☆风险因素☆ ◇601633 长城汽车 更新日期：2014-08-06◇
★本栏包括【1.投资评级及研究报告】【2.资本运作】
【投资评级及研究报告】
强烈推荐——平安证券:两款全新SUV将在14年贡献较大增量【2013-06-17】
我们认为天津工厂二期投产后哈弗H6月产销量将有进一步提升空间；H2、H8推出后，
公司SUV产销规模将继续大幅提升，新品推出也将进一步提升长城汽车销量结构中的S
UV占比，从而提升公司整体盈利能力。我们略上调公司2014年业绩，预测其2013、20
14年EPS为2.54元、3.35元（原预测值为3.33元），维持未来12个月目标价50元，维
持“强烈推荐”评级。
强烈推荐——民生证券:2013年5月销量点评：SUV持续高增长，皮卡销量小幅下滑【2013-06-13】
考量SUV车型哈弗H6与新车型哈弗M4市场认可度高，轿车车型长城C30改款推出后表现
佳，2013年新车型哈弗H2、H8、H6与H5改款，加上轿车C30与C50大改款将带来增量，
预估13-14年EPS至2.55、2.95元，维持“强烈推荐”评级。
买 入——中信证券:2013年5月销量点评：经济型SUV高成长，公司优势明显【2013-06-13】
维持2013/14/15年EPS为2.62/3.48/4.36元（2012年EPS为1.87元）的盈利预测。当前
价为35.90元，对应2013/14/15年分别为14/10/8倍PE。公司是国内最优秀的自主品牌
企业，考虑SUV行业的快速增长，以及自主品牌未来潜在的成长空间，我们认为公司
合理估值为2013年18-20倍PE，维持公司“买入”评级，目标价50元。
强 推——华创证券:产能瓶颈和出口低致5月销量回落【2013-06-12】
预计13年EPS为2.65元（29%），目前股价对应13年业绩为14倍PE，公司中报高增长50
%以上非常确定，下半年新产能和新车型投放将继续高增长，继续强烈推荐。
强烈推荐——平安证券:高端SUV哈弗H8将是又一里程碑【2013-05-20】
我们认为天津工厂二期投产后哈弗H6月产销量将有进一步提升空间；2013年底H2、H8
推出后，公司SUV产销规模将大幅提升，新品推出也将进一步提升长城汽车销量结构
中的SUV占比，从而提升公司整体盈利能力。我们上调公司2013年、2014年预测EPS为
2.54元、3.33元，上调幅度分别为5.8%、18.9%，给予长城汽车未来12个月目标价为5
0元，维持“强烈推荐”评级。
买 入——中信证券:SUV产品系列化，竞争优势明显【2013-05-13】
考虑今年下半年计划投放的H2、明年初投放的H8将继续优化公司产品结构，上调公司
2014/15年盈利预测。预计公司2013/14/15年EPS为2.62/3.48/4.36元（2012年EPSl.8
7元，原2013/14/15年EPS为2.62/3.42/4.23元），以2012年为基期，3年复合增速为3
2.6%。当前价38.83元，分别对应2013/14/15年15/11/9倍PE。公司是国内最优秀的自
主品牌企业，考虑SUV行业的快速增长，自主品牌未来潜在的成长空间，以及哈弗品
牌独立运营后给公司带来的品牌力提升，我们认为公司合理估值为2013年18-20倍PE
，维持公司“买入”评级，上调目标价至50元。
强烈推荐——民生证券:SUV保持高增长，未来有望延续【2013-05-13】
考量SUV车型哈弗H6与新车型哈弗M4市场认可度高，轿车车型长城C30改款推出后表现
佳，2013年新车型哈弗H2、H8、H6与H5改款，加上轿车C30与C50大改款将带来增量，
预估13-14年EPS至2.55、2.95元，维持“强烈推荐”评级。
增 持——东方证券:新车陆续上市保障未来业绩增长【2013-05-02】
预计公司2013-2015年EPS分别为2.45、2.94、3.46元，考虑可比公司估值水平、净利
润复合增速及公司业绩成长性（见表5），给予13年PE15倍估值，对应目标价36.8元
，维持公司增持评级。
增 持——申银万国:结构持续优化，中报高增长可期【2013-04-26】
由于一季度公司毛利率超预期，我们将13年公司全年毛利率上调至27.8%，对应上调
公司13、14年EPS为2.52元、3.07元。当前股价相当于13年、14年PE分别为15倍、12
倍。预计二季度公司继续维持强势增长态势，公司中报业绩增长有望超过50%，维持
增持评级。
推 荐——长城证券:1季报业绩靓丽，SUV销售接近翻番【2013-04-26】
随着天津二工厂投入使用，当前产能瓶颈将得到缓解，明星车型H6、M4仍有提升空间
。作为乘用车板块优质标的，公司未来增长确定性强，我们预测2013-2015年每股收
益为2.44元、3.08元和3.47元，当前股价对应PE分别为15倍、12倍和11倍，维持“推
荐”评级。
买 入——中信证券:季报超越预期，新车值得期待【2013-04-26】
盈利预测及估值：维持公司2013/14/15年EPS为2.62/3.42/4.23元(2012年EPSl.87元)
的盈利预测。公司是国内最优秀的自主品牌企业，考虑SUV行业的快速增长，自主品
牌未来潜在的成长空间，以及哈弗、长城品牌价值的提升，我们认为公司合理估值为
2013年16-18倍PE，维持公司“买入”评级，目标价45元。
增 持——海通证券:1Q13净利增73%，哈弗H2有望带动高增长【2013-04-26】
我们预计公司2013年和2014分别实现EPS2.61元和3.26元，考虑到公司在轿车领域新
车型的不断推出、SUV行业仍存在较大的发展空间和皮卡领域的龙头地位等因素，维
持公司的“增持”评级，目标价42.38元，对应2014年13倍PE。
强 推——华创证券:继续坚定持有SUV和自主品牌龙头【2013-04-25】
调高至“强烈推荐”评级。调高13年EPS预测为2.65元（41%，前值2.41），目前股价
对应13年业绩为14倍PE，公司是国内稀缺的SUV行业和自主品牌两个市场的龙头公司
，处于产品和市场都在高速增长的阶段，在当前宏观经济弱势情况下，是稀缺的高增
长公司，相对估值优势明显，调升至“强烈推荐”评级。
推 荐——长江证券:继续快跑，见证中国奇迹【2013-04-25】
维持对于公司2013年、2014年EPS为2.30元、2.63元的预测，对应PE分别为16.0X、14
.0X。公司13年业绩增长具有良好确定性，公司业绩将大概率超越预期。
买 入——中信证券:新车型超预期，高增长可持续【2013-04-24】
考虑公司新车型超预期，我们上调2013/14/15年EPS为2.62/3.42/4.23元（2012年EPS
1.87元，原2013/14/15年EPS为2.52/3.16/3.78元）。公司是国内最优秀的自主品牌
企业，考虑SUV行业的快速增长，自主品牌未来潜在的成长空间，以及哈弗品牌独立
运营后的提升，我们认为公司合理估值为2013年16-18倍PE，维持公司“买入”评级
，上调目标价至45元。
强烈推荐——民生证券:2013年3月销量点评：产品结构持续优化，SUV保持高速增长【2013-04-11】
考量SUV车型哈弗H6与新车型哈弗M4市场认可度高，2013年新车型哈弗H2、H6与H5改
款，加上轿车C30与C50大改款将带来增量，预估13-14年EPS至2.55、2.95元，维持“
强烈推荐”评级。
推 荐——华创证券:3月需求正常回落，一季度高增长确定【2013-04-10】
预计13年EPS为2.41元（29%），目前股价对应13年业绩为13倍PE，公司是国内稀缺的
SUV行业和自主品牌两个市场的龙头公司，处于产品和市场都在高速增长的阶段，未
来30%的高增长确定性强，建议坚定持有。
增 持——东方证券:单车盈利提升导致业绩高增长【2013-03-25】
我们预计公司2013-2015年EPS分别为2.37、2.78、3.26元，考虑公司业绩成长性高于
可比公司（见表5），给予20%估值溢价，对应2013年15倍PE估值，对应目标价35.50
元，维持公司增持评级。
推 荐——长城证券:今年SUV继续引领增长【2013-03-23】
随着天津二工厂投入使用，当前产能瓶颈将得到缓解，明星车型H6、M4仍有提升空间
。作为乘用车板块优质标的，公司未来增长确定性强，我们上调2013-2015年每股收
益为2.41元、2.83元和3.17元，当前股价对应PE分别为14倍、12倍和10倍，维持“推
荐”评级。
增 持——申银万国:预计13年延续高增长态势【2013-03-22】
我们维持公司13、14年EPS为2.43元、2.92元。当前股价相当于13年、14年PE分别为1
3.8倍、11.5倍。1-2月公司销量同比增长超过40%，预计一季度公司继续维持量利齐
升态势，一季报业绩增长有望超过50%，维持增持评级。
买 入——湘财证券:产品结构进一步提升【2013-03-22】
预计公司13、14年EPS分别为2.24、2.74元，维持“买入”评级。
推 荐——国都证券:业绩高增长，来年更期待【2013-03-22】
预计2013年，2014年和2015年的EPS分别为2.38元，2.83元和3.37元，对应2013-2015
年动态估值分别为14X、12X和10X。公司股价屡破历史高点，目前对应2013年动态估
值基本合理，我们将评级由“强烈推荐”调至“推荐”，不过仍然看好SUV市场高速
发展和结构变迁为公司带来的增长红利。提示市场竞争加剧导致盈利能力下滑的风险
。
买 入——中信证券:产品力提升，持续高增长【2013-03-22】
上调2013/14/15年EPS预测为2.52/3.16/3.78元(2014年原为3.08元，2012年EPS为1.8
7元，新增2015年盈利预测)。当前价为33.50元，对应2013/14/15年分别为13/11/9倍
PE。公司是国内最优秀的自主品牌企业，考虑SUV行业的快速增长，以及自主品牌未
来潜在的成长空间，我们认为公司合理估值为2013年15倍PE，维持公司“买入”评级
，目标价40元。
推 荐——东兴证券:增速趋缓风险隐现【2013-03-22】
我们认为公司在SUV和皮卡领域的龙头地位稳固，同时出口可继续快速增长。预计公
司2013-2015年EPS分别为2.36、2.57和2.96元，对应PE分别为14、13和11倍，考虑到
未来1-2年公司盈利增速趋缓风险正在增大，暂时下调至“推荐”评级。
强烈推荐——平安证券:龙头尽享SUV高增长盛宴【2013-03-22】
