☆公司大事☆ ◇603180 金牌家居 更新日期：2025-04-09◇
★本栏包括【1.融资融券】【2.公司大事】
【1.融资融券】
暂无数据
【2.公司大事】
【2025-04-08】
“金23转债”：将于2025年4月17日付息
【出处】本站7x24快讯
金牌家居公告，金23转债”将于2025年4月17日开始支付自2024年4月17日至2025年4月16日期间的利息。
【2025-03-25】
金牌家居：不向下修正“金23转债”转股价格
【出处】本站7x24快讯
金牌家居公告，自2025年3月5日至2025年3月25日，公司股票在连续30个交易日中已有15个交易日的收盘价低于当期转股价格的80%(30.42元/股)，触发了“金23转债”转股价格向下修正条款。经公司第五届董事会第十七次会议决议，公司董事会决定不向下修正“金23转债”的转股价格。下一触发转股价格修正条款的期间从2025年3月26日重新起算，若再次触发“金23转债”的转股价格向下修正条款，公司董事会将按规定召开会议决定是否向下修正“金23转债”的转股价格。
【2025-03-20】
券商观点|轻工制造行业点评：重视以旧换新催化下的经营复苏
【出处】本站iNews【作者】机器人
2025年3月20日，信达证券发布了一篇轻工制造行业的研究报告，报告指出，重视以旧换新催化下的经营复苏。
报告具体内容如下：
本期内容提要: 关注以旧换新政策催化。横向比较顺周期行业，以旧换新政策催化板块复苏相对明确，我们认为或成为本轮市场流动性溢出核心受益板块。此外，我们预计25年家装和两轮车补贴的总金额有望实现较大提升。 家居：以旧换新政策持续加码。政策跟踪来看，目前全国各省份积极出台相关家居补贴政策，对比2025与2024政策力度，广州、深圳、上海、海南、湖北、重庆、江苏政策力度加大（补贴比例或补贴金额上限）。此外，部分省份或开放地方补全国，龙头品牌有望持续受益。 家居：1-2月订单表现稳健，315终端显著回暖。我们预计软体1-2月零售订单持平或略增；定制1-2月工厂接单持平或个位数下降、前端稳步改善。315作为全年核心活动，24年基数略高，目前跟踪来看，我们预计各家企业315期间经营趋势向好（预计欧派销售相较过去2年改善、志邦终端销售正增长、金牌终端销售双位数增长、顾家&喜临门销售表现较好）。跨过315、后续家居业绩持续低基数，有望迎来实质性的订单增长。 两轮车：“以旧换新”&“新国标”，供需合力。全国各省以旧换新基本全面铺开，25年国补力度较24年有所加大，宣传力度、流程效率等堵点基本打通；24年以旧换新超过138万辆，带动新车销售约40亿元，实际发放补贴资金约6亿多元，我们预计25年补贴金额有望进一步提高；25年1至2月交售旧车、换购新车各101.9万辆，带动新车销售26.6亿元。分地区来看，浙江、江苏、湖北、安徽等地区活动力度明显加大，单车补贴金额可达1000元左右；北方市场也在政策落地后进行更加积极的宣传推进。新国标下产品要求提升，有望加速中小厂家出清。 两轮车：预计Q1有望取得靓丽增长。我们预计1-2月雅迪、爱玛、九号等头部品牌销量均呈现较快增长；小牛、新日、绿源等品牌销量增速稍弱但也有望稳健增长。3月正式进入国补完整月份、但基数提高，我们预计销量增长势头或有所放缓、但依然延续靓丽增长。我们预计1季度雅迪、九号、爱玛均有望实现靓丽销售表现。结构方面，主流换购市场中，高品质产品需求在增长；价格角度，大部分消费者愿意适当增加预算、购买性能更好的产品；中低端市场比例有所缩减。展望全年，我们预计龙头企业全年经营业绩表现值得期待。 投资观点：家居经营稳健修复，估值弹性较大；两轮车业绩弹性较大，业绩稳健修复。建议关注1）家居板块：顾家家居、喜临门、慕思股份、敏华控股、好太太、瑞尔特等更新需求占比较高，欧派家居、索菲亚等以旧换新执行层面领先，志邦家居、金牌家居等成长周期向上，曲美家居海外国内共振改善；2）两轮车板块：关注综合竞争力领先、市场份额有望持续提升的雅迪控股、爱玛科技，科技引领的九号公司。 风险因素：政策落地效果不及预期，消费疲软，行业竞争加剧。
声明：本文引用第三方机构发布报告信息源，并不保证数据的实时性、准确性和完整性，数据仅供参考，据此交易，风险自担。
【2025-03-18】
金牌家居：“金23转债”预计触发转股价格向下修正条件
【出处】本站7x24快讯
金牌家居公告，自2025年3月5日至2025年3月18日期间，公司股票已有十个交易日的收盘价低于当期转股价格的80%(38.03元/股)，若未来二十个交易日内有五个交易日公司股票收盘价低于转股价的80%，将触发“金23转债”转股价格的向下修正条款。若触发转股价格修正条款，公司将于触发条款当日召开董事会审议决定是否修正转股价格，并及时履行信息披露义务。
【2025-03-15】
金牌厨柜出资200万元成立永安金之桔家居有限公司，持股100%
【出处】金融界
天眼查工商信息显示，近日，金牌厨柜家居科技股份有限公司出资200万元成立永安金之桔家居有限公司，持股100%，所属行业为家具制造业。
资料显示，永安金之桔家居有限公司成立于2025年3月13日，法定代表人为赵振东，注册资本200万人民币，公司位于三明市，家具销售、家居用品销售、卫生陶瓷制品销售、卫生洁具销售、日用百货销售、厨具卫具及日用杂品批发、日用木制品销售、家用电器销售、搪瓷制品销售、日用陶瓷制品销售、地板销售、建筑材料销售、建筑装饰材料销售、工业工程设计服务、专业设计服务、金属门窗工程施工、工程管理服务。(除依法须经批准的项目外，凭营业执照依法自主开展经营活动)。
【2025-03-13】
金牌家居等投资成立新公司 含专业设计服务业务
【出处】证券时报网
人民财讯3月13日电，企查查APP显示，近日，厦门金鑫居家居有限公司成立，法定代表人为翁俊明，注册资本为50万元，经营范围包含：家具销售；家具零配件销售；家具安装和维修服务；藤制品销售；日用品销售；服装服饰零售；专业设计服务等。企查查股权穿透显示，该公司由厦门金桔家家居有限公司全资持股，后者由厦门鑫明华企业管理合伙企业(有限合伙)、金牌家居共同持股。
【2025-03-12】
金牌家居成立新公司 含家电销售业务
【出处】证券时报网
人民财讯3月12日电，企查查APP显示，近日，红安金之桔家居有限公司成立，法定代表人为李辉，注册资本为200万元，经营范围包含：家具销售；家居用品销售；卫生陶瓷制品销售；卫生洁具销售；日用百货销售；家用电器销售；建筑材料销售等。企查查股权穿透显示，该公司由金牌家居间接全资持股。
