标准，系统推进安全标准
化建设：通过健全安全管理制度体系，持续升级安全设施设备，实施全员分级安全
培训，构建预防性隐患排查机制与应急管理体系，形成制度规范、设施完备、人员
专业、响应高效的闭环管理模式，保障生产全流程安全可控。报告期内，公司专门
聘请安全管理专家，举办多次“6S”全员培训，对企业生产管理全流程进行严格规
范，全员仔细清扫，消灭企业生产办公环境脏乱差的现象，及时发现并整改可能存
在的安全隐患，力求实现现场管理标准化及6S管理工作常态化，提升员工精神面貌
与企业形象。
在环保方面，各生产基地配备了比较完善的环保设施，建立合理的绿色工厂组织架
构，监督各部门职责规划分工，贯彻实施各项法律、法规，使工厂规范化；积极推
广清洁生产和绿色工艺，引进先进管理理念使绿色工厂持续、健康、稳健的发展。
各生产基地构建了绿色制造体系，系统推进环保设施标准化建设：通过配置废气处
理、废水回收处理及固废资源委托处理，建立覆盖生产全流程的环境治理结构。在
管理机制层面，设立专门的环境监测部门，明确各车间与各级的环保责任，严格执
行国家环保法规要求；同步实施环保生产工艺技术改造，从源头防控污染，持续完
善绿色工厂可持续发展模式。
（五）营销服务优势
公司以“扬帆新材”作为主品牌，专注于光引发剂产品的市场推广，而“寿尔福化
学”则作为子品牌，专攻巯基系列产品的营销。鉴于光引发剂与巯基化合物行业技
术壁垒特征，公司组建
了覆盖研发、应用及服务全链条的支持团队，致力于为客户提供定制化、专业化的
服务与集成式技术解决方案。
依托长期行业经验积淀，公司建立“产品+服务”双轮驱动模式：通过构建配方动
态优化体系与工艺参数体系，实现对定制需求解决方案的快速响应；同步完善需求
传导——研发适配——生产响应的全周期服务机制，强化技术赋能对产业链效率的
提升效应。此外，公司构建工艺验证平台实现品质全程可控，将客户需求、产品品
质与研发生产效率相互协同连接。
公司通过定期参加跨国展会、客户拜访等方式，不断拓宽营销网络，构建覆盖重点
市场区域的多维网络体系；通过深度解析客户的潜在需求，形成定制化服务方案与
市场端精准适配，实现市场渗透的广度与精准度的战略平衡。公司运用市场趋势分
析与前瞻性数据预测，积极探寻新兴市场机遇，指导研发方向，保持与客户需求及
市场动态的同步，为客户提供更为细致、前瞻性的服务体验。
（六）团队管理优势
历经多年的积淀与磨砺，公司已锻造出一支成熟、稳固且专业化的管理团队，并同
步构建了与之相辅、高效且全面的制度管理体系。公司的核心管理团队成员均具备
丰富的化工、营销、管理等经验，能准确把握市场和技术发展趋势。团队构成均衡
多元，知识结构覆盖生产、管理、营销、研发、财务等关键环节，且均在各自专业
领域内积累了逾二十年的丰富实战经验，形成战略决策与运营执行的复合型能力矩
阵。
近年来，公司积极引进国内外顶级人才，其中包括两位国家级海外人才。报告期内
，公司加大对中间体及辐射固化两大领域前瞻性研究与项目开发的研发投入，并对
相关的研发团队进行优化与扩充。公司秉持开放合作的理念，主动与知名高校及行
业领军企业开展研发协作，构建了深度融合的产学研创新体系，并定期邀请各领域
权威专家进行指导、讲座，为公司的重要决策提供专业见解与指导，确保战略规划
的前瞻性和科学性，为公司的持续发展与核心竞争力的提升奠定了坚实基矗
推进高端人才引进与培育计划，聚焦中间体合成及辐射固化技术研发团队建设。强
化产学研协同创新，与国内外顶尖学术机构及行业龙头企业建立战略研发联盟，组
建由权威专家组成的智囊团，打造从基础研究到技术转化再到产业应用的全链条创
新体系。
（七）企业文化优势
企业文化作为公司生命力与持续发展的精神支柱，贯穿于近四十年发展历程（含扬