维持公司盈利预测为2013年、2014年每股收益预测为2.4元、2.8元，维持“强烈推荐
”，12个月内目标价40元。
增 持——海通证券:SUV销量高增长带动盈利高增长【2013-03-22】
受2012年一季度SUV销量基数相对较低的影响，我们认为2013年一季度公司产品结构
中SUV的销量增速仍将高于轿车和皮卡，我们预计2013年一季度公司利润仍能维持较
高的增速。我们预计2013年和2014年公司分别实现EPS2.32元和2.63元，维持对其“
增持”评级，目标价为34.80元，对应15倍2013年PE。
中 性——瑞银证券:12年业绩符合预期，13年增长预计将趋于放缓【2013-03-22】
考虑到1）当前股价对应2013EPE为16x、PB为4x，远高于目前行业平均水平；2）公司
2013年利润增长将趋于放缓，我们认为这将对估值形成向下压力，因此维持“中性”
评级。目标价对应2013EPE为16x（之前为11x），主要源于行业平均估值上升。目标
价基于瑞银VCAM模型（由于贝塔值下降，WACC为7.3%，原8.8%）。长期增长假设由0%
上调至2%，主要由于我们看好中国的SUV市场以及公司的战略重心已经转移至SUV事业
。
推 荐——长江证券:业绩快速增长，2013年仍值得期待【2013-03-22】
对于公司投资价值的看法：依然可以以持仓为主。预计公司2013年、2014年实现EPS
分别为2.30元、2.63元，对应PE分别为14.6X、12.7X，估值合理。但是，公司13年业
绩增长依然具有较好的确定性，尤其是上半年高增长基本确定；此外中长期看，公司
是民营自主品牌中最有潜力成为能够与合资品牌同台竞争并走向世界的企业，因而依
然具有良好的投资价值。
审慎推荐——招商证券:SUV是增长主要动力【2013-03-22】
2013年乘用车行业整体向好，SUV行业仍将保持高增速，公司新工厂年中投产将缓解
产能不足压力。公司2012年上半年销量基数不高，预计全年增长将呈现前高后低走势
。预计2013年、2014年EPS分别为2.22、2.51元，对应PE分别为14.8和13.1倍，维持
“审慎推荐-A”投资评级。风险因素是汽车行业景气度下滑，行业竞争激烈超预期。
强烈推荐——民生证券:SUV高增长带动业绩大幅提升【2013-03-21】
考量SUV车型哈弗H6与新车型哈弗M4市场认可度高，轿车车型长城C30改款推出后表现
佳，2013年新车型哈弗H2、H6与H5改款，加上轿车C30与C50大改款将带来增量，预估
13-14年EPS至2.55、2.95元，维持“强烈推荐”评级。
推 荐——华创证券:坚定持有优质SUV和自主品牌的龙头【2013-03-21】
预计13年EPS为2.41元（29%），目前股价对应13年业绩为13倍PE，公司是国内稀缺的
SUV行业和自主品牌两个市场的龙头公司，处于产品和市场都在高速增长的阶段，未
来30%的高增长确定性强，建议坚定持有。
强烈推荐——中投证券:13年延续高增长，海外扩张提升估值【2013-03-21】
我们预计公司13-15年实现收入447亿、682亿和788亿元，归属于母公司净利润为75.0
亿、98.9亿和116.6亿元，13-15年EPS为2.47、3.25和3.83元，当前PE为13、10、9倍
。给予13年15倍PE估值，目标价38.00元，维持“强烈推荐”评级。
增 持——光大证券:打造SUV完整产品线，海外市场空间巨大【2013-03-21】
我们看好公司的长期发展，首次给予“增持”评级，6个月目标价35.84元，对应2013
年16倍PE。
强烈推荐——民生证券:2013年2月销量点评：销量增速好于行业SUV增速快【2013-03-12】
考量SUV车型哈弗H6与新车型哈弗M4市场认可度高，轿车车型长城C30改款推出后表现
佳，2013年新车型哈弗H2、H6与H5改款，加上轿车C30与C50大改款将带来增量，预估
13-14年EPS至2.54、3.00元，维持“强烈推荐”评级。
买 入——中银国际:1-2月累计销量增长40.8%【2013-03-12】
就短期而言，我们认为公司1季度销量和业绩同比高增长的确定性较大。下半年起，
特别是3季度，由于去年基数原因，以及新工厂的投产和相关生产线搬迁等缘故，业
绩增速将会有回落。从全年来看，我们认为公司业绩有望继续超越行业平均，保持25
%以上的增长水平。我们暂维持2013-14年每股收益预测2.35元和3.04元，目前A股和H
股股价对应2013年市盈率分别为13.5倍和11倍，其中A股估值处于合理水平，H股估值
偏低，有提升空间。维持A股和H股买入评级。
增 持——海通证券:3月销量有望回归高增长【2013-03-12】
受春节因素影响，2月公司汽车销量同比下滑，符合我们的预期。受2012年一季度SUV
销量基数相对较低的影响，我们认为2013年一季度公司产品结构中SUV的销量增速仍
将高于轿车和皮卡，预计2013年一季度公司利润仍能维持较高的增速。我们预计2013
年和2014年公司分别实现EPS2.32元和2.65元，维持对其“增持”评级，目标价为34.
80元，对应15倍2013年PE。
买 入——中银国际:预计1季度有望保持50%以上的高增长【2013-02-19】
我们小幅上调公司2013-14年盈利预测至2.35元和3.04元，上调幅度分别为3%和4%。
当前A股和H股价格对应2013年市盈率分别为13倍和11倍。考虑到近期A股板块整体估
值的提升，基于15倍2013年市盈率，将公司A股目标价由29.58元上调至35.23元人民
币；基于13倍估值，将H股目标价由36.56港币小幅上调至37.70港币，维持买入评级
。
强烈推荐——民生证券:实现开门红，增速超行业【2013-02-18】
考量SUV车型哈弗H6与新车型哈弗M4市场认可度高，轿车车型长城C30改款推出后表现
佳，2013年新车型哈弗H2、H6与H5改款，加上轿车C30与C50大改款将带来增量，预估
13-14年EPS至2.54、3.00元，维持“强烈推荐”评级。
增 持——国泰君安:12年高增长落定，13年再续写辉煌【2013-01-23】
我们认为长城汽车直接受益于中低收入群体收入预期与收入确定性提高后增加对10-1
5万元价位车型的消费，而新型城镇化将持续推动这一趋势。预测公司2012~2014年EP
S分别为1.87、2.25、2.79，增长66%、20%、24%，目前汽车行业基本面向好，整体估
值水平抬升，我们维持对长城13倍的估值，对应目标价30元，增持。
买 入——中信证券:年半超预期，一季报高增长【2013-01-22】
考虑公司需求持续旺盛，盈利能力维持高位，上调公司2012/13/14年EPS预测为1.87/
2.40/2.92兀（2011年EPS为1.13元，原2012/13/14年EPS为1.85/2.32/2.86元）。当
前价27.46元，分别对应2012/13/14年15/11/9倍PE。公司是国内最优秀的自主品牌企
业，同时若2013年新车投放超预期，公司销量、盈利预测还有上调空间。结合行业平
均估值水平，我们认为公司合理估值为2013年15倍PE，目标价35元，维持公司“买入
”评级。
增 持——申银万国:12年完满收尾，13年延续量利齐升态势【2013-01-22】
我们分别上调公司13、14年SUV销量至39万辆及48万辆，伴随产品结构上移预计13、1
4年公司毛利率分别为27.3%和27.5%，对应13、14年EPS上修至2.43元、2.92元，上调
幅度为5%，当前股价相当于13年、14年PE分别为11倍、9倍。预计13年SUV销量占比提
升至50%以上，维持量利齐升态势，维持增持评级。
强烈推荐——民生证券:H6等车周期较长，SUV高增长带动业绩提升【2013-01-22】
考量SUV车型哈弗H6与M4市场认可度高，2013年新车型哈弗H8、H2、H6与H5改款，加
上轿车C30与C50大改款将带来增量。考量2012年业绩超预期，调整13-14年EPS至2.54
、3.00元，维持“强烈推荐”评级。
推 荐——长江证券:持续增长，依然值得信赖【2013-01-22】
预计13-14年EPS为2.35和2.68元，PE为12和10倍，维持“推荐”。
增 持——海通证券:2012年业绩略超预期【2013-01-22】
公司业绩快报数据基本符合我们此前的预期，归母净利润略高出我们预测约5.32%。
受2012年一季度SUV销量基数相对较低的影响，我们认为2013年一季度公司产品结构
中SUV的销量增速仍将高于轿车和皮卡，我们预计2013年一季度公司利润仍能维持较
高的增速。我们预计2013年和2014年公司分别实现EPS2.30元和2.56元，维持对其“
增持”评级，目标价为29.90元，对应13倍2013年PE。
强烈推荐——平安证券:新产品、新产能开启新篇章【2013-01-22】
我们认为2012年是公司开启全新篇章的一年，2013年还将延续高增长：预计公司销量
为75.7万辆(同比21.8%)，其中SUV、轿车分别为38万辆（同比35.7%）、23.5万辆(同
比18%)。提高2013年、2014年每股收益预测为2.4元、2.8元。认为其12个月内合理股
价为36元，维持“强烈推荐”。
买 入——群益证券(香港):12年业绩符合预期，13年预计销量70万【2013-01-22】
预计公司2013、14年营收将分别达到487.99亿元和543.13亿元，YoY分别增长13.06%
和11.30%；实现净利润分别为62.92亿元和68.13亿元，YoY分别增长10.77%和8.32%；
EPS分别为2.067元和2.239元。目前2013年A股P/E为13倍、H股为12倍，投资建议维持
为买入，A股目标价31元（2013年15x）、H股为38港元（2013年15x）。
强烈推荐——中投证券:12年净利+65.7%，13年延续高增长【2013-01-21】
我们预计公司12-14年实现收入430亿、544亿和601亿元，归属于母公司净利润为56.6
亿、74.1亿和79.9亿元，12-14年EPS为1.87、2.44和2.62元，当前PE为15、11、10倍
。给予13年12倍PE估值，目标价30.00元，维持“强烈推荐”评级。
增 持——首创证券:公司盈利将继续高增长【2013-01-21】
上调公司2012-2014年EPS为1.79、2.11元和2.67元，对应的PE分别为14.3、12.1和9.
