☆公司大事☆ ◇601688 华泰证券 更新日期：2025-07-10◇
★本栏包括【1.融资融券】【2.公司大事】
【1.融资融券】
┌────┬────┬────┬────┬────┬────┬────┐
｜ 交易日 ｜融资余额｜融资买入｜融资偿还｜融券余量｜融券卖出｜融券偿还｜
｜ ｜ (万元) ｜额(万元)｜额(万元)｜ (万股) ｜量(万股)｜量(万股)｜
├────┼────┼────┼────┼────┼────┼────┤
｜2025-07-｜635697.8｜14832.10｜15325.36｜ 43.22｜ 5.74｜ 3.09｜
｜ 08 ｜ 7｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜
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｜2025-07-｜636191.1｜ 7625.94｜ 7574.40｜ 40.57｜ 1.60｜ 0.36｜
｜ 07 ｜ 4｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜
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【2.公司大事】
【2025-07-09】
民生证券：25Q2券商业绩修复有望持续 关注龙头与高弹性标的
【出处】智通财经
民生证券发布研报称，25Q2上市券商业绩有望延续高增势头，自营与经纪两大条线收入或温和降速。二季度外围贸易扰动影响逐步淡化，资本市场触底反弹，交投热度再度回升。再融资与债权承销规模持续放量，后续科创板成长层增设与科创板第五套上市标准重启，IPO规模或逐步修复，投行业务收入有望重回增长区间。预计25Q2上市券商营业收入或同比增长10%，其中自营/经纪/资管/信用/投行业务收入同比增速分别为+30%/+26%/-8%/-6%/+20%，归母净利润有望同比增长20%。
民生证券主要观点如下：
自营业务方面，二季度股市触底回升+债市走强，自营投资收益率有望保持高位。4月中美日内瓦联合声明后和谈重启，6月中东地缘紧张局势降温，稳定币等主题投资推升市场热度。5月央行降准降息，股债两市向好，25Q2券商自营投资收益率有望保持在3.0%的高位。前期并购重组主体配套资金募集完毕，多家券商定增落地推进，同时券商业绩修复，净资产与金融投资增速有望持稳。预计25Q2券商自营投资收入同比增长30%。
经纪业务方面，25Q2市场交投热度不减，25Q2经纪收入增速或平稳增长。6月市场交投热度稳步回升。从成交额来看，25Q2当季两市日均股基成交额为1.49万亿元，保持在2015年二季度以来较高水平，仅相比于24Q4和25Q1有所缩量。假设25Q2券商经纪费率继续小幅下探，环比降幅有所收敛，则25Q2经纪业务收入同比增长26%。
资管业务方面，4月集合资管AUM环比回升，25Q2资产管理规模有望企稳。2025年1-4月资管规模基本稳定，较2024年7月6.47万亿元的AUM高点有所回落。二季度流动性维持充裕格局，债券市场整体走强，权益市场同样触底回升，有望推动证券资管与券商系公募AUM平稳增长。考虑到25Q2管理费率有序调降，预计25Q2资管收入同比下降8%。
信用业务方面，融资余额环比回落，叠加资金利率下行，息差收入或有所承压。4月末两融余额回落至1.79万亿元，月环比下降7%。而6月至今市场交投热度回升，多头力量修复，25Q2末全市场两融余额规模小幅回升至1.85万亿元，同比增长25%。但5月初央行降准降息落地，资金利率大幅下行，息差收益率或仍承压。预测2Q25信用收入同比下降约6%。
投行业务方面，25Q2上市公司IPO规模同比增速回正，再融资规模大幅放量，有望带动券商投行收入修复。根据iFinD统计，2025年二季度全市场IPO与再融资规模均同比增长，公司债、企业债与可交债承销规模环比回升。同时考虑到国有行定增项目与地方债发行放量或对费率有一定稀释效应，预计25Q2上市券商投行业务收入有望同比增长20%。
政策呵护夯实券商业绩基本盘，并购重组与定增融资有序铺开，券商业绩修复进程有望持续。预计25Q2上市券商自营与经纪收入或小幅降速，但仍保持较高水平，持续为券商业绩提供支撑；投行收入对业绩的拖累有望减弱。伴随业绩改善、并购重组和再融资稳步推进，券商净资产规模有望持续增厚，ROE回升趋势或仍未结束。经济基本面反弹和财富效应逐步释放，也有望加速资管业务修复进程。
投资建议：头部券商自营、经纪等业务条线优势稳固，在资本市场回暖过程中或更为受益。中型与区域性券商通过并购重组与定增融资，有助于扩大业务布局和规模，实现高业绩弹性。小型券商建议关注经纪与投行等轻资本业务具备特色的优质标的。继续推荐行业龙头中信证券(600030.SH)、华泰证券(601688.SH)，同时建议关注国泰海通(601211.SH)、中国银河(601881.SH)、东方证券(600958.SH)、浙商证券(601878.SH)等优质券商标的。
风险提示：政策落地不及预期、资本市场波动加大、居民财富增长不及预期、投行业务收入恢复不及预期、并购重组推进放缓。
【2025-07-09】
华泰证券：7月8日获融资买入1.48亿元，占当日流入资金比例为22.37%
【出处】本站iNews【作者】两融研究
本站数据中心显示，华泰证券7月8日获融资买入1.48亿元，占当日买入金额的22.37%，当前融资余额63.57亿元，占流通市值的4.78%，超过历史90%分位水平。交易日期融资买入额融资偿还额融资余额2025-07-08148320977.00153253632.006356978698.002025-07-0776259409.0075744026.006361911353.002025-07-04149381190.00188544992.006361395970.002025-07-0368698456.0092684765.006400559772.002025-07-0284917210.0079998680.006424546081.00融券方面，华泰证券7月8日融券偿还3.09万股，融券卖出5.74万股，按当日收盘价计算，卖出金额104.47万元，占当日流出金额的0.21%，融券余额786.60万，低于历史30%分位水平。交易日期融券卖出额融券偿还额融券余额2025-07-081044680.00562380.007866040.002025-07-07287680.0064728.007294486.002025-07-041910538.00507318.007075467.002025-07-03196570.00493212.005634411.002025-07-02563943.00199248.005904501.00综上，华泰证券当前两融余额63.65亿元，较昨日下滑0.07%，两融余额超过历史70%分位水平。交易日期证券简称融资融券变动融资融券余额2025-07-08华泰证券-4361101.006364844738.002025-07-07华泰证券734402.006369205839.002025-07-04华泰证券-37722746.006368471437.002025-07-03华泰证券-24256399.006406194183.002025-07-02华泰证券5283225.006430450582.00说明1：融资余额若长期增加时表示投资者心态偏向买方，市场人气旺盛属强势市场，反之则属弱势市场。说明2：买入金额=主动买入特大单金额+主动买入大单金额+主动买入中单金额+主动买入小单金额。 更多两市融资融券请查看融资融券功能>>
【2025-07-09】
券商保荐半年成绩单出炉：8家承销保荐费用超1亿元 行业撤否率分化凸显
【出处】经济参考报
上半年券商保荐“成绩单”日前尘埃落定，共33家券商担任了IPO、定增、可转债等股权融资项目保荐机构。IPO和定增项目方面，中信证券分别以6家、16家保荐数量均位列第一，同样居前的还有中信建投、华泰联合、国泰海通等头部券商。业绩收益方面，共8家公司承销及保荐费用超过1亿元。
中信证券项目数量居首
数据显示，以上市日作为统计标准，2025年上半年共有33家券商（子母公司合并，下同）担任了IPO、定增、可转债等股权融资项目保荐机构。其中，参与IPO项目保荐的券商机构共25家，参与定增项目保荐的券商机构共23家，参与可转债项目保荐的券商机构共14家。
从项目数量来看，IPO项目方面，今年上半年，A股市场共有51家企业IPO项目发行。具体来看，中信证券以6家保荐数量位列第一，中信建投、华泰联合、国泰海通以5家保荐数量位列第二；申万宏源、东兴证券分别完成4单IPO保荐项目，紧随其后；此外，天风证券、国投证券和国联民生证券均在年内完成了2单IPO保荐项目。
相比IPO项目，定增领域保荐业务的头部效应则更为凸显，数量居前的均为行业内头部机构。数据显示，中信证券以16家定增项目保荐的数量位居行业榜首，紧随其后的为中信建投和国泰海通，定增保荐项目数量均为6家；而华泰证券的定增保荐项目数量也达到了5家。
金额方面，据统计，上半年IPO项目募资金额共353.92亿元，相比去年同期增逾9%。共有9家券商保荐项目募资金额超过10亿元，其中，中信建投证券保荐项目募资金额达86.50亿元，领跑行业；华泰联合证券、中信证券位居其后，IPO项目分别募资38.79亿元、34.79亿元；东兴证券、国泰海通保荐IPO项目募资金额也均达到了20亿元以上。
相较IPO，定增领域股权融资金额则占据更大比例。数据显示，上半年定增项目合计募资共2914.54亿元，其中5家券商保荐定增项目募资超百亿元，分别为中信证券、国泰海通、中银证券、中信建投和中金公司。其中，中信证券保荐项目合计募资超千亿元，为1032.85亿元；国泰海通保荐定增项目合计募资达900亿元，为900.07亿元；另三家券商保荐项目募资金额也均超过了200亿元。
截至目前，上述33家券商中，共有8家公司承销及保荐费用超过1亿元。其中，中信建投承销及保荐费用最高，为4.13亿元；中信证券、华泰联合保荐费用均超过3亿元，分别为3.74亿元、3.22亿元；国泰海通承销及保荐费用为2.19亿元；东兴证券、申万宏源、国联民生、中金公司的承销保荐费用达到了1亿元以上，剩余20余家券商承销保荐费用则在0.03亿元—0.91亿元之间。
头部与中小机构撤否率分化明显
从储备项目来看，截至7月8日记者发稿，目前共中信证券、中信建投、国泰海通所保荐的排队IPO项目超百个，分别为179个、129个、102个。其中，已受理项目居前的同样为上述三家券商，项目数量分别为国泰海通20个、中信证券20个、中信建投14个。
值得一提的是，2025年，北交所成为IPO热门申报地。据统计，截至7月8日，今年以来新增受理的175家企业中，有22家企业申报科创板，18家企业申报创业板，共21家企业申报沪市主板或深市主板，共有114家企业申报北交所，占所有板块上市申请企业总数的65.14%。
数据显示，截至7月8日记者发稿，共有34家券商参与了北交所已受理项目的保荐。在这些项目中，保荐数量排名前三的券商分别为国泰海通、中信建投和中信证券，保荐数量分别为16家、11家和9家。此外，东方证券、东吴证券、开源证券等中小券商也积极参与了保荐北交所IPO项目。
IPO项目撤否率方面， 整体来看各券商机构分化较大，头部机构由于保荐项目基数较大，撤否率相对较低；而部分中小机构仅有一两个项目，因而撤否率相对较高。
数据显示，截至7月8日记者发稿，国泰海通目前排队中IPO项目的撤否率最低，为4.44%；此外，广发证券上半年排队项目的撤否率为8.33%，同样低于10%。华泰联合、招商证券、中信证券、国投证券、西部证券、中金公司、中信建投排队项目的撤否率均在20%以内。
长城证券、江海证券、东海证券、国新证券、长城国瑞以及五矿证券的项目撤否率达到了100%，不过上述机构上半年均只有1家担任保荐机构的IPO项目。此外，上半年共4个保荐项目的德邦证券、财通证券，其项目撤否率均达到了50%；国信证券的保荐项目达到了13个以上，撤否率则相对较高，为30.77%。
投行业务收入有望回暖
展望券商投行业务后续发展，机构人士认为，在相关支持政策落地以及一二级市场联动活跃的背景下，券商投行业务有望回暖，进而实现业绩的同比增长。
“证券公司作为中介机构，在落实好自身‘资本市场看门人’责任的前提下，业务发展受益于资本市场改革政策。”开源证券非银金融首席分析师高超表示，进一步深化改革的“1+6”政策措施落地后，科创板IPO边际放松，利好券商投行、PE直投业务发展。当前券商板块估值和机构持仓位于低位，宏观层面稳股市举措延续，叠加业绩持续同比增长，继续看好券商板块机会。
中信证券也认为，在二级市场持续向好，一级市场快速复苏的背景下，券商板块具备较强上涨潜力，重点关注境外业务实力较强、投行业务保持领先的证券公司。
与此同时，在头部效应日渐突出的当下，证券行业的并购整合同样也为投行业务发展带来促进作用。
中航证券表示，从单家券商承销表现来看，长期以来由“三中一华”（中信证券、中金公司、中信建投、华泰联合证券）主导的投行业务格局发生了一定变化，国泰海通通过战略合并形成的协同效应显现。综合来看，目前监管明确鼓励行业内整合，在政策推动证券行业高质量发展的趋势下，并购重组是券商实现外延式发展的有效手段，券商并购重组对提升行业整体竞争力、优化资源配置以及促进市场健康发展具有积极作用，同时行业整合有助于提高行业集中度，形成规模效应。
【2025-07-09】
华泰证券：大功率充电桩产业链迎来政策催化
【出处】本站7x24快讯
华泰证券研报称，7月7日，国家发改委等四部门印发《关于促进大功率充电设施科学规划建设的通知》，明确未来大功率充电设施发展目标。华泰证券认为，《通知》将加速大功率充电设施渗透，产品迭代或将提升设备企业盈利能力，并提升运营企业的利用效率，推荐充电桩龙头及运营龙头。
【2025-07-09】
证券行业以身为炬 奋力书写“五篇大文章”
【出处】证券时报
做好金融“五篇大文章”已成为证券行业肩负的时代使命。日前，券商“五篇大文章”试评价结果已经出炉,中国证券业协会点对点通知了证券公司。中国证券业协会在通报中进一步明确，拟将试评价得分作为正式评价的主要依据。
在今年5月，中国证券业协会研究制定了《证券公司做好金融“五篇大文章”专项评价办法(试行)》（下称《评价办法》），与此前征求意见稿略有不同，定量评价指标分值从85分上调至90分。
为深度剖析券商落实金融“五篇大文章”重点领域、实践成果及面临挑战，本期《多维度解析“五篇大文章”》系列报道聚焦证券行业，展现90余家证券公司服务实体经济的卓越成效，并探讨评价过程中的难点，揭示现存问题，为行业发展提供参考。
五大主题债券承销金额持续攀升
券商是连接实体经济与资本市场的桥梁，通过股权融资、债券承销，为企业提供金融服务，在金融“五篇大文章”中扮演“资本引导者”的角色，更是债券承销的主要参与者。
根据数据，券商承销的科技、绿色、普惠、养老及数字五大主题债券（下称“五大主题债券”）总额由2020年的760亿元左右上升至2024年的1.29万亿元，增幅接近16倍；2025年上半年，五大主题债券承销总额在9500亿元左右。
