☆经营分析☆ ◇000878 云南铜业 更新日期：2025-10-27◇
★本栏包括 【1.主营业务】【2.主营构成分析】【3.经营投资】【4.参股控股企业经营状况】
【1.主营业务】
铜的勘探、采癣冶炼，贵金属和稀散金属的提取与加工，硫化工以及贸易等。
【2.主营构成分析】
【2025年中期概况】
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
｜项目名称 ｜营业收入( ｜营业利润( ｜毛利率｜占主营业务收｜
｜ ｜万元) ｜万元) ｜(%) ｜入比例(%) ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜工业及非贸易收入 ｜6707937.49｜ 310621.75｜ 4.63｜ 75.44｜
｜贸易收入 ｜2183368.90｜ 6791.75｜ 0.31｜ 24.56｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜阴极铜 ｜6579645.67｜ 127801.50｜ 1.94｜ 74.00｜
｜其他产品 ｜1104438.59｜ 67293.82｜ 6.09｜ 12.42｜
｜贵金属 ｜1088589.47｜ 43252.87｜ 3.97｜ 12.24｜
｜硫酸 ｜ 118632.66｜ 79065.30｜ 66.65｜ 1.33｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜中国大陆 ｜8478458.51｜ 316420.45｜ 3.73｜ 95.36｜
｜中国香港 ｜ 412847.88｜ 993.04｜ 0.24｜ 4.64｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜直销 ｜8891306.39｜ 317413.49｜ 3.57｜ 100.00｜
└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘
【2024年年度概况】
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
｜项目名称 ｜营业收入( ｜营业利润( ｜毛利率｜占主营业务收｜
｜ ｜万元) ｜万元) ｜(%) ｜入比例(%) ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜工业及非贸易收入 ｜10336786.1｜ 469818.73｜ 4.55｜ 58.07｜
｜ ｜ 8｜ ｜ ｜ ｜
｜贸易收入 ｜7464441.21｜ 34604.33｜ 0.46｜ 41.93｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜阴极铜 ｜13282302.8｜ 255337.73｜ 1.92｜ 74.61｜
｜ ｜ 9｜ ｜ ｜ ｜
｜其他产品 ｜3264068.41｜ 136338.51｜ 4.18｜ 18.34｜
｜贵金属 ｜1123770.27｜ 60290.21｜ 5.36｜ 6.31｜
｜硫酸 ｜ 131085.82｜ 52456.61｜ 40.02｜ 0.74｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜中国大陆 ｜16623583.8｜ 498689.11｜ 3.00｜ 93.38｜
｜ ｜ 6｜ ｜ ｜ ｜
｜中国香港 ｜1177643.53｜ 5733.95｜ 0.49｜ 6.62｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜直销 ｜17801227.3｜ 504423.06｜ 2.83｜ 100.00｜
｜ ｜ 9｜ ｜ ｜ ｜
└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘
【2024年中期概况】
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
