☆经营分析☆ ◇603985 恒润股份 更新日期：2025-05-24◇
★本栏包括 【1.主营业务】【2.主营构成分析】【3.经营投资】【4.参股控股企业经营状况】
【1.主营业务】
辗制环形锻件、锻制法兰及其他自由锻件的研发、生产和销售。
【2.主营构成分析】
【2024年年度概况】
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
｜项目名称 ｜营业收入( ｜营业利润( ｜毛利率｜占主营业务收｜
｜ ｜万元) ｜万元) ｜(%) ｜入比例(%) ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜风电塔筒法兰 ｜ 64301.96｜ 602.54｜ 0.94｜ 37.26｜
｜风电轴承 ｜ 28362.13｜ -4233.39｜-14.93｜ 16.43｜
｜其他业务 ｜ 23032.77｜ -487.34｜ -2.12｜ 13.34｜
｜算力行业 ｜ 19768.73｜ 2583.45｜ 13.07｜ 11.45｜
｜机械行业 ｜ 19370.95｜ 6891.88｜ 35.58｜ 11.22｜
｜其他行业 ｜ 17728.26｜ 3702.40｜ 20.88｜ 10.27｜
｜复合铜箔及备件 ｜ 30.42｜ -32.89｜-108.1｜ 0.02｜
｜ ｜ ｜ ｜ 1｜ ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜辗制环形锻件 ｜ 76649.05｜ 6100.03｜ 7.96｜ 44.41｜
｜风电轴承 ｜ 28362.13｜ -4233.39｜-14.93｜ 16.43｜
｜其他业务 ｜ 23032.77｜ -487.34｜ -2.12｜ 13.34｜
｜算力产品及服务 ｜ 19768.73｜ 2583.45｜ 13.07｜ 11.45｜
｜锻制法兰 ｜ 19644.14｜ 2609.48｜ 13.28｜ 11.38｜
｜自由锻件 ｜ 5107.99｜ 2487.31｜ 48.69｜ 2.96｜
｜复合铜箔及备件 ｜ 30.42｜ -32.89｜-108.1｜ 0.02｜
｜ ｜ ｜ ｜ 1｜ ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜内销 ｜ 107989.06｜ 242.69｜ 0.22｜ 62.57｜
｜外销 ｜ 41573.40｜ 9271.31｜ 22.30｜ 24.09｜
｜其他业务 ｜ 23032.77｜ -487.34｜ -2.12｜ 13.34｜
└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘
【2024年中期概况】
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
｜项目名称 ｜营业收入( ｜营业利润( ｜毛利率｜占主营业务收｜
｜ ｜万元) ｜万元) ｜(%) ｜入比例(%) ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜风电塔筒行业 ｜ 24577.75｜ 914.57｜ 3.72｜ 32.92｜
｜其他业务 ｜ 10577.34｜ 44.49｜ 0.42｜ 14.17｜
｜风电轴承 ｜ 10560.15｜ -3366.35｜-31.88｜ 14.15｜
｜废料销售收入 ｜ 10000.61｜ --｜ -｜ 13.40｜
｜机械行业 ｜ 9086.99｜ 2695.16｜ 29.66｜ 12.17｜
｜其他行业 ｜ 8923.25｜ 1764.80｜ 19.78｜ 11.95｜
｜材料销售收入 ｜ 413.49｜ --｜ -｜ 0.55｜
｜算力行业 ｜ 351.99｜ 157.34｜ 44.70｜ 0.47｜
｜加工费收入 ｜ 134.34｜ --｜ -｜ 0.18｜
｜其他业务-其他收入 ｜ 28.90｜ --｜ -｜ 0.04｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜辗制环形锻件 ｜ 29953.88｜ 3131.42｜ 10.45｜ 40.12｜
｜其他业务 ｜ 10577.34｜ 44.49｜ 0.42｜ 14.17｜
｜风电轴承 ｜ 10560.15｜ -3366.35｜-31.88｜ 14.15｜
｜锻制法兰 ｜ 10101.76｜ 1050.70｜ 10.40｜ 13.53｜
｜废料销售收入 ｜ 10000.61｜ --｜ -｜ 13.40｜
｜其他自由锻件 ｜ 2532.35｜ 1192.41｜ 47.09｜ 3.39｜
｜材料销售收入 ｜ 413.49｜ --｜ -｜ 0.55｜
｜算力服务 ｜ 323.67｜ 156.45｜ 48.34｜ 0.43｜
｜加工费收入 ｜ 134.34｜ --｜ -｜ 0.18｜
｜其他收入 ｜ 28.90｜ --｜ -｜ 0.04｜
｜算力产品销售 ｜ 28.32｜ 0.88｜ 3.13｜ 0.04｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜内销 ｜ 43781.04｜ -2359.10｜ -5.39｜ 68.33｜
｜外销 ｜ 20296.43｜ 4569.11｜ 22.51｜ 31.67｜
└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘
【2023年年度概况】
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