帆控股时期），公司已孕育并深化了一套独具特色的“仁德文化”。这一文化体系
的核心围绕“仁德创富，成己惠人”的价值理念展开，强调在创造财富的同时，秉
持仁德之心，最终实现成就自我并惠及他人。以“仁德文化”为基础构筑了具有扬
帆特色的四个善待企业生态链，这一生态链旨在打造和谐共生的企业内外部关系，
确保公司在追求经济效益的同时，兼顾社会责任与人文关怀，实现可持续发展。
于此同时，公司在发展中不断探索、总结，适时确立了企业发展的使命、愿景、战
略。在“仁德文化”的引领下，打造回报投资者、令股东满意的企业；建设安全、
环保、收入提升、让员工喜欢、有归属感的企业；构筑对财政税收有贡献、解决就
业、社会认可的、有责任感的企业；实现能为客户创造价值、解决客户问题的、让
客户尊重的企业。
让每一位员工都能够充分认识到自己在公司中的角色和责任，并积极参与到公司的
各项工作中去。每个员工都将以实现公司使命和愿景为己任，全力打造出更加优质
的产品和服务，为客户创造价值，推动公司持续、健康地发展。
三、公司面临的风险和应对措施
1、国际局势与政策风险
近年来，国际政治环境日益动荡，系统性经济风险上升；同时，国内产业政策调整
等宏观因素也对公司生产经营和未来发展带来了挑战，使得公司运营管理面临一定
风险。
应对措施包括但不限于：密切关注国际经济、政治形势演变趋势，加强对宏观经济
形势及市场环境的跟踪分析及研判，关注宏观经济和产业政策的变化，深入研究大
类资产的风险特征及未来变化趋势，做好积极应对准备，严格把控风险，确保公司
稳健运营。
2、上游原材料价格波动风险
近年来，受国际局势紧张等因素影响，上游产品价格出现较大波动。由于公司生产
规模的扩大以及产品品类的不断丰富，原材料价格波动对公司的影响愈发显著。若
主要原材料采购价格上涨，而公司未能及时将成本转嫁至下游，将面临盈利下滑的
风险。
为有效地控制好成本和费用，公司计划采取以下措施：一是扩大和优化销售渠道，
降低销售成本；二是改良技术工艺，提升产品良率，优化生产效率；三是完善成本
控制体系，推进经营创新，提升自动化水平，实施精细化成本管理。
3、下游市场景气度不及预期风险
公司下游涉及电子、船舶运输制造、建筑钢材、家具制造、工程机械、食品、化妆
品、农药、医药等行业，其中部分行业具有周期性或处于新兴领域，存在周期下行
和前景不确定的风险。因此，公司产品的销售量和毛利易受下游行业景气度波动的
影响。若下游市场景气度不及预期或持续低迷，可能导致公司业绩承压。
为应对下游市场景气度对公司盈利的影响，公司计划采取以下措施：一是拓展营销
渠道，推动产品进入更多下游领域；二是加大研发投入，使产品更适配下游行业的
多样化新需求，及时满足客户的个性化要求；三是加强对市场趋势的战略预判，优
化市场布局，增强战略定力，以对冲部分下游行业景气度下行的风险。
4、市场竞争风险
因近年来行业内扩产明显，下游市场受大环境影响需求疲软，市场竞争趋于激烈，
如果市场需求与预期出现较大的偏差，将使企业面临已有产能市场无法消化的风险
。
为有效控制市场竞争风险，公司将充分利用全产业链优势稳价提质，并借助原有客
户积累，推动新产品的市场试用及验证，探索并找到新的利润增长点。
5、公司产能利用率不足产生的风险
作为公司当前投资最大、产能最丰富、设备最新的生产基地，内蒙古生产基地的主
要产线已投入使用。此外，江西扬帆和浙江生产基地的技改项目也即将投入生产。
这些新增产能能否实现预期收益，对公司的未来发展至关重要。在这一过程中，相
关市场的趋势、政府的管理、行业政策的变化乃至当地气候气象条件等外部因素均
有可能对产量利用率产生影响。
为保障公司正常生产经营，确保产能利用率保持在合理水平，一方面公司将严格落
实各项规范，确保相关准备工作充分落实，最大限度减少、消灭不确定因素，保障