｜项目名称 ｜营业收入( ｜营业利润( ｜毛利率｜占主营业务收｜
｜ ｜万元) ｜万元) ｜(%) ｜入比例(%) ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜工业及非贸易收入 ｜4659753.55｜ 284983.04｜ 6.12｜ 54.65｜
｜贸易收入 ｜3867375.24｜ 13905.37｜ 0.36｜ 45.35｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜阴极铜 ｜6248864.62｜ 158882.17｜ 2.54｜ 73.28｜
｜其他产品 ｜1718856.57｜ 75434.51｜ 4.39｜ 20.16｜
｜贵金属 ｜ 508112.49｜ 48547.04｜ 9.55｜ 5.96｜
｜硫酸 ｜ 51295.11｜ 16024.70｜ 31.24｜ 0.60｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜中国大陆 ｜7947496.40｜ 296158.82｜ 3.73｜ 93.20｜
｜中国香港 ｜ 579632.39｜ 2729.60｜ 0.47｜ 6.80｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜直销 ｜8527128.79｜ 298888.42｜ 3.51｜ 100.00｜
└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘
【2023年年度概况】
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
｜项目名称 ｜营业收入( ｜营业利润( ｜毛利率｜占主营业务收｜
｜ ｜万元) ｜万元) ｜(%) ｜入比例(%) ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜工业及非贸易收入 ｜10081833.1｜ 582579.35｜ 5.78｜ 68.59｜
｜ ｜ 7｜ ｜ ｜ ｜
｜贸易收入 ｜4616622.20｜ 24382.47｜ 0.53｜ 31.41｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜阴极铜 ｜11346696.9｜ 379376.34｜ 3.34｜ 77.20｜
｜ ｜ 7｜ ｜ ｜ ｜
｜其他产品 ｜2060191.51｜ 119698.77｜ 5.81｜ 14.02｜
｜贵金属 ｜1212370.24｜ 112686.69｜ 9.29｜ 8.25｜
｜硫酸 ｜ 79196.65｜ -4799.98｜ -6.06｜ 0.54｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜中国大陆 ｜13862641.3｜ 602971.27｜ 4.35｜ 94.31｜
｜ ｜ 9｜ ｜ ｜ ｜
｜中国香港 ｜ 835813.98｜ 3990.55｜ 0.48｜ 5.69｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜直销 ｜14698455.3｜ 606961.82｜ 4.13｜ 100.00｜
｜ ｜ 7｜ ｜ ｜ ｜
└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘
【3.经营投资】
【2025-06-30】
一、报告期内公司从事的主要业务
今年上半年，全球经济在多重挑战与结构性变革中呈现出复杂格局，增长动能减弱
、政策不确定性加剧、地缘冲突频发等因素交织，使全球经济增长面临压力；我国
经济坚持稳中求进工作总基调，完整准确全面贯彻新发展理念，加快构建新发展格
局，统筹国内经济工作和国际经贸斗争，有效实施更加积极有为的宏观政策，国民
经济顶住压力、迎难而上，经济运行总体平稳、稳中向好，生产需求稳定增长，就
业形势总体稳定，居民收入继续增加，新动能成长壮大，高质量发展取得新进展，