｜项目名称 ｜营业收入( ｜营业利润( ｜毛利率｜占主营业务收｜
｜ ｜万元) ｜万元) ｜(%) ｜入比例(%) ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜风电塔筒法兰 ｜ 81390.60｜ 8377.81｜ 10.29｜ 36.28｜
｜其他业务 ｜ 39444.29｜ 85.73｜ 0.22｜ 17.58｜
｜废料销售收入 ｜ 28028.61｜ --｜ -｜ 12.50｜
｜风电轴承 ｜ 23404.20｜ -3957.38｜-16.91｜ 10.43｜
｜其他行业 ｜ 20681.64｜ 4682.49｜ 22.64｜ 9.22｜
｜机械行业 ｜ 19270.20｜ 5918.25｜ 30.71｜ 8.59｜
｜材料销售收入 ｜ 11157.92｜ --｜ -｜ 4.97｜
｜算力行业 ｜ 678.30｜ 128.52｜ 18.95｜ 0.30｜
｜加工费收入 ｜ 245.02｜ --｜ -｜ 0.11｜
｜其他业务-其他收入 ｜ 12.74｜ --｜ -｜ 0.01｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜辗制环形锻件 ｜ 91255.63｜ 12297.18｜ 13.48｜ 40.68｜
｜其他业务 ｜ 39444.29｜ 85.73｜ 0.22｜ 17.58｜
｜废料销售收入 ｜ 28028.61｜ --｜ -｜ 12.50｜
｜锻制法兰 ｜ 24921.02｜ 4409.77｜ 17.69｜ 11.11｜
｜风电轴承 ｜ 23404.20｜ -3957.38｜-16.91｜ 10.43｜
｜材料销售收入 ｜ 11157.92｜ --｜ -｜ 4.97｜
｜自由锻件 ｜ 5165.79｜ 2271.60｜ 43.97｜ 2.30｜
｜算力产品销售 ｜ 652.21｜ 118.36｜ 18.15｜ 0.29｜
｜加工费收入 ｜ 245.02｜ --｜ -｜ 0.11｜
｜算力服务 ｜ 26.08｜ 10.16｜ 38.93｜ 0.01｜
｜其他收入 ｜ 12.74｜ --｜ -｜ 0.01｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜内销 ｜ 104772.60｜ 4627.25｜ 4.42｜ 56.67｜
｜外销 ｜ 40652.34｜ 10522.44｜ 25.88｜ 21.99｜
｜其他业务 ｜ 39444.29｜ 85.73｜ 0.22｜ 21.34｜
└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘
【2023年中期概况】
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
｜项目名称 ｜营业收入( ｜营业利润( ｜毛利率｜占主营业务收｜
｜ ｜万元) ｜万元) ｜(%) ｜入比例(%) ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜风电塔筒法兰 ｜ 40942.89｜ 5743.33｜ 14.03｜ 37.91｜
｜其他业务 ｜ 23348.63｜ 58.52｜ 0.25｜ 21.62｜
｜废料销售收入 ｜ 13007.05｜ --｜ -｜ 12.04｜
｜材料销售收入 ｜ 10208.73｜ --｜ -｜ 9.45｜
｜机械行业配套 ｜ 9252.47｜ 3642.22｜ 39.36｜ 8.57｜
｜贸易公司 ｜ 5006.67｜ 912.86｜ 18.23｜ 4.64｜
｜金属压力容器行业 ｜ 4205.62｜ 1365.13｜ 32.46｜ 3.89｜
｜石化行业配套 ｜ 1467.20｜ 249.12｜ 16.98｜ 1.36｜
｜风电轴承 ｜ 420.53｜ 48.80｜ 11.60｜ 0.39｜
｜加工费收入 ｜ 132.85｜ --｜ -｜ 0.12｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜辗制环形锻件 ｜ 46376.86｜ 8616.23｜ 18.58｜ 42.94｜
｜其他业务 ｜ 23348.63｜ 58.52｜ 0.25｜ 21.62｜
｜废料销售收入 ｜ 13007.05｜ --｜ -｜ 12.04｜
｜锻制法兰 ｜ 11801.31｜ 2113.53｜ 17.91｜ 10.93｜
｜材料销售收入 ｜ 10208.73｜ --｜ -｜ 9.45｜
｜其他自由锻件 ｜ 2696.68｜ 1182.89｜ 43.86｜ 2.50｜
｜风电轴承 ｜ 420.53｜ 48.80｜ 11.60｜ 0.39｜
｜加工费收入 ｜ 132.85｜ --｜ -｜ 0.12｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜内销 ｜ 42782.46｜ 7316.75｜ 17.10｜ 50.54｜
｜其他业务 ｜ 23348.63｜ 58.52｜ 0.25｜ 27.58｜
｜外销 ｜ 18512.92｜ 4644.70｜ 25.09｜ 21.87｜
└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘
【3.经营投资】
【2024-12-31】
一、经营情况讨论与分析
2024年，全球经济复苏动能分化，国内经济持续承压，风电行业在平价上网新常态
下面临产能结构性过剩与降本增效的双重挑战，而数字经济与人工智能产业迎来爆
发式增长，为能源与算力融合开辟新蓝海。面对机遇与挑战并存的市场环境，公司