5，估值略微偏低，继续维持“增持’评级。
买 入——中银国际:销量持续超预期，今年上半年有望保持高增长【2013-01-14】
我们现将公司2012-14年盈利预测分别上调至1.79元、2.28元和2.92元，当前A股和H
股价格对应2013年市盈率分别为10.6倍和9.6倍。基于13倍市盈率，我们将A股和H股
目标价由23.26元人民币和28.65港币分别上调至29.58元人民币和36.56港币，维持买
入评级。
增 持——国泰君安:销量创新高，1季度高增长可以期待!【2013-01-14】
2013年公司计划在年中投产新车型H2，年底投产新车型H8，对应的生产基地为年中投
产的天津二期（20万产能）、徐水基地(最初5万产能，一期达产25万产能)。H7将是
处于H6与H8之间的一款新车，我们预计可能在2014年投产。风骏皮卡明年将推出大改
款。由于目前低收入群体需求旺盛，而伴随新型城镇化进程，预计公司在2013年将延
续旺销，预计1季度销量19万，同增50%，随着规模放大，毛利提升，1Q13业绩有望增
长50%以上，2012~2014业绩预计1.79、2.16、2.69，维持增持评级，由于伴随乘用车
基本面提升，给予13倍PE估值，目标价28元。
强烈推荐——国都证券:12月销售数据点评和2013年展望【2013-01-11】
将2012年EPS预测值由之前的1.73元提高至1.83元，同时预计2013年和2014年的EPS分
别为2.38元和2.83元，对应2012-2014年动态估值分别为13X、10X和8X，维持“强烈
推荐-A”。
强 推——华创证券:坚定买入高利润回报的SUV行业龙头【2013-01-11】
预计12/13年EPS为1.84元（63%）/2.41元（31%），目前股价对应13年业绩为10倍PE
，按照国际上2008-2012年韩国现代9-12倍估值走势看，目前处于估值下沿，建议继
续买入。
强烈推荐——民生证券:2012年12月销量点评：2012年超额完成销量目标SUV增速快【2013-01-11】
考量SUV车型哈弗H6与新车型哈弗M4市场认可度高，轿车车型长城C30改款推出后表现
佳，2013年新车型哈弗H2、H6与H5改款，加上轿车C30与C50大改款将带来增量，预估
12-14年EPS为1.79、2.39、2.82元，维持“强烈推荐”评级。
买 入——湘财证券:低端SUV标杆，13年稳健成长【2012-12-19】
预计明年上半年公司盈利水平仍能维持在较高水平，依靠H2的上市与出口市场，公司
明年仍能保持较快增长，公司最核心的中低端SUV市场明年将有多款新车上市，竞争
将更为激烈，我们认为公司仍能保持领先，但如果出现过度竞争，公司盈利能力也将
受损。维持公司12EPS1.71元，调高13年EPS为2.02元，目前估值仍有提升空间，继续
给予“买入”评级。
推 荐——东北证券:SUV龙头仍将稳健增长【2012-12-13】
我们预测公司2012-2014年EPS分别为1.77元、2.14元、2.50元。继续维持公司“推荐
”的投资评级。
买 入——湘财证券:SUV持续高增长，轿车有所好转【2012-12-11】
预计明年上半年公司盈利水平仍能维持在较高水平，依靠H2的上市与出口市场，公司
明年仍能保持较快增长，公司最核心的中低端SUV市场明年将有多款新车上市，竞争
将更为激烈，我们认为公司仍能保持领先，但如果出现过度竞争，公司盈利能力也将
受损。维持公司12、13年EPS分别为1.71、1.95元，目前估值仍有提升空间，继续给
予“买入”评级。
强烈推荐——民生证券:销量再创新高，哈弗H6延续放量趋势【2012-12-11】
考量SUV车型哈弗H6与新车型哈弗M4市场认可度高，有望持续放量，轿车车型长城C30
改款推出后表现佳，预估12-14年EPS分别为1.76、2.14、2.53元，维持“强烈推荐”
评级。
增 持——海通证券:11月哈弗H6销量再创新高【2012-12-11】
我们预计2012年、2013年和2014年公司分别实现EPS1.77元、2.17元和2.40元，维持
对其“增持”评级，目标价为21.70元，对应10倍2013年PE。
中 性——瑞银证券:SUV行业竞争加剧、公司利润增长放缓【2012-12-04】
由于盈利预测的上调，我们将公司的目标价由16.6元上调至19.5元（基于瑞银VCAM模
型得出，WACC为8.8%）。我们的目标价对应公司2013EPE约为10.3x，相对于行业平均
有14%的溢价。我们预计公司2013年将面临SUV行业更加激烈的竞争和利润率的下行，
利润增速将由2012年的54%下滑至2013年的10%，我们维持对公司的“中性”评级。
增 持——海通证券:10月哈弗H6和M4延续环比增长趋势【2012-11-13】
盈利预测和投资建议。我们预计2012年、2013年和2014年公司分别实现EPS1.77元、2
.17元和2.40元，维持对其“增持”评级，目标价为19.53元，对应9倍2013年PE。
买 入——中银国际:SUV新车强劲放量，10月销量再创新高【2012-11-13】
我们目前暂维持公司2012-2013年盈利预测1.67元和1.94元，维持买入评级，基于12
倍2013年预计市盈率，将A股目标价由21.70元人民币上调至23.26元，H股目标价由24
.90港币上调至28.65港币。
强 推——华创证券:四季度供不应求，H6量利齐升【2012-11-12】
维持“强烈推荐”评级。四季度销量和利润率继续大幅超预期，我们小幅提高公司20
12年预测至1.84元（0.06），2013年EPS为2.41元（0.15），目前股价对应13年业绩
为7.6倍PE，按照国际上2008-2012年韩国现代9-12倍估值走势看，目前处于估值最下
沿，具有足够安全边际。
强烈推荐——国都证券:M4超预期，3季度单季利润同比翻倍【2012-10-29】
将2012年EPS预测值由之前的1.58元提高至1.73元，同时，预计2012~2014年的EPS分
别为2.06元和2.41元，对应2011~2013年动态估值分别为11X、9X和8X，维持“强烈推
荐-A”。
推 荐——日信证券:深耕细作，挖掘SUV各细分领域【2012-10-28】
来有望继续保持:H系SUV是公司盈利能力最强的产品,公司整体盈利能力主要取决于H
系的销量占比以及产品的价格变化。但从公司今年车型的推出看，公司并没有完全沉
浸于H系的喜悦中，而是适时的推出M4，并将大型SUVH7作为公司下一步发展的重点，
可见公司在SUV各细分领域中的深耕细作精神和创新精神，所以我们看好公司在自主
品牌SUV领域中长期保持龙头的地位。预计公司2012-2014年EPS分别为1.72、1.93和2
.10元，维持“推荐”评级。
强烈推荐——平安证券:SUV表现超预期，业绩高增长至少持续至明年中【2012-10-26】
鉴于重点车型近几月销量表现超出预期，我们上调公司盈利预测为2012年、2013年EP
S为1.73元，2.13元，维持“强烈推荐”，认为其未来一年合理股价为21.3元。
买 入——湘财证券:核心市场优势扩大，四季度仍有上升空间【2012-10-26】
公司轿车业务目前挑战颇大，但公司有明确的市场策略，明年C30与C50都将改款，另
还有一款中小型SUV上市，预计公司明年仍能保持较快增长，上调公司12、13年EPS分
别为1.71、1.95元，维持买入评级。
增 持——海通证券:SUV持续放量带动三季度净利润大幅增长【2012-10-26】
我们预计2012年、2013年和2014年公司分别实现EPS1.77元、2.17元和2.40元，维持
对其“增持”评级，目标价为19.53元，对应9倍2013年PE。
强烈推荐——东兴证券:SUV拉动盈利持续高增长【2012-10-26】
我们认为公司在SUV和皮卡领域的龙头地位稳固，同时出口可继续高速增长。预计公
司2012-2014年EPS分别为1.73、2.00和2.23元，对应PE分别为10、9和8倍，维持“强
烈推荐”评级。
买 入——群益证券(香港):Q3业绩好于预期，全年预计销量超57万辆【2012-10-26】
预计公司2012、13年EPS分别为1.637元和1.876元，YoY分别增长45.40%和14.59%。目
前2012年A股P/E为11倍、H股为9.5倍，13年分别为10倍和9倍，投资建议维持为买入
，A股目标价20元（2012年12x）、H股为25港元（2012年12x）。
买 入——中银国际:业绩增长强劲，上调盈利预测【2012-10-26】
由于公司3季度销量持续超预期，我们将2012-2013年每股收益预测分别从1.56元和1.