【2025-03-06】
存量市场、“以旧换新”背景下，定制家居企业开始“卷”后市场服务
【出处】每日经济新闻
在过去两年家居消费疲软的背景下，定制行业曾经历一段时间的价格战，头部企业抢推“699套餐”等引流产品。要知道，在此之前定制柜的中等价格为每平方米900~1000元，即便活动价格也多在800元/平方米左右。
这一情形在去年国家支持消费品“以旧换新”政策的实施落地后有明显改变，家居行业消费需求迎来积极复苏，价格不再“探底”，企业业绩压力也得以缓解，部分企业的业绩甚至呈“逆势上扬”态势。
《每日经济新闻》记者发现，“以旧换新”背景下，定制家居企业在其他方向上发力，其中，提升产品的交付能力成为一大重点，可以说，竞争在家居后市场服务(即基于家居产品交付的运输、安装、维护等服务)的维度上延续。去年，“以旧换新”带来业绩提振
2024年以来，家居利好政策相继落地，特别是“以旧换新”政策给家居行业带来了新的发展契机，从目前披露的业绩预告或业绩快报来看，不少定制家居企业都提到了“以旧换新”对业绩的提振。
“2024年四季度以来，一系列的家装补贴政策实质性降低了消费者的换新/家装成本，提升消费意愿，为家居市场注入消费活力。”索菲亚(SZ002572)方面在2月份的一次交流会上就当前市场变化如是表示。
2024年，索菲亚营业收入预计同比或持平或下降，但归母净利润预计同比增长5%~15%。企业介绍，随着国家支持消费品以旧换新政策的实施落地，家居行业消费需求有望迎来复苏。
金牌家居(SH603180)在去年11月的交流会上也介绍了“以旧换新”对家居消费的刺激，如厦门家装厨卫换新活动补贴力度非常之大，有效激活了家居家装市场需求。金牌家居还表示，受以旧换新补贴政策的推动，近期公司在厦门地区的终端接单同比增长70%左右，其他城市的终端接单也有不同程度的增长或改善。
“以旧换新”对家居消费的刺激，也从另一个侧面反映出，行业整体正从快速发展红利期过渡到存量市场竞争阶段。
今年2月份，东吴证券研报援引贝壳研究院调研数据分析称，2023年有装修需求的消费者中，二手房装修者占比高达58%左右，且城市能级越高，上述情况越显著。在一线城市，二手房装修占比已超过75%。存量房翻新、厨卫局部改造等改善性需求有望加速释放，带来对家居建材品类需求的有力支撑。存量时代，服务成为竞争重点
在存量市场竞争阶段，市场竞争对工厂端的组织生产、前端的门店获客、交付端的配套服务等环节提出更高要求。“价格战”之后，记者发现，企业在其他方向上掀起了热度不一的竞争。以定制界“华南三强”来看，服务是发力的一大重点。
例如，3月6日，好莱客(SH603898)召开交付提效发布会，宣布将联合相关机构发起寻找好师傅活动，并从全品类安装、全渠道布局、全流程管控、全维度赋能以及消费体验升级这五大维度进行提效，打开定制家居安装交付体验的新局面。记者了解到，这也是该企业自去年7月正式启动“好师傅服务模式”后的快速升级。
此外，3月2日，欧派家居(SH603833)召开2025年度营销峰会，会上提出今年将以消费为核心，从设计质量、原材料质量、制程质量、物流质量、安装质量五大维度推进产品质量革新，并构建全流程质量管控体系，全面提升交付能力与客户体验。
欧派家居在去年就提出“服务升级元年”，称要深挖服务升级和服务标准体系建设，提升大家居购买体验，强化经销商服务意识，打造产品加服务的大家居品牌，启动及推广欧派“金管家”服务。
索菲亚方面，也在2月中下旬发布了“中国定制家5A标准”，该标准增加导轨开合次数、封边密封性能、封边剥离强度等指标，从国家强制标准的单一环保指标(甲醛释放量)迈向“整柜标准”，该标准也是基于新居场景、长久使用等用户全生命周期而考量制定。
“我们原来是市场好，大家千军万马往前奔，家居产业服务链条中，没有那么细致(地)去关注服务，没有更好地关注消费者的体验。”全国工商联家具装饰业商会秘书长张仁江在好莱客的发布会上表示，存量背景下，为消费者提供最后一公里的服务特别重要。
行业人士分析，当前的定制行业内，品质消费已成消费行为新标尺。消费者愈发希望在合理预算内，追求材质、工艺、耐用性等品质上限最优解，低价不再是唯一吸引力。
【2025-03-06】
业绩承压，金牌家居启动“提质增效”行动，推动零售业务全面转型
【出处】深圳商报
3月6日晚间，金牌家居发布《提质增效重回报行动方案》，宣布将通过聚焦主业、优化股东回报、强化投资者沟通等举措提升经营质量，重塑市场信心。
此次行动方案的推出，与金牌家居2024年经营困境密切相关。2024年前三季度，公司实现营收24.16亿元，同比减少5.15%；归母净利润1.20亿元，同比下滑28.09%。其中，第三季度营收同比降幅扩大至13.91%，净利润腰斩44.22%。
金牌家居营收利润双降的背后，是家居行业大环境整体承压。2024年，欧派、顾家等头部企业营收降幅均超10%，行业价格战加剧。金牌家居毛利率从2023年的28.29%降至26.70%，盈利能力持续下降。
除此之外，金牌家居自身销售渠道过于单一，传统零售渠道占比过高，2024年家装与精装业务收入占比不足40%，而行业头部企业工程渠道占比普遍超50%。
为挽颓势，开拓渠道，金牌家居此次行动方案聚焦于“四驾马车”业务战略，围绕“零售、家装、精装、海外”四大业务板块展开，推动零售业务从“产品+服务”到“服务+产品”的全面转型；以V8服务系统为载体，打造覆盖家装产业链全链路的数字化赋能体系，进一步提升公司与装企的合作粘性，努力成为品牌家装公司第一合作伙伴。精装渠道方面，与优质房企深化战略合作，进一步巩固代理商机制，强化代理商深度协同。海外渠道方面，依托中国/泰国主基地的规模化生产优势，结合属地卫星工厂的敏捷响应能力，打造响应及时的产品交付体系。
在股东回报方面，金牌家居称，自2017年上市以来累计分红约6.77亿元，每年分红比例超过30%。截至2025年1月23日，公司已回购股份164.25万股，占总股本的1.0648%，总成交金额达到3053.35万元。
在投资者沟通方面，金牌家居还表示，通过定期报告业绩说明会、投资者交流会、电话会议、券商策略会、上证E互动平台等多种方式，加强与投资者的沟通，提升投资者对公司价值的认同感。
【2025-03-06】
轻工制造行业观察：欧派、索菲亚等品牌接入国补平台，智能家居订单增长显著
