☆经营分析☆ ◇001333 光华股份 更新日期：2025-10-27◇
★本栏包括 【1.主营业务】【2.主营构成分析】【3.经营投资】【4.参股控股企业经营状况】
【1.主营业务】
粉末涂料用聚酯树脂产品研发、生产及销售。
【2.主营构成分析】
【2025年中期概况】
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
｜项目名称 ｜营业收入( ｜营业利润( ｜毛利率｜占主营业务收｜
｜ ｜万元) ｜万元) ｜(%) ｜入比例(%) ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜聚酯树脂 ｜ 75429.03｜ 10027.74｜ 13.29｜ 96.67｜
｜其他 ｜ 2599.32｜ 199.36｜ 7.67｜ 3.33｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜户外聚酯树脂 ｜ 65997.12｜ 8573.35｜ 12.99｜ 84.58｜
｜户内聚酯树脂 ｜ 9431.91｜ 1454.39｜ 15.42｜ 12.09｜
｜其他 ｜ 2599.32｜ 199.36｜ 7.67｜ 3.33｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜内销 ｜ 62742.48｜ 7354.10｜ 11.72｜ 80.41｜
｜外销 ｜ 15285.86｜ 2873.00｜ 18.80｜ 19.59｜
└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘
【2024年年度概况】
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
｜项目名称 ｜营业收入( ｜营业利润( ｜毛利率｜占主营业务收｜
｜ ｜万元) ｜万元) ｜(%) ｜入比例(%) ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜聚酯树脂 ｜ 164889.64｜ 24604.47｜ 14.92｜ 95.65｜
｜其他 ｜ 7504.87｜ 247.52｜ 3.30｜ 4.35｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜户外聚酯树脂 ｜ 142687.31｜ 20901.58｜ 14.65｜ 82.77｜
｜户内聚酯树脂 ｜ 22202.33｜ 3702.89｜ 16.68｜ 12.88｜
｜其他 ｜ 7504.87｜ 247.52｜ 3.30｜ 4.35｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜内销 ｜ 140609.65｜ 18939.49｜ 13.47｜ 81.56｜
｜外销 ｜ 31784.86｜ 5912.51｜ 18.60｜ 18.44｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜直销 ｜ 163925.52｜ 23383.09｜ 14.26｜ 95.09｜
｜贸易商 ｜ 8468.99｜ 1468.90｜ 17.34｜ 4.91｜
└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘
【2024年中期概况】
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
｜项目名称 ｜营业收入( ｜营业利润( ｜毛利率｜占主营业务收｜
｜ ｜万元) ｜万元) ｜(%) ｜入比例(%) ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜聚酯树脂 ｜ 78440.95｜ 12149.38｜ 15.49｜ 95.53｜
｜其他 ｜ 3672.61｜ 207.33｜ 5.65｜ 4.47｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜户外聚酯树脂 ｜ 66965.18｜ 10114.18｜ 15.10｜ 81.55｜
｜户内聚酯树脂 ｜ 11475.77｜ 2035.20｜ 17.73｜ 13.98｜
｜其他 ｜ 3672.61｜ 207.33｜ 5.65｜ 4.47｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜内销 ｜ 65677.32｜ 9364.29｜ 14.26｜ 79.98｜
