☆风险因素☆ ◇601268 *ST二重 更新日期：2014-05-25◇
★本栏包括【1.投资评级及研究报告】【2.资本运作】
【投资评级及研究报告】
中 性——安信证券:中期亏损，下半年运营压力仍然较大【2012-08-29】
我们预测2012-2014年公司主营业务收入分别为45.1、46.8、49.2亿元，净利润分别
为1610、4910、11140万元，每股收益分别为0.01、0.03、0.07元，每股净资产3.18
、3.21、3.28元，按照2012年1.5倍PB，合理股价4.8元，8月28日收盘价5.01元，下
半年公司运营压力仍然较大，维持“中性-A”的投资评级。
增 持——安信证券:股价调整充分，核电重启在即【2012-01-20】
我们预计2012年公司业绩开始复苏，2011-2013年公司每股收益分别为0.07、0.18、0
.36元。较之先前下调幅度分别为61%、33%、23%，按照2012年50倍PE，合理股价9元
，1月19日收盘价6.89元，投资评级由“买入-A”下调至“增持-A”。
增 持——天相投顾:三季度毛利率大幅下降，核电仍为最大看点【2011-10-25】
我们预计公司2011-2013年的每股收益分别为0.10元、0.25元和0.49元，按照10月24
日收盘价8.87元测算，对应动态市盈率分别为88倍、36倍和18倍。考虑到公司行业的
龙头地位以及新能源设备具备长期成长性，我们维持公司“增持”的投资评级。
买 入——安信证券:谷底回升，打造清洁能源装备龙头【2011-08-30】
我们预测2011-2013年公司主营业务收入分别为70、92、121亿元，净利润分别为2.97
、5.98、10.55亿元，每股收益分别为0.18、0.27、0.47元。公司业绩底部反转，按
照OPFCF、FCFE模型计算得出的公司每股价值分别为14.37、16.3元，均值15.3元为合
理股价。维持“买入-A”的投资评级。
中 性——海通证券:冶金设备仍较低迷，核电业务前景存在不确定【2011-04-21】
我们看好公司技术实力，镇江项目化工容器设备将在2011年2季度和3季度开始规模化
生产，我们给予公司2011年到2013年EPS为0.17元、0.24元、0.30元的盈利预测，提
醒投资者注意国内核电建设进度的不确定对公司的影响。由于公司目前对应于2011-2
013年动态市盈率分别为64倍、45倍和36倍，估值偏高，下调对公司的评级为“中性
”。
持 有——国金证券:收入实现增长仍是首要问题【2011-04-21】
我们维持公司2011-2013年的业绩预测不变，营业收入分别为8,115，9,761和11,535
百万元，净利润分别为393，553和732百万元；EPS分别为0.232，0.327和0.433元。
目前公司股价对应11年46.9倍PE，维持“持有”评级。
中 性——中邮证券:转型难免阵痛，雨后会有彩虹【2011-03-01】
考虑到公司冶金设备在2010年收入大幅下挫后已接近谷底水平，另外受益核电、水电
、风电的大发展，公司电力设备业务将加速发展，预计公司有希望在2011年扭转业绩
负增长的态势。我们预计公司2011、2012、2013年EPS分别为0.254元、0.367元和0.5
47元，对应动态市盈率分别为57.27倍、39.59倍和26.62倍。考虑到目前公司股价明
显偏高，暂时给予公司中性的投资评级。
增 持——宏源证券:卧薪尝胆待来年【2011-02-25】
调低公司2011EPS为0.18元，预测公司2012、2013年EPS达到0.39、0.51元，公司2012
年以后高速增长确定性强，维持公司“增持”评级。
持 有——广发证券:产品结构调整进行时【2011-02-22】
预计2011、2012、2013年公司EPS分别为0.26元、0.37元、0.53元，目前估值合理，
维持增持评级。
增 持——海通证券:产品结构继续优化，电站设备发展空间巨大【2011-02-22】
我们看好公司电站设备的发展前景，预计2011年到2013年EPS为0.28元、0.41元、0.5
4元，维持对公司的“增持”评级。
持 有——国金证券:品结构调整，改善业绩增长基础【2011-02-21】
我们预测公司2011-2013年营业收入分别为8,115，9,761和11,535百万元，净利润分