从占各类承销机构的比值看，2020年至2024年，由券商承销的五大主题债券金额占比持续超过60%，2024年为65%左右，2025年上半年接近58%。
分不同主题来看，科技主题在券商承销的五大主题债券占比显著上升，2024年金额占比突破50%，较2021年提升40个百分点以上，2025年上半年占比超过55%；与此同时，绿色主题的占比显著下降，2024年为24%左右，占比不足2021年的一半；普惠主题占比变动较小，2024年为23.48%，较2021年小幅上升，2025年上半年下降至19%左右。
分机构来看，头部券商成为主力军。2024年，中信证券、中信建投、中金公司及国泰海通（含合并前的国泰君安和海通证券）承销的五大主题债券金额均超过千亿元，华泰证券、招商证券承销金额均超过650亿元。今年上半年，中信证券及中信建投承销金额继续领先，均已突破千亿元，前者更是超过1700亿元。
科技主题债券承销金额增近八成
2023年10月，中央金融工作会议提出做好金融“五篇大文章”，科技金融排在首位。在《评价办法》90分的定量评价指标中，科技金融分值高达50分，细分评价指标有债券承销、股权融资、并购重组交易等。
据数据，2024年券商承销的科技主题债券合计超过6900亿元，较上一年增加近80%。分机构来看，2024年中信证券、中信建投承销的科技主题债券均超过千亿元，同比增幅均超过60%。
科技创新债券（以下简称“科创债”）为券商承销的主要类型。据中国证券业协会数据，2024年共60家券商担任科创债主承销商，金额合计6136.86亿元，同比增长超过65%。中信证券是唯一主承销金额超过千亿元的券商，达到1281.91亿元，较上一年翻倍。另外，中金公司、广发证券、招商证券等券商2024年主承销的科创债金额同比增幅也均超过100%。
值得一提的是，今年5月科创债发行主体扩大到金融机构后，券商发力科创债发行工作。数据显示，今年5~6月券商合计发行近40只科创债，发行总额接近320亿元，规模居各类型机构第二位。发行规模超20亿元的有招商证券、平安证券、国泰海通及中信证券，其中招商证券发行规模达50亿元，募集资金将专项支持科技创新领域。
科技型企业（含半导体、软件与服务等行业）股权融资方面，2024年承销金额居前的有中金公司、华泰证券、中信证券等。从2020~2024年科创板公司股权融资（含首发、再融资）来看，国泰海通（含合并前的国泰君安及海通证券）、中信证券及中金公司承销金额居前三，其中中信证券承销金额占比近两成。
绿色债券主承销占比近四分之一
绿色金融是推动我国经济社会绿色低碳转型，助力美丽中国建设的重要引擎。在政策引导下，我国绿色金融快速发展，绿色信贷与绿色债券齐头并进。
根据中债-绿色低碳转型债券数据库，截至2024年末，国内市场累计发行绿色债券2669只，发行规模合计4.16万亿元。若考虑非贴标但实际投向绿色领域的债券，则整体规模更高。口径下，今年上半年国内市场绿色债券发行规模超过4900亿元，已超过去年全年的70%。
券商凭借专业优势，深度参与绿色金融市场，在绿色债券承销中占据重要地位。中国证券业协会数据显示，2021~2024年，券商主承销的绿色债券（或资产证券化产品）规模每年均超过1300亿元，2024年达到1674.05亿元，占当年绿色债券发行总规模的24.57%，创过去4年最高。
数据显示，2022~2024年券商承销的绿色主题债券（含绿色债券、碳中和债券等）规模均超过3200亿元，今年上半年承销规模接近2300亿元，承销占比超过45%。2024年，11家券商承销的绿色主题债券金额超过百亿元，中信建投、中信证券承销规模均超过550亿元，其中主承销绿色债券（或资产证券化产品）金额分别为391.99亿元、263.72亿元。
从绿色主题债券承销规模变动来看，2024年国金证券、川财证券、长城证券等承销金额均同比翻倍；也有部分券商承销规模大幅下降，包括华安证券、德邦证券等。
今年上半年，已有9家券商承销的绿色主题债券规模超过百亿元，包括国开证券、申万宏源、中国银河等。
普惠主题债券承销金额创新高
普惠金融是实现社会公平与经济包容性发展的重要工具，包括金融支持“三农”的普惠、金融支持民营小微企业的普惠。
根据数据，2022~2024年券商承销普惠主题债券（含服务民营小微企业、支持“三农”发展等债券）总额均超过2500亿元，2024年创历史新高，超过3100亿元。
此外，以民营企业债券（含资产证券化产品,下同）为统计对象，2022~2024年由券商主承销的债券总额均超过3400亿元，2024年超过4600亿元，金额位居前四的券商分别为中信证券、招商证券、平安证券及华泰证券。
中信证券主承销额位居首位，达到663.82亿元，较上一年增长超60%。
招商证券着力提升普惠金融服务水平,深入推进乡村全面振兴建设,助力“乡村振兴”“三农”主题债券以及普惠金融主题产品发行，主承销民营企业公司债券575.24亿元，较上一年增长近4倍。
华泰证券塑造普惠金融服务的差异化优势,主承销民营企业债券400.12亿元。
金融赋能养老产业发展
我国正逐步进入老龄化社会，今年的《政府工作报告》提出，进一步完善养老事业和养老产业政策机制，推动银发经济快速发展。养老金融作为金融“五篇大文章”的重要组成部分，在应对人口老龄化、完善社会保障体系、促进经济结构转型等方面具有不可替代的战略意义，发展养老金融已经成为应对人口老龄化的国家战略。
不少券商积极推进银发经济高质量发展。在2024年年报中，中国银河表示，持续丰富养老产品货架，不断探索商业养老金业务新模式，截至2024年末，个人养老金累计开户超过10万户；广发证券在年报中表示，累计发行养老目标基金产品24只，合计规模69亿元，打造多层次的养老金融服务体系；兴业证券表示，加大优质养老金融产品服务供给，兴证全球基金养老FOF基金Y份额保有规模位居行业前列。
数字金融提升资源配置效率
数字金融作为数字经济的重要组成部分，通过技术手段优化金融资源配置效率，降低交易成本，正在深刻改变传统金融的运行模式和服务方式。《推动数字金融高质量发展行动方案》明晰了数字金融在支持其他四篇大文章发展中的基石定位。
从可得数据来看，上市券商信息技术投入持续保持上升趋势，2022~2024年信息技术投入占当年营收比重持续超过5.5%。
华泰证券2022~2024年信息技术投入持续超过20亿元，2024年达到24.48亿元，居披露数据券商前列，占当年营收比重5.9%。国泰海通（原国泰君安）信息技术投入逐年增加，2024年达到22亿元。另外，中金公司、招商证券、中信建投等6家券商过去3年信息技术投入均超过10亿元。2024年信息技术投入占当年营收比重超过10%的有太平洋、西南证券、山西证券等5家券商。
从增幅来看，2024年第一创业、光大证券、浙商证券信息技术投入增幅均超过15%，后两家公司投入占当年营收比重较上一年也大幅增加。
以浙商证券为例，2024年公司以“数字基建、数字专班、数字职场、数字资产、数字运营”为建设内容，“业务提速、管理提效、技术提升、数据提质”四大金融科技提升工程取得扎实成效，信息技术投入4.17亿元，较上一年增加18.13%。
从“金融科技发展奖”获奖项目来看，根据央行披露的数据，2021~2023年中信证券、招商证券、中信建投合计获奖数量居前。
【2025-07-08】
券商观点|证券行业2025年中报前瞻：2Q25业绩修复有望持续，关注龙头与高弹性标的
【出处】本站iNews【作者】机器人
2025年7月8日，民生证券发布了一篇证券行业的研究报告，报告指出，2Q25业绩修复有望持续，关注龙头与高弹性标的。
报告具体内容如下：
2Q25上市券商业绩有望延续高增势头，自营与经纪两大条线收入或温和降速。2025年二季度外围贸易扰动影响逐步淡化，资本市场触底反弹，交投热度再度回升。2Q25两融余额较一季度有所回落，但同比保持高位。再融资与债权承销规模持续放量，后续科创板成长层增设与科创板第五套上市标准重启，IPO规模或逐步修复，投行业务收入有望重回增长区间。我们预计2Q25上市券商营业收入或同比增长10%，其中自营/经纪/资管/信用/投行业务收入同比增速分别为+30%/+26%/-8%/-6%/+20%，归母净利润有望同比增长20%。 第一，自营业务方面，二季度股市触底回升+债市走强，自营投资收益率有望保持高位。4月中美日内瓦联合声明后和谈重启，6月中东地缘紧张局势降温，稳定币等主题投资推升市场热度。5月央行降准降息，股债两市向好，我们认为2Q25券商自营投资收益率有望保持在3.0%的高位。前期并购重组主体配套资金募集完毕，多家券商定增落地推进，同时券商业绩修复，净资产与金融投资增速有望持稳。我们预计2Q25券商自营投资收入同比增长30%。 第二，经纪业务方面，2Q25市场交投热度不减，2Q25经纪收入增速或平稳增长。6月市场交投热度稳步回升。从成交额来看，2Q25当季两市日均股基成交额为1.49万亿元，保持在2015年二季度以来较高水平，仅相比于4Q24和1Q25有所缩量。我们假设2Q25券商经纪费率继续小幅下探，环比降幅有所收敛，则2Q25经纪业务收入同比增长26%。第三，资管业务方面，4月集合资管AUM环比回升，2Q25资产管理规模有望企稳。2025年1-4月资管规模基本稳定，较2024年7月6.47万亿元的AUM高点有所回落。二季度流动性维持充裕格局，债券市场整体走强，权益市场同样触底回升，有望推动证券资管与券商系公募AUM平稳增长。考虑到2Q25管理费率有序调降，我们预计2Q25资管收入同比下降8%。第四，信用业务方面，融资余额环比回落，叠加资金利率下行，息差收入或有所承压。4月末两融余额回落至1.79万亿元，月环比下降7%。而6月至今市场交投热度回升，多头力量修复，2Q25末全市场两融余额规模小幅回升至1.85万亿元，同比增长25%。但5月初央行降准降息落地，资金利率大幅下行，息差收益率或仍承压。我们预测2Q25信用收入同比下降约6%。第五，投行业务方面，2Q25上市公司IPO规模同比增速回正，再融资规模大幅放量，有望带动券商投行收入修复。根据iFinD统计，2025年二季度全市场IPO与再融资规模均同比增长，公司债、企业债与可交债承销规模环比回升。同时考虑到国有行定增项目与地方债发行放量或对费率有一定稀释效应，我们预计2Q25上市券商投行业务收入有望同比增长20%。政策呵护夯实券商业绩基本盘，并购重组与定增融资有序铺开，券商业绩修复进程有望持续。我们预计2Q25上市券商自营与经纪收入或小幅降速，但仍保持较高水平，持续为券商业绩提供支撑；投行收入对业绩的拖累有望减弱。伴随业绩改善、并购重组和再融资稳步推进，券商净资产规模有望持续增厚，ROE回升趋势或仍未结束。经济基本面反弹和财富效应逐步释放，也有望加速资管业务修复进程。投资建议：头部券商自营、经纪等业务条线优势稳固，在资本市场回暖过程中或更为受益。中型与区域性券商通过并购重组与定增融资，有助于扩大业务布局和规模，实现高业绩弹性。小型券商建议关注经纪与投行等轻资本业务具备特色的优质标的。我们继续推荐行业龙头中信证券、华泰证券，同时建议关注国泰海通、中国银河、东方证券、浙商证券等优质券商标的。风险提示：政策落地不及预期、资本市场波动加大、居民财富增长不及预期、投行业务收入恢复不及预期、并购重组推进放缓。
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【2025-07-08】
华泰证券联合江苏省公安厅打造反诈骗直播活动 吸引超160万人次观看
【出处】中国经济网
“股神主播”教你稳赚不赔、“下载小众软件”通过“内部渠道”打新股……所谓内部渠道，只会让你血本无归！2025年6月26日，江苏省公安厅联合华泰证券开展了“内部渠道？血本无归！——拆穿股票类电诈的连环套路”主题网络直播活动。反诈民警、证券从业人员共同拆局股票类电诈套路，带来防范电诈知识互动的沉浸式体验。展现了华泰证券积极践行证券行业“合规、诚信、专业、稳健”文化理念，履行投资者教育的责任担当。
直播通过公安部刑侦局、国家反诈中心、江苏警方视频号、江苏反诈网、华泰证券涨乐财富通客户端、人民日报客户端等平台同步直播，线上吸引超过160万人次观看。
目前，涉股票类电信诈骗犯罪活动形势严峻复杂，股票诈骗案件数量逐年上升，犯罪分子利用投资者短时间内获取高额收益的心理，精心设计骗局，给经济和社会造成巨大损失。本次直播活动聚焦被诈高危人群，通过案例还原、曝光诈骗分子惯用的诈骗方法和工具，给出防骗实操指南，带领广大投资者共同认清诈骗分子的股票投资类骗局。
本次直播过程中，观众反响热烈，在评论区对本次反诈直播活动的形式和效果给予了高度认可。他们纷纷表示通过此次直播掌握了实用防诈骗技巧，将在未来的投资活动中将进一步提高反诈意识，避免上当受骗。
华泰证券始终坚持以客户为中心，秉持对内“一个客户”，对外“一个华泰”的服务理念，积极响应证券行业文化建设要求，采取有效措施履行投资者保护职责，不断强化社会责任意识，与经济社会共生共荣，融合发展。通过多种手段保护投资者权益，不断优化客户服务，增强投资者信任、提升投资者满意度；持续抵制涉股票投资类等诈骗活动，维护证券行业声誉，帮助树立良好的公司和行业形象。华泰证券向广大投资者郑重倡议：反诈是门必修课，提高警惕不轻信！
【2025-07-08】
华泰证券：7月7日获融资买入7625.94万元
【出处】本站iNews【作者】两融研究
本站数据中心显示，华泰证券7月7日获融资买入7625.94万元，占当日买入金额的23.46%，当前融资余额63.62亿元，占流通市值的4.84%，超过历史90%分位水平。交易日期融资买入额融资偿还额融资余额2025-07-0776259409.0075744026.006361911353.002025-07-04149381190.00188544992.006361395970.002025-07-0368698456.0092684765.006400559772.002025-07-0284917210.0079998680.006424546081.002025-07-0186843513.0075411579.006419627551.00融券方面，华泰证券7月7日融券偿还3600股，融券卖出1.60万股，按当日收盘价计算，卖出金额28.77万元，占当日流出金额的0.09%，融券余额729.45万，低于历史30%分位水平。交易日期融券卖出额融券偿还额融券余额2025-07-07287680.0064728.007294486.002025-07-041910538.00507318.007075467.002025-07-03196570.00493212.005634411.002025-07-02563943.00199248.005904501.002025-07-01382485.001106538.005539806.00综上，华泰证券当前两融余额63.69亿元，较昨日上升0.01%，两融余额超过历史70%分位水平。交易日期证券简称融资融券变动融资融券余额2025-07-07华泰证券734402.006369205839.002025-07-04华泰证券-37722746.006368471437.002025-07-03华泰证券-24256399.006406194183.002025-07-02华泰证券5283225.006430450582.002025-07-01华泰证券10700839.006425167357.00说明1：融资余额若长期增加时表示投资者心态偏向买方，市场人气旺盛属强势市场，反之则属弱势市场。说明2：买入金额=主动买入特大单金额+主动买入大单金额+主动买入中单金额+主动买入小单金额。 更多两市融资融券请查看融资融券功能>>
