☆风险因素☆ ◇603366 日出东方 更新日期：2014-08-06◇
★本栏包括【1.投资评级及研究报告】【2.资本运作】
【投资评级及研究报告】
推 荐——东兴证券:太阳能热利用行业前景广阔，公司竞争优势明显【2013-05-09】
公司是太阳能热水器行业的领军企业，公司在产品、技术、营销方面均居行业前列，
市场份额有望逐步提升。我们预计公司2013年、2014年eps为1.24元、1.49元，对应P
E为11.46倍、9.5倍，首次给予“推荐”评级。
增 持——国泰君安:业绩略超预期，预收款充足【2013-03-21】
我们维持对公司2013-14年EPS1.27元与1.52元的盈利预测。因一季度为公司传统淡季
，且今年一月家电下乡全面退出对零售市场需求有负面影响，预计公司一季度利润增
长有所下滑。但维持2013年全年净利润达到5.07亿元的判断，较2012年增长18.8%。
强烈推荐——长城证券:工程业务增长迅猛，中温热利用值得期待【2013-03-20】
我们预计公司2013-2014年EPS分别为1.22元和1.42元，目前股价对应PE分别为13.5倍
和11.6倍。维持公司“强烈推荐”的投资评级。
增 持——中信证券:预收款显回暖，看好份额提升【2013-03-20】
继续看好公司渠道管理及资本优势下实现份额提升，上调公司2013-14年EPS预测至1.
24/1.48元（原预测1.18/1.35元），新增2015年EPS预测1.71元。公司当前股价对应2
013年PE估值13倍，股息率4.3%，具备良好安全边际，维持“增持”评级。
增 持——国泰君安:太阳能热水器工程市场将获国家政策支持【2013-03-08】
维持2012至2014年EPS预测为1.02、1.27与1.52元。目前股价对应2013年PE13.7倍，
相比同行业公司仍较低。我们认为政策对工程市场扶持进一步明确，未来公司工程领
域增长持续性与确定性提升，我们上调目标价至20.3元，对应13年16倍PE，维持“增
持”评级。
买 入——东海证券:产业整合在即，工程业务倍增【2013-01-27】
预计12年工程收入将增长100%左右，公司充分利用资金优势，加快工程业务拓展；同
时，真空管自给从25%提高到75%，家用太阳能热水器盈利能力将提高。
增 持——海通证券:零售业务增速放缓、工程业务快速发展【2012-12-28】
我们预计公司2012-2014年EPS分别为1.02元、1.14元、1.31元。公司目前股价15.12
元对应2012、13年14.8、13.3倍PE，目标价17.10元（13年15倍），给予“增持”评
级。
强烈推荐——长城证券:被低估的太阳能热利用行业龙头【2012-12-26】
预计公司2012-2014年EPS分别为1.05元、1.21元和1.40元，目前股价对应2012-2014
年PE分别为14.3倍、12.5倍和10.8倍，虽然与行业可比公司相比并无优势，但我们认
为PE估值方法低估了公司在手30亿现金的价值。我们在较为保守的条件下使用绝对估
值法，认为公司合理价格区间为18.56元-20.35元，维持公司“强烈推荐”的投资评
级。
增 持——湘财证券:阳台壁挂产品为公司拓展城市市场提供支撑【2012-12-20】
我们看好作为符合国家节能减排战略的行业，未来将有较大的增长空间。而公司作为
行业的龙头，其品牌影响力和产品竞争力都有较强的优势，公司将会获得高于行业的
增长。综合来看，我们预计公司2012-2014年基本每股收益为1.07元、1.29元和1.47
元，按最新收盘价13.83元计算，对应PE分别为13倍、11倍和9倍。预计公司募投产能
将在14年开始释放，将为公司未来增长提供支撑，我们维持公司增持评级。
谨慎推荐——民生证券:市场份额提升，工程收入仍将高速增长【2012-12-05】
我们首次给予公司“谨慎推荐”评级和14元目标价。我们认为13年有望成为公司领先
地位进一步提升的关键一年。预计2012～2014年EPS分别为1.07元、1.26元与1.50元
，对应当前股价PE为11、9与8倍。
增 持——国泰君安:竞争优势进阶工程，具备长期增长潜力【2012-12-04】
我们认为公司今年增长受限于行业景气度下行，明年随行业复苏重回高速增长路径。
预计2012-2014年公司EPS分别为1.02元、1.27元和1.52元。目标股价18元，对应2012
-2014年PE分为17.7x、14.2x和11.9x。
增 持——湘财证券:双品牌提升份额，工程业务成新增长点【2012-12-02】
我们看好公司作为太阳能热水器行业龙头的增长空间。预计公司2012-2014年基本每
股收益为1.07元、1.29元和1.47元，按最新收盘价12.3元计算，对应PE分别为11倍、
10倍和8倍。首次给予公司增持评级。
增 持——申银万国:行业低迷公司超行业发展提升市占率，期待工程领域进一步突破，维持“增持”【2012-10-26】
公司今年来受困行业景气度下行，业绩增长放缓；短期行业低迷或有延续，但费用率
控制将保证Q4业绩，工程领域也将持续推进，因此我们维持12年EPS预测1.02元，小