别为393，554和733百万元，同比增长41%，41%和32%。目前公司股价对应11年64倍PE
，维持“持有”评级。
中 性——平安证券:战略转型逐步显现，盈利有望触底反弹【2011-02-21】
我们预计公司11、12年的EPS为0.22元和0.30元，对应2月21日14.79元的收盘价，11
、12年的PE分别为67和49倍，维持“中性”的投资评级。
买 入——东方证券:新能源装备即将支撑起重机腾飞【2010-12-29】
我们下调公司的盈利预测，下调目标价，给予公司股价0.45PEG和24.49倍PE的估值水
平，对应2011年预测EPS的价格为12.59元，维持买入评级。
谨慎推荐——银河证券:产品结构优化，核电业务成为增长点【2010-12-27】
预计公司2010年－2012年每股收益分别为0.22元、0.43元和0.65元。按相对估值法，
给予2011年30－35倍市盈率，公司的估值区间为12.9－15.05元；按绝对法估值，公
司的估值为13.26元。综合以上两种估值结果，我们认为公司的合理估值区间为13-15
元，给予“谨慎推荐”的投资评级。
增 持——东海证券:政策支持核能行业大发展，公司产能稳步扩大【2010-12-21】
公司目前正处于发展过程中的“弯道减速”段，未来如果能借助于行业的大发展,有
效使用首募及新募(已获国资委批准,尚待证监会的批准)的资金,扩大产能,公司有望
很快重回直道加速阶段,公司的业绩也将再上一层楼。2010年，2011年，2012年的预
计EPS(每股收益)分别为0.17元,0.30元和0.44元;对应的市盈率（P/E）分别为78,44
和30倍。我们给予“增持”评级。
买 入——安信证券:定向增发将再造两个二重【2010-12-04】
我们预测2010-2012年公司主营业务收入分别为65.2、76.5、93.3亿元，净利润分别
为3.75、5.12、6.91亿元，每股收益分别为0.22、0.3、0.41元。目前公司尚处于结
构调整期，但其大型铸锻件和高端重型装备符合国家大力发展高端制造业的战略方向
。因此我们适当给与估值溢价，按照2011年50倍PE，合理股价15元，12月3日收盘价
为12.18元，我们看好公司的长期发展，此次定向增发将给公司带来极大的增长潜力
，维持“买入-A”的投资评级。
持 有——国金证券:再融资根本解决产能和运输瓶颈【2010-11-16】
我们认为此次非公开发行对公司发展意义重大，看好募集资金投入项目前景，维持对
公司的“持有”评级。
中 性——招商证券:大股东支持非公开发行志在长线【2010-11-16】
从估值来看，二重重装并不具有吸引力，但是，二重是国内被中央列为53户关系国家
安全和国民经济命脉的重点骨干企业，存在央企整合的预期，也是清洁能源装备的重
点配套生产企业，可以作为长期战略配置品种。
增 持——方正证券:清洁能源发电设备与重型石化容器产品展翅齐飞【2010-11-16】
我们预计2010-2012年每股收益分别为0.19元、0.29元和0.54元，对应PE分别为80倍
、52倍和28倍，目前的估值水平偏高，但我们看好公司未来的发展前景，维持公司“
增持”评级。
增 持——海通证券:有助于公司产业结构转型，发展前景看好【2010-11-16】
我们看好公司电站设备的发展前景，维持2010年到2012年EPS到0.17元、0.28元、0.3
8元的盈利预测，维持对公司的“增持”评级。
持 有——中信证券:优化产品结构，巩固龙头地位【2010-11-16】
我们维持公司10-11年EPS为0.22/0.33元（未考虑增发摊薄），对应的PE分别为69.1/
46.1倍。考虑到公司具备重机行业领先地位，且未来几年将充分受益于国家清洁能源
装备领域的高速发展，我们维持公司“持有”的投资评级。
持 有——中信证券:全年有望与去年持平【2010-10-26】
鉴于公司前三季度业绩低于预期，我们分别下调二重重装10/11年EPS预测为0.22/0.3
3元，对应的PE分别为65.0/43.3倍。考虑到公司具备重机行业领先地位，且未来几年
将有望充分受益于国家清洁能源装备领域的高速发展，首次给予公司“持有”评级。
增 持——宏源证券:经营结构转型困难超出预期【2010-10-25】
继续调低公司盈利预测，保守预计公司2010、2011年EPS分别为0.234、0.386元/股，