【2025-07-07】
券商观点|非银行业周报：IPO受理加速，重视头部券商
【出处】本站iNews【作者】机器人
2025年7月6日，民生证券发布了一篇非银行金融行业的研究报告，报告指出，IPO受理加速，重视头部券商。
报告具体内容如下：
扩大支付能力，利好中高端医疗。7月1日，国家医保局、卫健委联合印发《支持创新药高质量发展的若干措施》，明确对创新药研发、准入、入院使用和多元化支付进行全链条支持，以实现“真支持创新、支持差异化创新”目标。发布后，2025年的国谈工作正式启动。商保创新药目录通过“协商定价”和“不纳入医保控费指标”等机制，缓解DRG下医院使用创新药的压力，提升消费者用药可及性。同时，商业健康险资金规模（2024年达9774亿元）的持续增长，有望为创新药支付提供稳定资金池。目录内药品可覆盖罕见病、血液肿瘤等高价治疗领域，解决“用药难、用药贵”问题，中高端医疗产品设计有望迎来增量和差异化空间。 科创板“1+6”新政加速推进，助力新质生产力发展。并购重组方面，2024年至今并购重组支持政策率先出台，2024年9月证监会发布“并购六条”新政，重点支持新质生产力、产业整合等方向，并且强调优化支付、定价包容度等配套政策。2025年6月上市公司《重组办法》修改发布，深化上市公司并购重组市场改革。IPO方面，2023年，采用科创板第五套标准申报的未盈利企业的IPO进程进入实质性暂停。随着二级市场交投热度回升，叠加并购重组市场活跃，IPO政策也逐步调整优化。2025年政府工作报告提出要改革优化股票发行上市和并购重组制度。2025年3月，证监会党委召开扩大会议指出，要增强制度包容性、适应性，支持优质未盈利科技企业发行上市，稳妥恢复科创板第五套标准适用。6月陆家嘴论坛举办期间，证监会推出进一步深化科创板改革的“1+6”政策措施，包括新设科创板成长层，重启科创板上市第五套标准等。7月5日上交所在上海、北京等地召开多场专题座谈会，与头部股权投资机构深入交流，充分听取意见建议，及时解答市场疑问。我们认为科创板“1+6”政策加速推进，有助于满足科技型企业融资需求，同时提振股权投资机构参与意愿，促进“科技-产业-资本”良性循环，推动金融机构以更高质量服务新质生产力发展。 2025年上半年港股募资额持续高增，6月A股IPO项目受理加速，券商投行收入有望稳步修复。港股方面，根据香港交易所数据，截至6月30日，首次公开招股（IPO）集资额超过1050亿港元，稳居全球资本市场榜首。今年上半年港股市场有42只新股上市，相较去年同期增长40%，集资总额为2021年以来新高，已超越去年全年的876亿港元。A股方面，近日多家未盈利企业申报科创板IPO已获受理，科创板第五套标准重启后首家IPO过会。根据证券时报，6月单月IPO受理量达150家，占上半年总量的85%，其中6月30日当日，A股就有41家IPO获受理。我们认为随着科创板新政推进，A股股权融资规模有望持续提升，证券公司投行业务收入也有望稳步修复，在前沿科技领域布局较多、储备项目丰富的头部券商或更为受益。 投资建议：年初至今政策定调积极，降准降息等政策逐步落地，有望提振市场情绪并推动估值持续修复。险资“长钱”持续入市，权益投资端有望充分受益优质上市公司标的长期价值增长，低预定利率分红险发行有望降低险企负债成本。券商方面，交投活跃度提升，稳市力度加大推动资本市场平稳运行，券商业绩修复趋势有望延续；科创板新政有望推动券商投行收入稳步修复，关注IPO提速期券商投资机遇。保险方面，建议重点关注中国太保、新华保险、中国平安、中国人寿和中国财险。证券方面，建议关注中信证券、华泰证券、中国银河等头部券商标的。稳定币条例发布实施，数字资产政策加速推进，相关非银机构也有望在托管、跨境支付、数字贸易、RWA、供应链金融等业务领域受益，建议关注众安在线、连连数字、香港交易所、联易融科技等标的。风险提示：政策不及预期，资本市场波动加大，居民财富增长不及预期，长期利率下行超预期。
声明：本文引用第三方机构发布报告信息源，并不保证数据的实时性、准确性和完整性，数据仅供参考，据此交易，风险自担。
【2025-07-07】
券商做好金融“五篇大文章”试评价排名揭晓 中信证券等头部券商展现硬实力
【出处】证券日报
近日，《证券日报》记者获悉，中国证券业协会（以下简称“中证协”）已向券商发布了做好金融“五篇大文章”专项评价指标，同时公布了2025年证券公司做好金融“五篇大文章”试评价数据统计情况，涵盖了科技创新债券承销等多项核心业务指标的初步排名。
评价指标优化调整
今年2月份，中国证监会发布了《关于资本市场做好金融“五篇大文章”的实施意见》，对资本市场做好金融“五篇大文章”作出系统部署和明确要求，其中着重提出要加强行业机构金融“五篇大文章”服务能力，督促证券期货经营机构端正经营理念，加强组织管理和资源投入，因地制宜做好金融“五篇大文章”。
4月份，中证协组织制定了《证券公司做好金融“五篇大文章”专项评价办法（试行）（征求意见稿）》（以下简称《征求意见稿》），并向各大券商征求意见。《征求意见稿》中的评价指标体系由定量评价指标（85分）和定性评价指标（15分）组成，评价周期设定为上一年度1月1日至12月31日。
而本次最新发布的评价指标在充分吸收行业反馈与市场变化的基础上进行了优化调整。从具体构成来看，评价指标得分由定量评价指标（90分）、定性评价指标（10分）、附加项（5分）三大部分组成，整体涵盖14项具体评价指标。
其中，定量评价指标反映券商对科技金融（50分）、绿色金融（10分）、普惠金融（10分）、养老金融（10分）、数字金融（10分）等重点领域贡献度及相关能力。定性评价指标包括机制建设（5分）和业务资源持续投入（5分）等两个部分。附加项则为发挥投行业务功能、积极落实年度相关重点政策、创新示范等情况。
头部券商多项指标领跑
中证协还对2025年证券公司做好金融“五篇大文章”情况进行了专项数据统计（为试评价初步结果，目前处于异议反馈阶段），并公布了指标前50名情况。
从各项业务排名来看，呈现出头部券商领跑、中小券商积极追赶的态势。其中，中信证券表现尤为突出，一举夺得多项指标榜首，一些中小“黑马”券商在部分指标项中也能跻身行业前十。
在主承销科技创新债券金额排名方面，中信证券以1281.91亿元的承销金额稳居行业第一。中信建投、国泰海通、中金公司、华泰证券紧随其后，承销金额分别为898.63亿元、636.84亿元、587.97亿元、342.2亿元。广发证券、招商证券、平安证券、申万宏源、东方证券的承销金额也均在100亿元以上，显示出头部券商在科技创新债券承销领域的强大实力。
服务科技型企业股权融资金额排名中，中信证券、中信建投、中金公司、国泰海通、华泰证券位列前五，融资金额分别为270.44亿元、209.3亿元、202.16亿元、151.58亿元、122.29亿元。此外，多家中小券商也跻身前十，国金证券以109.9亿元的融资金额排名第六。
服务科技型企业重大资产重组交易金额排名方面，中信证券依旧排名第一，交易金额为320.74亿元，中信建投、中国银河的交易金额分别为153.9亿元、115亿元，中金公司、华泰证券紧随其后，交易金额分别为76.17亿元、73.07亿元。五矿证券以51.95亿元的交易金额在该指标中排名行业第六，成为中小券商中的一匹“黑马”。
在主承销民营企业债券金额排名中，招商证券、广发证券的承销金额均超300亿元，分别为381.5亿元、318.86亿元。平安证券、中金公司、华泰证券、国泰海通、中信证券、东吴证券的承销金额均在100亿元以上，反映出券商在支持民营企业债券融资方面的积极贡献。主承销绿色债券和低碳转型债券金额排名方面，中信证券、中信建投、国泰海通均超100亿元，分别为165.44亿元、122.92亿元、111.4亿元，体现了头部券商在绿色金融领域的领先地位。
券商代销个人养老金产品规模指标备受关注，体现了券商在养老金融领域的发展潜力。中金公司以2482.76万元的代销金额位列行业首位。中国银河、广发证券、招商证券、国信证券、兴业证券的代销金额也均超1000万元。
【2025-07-05】
华泰证券：7月4日获融资买入1.49亿元，占当日流入资金比例为22.27%
【出处】本站iNews【作者】两融研究
本站数据中心显示，华泰证券7月4日获融资买入1.49亿元，占当日买入金额的22.27%，当前融资余额63.61亿元，占流通市值的4.84%，超过历史90%分位水平。交易日期融资买入额融资偿还额融资余额2025-07-04149381190.00188544992.006361395970.002025-07-0368698456.0092684765.006400559772.002025-07-0284917210.0079998680.006424546081.002025-07-0186843513.0075411579.006419627551.002025-06-30138982147.00121034448.006408195617.00融券方面，华泰证券7月4日融券偿还2.82万股，融券卖出10.62万股，按当日收盘价计算，卖出金额191.05万元，占当日流出金额的0.33%，融券余额707.55万，低于历史30%分位水平。交易日期融券卖出额融券偿还额融券余额2025-07-041910538.00507318.007075467.002025-07-03196570.00493212.005634411.002025-07-02563943.00199248.005904501.002025-07-01382485.001106538.005539806.002025-06-3099736.001592214.006270901.00综上，华泰证券当前两融余额63.68亿元，较昨日下滑0.59%，两融余额超过历史70%分位水平。交易日期证券简称融资融券变动融资融券余额2025-07-04华泰证券-37722746.006368471437.002025-07-03华泰证券-24256399.006406194183.002025-07-02华泰证券5283225.006430450582.002025-07-01华泰证券10700839.006425167357.002025-06-30华泰证券16411631.006414466518.00说明1：融资余额若长期增加时表示投资者心态偏向买方，市场人气旺盛属强势市场，反之则属弱势市场。说明2：买入金额=主动买入特大单金额+主动买入大单金额+主动买入中单金额+主动买入小单金额。 更多两市融资融券请查看融资融券功能>>
【2025-07-04】
逾40券商半年收百张罚单：中信、东北频上榜 从业人员花式违规
【出处】新京报
证券行业监管延续“强监管、零容忍”态势。
2025年上半年，证监会及相关地方证监局、深交所、上交所、北交所等多个部门就券商（含分支机构或营业部）及从业人员违规行为开出上百份罚单。其中，投行、经纪两大业务是券商及从业人员违规的高发领域。
据贝壳财经记者不完全统计，上半年逾40家券商及营业部收罚单。中信证券、东北证券（包括分支机构及营业部）收到的罚单数量居前，从业人员的违规行为更是层出不穷，监管机构持续释放从严监管信号。
逾40家券商收上百张罚单，中信证券、东北证券罚单最多
据贝壳财经记者不完全统计，2025年上半年，券商及从业人员收到来自金融监管部门出具的罚单逾130张，其中逾40家券商及营业部被出具警示函或要求责令改正，还有券商被暂停相关业务工作6个月。
整体来看，证监会及证监会分局开出的罚单数数量超八成，三大交易所则针对券商及从业人员开出了25张罚单。
机构方面，东北证券及营业部被开出4张罚单，其中，因上交所对东北证券交易及相关业务管理情况实施现场检查时发现诸多问题，上交所1月份对东北证券予以书面警示。同期，北交所也于今年1季度对东北证券开出了两则罚单。此外，东北证券南通世纪大道证券营业部被江苏证监局出具警示函。
今年上半年，中信证券及分公司同样吃下4张罚单。2025年5月，上交所官网显示，中信证券及其四位保代因上市公司再融资项目被上交所监管警示。同年6月，中信证券因在辉芒微电子（深圳）股份有限公司首发保荐中存在多个违规行为，被深交所采取书面警示的自律监管措施，同期，保荐代表人陈禹达、王彬也被给予通报批评处分。此外，中信证券浙江分公司、中信证券绍兴分公司也因经纪业务违规于6月被浙江证监局给予责令改正的行政监管措施。
民生证券、平安证券、五矿证券、浙商证券、光大证券、国盛证券、长江证券、西南证券、中天证券等多家券商及相关营业部被出具两张及以上罚单。
此外，渤海证券、东吴证券、方正证券承销保荐、华林证券、德邦证券、中泰证券、广发证券、华英证券、中信建投证券、银泰证券、华福证券、国联民生证券、华泰联合证券、国元证券、华安证券、中邮证券、第一创业、开源证券、国泰海通证券、中航证券、申港证券、申万宏源证券承销保荐、东方证券、中金公司、海通证券、招商证券、国新证券及相关营业部均被出具警示函或要求责令改正。
其中，开源证券大连分公司因内部控制不完善、存在较大风险隐患，包括存在向非营销岗下达营销任务、合规岗招揽客户的行为。对此，该分公司被责令限期改正，并采取暂停办理需要合格投资者认定相关业务六个月的监督管理措施。
上半年券商罚单一览
贝壳财经记者根据公开资料统计。
投行、经纪业务被重点监控，东吴证券等多家券商遭监管重击
今年上半年，证券公司投行业务、经纪业务成监管处罚的重点领域，多家券商及从业人员因内控、合规问题频频“踩雷”，多家券商存在质控现场核查制度执行不到位、质控内核意见跟踪落实不到位、部分项目收费不规范等问题。
据贝壳财经记者不完全统计，中信证券、国泰海通证券、平安证券、中航证券、五矿证券、民生证券、申万宏源证券承销保荐、东方证券、中金公司、海通证券、招商证券等多家券商因在企业首发保荐项目中存在违规行为或未勤勉尽责被罚。
中国证监会2025年的首张罚单落在东吴证券头上。1月3日，证监会公告显示，东吴证券在国美通讯、紫鑫药业的非公开发行股票项目保荐承销中存在多项违法违规行为，根据相关规定，东吴证券被要求责令改正，并被给予警告，罚没金额合计超过1300万元，签字的四位保荐代表人也被给予警告并处以罚款。
此外，广发证券因保荐的北方长龙新材料技术股份有限公司在发行上市当年即亏损，被出具警示函；华英证券则因其保荐的苏州春秋电子科技股份有限公司可转债项目，在发行上市当年营业利润比上年下滑50%以上，同样受到监管警示。
不仅是投行业务，券商营业部也是违规的“重灾区”。今年上半年，逾20家券商营业部及分公司被罚，比如，银泰证券唐山西山道营业部存在三大违规行为，包括营销、合规风控与账户业务办理等不相容岗位部分职责未实现有效分离；未有效落实从业人员投资行为管理要求，未按要求申报从业人员及其配偶、利害关系人的场内证券投资行为；未严格落实经纪人登记管理要求，证券经纪人登记执业地域与委托合同约定执业地域不一致。