86元上调至1.67元和1.94元，当前A股和H股股价对应2012年市盈率分别为10.7倍和10
.1倍，我们认为相比公司未来几年的增长潜力，目前估值并不贵，维持买入评级。基
于13倍2012年市盈率，将A股目标价从20.33元人民币上调至21.70元。
强烈推荐——长城证券:业绩靓丽，成长确定性强【2012-10-26】
小幅上调2012～2014年公司每股收益至1.69元、2.03元、2.35元，当前股价分别对应
11倍、9倍、8倍PE；我们认为公司综合竞争力出众、成长确定性强，未来增速仍存在
超预期可能，维持“强烈推荐”评级。
增 持——东方证券:SUV销量规模提升导致盈利能力提高【2012-10-26】
基于公司业绩超预期，上调公司2012-2013年EPS预测分别为1.71、1.97元（原预测为
1.49、1.76元），参照可比公司平均估值水平，给予2012年12倍PE估值，对应目标价
为20.52元，维持公司增持评级。
增 持——国泰君安:车型需求旺，业绩高增长【2012-10-26】
长城1-9月累计销售42万辆（其中SUV:轿车:皮卡:MPV=43:32:24:1），预计4季度销售
约17万辆，去年约59万辆。根据公司目前的销售情况与盈利能力提升，我们上调盈利
预测，预计12~13年EPS1.68、1.96，同增49%、17%，给予13年10倍PE，目标价上调至
20元，增持评级。
买 入——中信证券:持续高成长，未来仍可期【2012-10-26】
考虑公司H6、M4等SUV车型持续畅销，盈利能力维持高位，小幅上调公司2012/13/14
年EPS预测为1.82/2.30/2.70元（2011年EPS为1.13元，原2012年EPS预测为1.73元）
。当前价17.88元，分别对应2012/13/14年10/8/7倍PE。公司是国内最优秀的自主品
牌企业，同时受益SUV行业的快速增长，我们认为公司合理估值为2012年13-14倍PE，
维持公司“买入”评级，目标价25元。
增 持——申银万国:业绩超预期，预计四季度仍然维持量利齐升的态势【2012-10-26】
分别上调公司12-14年EPS为1.70元、2.02元和2.30元，当前股价相当于12-13年PE分
别为10.5倍、9倍和8倍，预计四季度公司仍然维持量利齐升的态势，净利润依旧呈现
高速增长，维持公司增持评级。
买 入——广发证券:SUV高增长拉动公司业绩大幅提升【2012-10-26】
我们预计2012-2013年EPS为1.7元、2.03元，对应PE水平分别为10.5、8.8。我们给予
公司“买入”评级。公司的风险主要来自于SUV市场增速放缓、竞争加剧。
推 荐——长江证券:新品出色，后续依然值得拥有【2012-10-25】
预计公司2012、2013年EPS分别为1.75元与2.17元，PE为10.2倍、8.3倍。综合考虑，
公司长期成长能力出色、短期业绩有望继续超越预期，给予“推荐”评级。
强 推——华创证券:M4是三季度超预期增长的核心【2012-10-25】
公司坚持SUV产品方向的战略，是收入高增长和高毛利率的关键。我们小幅提高公司2
012年预测至1.78元（0.08），2013年EPS为2.26元（0.01），目前股价对应13年业绩
为8倍PE，按照国际上2008-2012年韩国现代9-12倍估值走势看，目前处于估值最下沿
，具有足够安全边际。
强烈推荐——中投证券:1-9月净利+55.7%，全年值得期待【2012-10-25】
我们预计公司12-14年实现收入405亿、481亿和600亿元，归属于母公司净利润为53亿
、65亿和80亿元，上调12-14年EPS至1.75、2.12和2.61元，当前PE为10、8、7倍。给
予12年12倍PE估值，目标价21.00元，维持“强烈推荐”评级。
强烈推荐——民生证券:车型不断丰富，SUV持续放量【2012-10-16】
公司打造SUV、轿车与皮卡三大品类，SUV车型哈弗H6与新车型哈弗M4市场认可度高，
有望持续放量，2013年亦将推出多款新车型与改款车型延续布局二三线市场，看好公
司未来发展。给予2012年合理市盈率区间12-14倍，目标价20.5-23.9元，维持“强烈
推荐”评级。
强烈推荐——中投证券:9月销量点评及三季报预测：SUV持续放量，预计三季度净利增长95%【2012-10-11】
我们预计公司12-14年实现收入404亿、469亿和537亿元，归属于母公司净利润为50亿
、59亿和67亿元，12-14年EPS为1.65、1.92和2.21元，当前PE为11.1、9.5、8.3倍。
给予12年12倍PE估值，目标价20.00元，维持“强烈推荐”评级。
强烈推荐——民生证券:销量表现超预期，SUV持续放量【2012-10-11】
考量SUV车型哈弗H6与新车型哈弗M4市场认可度高，有望持续放量，上调公司销量预
估与盈利预测，预估12-14年EPS分别为1.71、2.09、2.48元。给予2012年合理市盈率
区间12-14倍，目标价20.5-23.9元，维持“强烈推荐”评级。
增 持——海通证券:9月SUV销量再超预期【2012-10-11】
我们预计2012年、2013年和2014年公司分别实现EPS1.70元、2.05元和2.20元，维持
对其“增持”评级，目标价为18.45元，对应9倍2013年PE。
强 推——华创证券:三季报高增长确定【2012-10-10】
长城汽车是SUV需求高增长趋势下的最大受益品种，作为目前最有竞争力的中国汽车
自主品牌，将最大受益日系品牌消费者群体的迁移，预计12/13年每股EPS为1.70/2.2
5元，三季报仍有大幅超预期的可能，目前股价对应2013年业绩为8倍估值，具有足够
安全边际。
增 持——国泰君安:务实稳健，内外兼修【2012-09-18】
我们认为长城汽车是汽车板块中业绩增长最为确定也最高的公司，预计12~14年的EPS
为1.57、1.8、2.08元，增速39%、15%、15%。，维持18.7元的目标价，对应PE12倍，
维持增持评级。
增 持——国泰君安:长城汽车8月销量数据点评：淡季销售创年内新高，车型竞争力凸显【2012-09-12】
维持长城汽车是汽车行业最具确定性高增长的公司的看法，预计12~14年EPS为1.56、
1.8、2.08元，同增39%、15%、15%，维持18.7元的目标价，对应PE12倍，增持评级。
增 持——海通证券:8月SUV销量延续高增长【2012-09-11】
我们预计2012年、2013年和2014年公司分别实现EPS1.70元、2.05元和2.20元，以9月
10日收盘价计算，2012年、2013年和2014年的动态PE分别为9.47倍、7.85倍和7.32倍
，维持对其“增持”评级，目标价为16.40元，对应8倍2013年PE。
强烈推荐——中投证券:8月销量点评：销量再创新高，旺季值得期待【2012-09-11】
我们预计公司12-14年实现收入404亿、469亿和537亿元，归属于母公司净利润为47亿
、57亿和65亿元，12-14年EPS为1.55、1.87和2.14元，当前PE为10.4、8.6、7.5倍。
给予12年12倍PE估值，目标价18.00元，维持“强烈推荐”评级。
强烈推荐——东兴证券:SUV和出口销量高速增长【2012-08-27】
我们认为公司在SUV和皮卡领域的龙头地位稳固，同时出口可继续高速增长。预计公
司2012-2014年EPS分别为1.53、1.75和2.01元，对应PE分别为10、9和8倍，维持“强
烈推荐”评级。
增 持——申银万国:三季度继续保持量利齐升态势，预计单季业绩增速环比持续提升【2012-08-27】
预计公司12、13年EPS为1.58元、1.86元，当前股价相当于12年、13年PE分别为10倍
、8倍，三季度公司业绩增速将继续提升，当前业绩仍然具备上调可能，维持增持评
级。
增 持——中信建投:短期无忧，中期挑战仍存【2012-08-27】
公司目前股价对应12/13PE9.45/8.19X，PB2.22/1.85X，估值相对合理，维持“增持
”评级。
买 入——中信证券:盈利能力提升，长期成长可期【2012-08-27】
维持公司2012/13/14年盈利预测为1.58/1.90/2.18元（2011年EPS为1.13元）。当前
价15.11元，分别对应2012/13/14年10/8/7倍PE。公司是目前国内最优秀的自主品牌
企业，考虑SUV行业的快速增长，未来公司盈利仍有上调空间，我们认为公司合理估
值为2012年12-13倍PE，维持公司“买入”评级，目标价20元。
买 入——群益证券(香港):SUV快速增长，石棉垫圈事件预为短期影响【2012-08-27】
盈利预期：预计公司2012、13年营收将分别达到373.36亿元和428.12亿元，YoY分别
增长24.08%和14.67%；实现净利润分别为45.71亿元和54.49亿元，YoY分别增长33.43
%和19.21%；EPS分别为1.503元和1.791元。目前2012年A股P/E为10倍、H股为9倍，13