坚持“人工智能+风电”产业融合及“数字化+智能化”升级，以技术创新为核心驱
动力，深化产业链布局，推动经营质量稳步提升。
2024年，风机市场的竞争日益激烈，风电零部件产业在技术创新、成本控制和市场
拓展面临诸多挑战。面对复杂多变的外部环境和日益激烈的行业竞争，公司紧紧围
绕长期战略目标规划，不断夯实“风电+算力”两大业务板块发展内核，继续深耕
风电产业链，重点部署大兆瓦风电塔筒法兰、风电轴承的研发与试制工作，适度稳
妥布局算力业务，把握行业发展窗口机遇。
报告期内，恒润环锻已配套生产20MW风电塔筒法兰，参与了团体标准《GB/T44508-
2024风能发电系统风力发电机组环形锻件技术规范》的制定；恒润传动携轴承产品
亮相2024德国汉堡国际风能展，携变桨轴承、主轴轴承产品参加2024北京国际风能
展，恒润传动主轴轴承已顺利通过台架试验，样品已交付客户，目前主轴轴承已实
现批量生产。
公司控股子公司上海润六尺算力业务自第三季度开始恢复运作，逐步产生稳定营收
。报告期内，上海润六尺已妥善处理了前期与算力服务器供应商的纠纷，公司与供
应商之间已不存在业务纠纷。
（一）坚持创新驱动，聚力推动技术研发
报告期内，公司聚焦核心技术攻关，研发攻克风电塔风机主轴轴承“卡脖子”技术
难题，恒润传动研发的主轴轴承已通过台架试验，实现批量生产。恒润环锻积极推
动锻造工艺的改进与创新，成功开发了异形碾环技术，并结合企业现有设备和生产
条件进行了适应性改造和优化。报告期内，公司积极构建开放协同的创新生态，深
化与高校、科研机构、上下游企业及客户的合作，深化“产学研”融合，整合各方
科研优势，加速科研成果转化与应用。报告期内，公司研发总投入6734.33万元，
新增专利申请33项，新增专利授权51项，新增软件著作权5项，技术研发与知识产
权保护取得丰硕成果。
（二）布局算力业务，积极推动传统产业智能制造
报告期内，公司积极稳妥布局算力业务，自第三季度开始，算力业务陆续恢复正常
运作。在数字经济蓬勃发展的时代机遇下，公司积极拥抱数字变革，着力推动传统
制造与信息技术的融合发展，报告期内通过上线ERP系统新模块、开展智慧工厂数
字化项目等举措，加速智能制造进程，助力公司数智化转型。
（三）加大市场营销，严把质量管理，提升客户服务品质
公司始终践行“恒久品质，润泽工业”经营理念，秉承责任营销态度，持续与上下
游客户保持良好合作关系，建设和谐共赢的可持续供应链生态。建立完善的营销合
规体系，积极推动公平、透明、有序的市场环境建设。建立健全质量管理体系，及
时、准确地在各环节监控产品的符合性和稳定性，确保企业具备持续满足客户需求
高质量产品的能力；推动质量文化建设，提升员工质量意识，并提高其专业技能与
质量管控能力。
二、报告期内公司所处行业情况
公司是一家能够为客户提供设计、锻造、精加工一站式服务的精密机械制造商。公
司以锻件与精密加工制造能力为依托，产品涵盖风电法兰、风电轴承、燃气轮机部
件、核电部件、压力容器、海上油气装备等。
公司及子公司恒润环锻所处行业为锻造业。由于国家政策的鼓励和市场需求的推动
，我国的锻造行业得到了快速发展。目前我国锻造行业的装备已经处于世界领先水
平，锻造能力处于世界前列，在重大关键铸锻件领域也取得了突破，部分产品已打
破国外垄断。虽然我国锻造行业在原材料、热处理工艺上与发达国家仍有差距，公
司近年来一直在加大研发，逐步缩短差距，在用于风电行业的大型环形锻件行业中
占有领先地位。
子公司恒润传动所处行业为滚动轴承制造业。恒润传动的成立，是公司产品由“静
态”锻件向“动态”轴承深加工的里程碑。轴承是一种机械基础件，它的主要功能
是制成机械旋转体，降低机械旋转体运行过程中的摩擦系数，并保证机械旋转体的
回转精度，被誉为“工业关节”。风力发电机组的轴承套组主要包括：偏航轴承、
变桨轴承以及主轴轴承，属于风力发电的核心零部件。近年来我国风电产业快速发
展，风电制造零部件的市场需求持续攀升，风电轴承行业得到快速发展。
控股子公司上海润六尺所处行业为算力服务行业。近年来，数字经济政策加速落地
，已成为我国顶层国家级战略规划，涵盖了基础设施、数据要素、产业数字化、数
字产业化、公共服务数字化、治理体系、安全体系、国际合作等八大方面。其中，
基础设施，包括智算基地的重要性排在前列的位置。公司紧紧追随国家数字经济发
展战略，加大上海润六尺算力业务投入，聚焦智能算力产业，助力数字经济迈向高
质量发展。
1、辗制环形锻件行业发展概况
辗环锻造较其他锻造工艺有多方面优势，比如加工余量小，材料利用率高；加工环
件的内部质量优良；锻造环境好，震动和噪音都大为降低；加工成本低。
辗制环形锻件毛坯的可塑性较强，通过数控机床等精加工设备将其加工成法兰、齿
轮、回转支承套圈以及其他环形锻件成品，其应用范围较广。例如风力发电塔筒用
的连接法兰，由于其口径大，承载负荷重，过去采用拼接技术生产的法兰无法满足
要求，现在一般都采用辗环技术生产；工程机械、港口机械等越来越向大型化方向
发展，其配套回转支承等部件口径越来越大，回转支承所需套圈是辗制环形锻件重
要应用领域之一；石化运输管道和金属压力容器存储越来越用到大口径法兰连接，
也是辗制环形锻件的重要应用领域之一。
风电行业为公司主要的下游行业。在全球环境日益恶化，化石类能源日益枯竭的情
况下，风能作为一种清洁、安全的新能源，已受到各国政府和投资机构的重视。随
着风力发电装备等行业的发展，对大型环形锻件的需求越来越大，辗制环形锻件市
场广阔。风力发电已经成为全球可再生资源发电的重要的方式之一，海上风电近年
来飞速发展。
目前国内陆上风电已经发展成熟，并颇具规模；随着陆上风电的逐渐饱和，加之海