【出处】金融界
2025年超长期特别国债政策明确安排3000亿元支持消费品以旧换新，其中2024年先行落实1500亿元。政策推动下，家居市场尤其是智能马桶等产品的换新需求显著增长。数据显示，1-2月家居订单表现稳健，软体家居零售订单持平或略增，定制家居工厂接单降幅收窄。广州等地率先落地国补政策，欧派、索菲亚等头部品牌已接入线上补贴平台，为行业复苏注入动力。
3000亿补贴推动家居更新需求
消费品以旧换新政策的实施，直接刺激了二手房装修市场的活跃度。近期二手房交易保持较高热度，叠加适老化补贴(部分产品补贴额度达30%)的推动，智能马桶等智能家居品类订单增长尤为显著。政策明确2025年家居补贴额度将进一步提升，为行业中长期发展提供支撑。
分品类来看，软体家居1-2月零售订单表现平稳，部分企业一季度有望实现同比持平或微增；定制家居前端需求逐步改善，工厂接单降幅收窄至个位数；智能家居因去年同期基数较高，1-2月订单同比有所下滑，但2月已现恢复迹象。随着3月补贴政策全面落地，订单环比改善趋势或将延续。
值得注意的是，政策执行仍存在区域差异。目前已有重庆、江苏、山东等省市启动补贴试点，但2024年家居家装领域的狭义补贴规模预计仅为150-200亿元，2025年存在较大提升空间。政策因地制宜的特点，为不同地区的家居企业提供了差异化的市场机会。
头部品牌积极参与区域补贴落地
广州近期推出的消费品以旧换新补贴政策引发关注，其覆盖范围可面向全国消费者，进一步验证了地方补贴灵活落地的特征。头部企业如欧派家居、索菲亚、志邦家居等已接入广州国补线上平台，率先享受政策红利。这一举措不仅加速了企业订单转化，也为全国性补贴政策积累了实践经验。
从参与品牌结构看，定制家居企业表现尤为积极。除上述企业外，顾家(定制)、金牌家居等品牌也通过线上平台快速响应政策。头部企业凭借较强的渠道整合能力和供应链效率，在政策落地初期即占据先发优势，进一步巩固市场地位。
政策的持续深化或将加速行业洗牌。当前，家居补贴仍以地方试点为主，但头部企业的规模化参与为政策全面推广提供了样本。随着2025年3000亿元补贴额度逐步释放，具备品牌效应和服务能力的企业有望在存量市场中占据更大份额，行业集中度或进一步提升。
【2025-03-05】
分化更明显！多家上市家居公司披露去年业绩预告
【出处】每日经济新闻
近期，多家上市家居公司披露2024年业绩预告，行业整体业绩分化更加明显。
不过，存量房改善需求及“以旧换新”政策带来新机遇，不少头部家居企业正寻求破局，愈发频繁地拓展新业务。
《每日经济新闻》记者注意到，在此背景下，头部定制家居企业纷纷跨界破局。比如，尚品宅配推出定制木门，完善“门墙柜一体化”；索菲亚拓展整装与门窗业务；志邦家居发布定制门窗板块；金牌家居拓展家装渠道；欧派家居正逐步建立一站式家居购物平台等。
“家居企业拓展业务范畴，寻找新的利润增长点，已基本成为行业共识。”3月3日下午，中国金融智库特邀研究员余丰慧在接受记者采访时表示，这个过程对不少家居企业来说，都是不小的挑战。比如，新业务可能需要新的技术积累和人才储备，这都需要成本投入；而且家居行业细分门类较多，很多企业都是在一个特定领域有知名度，跨界后消费者是否认可是个未知数。此外，渠道建设和管理难度加大，不同业务可能需要不同的销售渠道和管理模式。
个别企业逆势增长
家居行业作为房地产下游产业，近年遭遇了不小的冲击。在已公布2024年业绩预告的上市家居企业中，仅个别企业实现逆势增长。
例如，索菲亚此前发布的业绩预告显示，公司2024年预计营业收入为104.99亿~116.66亿元，同比减少0%~10%，但归属于上市公司股东的净利润在13.24亿~14.5亿元，同比增长5%~15%。索菲亚披露，2024年通过降本增效、财务优化实现韧性增长。
但更多的家居企业，因出现渠道和成本挤压等风险，导致盈利能力承压，例如主营整体衣柜业务的好莱客。根据好莱客公告，公司2024年净利润预计下降58.57%~68.70%，仅为6800万~9000万元。
对于业绩变动的原因，好莱客表示，公司正处于渠道转型的关键时期，员工持股计划的激励费用摊销增加，再加上行业整体逆境，即便持续投入各项费用构建全品类、全渠道体系，仍难以抵挡业绩下滑的趋势。
尚品宅配过去一年则直接陷入亏损困境。业绩预告显示，公司2024年净利润亏损1.8亿~2.2亿元，与2023年同期盈利6484.54万元形成鲜明对比。扣除非经常性损益后的净利润预计亏损2亿~2.4亿元。
“作为地产后周期行业，受经济大环境和房地产景气度影响，收入下滑，成本刚性又导致毛利率下降，净利润下滑幅度远超收入。”尚品宅配在业绩预告中提到。
主营业务为陶瓷行业的蒙娜丽莎同样面临挑战。蒙娜丽莎预计2024年净利润同比下降39.9%~55.7%。
对于利润下滑原因，蒙娜丽莎解释称，公司主动减少部分房地产客户销售规模，且从2021年至2023年，工程战略渠道业务收入持续下滑，部分资产减值，多重因素致使净利润大幅缩水。
欧派家居预计营业收入同比减少10%~20%，净利润同比减少5%~15%。新房销售疲软，存量房市场复苏对家居产品需求拉动短期内不明显，传统零售和工程业务渠道受压，行业生态和销售渠道结构快速变化，尽管公司积极变革创新，但整体业绩仍受冲击。
在部分研究机构看来，随着国家支持消费品“以旧换新”政策的实施落地，存量房翻新需求占比提升，局改拆装需求增加，家居行业消费需求有望迎来积极复苏。
银河证券在研报中分析称，2024年的“国补”政策对家居板块公司业绩有显著催化作用，但受订单周期等因素影响，预计集中反映在2025年第一季度，2024全年业绩暂时性承压。看好2025年龙头公司业绩持续性修复，业绩压力短期内将延续。
中国企业资本联盟副理事长柏文喜也向记者表达了类似观点：“对内而言，家居企业开始朝着品质化、个性化、智能化方向发展。而从大的发展趋势来看，预计存量房改善需求将成为未来家居市场的主要增长点，旧改项目和‘以旧换新’政策将持续推动家居行业发展。”
企业都忙着搞新业务
“未来1~3年，家居行业有三个显著的发展趋势，可以将其概括为多元化、个性化和智能化。”科方得智库研究负责人张新原向记者表示。
在张新原看来，目前，家居行业呈现出较为明显的“总量收缩、结构分化”特征。由于房地产红利消退，如今家居行业的市场竞争愈发激烈，越来越多企业只能不断地拓展多元化业务，寻求跨界破局，开始朝着打造全屋定制生态体系的方向发展，预计这种态势还将持续一段时间。