华兴证券上海浦东新区杨高南路营业部也因合规管控不到位被罚。具体来看，其个别员工存在未按华兴证券制度规定及时报备相关直播活动，且直播过程中存在涉及具体证券的投资建议的情形。
从业人员违规手段层出不穷，有人违规炒股14年
从业人员的违规手段层出不穷。2025年6月，吉林证监局和安徽证监局披露了两起从业人员“老鼠仓”案件，涉案人员分别为时任华泰证券和中信证券的资深IT工作人员，他们利用系统权限获取了基金、券商自营账户及其他客户的大量未公开信息，并进行趋同交易获利。
据了解，时任中信证券信息技术中心高级经理李海鹏利用未公开信息趋同交易长达3年，时任华泰证券技术从业人员的邵某利用未公开信息趋同交易10个月。同时，邵某作为证券从业人员违规炒股时间更是长达14年。
对此，根据违法行为的事实、性质、情节与社会危害程度，安徽证监局对李海鹏作出“没一罚一”的处罚，合计罚没426.28万元。吉林证监局对邵某利用未公开信息交易的违法行为作出“没一罚三”的处罚，同时，对其作为证券从业人员违规买卖股票的违法行为，责令依法处理非法持有的股票，并处以罚款。
此外，民生证券分析师徐皓亮因在制作某证券研究报告中存在不审慎的情形，被出具警示函。光大证券上海金山区卫清西路营业部某从业人员则因存在违规委托证券经纪人以外的个人进行投资者招揽活动的情形被罚。
事实上，为遏制行业乱象，近年来，监管机构持续加大执法力度，严防“看门人”失守，严查“从业人员”失职。据了解，2024年，证监会对证券、基金、期货、投资咨询等全行业从业人员持续强化监管执法，严肃查办59起从业人员违法违规案件。
证监会指出，坚持“追首恶”“惩帮凶”，通过加大追责力度，压实主体责任，引导上市公司实际控制人、控股股东、董监高等“关键少数”依法依规行事、中介机构审慎勤勉履职、从业人员廉洁自律执业，助力维护资本市场平稳健康发展。
【2025-07-04】
华泰证券：推广NbS知识及实践，引导上市公司、金融企业等推动绿色转型
【出处】证券时报网
人民财讯7月4日电，近日，华泰证券旗下的华泰公益基金会支持世界自然保护联盟（IUCN）、NbS亚洲中心、自然资源部国土整治中心和北京大学建筑与景观设计学院共同举办Nature based Solutions（NbS）暑期学校，面向各国生态保护修复领域工作者，推广NbS全球标准知识和中国实践，希望促进跨部门和跨学科的自然解决方案最佳实践交流，鼓励利用NbS应对气候变化、水资源短缺、城市化及粮食安全等全球性挑战，发挥中国在生态保护国际合作领域领导力。通过支持科学研究、开展社区保护行动、加强青少年生态文明教育、资助可持续发展领域不同阶段青年人才成长等工作，华泰公益基金会“益心华泰 一个长江”生态环境保护项目开展七年来，影响更多社会力量助力生物多样性主流化，并以ESG为纽带引导上市公司、金融企业等主体开展保护行动，推动绿色转型。
【2025-07-04】
行业周报|证券指数跌-1.16%, 跑输上证指数2.57%
【出处】本站iNews【作者】周报君
本周行情回顾：
2025年6月30日-2025年7月4日，上证指数涨1.4%，报3472.32点。创业板指涨1.5%，报2156.23点。深证成指涨1.25%，报10508.76点。证券指数跌-1.16%，跑输上证指数2.57%。前五大上涨个股分别为华西证券、东吴证券、国金证券、湘财股份、国泰海通。
本周机构观点：
**申港证券本周观点**：
投资摘要：
每周一谈:
2025年6月中国采购经理指数运行情况
6月份，制造业采购经理指数（PMI）为49.7%，比上月上升0.2个百分点，制造业景气水平继续改善。
从企业规模看，大型企业PMI为51.2%，比上月上升0.5个百分点，高于临界点；中型企业PMI为48.6%，比上月上升1.1个百分点，低于临界点；小型企业PMI为47.3%，比上月下降2.0个百分点，低于临界点。
市场回顾：
上周（6.23-6.27）沪深300指数的涨跌幅为1.95%，申万二级行业指数证券行业涨跌幅为7.62%。板块内个股全面上涨。
证券板块个股周度表现：
股价涨跌幅前五名为：国盛金控、天风证券、湘财股份、国海证券、锦龙股份。
股价涨跌幅后五名为：东吴证券、国泰海通、中信建投、南京证券、首创证券。
本周投资策略：
上周证券行业指数大涨7.62%，远超沪深300指数的涨幅，证券板块内49家个股全面上涨。我们认为证券板块短期上涨主要是受外延驱动，行业板块出现脉冲式运动，从估值以及市场自身结构来看，整体走势或仍在区间整理格局。
风险提示：政策风险、市场波动风险。
**广发证券本周观点**：
核心观点：
稳定币产业快速发展，应用场景重塑行业格局。稳定币是一种与特定资产（如法币）挂钩，维持价格稳定的加密货币，从而解决传统加密货币价格高度波动的问题，全球稳定币应用市场聚焦于成熟金融中心，稳定币行业呈现明显的头部效应和网络效应，截至2025年6月8日，前三稳定币市场份额合计占比87.8%，美元稳定币市值占比95%。主流稳定币凭借高用户流动性、增值服务创新、合规性门槛和广泛的应用场景形成生态依赖性，构建市场垄断格局。稳定币涵盖发行储备、交易、出入金等核心环节，应用场景多元化，打破传统金融体系局限。未来跨境支付、链上金融与RWA三大领域将成为重点扩张方向：通过区块链原生特性消除跨境支付的中介冗余，将清算速度压缩至秒级且成本趋近于零；通过链上金融用智能合约自动化取代银行中介，大幅提升供应链融资效率；通过代币化机制将实物资产链上映射，打破地域和资金限制，提高流转效率。稳定币成为RWA生态发展的基石与引擎，截至2025年6月底，RWA规模激增至240亿美元，占稳定币市值的10%。
稳定币的监管政策陆续出台，政策落地抬高市场准入门槛。随着新加坡、欧盟、美国、中国香港等金融市场相继出台专项法规，全球监管体系正加速完善；通过强制要求储备资产透明化、资本充足率达标及刚性赎回保障，保障市场运行秩序，非合规发行方的运营门槛与成本持续抬升，市场资源或将进一步向合规优质主体集中。
虚拟资产交易所多业态协同，构建生态闭环；监管与创新扰动竞争格局。（1）差异化优势匹配多元化客群需求，截至2025年5月，中心化交易所和去中心化交易所市场份额分别为81%、19%。尽管去中心化交易所凭借其隐私性优势市场份额有所上升，但中心化交易所仍占据主导地位，未来交易所将凭借各自的优势满足多元化客群的需求，近年来交易所市场集中度有所下滑。（2）交易所通过发行交易所代币提升用户粘性，抢占市场份额。持有代币可享受手续费折扣、VIP权益以及质押收益等福利，建立用户忠诚度，同时还可以形成差异化的竞争优势。截至2025年5月底，币安发行的BNB目前已成为Binance生态系统的核心资产，市值为960亿美元。（3）虚拟资产交易所业务趋向多元化，多维度服务构建生态闭环。交易业务仍是交易所收入来源根本，现货交易集中度高，中小交易所滑点风险加剧；衍生品交易合约种类以及流动性是胜负手。主流交易所持续推进业务多元化，发行代币赚取储备投资和手续费收益；创新理财和质押等增值服务吸引高频用户；为机构提供托管服务、发行分销RWA资产、直接输出技术服务等持续扩张产业生态、打开成长空间。
监管完善与业态丰富催生成长机遇，合规发展初期牌照为核心竞争力，场景与流动性为成长制胜之策。建议关注港股OSL、众安在线和连连数字等。
风险提示。市场波动性、监管不确定性、技术等风险。
行业新闻摘要：
1：上半年期货市场累计成交量达40.76亿手，同比增17.82%。
2：深交所就调整主板风险警示股票价格涨跌幅限制比例及有关事项公开征求意见。
3：上半年券商发债盘点：18家券商发债过百亿，市场表现活跃。
4：上半年券商收罚单超200张，合规风控待加强。
5：券商ETF近8日连续“吸金”超5亿元，机构预计券商板块有望迎来增量资金配置。
6：上半年证券营业部龙虎榜成交额超1.4万亿元，市场活跃度提升。
7：证监会提出持续优化股债融资等资本市场机制安排，维护市场稳定。
8：首批科创债ETF获批，债券市场切入硬科技赛道，助力科技金融发展。
9：A股新开户数显著增长，投资者对资本市场信心提升。
10：证监会修订新三板挂牌业务相关要求，推动市场规范发展。
龙头公司动态：
1、中信证券：1）华福证券、国投证券齐换帅 年内十多家券商换董事长。2）一连三张罚单，中信证券分公司遭浙江证监局责令改正。
2、国泰海通：1）国泰海通选举吴红伟为董事会职工董事。2）国泰海通7月2日斥资3967.05万元回购207万股A股。3）国泰海通：截至6月末累计回购5922.44万股A股。4）国泰海通7月1日斥资4000.13万元回购207.5万股A股。
3、中信建投：1）华福证券迎来新任掌舵人！年内多家券商董事长变更。2）华福证券、国投证券齐换帅 年内十多家券商换董事长。3）中信证券丢了第一，投行格局重塑？国泰海通上半年股权承销额1233亿。
4、华泰证券：1）华泰证券：每手“22华泰Y2”将于7月11日派息35.9元。
行业涨跌幅：日期行业与大盘涨幅差值上证涨跌幅2025-06-170.39%-0.04%2025-06-18-1.38%0.04%2025-06-19-1.17%-0.79%2025-06-20-0.42%-0.07%2025-06-230.70%0.65%2025-06-241.78%1.15%2025-06-253.51%1.04%2025-06-26-0.53%-0.22%2025-06-270.81%-0.70%2025-06-30-1.35%0.59%2025-07-01-0.74%0.39%2025-07-02-0.41%-0.09%2025-07-030.31%0.18%2025-07-04-0.37%0.32%
行业指数估值：日期市盈率2024-12-3153.142023-12-2959.68
行业市值前二十个股涨跌幅：股票名称近一周涨跌幅近一月涨跌幅近一年涨跌幅中信证券0.29%6.84%59.65%东方财富-1.04%8.88%126.42%国泰海通0.62%7.15%44.76%中信建投-0.50%2.44%31.09%华泰证券0.45%6.45%54.55%中国银河-0.35%6.29%65.37%招商证券-1.86%5.58%29.84%中金公司-0.03%4.75%27.16%广发证券-0.29%5.52%51.92%申万宏源-0.79%4.14%19.56%国信证券-0.77%5.00%43.71%东方证券-0.51%2.00%32.38%光大证券-0.89%0.17%28.95%方正证券-1.13%1.03%4.68%国联民生-1.92%1.69%9.32%兴业证券-0.16%5.08%27.78%首创证券-0.96%3.16%-0.78%信达证券-2.37%12.77%18.80%浙商证券-1.19%1.60%5.26%天风证券-5.14%20.30%121.20%
行业相关的ETF有浦银安盛中证证券公司30ETF（516730）、证券ETF东财（159692）、国泰中证全指证券公司ETF（512880）、南方中证全指证券ETF（512900）、华夏中证全指证券公司ETF（515010）、建信中证全指证券公司ETF（515560）
【2025-07-04】
证券ETF涨1.37%，湘财股份涨超9%，机构：行业长期发展空间可期
【出处】21世纪经济报道——投资情报
7月4日，大金融午后集体走高，指数持续走强，沪指拉升涨逾1%，再创年内新高；深成指涨0.66%，创业板指涨0.9%。相关ETF方面，证券ETF（159841）截至发稿涨1.37%，成交额超2.2亿元，暂为深市同标的第一。成分股中，湘财股份涨超9%，天风证券、广发证券、华泰证券等多股跟涨。
资金流向情况方面，证券ETF（159841）7月1日—3日证券ETF(159841)连续“吸金”，累计获资金净流入近1.35亿元。截至7月3日，证券ETF（159841）规模为55.36亿元，产品规模居深市同标的产品首位。
证券ETF（159841）密切跟踪中证全指证券公司指数，该指数聚焦了A股的大市值证券龙头，而且既有传统证券龙头，也有金融科技龙头。证券ETF（159841）同时配置场外证券ETF联接基金（A：008590，C：008591）。
国金证券指出，2024年证券行业净利回升21.35%；今年一季度，上市券商归母净利同比增长83.48%。但相较之下，截至目前，券商板块指数的年内累计涨幅依然为负。显然，板块走势并未充分反映行业基本面的向好态势，也意味着券商板块仍有修复潜力。
平安证券指出，非银金融及证券Ⅱ行业近期受益于政策环境改善与市场活跃度提升。消费金融政策加码，六部门联合出台19项举措强化结构性货币政策工具激励，设立5000亿元服务消费与养老再贷款，并拓展多元化融资渠道，推动消费金融公司、汽车金融公司等发挥差异化优势。普惠金融高质量发展方案明确未来五年建成综合普惠金融体系，优化服务网络并加强信贷、保险支持。二季度货币政策例会维持“适度宽松”基调，强调灵活调控力度，增强外汇市场韧性，利好券商板块β属性释放。证券行业交投活跃度维持高位，周度股基日均成交达1.8万亿元，叠加资本市场改革深化，长期发展空间可期
【2025-07-04】
华泰证券：7月3日获融资买入6869.85万元，占当日流入资金比例为20.81%
【出处】本站iNews【作者】两融研究
本站数据中心显示，华泰证券7月3日获融资买入6869.85万元，占当日买入金额的20.81%，当前融资余额64.01亿元，占流通市值的4.90%，超过历史90%分位水平。交易日期融资买入额融资偿还额融资余额2025-07-0368698456.0092684765.006400559772.002025-07-0284917210.0079998680.006424546081.002025-07-0186843513.0075411579.006419627551.002025-06-30138982147.00121034448.006408195617.002025-06-27238465067.00306396648.006390247918.00融券方面，华泰证券7月3日融券偿还2.76万股，融券卖出1.10万股，按当日收盘价计算，卖出金额19.66万元，占当日流出金额的0.07%，融券余额563.44万，低于历史20%分位水平。交易日期融券卖出额融券偿还额融券余额2025-07-03196570.00493212.005634411.002025-07-02563943.00199248.005904501.002025-07-01382485.001106538.005539806.002025-06-3099736.001592214.006270901.002025-06-27809532.00282978.007806969.00综上，华泰证券当前两融余额64.06亿元，较昨日下滑0.38%，两融余额超过历史70%分位水平。交易日期证券简称融资融券变动融资融券余额2025-07-03华泰证券-24256399.006406194183.002025-07-02华泰证券5283225.006430450582.002025-07-01华泰证券10700839.006425167357.002025-06-30华泰证券16411631.006414466518.002025-06-27华泰证券-67409092.006398054887.00说明1：融资余额若长期增加时表示投资者心态偏向买方，市场人气旺盛属强势市场，反之则属弱势市场。说明2：买入金额=主动买入特大单金额+主动买入大单金额+主动买入中单金额+主动买入小单金额。 更多两市融资融券请查看融资融券功能>>