年分别为8倍和7.7倍，投资建议维持为买入，A股目标价18元（2013年10x）、H股为2
1港元（年）。
增 持——海通证券:哈弗H6热销导致公司净利润增长29.90%【2012-08-27】
我们预计2012年、2013年和2014年公司分别实现EPS1.70元、2.05元和2.20元，以8月
24日收盘价计算，2012年、2013年和2014年的动态PE分别为8.87倍、7.36倍和6.87倍
，维持对其“增持”评级，目标价为16.40元，对应8倍2013年PE。
中 性——瑞银证券:2012H1业绩符合预期【2012-08-27】
我们目标价的推导是基于瑞银VCAM贴现现金流模型（WACC为8.4%）。考虑到公司股价
对应较为合理的估值水平，我们维持“中性”评级。
买 入——财通证券:SUV超预期，轿车不及预期【2012-08-27】
公司SUV销量超过预期，带动业绩增长，我们调高公司12年的EPS至1.50元，13/14年E
PS分别为1.71元和2.03元。12/13/14年对应的PE分别为10X/9X/7.5X，维持“买入”
评级。
买 入——湘财证券:SUV热销，轿车有待新突破【2012-08-27】
下半年年公司所面对的市场竞争更为激烈，虽然比亚迪、吉利强势进入，但H6的优势
仍然明显，公司对SUV市场的把控好于我们的预期，轿车业务目前挑战颇大，但公司
有明确的市场策略，明年有进一步的新车投放。预计公司12、13年EPS分别为1.56、1
.80元，维持买入评级。
强烈推荐——国都证券:H6和风骏皮卡双星闪耀，出口继续高增长【2012-08-27】
调高公司2012~2014年的EPS分别为1.58、1.88和2.24元，对应2011~2013年动态估值
分别为9.6X、8.1X和6.8X，M4和C50自动档销量有超预期可能，业绩逐季改善，调高
投资评级至“强烈推荐-A”。
强烈推荐——平安证券:SUV及皮卡龙头地位进一步稳固【2012-08-27】
我们提高公司盈利预测为2012年、2013年每股收益为1.60元，1.81元，维持“强烈推
荐”。
买 入——中银国际:业绩突出，成长可期【2012-08-27】
我们将公司2012-2013年每股收益预测分别从1.47元和1.68元上调至1.56元和1.86元
，当前A股和H股股价对应2012年市盈率分别为9.7倍和8.8倍，我们认为相比公司未来
几年的增长前景，目前估值并不贵，维持买入评级。考虑到A股板块整体估值中枢下
移，基于13倍2012年市盈率，将A股目标价从22.06元人民币小幅下调至20.33元；对H
股维持2012年11倍市盈率估值，将目标价从19.83港币上调至21.07港币。
强烈推荐——中投证券:车型受认可，盈利创新高【2012-08-26】
我们预计公司12-14年实现收入404亿、469亿和537亿元，归属于母公司净利润为47亿
、57亿和65亿元，上调12-14年EPS至1.55、1.87和2.14元，当前PE为10、8、7倍。给
予12年12倍PE估值，目标价18.00元，维持“强烈推荐”评级。
强 推——华创证券:SUV、出口、柴油化三级上涨动力【2012-08-26】
SUV需求已经得到验证，未来在汽车出口方面将开始发力，远期看柴油化节能趋势也
是公司最大看点，三者接力推动公司业绩增长的趋势已经非常明确。预测2012年每股
EPS1.7元，目前股价对应9倍PE，按照国际上2008-2012年韩国现代9-12倍估值走势看
，目前处于估值最下沿，具有足够安全边际。
强 推——华创证券:节能补贴与出口双发力销量创新高【2012-08-13】
预计长城汽车三季报有望达到0.46元以上，同比增长50%以上，远超市场预期，预计
全年EPS1.7元，同比增长50%，汽车板块因为汽车限购引起的恐慌性抛售将减轻，终
端销量复苏将支撑板块估值逐渐提升，维持强烈推荐评级。
增 持——海通证券:H6销量强劲，出口延续高增长【2012-08-13】
我们预计公司2012年、2013和2014年分别实现EPS1.59元、1.71元和1.90元，考虑到
公司在轿车领域新车型的不断推出、SUV行业仍存在较大的发展空间和皮卡领域的龙
头地位等因素，维持公司的“增持”评级，目标价19.03元，对应2012年12倍PE。
强烈推荐——中投证券:长城汽车6月销量点评：同比环比双增长，淡季旺销显实力【2012-08-11】
我们预计公司12-14年实现收入404亿、469亿和537亿元，归属于母公司净利润为46亿
、56亿和64亿元，12-14年EPS为1.51、1.85和2.12元。给予12年12倍PE估值，目标价
18.00元，维持“强烈推荐”评级。
强烈推荐——民生证券:车型畅销，业绩符合预期【2012-07-26】
公司业绩稳定，增速远超行业。新车上量将进一步促进公司销量高增长。维持12-14
年公司EPS分别为1.61元、2.00元，维持公司强烈推荐评级。
增 持——申银万国:预计三季度继续保持量利齐升态势【2012-07-25】
预计公司12、13年EPS为1.53元、1.79元，当前股价相当于12年、13年PE分别为10倍
、9倍，维持增持评级。
买 入——中信证券:产品结构优化，盈利能力提升【2012-07-25】
考虑公司产品结构优化，盈利能力提升，上调公司2012/13/14年盈利预测至1.58/1.9
0/2.18元（原预测为1.45/1.74/2元，2011年EPS为1.13元）。当前价为15.74元，对
应2012/13/14年分别为10/8/7倍PE。公司是国内最优秀的自主品牌企业，考虑SUV行
业的快速增长，以及自主品牌未来潜在的成长空间，我们认为公司合理估值为2012年
12-13倍PE，维持公司“买入”评级，目标价20元。
增 持——海通证券:哈弗H6带动公司高增长【2012-07-25】
盈利预测和投资建议。公司中期业绩快报数据基本符合我们此前的预期。我们预计公
司2012年、2013和2014年分别实现EPS1.59元、1.71元和1.90元，考虑到公司SUV销量
快速增长和皮卡领域的龙头地位等因素，维持公司的“增持”评级，目标价19.03元
，对应2012年12倍PE。
买 入——国金证券:快马加鞭、一骑绝尘【2012-07-24】
由于公司中报业绩略超预期，我们相应小幅上调公司盈利预测，预测公司2012-2013
年销量分别为55.7、62.9与72.2万辆，同比分别增长20.1%、13.0%与14.9%；销售收
入分别为385.1、443.9、511.1亿元，分别增长28.0%、15.2%、15.2%；归属母公司净
利润分别为47.1、55.0、62.9亿元，分别增长37.6%、16.7%、14.4%，对应的EPS分别
为1.55、1.81、2.07元。
强 推——华创证券:节能补贴接力公司实现利润更高增速【2012-07-24】
具有稳舰专注的成长基因，长城汽车是目前中国汽车行业中最有希望成长为国际汽车
巨头的中国汽车品牌，SUV需求、自主品牌、柴油化节能趋势、汽车出口是公司最大
看点。预测2012年每股EPS1.7元，目前股价对应9倍PE，按照国际上2008-2012年韩国
现代9-12倍估值走势看，目前处于估值最下沿，具有足够安全边际。
买 入——中信证券:suv给力，业绩较快增长【2012-07-20】
维持公司2012/13/14年盈利预测分别为1.45/1.73/2.00元（2011年EPS为1.13元）。
当前价为15.73元，对应2012/13/14年分别为11/9/8倍PE。公司是国内最优秀的自主
品牌企业，考虑SUV行业的快速增长，以及自丰品牌未来潜在的成长空间，我们认为
公司合理估值为2012年15倍PE，维持公司“买入”评级，目标价20元。
增 持——海通证券:H6销量过万，皮卡和SUV出口需求强劲【2012-07-12】
我们预计公司2012年、2013和2014年分别实现EPS1.59元、1.71元和1.90元，考虑到
公司在轿车领域新车型的不断推出、SUV行业仍存在较大的发展空间和皮卡领域的龙
头地位等因素，维持公司的“增持”评级，目标价19.03元，对应2012年12倍PE。
强 推——华创证券:SUV和汽车出口高增长抵消轿车下滑【2012-07-11】
预计中报增长27%，强烈建议买入。长城汽车具有稳舰专注的成长基因，是目前中国
汽车行业中最有希望成长为国际汽车巨头的中国汽车品牌，SUV需求、自主品牌、柴
油化节能趋势、汽车出口是公司最大看点。预测2012年每股EPS1.7元，目前股价对应
9倍PE，按照国际上2008-2012年韩国现代9-12倍估值走势看，目前处于估值最下沿，
具有足够安全边际。
强烈推荐——中投证券:6月销量点评及二季报预测：新车型给力，预计二季度净利增长30%【2012-07-11】
我们预计公司12-14年实现收入404亿、469亿和537亿元，归属于母公司净利润为46亿
、56亿和64亿元，12-14年EPS为1.51、1.85和2.12元。给予12年12倍PE估值，目标价