记者注意到，面对行业的严峻形势，众多头部定制家居企业积极探索，试图打破发展瓶颈。
例如，尚品宅配在2025年营销峰会上，重磅推出定制木门这一全新品类，完善“门墙柜一体化”布局。从市场潜力看，我国木门行业产值曾稳步增长，若按一定客户量和产品单价估算，将为尚品宅配带来可观的潜在业绩。
在巩固定制家居优势的基础上，索菲亚大力拓展整装渠道及门窗业务。记者整理发现，索菲亚于2022年推出“索菲亚门窗”品牌，主推“门墙窗”整装一体解决方案，凭借品牌影响力和门店布局迅速打开市场。2024年前三季度，其整装渠道营业收入同比增长26.34%，合作装企数量达277个，覆盖全国多地。
而长期深耕整体衣柜和定制衣柜的志邦家居，也将发展目光投向了木门业务。其木门业务增长迅猛，2018~2023年年复合增长率高达120.95%，2024年木门经销门店数量增加至1046家。2024年，志邦家居发布全新定制门窗板块，通过设计、功能、品质与专利工艺发力，推出定制门窗解决方案，并发布“130全屋同模”设计系统，丰富了产品矩阵。
金牌家居则聚焦家装渠道拓展，凭借自身产品、数字化、下单设计、安装、物流等优势，整合供应链资源，为装企提供全品类产品和多维度运营支持服务。其主营业务已从单一厨柜品类向衣柜、木门、厨电等多领域延伸，2024年前三季度家装渠道业绩同比增长超30%，拎包业务翻倍增长，局改业务开拓成效显著。
欧派家居采取全面多元布局策略，全力打造全屋定制生态体系，从传统橱柜、衣柜定制业务拓展到门窗、卫浴、家具等领域，建立一站式家居购物平台，满足消费者多样化需求，提升市场竞争力。
【2025-03-05】
上市家居企业业绩分化显著，专家认为“存量房改善需求将成为新的主要增长点”
【出处】每日经济新闻
近期，多家上市家居企业披露2024年业绩预告，整体分化明显。
不过，存量房改善需求及“以旧换新”政策带来新机遇，不少头部企业正寻求破局，愈发频繁地拓展新业务。
《每日经济新闻》记者注意到，在此背景下，头部定制企业纷纷跨界破局。比如，尚品宅配推出定制木门，完善“门墙柜一体化”；索菲亚拓展整装与门窗业务；志邦家居发布定制门窗板块；金牌家居拓展家装渠道；欧派家居正逐步建立一站式家居购物平台等。
“家居企业拓展业务范畴，寻找新的利润增长点，已基本成为行业共识。”3月3日下午，中国金融智库特邀研究员余丰慧在接受每经记者采访时候表示，但这个过程对不少家居企业来说都是不小的挑战。
比如，新业务可能需要新的技术积累和人才储备，这都需要成本投入。而且家居行业细分门类较多，很多企业都是在一个特定领域有知名度，跨界后消费者是否认可是个未知数。此外，渠道建设和管理难度加大，不同业务可能需要不同的销售渠道和管理模式。
仅个别企业逆势增长
家居行业作为房地产下游产业，遭遇了不小的冲击。在已公布2024年业绩预告的上市定制家居企业中，仅个别几家实现逆势增长。
索菲亚此前发布的业绩预告显示，公司2024年预计营业收入为104.99亿～116.66亿元，同比减少10%~0%，但归属于上市公司股东的净利润在13.24亿～14.5亿元，同比增长5%～15%。
索菲亚披露，2024年通过降本增效、财务优化实现韧性增长。
但更多的家居企业，因出现渠道和成本挤压等风险，导致盈利能力承压。
主营整体衣柜业务的好莱客业绩情况不容乐观。2024年净利润预计下降58.57%～68.70%，仅6800万～9000万元。
对于业绩变动的原因，好莱客表示，公司正处于渠道转型的关键时期，员工持股计划的激励费用摊销增加，再加上行业整体逆境，即便持续投入各项费用构建全品类、全渠道体系，仍难以抵挡业绩下滑的趋势。
尚品宅配过去一年则直接陷入亏损困境。业绩预告显示，公司2024年净利润亏损1.8亿～2.2亿元，与2023年同期盈利6484.54万元形成鲜明对比。扣除非经常性损益后的净利润预计亏损2亿～2.4亿元。
“作为地产后周期行业，受经济大环境和房地产景气度影响，收入下滑，成本刚性又导致毛利率下降，净利润下滑幅度远超收入。”尚品宅配在业绩预告中提到。
主营业务为陶瓷行业的蒙娜丽莎同样面临挑战，预计2024年营业收入同比下降25.2%～18.1%，净利润同比下降39.9%～55.7%。
对于利润下滑原因，蒙娜丽莎解释称，公司主动减少部分房地产客户销售规模，且从2021年至2023年，工程战略渠道业务收入持续下滑，部分资产减值，多重因素致使净利润大幅缩水。
欧派家居预计营业收入同比减少10%～20%，净利润同比减少5%～15%。新房销售疲软，存量房市场复苏对家居产品需求拉动短期内不明显，传统零售和工程业务渠道受压，行业生态和销售渠道结构快速变化，尽管公司积极变革创新，但整体业绩仍受冲击。
在部分研究机构看来，随着国家支持消费品“以旧换新”政策的实施落地，存量房翻新需求占比提升，局改拆装需求增加，家居行业消费需求有望迎来积极复苏。
银河证券在研报中分析称，2024年的“国补”政策对家居板块公司业绩有显著催化作用，但受订单周期等因素影响预计集中反映在2025年第一季度，2024全年业绩暂时性承压。看好2025年龙头公司业绩持续性修复，业绩压力短期内将延续。
中国企业资本联盟副理事长柏文喜也向每经记者表达了类似观点：“对内而言，家居企业开始朝着品质化、个性化、智能化方向发展。而从大的发展趋势来看，预计存量房改善需求将成为未来家居市场的主要增长点，旧改项目和‘以旧换新’政策将持续推动家居行业发展。”
大家都忙着搞新业务
“未来1～3年，家居行业有三个显著的发展趋势，可以将其概括为多元化、个性化和智能化。”科方得智库研究负责人张新原向每经记者表示。
在张新原看来，目前家居行业呈现出较为明显的“总量收缩、结构分化”特征。由于房地产红利消退，如今家居行业的市场竞争愈发激烈，越来越多企业只能不断地拓展多元化业务，寻求跨界破局，开始朝着打造全屋定制生态体系的方向发展，预计这种态势还将持续一段时间。
每经记者注意到，面对行业的严峻形势，众多头部定制家居企业积极探索，试图打破发展瓶颈。
尚品宅配在2025年营销峰会上重磅推出定制木门这一全新品类，完善“门墙柜一体化”布局。从市场潜力看，我国木门行业产值曾稳步增长，若按一定客户量和产品单价估算，将为尚品宅配带来可观的潜在业绩。
索菲亚在巩固定制家居优势的基础上，大力拓展整装渠道及门窗业务。每经记者整理发现，索菲亚于2022年推出“索菲亚门窗”品牌，主推“门墙窗”整装一体解决方案，凭借品牌影响力和门店布局迅速打开市场。2024年前三季度，其整装渠道营业收入同比增长26.34%，合作装企数量达277个，覆盖全国多地。