社会大局保持稳定。
今年上半年，全球铜产业面临资源分布不均、产业链和供应链失衡、物流及贸易“
壁垒”升级等多重问题，铜冶炼加工费继续承压，铜矿企业下调产量指引、废铜供
应减少，叠加电网、新能源汽车等行业消费韧性凸显推动去库存，上半年铜价震荡
中显现韧性。从价格表现看，1—6月，伦敦金属交易所当月期铜和3个月期铜均价
分别为9,431.2美元/吨和9,445.4美元/吨，同比分别上涨3.51%和2.42%；同期上海
期货交易所当月期铜和3个月期铜均价分别为77,656.5元/吨和77,243.2元/吨，同
比分别上涨3.85%和3.04%；同时，铜精矿紧张局面难以缓解，铜精矿供需矛盾激化
，2025年国内大型冶炼企业签订铜精矿长单加工费（TC/RC）Benchmark降至21.25
美元/吨和2.125美分/磅，远低于2024年，现货加工费跌入负值区间。公司主营业
务
（一）主要业务
公司主要业务涵盖了铜的勘探、采癣冶炼，贵金属和稀散金属的提取与加工，硫化
工以及贸易等领域，是中国重要的铜、金、银和硫化工生产基地，在铜以及相关有
色金属领域建立了较为完善的产业链，是具有深厚行业积淀的铜企业。公司主要产
品包括：阴极铜、黄金、白银、工业硫酸、钼、铂、钯、硒、碲、铼等，其中阴极
铜产能161万吨/年。公司主产品均采用国际标准化组织生产，按照国际ISO9001质
量管理体系有效运行，保证产品受到严格的质量控制。公司主产品阴极铜广泛应用
于电气、轻工、机械制造、建筑、国防等领域；黄金和白银用于金融、珠宝饰品、
电子材料等；工业硫酸用于化工产品原料以及其他国民经济部门。
公司“铁峰牌”阴极铜在上海期货交易所和伦敦金属交易所注册，“铁峰牌”黄金
在上海黄金交易所、上海期货交易所注册，“铁峰牌”白银在上海黄金交易所、上
海期货交易所、伦敦贵金属市场协会注册。
（二）公司经营模式
1.采购模式：公司原材料主要来源于自有矿山及外部采购。公司外部采购以长期合
同为主，即一般签订年度采购框架协议，根据不同订单的实际采购数量、规格、品
质等确定具体采购结算金额。国内采购结算定价以上海期货交易所（SHFE）铜价格
、上海黄金交易所（SGE）金价格和华通铂银现货市场二号国标白银价格为基础；
进口矿含铜以伦敦金属交易所（LME）市场价格为基础，进口矿含金、银以伦敦金
银协会(LBMA)的报价为基矗
2.生产模式：
（1）矿山业务
公司所属在产矿山坚持技术可行、安全环保、效益优先的原则，紧盯全年生产经营
目标，狠抓落实保产增产、对标提质、成本管控措施，强弱项、补短板，持续抓好
安全攻坚行动，提高生产调度的安全生产指挥能力，稳产量、保持续、控风险、防
事故、降成本。公司在产矿山的铜矿物主要是硫化矿为主，核心业务涵盖采矿、选
矿，地下矿山工艺流程为开拓—采切—回采，选矿工艺均采用泡沫浮选法，浮选铜
矿物的同时将矿石中伴生的金、银等贵金属也一起回收，实现矿产资源的综合回收
利用。
（2）冶炼业务
公司所属铜冶炼企业，分别采用侧吹炉结合顶吹炉、闪速冶炼（闪速炉）、富氧顶
吹（艾萨炉）、底吹（底吹炉）等国际、国内先进冶炼技术，让公司成为世界上铜
火法冶炼工艺较为全面的铜业公司，为打造复杂铜精矿高效清洁提取技术差异化竞
争优势提供了技术保障；铜冶炼厂构成西南、北方、华东三大生产基地，相互支撑
，实现且形成了差异化调配原料、统筹配置循环经济、多维度资源共享、生产组织
灵活调节的产业集群。公司冶炼主要工艺流程按功能分为熔炼、精炼、电解、稀贵
、制酸、水处理、制氧、动力等八个生产单元，各环节密切配合协作，产出核心产
品阴极铜及主产品黄金、白银、工业硫酸。
（3）协同业务
公司协同业务主要包含供销储运服务、技术研发服务、矿山开发项目管理、检验检
测和综合回收等，旨在发挥协同效应，为公司冶炼、矿山企业提供供销储运、技术
、管理、工程建设及采掘劳务、辅助材料等服务，同时打造公司供销储运、技术管
理、开发研究和人才培养平台。各协同业务单位通过创新激励机制，激发内生动力
，进一步提升员工队伍积极性，为公司降本增效和持续发展提供动力。
3.销售模式：
（1）阴极铜
公司阴极铜主要采用区域化直销模式，并建立了覆盖华北、华东、华南、西南和香