【2025-07-04】
券商多项排名首次公布！中信证券、中信建投等领先
【出处】券商中国【作者】刘艺文
券商“五篇大文章”试评价结果已经出炉，中证协点对点通知了券商。
中证协在通报中进一步明确，拟将试评价得分作为正式评价的主要依据。与结果同时通知的，还有券商与“五篇大文章”相关的12项业务的排名情况，不少指标排名是行业内首次披露。
比如，在科创债承销规模、家数，科技企业股权融资金额、家数等排名中，均是传统投行业务占优的大型券商领先，比如中信证券、中信建投等。在代销个人养老金产品规模排名中，中金公司排第一。
定量评价占90分
记者了解到，本次试评价的指标得分与此前的征求意见稿略有差异。征求意见稿的评价指标体系（满分100分）由定量评价指标（85分）和定性评价指标（15分）组成。本次试评价的指标体系，定量评价是90分，定性评价是10分。此外还有附加分5分，主要考察发挥投行业务功能、积极落实年度相关重点政策、创新示范等情况。
具体而言，定量指标旨在精确衡量券商在五大关键领域的行动成效：其中科技金融（50分），指标涵盖科技领域的债券融资、股权融资、并购重组、股权投资及私募股权投资等多个方面（分别对应10分、16分、12分、6分、6分）。绿色金融、普惠金融、养老金融和数字金融则各占10分，具体细化了绿色债券、服务中小微及民企融资、个人养老金服务和数字化能力（含科技奖项）等考核点。
定性评价10分，主要考察各家券商在机制建设（5分）和业务资源持续投入（5分）等软性指标上的布局深度与实际投入。
头部券商大幅领先
本次通报，中证协还一同向行业披露了券商的12项业务排名情况，这些业务均与金融“五篇大文章”有关，业务的排名情况直接关系到了金融“五篇大文章”考核的得分情况。
这些业务排名包括证券公司主承销科技创新债券金额、证券公司主承销科技创新债券家数、证券公司服务科技型企业股权融资家数、证券公司主承销绿色债券和低碳转型债券金额、证券公司主承销绿色债券和低碳转型债券家数等。
在证券公司主承销科技创新债券金额排名中，前五名券商分别是：中信证券（1281.91亿元）、中信建投证券（898.63亿元）、国泰海通证券（636.84亿元）、中金公司（587.97亿元）、华泰证券（342.2亿元）。在打分的过程中，第1—10名的可以得10分，第11—20名的可以得9分，第21—30名的可以得8分，第31—50名的可以得7分。
在证券公司服务科技型企业股权融资金额排名中，前五名券商分别是：中信证券（270.44亿元）、中信建投证券（209.3亿元）、中金公司（202.16亿元）、国泰海通证券（151.58亿元）、华泰证券（122.29亿元）。
在证券公司服务科技型企业重大资产重组交易金额排名中，前五券商分别是：中信证券（320.74亿元）、中信建投证券（153.9亿元）、中国银河证券（115亿元）、中金公司（76.17亿元）、华泰证券（73.07亿元）。
在证券公司主承销绿色债券和低碳转型债券金额排名中，前五名券商是：中信证券（165.44亿元）、中信建投证券（122.92亿元）、国泰海通证券（111.4亿元）、中金公司（88.43亿元）、招商证券（54.1亿元）。
在证券公司主承销民营企业债券金额排名中，前五名券商是：招商证券（381.5亿元）、广发证券（318.86亿元）、平安证券（185.6亿元）、中金公司（130.07亿元）、华泰证券（125.73亿元）。
在证券公司代销个人养老金产品规模排名中，前五券商依次是：中金公司（2482.76万元）、中国银河证券（1806.2万元）、广发证券（1718.36万元）、招商证券（1391.35万元）、国信证券（1377.94万元）。
此外，中证协还披露了证券公司2023年度金融科技发展奖获奖情况。国泰海通证券的全链路分布式证券核心交易体系建设项目是一等奖，中信证券的证券领域一站式知识图谱平台是一等奖，广发证券的泰坦全品种投资管理一体化平台是二等奖。在打分时，一等奖是2分，二等奖是1.5分，三等奖是1分。
【2025-07-04】
上半年收到罚单200多张 券商合规风控能力待提升
【出处】上海证券报·中国证券网
数据显示，2025年上半年，共有64家券商收到监管部门开出的200余张罚单，一案多罚、重罚，穿透式、全链条处罚的监管生态网已逐步形成。上海证券报记者梳理发现，从业人员违规炒股屡禁不止，投行业务违规依然频现。在业内人士看来，监管部门对各类违法违规行为保持高压态势，意在维护资本市场的健康发展。在严监严管背景下，券商亟须提升自身合规风控能力。
处罚辐射范围广、力度大
数据显示，上半年，监管部门共对64家券商开出了超200张罚单。上海证券报记者梳理发现，上述罚单整体呈现以下特征：
其一，一案双罚（多罚）、重罚已成常态化。例如，6月27日，浙江证监局披露3张罚单，因吴某某在从业期间，存在向客户提供投资知识测试或开户知识测评答案、向客户返还业绩奖励、向未和公司签订投顾协议的客户提供投资建议的违规行为，其本人和中信证券绍兴分公司及浙江分公司一同被采取责令改正措施。
对机构和责任个人实行双罚（多罚）且重罚，是监管部门不断明确和强化证券服务机构责任的重要手段。业内人士认为，监管部门对违法违规的证券服务机构和责任人处罚的同时，也震慑了潜在的违法违规行为。
其二，针对公司治理“关键少数”的处罚频现。国都证券原总经理杨某某使用其本人在国都证券开立的证券账户违规持有“成大生物”8万股股票，被北京证监局处以15万元的罚款。由于存在利用未公开信息交易、明示、暗示他人利用未公开信息交易以及违规买卖股票的行为，湘财证券前总裁、高级顾问孙某某被重庆证监局罚没1842.29万元，且5年禁入证券市场。此外，还有券商相关业务分管高管、质控负责人、项目负责人也因有关违规行为受到连带处罚。
业内人士表示，不断增多的案例显示了监管部门对券商高管违规行为的严厉打击态度，以及对证券行业合规性的严格要求。券商及其高管需要严格遵守相关法律法规，加强内部控制和合规管理。
其三，穿透式、全链条处罚。3月28日，中国证监会对6家券商开出9张罚单，处罚原因涉及券商投行业务的全链条、全流程。比如，华林证券存在个别项目尽职调查不充分，质控、内核核查把关不严，立项程序不规范等问题；浙商证券存在质控现场核查不到位，内控流程不规范、内控意见跟踪落实不到位，保荐工作报告未完整披露质控内核关注的问题。
经纪、投行业务痛点待解
从业务领域看，投行业务仍是券商违规行为的“高发地”。
比如，今年5月，因违反上市公司再融资分类审核机制适用规定，上交所分别对中信证券及4名保代、国投证券及2名保代予以监管警示；华福证券、五矿证券也因在投行业务执业过程中存在多项违规行为，分别被上交所和深交所予以书面警示。
此外，券商上半年与经纪业务相关的罚单数量超过35张，证券从业人员违规炒股依旧是“重灾区”。
例如，今年1月，华源证券山西分公司的朱某某由于违规操作客户证券账户等行为，被山西证监局出具警示函；中信证券、华泰证券两家公司的证券从业人员均因“抄作业”式违规炒股行为，在今年5月收到罚单，其中中信证券的李某某被罚没426.27万元，华泰证券的邵某被没收违法所得19.39万元，并处以88.18万元罚款。
上海兰迪律师事务所律师马佳分析，从业人员违规炒股屡禁不止的原因主要有以下几点：第一，部分员工自身守法意识不强，在高额利益的诱惑下，滑向了违法违规的泥潭；第二，券商内部管控措施存在缺位，容易产生员工超出工作需要违规获取信息的情况；第三，违规炒股的实际违法成本较低，部分相关人员存有侥幸心理。
加大追责力度维护市场健康发展
拧紧“责任链”，守住“安全关”。证监会此前表示，坚持“追首恶”“惩帮凶”，通过加大追责力度，压实主体责任，引导中介机构审慎勤勉履职、从业人员廉洁自律执业。
前海开源基金首席经济学家杨德龙认为，监管部门始终把握强监管、防风险、促高质量发展的主线，结合资本市场发展过程中出现的新问题，对各类违法违规行为保持高压态势，意在维护资本市场的平稳健康发展。
今年6月，券商分类评价制度时隔五年再次修订，证监会就《证券公司分类评价规定（修订草案征求意见稿）》公开征求意见。从修订内容看，围绕强化监管惩戒与风险化解，规定重点突出“打大打恶”导向，优化评价结果下调手段，同时适当调整扣分分值设置，提升评价的合理性。“规定将有效震慑券商的重大违法违规行为，长期看能够提升证券行业的整体水平，促进证券市场良性循环。”清华大学国家金融研究院院长田轩称。
严监严管背景下，合规风控能力将成为券商展业的核心竞争力。黑崎资本首席战略官陈兴文表示，券商需要加强内部管理，提高合规意识，确保业务操作的合规性，而监管机构应继续加大监管力度，对违法违规行为进行严厉查处，维护市场秩序，保护投资者的合法权益。
【2025-07-03】
多个券商APP首页入口超20个，分层供给能力显不足
【出处】21世纪经济报道
为了让投资者更好地了解当前券商App内容生态布局和建设情况，今年4-6月，21 世纪经济报道券商内容生态测评组（下称“测评组”）从券商App内容生态的功能设置、功能体验、合规性等维度出发，全面测评了23个百万月活券商App的内容版块。
测评中发现，目前券商App内容生态的用户体验优劣，核心在于触达难易度与内容丰富度的动态平衡。
本篇为此次测评系列的第四篇，聚焦券商App内容生态的用户体验，从触达难易度、内容丰富度两个维度进一步展开测评。一方面触达难易度呈现出效率与干扰的博弈，便捷性提升的同时仍面临功能入口过深、分类标签混乱等痛点，是用户高效获取所需内容的直接阻碍。另一方面内容丰富度也体现出券商App在广度和深度上的取舍，但在全谱系内容矩阵多元化拓展的同时，也可能出现内容海量化伴随的“稀释效应”，面临质量参差、同质化、信息过载等问题。
在用户体验维度的测评中，中金财富、长江证券长江e号、中信建投证券蜻蜓点金3个App得分较高，而兴业证券优理宝、中原证券财升宝、申万宏源大赢家3个App得分较低。
对于券商App而言，丰富内容生态下的用户体验提升并非无限扩展内容或极致简化触达，而是让用户在恰当的时机、以适宜的认知负荷，高效获取对其投资决策真正有价值的专业信息。 这也对券商以用户旅程地图为蓝本，精密校准内容生态的精度与易用性提出了更高的要求。
16个App首页内容触达入口超20个
此维度中测评组关注的第一个指标是触达难易度，采取定性和定量两种方式测评23个App主页中的内容触达入口及触达难易度，在一定程度上能够体现用户在券商App中触达内容的便利性和App中内容布局的广泛性。
券商App测评结果显示，23个App中有16个内容触达入口超过20个，按入口位置不同大致可以分为首页固定入口、中部信息流入口、底部入口三类。其中，平安证券、中信证券信e投、中信建投证券蜻蜓点金、方正证券小方、申万宏源大赢家、长江证券长江e号、信达证券信达天下7个App的首页固定入口均超过10个，招商证券、中金财富分别设置12个、10个中部信息流入口。
图片来源：平安证券
图片来源：中信证券
而在实际测评体验后，测评组也对内容入口是否容易触达、用户视角是否容易关注到内容版块等角度进行了定性打分。综合测评团队的意见来看，在此维度中华泰证券涨乐财富通、国泰海通君弘（原国泰君安君弘）、长江证券长江e号的实际体验相对较好。
深度研究供给相对有限，分层供给能力不足
除了触达难易度，围绕用户体验的测评中测评组还以不同内容的布局和占比对各App内容类型及内容占比进行了测评，试图将目前券商App内容生态布局中的内容丰富度进行量化。
如同此前围绕功能设置测评中所发现的结论，券商App中秒级快讯成为最为主流、占比最高的一类内容，与之相对的，还体现出真正稀缺的独家深度研究等相关内容的供给不足。
在此维度的测评中，光大证券金阳光、中金财富、东方证券东方赢家3个App均体现出资讯、深度类/投教类内容、视频内容全方位布局，三类内容都相对丰富的特点，总体来看内容矩阵丰富多元。
但也有如平安证券这类内容布局相对参差的案例，占比较高的内容主要为资讯，视频内容相对较少，深度的学堂类内容更少。个别App在内容触达上视频、学堂等内容甚至没有专门的入口，同时更新频率也较低，均为历史沉淀内容，且其中部分视频目前已无法打开。
券商App的用户群体中既包括金融投资领域的小白用户，也包括资深的专业用户，对内容的需求除了最基础的快讯，还有从深入浅出的基础解构到包含原始数据、大量研究素材的深度报告等诸多类型。从内容维度来看，以内容生态的“一站式”供应撬动用户粘性，其中更重要的是需要强化内容的“分层供给”，帮助用户快速锚定高信噪比信息。而这恰恰是目前绝大多数券商App相对不足的能力之一。
测评说明：
1、测评时间：
2025年4-6月
2、测评App筛选依据:
此次测评以易观千帆2024年月均活跃度数据为依据，筛选了券商App中月活在100万人以上的23个App。
3、测评App名称及版本：
*测评期间保持所测评的券商App为同一个版本，测评期间均未进行版本更新，测评手机系统分别为IOS18.5及Xiaomi HyperOS 1.0.2.0.UKACNXM，测评报告中所呈现的App截图等主要为Xiaomi HyperOS系统界面。
【2025-07-03】
重磅出炉！中金公司，第一
【出处】中国基金报
2025年以来，中资企业境外IPO势头向好。Dealogic数据显示，上半年中资企业境外IPO累计完成55单，募资规模合计约134亿美元。按承销规模1排名，前十名中介机构共完成30单项目，承销规模合计约78亿美元，其中中资机构占得五席，中金公司以11.60亿美元承销规模、8.63%市场份额的显著优势位居榜首，主导了宁德时代港股IPO、三花智控港股IPO、海天味业港股IPO、霸王茶姬美股IPO等具有重大市场影响力的标杆项目。
2025年上半年中资企业境外IPO承销规模排名
数据来源：Dealogic，截至6月30日
作为重要国际金融中心之一，香港凭借全方位、高质量的金融服务，成为连接全球企业、投资者和金融机构的枢纽，打造了极具吸引力的投融资平台。今年以来，港股IPO市场大幅升温，释放出强劲吸引力，募资规模时隔6年重回全球首位。Dealogic数据显示，上半年已有42家企业登陆港交所，融资规模137.03亿美元，已超过2024年全年数据。值得一提的是，中金公司以领先优势参与完成了其中的20单项目，承销规模11.50亿美元，市场份额8.40%，排名首位。
2025年上半年港股IPO承销规模排名
数据来源：Dealogic，截至6月30日
从港股IPO保荐机构口径看，中金公司作为行业“排头兵”，今年已成功保荐13单，承销规模27.42亿美元，均排名市场第一。中金公司在三花智控、海天味业、派格生物、元光科技、博雷顿等多单项目的承销比例均超过70%，优于高盛、摩根士丹利等外资投行。华泰证券的承销规模紧随其后，保荐项目承销规模约17.12亿美元，市场份额12.50%；中信建投和中信证券也表现亮眼，保荐项目承销规模市场份额分别达10.59%、6.08%。
2025年上半年港股IPO保荐项目承销规模排名
数据来源：Dealogic，截至6月30日15:00
港股IPO马太效应明显，大型项目均由头部投行主导，强者恒强的格局持续显现。2025年上半年，发行规模前五大港股IPO项目包括宁德时代、恒瑞医药、海天味业等。其中，中金公司牵头保荐3单、参与4单。