幅下调13-14年EPS预测至1.21元和1.51元（原预测1.28元与1.61元），目前股价（14
.35元）对应12-14年PE分别为14.1倍、11.9倍和9.5倍，维持“增持”评级。
买 入——中原证券:扩张性市场策略拖累上半年业绩【2012-08-14】
预计公司2012年、2013年每股收益为1.12元与1.78元，对应的PE分别为14.33与9.03
倍，维持公司“买入”投资评级。
推 荐——日信证券:增速减缓，还看市场份额提升【2012-08-13】
我们预计公司2012-2014年EPS分别为1.06、1.23、1.42元，PE分别为15.85、13.62、
11.84，净利润年均复合增长率为15.7%，考虑到公司作为太阳能热水器龙头企业，给
予推荐评级。
增 持——西南证券:毛利率基本持平【2012-08-13】
鉴于判断公司所处行业处于待整合阶段，无序竞争突出。下半年节能补贴效果将有待
逐渐显现。预期2012、2013、2014年每股收益1.06、1.30、1.62元，考虑公司未来的
业绩增速预期以及行业状况，我们认为按2012年15倍PE较为合理，维持公司“增持”
评级。
买 入——中原证券:呼之欲出的太阳能热应用行业龙头【2012-07-31】
预计公司2012年、2013年每股收益为1.12元与1.78元，对应的分别为14.11倍与8.89
倍，给予公司“买入”投资评级。
谨慎推荐——银河证券:补贴中标大幅领先，品牌影响逐步显现【2012-06-24】
我们认为，太阳能热利用行业未来增长潜力较大。目前行业较为分散，公司上市后，
净资本大幅增加，有利于公司进一步发挥竞争优势，拉大与对手的差距，争取更多的
市场份额。2012年下半年旺季后，公司品牌拉升效果逐步强化，政策执行效果也将逐
步显现。原材料价格下降，利好下半年后公司盈利水平提升。预计12/13年，公司业
绩分别为1.17/1.52元，目前股价相对12年业绩PE约18倍左右，给予谨慎推荐评级。
强烈推荐——长城证券:城市需求增长提速，节能补贴锦上添花【2012-06-18】
我们预计公司2012-2014年EPS分别为1.26元、1.54元和1.78元，对应PE分别为16.5倍
、13.6倍和11.7倍。如果节能补贴明年到期后能够延续，2014年业绩还有可能超预期
。作为太阳能利用中的消费股，公司盈利能力稳定，现金流非常优秀，且目前估值水
平较低，给予公司“强烈推荐”的投资评级。
【2.资本运作】
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｜ 项目性质 ｜公告日期 ｜ 交易金额(万元) ｜ 是否关联交易 ｜
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｜ 关联交易 ｜2014-03-21 ｜ 669.56｜ 否 ｜
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｜ ｜公司2012年度向连云港市金荷纸业包装有限公司、连云港兴和泡｜
｜ ｜沫制品有限公司进行材料采购金额分别为：9.57万元和595.67万｜
｜ ｜元，占同类交易金额的比例分别为：0.0043%和0.2675%。201403｜
｜ ｜21：董事会通过《关于公司 2013 年度关联交易情况的说明》，｜
｜ ｜公司2013年度向深圳市鹏桑普太阳能股份有限公司、连云港市金｜
｜ ｜荷纸业包装有限公司、连云港兴和泡沫制品有限公司进行材料采｜
｜ ｜购金额分别为:0.25万元、7.07万元、662.24万元,占同类交易金｜
｜ ｜额的比例分别为:0.0001%、0.0034%和0.3166%。公司2013年度向｜
｜ ｜伊春市太阳雨置业有限公司进行产品销售金额为52.79万元,占同｜
｜ ｜类交易金额的比例为0.0171%。20140321：董事会通过《关于公 ｜
｜ ｜司2013年度关联交易情况的说明》 ｜
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｜ 关联交易 ｜2014-01-09 ｜ ｜ 是 ｜
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｜ ｜公司拟将持有的“太阳雨”、“四季沐歌”两个商标（包括图形｜
｜ ｜、文字、汉字、数字、三维标志、颜色组合等商标）许可给公司｜
｜ ｜控股股东太阳雨控股集团有限公司（以下简称“控股集团”）及｜
｜ ｜其控股子公司使用，但禁止控股集团及其控股子公司从事与日出｜
｜ ｜东方正在进行的相同的经营活动（包括但不限于太阳能热水器及｜
｜ ｜相关配套产品），并按照使用被授权商标的产品年实现净利润的｜
｜ ｜1%计收商标许可使用费。 ｜
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｜ 资产出让 ｜2013-02-01 ｜ 5000000｜ ｜
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｜ ｜ ｜
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