港等境内外市场的销售网络。公司阴极铜销售价格以上海期货交易所和伦敦金属交
易所铜产品期货价格为基础，结合市场行情确定。
（2）工业硫酸公司工业硫酸销售以直销模式为主，销售客户主要为周边地区氢钙
、磷肥、钛白等行业企业和相关贸易企业。硫酸销售价格主要根据硫酸供需情况、
下游行业生产情况、国内国际硫磺制酸市场情况不定期调整。
（3）金、银等稀贵金属
公司金、银等稀贵金属产品在国际、国内市场均可销售。其中，国内黄金通过上海
黄金交易所（SGE）销售，价格根据上海黄金交易所（SGE）现货价格确定，加工复
出口黄金参照伦敦金银协会(LBMA)报价结合现货市场升贴水确定价格；国内白银产
品以上海黄金交易所（SGE）白银价格、上海期货交易所（SHFE）期货价格为参考
进行定价，加工复出口白银参照伦敦金银协会(LBMA)报价结合现货市场升贴水确定
价格。
二、核心竞争力分析
（一）股东支持优势
公司的控股股东为云铜集团，实际控制人为中铝集团。云南铜业作为中铝集团、中
国铜业唯一铜产业上市平台，承担着建设世界一流优秀铜业公司的使命和责任。依
托中铝集团作为央企的强大综合实力及资源优势，公司和行业多个上下游企业、金
融机构、科研院所，形成多样化的业务合作，得到各方支持和信任。
（二）产业布局合理
公司产业涉及铜以及相关有色金属的勘查、采癣冶炼、综合回收利用以及销售，促
进了上下游产业链的有机协同。公司主力矿山具备较强的市场竞争力，通过生产探
矿、科学调度和设备、安全的精准管理，能保持现有在产矿山持续稳定运行。公司
冶炼产能布局充分考虑全球铜资源分布特点，国内布局的西南、华东、北方三大冶
炼基地形成稳定的产业格局，实现了原料差异化调配、统筹配置循环经济利用、多
维度资源共享、生产组织灵活调节的产业集群，夯实了公司在生产组织中资源调配
、低成本优势。结合目前全球铜矿资源分布相对集中于南美、非洲等地域，公司积
极优化采购、销售、物流等环节，不断培育和提升全球化运营能力。
（三）基础管理良好
公司持续提升企业治理体系和治理效能，完善法人治理结构，建立健全制度体系，
强化内部控制和风险管理，管理基础不断夯实。公司大部分矿山均在高原、高海拔
地区，气候环境、地质结构、矿石品质都比较复杂，经过长期探索和积累，拥有了
丰富的高海拔、深井矿山采选技术和生产管理经验。公司拥有数十年铜冶炼生产运
营历史，熟练掌握多种冶炼工艺，综合回收水平高，原料适应性良好，成本竞争力
较强，安全环保管理态势持续稳定。在不断发展中，公司锻炼了一大批懂生产、善
管理、技术好、能力强的经营管理人才和科研人才，为公司持续经营、稳健发展奠
定了较为坚实的基矗
（四）资源储备较好
公司高度重视矿山资源接替与资源增储上产，持续加大资金投入开展各矿区地质综
合研究、矿山深边部找探矿工作。公司目前主要拥有的普朗铜矿、大红山铜矿、羊
拉铜矿等矿山，主要分布在三江成矿带，具有良好的成矿地质条件和进一步找矿潜
力。
2025年上半年，公司开展多项矿产勘查活动、矿山深边部找探矿工作。截止2025年
6月末，公司保有铜资源矿石量9.56亿吨，铜资源金属量361.37万吨，铜平均品位0
.38%，其中：迪庆有色保有铜资源矿石量8.42亿吨，铜资源金属量278.22万吨，铜
平均品位0.33%。
（五）党建引领优势
坚持党对国有企业领导的重大政治原则，把党的领导贯穿于公司改革发展及生产经
营各方面、全过程，深入学习贯彻习近平总书记关于党的建设的重要思想和国有企
业改革发展系列重要论述，始终遵循市场经济规律和企业发展规律，深入推进公司
改革发展，聚焦增强核心功能、提高核心竞争力，充分发挥党委“把方向、管大局
、保落实”的领导作用，推动党建与生产经营深度融合，为国有企业高质量发展提
供坚强的政治、思想、组织保证，有力推动生产经营任务目标的实现。
三、公司面临的风险和应对措施
1.行业周期和金属价格波动风险
公司的经营业绩、盈利能力及未来成长潜力与行业周期的波动紧密相关。作为有色
金属行业的一员，公司主要产品（铜、金、银及硫酸等）的价格受国内外市场多种
因素的共同影响，包括经济环境的变化、供需关系的调整、通货膨胀水平、美元汇
率的波动以及原料供应区域的突发事件等，这些因素的复杂性和不确定性导致金属