2025年上半年发行规模前五大港股IPO项目
数据来源：Dealogic，截至6月30日15:00
【2025-07-03】
华泰证券：7月2日获融资买入8491.72万元，占当日流入资金比例为28.39%
【出处】本站iNews【作者】两融研究
本站数据中心显示，华泰证券7月2日获融资买入8491.72万元，占当日买入金额的28.39%，当前融资余额64.25亿元，占流通市值的4.94%，超过历史90%分位水平。交易日期融资买入额融资偿还额融资余额2025-07-0284917210.0079998680.006424546081.002025-07-0186843513.0075411579.006419627551.002025-06-30138982147.00121034448.006408195617.002025-06-27238465067.00306396648.006390247918.002025-06-26205299770.00205004449.006458179499.00融券方面，华泰证券7月2日融券偿还1.12万股，融券卖出3.17万股，按当日收盘价计算，卖出金额56.39万元，占当日流出金额的0.16%，融券余额590.45万，低于历史20%分位水平。交易日期融券卖出额融券偿还额融券余额2025-07-02563943.00199248.005904501.002025-07-01382485.001106538.005539806.002025-06-3099736.001592214.006270901.002025-06-27809532.00282978.007806969.002025-06-26360192.00198912.007284480.00综上，华泰证券当前两融余额64.30亿元，较昨日上升0.08%，两融余额超过历史70%分位水平。交易日期证券简称融资融券变动融资融券余额2025-07-02华泰证券5283225.006430450582.002025-07-01华泰证券10700839.006425167357.002025-06-30华泰证券16411631.006414466518.002025-06-27华泰证券-67409092.006398054887.002025-06-26华泰证券432751.006465463979.00说明1：融资余额若长期增加时表示投资者心态偏向买方，市场人气旺盛属强势市场，反之则属弱势市场。说明2：买入金额=主动买入特大单金额+主动买入大单金额+主动买入中单金额+主动买入小单金额。 更多两市融资融券请查看融资融券功能>>
【2025-07-03】
中国资产这半年
【出处】上海证券报·中国证券网
券商
金股
数据显示，收录的34家券商研究所金股组合中，共有27家券商金股组合上半年收益为正，占比近八成
多家券商认为，下半年A股有望震荡上行，倾向于布局新兴科技等具备核心产业趋势潜力的行业，此外继续以红利资产作为核心底仓品种
公募
基金
主动权益类基金上半年平均收益为6.78%，超八成实现正收益。其中，347只基金收益在20%以上，50只收益超过40%，更有11只收益超60%
北交所、医药相关基金上半年业绩亮眼，其中重仓创新药的基金在主动权益类基金业绩前十强中占据六席
外资
视点
“韧性”有望继续成为中国宏观经济的最大特征
在消费、出口表现超预期，宏观环境向好的背景下，中国资产的吸引力将日益增强
最高超30%
上半年近八成券商金股组合获正收益
今年上半年，共有27家券商研究所发布的金股组合收益为正，占比近八成。其中，华鑫证券、东兴证券金股组合收益领先，涨幅均超过30%。
展望下半年，多家券商预计A股中枢将在震荡中抬升，倾向于布局包括新兴科技在内的具备核心产业趋势潜力的行业，同时将红利资产视作配置的底仓品种。
上半年金股收益最高超30%
上半年，上证指数累计上涨2.76%；深证成指上涨0.48%。数据显示，收录的34家券商研究所金股组合中，共有27家券商金股组合上半年收益为正，占比近八成。
从排名来看，上半年，华鑫证券金股组合以35.59%的收益居于榜首；东兴证券金股组合紧随其后，收益达34.72%。国元证券、国联民生、华创证券、开源证券、天风证券、华泰证券、信达证券、德邦证券金股组合依次排在第三至第十位，上半年收益均超10%。
回顾刚刚过去的6月，券商金股组合中涨幅最大的个股是被申万宏源证券、国元证券共同推荐的巨人网络，当月累计涨幅高达63.09%。胜宏科技、内蒙一机6月涨幅排在第二、第三位，推荐券商分别为东北证券、天风证券，两只股票当月涨幅均超50%。
从板块分布来看，6月券商金股主要集中在信息技术行业，其次是工业、金融业、可选消费等领域。
7月看好科技成长风格
近日，券商7月金股陆续出炉。截至记者发稿，已有财通证券、东吴证券、光大证券、华安证券、开源证券、平安证券、申万宏源证券、太平洋、兴业证券、招商证券、中泰证券等30余家券商公布了7月金股名单。
从热门金股来看，恺英网络、牧原股份成为券商7月最为青睐的标的。其中，恺英网络获得了华源证券、中原证券、财信证券、华龙证券、天风证券等5家券商的推荐，主要原因在于公司打造了众多精品爆款游戏，涉及AI+产品布局，产品矩阵丰富；牧原股份受到券商推荐的原因在于，作为行业龙头，公司有望受益于行业景气度抬升。
从各家券商金股名单来看，机构配置重点看好科技成长风格，软件与服务、技术硬件与设备、半导体与半导体生产设备等细分板块的个股纷纷被纳入金股组合。国投证券认为，当前市场风险偏好抬升明确，结合过去一段时间新科技及新消费跷跷板效应愈发明显，科技行情（小盘成长对应科创板指数、大盘成长对应创业板指）持续性更高。
下半年把握“科技+红利”投资机会
展望下半年，多家券商认为，A股有望震荡上行，倾向于布局新兴科技等具备核心产业趋势潜力的行业，此外继续以红利资产作为核心底仓品种。
申万宏源证券预计，三季度依然是中枢偏高的震荡市，四季度市场中枢有望抬升，可能进入“发令枪响”前的最后阶段。建议关注国内AI、具身智能、国防军工等具备核心产业趋势潜力的行业，聚焦高性价比区域的主题机会，如软件和信息、硬件技术，AI相关的数据中心、自动驾驶、机器人等。
中信证券认为，接下来，A股市场风格将转向核心资产的趋势性行情，下半年大盘绩优成长风格有望逐渐占优。配置方面，建议关注三个长期趋势：一是中国自主科技能力的提升趋势；二是欧洲提升能源、基建和资源储备的趋势；三是中国加速完善社会保障并激发内需潜力的政策趋势。
中信建投证券表示，下半年，在多重因素推动下，A股市场震荡中枢有望逐渐上移。配置上，建议继续以红利资产作为核心底仓品种，原因在于：一方面，红利资产具备持续稳定创造股东回报的能力，有望获得市场的重新定价；另一方面，在利率下行背景下，居民财富和保险资金的配置需求将支撑红利策略表现。
医药、北交所相关产品领跑
主动权益类基金上半年平均收益6.78%
◎记者 赵明超
公募基金上半年交出亮眼答卷。数据显示，主动权益类基金上半年平均收益为6.78%，超八成实现正收益。其中，347只基金收益在20%以上，50只收益超过40%，更有11只收益超60%。
中信建投北交所精选两年定开混合基金夺得“半程冠军”，收益超80%。重仓创新药的基金业绩也较为亮眼，在主动权益类基金业绩前十强中占据六席。展望下半年，多家基金公司表示，市场结构性机会涌现，当前投资策略应更积极一些。
347只基金收益超20%
从上半年业绩领涨的基金看，北交所主题产品表现十分亮眼。中信建投北交所精选两年定开混合基金以82.45%的收益夺得主动权益类基金上半年业绩“冠军”。此外，华夏北交所创新中小企业精选两年定开混合基金收益为72.16%，万家北交所慧选两年定期开放混合基金收益超60%。
重仓创新药的基金同样表现亮眼。以长城医药产业精选混合基金为例，该产品上半年收益为75.18%，位居主动权益类基金第二。截至一季度末，该基金前十大重仓股中，包括泽璟制药、益方生物、热景生物、信达生物、一品红等。
此外，中银港股通医药混合基金收益为70.08%，永赢医药创新智选混合基金收益为69.39%，华安医药生物股票基金收益达66.44%。平安核心优势混合基金、诺安精选价值混合基金、嘉实互融精选股票基金等同样聚焦创新药赛道，上半年收益均在60%以上。
多只基金把握住了新消费领域机会，上半年净值涨幅居前。截至6月30日，广发成长领航一年持有混合基金今年以来净值增长68.29%。申万菱信乐融一年持有混合基金、恒越匠心优选一年持有混合基金等净值增长均超56%。截至一季度末，上述基金均重仓持有老铺黄金、泡泡玛特。
下半年投资积极可为
下半年已拉开帷幕，市场将如何演绎？基金又将采取怎样的打法？从基金经理最新观点看，他们大多看好后市机会。
“现在正是挑选A股优质投资品种的好时机。”展望后市，摩根资产管理中国副总经理杜猛表示，将重点关注AI、医药、消费、动力电池四大方向。其中，AI是全球科技发展的核心方向，中国企业深度参与其中，算力的相关投入有望持续，从算力的硬件到应用的硬件都值得持续关注。此外，动力电池市场空间非常大，储能、机器人、无人机等都要搭载电池，相关优质公司具有较高性价比。
汇丰晋信基金股票研究总监闵良超认为，对于下半年A股的投资机会可以积极乐观一些。供需结构改善下，不少行业的弹性有望呈现。在配置思路上，看好顺周期板块的表现，因其在经济需求恢复和供给受限的双重驱动下，具备较强的价格和盈利弹性。同时，目前市场关注较低的板块，未来也有望具备较好的投资机会。
对于当前市场关注度较高的创新药板块，华安医药生物股票基金经理桑翔宇表示，近期创新药板块经历了一轮震荡调整，资金面的热点轮动是直接原因，叠加个别公司近日公布的BD（商务拓展）不及市场预期，带动市场情绪短期回落。“创新药的长期投资逻辑并未改变，以往创新药多来自欧美，未来5到10年，不少免疫治疗基础用药将来自中国。但当前在投资上要去伪存真，一线龙头企业的临床催化及BD价值尚未完全兑现，部分三四线标的因资金追逐带来的上涨或将退潮。我们的投资组合将继续兼顾龙头的确定性与黑马的弹性。”桑翔宇说。
东方红医疗升级股票基金经理江琦表示，今年以来创新药行业收入开始快速增长，部分公司开始实现盈利，在全球市场临床试验数据也初露锋芒，未来创新药行业将迎来更大的发展机遇。接下来看好两个方面：一是具备从中国走向全球市场潜力的生物科技创新公司；二是估值相对合理、期待创新转型成功的传统药企。
宏观经济韧性凸显成共识
外资：中国资产吸引力日益增强
◎记者 汪友若
今年上半年，全球主要资本市场呈现宽幅波动走势。总的来看，中国资产在外部扰动中展现较强韧性，港股三大指数上半年累计涨幅悉数进入全球主要市场前十名。
外资机构发布的2025年中期展望显示，下半年“韧性”有望继续成为中国宏观经济的最大特征。在消费、出口表现超预期，宏观环境向好的背景下，中国资产的吸引力将日益增强。
中国宏观经济韧性凸显
在下半年对宏观经济的展望中，“韧性”成为外资机构评价中国经济的关键词。
巴克莱研究团队表示，今年以来中国消费表现超预期。前5个月，中国零售销售数据有4个月超出市场预期，平均幅度达0.9个百分点。这得益于以旧换新补贴政策效果显著。此外，汽车销量的持续复苏普遍超出预期，这一趋势有望在下半年延续。
外需板块表现更为亮眼。4至5月，中国出口保持强劲势头，并为工业生产提供一定支撑。巴克莱表示，不少中国出口商在欧洲、东盟或共建“一带一路”国家寻找更稳定的买家。这一趋势是支撑中国出口韧性的关键结构性因素。
高盛中国经济学家王立升分析称，在外部因素扰动不断的背景下，中国经济展现韧性，其中出口表现超预期强劲是重要支撑因素之一。
展望下半年，巴克莱认为，中国推出增量政策的方式仍然是有针对性、循序渐进的，同时会密切关注和评估海外因素对中国经济的影响。王立升认为，消费品以旧换新政策在过去几个季度效果较好，但如果想要保证经济平稳增长，在消费和投资端的政策加码是有必要的，例如以旧换新政策适度扩围，以及增加对高新技术制造领域的投资等。
中国资产成为分散配置的好选择
政策效能持续释放，中国经济表现坚韧，中国资产自然也受到国际市场的密切关注。
景顺亚太区全球市场策略师赵耀庭说：“当前的市场环境为投资者提供了一个将投资组合分散部署的机会。美股的上涨趋势可能结束，而一些非美国市场的宏观环境不断向好。尤其是中国股市，受益于政策支持力度持续加大。并且，中国股市估值目前仍处于合理水平，建议重点关注人工智能、电动汽车及机器人等领域科技发展。”
在此前为期两周的欧洲和亚洲路演中，瑞银投资银行中国股票策略研究主管王宗豪观察到，投资者对中国股票的兴趣正在提高。他表示，投资者普遍认为中国股票具有吸引力，希望看到更可持续、消费驱动的经济增长。
瑞银证券中国股票策略分析师孟磊称，从盈利端来看，受益于低基数效应，预计沪深300指数全年盈利增速维持在6%左右，呈现逐季改善趋势。从估值端来看，目前A股相对新兴市场估值仍然存在12%至13%的折价。“下半年，在整体流动性环境适度宽松、外部扰动因素没有大幅波动的情况下，估值还有进一步提升的空间。”他称。
南向资金持续流入支撑港股表现
今年以来，中国股票市场另一大亮点是南向资金的强势表现。数据显示，截至6月30日，南向资金净流入额为7311.93亿港元，达到去年全年的约90%。
摩根士丹利在年中展望中分析称，鉴于南向资金势头强劲、A+H上市活跃，预计香港市场的流动性支持将会增强。考虑到人民币的走强趋势，短期内看好港股等离岸市场的表现。
在摩根士丹利看来，A股市场与港股市场的行业结构有所差异，日常消费品、材料、房地产、能源和重工业（机械）在沪深300指数中的占比为26.4%，而在MSCI中国指数中的占比仅为11.8%。因此，在业绩表现方面，MSCI中国指数有望比A股市场更早出现改善。
孟磊认为，考虑到港股市场拥有独特的人工智能和新经济敞口，且内地投资机构对港股的持有规模较上限还有较远的距离，预计下半年南向资金或呈持续净流入态势，但流速或边际放缓。
【2025-07-02】
国信证券：证券行业集中度会进一步提升 重点推荐龙头券商
【出处】智通财经
国信证券发布研报称，着眼于严监管下的两条主线，判断证券行业集中度会进一步提升，机构定价权进一步加深，资管指数化进一步加强，监管要求进一步提高。重点推荐龙头券商中信证券(600030.SH)、华泰证券(601688.SH)。建议流量优势深厚、变现牌照丰富的东方财富(300059.SZ)，整合推进顺利的国联民生(601456.SH)。
国信证券主要观点如下：
近期，证监会发布《《证券公司分类评价规定(修订草案征求意见稿)》。
此次修订正值中国资本市场落实新“国九条”、推进金融供给侧结构性改革的关键时期，其改革深度与广度均超越以往。与2020版《证券公司分类监管规定》相比，新规在制度设计上实现了三大战略转向：从规模导向转为功能导向，从同质化竞争转向差异化发展，从合规底线管理升级为全面风险管理。这些转变将对证券公司的战略定位、业务结构和行业生态产生深远影响。
业务开展方面，优化业务指标体系，支持差异化竞争格局。
一是规模指标与效率指标并重。取消2020年修订版中营业收入排名加分，转而提高ROE的加分力度。二是扩大指标评价范围，将经纪、投行、资管等传统业务收入排名加分覆盖面从Top20扩展至Top30，最低加分降至0.25分。这一机制使专注细分市场的中小券商亦能获得良好评价。三是增设专项发展指标，重点引导含权益资产相关业务发展。在自营投资、资产管理、基金代销等业务领域，权益资产占比高的公司获得加分越多。