目前公司估值偏高，但考虑到公司2011年增长确定性强，核电设备行业前景广阔，公
司将长期受益于行业高景气度，因此仍维持公司“增持”评级。
中 性——湘财证券:二重重装2010年三季报点评【2010-10-21】
我们认为，由于冶金行业产能过剩，公司专用设备、冶金成套设备将依然处于弱势状
况，公司全年总体收入略低于09年数据。不过，公司募投项目的逐渐推进，提升公司
业绩未来增长预期。我们预期公司10年、11年的EPS分别为0.13元、0.22元，以10月2
1日14.30元价格计算，对应PE分别为110X/65X。我们下调公司评级至“中性”。
持 有——国金证券:产品结构调整过渡期，收入有所下滑【2010-10-21】
基于前3季度经营形势和订单情况，我们下调公司的盈利预测，将公司10-11年的EPS
预测由原先的0.34和0.48元调整为0.18和0.24元，目前公司股价对应10年78.52倍PE
，评级由“买入”下调为“持有”。
中 性——中投证券:产业结构调整进行中【2010-10-21】
预计公司10，11，12年盈利水平可以达到0.24，0.33，0.46元/股，按12年30倍PE估
值，合理价值13.80元，给予中性评级。
买 入——东方证券:新能源装备的明天会更好【2010-08-16】
公司将充分享受战略性新兴产业之新能源溢价。我们给予公司股价0.5倍PEG和33.29
倍PE的估值水平，对应2010年预测EPS的目标价格为12.85元，目前股价存在低估，投
资评级买入。
增 持——湘财证券:二重重装10年中报点评【2010-08-10】
我们认为，由于冶金行业产能过剩，公司下半年专用设备、冶金成套设备将依然处于
弱势状况，公司全年总体收入预期与09年相当，但公司募投项目的逐渐推进，提升公
司业绩稳定增长预期。我们预期公司10年、11年的EPS分别为0.22元、0.27元，以8月
9日10.51元价格计算，对应PE分别为47.77X/38.92X。我们给予“增持”评级。
中 性——平安证券:业绩不如预期、短期成长看核电【2010-08-10】
下调公司2010-2012年每股收益分别至0.27、0.37、0.51元，目前股价（10.51元）对
应2010年38.9倍市盈率，下调公司评级至“中性”。
推 荐——国元证券:新能源发电设备收入快速增长【2010-08-10】
预计公司10—11年每股收益分别为0.27元、0.33元，给予公司“推荐”的投资评级。
增 持——天相投顾:下游景气差异分化，主营表现参差不齐【2010-08-10】
我们预计公司2010-2012年EPS分别为0.28、0.42和0.55元，以最新收盘价10.51元计
算，对应的PE分别为38、25和19倍，公司2010年的估值水平已经缺乏提升空间，但考
虑到公司行业的龙头地位以及新能源设备未来的良好成长性，我们维持公司“增持”
的评级。
买 入——国金证券:产品结构优化，核电业务捷报频传【2010-08-10】
虽然公司上半年收入低于预期，但主营业务毛利率提升较快，我们调低了公司的收入
预测值，调高了毛利率预测值，基本维持原先10-11年的0.34和0.48元的EPS预测，目
前公司股价对应10年30.91和11年21.89倍PE，维持“买入”评级。
谨慎推荐——长江证券:否极泰来，期待转型后的腾飞【2010-08-10】
预计2010—2012年公司EPS分别为0.30、0.35和0.43元，对应PE分别为34.78、29.78
和24.36倍，公司目前正处在转型期，以核电为主的清洁能源装备将成为公司未来几
年业绩增长的新引擎，给予“谨慎推荐”评级。
增 持——海通证券:产品结构优化，上半年新接订单下滑【2010-08-10】
公司2009年报中提到计划2010年营业收入90亿元，营业成本73亿元，新签订单140亿
元，我们看好公司电站设备的发展前景，维持2010年到2012年每股收益0.36元、0.49
元、0.66元的盈利预测，维持对公司的“增持”评级。
中 性——招商证券:重型机械企业面临转型阵痛【2010-08-10】
维持短期“中性-A”投资评级。预计公司10-12年每股收益为0.24、0.31、0.40元，
目前2010-11年的PE为44、33倍，估值偏高。
增 持——宏源证券:收入负增长是09年订单下滑的反映【2010-08-10】
调低公司收入及盈利预测，保守预计公司2010、2011年EPS分别为0.278、0.386元/股