而过往长期深耕整体衣柜和定制衣柜的志邦家居，也将发展目光投向了木门业务。其木门业务增长迅猛，2018—2023年年复合增长率高达120.95%，2024年木门经销门店数量增加至1046家。2024年发布全新定制门窗板块，通过设计、功能、品质与专利工艺发力，推出定制门窗解决方案，并发布“130全屋同模”设计系统，丰富了产品矩阵。
金牌家居则聚焦家装渠道拓展，凭借自身产品、数字化、下单设计、安装、物流等优势，整合供应链资源，为装企提供全品类产品和多维度运营支持服务。其主营业务已从单一厨柜品类向衣柜、木门、厨电等多领域延伸，2024年前三季度家装渠道业绩同比增长超30%，拎包业务翻倍增长，局改业务开拓成效显著。
欧派家居采取全面多元布局策略，全力打造全屋定制生态体系，从传统橱柜、衣柜定制业务拓展到门窗、卫浴、家具等领域，建立一站式家居购物平台，满足消费者多样化需求，提升市场竞争力。
【2025-02-25】
金牌家居：金23转债预计触发转股价格向下修正条件
【出处】本站7x24快讯
金牌家居公告，自2025年2月12日至2025年2月25日，公司股票已有十个交易日的收盘价低于当期转股价格的80%(38.03元/股)，若未来二十个交易日内有五个交易日公司股票收盘价低于转股价的80%，将触发“金23转债”转股价格的向下修正条款。若触发转股价格修正条款，公司将于触发条款当日召开董事会审议决定是否修正转股价格，并及时履行信息披露义务。
【2025-02-11】
金牌家居：不向下修正“金23转债”转股价格
【出处】证券日报网
证券日报网讯2月11日晚间，金牌家居发布公告称，经公司第五届董事会第十五次会议决议，公司董事会决定不向下修正“金23转债”的转股价格。下一触发转股价格修正条款的期间从2025年2月12日重新起算，若再次触发“金23转债”的转股价格向下修正条款，公司董事会将按规定召开会议决定是否向下修正“金23转债”的转股价格。
【2025-02-11】
金牌家居：公司与得助云在人工外呼模块已有开展合作
【出处】本站iNews【作者】机器人
本站02月11日讯，有投资者向金牌家居提问， 看到得助智能官网上提到公司采用了得助云呼叫，得助大模型平台最近接入了deepseek，公司云呼叫是否更加方便？
公司回答表示，感谢您对公司的关注！公司与得助云在人工外呼模块已有开展合作；随着人工智能等技术的进步发展，近年来公司以核心零售业务为主线，不断从客户线索到订单交付等维度，持续夯实公司数字化能力，提升公司核心竞争力，赋能公司业务的发展。谢谢！点击进入交易所官方互动平台查看更多
【2025-02-11】
中国银河给予轻工行业推荐评级：以旧换新政策加力，重视消费结构化机会
【出处】和讯网
中国银河给予轻工行业推荐评级：以旧换新政策加力，重视消费结构化机会 每经AI快讯，中国银河02月10日发布研报，给予轻工行业推荐评级。家居：2025年国补政策延续，助力龙头业绩修复。预计国补资金将在两会后陆续下达地方，建议持续关注2025年国补政策落实进展及边际变化，与24年相比，预计2025年国补：1）补贴额度有望提高；2）补贴力度加强：家装厨卫补贴最高折扣率有望达30%;3）申补限制更为严格：当地补贴只能当地领取、使用。从业绩端看，2024年国补对公司业绩有显著催化作用，但受订单周期等因素影响预计集中反映在2025Q1,2024全年业绩暂时性承压。看好2025年龙头公司业绩持续性修复。建议关注：定制家居欧派家居、索菲亚、志邦家居、金牌家居、尚品宅配；软体家居顾家家居、慕思股份、喜临门；民用电工龙头公牛集团。包装：国补拉动下游需求稳步增长，竞争格局有望优化。纸包装：2025年消费品以旧换新政策在2024年基础上对家电、汽车适用范围进一步扩大，同时新增了市场规模较大的消费电子领域，一定程度上将利好于上游龙头包装公司；另外建议关注拥有强大α的高成长性公司。金属包装：奥瑞金收购即将完成，行业资源整合加速，竞争格局有望进一步改善。建议关注：裕同科技、奥瑞金、上海艾录。玩具：行业呈现高成长性，细分赛道机遇广阔。24-25年行业展现出高成长性，25年1月布鲁可港股上市，卡游等多家公司亦有上市规划，当前市场热度高。细分赛道，拼搭类玩具（布鲁可）／谷子经济（广博股份）／盲盒（泡泡玛特）等子行业增长表现较好。建议关注：布鲁可。造纸：24Q4盈利短暂承压。营收方面，龙头前期产能规划落地带动量增。但24年以来受需求疲软、原料价格下跌等因素影响，成品纸价格持续下行。12月部分纸价虽有反弹，但24Q4成品纸价整体同比仍然下降。利润方面，24Q2以来浆价自高位持续下行，24Q3环比下降，但同比仍然高于23年同期，对24Q4原材料成本造成压力；同时，纸价下降亦将对盈利造成负面影响。展望后续，龙头停产缓解供应压力，24年12月以来成品纸价格有所提升，春节前龙头发布涨价函；24Q4低浆价将逐步体现至25Q1，带动成本端走低。建议关注：太阳纸业、仙鹤股份、华旺科技、五洲特纸。必选消费：国货龙头阿尔法能力突出。晨光股份：24Q4文化办公用品需求有所修复，社零同比＋6%，预计公司传统核心业务增速环比改善；零售大店业务稳步开店贡献增量；办公直销客户招标受到影响，预计平稳增长。百亚股份：产品持续迭代升级，新品占比提升带动业务规模和盈利向上；抖音渠道外溢带动全渠道增长，公司24Q4营收延续高增。但24Q4利润受到受卫生巾行业舆论风波影响而有所下降。登康口腔：线下渠道稳步发展，线上大力拓展抖音渠道，实现快速增长，预计公司24Q4营收增长提速。同时，产品结构持续优化，医研系列产品占比提升带动盈利能力向好。明月镜片：2404经营回暖，新系列反响较优，营收增速修复。此外，公司在智能眼镜方面布局充分，同小米接触沟通，未来有望实现增量。建议关注：晨光股份、百亚股份、登康口腔、明月镜片。出口：优质龙头成长兑现，全球化布局优势突出。优质消费出口龙头业务持续发展，营收端维持快速增长，部分企业利润端受业务前期投入、海运费上涨等原因有所承压。展望未来，新一轮关税加征背景下，消费出口龙头已前瞻性完成海外产能布局，未来料将实现明显的关税成本优势，进而获取增量客户和订单；伴随业务发展规模效应释放，且24Q4海运费下降将带动后续成本改善。建议关注：致欧科技、永艺股份、乐歌股份、匠心家居。风险提示：宏观经济及内需不及预期的风险；行业竞争加剧的风险；原材料价格、汇率、海运费大幅波动的风险；贸易政策不确定的风险。每经头条（nbdtoutiao）——短短几天，美国海关堆满包裹，特朗普又变卦了！有中国卖家称：要加税就涨价，让美国消费者负担(记者王瀚黎)免责声明：本文内容与数据仅供参考，不构成投资建议，使用前请核实。据此操作，风险自担。每日经济新闻