价格容易出现波动，进而对公司的盈利能力产生影响。为了有效应对这一风险，公
司将开展极致经营、对标降本等应对措施，加强内外部环境的深入研究，灵活调整
营销策略，同时积极利用金融工具进行风险管理，以降低行业周期波动和金属价格
波动对公司业绩的负面影响。
2.资源储量不足的风险
作为铜资源和铜冶炼企业，铜资源是公司赖以生存和发展的基础，然而，公司所属
矿山资源禀赋、生命周期、盈利能力有较大差异，末期矿山面临盈利能力弱、资源
枯竭等风险；从长期来看，公司面临着资源储量可能短缺的风险。为了保障公司的
可持续发展，公司将持续加大现有矿山边深部找探矿力度，积极拓展资源获取渠道
，增加公司资源保有量。此外，公司还将加强资源综合利用和循环经济发展，提高
资源利用效率，降低资源消耗成本，为公司可持续发展提供强有力的资源支撑和保
障。
3.铜精矿TC大幅下降的挑战
铜冶炼供需矛盾激化，2025年国内大型冶炼企业签订铜精矿长单加工费（TC/RC）B
enchmark降至21.25美元/吨和2.125美分/磅，较2024年大幅下降，现货TC持续下行
跌入负值且长期低位徘徊。铜精矿供应扰动持续加剧：全球头部矿山突发事故频发
、传统铜矿主产国资源禀赋下降、地缘政治风险外溢，全球铜矿产能增速远低于冶
炼产能扩张速度，铜精矿紧张局面难以缓解，供需矛盾有进一步加剧的趋势，公司
矿山保量提产、外部资源获取难度加大，给公司高质量发展带来挑战。
【4.参股控股企业经营状况】
【截止日期】2025-06-30
┌─────────────┬───────┬──────┬──────┐
｜企业名称 ｜注册资本(万元)｜净利润(万元)｜总资产(万元)｜
├─────────────┼───────┼──────┼──────┤
｜易门铜业有限公司 ｜ 20243.26｜ 14669.88｜ 141856.48｜
｜楚雄滇中有色金属有限责任公｜ 36820.00｜ 8111.73｜ 278735.17｜
｜司 ｜ ｜ ｜ ｜
｜玉溪晨兴矿冶科技开发有限公｜ -｜ -｜ -｜
｜司 ｜ ｜ ｜ ｜
｜云铜香港有限公司 ｜ 21156.89｜ -｜ -｜
｜云南迪庆矿业开发有限责任公｜ 12000.00｜ -｜ -｜
｜司 ｜ ｜ ｜ ｜
｜云南迪庆有色金属有限责任公｜ 194821.00｜ 28549.89｜ 471957.55｜
｜司 ｜ ｜ ｜ ｜
｜玉溪矿业有限公司 ｜ 245084.23｜ 32879.82｜ 350707.13｜
｜凉山矿业股份有限公司 ｜ 60000.00｜ 25716.05｜ 334828.14｜
｜凉山铜业有限公司 ｜ 50000.00｜ -｜ -｜
｜玉溪飛亚矿业开发管理有限责｜ 3435.00｜ -｜ -｜
｜任公司 ｜ ｜ ｜ ｜
｜赤峰云铜有色金属有限公司 ｜ 94200.76｜ 24513.73｜ 844334.87｜
｜云南楚雄矿冶有限公司 ｜ 90621.00｜ -｜ -｜
｜北京兴铝材料技术研究院有限｜ -｜ -｜ -｜
｜公司 ｜ ｜ ｜ ｜
｜四川里伍铜业股份有限公司 ｜ -｜ 9086.11｜ 229535.62｜
｜云南铜业矿产资源勘查开发有｜ -｜ -｜ -｜
｜限公司 ｜ ｜ ｜ ｜
｜昆明冶金研究院有限公司 ｜ -｜ 339.41｜ 28374.50｜
｜云南铜业科技发展股份有限公｜ -｜ -｜ -｜
｜司 ｜ ｜ ｜ ｜
｜中国云铜(澳大利亚)投资开发｜ 9381.88｜ -｜ -｜
｜有限公司 ｜ ｜ ｜ ｜
｜中铜东南铜业有限公司 ｜ 196000.00｜ 16631.41｜ 722061.25｜
｜中铜国际贸易集团有限公司 ｜ 60000.00｜ 8658.60｜ 612513.91｜
｜云南思茅山水铜业有限公司 ｜ 40000.00｜ 28069.40｜ 164080.36｜
｜云南新平金辉矿业发展有限公｜ 500.00｜ -｜ -｜
｜司 ｜ ｜ ｜ ｜
└─────────────┴───────┴──────┴──────┘
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