｜外销 ｜ 16436.24｜ 2992.42｜ 18.21｜ 20.02｜
└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘
【2023年年度概况】
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
｜项目名称 ｜营业收入( ｜营业利润( ｜毛利率｜占主营业务收｜
｜ ｜万元) ｜万元) ｜(%) ｜入比例(%) ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜聚酯树脂 ｜ 140808.19｜ 19871.07｜ 14.11｜ 95.14｜
｜其他 ｜ 7198.92｜ 215.33｜ 2.99｜ 4.86｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜户外聚酯树脂 ｜ 122799.59｜ 17226.16｜ 14.03｜ 82.97｜
｜户内聚酯树脂 ｜ 18008.60｜ 2644.91｜ 14.69｜ 12.17｜
｜其他 ｜ 7198.92｜ 215.33｜ 2.99｜ 4.86｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜内销 ｜ 121633.21｜ 14926.66｜ 12.27｜ 82.18｜
｜外销 ｜ 26373.90｜ 5159.73｜ 19.56｜ 17.82｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜直销 ｜ 138089.06｜ 18385.65｜ 13.31｜ 93.30｜
｜贸易商 ｜ 9918.05｜ 1700.74｜ 17.15｜ 6.70｜
└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘
【3.经营投资】
【2025-06-30】
一、报告期内公司从事的主要业务
公司专业从事粉末涂料用聚酯树脂产品研发、生产及销售，目前拥有产能21.9万吨
。聚酯树脂是一种由精对苯二甲酸（PTA）等多元酸与新戊二醇（NPG）等多元醇，
通过酯化反应、真空缩聚而制得的热固性饱和聚酯树脂，外形为白色片状透明固体
，是生产粉末涂料的主要原材料。粉末涂料是一种环境友好型涂料，与溶剂型涂料
及水性涂料不同，具有高效（Efficiency）、经济（Economy）、性能出色（Excel
lency）、环保（Ecology）的优点，是国际上公认的“4E”型涂料品种，已广泛用
于建材、一般工业、家电、家具、汽车、3C产品领域，成为推动相关行业绿色转型
的重要力量。近年来，随着国家“生态文明建设”“碳达峰碳中和”“蓝天、碧水
、净土保卫战”等一系列战略的深入推进，相关环保法律法规逐步落地实施，“建
设美丽中国”不断深入人心，绿色发展成为全社会共识。在涂料和涂装行业，“源
头替代”工作持续开展，粉末涂料作为绿色涂料的代表，凭借其低挥发性有机物（
VOCs）排放、高效涂装等环保优势，契合绿色发展需求，迎来新的发展机遇，其应
用范围不断拓展，如ACE—工程及农用机械、商用车、MDF板式定制家具、电动车、
彩钢板、动力电池、储能设施及集装箱等。受此积极因素的推动，聚酯树脂作为粉
末涂料不可或缺的关键原料，其市场需求持续攀升，展现出广阔的发展前景。据中
国化工学会涂料涂装专业委员会（全国涂料工业信息中心）初步统计，2024年我国
热固性粉末涂料销量265万吨左右，比上年度增长6.6%，我国代表性企业的粉末涂
料用聚酯树脂销量同比增长7.9%。
公司的销售模式以直销为主、少量贸易商为辅。定价模式为成本加合理利润，其中
原材料成本占比较高，主要原材料精对苯二甲酸（PTA）、新戊二醇（NPG）等属于
石油加工行业的下游产品，其价格走势在一定程度上会受到原油价格波动及市场供
求关系的影响，公司的定价模式可在一定程度上转移原材料价格波动的风险。
通过多年经营积累，公司拥有专业的技术研发团队，技术创新能力突出，丰富的产
品可充分满足粉末涂料客户差异化需求。公司与阿克苏诺贝尔、千江高新、广东睿
智、老虎涂料、佐敦涂料、PPG、旗创新材等国内外专业粉末涂料生产商建立了长
期稳定的合作关系，产品已销往东南亚、欧洲、美洲、非洲等多地。根据中国化工
学会涂料涂装专业委员会统计，公司产品连续多年销量居粉末涂料用聚酯树脂行业