，目前公司估值偏高，但考虑到公司2011年增长确定性强，因此仍维持“增持”评级
。
买 入——安信证券:清洁能源设备与重型容器构成新支撑【2010-08-09】
我们预测2010-2012年公司主营业务收入分别为95、111、132亿元，净利润分别为6.3
8、9.31、11.69亿元，每股收益分别为0.38、0.55、0.69元。按照2011年25倍PE，合
理股价13.75元，维持“买入-A”的投资评级。
推 荐——中投证券:产业调整平稳进行【2010-08-09】
预计公司10，11，12年盈利水平可以达到0.28，0.36，0.50元/股，按10年40倍PE估
值，合理价值11.20元，维持推荐评级。
买 入——安信证券:公司长远发展的助推器【2010-05-20】
我们预测2010-2012年公司主营业务收入分别为95、111、132亿元，净利润分别为6.3
8、9.31、11.69亿元，每股收益分别为0.38、0.55、0.69元。我们认为给于具有强大
竞争实力的国家队以适当的估值溢价是合理的，按照2011年25倍PE，合理股价13.75
元。维持“买入-A”的投资评级。
买 入——国金证券:公布有进攻性的股权激励方案【2010-05-18】
我们维持对公司的盈利预测，鉴于公司提出有进攻性的股票期权激励方案，并且股价
已低于我们认为合理的10.20-12.00元区间，我们上调公司评级至买入。
买 入——东方证券:股票期权激励计划彰显信心【2010-05-18】
根据2009年年报及2010年一季报情况，我们提高公司盈利预测，预计公司2010、2011
、2012年每股收益分别为0.34元、0.50元、0.78元，我们给予公司0.8倍PEG，目标价
13.87元。
持 有——国金证券:国之重器【2010-04-20】
我们认为可以给予公司 10 年 30 倍和 11年 25倍 PE估值，未来 6-12个月合理股价
区间为 10.20~12.00元，目前股价合理，我们给予持有的投资建议。
增 持——海通证券:产品结构优化带来毛利率上升【2010-04-20】
公司 2009 年报中提到计划 2010 年营业收入 90 亿元，营业成本 73 亿元，新签订
单 140 亿元，我们看好公司电站设备的发展前景，维持 2010 年到 2012 年每股收
益 0.36 元、0.49 元、0.66 元的盈利预测，我们认为公司合理估值为相对 2010 年
30-35 倍市盈率，即 10.80 元—12.60 元，维持对公司的“增持”评级。
审慎推荐——招商证券:未来两年核电产品进入交付高峰期【2010-04-20】
给予“审慎推荐-A”的评级。预测 2010-2011 年二重重装 EPS为 0.29、0.39元，动
态市盈率为 35、27倍，高于重型机械行业平均估值。我们认为公司上市后受到追捧
的主要原因有两个：一是实际流通盘较小，只有 2.4亿股，二是核电订单将进入交付
高峰期，具有新能源概念。我们认为公司未来两年成长确定，但目前估值相对合理，
回调后等待买入时机。
买 入——安信证券:运营态势良好，维持买入评级【2010-04-19】
我们预测2010-2012年公司主营业务收入分别为95、111、132亿元，净利润分别为6.3
8、9.31、11.69亿元，每股收益分别为0.38、0.55、0.69元。按照2011年25倍PE，合
理股价13.75元，维持“买入-A”的投资评级。
推 荐——中投证券:清洁能源设备铸锻件技术持续升级【2010-04-15】
我们预计 09、 10、 11 年公司 EPS 可达到 0.38， 0.48，0.62/股，按 10 年 35
倍 PE 估值，我们认为合理价值应为 13.30/股，推荐。
买 入——安信证券:新技术、新材料、新型重大装备【2010-04-07】
我们预测2010-2012年公司主营业务收入分别为95、111、132亿元，净利润分别为6.3
8、9.31、11.69亿元，每股收益分别为0.38、0.55、0.69元。按照2011年平均25倍PE
，合理股价13.75元，给与“买入-A”的投资评级。
增 持——天相投顾:冶金设备景气度不高，新能源设备后来居上【2010-03-30】
预计公司2010年和2011年EPS分别为0.32元和0.50元。以3月29日收盘价9.48元计算,