18.00元，维持“强烈推荐”评级。
买 入——中银国际:自主品牌标杆：稳健，进取【2012-07-10】
我们预计公司2012-2014年每股收益分别为1.47元、1.68元和1.96元，当前A股和H股
估值对应2012年市盈率分别为10.9倍和8.3倍。基于15倍和11倍2012年预计市盈率，
分别给予A股22.06元人民币、H股19.83港币的目标价，首次覆盖给予买入评级。
增 持——国泰君安:从无到有，逐步进步-技术浅探【2012-07-05】
我们认为长城汽车是今年汽车板块中业绩最为稳健的公司，尤其是在中报披露阶段，
公司的稳健性将在众多其他板块与汽车及汽车零配件板块中凸显出来。我们预计公司
2012-2013年EPS分别为1.5、1.72，同比增长33%、15%，我们维持18.7元的目标价，
对应的PE为12X，维持增持评级。
增 持——国泰君安:深度解析长城主动召回H6：主动召回是好事，负面影响为短期【2012-06-25】
我们认为长城本身的这些主动召回的举动反应的是公司对自己的产品负责，也是对用
户的负责，发现问题尽早召回才能把隐患及时消除。
买 入——国金证券:H6召回的负面影响将非常有限【2012-06-24】
综合分析，我们认为公司本次召回对H6销量以及公司全年业绩的影响将非常有限，我
们暂不调整公司盈利预测。此外，实施召回也是公司更加成熟自信的表现，公司作为
自主品牌领先者的形象不会因此受损，处理得当甚至还能进一步强化公司重视产品品
质、对消费者高度负责的企业形象。我们维持对公司的重点推荐。
强烈推荐——民生证券:销量连续超出市场预期【2012-06-13】
总体上，公司新车型不断热销，产品销量连续超出市场预期。我们认为这不是偶然因
素导致，这和公司有效的执行力和行业积累分不开。预计随着节能车补贴、汽车下乡
、以旧换新政策的落实，公司业绩将再超市场预测。预计公司2012年、2013年EPS分
别为1.61元和2.00元，维持“强烈推荐”评级。
增 持——海通证券:哈弗H6销量增长稳健【2012-06-12】
我们预计公司2012年、2013和2014年分别实现EPS1.59元、1.71元和1.90元，考虑到
公司在轿车领域新车型的不断推出、SUV行业仍存在较大的发展空间和皮卡领域的龙
头地位等因素，维持公司的“增持”评级，目标价19.03元，对应2012年12倍PE。
强 推——华创证券:皮卡出口是5月销量亮点【2012-06-10】
维持2012年1.70元的EPS预测，按10-12倍估值，目标价在17-20.4元，维持强推评级
。
强烈推荐——民生证券:乘用车中的高成长标的【2012-05-29】
预计2012-2014年收入CAGR达到22.68%;净利润CAGR达到25.41%，EPS分别为1.52/2.78
/2.22元，对应PE分别为10/8.9/7倍。考虑到公司管理杰出，产品具有市场竞争力，
短期内皮卡、轿车受益于新一轮汽车消费刺激政策，新车型上量促进销量大幅增长，
出口高增长，给予“强烈推荐”评级。我们会根据新的刺激政策落实情况上调盈利预
测，考虑给15倍PE，目标价23元。
买 入——中信证券:优势自主企业，产品储备充足【2012-05-14】
维持公司2012/13/14年盈利预测分别为1,45/1.73/2.00元（2011年EPS为1.13元）。
当前价为15.86元，对应2012/13/14年分别为11/9/8倍PE。我们认为，公司是国内最
优秀的自主品牌企业，考虑自主品牌未来潜在的成长空间以及国家产业扶持政策，我
们认为合理估值为2012年15倍PE，维持公司“买入”评级，目标价20元。
强烈推荐——中投证券:H6再创新高，业绩增长强劲【2012-05-11】
我们预计公司12-14年实现收入400亿、469亿和537亿元，归属于母公司净利润为46亿
、56亿和64亿元，11-13年EPS为1.51、1.85和2.12元。给予12年15倍PE估值，目标价
22.5元，维持“强烈推荐”评级。
买 入——中信证券:公司致力成为SUV行业的领跑者【2012-05-08】
考虑受益于天津基地产销规模提升，公司盈利能力维持高位，小幅上调公司2012/13/
14年EPS为1.45/1.73/2.00元（公司2011年EPSl.13元，原2012年EPS为1.40元），当
前价15.96元，对应2012/13/14年11/9/8倍PE。公司是国内最优秀的自主品牌企业，
考虑自主品牌未来潜在的成长空间以及围家产业政策扶持，我们认为公司合理估值为
2012年13-15倍PE，目标价20元，维持“买入”评级。
强烈推荐——民生证券:销量增速远超行业【2012-05-02】
公司业绩稳定，增速远超行业。2012年新车上量将进一步促进公司销量高增长。预计
12-14年公司EPS分别为1.58元、2.02元、2.64元，对应PE：9、7、6倍。维持公司强
烈推荐评级。
审慎推荐——招商证券:增速持续超越行业【2012-05-02】
我们预计今年SUV、皮卡增速将强于轿车，随着天津工厂阶段性满产，盈利能力有继
续提升的可能。预估每股收益12年1.37元、13年1.58元，对应12年的PE、PB分别为10
.9、2.2，维持“审慎推荐-A”投资评级。
增 持——国泰君安:1季报业绩交流电话会议纪要：产品升级、毛利提升、稳健发展【2012-05-01】
今年1季度相比国内其他同行表现不错，但对全年市场状况保持谨慎态度，另外新产
品的推广还有很多工作要做，今年主要看H6和C50两个产品，老产品如H3和H5会略有
下降，其他产品预计稳中略有增长。长城以往的增长盈利的增长一般高于销量的增长
，未来将保持现有产品售价，新产品售价高于老产品。
买 入——群益证券(香港):一季度业绩符合预期，合作进军电动车领域【2012-04-27】
预计公司2012、13年营收将分别达到351.01亿元和400.25亿元，YoY分别增长16.65%
和14.03%；实现净利润分别为41.04亿元和48.09亿元，YoY分别增长19.78%和17.18%
；EPS分别为1.349元和1.505元。目前2012年A股P/E为11倍、H股为10倍，投资建议维
持为买入，A股目标价18元（2012年14x）、H股为19港元（2012年12x）。
增 持——海通证券:哈弗H6开始盈利，皮卡稳定增长【2012-04-27】
我们预计公司2012年和2013分别实现EPS1.48元和1.73元，考虑到公司在轿车领域新
车型的不断推出、SUV行业仍存在较大的发展空间和皮卡领域的龙头地位等因素，维
持公司的“增持”评级，目标价16.30元，对应2012年11倍PE。
强烈推荐——平安证券:SUV首季销量增33%，二季度更值得期待【2012-04-27】
维持盈利预测，我们预计公司2012年、2013年每股收益分别为1.55元、1.78元，给予
其12倍动态PE，我们认为其年内合理价为18.6元，维持“强烈推荐”评级。
强烈推荐——长城证券:毛利率表现良好，股价仍低估【2012-04-27】
预测2012～2014年公司每股收益分别为1.42元、1.71元、1.95元，当前股价分别对应
10倍、9倍、7倍PE，维持“强烈推荐”评级。
中 性——北京高华:毛利率强劲以及管理费用控制推动业绩高于预期【2012-04-27】
考虑到毛利率和管理费用控制的改善，我们将2012/13/14年每股盈利预测上调了6%/6
%/5%至人民币1.50元/1.58元/1.68元。
增 持——国泰君安:销售结构改良带来业绩超预期【2012-04-27】
我们预计2012年公司的净利润增长可以达到28%，EPS1.44元，维持13倍PE，上调目标
价至18.7元，增持。
强烈推荐——中投证券:新车型量价齐升，投资价值显著【2012-04-26】
我们预计公司12-14年实现收入391亿、469亿和537亿元，归属于母公司净利润为46亿
、56亿和64亿元，11-13年EPS为1.51、1.85和2.12元。给予12年12倍PE估值，目标价
18.00元，维持“强烈推荐”评级。
强 推——华创证券:柴油车长期上升趋势打开毛利率上升空间【2012-04-26】
投资评级：维持2012年1.70元的EPS预测，按10-12倍估值，目标价在17-20.4元，维
持强推评级。
增 持——国泰君安:紧跟新能源发展方向【2012-04-25】
此次合作，长城汽车将自己的研发团队与CODA的进行对接，将在C20R的基础上进行开
发电动车，推向市场的时间定在2014年。另外公司在北京车展展出概念车“哈弗E”
，该车搭载长城新一代混合动力系统和太阳能电池发电系统。
强 推——华创证券:传统汽车与新能源汽车的完美结合，继续强推【2012-04-25】
维持2012年1.70元的EPS预测，按10-12倍估值，目标价在17-20.4元，维持强推评级
。
强 推——华创证券:终端需求有保障，产能缓释放，未来看H6运动款和自动档【2012-04-15】
投资评级：强烈推荐。预计12/13/14每股收益分别为1.70/2.31/2.75元。考虑到行业