风控合规方面，严控重大风险，设置梯度化惩戒机制。
一是重大违法直接认定为D类。二是降低行政处罚扣分。三是提高资格罚权重。四是强化董监高责任。五是增设合规激励机制。
行业影响方面，证券行业马太效应持续，但中小券商可以差异化破局。
一是头部券商优势巩固与转型，传统龙头在服务国家战略领域、资本实力、综合牌照、业务拓展与创新等方面具有天然优势，但营业收入加分取消将削弱其规模优势，注重ROE提升将是未来重点关注方向。二是中小券商可差异化破局，比如在基金投顾、做市业务等新赛道建立特色标签，或在部分细分业务条线冲击前30名，有望获得更多加分，并且获得更高评级。
成交环比放量，股指多数上涨。
(1)经纪业务方面，6月A股日均成交金额为13,360亿元，环比+10.0%，同比+84.8%。(2)投行业务方面，6月IPO数量为24家，募集资金规模为91.533亿元，环比+164.8%;6月再融资规模为5,420.58亿元，环比3963.9%;6月企业债和公司债承销规模为5026亿元，环比+71.59%。(3)自营业务方面，上证综指+4.88%，沪深300指数+2.50%，创业板指数+8.02%，中证全债指数+0.29%。(4)从反映市场风险偏好和活跃度的两融余额看，至6月30日，两融余额为18504.52亿元，环比+3.42%。
风险提示：经济复苏不及预期;市场竞争加剧;创新推进不及预期等。
【2025-07-02】
多个券商APP使用非持牌内容存在合规风险
【出处】21世纪经济报道
为了让投资者更好地了解当前券商App内容生态布局和建设情况，今年4-6月，21 世纪经济报道券商内容生态测评组（下称“测评组”）从券商App内容生态的功能设置、功能体验、合规性等维度出发，全面测评了23个百万月活券商App的内容版块。
测评中发现，在券商App内容生态蓬勃发展的同时，资讯合规性已上升为关乎平台生存与用户信任的生命线。其重要性源于多维度的刚性约束，涵盖监管合规的硬性要求、防范金融风险与投资者保护、品牌声誉与用户信任、商业模式可持续发展等。
本篇为此次测评系列的第三篇，重点关注券商App内容生态中最重要的内容合规问题，从内容来源、合规评价两个维度进一步展开测评。此维度测评中，测评组全面深挖了23个券商App的内容来源，结合内容发布方的牌照性质及内容合规情况等，进行综合的合规评价。
在内容合规维度的测评中，中国银河证券、华泰证券涨乐财富通、申万宏源大赢家3个App得分较高，而中银证券、东莞证券掌证宝、信达证券信达天下3个App在内容合规方面表现较差。
值得关注的是，在此维度测评中，尽管券商App的主流内容来自持牌机构或持牌的分析师及投资顾问，但部分券商App在内容合规方面仍存“隐患”，VIP资讯、个股页或基金页等，成为大量“藏匿”非持牌机构内容的“重灾区”。
多个券商App含有非持牌机构内容
从此前测评来看，券商App中的内容主要为新闻或金融信息，内容发布主体主要来自两大类机构或个人，其一为券商研报或投顾、分析师等金融行业机构或个人，其二为财经媒体类机构。
①从事金融信息服务应当取得相应资质
从事金融分析、金融交易、金融决策或者其他金融活动的用户提供可能影响金融市场的信息和/或者金融数据的服务均属于金融信息服务。金融信息服务不同于通讯社服务、互联网新闻信息服务、金融业务服务和征信业务服务。
中共中央网络安全和信息化委员会办公室、国家互联网信息办公室2018年发布的《金融信息服务管理规定》第四条中明确规定，金融信息服务提供者从事互联网新闻信息服务、法定特许或者应予以备案的金融业务应当取得相应资质，并接受有关主管部门的监督管理。
截至目前，国家互联网信息办公室已于2022年1月、2022年10月、2023年11月公布三批境内金融信息服务机构报备清单，合计涉及38家金融信息服务机构。
境内机构在完成金融信息服务报备后，应严格按照《金融信息服务管理规定》及其他有关要求提供金融信息服务，不得以已通过金融信息服务报备为名，推脱违法违规从事金融信息服务业务和其他业务的责任。
国家互联网信息办公室2021年7月发布《国家互联网信息办公室关于开展境内金融信息服务报备工作的通知》中指出，以互联网站、应用程序、论坛、博客、公众账号、即时通信工具、网络直播等形式面向社会公众提供金融资讯的，不属于本通知所称的金融信息服务，有关机构应遵守《互联网新闻信息服务管理规定》等法律法规。
②从事互联网新闻信息服务须是“白名单”媒体
2017年修订的《互联网新闻信息服务管理规定》（以下简称“《规定》”）中将提供互联网新闻信息服务明确为互联网新闻信息采编发布服务、转载服务、传播平台服务三类，其中采编发布服务是指对新闻信息进行采集、编辑、制作并发布的服务。
《规定》同时提及，获准提供互联网新闻信息采编发布服务的，可以同时提供互联网新闻信息转载服务。而获准提供互联网新闻信息传播平台服务，拟同时提供采编发布服务、转载服务的，应当依法取得互联网新闻信息采编发布、转载服务许可。
2021年10月20日，国家网信办公开发布了最新版《互联网新闻信息稿源单位名单》，名单涵盖中央新闻网站、中央新闻单位、行业媒体、地方新闻网站、地方新闻单位和政务发布平台等共1358家稿源单位。
与2016年版相比，新版名单在数量上大幅扩容，总量接近原来的4倍，并首次将公众账号和应用程序纳入名单，以适应网络传播新形势，丰富信息供给。
③提供证券投资咨询等服务的机构/个人须持牌
机构提供的证券投资咨询服务、基金投资顾问业务、发布证券研究报告等同样受到《证券法》《证券基金投资咨询业务管理办法》等规定的严格规制，仅具备相应资质的持牌机构可以提供对应服务或内容。非持牌机构（如自媒体、无投顾资格的股评人等）发布的个股分析、市场预测或投资建议等，均可能涉及非法从事证券业务。
此外，据网信中国2024年12月消息，国家网信办对网上金融信息乱象保持高压严打态势，会同相关部门处置一批在抖音、快手、微博、微信等平台上从事非法荐股、非法金融中介等活动的账号，清理金融领域引流类及诱导性违规信息，加大对无资质从事金融相关业务的网站及账号的处置处罚力度。下一步，国家网信部门将继续加强对网上金融信息乱象的打击整治力度，规范网上金融信息传播秩序，着力维护人民群众财产安全。
④数据“合规”是数据能作为企业资产入表的前提
数据合规是指企业在处理数据时，必须遵守相关法律法规的规定，确保数据的合法、合规使用。《企业数据资源相关会计处理暂行规定》明确，企业在将数据作为资产入表时，必须遵守该规定的要求，以确保数据资产的合规性和准确性。该规定是会计资产入表需遵循的重要准则，对于不合规的数据，坚决“不合规“不入表的原则，以确保数据的合法性和准确性。
综合上述规定来看，券商App中的内容发布主体均需取得相应资质。以互联网新闻信息为例，也需获得互联网新闻信息采编发布服务资质才可以提供相关内容。但此次测评中测评组却发现，若严格以取得资质为标准来衡量（即持牌机构或个人），多个券商APP有来自于非持牌自媒体/机构的内容。
VIP、个股页等成非持牌机构内容“重灾区”
来自非持牌机构或个人的内容通常出现在券商App中的哪些地方？此次测评测评组发现，VIP内容、个股页等成为“藏匿”非持牌机构内容的“重灾区”，且这并非个案。
此次测评测评组发现，通常在券商App中较为显眼的内容版块上，发布主体大多都来自持牌机构，仅中银证券、东莞证券掌证宝、国投证券、中金财富等少数几个App在较为明显的资讯版块中出现了自媒体或非持牌媒体内容。
但需要注意的是，券商App内容生态的布局并不局限于集中的几个内容版块，通常在个股页面、基金页面等也会匹配相关内容向用户推送，此外部分券商App还提供VIP资讯等服务作为增值服务的重要部分，而恰恰是这些内容版块却成为非持牌机构内容的“重灾区”，多个券商App都在个股页、基金页、VIP资讯等页面中向用户推送了来自非持牌机构的内容。
对用户而言，这类非持牌机构发布的内容可能存在哪些风险？
首先，非持牌机构的内容可能误导用户决策，导致真金白银受损。由于此类内容可能面临缺乏专业把关、存在 “内幕消息”“稳赚策略”等虚假承诺或片面分析的问题，用户若轻信跟风操作，极易导致实质性投资亏损。
其次，无资质“专家”的“免费建议”可能反向利用用户持仓、交易行为，致使用户落入利益陷阱，成为“收割”对象。此外，这类内容忽视风险管理和基本面逻辑，长期接触也可能导致用户偏离理性投资轨道，建议用户仍需重视正规投教知识和理念。
证监会、证券业协会等曾发文治理涉非法证券行为的“自媒体”、“黑嘴”等：
2023年4月，中国证券业协会向各证券公司及证券投资咨询公司，下发了关于要求排查涉非信息的通知。通知显示，为严厉打击资本市场各类违法违规活动，切实维护市场秩序，保护投资者合法权益，根据中央网信办秘书局、中国证监会办公厅印发的《非法证券活动网上信息内容治理工作方案》相关工作要求，协会要求各证券公司、证券投资咨询公司全网排查填报证券领域涉非信息，重点排查假冒仿冒证券经营机构和人员等涉非“自媒体”账号和 APP。
2022年12月1日，中央网信办秘书局、中国证监会办公厅印发《非法证券活动网上信息内容治理工作方案》，对于治理非法证券活动网上信息内容提出了明确要求，工作目标是通过各地各有关部门共同努力，2023年3月底前，现有网上涉股市“黑嘴”、非法荐股的信息、账号和网站平台得到基本处置。2023年6月底前，证券业务必须持牌经营的要求得到落实，网上证券信息内容明显改善，非法证券活动多发频发态势得到有效遏制。
测评说明：
1、测评时间：
2025年4-6月
2、测评App筛选依据:
此次测评以易观千帆2024年月均活跃度数据为依据，筛选了券商App中月活在100万人以上的23个App。
3、测评App名称及版本：
*测评期间保持所测评的券商App为同一个版本，测评期间均未进行版本更新，测评手机系统分别为IOS18.5及Xiaomi HyperOS 1.0.2.0.UKACNXM，测评报告中所呈现的App截图等主要为Xiaomi HyperOS系统界面。
【2025-07-02】
华泰证券：每手“22华泰Y2”将于7月11日派息35.9元
【出处】智通财经
华泰证券(06886)公布，“22华泰Y2”将于2025年7月11日开始支付自2024年7月11日至2025年7月10日期间的利息。债券发行总额30亿元，票面利率为3.59%，每手债券面值1000元派息35.9元(含税)。
【2025-07-02】
券业“金领”，首次“退潮”！年内减少超300人
【出处】券商中国【作者】谭楚丹
随着2025年上半年收官，证券从业人员的流动情况逐渐清晰。
保荐代表人群体在连续5年增长后，今年上半年首次出现人数下滑，年内减少超300人，减员主力为大型券商。这些券商曾在注册制推行初期大规模扩充保代队伍，现面临成本压力。
曾作为行业“金领”代表的保荐代表人，其数量变动折射出行业政策环境的变迁。过去一年，券商投行步入“寒冬”，业绩明显承压。
虽然当前一级市场已开启新政策周期且IPO受理数量显著增长，但记者了解到，部分券商投行仍在精简人员、压缩人力成本。深圳一家中小券商高管向记者透露，投行业务“去产能”趋势或将延续3至5年。
投行队伍5年变迁
统计数据显示，截至6月30日，证券行业保代总数降至8470名，较2024年末的8812名减少342人，这是自2020年6月《证券发行上市保荐业务管理办法》（以下简称《办法》）修订实施以来首次出现保代人数减少。
当年，上述《办法》与创业板注册制改革同步落地，在投行发展历程中具有“里程碑”意义。该《办法》调整了保荐代表人“准入门槛”：一方面取消项目协办经验要求，另一方面不再强制参加保荐代表人胜任能力考试，转而增设非准入型水平评价测试。此举意味着保荐代表人不再是“稀缺资源”，其数量随之迎来大幅增长。
数据显示，2020年全年保代人数量较前一年激增2525人，最终达6335人。2021年保代人数继续快速增长，达到7405人。两年后，保代数量突破8000人，2024年达到了8812人的峰值。
除了前述门槛降低外，保代人数增长也与注册制实施初期有密切关系，2020年至2022年期间A股每年有400家～550家企业上市。对此，深圳一家大型投行人士介绍，当时为应对注册制带来的业务机遇，投行大举招兵买马，年轻投行人员也抓紧时间申请保代资质，以获取签字机会。
直至2023年，一级市场政策环境出现了变化。2023年8月证监会提出“阶段性收紧IPO节奏”，随后大量项目撤回申报材料。2024年IPO市场进一步收缩，当年仅有100家企业上市，上市数量创下2014年以来的新低。IPO收缩直接波及投行收入，投行业务出现亏损的券商数量攀升，2024年包括华泰证券投行子公司华泰联合证券、申万宏源证券投行子公司申万宏源承销保荐均出现了2.44亿元、4.8亿元的亏损。
为应对业绩挑战，2024年起多家券商开始对投行从业人员加强考核、转岗分流、裁撤。前述深圳大型券商人士告诉券商中国记者，“我们有部分投行人员已被分流到营业部。”华北地区一家小型投行高管也介绍，该公司投行业务过去一年精简队伍，裁撤幅度接近30%，部分投行团队进行重组、撤并。
大型券商保代减员多
从今年上半年保荐代表人的流动情况看，大型券商成为减员的主要群体。前述深圳大型投行人士表示，这与前期投行业务的大规模扩张相关，个别头部投行甚至曾以月薪3万的待遇招募应届生。然而，随着IPO政策的收紧，项目数量减少导致投行陷入“项目慌”的困境。
中国证券业协会数据显示，截至6月30日，在全部保代中，有4262名成功保荐过项目，占比50.32%，这意味着仍有逾4000名保代尚未有项目落地。
值得注意的是，券商中国记者梳理发现，有近500名保代虽曾参与项目签字，但因项目撤回材料或被否决，最终未有实际项目落地，这一群体占比约6%。
在此背景下，多家大型券商保荐代表人队伍出现“退潮”现象。数据显示，中信建投上半年保代减员数量居首，由2024年末的593人缩减至540人，半年内减少53人，减员幅度近9%。
刚完成整合的国泰海通证券目前保代人数为790人，为全行业保代人数最多的证券公司，不过与去年年末两家券商保代人数总和831人相比，今年上半年两家券商保代合计减少41人。
中信证券的保代减员数量同样能排在行业前五，上半年减少32人，从去年年末的620人减少至当前的588人。中金公司上半年减员26人，目前保代数量465人。
一家中小券商上半年保代减员数量排到行业前三，东方证券保代从去年末的243人减员至当前208人，减少35人，下滑幅度达到14.4%。
从减员幅度来看，中小券商由于保代基数较小，人员减少时的波动更为明显。据券商中国统计，今年上半年保代人数减员幅度超过20%的券商共有6家，其中3家为合资或外资券商。例如，金圆统一证券的保代人数从去年年末的13人缩减至目前的7人，高盛（中国）证券则从去年年末的7人锐减至4人，这两家券商的保代人数降幅均超过40%。
“去产能”趋势不改
今年以来，监管部门对一级市场频频释放利好，提高资本市场对科技创新企业的支持力度。数据显示，今年6月沪深北交易所的IPO受理数量已较去年同期翻倍。在新政策周期下，投行业务迎来喘息。不过，券商中国记者采访多家投行人士了解到，投行仍将推进“去产能”。