【2025-02-08】
概念动态|金牌家居新增“AIGC概念”
【出处】本站iNews【作者】机器人
2025年2月8日，金牌家居新增“AIGC概念”。据本站数据显示，入选理由是：根据2024年半年报，公司持续强化技术创新，通过1+5+1，即1个智能化的设计引流工具AIGC，构建金店涨、管够、智能设计、干仓配和金功夫 5 个数字化工具，以及1 个鲲鹭云低代码开发底座平台，从获客引流、店面运营、方案设计、物流配送、安装服务和场景体验等履约链路，提升客户转化率和体验，优化经营管理和资源配置，强化终端服务能力，实现降本增效、提升整体竞争力。该公司常规概念还有：智能家居、虚拟数字人、福建自贸区、人工智能、高股息精选、家用电器、工业互联网、一带一路。
【2025-01-23】
金牌家居累计回购股份164万股 回购金额3053万元
【出处】财中社
财中社1月23日电 金牌家居（603180）发布公告，截至2025年1月23日，公司累计回购股份164万股，占总股本的1.0648%，回购金额为3053万元，回购价格区间为16.55元/股至20.83元/股。
2024年前三季度，金牌家居实现收入24.16亿元，归母净利润1.20亿元。
【2025-01-23】
金牌家居：公司股份回购实施结果暨股份变动
【出处】金融界
金融界1月23日消息，金牌家居公告称，公司于2024年1月24日召开第四届董事会第二十八次会议，审议通过《关于以集中竞价交易方式回购股份方案的议案》。回购方案首次披露日为2024年1月25日，实施期限为2024年1月24日至2025年1月23日，预计回购金额3000万元至6000万元，回购价格上限36.58元/股。截至2025年1月23日，公司累计回购公司股份164.25万股，占总股本比例1.0648%，回购成交最高价20.83元/股，最低成交价16.55元/股，总成交金额3053.35万元。回购股份将用于实施员工持股计划或股权激励，若3年内未转让完毕已回购股份，未转让部分将依法予以注销。
【2025-01-20】
金牌家居：目前公司暂未发布英文版公司章程
【出处】本站iNews【作者】机器人
本站01月20日讯，有投资者向金牌家居提问， 董秘您好，请问公司章程是否有公开提供英文版？谢谢。
公司回答表示，您好，感谢您对公司的关注！目前公司暂未发布英文版公司章程。谢谢?
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【2025-01-16】
金牌家居：通过小红书平台提升品牌内容渗透和品牌好感度
【出处】本站iNews【作者】机器人
本站01月16日讯，有投资者向金牌家居提问， 董秘你好，请问公司和小红书是否有合作？
公司回答表示，您好，感谢您对公司的关注！公司通过小红书平台开展以打造官方矩阵、加盟商本地化账号矩阵以及测试直播等形式来提升品牌在小红书站内的品牌内容渗透和品牌好感度，联合平台家居达人进行小红书的站内优质笔记种草，集结明星和达人宣传旧改业务，发起改造主题活动等。谢谢！点击进入交易所官方互动平台查看更多
【2025-01-14】
华福证券：2025年轻工制造行业看好家居造纸复苏与消费新势能
【出处】财中社
财中社1月14日电 华福证券发布轻工制造行业2025年度策略报告。
2025年看好家居&造纸顺周期复苏，关注消费新势能、新型烟草、包装、出口。截止2024年12月31日，轻工制造（-6%）板块表现逊于沪深300（+14.8%），其中造纸-0.6%、文娱用品-2%、家居用品-8.3%、包装-9.5%；出口链、包装、文娱用品领涨个股较多。业绩表现，前三季度外销好于内销，包装相对稳健。估值方面，目前轻工制造板块估值处于历史中等，家居处于历史低位。展望2025年，在国内促消费政策加力支持下，顺周期家居&造纸复苏可期，消费新势能景气投资建议关注文娱用品、新型烟草、包装及跨境出口。
家居：四年周期底部，看好需求格局估值共振。认为，随着行业首迎国补以及地产销售好转，2025年竣工预期对家居的压制将逐步弱化，看好行业趋势向上，优选内需为主&盈利稳定的家居企业。公司关注定制龙头欧派家居、索菲亚、志邦家居、金牌家居，软体龙头慕思股份、顾家家居、喜临门、敏华控股，关注智能家居领域好太太、奥普科技、箭牌家居，以及家居卖场龙头居然智家、美凯龙。
造纸：供需边际改善，盈利修复在即。浆价自7月以来开始回落，造纸板块成本压力将于2024年第四季度逐步缓解，展望2025年，我们判断2025年阔叶浆供应宽松，浆价向上空间有限，在供求边际改善背景下，造纸板块盈利有望迎来修复，各公司业绩弹性将取决于细分纸种的供需与自身成本优势。木浆系建议关注太阳纸业、博汇纸业，废纸系关注玖龙纸业、山鹰国际，特种纸关注华旺科技、仙鹤股份。
轻工消费：必选国货龙头崛起，可选情绪消费景气。1）必选消费价增逻辑相对顺畅，国货龙头产品升级、渠道拓展、份额提升可期，推荐发力兴趣电商&产品价升的口腔护理龙头登康口腔，全国化拓展的卫生巾龙头百亚股份，以及主业精耕、新业务及出海持续拓展的文创龙头晨光股份。2） “谷子经济”掀起情绪消费新势能，轻工文娱用品公司积极布局二次元IP联名产品，关注相关公司品牌、产品发展新机以及基本面验证。
新型烟草：电子烟监管向好，HNB景气向上。2024年欧美电子烟监管边际利好合规产品，2025年预期美国非法品逐步出清、英国一次性监管落地，换弹式产品或迎份额修复。全球HNB景气上行，英美烟草HNB新品释放积极信号，建议关注与大客户在新型烟草领域深度合作的思摩尔国际。
包装：金属包装整合推进，纸包装关注3C国补&AI换机趋势。金属包装关注奥瑞金收购中粮进程，集中度进一步提升后有助于行业整体盈利修复，推荐奥瑞金、昇兴股份。纸包装关注消费电子国补带动以及AI换机趋势，推荐裕同科技。
出口链：自下而上盈利为王，关注美国地产链。经过2024年美国补库需求拉动后，2025年建议关注需求预期复苏的美国地产链相关匠心家居、新渠道新客户新产品共驱的永艺股份、以及盈利改善确定性较大的跨境电商龙头致欧科技。