内可比公司估值、公司的市场地位和发展潜力，我们认为公司12年业绩给予10-12倍
市盈率，以2012年EPS1.70元进行估算，公司的合理价位应在17-20元之间。
强烈推荐——中投证券:新产能进入盈利，成长性持续体现【2012-04-15】
我们预计公司12-14年实现收入400亿、469亿和537亿元，归属于母公司净利润为46亿
、56亿和64亿元，11-13年EPS为1.51、1.85和2.12元。给予12年12倍PE估值，目标价
18.00元，维持“强烈推荐”评级。
增 持——中信证券:销量较快增长，产品持续丰富【2012-04-12】
考虑到公司一季度销量增长略快于我们此前预计，小隔上调公司2012/13/14年EPS136
/160/1.86元（公司2011年EPS1.13元，原预测2012年为l31元），当前价1361元，对
应2012/13/14年PE分别为10/9/7倍。公司是国内最优秀的自主品牌企业，专注于suv
、A级轿车、皮卡领域，考虑自主品牌未来潜在的成长空间以及国家产业政策扶持，
我们认为公司合理估值为2012年15倍PE，目标价20元，维持“增持”评级。
推 荐——东北证券:管理优秀，成长可期【2012-03-22】
我们预计公司2012-2013年摊薄后EPS分别为1.39元、1.75元，同比增速为23.01%、25
.90%，给予公司2012年12-15倍动态PE，合理估值为16.68-20.85元，维持“推荐”的
投资评级。
推 荐——国都证券:2012年关注H6和C50的成长【2012-03-20】
我们预计公司2012~2014年的EPS分别为1.46、1.64和1.85元，对应2011~2013年动态
估值分别为9.4X、8.4X和7.4X，鉴于公司新车型在各细分市场的良好表现，继续给予
公司“推荐-A”的评级。提示宏观经济硬着陆、市场竞争加剧和人民币升值的风险。
买 入——西南证券:销售增速远超行业【2012-03-20】
长城汽车2011年基本每股收益为1.22元，预计2012、2013和2014年基本每股收益分别
为1.52元、1.77元和2.02元，以2011年12月30日为基准日，对应PE分别为8、7和6倍
。给予“买入”评级。
强烈推荐——平安证券:H6助力2012高增长【2012-03-19】
预计公司2012年、2013年每股收益分别为1.55元、1.78元，给予其12倍动态PE，我们
认为其年内合理价为18.6元，维持“强烈推荐”评级。
买 入——财通证券:11年业绩符合预期，12年看H6和C50【2012-03-19】
公司11年业绩符合预期，调高2012年EPS到1.32元，2013年EPS1.62元，对应12年的PE
为11倍，维持“买入”评级。
增 持——国泰君安:增长动力由C30切换至H6、C50【2012-03-19】
预计公司2012~2014年EPS分别为1.37元、1.62、1.93元，净利润增速分别为22%、18%
、19%，目标价为17.81元，对应的PE为13倍，给予增持评级。
增 持——中信证券:市场地位提升，后续增长可期【2012-03-19】
预计公司2012/13/14年EPS1.31/1.60/1.86元（公司2011年EPSl.13元），当前价14.5
6元，对应2012/13/14年PE分别为11/9/8倍。公司是国内最优秀的自主品牌企业，专
注于SUV、A级轿车、皮卡领域，考虑自主品牌未来潜在的成长空间以及国家产业政策
扶持，我们认为公司合理估值为2012年15倍PE，目标价20元，维持“增持”评级。
买 入——群益证券(香港):H6销售给力，出口预将保持继续快速增长【2012-03-19】
预计公司2012、13年营收将分别达到351.01亿元和400.25亿元，YoY分别增长16.65%
和14.03%；实现净利润分别为39.58亿元和45.57亿元，YoY分别增长15.53%和15.13%
；EPS分别为1.301元和1.427元。目前2012年A股P/E为11倍、H股为10倍，投资建议维
持为买入，A股目标价18元（2012年14x）、H股为19港元（2012年12x）。
增 持——中信建投:核心盈利能力提升【2012-03-19】
我们维持对公司2012年的业绩预测（1.52元）不变，将2013年业绩预测从1.82略调低
到1.79元，维持公司“增持”评级和16.7元目标价不变。
审慎推荐——招商证券:轿车发力促增长【2012-03-19】
考虑到12年H6上量，另有两款轿车和两款SUV改款上市，预计SUV销量增速提升，轿车
增速小幅下滑但依然保持较高水平。预估每股收益12年1.37元、13年1.58元，对应12
年的PE、PB分别为10.7、2.1，维持“审慎推荐-A”投资评级。
强 推——华创证券:从稳定增长到爆发增长的一年【2012-03-18】
预计12/13/14每股收益分别为1.70/2.31/2.75元。考虑到行业内可比公司估值、公司
的市场地位和发展潜力，我们认为公司12年业绩给予10-12倍市盈率，以2012年EPS1.
70元进行估算，公司的合理价位应在17-20元之间。
中 性——兴业证券:毛利率出现回落，销量增速或将放缓【2012-03-18】
我们预计公司2012年、2013年的每股收益分别为1.28元、1.55元，按2012年3月16日
的收盘价14.56元计算，对应2012、2013年动态市盈率分别为11倍和9倍，以公司2011
年12月31日的每股净资产5.5元计算，公司目前的P/B为2.7倍。
增 持——华泰联合:业绩符合预期12年增长无忧【2012-03-17】
预计公司12-14年EPS分别为1.34元、1.43元、1.65元，对应PE为10.9倍、10.2倍、8.
8倍，维持‘增持’评级。
增 持——国泰君安:重庆地区销售旺、库存低【2012-03-12】
我们走访了长城重庆地区的4S店，目前经销商库存水平较低，长城汽车的品质在重庆
地区得到市场认同，SUV与C30持续热销。
增 持——中信建投:1-2月销量点评【2012-03-12】
我们维持对公司的“增持”评级，因动态估值在A股行业及市场仍处于合理水平，提
高目标价10%到16.7元，反映市场整体估值情绪的改善。
强烈推荐——中投证券:品牌价值持续提升，静待天津工厂放量【2012-03-12】
我们预计公司11-13年实现收入294.7亿、390.8亿和469.2亿元，归属于母公司净利润
为34.7亿、45.9亿和56.2亿元，11-13年EPS为1.14、1.51和1.85元。公司净利润未来
两年复合增速为25%，给予12年12倍估值，目标价18.00元，维持“强烈推荐”评级。
增 持——中信证券:专注，通往成功【2012-03-09】
预计公司2011/12/13年盈利预测分别为1.14/1,31／1.60元（2010年EPS为0.89元）。
当前价为14.24元，对应2011/12/13年分别为13/11/9倍PE。公司是国内最优秀的自主
品牌企业，考虑自丰品牌未来潜在的成长空间以及国家产业扶持政策，我们认为合理
估值为2012年15倍，维持公司“增持”评级，目标价20元。
买 入——广发证券:天津产能释放将缓解新产品供应紧张【2012-02-28】
我们认为随着新工厂生产节拍的提升，新产品H6与C50供需紧张的状态将得到有效的
缓解。我们预计2011年-2013年公司EPS为1.14元、1.37元、1.68元。我们基于公司在
SUV细分市场的品牌与渠道优势，以及低成本的平台化研发和垂直整合，结合目前新
产品市场的良好表现，以及公司H5、H6、M2、C20R、C30均进入了《2012年度党政机
关公务车选用车型目录》（征求意见稿）形成短期催化剂，我们给予公司“买入”评
级。
增 持——国泰君安:H6市场接受度高，C50刚刚到店【2012-02-27】
长城是属于自主品牌，但是他的价位相比其他品牌要高一些，长城是靠口碑起来的。
长城是很自主的，一般不会直接降价去加入竞争。长城非常稳健，推车的速度不快。
比如长城原来有一款H7，但是它迟迟不上，主要原因是H7增加了侧气帘，这是长城以
前没有装配过的，所以它就不很快就出，一定要成熟到一定程度才出。长城的质保期
特别长，有些客户还没有到质保期就换车了。
强烈推荐——平安证券:H6为2012年增长利器【2012-02-24】
我们略上调了公司业绩预测为2011\2012\2013年EPS为1.14\1.54\1.78元，2012年业
绩增长确定性强，给予动态PE12倍，认为其年内合理价为18.5元，维持评级为“强烈
推荐”。
强烈推荐——长城证券:新车保障增长，高盈利可持续【2012-02-22】
预计2012～2013年公司净利润分别同比增长24.1%、20.4%，每股收益1.42元、1.71元
。我们认为公司作为自主品牌的杰出代表，产品结构良好、市场地位突出、盈利能力
优异，在A股可比整车公司中可享受适当溢价，给予2012年13倍PE，对应目标价格18.