上丰富的风能资源、不占用土地面积，靠近电力消纳中心，海上风电成为了未来电
力市场和清洁能源的重要组成部分。海上风电不同于陆上风电，由于海上风电大型
化、运行环境恶劣，对于风电零部件要求更加严格。
2、锻制法兰行业发展概况
法兰（Fange）又叫法兰盘或突缘，主要应用于管状部件的连接。锻制法兰应用范
围较广，主要应用于金属压力容器、石化及管道、机械、建筑、船舶等多种行业。
锻制法兰市场为充分竞争的市场，生产厂商众多。锻制法兰市场主要受下游各应用
行业和领域投资需求的变化而波动。
3、风电轴承行业发展概况
风电轴承是风电机组的核心零部件，一定程度上决定了风电机组的工作寿命。由于
陆上与海上风电设备均在恶劣的自然环境下工作，为了降低运营和维护的成本，需
要提高轴承的质量。根据GWEC最新发布的全球风能报告，到2030年全球风电装机总
量达到2,000GW；根据《风能北京宣言》，预计我国2021-2025年、2026-2030年年
均新增风电装机容量分别达到50GW、60GW以上。受益于国家对新能源发展的重视和
扶持政策，如“碳达峰”和“碳中和”目标的推动，风电作为清洁能源的重要组成
部分，其发展受到了广泛关注和积极响应。近年来，国内外风电行业均开始向专业
化、规模化、集约化方向发展，对于精密化、高强度化、标准化产品的需求不断增
强。我国已将风电产业列为国家战略性新兴产业之一，在产业政策引导和市场需求
驱动的双重作用下，全国风电产业实现了快速发展，已经成为全国为数不多可参与
国际竞争并取得领先优势的产业。2024年，风电整机商之间的竞争更加激烈，导致
了价格的持续走低。而在国际市场上，中国风电整机商通过技术和成本优势，获得
了更多的海外订单。从长远的角度看来，国际态势的变动以及行业的发展必将淘汰
产能及产品质量落后的企业。
4、算力行业发展概况
算力行业作为数字经济的核心驱动力，正经历高速发展与深刻变革。随着人工智能
、大数据等技术的爆发式增长，全球算力需求呈现指数级攀升。在应用层面，算力
已深度融入千行百业，智能制造通过工业互联网实现实时数据分析；智慧城市依托
超算中心处理海量物联网数据；生物医药领域，借助算力突破实现蛋白质结构预测
，将新药研发周期缩短数年。政策层面，中国政策对算力行业的支持力度持续加大
，通过顶层设计与系统性布局推动产业升级。国家“十四五”规划将算力纳入新型
基础设施核心领域，“东数西算”工程在京津冀、长三角等8大枢纽建设算力集群
，全国各地相继推出“算力券”补贴机制，降低中小企业用算成本。中国凭借政策
支持与市场潜力，正从“跟随者”向“引领者”转变，未来，算力行业将成为驱动
数字经济的核心引擎。
三、报告期内公司从事的业务情况
（一）锻造、轴承制造
（1）主要业务、主要产品及用途
公司是一家能够为客户提供设计、锻造、精加工一站式服务的精密机械制造商。公
司以锻件与精密加工制造能力为依托，公司产品涵盖风电法兰、风电轴承、燃气轮
机部件、核电部件、压力容器、海上油气装备等。
（2）经营模式
公司经营模式为以销定产，利用自身积累的制造工艺以及全流程的生产管理经验，
为客户提供优质的产品和服务，融入更多国际和国内知名企业的供应商行列，继续
扩大市场份额。
（3）公司行业地位
公司是辗制环形锻件和锻制法兰行业重要供应商，在国内同行业中具备较强装备工
艺优势及研发优势。公司获得了维斯塔斯、通用电气、西门子歌美飒、阿尔斯通、
艾默生、三星重工、韩国重山、远景能源、金风科技、运达股份、明阳智能、上海
电气等国际国内知名厂商的合格供应商资质或进入其供应商目录。在辗制环形锻件
市场，公司已成为海上风电塔筒法兰的重要供应商，在全球同行业同类产品中处于
领先地位，公司也是目前全球较少能制造12MW及以上海上风电塔筒法兰的企业之一
。
公司是轴承行业的优秀供应商，凭借优秀的锻造能力和丰富的精密加工制造经验，
为金风科技、远景能源等国内龙头主机厂家配套，其中主轴轴承已通过台架试验，
实现批量生产。
（二）算力业务
（1）主要业务
公司控股子公司上海润六尺主要业务包括算法模型的建立、新型智算服务器的销售
、智算中心的建设与运维、算力服务，以及为高校科研团队研究的垂直化模型提供
咨询服务等。
（2）经营模式
算力服务是一种通过私有化部署、云计算等多种方式为用户提供商用智能算力资源
的服务模式。适用于各种模型训练、推理、渲染等算力需求的场景，用户可以根据
自身需求采购算力产品满足所需的计算任务，而无需费时费力增加投入去建设计算
资源。同时，上海润六尺可提供自运维、合作运维智算中心、高端智算服务器的销
售、服务与运维、AI＋行业模型的推广应用等配套服务。
（3）公司行业地位
未来，上海润六尺将继续积极响应国家关于数字经济的支持政策，以及5G、人工智
能等新技术推广应用的需求，加快落地速度。
四、报告期内核心竞争力分析
通过近二十年的发展，公司已经成为能够提供高品质、高性能辗制环形锻件、锻制
法兰及其他自由锻件的锻造企业。近年来，公司加大研发力度，产品由“静态”锻
件向“动态”轴承深加工进行转换，依靠自身不断资金投入、创新能力、生产经验
积累、技术储备，以及客户资源的不断开拓与储备，形成了公司核心竞争优势。
1、装备工艺优势
目前公司拥有油压机、辗环机、空气锤、电液锤及其他各类锻造设备、热处理设备
、精加工设备、检测设备等配套设备，可生产超大口径的各种环形锻件、法兰以及
轴承锻件。此外，公司引进了德国、美国、西班牙等世界一流的加工中心、车铣复
合等高端精密设备和检测设备，已形成成熟的锻件深加工体系。公司的装备水平在
行业内具有一定的优势。
公司通过多年在锻造行业积累的经验，已形成成熟的热处理和成型控制技术。针对
不同产品、不同机械性能要求，公司可以对锻件各项参数实行精确控制，确保产品
以最为经济的方式达到客户的质量标准。