生产的安全、环保、高效。另一方面，公司将加强提升对市场动向的精准预判能力
，通过对现有部分产品的产能置换，集中资源投入到优质项目中，以提升公司整体
产能利用率。
6、技术创新风险
尽管公司所在行业进入壁垒较高，且公司属于高新技术企业和隐形冠军企业，已具
备较强的研发实力，但近年来全球范围内不断涌现的颠覆性技术创新，存在整个行
业被替代的风险，也存在因同行业企业技术创新实现产品替代、工艺替代的风险。
此外，公司的研发项目未来仍存在较大不确定性，其是否能及时实现工业化落地亦
存在一定风险。
为保持竞争优势，公司将继续密切关注相关行业动态，保持对新技术和新应用的高
度敏锐性。同时，公司将持续加大在产品创新、工艺创新和综合利用等领域的投入
，购置先进研发设备，并扩充研发团队规模，为公司长远发展打下坚实基矗
7、人力成本上升的风险
因生产规模的不断扩大以及对研发要求的不断提高，公司对于高质量人才及经验生
产员工的需求不断增加。然而，在日益激烈的市场竞争环境下，社会工资薪酬显著
上升。若公司的人力成本投入未能及时转化为效益，可能会面临人力成本上升导致
利润水平下降的风险。
针对上述风险，公司将采取以下措施：一是完善考核与激励制度，建立员工与股东
的利益共享机制，稳定现有管理团队和核心员工，保障公司的可持续发展；二是通
过内部培养和外部招聘相结合的方式，为公司配备高素质的各类人才；三是不断提
高生产自动化水平，降低一线操作人员比例，从而优化人力资源配置，提升整体运
营效率。
8、安全环保风险
公司从事精细化工行业，生产过程中需使用多种危险化学品作为原料，这些化学品
的储存和运输均有特殊要求。同时，生产过程中产生的废水、废气和固体废弃物还
需要经过特殊的环保处理。若操作不当，可能引发安全事故，不仅会干扰公司的正
常生产经营，还可能导致经济损失。
为保证生产安全，公司将努力确保工艺路线、生产设备、控制系统及环保治理设施
的先进性和适用性，完善生产系统的安全环保性能；同时，公司持续完善内部管理
制度，加强安全生产学习培训，严格遵守相关法规和准则，将安全环保管理贯穿于
每一个细节、部门和员工，确保公司安全、环保、有序运行，最大程度降低安全环
保问题对公司经营的潜在影响。
9、证券市场风险
影响股票价格的因素除受公司本身的经营状况、盈利能力、发展前景和股利分配政
策等因素影响之外，公司所处的行业，宏观经济水平和国家政策、制度层面等也会
对股价造成一定影响。尤其近年来全球政治环境不稳定因素增加，给金融环境的稳
定带来新的挑战。
我国资本市场属于新兴市场，股票价格波动性较大。公司提醒投资者，在购买公司
股票前，应充分了解股市风险，谨慎做出投资决策。
【4.参股控股企业经营状况】
【截止日期】2025-06-30
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｜企业名称 ｜注册资本(万元)｜净利润(万元)｜总资产(万元)｜
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｜内蒙古扬帆新材料有限公司 ｜ 18000.00｜ -933.40｜ 51977.35｜
｜杭州扬帆化工科技有限公司 ｜ 50.00｜ -｜ -｜
｜江西扬帆新材料有限公司 ｜ 8000.00｜ 3787.50｜ 46499.16｜
｜河北隆科材料有限公司 ｜ -｜ -5.31｜ 2392.07｜
｜浙江寿尔福化工贸易有限公司｜ 1200.00｜ -91.73｜ 8275.57｜
└─────────────┴───────┴──────┴──────┘
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