一位中型上市券商投行业务高管透露，该公司投行板块去年已启动裁员，今年人力资源部仍要求进一步缩减团队规模。这一情况让他颇为纠结：一方面，投行从业人员普遍具备资深背景，裁撤难度较大；另一方面，若IPO政策进一步回暖，公司可能面临人手不够的局面。
深圳一家小型券商高管表示，当前投行业务头部效应显著，中小券商在优质项目储备方面不足。“2024年公司投行人员自然流失，但今年对中小投行而言形势十分严峻，我们今年会对投行人员结构进行优化。”
券商中国记者注意到，受市场环境变化与行业政策调整双重影响，投行从业人员已把目光投向新的赛道。
比如部分投行人员正转向实体经济领域发展，前往上市公司担任证券事务代表、董事会秘书或其他高管职务。其中部分人士在券商任职期间便与“新东家”建立了合作关系。以润贝航科为例，其IPO签字保荐代表人今年上半年已加入该公司，出任副总经理兼财务总监。
又如有的投行从业人员决定“考公”。3月下旬，北京朝阳区公示的公务员拟录用人员名单内，一名前中信证券保荐代表人位列其中。4月证监会披露一年一度的拟录用公务员公示公告中，有至少5名人士曾是保荐代表人。
【2025-07-02】
华泰证券：7月1日获融资买入8684.35万元
【出处】本站iNews【作者】两融研究
本站数据中心显示，华泰证券7月1日获融资买入8684.35万元，占当日买入金额的29.77%，当前融资余额64.20亿元，占流通市值的4.94%，超过历史90%分位水平。交易日期融资买入额融资偿还额融资余额2025-07-0186843513.0075411579.006419627551.002025-06-30138982147.00121034448.006408195617.002025-06-27238465067.00306396648.006390247918.002025-06-26205299770.00205004449.006458179499.002025-06-25262328092.00293548288.006457884178.00融券方面，华泰证券7月1日融券偿还6.22万股，融券卖出2.15万股，按当日收盘价计算，卖出金额38.25万元，占当日流出金额的0.11%，融券余额553.98万，低于历史20%分位水平。交易日期融券卖出额融券偿还额融券余额2025-07-01382485.001106538.005539806.002025-06-3099736.001592214.006270901.002025-06-27809532.00282978.007806969.002025-06-26360192.00198912.007284480.002025-06-251713494.00442308.007147050.00综上，华泰证券当前两融余额64.25亿元，较昨日上升0.17%，两融余额超过历史70%分位水平。交易日期证券简称融资融券变动融资融券余额2025-07-01华泰证券10700839.006425167357.002025-06-30华泰证券16411631.006414466518.002025-06-27华泰证券-67409092.006398054887.002025-06-26华泰证券432751.006465463979.002025-06-25华泰证券-29762734.006465031228.00说明1：融资余额若长期增加时表示投资者心态偏向买方，市场人气旺盛属强势市场，反之则属弱势市场。说明2：买入金额=主动买入特大单金额+主动买入大单金额+主动买入中单金额+主动买入小单金额。 更多两市融资融券请查看融资融券功能>>
【2025-07-02】
券商IPO业务，半年排位“放榜”
【出处】上海证券报·中国证券网
2025年上半年，A股IPO受理市场迎来显著变化。沪深北交易所1至6月累计受理177家企业的IPO申请，受理数量已超去年全年。37家保荐机构承担了这177家企业的保荐业务。其中，国泰海通以26家保荐量位居榜首，国联民生以“黑马”之姿杀入五强。老牌劲旅与合并后新势力的博弈，正重塑IPO保荐市场格局。
展望下半年，业内人士认为，随着更多优质企业进入上市审核通道，资本市场服务实体经济的功能将进一步增强。叠加港股IPO市场保持高申报数量，预计券商投行业务整体保持较好修复态势。
国泰海通强势登顶
国联民生杀入五强
在2025年上半年保荐机构IPO受理数量排名中，完成合并的国泰海通以26家保荐量超越中信证券（22家），位居榜首。中信建投以14家紧随其后，中金公司以10家位列第四，而国联民生与华泰联合并列第五，各有9家保荐量，成为本次排名中的一匹黑马。这6家券商保荐量合计占比超50%，市场集中度居高不下。
其中，国泰海通与国联民生均凭借合并实现了业务协同与排名跃升。国泰海通在合并之后，资源得到了有效整合，协同效应显著。在投行业务上，公司充分发挥合并双方的优势，在客户资源拓展、项目执行能力等方面都有了质的提升，这也使得其在IPO保荐市场中脱颖而出。
国联民生能够杀入五强，得益于双方整合后业务优势互补。国联证券在财富管理、基金投顾、资产证券化等方面具有优势，而民生证券则在投资银行、研究销售、股权投资业务等方面拥有特色。合并后的国联民生迅速增强了投行实力，拓展了客户群体资源。自整合完成后，国联民生积极推动业务协同，为企业提供更加全面、专业的金融服务，在市场中逐渐崭露头角。
IPO发行项目融资双增长
板块差异造就竞争新局
从IPO发行来看，2025年上半年，A股IPO市场在稳健中释放活力。数据显示，按发行日统计，上半年IPO项目数量总计48家，较去年同期增加5家；融资规模达380.02亿元，同比增长25.53%。
在承销金额竞争中，中信建投以84.31亿元拔得头筹；国泰海通以47.97亿元紧随其后；华泰证券以31.86亿元跻身前三。承销数量维度，国泰海通以7家位居榜首；中信证券以6家位列第二；申万宏源以5家跻身第三。
分板块来看，科创板领域，国泰海通以26.37亿元的承销金额独占鳌头，在硬科技企业保荐上持续巩固领先地位；中信证券与中金公司分别以17.16亿元和8.96亿元位列第二、第三，凭借其丰富的资本市场运作经验，助力科创企业登陆资本市场。创业板赛道，国泰海通以21.60亿元再次夺魁，申万宏源以16.08亿元紧随其后，国联民生作为新晋“黑马”以14.02亿元跃居第三。北交所市场，华泰证券以11.69亿元的承销金额领跑，深度挖掘专精特新企业价值；申万宏源与东兴证券分别以2.72亿元和2.30亿元位列第二、第三，在服务中小企业上市中持续深耕。
A股、港股协同发力
下半年投行业务有望持续修复
展望下半年，随着科创板、创业板改革措施的持续推进，以及北交所制度的不断完善，IPO市场有望保持活跃。港股上市浪潮的开启，也为券商投行业务持续贡献增量。
南开大学金融发展研究院院长田利辉称，下半年A股IPO市场将延续“量稳质升”趋势，主要基于三大判断：其一，注册制改革深化将释放更多制度红利；其二，企业受理进入审核密集期，带动市场活跃度；其三，随着“专精特新”企业加速对接资本市场，北交所全年受理量有望显著增加。
港股大热之下，IPO受理情况也较为可观。广发证券首席分析师陈福表示，A股公司的港股发行上市潮预计自2025年下半年更加显著。统计2023年至2025年5月港股IPO保荐人的竞争格局，中资券商地位明显提升，中金、华泰、中信、国泰海通市占率居前。港股上市浪潮将直接贡献港股上市费用，高港股敞口、高港股投行收益的一流投行有望获益。
国泰海通证券分析师刘欣琦称，边际上看，A股股权融资节奏边际上有所改善，港股持续活跃、同比提振显著，企业客户资源、专业服务能力以及跨境服务能力更具优势的头部券商有望在投行业务生态演进的过程中继续维持领先地位。随着融资端改革不断落地，预计服务新质生产力和提升并购重组服务能力有望成为投行业务重要方向。
【2025-07-02】
港股IPO热潮涌动 内资券商抢抓机遇
【出处】中国证券报【作者】昝秀丽
● 本报记者 昝秀丽
“当前市场热度持续攀升，从目前排队情况看，这一轮港股上市热潮至少将持续至下半年。”摩根大通香港上市及企业融资部门主管白思佳日前在接受中国证券报记者专访时说。
中国证券报记者了解到，借着这一轮港股IPO热潮，内资证券公司正加快“走出去”，更好地服务企业跨境融资需求。与此前外资机构主导格局不同，在港股IPO市场中，内资机构近期逐步走上“C”位。
接受采访的多位专家表示，助力企业赴港上市考验的是证券公司的综合服务能力，证券公司需提高在不同市场中的IPO服务能力、并购重组能力、引入资本能力。
机构加快布局
“不只是内地的资金，中东、新加坡、日本的资金也正在源源不断地到香港来，很多国家的主权基金近期在港股市场表现得都很活跃。”中国香港某资管公司主要负责人张屹南（化名）对中国证券报记者说。
张屹南此前在内地的一家证券公司从事保荐工作多年，随着近两年港股发行市场热度上升，他选择赴港工作。“公司这两年参与多只港股IPO项目投融资。”他说。
内地头部证券公司早已将目光投向港股市场。广发证券发布报告认为，从2023年初至2025年5月，在港股IPO保荐人市场中，内资证券公司地位明显提升，中金、华泰、中信、国泰海通市占率分别为17%、9.8%、8%、6.2%。
同时，更多内地证券公司正计划布局香港业务。例如，西部证券6月12日公告，公司拟在香港设立全资子公司“西部证券国际金融控股有限公司”（暂定名），拟用公司自有资金出资等值10亿元人民币。西部证券表示，该举措顺应资本市场双向开放趋势和服务实体经济跨境投融资需求，有利于公司布局和拓展国际业务，打造国际化业务平台，服务跨境客户需求，实现可持续综合化发展。
港股市场升温
内资机构加快国际化布局，与近期港股一二级市场明显回暖不无关系。数据显示，香港市场上半年43家公司首发上市，筹资额约1067亿港元，IPO数量和筹资额分别同比上涨43%和708%。
多位机构人士告诉中国证券报记者，本轮港股IPO热潮由多重因素共同驱动。
高盛亚洲（除日本外）股票资本市场联席主管王亚军对中国证券报记者说，今年以来港股IPO市场融资额持续走高由多个关键因素共同驱动，具体包括政策制度激励、科技股引领中国资产重估、标的质量提升等。
中金公司管理委员会成员王曙光告诉中国证券报记者，自2025年初以来，在人工智能、机器人等科技浪潮推动下，中国资产迎来价值重估，港股关注度显著提升。内地南向资金通过港股通布局港股被低估资产，南向资金流入二级市场超6000亿港元。
“以上积极因素为优质大型IPO项目的推出提供了市场窗口，蜜雪冰城、宁德时代、恒瑞医药等优质企业赴港上市，其优异的二级市场表现则进一步提振了港股IPO市场情绪。在多重因素叠加下，港股IPO市场整体回报率显著提升。”王曙光说。
机构人士预期，政策面释放积极信号，叠加优质项目陆续登陆，下半年港股IPO热潮料延续。
“从目前排队情况看，这一轮港股IPO热潮至少将持续至下半年。当前的市场活跃度充分表明了香港作为国际金融中心的吸引力和系列支持政策的成效。”白思佳表示，港股IPO制度将持续优化，回拨机制、“同股不同权”、信息披露等规则有望进一步完善。
国泰海通非银首席分析师刘欣琦表示，此前中国证监会召开境外上市备案管理跨部门协调工作机制全体会议，提出要更好发挥协调机制作用，为企业境外上市提供更加透明、高效、可预期的监管环境，预计港股融资便利度将进一步提升。
考验综合能力
“今年‘A+H’大块头赴港IPO增多，中金、华泰、中信等一些内资头部证券公司开始占据‘C’位，改变了过去由外资机构主导的格局。”张屹南说。
业内人士表示，近年来，港股IPO项目多来自内地，内资证券公司享有诸多天然优势。华泰证券分析，凭借多年来深耕内地资本市场的经验，内资证券公司不仅熟悉内地企业的运营模式和行业发展规律，还对各行业的政策环境、市场趋势和监管要求有着深入理解。“这种本土化的洞察能力使其能够精准把握企业的核心需求，并提供更加贴合实际的解决方案，从而帮助企业在复杂多变的资本市场环境中实现更高效、更有针对性的融资安排。”华泰证券表示。
在市场人士看来，内资机构“走出去”考验的是综合服务能力，未来只有不断完善“一站式出海服务链”，才能积累在国际市场上的竞争优势。
资深投行人士王骥跃表示，港股IPO业务增多，反映的是内资证券公司在中国企业IPO市场中的竞争情况，考验的是证券公司的综合服务能力，包括不同市场间的IPO服务能力、并购重组能力、资本引入能力，而非单纯的某个市场的辅助上市能力。
“在港股IPO市场中享有话语权的机构，不仅有着丰富的投行业务经验，在支付、结算等方面的能力往往也较为突出，从而体现出较明显的综合性投行竞争优势。区域性中小证券公司可发挥在结构性融资中的灵活性，或与头部证券公司联席保荐，实现差异化发展。”张屹南表示。
【2025-07-01】
华泰证券：6月30日获融资买入1.39亿元
【出处】本站iNews【作者】两融研究
本站数据中心显示，华泰证券6月30日获融资买入1.39亿元，占当日买入金额的30.39%，当前融资余额64.08亿元，占流通市值的4.92%，超过历史90%分位水平。交易日期融资买入额融资偿还额融资余额2025-06-30138982147.00121034448.006408195617.002025-06-27238465067.00306396648.006390247918.002025-06-26205299770.00205004449.006458179499.002025-06-25262328092.00293548288.006457884178.002025-06-24143434601.00160253234.006489104374.00融券方面，华泰证券6月30日融券偿还8.94万股，融券卖出5600股，按当日收盘价计算，卖出金额9.97万元，占当日流出金额的0.02%，融券余额627.09万，低于历史20%分位水平。交易日期融券卖出额融券偿还额融券余额2025-06-3099736.001592214.006270901.002025-06-27809532.00282978.007806969.002025-06-26360192.00198912.007284480.002025-06-251713494.00442308.007147050.002025-06-24691177.00430027.005689588.00综上，华泰证券当前两融余额64.14亿元，较昨日上升0.26%，两融余额超过历史70%分位水平。交易日期证券简称融资融券变动融资融券余额2025-06-30华泰证券16411631.006414466518.002025-06-27华泰证券-67409092.006398054887.002025-06-26华泰证券432751.006465463979.002025-06-25华泰证券-29762734.006465031228.002025-06-24华泰证券-16448353.006494793962.00说明1：融资余额若长期增加时表示投资者心态偏向买方，市场人气旺盛属强势市场，反之则属弱势市场。说明2：买入金额=主动买入特大单金额+主动买入大单金额+主动买入中单金额+主动买入小单金额。 更多两市融资融券请查看融资融券功能>>
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