轴承生产工艺的先进性直接影响轴承性能的优劣。轴承工艺流程从锻件开始，中间
需经过粗车、钻孔、精加工、淬火回火、车磨等关键步骤；前期的锻件工艺包括下
料、锻造、粗车、正火和热处理等。轴承可承受较大的轴向载荷、径向载荷和倾覆
力矩，其套圈滚道表面经中频淬火后，具有很高的硬度和良好的机械性能，使滚道
具有良好的耐磨性和承载能力。
2、产品优势
近年来，海上风电的发展带动了海上风电配套产品的迅速发展。公司是国内最早一
批给海上风电大功率风机配套塔筒法兰的厂商。公司是目前全球较少能制造12MW及
以上海上风电塔筒法兰的企业之一。公司已具备了给海上风电大兆瓦风机配套相关
产品的能力。
公司产品优势不仅体现在海上风电大兆瓦风机配套产品上，更体现在传统产品制造
上。经过多年的发展，公司的生产技术和经验都较为成熟，能够按照客户要求的标
准体系，生产德标、美标、日标和国标标准的各种系列产品。同时，公司能够按照
客户的特殊定制标准，生产和制造各种规格的“非标”产品。
公司目前生产的锻件产品直径范围涵盖了市场上绝大多数产品，从最小的公称直径
DN15到最大直径11.5米。公司可以为客户提供全套口径环形锻件和法兰产品，便于
客户集中采购。
公司对生产产品的控制能力不仅表现在形状和尺寸上，更为重要的是能精确控制产
品的力学性能。一些法兰及锻件产品应用环境较为复杂，尤其高端产品，可能需要
在一些极端条件下使用，对法兰及锻件产品的各项性能参数要求极为苛刻。目前公
司已生产很多高端应用领域产品，这些产品的性能已达到相关要求，且产品的稳定
性得到客户认可。
公司具备成熟的生产工艺，结合多年来对产品质量管控的质控体系，能够有效生产
出满足市场需求的高质量风电轴承。
3、客户和品牌优势
公司经过二十多年的发展，在欧盟、日本等国家积累了一些优质的客户资源。公司
已与德国EUROFLANSCHGMBH、日本BORDERLESSCoLtd.等采购商建立了长期稳定的合
作关系，为公司业绩的长期稳定增长提供保证。公司已获得欧盟、日本、韩国等国
际市场客户的肯定，建立了自己的品牌知名度。公司是维斯塔斯、通用电气、西门
子歌美飒、阿尔斯通等国际知名风电设备企业的直接或间接供货商，使公司品牌在
欧洲市场获得了广泛认可。公司先后与泰胜风能（SZ：300129）、天顺风能（SZ：
002531）、上海电气（SH：601727）、金风科技（SZ：002202）等国内知名上市公
司建立了良好的合作关系。
算力服务方面，上海润六尺通过与各方建立战略合作，以提升竞争力。
4、资质优势
锻造产品主要为设备配套，进入特定的市场或特定的行业，需取得相应的资质认证
。目前公司已取得国家质量监督检验检疫总局特种设备制造资格许可证（压力管道
元件），还取得了莱茵技术（TUV）ISO9001：2008质量体系认证证书、莱茵技术（
TUV）欧盟承压设备（PED97/23/EC和AD2000）指令中法兰制造许可证（PED和AD证
书）、日本JIS证书、法国BV风电法兰工厂认证。
公司同时拥有挪威（DNV）、美国（ABS）、法国（BV）、意大利（RINA）、中国（
CCS）、日本（NK）、韩国（KR）和英国（LR）等船级社认证。
除了以上行业准入资质，很多高端客户还有企业资质认证，客户会根据产品的质量
要求，对供应商的人员资质、设备水平、生产条件、检验检测水平、质量控制流程
等进行严格的检验，合格后发放认证证书或进入其供应商目录。目前，公司已进入
西门子歌美飒、通用电气、维斯塔斯等相关企业供应商目录。公司取得相关资质认
证，不仅使公司进入了一些行业和大型客户的供应商目录，扩大了公司的市场空间
，而且提升了公司的形象和地位，进一步增强了市场公信力，有利于公司拓展新的
客户。
5、管理优势
企业管理水平高低决定了企业经营的效率。公司经过二十多年的发展，在企业经营
管理、生产质量管理、采购销售管理方面积累了丰富的经验，建立了现代化的经营
管理体系，为企业稳步发展提供有力的保障。目前公司拥有一支生产技术过硬、管
理水平专业、研发能力突出、销售经验丰富的年轻化团队。
6、研发优势
公司设立以来一直重视研发体系建设，充分利用公司内外部资源，通过多种渠道提
升公司研发实力。公司技术研发部门被江苏省经信委等单位联合评定为省级企业技
术中心。公司除了充分挖掘内部资源外，还以“产学研”相结合的方式与高校建立
了长期的合作关系，利用高校先进的科研设备和优秀的科研人才，推动企业自身研
发能力的提高。今后，公司将采取多种方式继续加强“产学研”技术合作，持续提
升企业的核心竞争力。
公司一贯坚持的质量方针为“诚实守信，敬业高效，质量为本，科技创新”，公司
“科学技术协会”的成立，充分体现了公司崇尚科技、重视人才的企业文化，推动
公司以企业为主体、市场为导向、产学研相结合的技术创新体系，利用公司内外部
资源聚力科技创新，增强企业竞争力。公司全资子公司恒润环锻获批设立“江阴市
博士（后）工作站”，公司以此为契机，充分发挥博士（后）工作站在高端人才引
领和技术研发方面的优势，助力公司技术创新。
五、报告期内主要经营情况
2024年度，公司实现营业收入17.26亿元，同比减少6.64%，对应营业成本16.36亿
元，同比减少3.61%；实现归属于上市公司股东的净利润为-13,828.95万元；实现
归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润-13,768.01万元。截至2024年12
月31日，公司资产总额45.97亿元，同比减少7.08%；归属于上市公司股东的所有者
权益32.08亿元，同比减少4.11%。
六、公司关于公司未来发展的讨论与分析
(一)行业格局和趋势
1、风电行业
（1）行业格局