对应的动态PE分别为29.67和19.05倍,我们给予公司“增持”的评级。
增 持——海通证券:订单充足，电站设备前景看好【2010-03-30】
公司年报中提到计划 2010 年营业收入 90 亿元，营业成本 73 亿元，新签订单 140
亿元，我们看好公司电力设备的发展前景，预计 2010 年到 2012 年的每股收益为
0.36 元、0.49 元、0.66 元，公司目前股价 9.48 元，相对2010 年市盈率为 26 倍
，我们认为公司合理估值为相对 2010 年 30 倍市盈率，即 10.80 元，给予公司“
增持”评级。
增 持——东方证券:清洁能源设备支撑未来增长【2010-03-29】
目前重机行业上市公司 2010 年平均估值水平为23.18倍，公司目前股价对应2010年
估值水平为26.88倍，估值相对合理，我们给与公司2010年30倍PE ，对应合理价格为
9.9元。
增 持——方正证券:清洁能源设备的基石，重型矿山和冶金机械的装备基地【2010-03-22】
我们预测二重重装 2009年、2010 年、2011 年的业绩预测为 0。237、0、382、0560
元，给予 2011 年倍的估值，目标价为 14 元左右，给予增持的评级。通过 FCFF
绝对估值法测算，二重重装的估值在 14.76 元，给予“增持”的投资评级。
【2.资本运作】
┌──────┬───────┬────────┬───────────┐
｜ 项目性质 ｜公告日期 ｜ 交易金额(万元) ｜ 是否关联交易 ｜
├──────┼───────┼────────┼───────────┤
｜ 对外担保 ｜2013-12-31 ｜ ｜ ｜
├──────┼───────┴────────┴───────────┤
｜ ｜ ｜
├──────┼───────┬────────┬───────────┤
｜ 对外担保 ｜2013-12-31 ｜ 12｜ ｜
├──────┼───────┴────────┴───────────┤
｜ ｜ ｜
├──────┼───────┬────────┬───────────┤
｜ 关联交易 ｜2014-04-29 ｜ 20375｜ 是 ｜
├──────┼───────┴────────┴───────────┤
｜ ｜公司预计2013年与关联方中国第二重型机械集团公司,中国第二 ｜
｜ ｜重型机械集团(德阳)万安物业发展有限公司,中国第二重型机械 ｜
｜ ｜集团德阳万航模锻有限责任公司等发生日常关联交易，预计交易｜
｜ ｜金额为25200万元。20130515：股东大会通过20140429：2013年 ｜
｜ ｜度公司与上述关联方发生的实际交易金额为20,375万元。 ｜
├──────┼───────┬────────┬───────────┤
｜ 关联交易 ｜2014-04-29 ｜ 25500｜ 是 ｜
├──────┼───────┴────────┴───────────┤
｜ ｜公司2014年度拟与关联方中国第二重型机械集团公司,中国第二 ｜
｜ ｜重型机械集团(德阳)万安物业发展有限公司等就购买商品,销售 ｜
｜ ｜商品,接受劳务,提供劳务事项发生日常关联交易，预计交易金额｜
｜ ｜为25500.00万元. ｜
├──────┼───────┬────────┬───────────┤
｜ 资产出让 ｜2013-12-17 ｜ 100000000｜ ｜
├──────┼───────┴────────┴───────────┤
｜ ｜ ｜
├──────┼───────┬────────┬───────────┤
｜ 资产出让 ｜2013-12-14 ｜ 3680524600｜ ｜
├──────┼───────┴────────┴───────────┤
｜ ｜ ｜
├──────┼───────┬────────┬───────────┤
｜ 股权转让 ｜2013-08-27 ｜ ｜ ｜
├──────┼───────┴────────┴───────────┤
｜ ｜本次无偿划转实施前，本集团未持有二重重装的股份。本次无偿｜
｜ ｜划转完成后，本集团将通过中国二重间接持有二重重装1,639,08｜
｜ ｜9,524股股份，占其总股本的71.47% ｜
└──────┴────────────────────────────┘