【2025-01-13】
金23转债：不向下修正转股价格
【出处】金融界
金牌厨柜家居科技股份有限公司发布公告，自2024年12月23日至2025年1月13日，公司股票已触发"金23转债"转股价格向下修正条款。然而，公司董事会决定本次不向下修正转股价格。下一触发转股价格修正条款的期间从2025年1月14日重新起算。
【2025-01-11】
华福证券：2025年看好家居&造纸顺周期复苏 关注消费新势能、新型烟草、包装、出口
【出处】智通财经
华福证券发布研究报告称，2025年看好家居&造纸顺周期复苏，关注消费新势能、新型烟草、包装、出口。截止2024年12月31日，轻工制造(-6%)板块表现逊于沪深300(+14.8%)，其中造纸-0.6%、文娱用品-2%、家居用品-8.3%、包装-9.5%;出口链、包装、文娱用品领涨个股较多。业绩表现，前三季度外销好于内销，包装相对稳健。估值方面，目前轻工制造板块估值处于历史中等，家居处于历史低位。展望2025年，在国内促消费政策加力支持下，顺周期家居&造纸复苏可期，消费新势能景气投资建议关注文娱用品、新型烟草、包装及跨境出口。
华福证券主要观点如下：
家居：四年周期底部，看好需求格局估值共振。华福证券认为，随着行业首迎国补以及地产销售好转，25年竣工预期对家居的压制将逐步弱化，看好行业趋势向上，优选内需为主&盈利稳定的家居企业。公司关注定制龙头欧派家居、索菲亚、志邦家居、金牌家居，软体龙头慕思股份、顾家家居、喜临门、敏华控股，关注智能家居领域好太太、奥普科技、箭牌家居，以及家居卖场龙头居然智家、美凯龙。
造纸：供需边际改善，盈利修复在即。浆价自7月以来开始回落，造纸板块成本压力将于24Q4逐步缓解，展望25年，华福证券判断25年阔叶浆供应宽松，浆价向上空间有限，在供求边际改善背景下，造纸板块盈利有望迎来修复，各公司业绩弹性将取决于细分纸种的供需与自身成本优势。木浆系建议关注太阳纸业、博汇纸业，废纸系关注玖龙纸业、山鹰国际，特种纸关注华旺科技、仙鹤股份。
轻工消费：必选国货龙头崛起，可选情绪消费景气。1)必选消费价增逻辑相对顺畅，国货龙头产品升级、渠道拓展、份额提升可期，推荐发力兴趣电商&产品价升的口腔护理龙头登康口腔，全国化拓展的卫生巾龙头百亚股份，以及主业精耕、新业务及出海持续拓展的文创龙头晨光股份。2)“谷子经济”掀起情绪消费新势能，轻工文娱用品公司积极布局二次元IP联名产品，关注相关公司品牌、产品发展新机以及基本面验证。
新型烟草：电子烟监管向好，HNB景气向上。2024年欧美电子烟监管边际利好合规产品，25年预期美国非法品逐步出清、英国一次性监管落地，换弹式产品或迎份额修复。全球HNB景气上行，英美烟草HNB新品释放积极信号，建议关注与大客户在新型烟草领域深度合作的思摩尔国际。
包装：金属包装整合推进，纸包装关注3C国补&AI换机趋势。金属包装关注奥瑞金收购中粮进程，集中度进一步提升后有助于行业整体盈利修复，推荐奥瑞金、昇兴股份。纸包装关注消费电子国补带动以及AI换机趋势，推荐裕同科技。
出口链：自下而上盈利为王，关注美国地产链。经过2024年美国补库需求拉动后，25年建议关注需求预期复苏的美国地产链相关匠心家居、新渠道新客户新产品共驱的永艺股份、以及盈利改善确定性较大的跨境电商龙头致欧科技。
风险因素：宏观经济环境波动风险、原材料价格大幅波动风险、国补拉动效果不及预期。
【2025-01-10】
2024吴晓波年终秀：透视金牌家居十年出海蝶变，预见中国企业全球化之路
【出处】经济参考网
不久前,“预见2025.吴晓波年终秀”在厦门举行，作为财经领域一年一度的重要事件，吴晓波年终秀通过回望过去一年实地走访中国制造业的历程，“预见”中国经济新旧动能转化蕴藏的未来方向，为企业家提供了中国经济发展趋势的深入分析。
据悉，截至今年，吴晓波年终秀已经举办十届，本届将是吴晓波最后一场年终秀。在年终秀中场演讲“生而全球”板块，吴晓波重点围绕金牌家居十年间出海蝶变历程。
成立于1999年的金牌家居，适逢中国房地产经济起步腾飞，面对市面上“威名赫赫”的“洋品牌”，金牌家居成立之初便坚定了走品牌高端化、产品差异化、技术自主化的发展路线，借助“定制家居”独有的模式优势，布局柔性化智能制造基地，凭借高品质产品和周到贴心的服务，在市场打造家居行业的“金字招牌”，迅速从厦门走向全国。
随着中国加入WTO，在早期的海外需求高景气背景下，我国家居出口迎来高速增长时期，我国家具及其零件出口规模从2005年的135亿美元快速增长至2015年的4283亿美元，
作为国内定制家居品牌出海的领导者和先驱者，金牌家居敏锐的觉察到出海的巨大前景，并于2015年首次启动出海战略——参加拉斯维加斯KBIS(Kitchen&Bath Industry Show)。在这个美国最大的厨卫展上，金牌家居在500平的超级展位与国际品牌同台竞技，精湛的工艺与艺术级的设计审美惊艳海外，这也是中国定制家居第一次以自主品牌的身份闪耀国际舞台。2016年，金牌家居设立第一个海外仓-美国东部仓，以产品出口的模式覆盖北美市场。据了解，金牌家居连续十年高规格参展KBIS，并因此赢得当地代理商和消费者的信任，目前，金牌家居美国工程代理商已经突破45家，并顺利拿下夏威夷Lai Loa Condo等多个地标项目。
此后七年，在全球市场日益复杂，传统的产品出口模式已不再适用。2019年，美国对华橱柜反倾销税262%、反补贴税229%，2022年美国启动反规避调查，加大在地化生产比例。在此背景下，金牌家居进入到在全球范围内布局供应链、生产地和消费市场的新阶段。
基于全球产业链的深度变革大势，为了掌握出海主动权，金牌家居基于中国全产业链优势、信息化和智能制造优势、以及对行业的深度理解，将国内成熟的模式和经验输出，参与全球定制家居产业竞争和资源配置：2019年，金牌家居泰国北揽工厂投产，以应对中美贸易变局；2024年1月，泰国罗勇生产基地正式动工，建成投产后，60%的产能将辐射美国市场，40%的产能服务泰国本地市场，预计将实现10亿元年产值规模，新增加1000-2000人就业岗位，带动家居产业链上下游配套企业共同出海。2024年3月，金牌投资1亿人民币建设马来西亚卫星工厂，预计2025年5月试投产，建成投产后，将辐射新加坡、马来西亚市场，迅速响应客户的多样化、个性化需求，有效缩短产品交付周期，提升属地化服务能力，实现生产本土化、供应链本土化。