我国锻造行业的整体竞争格局是：国有大型综合性锻造企业拥有资金、设备和人才
优势，且长期为国家生产重大装备配套锻件，经验非常丰富，在行业内处于主导地
位；企业经营风格灵活，适应市场能力强，在某些细分市场形成自身独特的竞争优
势。例如日月股份（SH：603218）是风电铸件的重要生产企业，金雷股份（SZ：30
0443）是风电主轴的重要生产企业，宝鼎科技是船舶配套行业重要锻件提供商，恒
润股份是辗制环形锻件和锻制法兰行业重要供应商等。
全球轴承市场目前呈现垄断竞争的格局，高端市场被瑞典SKF（斯凯孚）、德国Sch
aeffer（舍弗勒）、日本NSK（恩斯克）、日本JTEKT（捷太格特）、日本NTN（恩
梯恩）、日本NMB（美蓓亚）、日本NACHI（不二越）、美国TIMKEN（铁姆肯）这八
家大型跨国轴承企业所垄断。我国主要的风电轴承生产企业包括瓦房店轴承集团有
限责任公司（简称瓦轴集团）、洛阳轴承有限公司（简称洛轴）、哈尔滨轴承厂（
简称哈轴）。在政府的支持下，中国风电轴承行业正朝着高端化、精密化方向发展
，国产化率逐步提高，普通偏航、变桨轴承国内竞争激烈，但高端轴承的国产化仍
是一个亟待解决的问题。
（2）行业趋势
1）国内风电行业步入稳步发展阶段
2020年习近平主席在参加联合国大会一般性辩论时正式提出中国的碳达峰、碳中和
远景目标，即“中国力争2030年前实现二氧化碳排放达到峰值，努力争取2060年前
实现碳中和”。国家提出的碳达峰、碳中和远景目标给新能源行业带来巨大的发展
机会。
2024年，风电行业在平价上网新常态下面临产能结构性过剩与降本增效的双重挑战
，风电招标价格竞争激烈，风电场开工审慎，订单释放放缓。从中长期来看，国家
、地方政府对风电行业予以大力政策支持，国内风电行业发展步入稳步发展阶段。
2）全球风电行业前景
根据全球风能理事会（GWEC）发布《2024年全球风能报告》预测，未来5年（2024
—2028年），预计全球风电新增装机容量为791GW，即每年新增装机容量为158GW。
其中，预计全球陆上风电新增装机容量为653GW，复合年均增长率为6.6%，年平均
装机容量为130GW；预计全球海上风电新增装机容量为138GW，复合年均增长率为28
%。
3）海上风电飞速发展
随着国内海上风电开发进入加速期，国内海上风电技术不断成熟，风机向大型化、
规模化方向发展趋势明显。此外，我国海上风机技术与施工技术都取得了突破性进
展，与国际先进水平的差距快速缩校同时，海上风电正在逐步从近海向深远海发展
，海上风电市场具有广阔的发展前景。海上风电有望成为我国风电行业快速发展的
重要驱动力。
4）早期风电机组临近退役导致的存量市场更新需求增长
国内风电产业大规模发展已超过十年，随着风电机组20年使用寿命的临近，国内将
会出现大批的退役机组。在我国风电发展早期，大多数风电整机制造商缺乏自主研
发实力，普遍从国外引进技术或者通过许可证方式生产，消化吸收并不彻底，导致
很多早期安装的风电机组设备质量不高。因此，尽管风电机组设计寿命通常为20年
，但运行到中后期阶段，老化的风电机组出现坠落、折断等重大事故的几率大大增
加，发电量亦开始回落，设备技术性能也无法满足电网的要求，维护及保养成本显
著增加，其经济性已大大降低。因此，为了高效利用原有的优质风区，提前退役技
术过时的旧机组，代之以目前技术先进的大功率机组，经济效益更好。
5）风电轴承国产化
风电轴承属于风电设备的核心零部件，是最难国产化的两大风机零部件（轴承和控
制系统）之一。
2021年开始，独立变桨的概念逐渐被各大厂商提出，是风机大型化背景下的未来趋
势，未来5MW以上的机型有望全部采用独立变桨技术。独立变桨轴承的叶片载荷范
围更大，使用的轴承类型也由传统的双排球轴承逐渐转为三排圆柱滚子轴承，轴承
价值量有望进一步提升。
2、算力行业
（1）行业格局
随着人工智能技术的飞速发展，全球对算力的需求急剧增长，尤其是在深度学习、
自动驾驶、智慧医疗、智慧城市等领域。算力行业的主要参与者包括互联网大厂、
新兴的算力服务商以及传统的IT企业。这个行业呈现出蓬勃的发展态势，但也面临
着激烈的市场竞争、技术更新换代带来的挑战以及能源消耗上升等问题。
（2）行业趋势
随着全社会加速迈入数字化深水区，数据呈现爆发式增长，算力需求已渗透至经济
社会的每个角落。从日常生活场景如网购、在线娱乐、智能出行，到产业领域如工
业互联网、智慧金融、AI医疗、数字孪生城市建设等，各行业数字化升级持续深化
，驱动算力需求呈现指数级攀升。据测算，2024年我国智能算力规模占全球比重已
超过30%，成为全球算力增长的核心引擎。尽管中国算力行业前景广阔，但挑战与
机遇并存。一方面，技术创新压力持续加大，需突破高端芯片、绿色算力、量子计
算等关键技术瓶颈；另一方面，行业仍面临概念认知模糊、标准体系碎片化、场景
应用同质化、商业模式可持续性不足等问题。例如，2024年多地数据中心因能效指
标未达标而面临整改，凸显绿色转型的迫切性；同时，通用人工智能（AGI）的快
速迭代对算力基础设施提出更高要求，倒逼企业加快技术适配和算力网络升级。
(二)公司发展战略
公司秉承“恒久品质，润泽工业”的经营理念，紧抓国家振兴装备制造业及“碳中
和”、“碳达峰”背景下清洁能源快速发展的历史机遇，以市场为导向，以创新为
动力，以品质求生存，紧跟市场需求的发展，进一步优化公司产品结构，不断提升
产品品质和市场竞争力，增强服务客户需求的配套能力；坚持差异化、专业化的发
展思路，在现有辗制环形锻件、锻制法兰及其他自由锻件、风电轴承产品的基础上
，扩大研发投入，提升装备水平，继续大力开拓风电设备、航空航天设备、军工设
备、汽轮机、石化设备、工程机械等配套领域市场，重点发展海上风电和汽轮机等