5元，维持“强烈推荐”评级。
增 持——华泰联合:业务多元化，空间与风险并存【2012-02-22】
我们预测，12-13年皮卡、SUV、轿车收入CAGR分别为19%、19%、23%，公司12-13年收
入和净利润CAGR分别为20%和12%，11-13年EPS分别为1.14、1.34、1.43元，对应PE为
12.3x，10.5x、9.8x。未来六个月，我们认为给予公司10-12倍PE是合理的，公司合
理价值区间为14-16元。公司前期股价表现已经体现了11年轿车业务上强劲的销量增
长，首次覆盖给予‘增持’评级。
强烈推荐——东兴证券:城市型SUV将引爆新一轮增长【2012-02-17】
预计公司2011~2013年的EPS分别为1.16、1.44和1.78元,对应2011~2013年PE分别为12
倍、9倍和8倍,给予公司“强烈推荐”评级。
增 持——国泰君安:中国自主品牌的长城【2012-02-16】
我们预测2011~2013年公司EPS分别为1.14、1.36、1.59元，同比增长28%、20%、17%
，公司聚焦SUV、轿车、皮卡，产品市场认同度高，增持评级，目标价16.5元，对应2
012年PE12倍。
买 入——财通证券:H6和C50将快速上量【2012-02-15】
我们预计公司2011年/2012年/2013年EPS分别为1.14元/1.29元/1.38元，对应的PE分
别为11.7/10.4/9.7倍。公司作为一家不断追求产品品质的自主品牌领军者，管理能
力卓越，产品定位清晰且精准，成本控制能力较强，12年H6和C50将快速上量，继续
维持“买入”评级。
强烈推荐——中投证券:快速成长的自主品牌，细分市场的领军企业【2012-02-13】
我们预计公司11-13年实现收入294.7亿、376.3亿和463.5亿元，归属于母公司净利润
为34.7亿、44.0亿和54.4亿亿元，11-13年EPS为1.14、1.45和1.79元。公司净利润未
来两年复合增速为25%，给予12年12倍估值，目标价17.00元，“强烈推荐”评级。
强 推——华创证券:H6和C50旺销势头不变【2012-02-12】
全年公司总销量在62万台，2011年全面摊薄EPS1.14元，2012年EPS1.64元的预测。按
2012年10-12倍估值，目标价在16.4-19.68元。维持“强烈推荐”评级。
增 持——中信建投:长城汽车业绩快报点评【2012-01-16】
预计2012、2013净利增速33%、20%，EPS1.52、1.82元，1月13日收盘价（12.26元）
对应2011、2012PE10.8、8.0倍，2011PB2.2倍，估值处于行业内较低水平（仅高于乘
用车龙头公司上汽、华域）。公司短期估值相对合理偏低、自主品牌内突出的竞争力
具备长期配置价值，评级“增持”，目标价15.2元，对应2012PE10倍。
推 荐——国都证券:长城汽车业绩略低于预期【2012-01-16】
我们预计公司2011~2013年的EPS分别为1.14、1.39和1.67元，对应2011~2013年动态
估值分别为10.7X、8.8X和7.3X，鉴于公司各产品线表现稳定和出口持续增长，继续
给予公司“推荐-A”的评级。提示市场竞争加剧、新产品市场开拓不力和人民币升值
的风险。
买 入——群益证券(香港):2011年净利润YoY 28.5%，符合预期【2012-01-16】
预计公司2011、2012年营收将分别达到301.41亿元和342.55亿元，YoY分别增长31.13
%和13.65%；实现净利润分别为34.74亿元和40.97亿元，YoY分别增长28.54%和18.03%
；EPS分别为1.141元和1.347元。目前2012年A股P/E为9倍、H股为7.6倍，投资建议维
持为买入，A股目标价14元（2012年10x）、H股为14港元（2012年9x）。
增 持——海通证券:2011年业绩略超预期【2012-01-16】
我们预计公司2011年、2012年和2013年分别实现EPS1.14元、1.52元和1.78元，考虑
到公司在轿车领域新车型的不断推出、SUV行业仍存在较大的发展空间和皮卡领域的
龙头地位等因素，维持公司的“增持”评级，目标价15.20元，对应2012年10倍PE。
推 荐——东北证券:销量增长一枝独秀【2012-01-16】
我们预计公司2012-2013年摊薄后EPS分别为1.50元、1.88元，同比增速为31.58%、25
%，给予公司2012年动态PE为10-12倍，合理估值为15.00-18.00元。
推 荐——国都证券:业绩略低于预期【2012-01-16】
我们预计公司2011~2013年的EPS分别为1.14、1.39和1.67元，对应2011~2013年动态
估值分别为10.7X、8.8X和7.3X，鉴于公司各产品线表现稳定和出口持续增长，继续
给予公司“推荐-A”的评级。
审慎推荐——招商证券:业绩增速趋缓【2012-01-16】
预估每股收益12年、13年分别为：1.51元、1.91元，对应12年的PE、为8倍，估值处
于较低水平，给予“审慎推荐-A"投资评级。
买 入——国金证券:业绩略超预期，H6竞争力已初显【2012-01-15】
我们预测公司2011-2013年销售收入分别为314.4、412.9、490.2亿元，分别增长31.1
%、36.8%、18.9%；归属母公司净利润分别为34.7、46.4、54.3，分别增长28.5%、33
.6%、16.6%，对应的EPS分别为1.14、1.52与1.78元（EPS上调幅度分别为：8%、3%、
3%）。维持公司“买入”评级，目标价上调至15.2元（对应2012年10倍PE）。
强烈推荐——平安证券:核心业务SUV2012年将有高增长【2012-01-09】
我们上调了公司业绩预测为2011\2012\2013年EPS为1.17\1.53\1.74元，公司2012年
业绩增长确定性强，目前估值低，给予2012年EPS以12倍PE，未来一年合理价位为18.
4元，提高评级为“强烈推荐”。
买 入——国金证券:H6、C50上量将带动业绩继续快速增长【2011-12-19】
我们预测公司2011-2013EPS分别为1.06、1.48、1.73元，当前股价对应2011-2013年
分别为10.98、7.86、6.72倍PE。由于公司可较为确定的实现业绩的继续快速增长，
我们认为公司至少应按2012年10倍PE估值，目标价为14.8元。
强 推——华创证券:天津工厂产能释放确保H6和C50销量稳步增长【2011-12-16】
投资评级：强烈推荐。预计11/12/13每股收益分别为1.24/1.64/2.12元。考虑到公司
是优质的自主品牌汽车公司，未来受益汽车产业政策的重点扶持，结合公司的市场地
位和发展潜力，我们认为公司12年业绩给予10-12倍市盈率，以2012年EPS1.64元进行
估算，公司的合理价位应在16-20元之间。
增 持——国泰君安:启动港股回购，增加市场信心【2011-12-02】
长城汽车具有优秀的管理体制，公司是A股上市公司中盈利能力最强的乘用车企业；
公司专注于SUV、A级轿车、皮卡领域，且后续储备车型多，具持续增长力。我们预计
2011~2012年EPS分别为1.16、1.53元，同增30%、32%。增持，目标价15元，PE13x，2
012年PE10x。
强 推——华创证券:中国汽车自主品牌的长城【2011-12-01】
预计11/12/13每股收益分别为1.24/1.64/2.12元。考虑到行业内可比公司估值、公司
的市场地位和发展潜力，我们认为公司12年业绩给予10-12倍市盈率，以2012年EPS1.
64元进行估算，公司的合理价位应在16-20元之间。
推 荐——爱建证券:成长体现价值，首次给予推荐评级【2011-11-22】
公司2011-2013年预测EPS分别为1.02元、1.31元和1.66元。我们认为目前股价相对于
公司的投资价值存在低估，故首次给予推荐评级，6个月目标价15.72元。
推 荐——国都证券:各条产品线齐头并进，业绩稳定增长【2011-11-01】
我们预计公司2011~2013年的EPS分别为1.16、1.39和1.67元，对应2011~2013年动态
估值分别为10.6X、8.9X和7.4X，鉴于公司各产品线表现稳定和出口持续增长，给予
公司“推荐-A”的评级。
买 入——群益证券(香港):Q3利润保持快速增长，全年预计45万辆【2011-11-01】
预计公司2011、2012年营收将分别达到288.24亿元和326.95亿元，YoY分别增长25.40
%和13.43%；实现净利润分别为33.40亿元和38.63亿元，YoY分别增长23.67%和15.68%
；EPS分别为1.098元和1.270元。目前2011、12年A股P/E为11倍和9.6倍，公司为国内
最为优秀的民营自主品牌之一，投资建议上调为买入，目标价14元（2012年10x）。
增 持——海通证券:SUV竞争压力加大，轿车销量超预期【2011-10-31】
公司于2011年下半年新推出SUV新车型H6和轿车新车型腾翼C50，同时2012年将推出多
款新车型，随着公司新推车型的加入，公司2012年销量有望保持20%的增速。我们维
持公司2011年和2012年分别实现EPS1.07元和1.34元的盈利预测，按照2011年10月28
日12.18元的收盘价计算，对应2011年的动态PE为11.4倍。考虑到公司在轿车领域处
于快速发展阶段、SUV行业仍存在较大的发展空间等因素，首次给予公司的“增持”
评级，目标价为14.74元，对应2012年11倍PE。
推 荐——平安证券:处于稳健成长期的自主品牌标杆【2011-10-31】
长城汽车一直以来以经营稳舰产品质量优良著称，三大品类齐头并进，随着天津基地
投产、新品陆续投放，公司未来几年将步入较高增长期。我们预计公司2011年、2012
年每股收益分别为1.13元、1.47元，目前动态PE10.8倍，首次给予“推荐”评级。
强 推——华创证券:盈利率环比下滑不改长期增长趋势【2011-10-31】
预测11/12/13三年全面摊薄的EPS预测为1.24/1.64/2.12元，按目前股价计算，对应P
E分别为10/7/6倍。考虑到公司是国内汽车类上市公司中唯一确定性持续增长的自主
品牌，既受益于二次购车带来的SUV销量增长，又受益于国家汽车产业政策鼓励和扶
持自主品牌发展的长期产业政策，首次给予“强烈推荐”评级。
【2.资本运作】
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｜ 项目性质 ｜公告日期 ｜ 交易金额(万元) ｜ 是否关联交易 ｜
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｜ 关联交易 ｜2014-03-22 ｜ 59772.7｜ 否 ｜
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｜ ｜2014年公司拟与关联方保定延锋江森汽车座椅有限公司发生采购｜
｜ ｜零部件,销售零部件,提供劳务,其它交易的日常关联交易，预计 ｜
｜ ｜交易金额为59772.7万元。 ｜
├──────┼───────┬────────┬───────────┤
｜ 关联交易 ｜2014-03-22 ｜ 44936.3821｜ 否 ｜
├──────┼───────┴────────┴───────────┤
｜ ｜长城汽车股份有限公司（以下简称“公司”）第四届董事会第二｜
｜ ｜十四次会议于 2013 年 3月 21 日以现场方式召开，会议审议通｜
｜ ｜过了《关于2012年日常关联交易执行情况及2013年预计日常关联｜
｜ ｜交易的议案》。20140322：2013年度公司与上述关联方发生的实｜
｜ ｜际交易金额为44936.3821万元。 ｜
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｜ 资产出让 ｜2014-03-22 ｜ 98450000｜ ｜
├──────┼───────┴────────┴───────────┤
｜ ｜ ｜
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