前列，公司品牌及产品在粉末涂料用聚酯树脂市场地位突出。
二、核心竞争力分析
公司依托多年来在聚酯树脂行业的持续研发积累，形成了技术及产品优势、规模及
成本优势、服务优势等核心竞争优势。公司是国内外主要的粉末涂料用聚酯树脂供
应商之一，“光华”品牌及产品在粉末涂料用聚酯树脂市场地位突出。公司拥有粉
末涂料用聚酯树脂产能21.9万吨，基于未来整体发展战
略规划，公司积极推进“年产15万吨粉末涂料用聚酯树脂建设项目”，并规划在海
外投资建厂。
进一步增强竞争力，提升市场占有率，促进公司新发展。
（一）产品优势
在产品种类方面，经过多年的积累，公司拥有200多个聚酯树脂产品型号，可以充
分满足下游粉末涂料生产商对耐候、防腐、装饰等差异化需求，功能化产品优势明
显。在产品质量方面，公司已通过ISO9001:2015质量管理体系认证，建立了符合国
际标准的质量管理体系。公司管理层及主要员工拥有多年专业从事聚酯树脂产品生
产管理经验，产品质量稳定，能持续保证产品质量的稳定性，满足客户对产品品质
的严苛要求。
（二）成本控制优势
为提升内部管理水平，公司构建了相对完善的ERP业务管理系统，从供应商开发、
原材料采购、生产现场管理、库存管理到产品交付、客户使用信息反馈等方面进行
管理控制，确保公司高效运营。通过精细化管理，公司在采购、生产、销售等各个
环节的管理能力及效率不断提高，成本控制能力也不断增强。公司通过不断优化生
产工艺，改进产品配方，在保证产品质量的前提下，通过对原材料的合理选择与配
备，有效控制生产成本。公司持续通过改进和更新生产设备，以更加智能化的设备
进行替代，新建项目的自动化、智能化水平更高，在节省人工成本的同时提高了生
产效率，有效保证了企业的利润空间。公司在生产经营过程中实行扁平化管理，能
够做到及时发现问题、解决问题，有效降低损耗率，保质保量地完成生产任务。
在外部原材料采购方面，公司主要原材料为大宗交易的基础化工原料，具有供应充
足、价格波动相对透明的特点。鉴于此，公司常年对大宗原材料市场价格的变化进
行实时监测，依靠多年从业经验形成的对市场敏锐的观察力和判断力，对原材料价
格走势进行预判，并迅速有效地采取应对措施，在保证产品品质的基础上，尽可能
地降低生产运营成本。同时，公司与主要供应商建立了长期稳定的合作关系，在原
材料采购当中尽量争取最优的价格和商业条件，严控采购成本。
（三）技术优势
公司拥有专业的技术研发团队，研发能力突出。公司核心技术人员拥有深厚的专业
理论知识和丰富的行业从业经验，对行业的发展和技术创新具有深刻的理解和认识
，曾参与了多项国家标准、行业标准的制订工作，大多为行业内技术专家。
在生产装备及工艺方面，通过多年持续的改进及创新，公司根据自身的产品特点及
工艺标准对生产装备和生产工艺不断优化。目前，公司配备的反应釜容积量大，相
比于普通单体反应釜，可以一次性产出更多的聚酯树脂，并具有传质、传热效率高
，能耗低等特点。此外，公司配备的小试合成装置为全自动电脑控制，可以全面记
录合成过程的温度、压力以及搅拌速度等参数，形成的参数可以直接用于该产品的
工业化生产。针对下游粉末涂料市场需求多元化、复杂化等特点，公司坚持以市场
需求为研发导向，不断形成具有市场竞争力的核心技术。目前公司已取得17项发明
专利和9项实用新型专利。新技术方面遵循漆改粉大趋势，通过优选甲基含量比新
戊二醇高的单体，强化对酯键的屏蔽作用，提高聚酯树脂键的稳定性；在聚酯树脂
合成过程中，加入提高支链度的单体，提高涂层的交联密度，从而提升涂层的耐磨
性能；开发了家用油烟机类粉末涂料专用聚酯树脂，达到家用油烟机类外壳粉末涂
料涂层需要具备耐油脂，耐温和耐湿热等技术要求，并且这类涂层往往会因为擦洗
而必须具有优良的耐磨性能，这一新技术破解了传统粉末涂料所用聚酯树脂很难同
时达到多个要求的难题。其他还有因应用终端所处环境较为特殊，如海上风电设备
、跨海大桥护栏等海边的一些设施，需要涂层同时具有高耐候和高耐腐蚀的石墨烯
改性超耐候聚酯树脂技术等，现已陆续开始小规模试生产。
（四）规模优势
聚酯树脂行业是典型的技术、资金密集型行业，具有明显的规模经济特征。公司是
全球领先
的粉末涂料用聚酯树脂供应商之一，具有较强的规模优势和较高的市场占有率，使
得公司具备较
强的原材料采购议价能力及产品销售定价优势。随着新产能不断释放，公司的规模
优势进一步强
化，市场地位得到巩固与提高。
（五）客户优势
公司在粉末涂料用聚酯树脂行业深耕多年，依托产品技术、服务和品牌等多方面的
综合优势，积累了大量优质客户资源。公司已成为阿克苏诺贝尔、千江高新、广东