发电设备配套产品。
通过以上方式，公司致力于将自身建设成为高端装备制造配套领域的领先企业，将
公司品牌打造成为装备制造配套领域的国内乃至国际知名品牌。同时，公司也将加
快发展算力业务，为我国数字化进程添砖加瓦。
(三)经营计划
为了配合公司发展战略的实施，公司将在新产品开发、人才引进与培养、公司管理
、销售体系建设、品牌建设等具体层面进行规划，以适应公司未来发展需要。
1、公司未来业务发展的方向和目标
公司主营业务为辗制环形锻件、锻制法兰和其他自由锻件、风电轴承的研发、生产
和销售。公司未来业务发展仍将围绕现有主营业务展开，在做实做强辗制环形锻件
、锻制法兰、风电轴承业务的基础上，通过加大研发投入，提高新产品开发、高端
材料锻造成型、异形工件锻造成型、加热和热处理工艺创新等领域的研发能力，丰
富产品结构，扩大产品应用范围，提升公司现有业务的技术水平和产品质量档次，
增强服务客户的综合能力。具体而言，公司将紧抓清洁能源快速发展、全球风电市
场扩容的历史机遇，大力发展大兆瓦海上风电法兰、风电轴承和齿轮业务，确立公
司在未来海上风电装备领域的先发优势；同时兼顾发展汽轮机等发电设备用锻件及
精加工产品。同时，公司也会加快发展算力业务，为我国数字化进程添砖加瓦。
2、公司新产品开发计划
为了进一步提升产品档次、扩大产品应用范围、优化产品结构，公司未来将加大新
产品开发力度，主要开发海上风电大兆瓦风机用塔筒法兰、风电回转支承用环形锻
件、风电轴承、齿轮及其他配套锻件；拓展火电汽轮机、燃气轮机和核动力发电汽
轮机用高强度配套系列锻件产品；进一步开发高强度、耐腐蚀材料锻件和合金材料
锻件；开发超大型工程机械行业配套辗制环形锻件产品等。公司通过以上新产品的
开发，将有效提升公司研发实力，扩大公司在行业内的竞争优势。
3、公司人力资源计划
企业的竞争本质是人才的竞争，公司自设立以来一直注重对人力资源的开发，不断
完善人才培养和引进机制。随着业务规模扩大，公司拟通过外部引进和内部培养的
方式进一步扩大人才队伍。
公司将通过社会招聘、校园招聘、优秀人才返聘等方式，引进一批公司发展需要的
技术、经营管理和销售人才，充实现有人才队伍，提升公司整体人才战略水平。
加强内部培养和培训是提高人才队伍整体水平的高效务实的方法。公司已形成良好
的“传、帮、带”新人培养机制，同时公司在很多关键岗位安排新人，在锻炼新人
的同时，给他们施展才华的机会。为了提升现有员工的整体水平，公司给生产一线
班长以上工人免费提供高等教育在职学习的机会，增强生产工人的理论素养。
公司在人力资源计划中制定了具有竞争力的员工激励体系，将员工的个人发展与企
业的长期发展紧密结合，形成荣辱与共、和谐共进的优秀企业文化氛围。
4、管理体系完善计划
公司未来将严格按照上市公司规范运作要求，进一步完善公司法人治理结构，使公
司的管理水平与未来公司发展规模和层次相适应。公司根据《公司法》及相关企业
治理制度要求，并结合公司实际情况，制定了《公司章程》《股东大会议事规则》
《董事会议事规则》和《监事会议事规则》等一系列公司治理相关规章制度，并设
立董事会，监事会，聘请独立董事，建立健全公司决策监督机构和机制，充分发挥
独立董事在公司决策中的作用，强化公司决策的科学性、民主性和规范性。
5、销售体系建设计划
公司的销售体系和销售团队将根据业务发展规划作适当调整。对于国际市场，在继
续巩固与全球知名企业长期合作的基础上，公司将通过欧洲销售平台的建设，扩大
对下游市场的影响力，使欧洲市场销售体系更加扁平化，提高公司产品在欧洲市场
的竞争力；对于国内市场，通过招聘和引进优秀销售人才，扩大现有销售团队。
6、品牌建设计划
品牌建设是公司未来发展规划的重要组成部分。针对国际市场，公司将通过销售平
台的建设，强化公司品牌在国际的市场地位；针对国内市场，在进一步强调产品品
质的基础上，公司将通过合理有效的宣传方式，使公司品牌成为国内知名的一流品
牌。
(四)可能面对的风险
1、市场及经营风险
（1）未来经营业绩下降的风险
受国内外宏观经济形势影响，若未来经济环境发生不利变化，公司产品下游市场需
求下降，公司不能适时调整市场策略，产品结构不能适应市场需求的变化，未来公
司经营可能遭受不利影响，存在公司经营业绩下滑的风险。
（2）国际贸易政策和贸易保护措施的风险
目前，经济全球化遭遇波折，多边主义受到冲击，国际金融市场震荡，特别是中美
经贸摩擦给一些企业的生产经营、市场预期带来不利影响。
若公司直接出口产品遭受国外政府的反倾销或反补贴调查等贸易保护措施，或欧盟
等其他国家和地区对中国出口的产品发起反倾销或反补贴调查，或产品下游应用的
其他行业遭受国际贸易保护措施，将直接或间接导致公司产品竞争力和下游市场需
求的下降，从而对公司销售收入和经营业绩造成不利影响。
（3）产业政策变化的风险
若未来国家对于公司所从事的行业的产业政策发生重大不利变化，将会对公司生产
经营产生不利影响。若公司下游客户所处行业产业政策发生重大不利变化，可能公
司产品需求和销售情况出现较大下降，从而对公司经营业绩产生不利影响。
（4）不能持续获得相关资质和认证的风险
锻造产品为装备制造业的基础零部件，锻造企业进入特定的市场或特定的行业，需
取得相应的资质认证。若公司未来不能符合相关规定及标准，不能通过相关资质认
证或复审，将面临不能持续获得相关资质和认证的风险，将对公司经营产生不利影
响。
（5）下游市场需求变化风险
公司终端客户主要为国际和国内风电设备整机及系统制造商。风电行业在保持较快
增长的基本态势下，近年来全球风电市场和国内市场新增装机容量也出现了波动。
全球风电行业的趋势之一是，海上风电快速增长，将成为风电开发的重要发展方向
。未来风电行业如果出现发展速度减缓或下降的情形，将可能给公司业务带来不利