与此同时，为了针对不同市场，探索效益和风险平衡、属地化的商业模式，金牌家居全面启动了东南亚和澳洲、北美核心市场的深度调研，通过布局海外主生产基地和各区域属地化的卫星工厂相结合的模式，提升海外交付的效率和定制化的极速响应服务，提升客户体验，并搭建海外自循环的供应保障。
全球竞争新格局下，从简单的产品出海到抢夺价值链高点的品牌出海，其最大的挑战来自人才。为了深度构建服务本土化的营销服务团队，金牌家居专门建立出海培训班，包括：培养设计师的大师营，培养营销负责人的将帅营，培养技术人才的工匠营，除了训练专业技能，还训练辅助技能，甚至生活技能。
依托全流程闭环的海外研产销一体化体系，金牌家居通过一国一策出海战略，即针对不同国家的情况研发产品和渠道模式，四管齐下实现产品出海、制造出海、供应链出海和资本出海。截至目前，金牌海外市场业务已经覆盖北美、澳洲和东南亚等市场，为超过100万+海外家庭定制高品质家居，成为定制家居行业海外业务营收增速最快、占比最高的的品牌。
当前世界面临百年未有之大变局，全球经济进入巨大转折期，对于中国品牌来说，挑战与机遇并存，一方面，全球化遭遇逆流，保护主义、单边主义势头上升，中国品牌在国际竞争环境中愈发艰难；另一方面全球价值链重构为中国品牌弯道超车、抢占价值链上游带来巨大机遇。(晨海)
【2025-01-06】
东兴证券2025年纺服轻工行业投资展望：内需回暖与外需韧性
【出处】智通财经
东兴证券发布研报称，2024年轻工制造板块年内先跌后涨，但纺织制造板块整体表现较好，服装家纺板块表现较差。轻工内销方面，24Q3家居销售承压明显，上市公司业绩端普遍承压，主要因地产竣工数据压力的传导。展望2025年，家居板块国补有望填平需求低谷，地产企稳可期；出口轻工需求端向好可期，优选受关税政策影响小的个股投资机会；纺织服装板块内销提振有望，制造景气延续。
东兴证券主要观点如下：
回顾市场表现：2024年轻工制造板块年内先跌后涨，截至12月20日，申万行业划分下的轻工制造板块年内收跌，跌幅1.4%，弱于沪深300指数。轻工制造11个子板块中，家居相关子板块普遍收跌，拖累整体。服装家纺板块，2024年微微收跌，跑输沪深300，但纺织制造板块整体表现较好，有约30%上涨，服装家纺板块表现较差。
基本面方面：轻工内销方面，24Q3家居销售承压明显，上市公司业绩端普遍承压，主要因地产竣工数据压力的传导。24年10月起随着补贴铺开，家居销售恢复同比增长，Q4业绩有望维稳。轻工出口方面，国内出口数据上半年受益于低基数实现增长，下半年出口有所走弱，部分企业如匠心家居、建霖家居三季报依然增速较高，显著优于行业数据。纺织服装2024年呈现分化，纺织制造较为景气，行业及上市公司业绩呈现增长，服装家纺动销较弱，社零及上市公司业绩均有下滑。
分板块看：
一、家居板块：国补有望填平需求低谷，地产企稳可期
展望2025年：住宅竣工数据持续下行，压制家居自然需求。考虑到住宅销售已回落数年，2025年竣工数据预计仍有压力。9月24日政策转向后，地产销售在10月已现改善。中共中央政治局会议提及扩大国内需求、稳住楼市，2025年地产政策有望进一步放松，助力地产销售企稳，改善预期。国补提振家居消费效果显著，该行预计2025年国补仍会持续，助力家居需求维稳。国补对经销商资质有较高要求，头部企业参与度高于中小企业，有望获取更多份额。
投资建议：家居板块估值低位，静待地产销售企稳。
今年家居板块业绩普遍承压，股价低迷使得估值仍在低位。2025年地产、家具政策端有望齐发力，带动消费改善，改善未来预期。地产销售企稳有望助力优质企业估值开启回升进程。该行建议关注三个方向：
1)软体家居公司，受益国补显著，换新需求有望被激发，外销业务支撑业绩，包括顾家家居(603816.SH)、喜临门(603008.SH)；
2)定制家居公司，订单向好，广州等标杆地区销售表现优，包括欧派家居(603833.SH)、索菲亚(002572.SZ)、志邦家居(303801.SZ)、金牌厨柜(603180.SH)；
3)智能家居公司，明确得政策支持，受益补贴政策，如瑞尔特(002790.SZ)。
二、出口轻工：需求端向好可期，优选受关税政策影响小的个股投资机会
展望2025年：欧美整体需求稳健，降息提振房屋销售，进而将带动地产链条需求增长。美国家居零售商库存为近两年较低水平，出口订单将持续向好。关税政策为出口带来不确定性，轻工制造是受关税政策冲击较小的产业，主要因其为人力密集型，回流美国难度大。且上市出口企业普遍已建立海外产能，部分企业美国业务已能完全通过海外产能供货，应对关税风险能力强。
投资建议：优质出口企业业绩表现优，估值合理。
部分优质出口企业持续通过客户、品类拓展持续提份额，产品力、渠道布局不断强化，随需求向好而持续成长可期，如匠心家居(301061.SZ)、建霖家居(603408.SH)等。而长期看有成本制造优势的消费制造业领域仍有较强竞争力。目前优质企业PE-TTM普遍在20X以下，股息率亦较为稳健。该行建议关注具备海外产能布局，业务有长期发展空间的优质地产链条出口企业。
三、纺织服装：内销提振有望，制造景气延续
展望2025年：服装家纺内销在消费政策持续刺激下将得到提振。2024年服装家纺内销低迷，但是年底一系列刺激政策出台，尤其是家纺领域多地已出台补贴政策，效果显著。消费政策的持续刺激将提振消费意愿，关注品牌服装家纺的触底回升。纺织订单受到外需和内需的共同影响，景气有望延续，贸易政策变化关注产能布局。内需方面，刺激消费政策的持续出台有望提振明年的服装家纺消费，外需方面消费韧性叠加健康库存，2025年制造订单展望乐观。行业结构方面有两大发展趋势：一是，产业结构优化升级，创新、智能化、环保化是方向。二是，纺织企业在海外扩张产能，向东南亚转移产能趋势明显。
投资建议：服装家纺自下而上优选优秀品牌。
建议关注男装赛道龙头以及家纺行业龙头标的，业绩具备韧性。纺织制造行业整体展望乐观，同时在产业结构升级和产业转移两大产业发展趋势之下，符合行业发展趋势的企业有望取得超过行业的增长。尤其是2025年是纺织产业十四五规划最后一年，也是海外贸易政策会发生重大变化的一年，行业的分化发展将会愈发明显。建议关注具备海外产能布局的优秀制造。
风险提示：宏观经济表现不及预期，地产销售回暖不及预期，美国关税提升幅度或波及范围超预期，原材料价格上涨超预期。
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