睿智、老虎涂料、佐敦涂料、PPG、旗创新材等大型客户的稳定供应商。上述优质
客户对原料供应商的选择严格，需要经过长时间、多方面的考评，但一旦确定则不
会轻易改变。同时，该等客户自身业务发展速度较快，抗风险能力强，有利于公司
产品的销售量持续稳定增长。
（六）服务优势
针对粉末涂料用聚酯树脂消费群体多品种、多规格、批量不一的特性需求，公司以
自建销售渠道为主，形成了覆盖全国范围的销售、服务网络，培养了一支专业的销
售队伍。以直接销售方式为主进行销售，有利于建立长期、稳定的客户渠道，并通
过持续周到的贴身服务，巩固及拓展市场，积极消化新增产能，实现效益最大化，
“光华”品牌得到了市场的广泛认可。
另外，公司为客户提供全系列树脂产品的个性化定制服务，例如为满足欧盟REACH
法规和宜家IOS-MAT-0054标准对粉末涂料中有机锡的限制或禁止性要求，公司全系
列产品支持采用环保催化剂生产树脂，产品不含锡元素；再如为满足粉末涂料厂提
升涂装效率，便于适用摩擦枪喷涂的目的，公司全系列产品支持应用于摩擦枪喷涂
树脂的定制等。
（七）区位优势
公司生产基地位于浙江省海宁市，距离主要原材料供应商或港口较近，原材料通过
短途公路运输即可直接到达公司厂区，有利于最大限度地降低原材料运输成本。销
售方面，国内粉末涂料生产商集中在长三角及珠三角核心区域，国外销售的出口装
运港口一般为上海港，公司距离客户群及海运港口较近，有利于公司节约运输成本
并保证交货的及时性。因此，公司具有明显的区位优势。
三、公司面临的风险和应对措施
（一）公司未来发展面对的主要风险有：
1、主要原材料价格波动的风险
作为基础化工原料，PTA、NPG等价格会随着自身供求关系和石油价格波动而波动，
进而影响公司采购及生产的成本。由于公司产品价格调整通常具有一定的滞后性，
公司原材料采购价格波动的风险并不能完全、及时转嫁给客户，从而影响公司利润
水平。此外，由于主要原材料占公司产品成本比重较高，如果原材料价格持续上涨
，原材料采购将占用更多的资金，从而增加公司的流动资金压力。
2、下游市场需求增长不如预期、市场容量有限的风险
若未来“漆改粉”的趋势放缓，下游市场需求增长不如预期，市场容量增长有限，
存在公司产品销量增速下降，产能无法完全消化进而影响公司经营业绩的风险。
3、受下游行业波动影响的风险
公司主营业务为粉末涂料用聚酯树脂的研发、生产和销售，直接客户主要为粉末涂
料生产商，并最终应用在建材、一般工业、家电、家具、汽车、3C产品等众多领域
。上述领域受宏观经济、产业政策、城市化进程的影响较大，若未来宏观经济、产
业政策等诸多因素出现不利变化将导致相关产业景气度下降，下游建材、一般工业
、家电等主要领域对粉末涂料需求降低或粉末涂料的销售价格不能随原材料价格的
波动而相应调整，进而影响公司聚酯树脂的销售，将对公司的业绩产生不利影响。
4、应收账款余额较大的风险
随着公司新产能释放，应收账款有可能继续增加。此外，国内粉末涂料生产商数量
众多，普遍经营规模较小，抗风险能力较差。如果公司对应收账款催收不力，或下
游粉末涂料生产商经营不善，将导致应收账款不能及时收回，进而对公司的资产结
构、偿债能力及现金流产生不利影响。
（二）针对上述风险，公司的应对措施为：
1、进一步巩固与主要供应商的战略合作关系，保障货源的同时提高自身议价能力
；合理控制生产所需的原材料库存水平，减少对公司流动资金的占用；根据市场变
化适度调整原材料采购量，采用原材料成本加合理毛利的方式确定产品销售价格，
来削减原材料价格波动带来的利润影响；
2、加大创新研发力度，把握行业技术发展方向，推出符合客户需求的产品，增强
自身品牌影响力及产品竞争力；
3、公司将持续维护与现有主要客户的合作关系与合作规模，巩固现有市场份额，
同时积极开拓新客户资源；
4、公司通过制定严格的应收账款和应收票据管理制度，增强风险意识，完善相关
信用政策，对信誉不好、实力偏弱的客户制定严格的收款政策；同时不断提高公司
信用管理水平，加大应收账款催款力度和应收票据日常监控，防范应收账款和应收
票据回收风险。
【4.参股控股企业经营状况】
【截止日期】2025-06-30
┌─────────────┬───────┬──────┬──────┐
｜企业名称 ｜注册资本(万元)｜净利润(万元)｜总资产(万元)｜
├─────────────┼───────┼──────┼──────┤
｜浙江光华进出口有限公司 ｜ 1000.00｜ -258.00｜ 72033.98｜
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