影响。
（6）原材料价格波动风险
公司产品原材料主要为钢材，公司营业利润对钢材原材料价格的敏感度较高，原材
料价格的大幅波动将对公司经营业绩影响较大。2021年以来，大宗商品钢材的价格
持续高位调整。若原材料采购成本上涨不能有效传递至产品价格上涨，或者公司不
能合理安排采购、控制原材料成本，将对公司经营业绩产生一定不利影响。
2、财务风险
（1）应收账款回收风险
尽管公司主要客户财务状况良好，商业信用较高，具有较强的偿付能力，但若公司
主要客户的经营情况和财务状况发生恶化，或者商业信用发生重大不利变化，公司
不能及时收回货款或者发生坏账损失的可能性将会增加，从而对公司的经营产生不
利影响。
（2）存货跌价风险
若未来公司产品下游市场需求情况出现重大不利变化，或原材料市场价格大幅下降
，公司存货可能面临更大的跌价损失风险。
（3）汇率变动风险
外销业务为公司业务的重要组成部分以及利润的重要来源，若未来汇率出现大幅波
动，将可能对公司出口销售和经营业绩造成不利影响。
3、产品质量与研发风险
（1）产品质量风险
产品质量稳定性为公司业务持续发展的核心竞争力之一。若未来公司产品出现质量
问题，可能对公司市场形象、产品市场竞争力造成不利影响，从而对公司盈利能力
造成不利影响。
（2）研发风险
若公司不能紧跟市场需求，进行持续的产品与技术创新，开发出适合市场需求的新
产品，可能导致公司市场竞争力下降，进而对公司的经营业绩造成不利影响。
4、算力业务风险
(1)海外政策风险
公司控股子公司上海润六尺目前的产品主要为高性能算力服务器，然而，由于地缘
政治因素和国家安全考量，海外国家对高端GPU芯片实施了出口管制，这将对公司
高性能算力服务器的采购带来不利影响，公司可能会遭遇采购合同无法履约的风险
。
（2）经营风险
上海润六尺致力于为客户提供高质量的算力服务，并以此作为主要的盈利模式。然
而，该业务模式要求前期进行大量的资本投入用于购买设备。在业务运营过程中，
上海润六尺可能会面临服务价格波动的风险，这些波动可能由宏观经济的波动、行
业政策的调整、技术的快速迭代以及市场竞争的加剧等多重因素引起。若服务价格
下降，将直接影响公司的毛利率，进而可能对公司的经营业绩产生不利影响。
（3）行业竞争加剧风险
随着大模型和人工智能技术的快速发展，市场对算力的需求日益增长。算力行业正
处于一个快速增长的阶段，并预计在未来较长时间内将保持高景气度。这一趋势无
疑将吸引更多的资本和企业进入该领域，从而加剧市场竞争。公司可能面临因竞争
加剧而导致的市场份额下降和利润压缩的风险。
（4）人才及管理风险
鉴于公司在算力业务领域的运营时间相对较短，我们仍在积累宝贵的业务经验。目
前，公司的技术团队和运营团队尚处于成长期，尚未完全成熟。随着新业务的不断
拓展，我们可能会遭遇因人才储备不足、管理经验不足而导致的业务发展不如预期
的风险。
（5）财务风险
公司在新业务方向上的投资可能会对现金流和负债状况产生影响。算力业务是资金
、技术密集型行业，对资本金要求较高，公司算力业务开展过程中，存在较大的资
金投入。未来投资支出的增加可能会导致现金流的减少或负债的增加，从而增加公
司的财务风险。
（6）技术更新的风险
随着云计算、大数据、人工智能等创新技术、创新应用和创新业态的不断衍生，客
户对于算力基础设施运营管理能力的需求不断提升，第三方算力中心服务商应当具
备对全球算力中心技术发展趋势的高度前瞻预判能力和对创新技术持续研发的能力
，方能持续满足市场需求、减少全生命周期的技术风险。
（7）宏观环境和政策风险
公司所从事的算力业务受到行业法规和国家政策等宏观环境因素的影响。虽然近年
来国家出台了一系列支持算力及相关行业发展的政策，但未来宏观环境和政策的变
化仍可能对公司的经营产生不利影响。公司将采取积极措施，包括但不限于加强市
场研究、优化成本结构、提升服务质量、加强人才培养和管理体系建设，以及密切
关注政策动向，以应对上述风险。我们相信，通过不懈的努力和持续的创新，公司
能够克服这些挑战，实现可持续发展。
【4.参股控股企业经营状况】
【截止日期】2024-12-31
┌─────────────┬───────┬──────┬──────┐
｜企业名称 ｜注册资本(万元)｜净利润(万元)｜总资产(万元)｜
├─────────────┼───────┼──────┼──────┤
｜芜湖六尺智算科技有限公司 ｜ 10000.00｜ 0.14｜ 8.19｜
｜江阴市恒润环锻有限公司 ｜ 5439.96｜ -3492.78｜ 302766.89｜
｜江阴市恒润传动科技有限公司｜ 30000.00｜ -11524.72｜ 119805.94｜
｜江阴市恒宇金属材料有限公司｜ 500.00｜ 152.49｜ 78750.67｜
｜江苏双发科技有限公司 ｜ 3000.00｜ 0.00｜ 0.00｜
｜无锡恒畅复合材料有限公司 ｜ -｜ -｜ -｜
｜广东岚润新材料有限公司 ｜ 2500.00｜ -575.50｜ 1986.79｜
｜嘉兴国核智明股权投资合伙企｜ 90100.00｜ 0.46｜ 301.26｜
｜业(有限合伙) ｜ ｜ ｜ ｜
｜北京岚润科技开发有限公司 ｜ 50000.00｜ -2260.97｜ 5092.03｜
｜上海润六尺科技有限公司 ｜ 10000.00｜ 114.52｜ 55016.70｜
｜EUROBRUCKE GMBH ｜ 652.09｜ -112.46｜ 1439.67｜
└─────────────┴───────┴──────┴──────┘
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