☆风险因素☆ ◇601216 内蒙君正 更新日期：2014-08-06◇
★本栏包括【1.投资评级及研究报告】【2.资本运作】
【投资评级及研究报告】
增 持——中信证券:煤价下跌影响较小，2013年业绩料将平稳增长【2013-04-23】
氯碱行业产能持续扩张，竞争日趋激烈，需求增长难以超预期，我们下调公司2013/2
014年EPS预测至0.41/0.50元（原为0.48元/0.59元），新增2015年预测为0.59元。当
前股价对应2013/2014/2015年PE为15/12/10倍，维持“增持”评级和6.8元的目标价
。
增 持——安信证券:受累房地产调控，PVC盈利下滑【2012-08-29】
煤炭价格下行中长期将削弱公司的资源优势和成本优势，但是公司产业链完善，成本
控制能力在行业内处于领先地位，我们维持增持-A评级，按照2012年20PE，6个月目
标价7.2元。
推 荐——日信证券:立足内蒙，资源为王【2012-05-25】
公司业绩方面，我们预测公司2012－2013年收入分别为42.57亿元、56.68亿元，分别
同比增长15.38%、33.14%。归属于母公司净利润为6.29亿元、7.38亿元，分别同比增
长10.77%、17.33%。我们预计内蒙君正2012－2013年每股收益分别为0.49元、0.58元
，按照5月24日收盘价，对应动态市盈率分别为16.9倍和14.3倍。因此我们给予“推
荐”评级。
推 荐——日信证券:坚持煤炭资源转化战略，一体化盈利能力突出【2012-05-11】
我们预测公司2012－2013年收入分别为42.57亿元、56.68亿元，分别同比增长15.38%
、33.14%。归属于母公司净利润为6.29亿元、7.38亿元，分别同比增长10.77%、17.3
3%。我们预计内蒙君正2012－2013年每股收益分别为0.98元、1.15元，按照5月11日
收盘价，对应动态市盈率分别为17.9倍和15.3倍，给予推荐评级。
增 持——中信建投:成本优势凸显，价值源于资源【2012-04-05】
我们预计公司2012-13年每股1.13、1.35元，按今年12倍再加煤矿贡献计，合每股20.
2元，维持增持评级。
增 持——天相投顾:煤炭收入大幅增长，PVC规模逐步扩大【2012-04-05】
预计公司2012-2013年的每股收益分别为1.00元、1.09元，按昨日收盘价16.00元测算
，对应动态市盈率分别为16倍、15倍，维持“增持”的投资评级。
买 入——中信证券:煤炭和电石支撑2012年业绩【2012-04-05】
PVC价格短期有望反弹，但是全年均价预计将在低位运行；煤炭和电石将支撑公司今
年业绩，我们调低公司2012-2013年EPS预测至1.05元/1.32元（原预测为1.19元／1.5
1元），预计2014年EPS为1.55元。给予行业平均估值水平2012年19倍PE，目标价20元
，维持“买入”评级。
推 荐——日信证券:扎根内蒙，持续打造“煤电化一体化”产业链【2012-04-05】
我们预测公司2012－2013年收入分别为42.53亿元、55.26亿元，分别同比增长14.69%
、29.94%。归属于母公司净利润为5.91亿元、7.48亿元，分别同比增长2.10%、26.44
%。我们预计内蒙君正2012－2013年每股收益分别为0.92元、1.17元，按照4月5日收
盘价，对应动态市盈率分别为19.1倍和15.0倍，给予推荐评级。
增 持——安信证券:高油价凸显煤化工竞争力【2012-03-14】
长期看好公司依托资源和成本优势，逐步完善产业链，成长空间巨大。短期看好补库
存效应带来的产品价格反弹，催生公司业绩环比增长。维持增持-A评级，按照2012年
20PE，3个月目标价23.04元。
中 性——申银万国:长假后氯碱行业景气显著下滑，首次给予“中性”评级【2011-10-25】
我们预计公司11、12和13年EPS分别为0.92元、1.00元和1.30元，目前公司股价为19.
74元，对应11、12和13年PE分别为21、20和15倍，无明显估值优势，首次给予“中性
”评级。
增 持——天相投顾:产品多元化和强成本控制能力助增134%【2011-10-25】
预计公司2011-2013年的每股收益分别为1.176元、1.781元、2.677元，按2011年10月
24日收盘价格测算，对应动态市盈率分别为17倍、11倍、7倍。维持“增持”的投资
评级。
增 持——天相投顾:PVC一枝独秀，向行业龙头迈进【2011-08-26】
预计公司2011-2013年每股收益分别为1.18、1.78和2.68元，对应于昨日收盘价24.76
元，动态市盈率分别为21倍、14倍和9倍，给予“增持”的投资评级。
增 持——联讯证券:中期业绩符合预期，成本有望进一步降低【2011-08-26】
我们维持公司盈利预测，按照最新股本计算，预计2011年-2013年每股收益分别为1.3
4元、1.76元和2.30元，以昨日收盘价计算，对应的动态市盈率分别为18倍、14倍和1
1倍，随着在项目的不断达产，公司成本有望进一步降低，同时也为未来业绩的增长
提供了动力，我们看好公司的长期发展，维持公司“增持”评级。
买 入——光大证券:一体化优势突出的氯碱新秀【2011-08-02】
预计公司2011-2013年的EPS分别为1.39/1.86/2.48元，考虑到公司不仅资源禀赋突出
，一体化产能规模不断扩大，而且预期未来仍将不断获取煤炭等资源，我们给予公司
“买入”投资评级，目标价35元。
推 荐——日信证券:拟投蒙西电厂，保障新项目投产【2011-07-14】
我们预计内蒙君正2011‐2012年每股收益分别为1.27元和1.71元，对应2011年、2012
年市盈率分别为20倍、14倍，给予“推荐”评级。
推 荐——日信证券:炎炎夏日，背靠煤矿资源好乘凉【2011-07-05】
我们预计内蒙君正2011‐2012年每股收益分别为1.27元和1.62元，对应2011年、2012
年市盈率分别为20倍、15倍，给予“推荐”评级。
增 持——中信建投:美好的日子刚刚开始【2011-04-19】
我们预计公司2011-13年每股收益1.4、1.96和2.6元，如果考虑PVC景气度上升，仍有
进一步调高的空间，这部分给予20倍市盈率，计28元。另外，28亿吨煤矿按每吨2元
估算，市值在56亿元左右，折合每股8.75元，综合考虑目标价格36.75元，给予“增
持”评级。
推 荐——国都证券:产品价格上涨，产能迅速扩张【2011-04-14】
预计公司2011-2012年的摊薄后EPS分别为1.19元、1.90元，最新股价27.36元，对应
的动态市盈率为23倍和14倍，行业重点公司平均估值在27倍，而公司全产业链的优势
，是其他公司不能比拟的，给予公司“推荐-A”的投资评级。
增 持——东海证券:氯碱业新标杆，背靠能源基地，长期成长可期【2011-03-07】
公司是值得长期投资的氯碱标杆企业，未来成长路径明确。公司的管理层比较踏实，
业务能力相当强，强大的管理团队、一体化循环经济、政府政策的支持有助于公司向
上游资源延伸。内蒙“十二五”规划为公司提供了机遇，上游煤炭整合值得期待。油
价高位徘徊、PVC即将进入需求旺季，这将带动PVC价格的上行。短期来看公司盈利具
有高确定性，估值优势明显。我们预计公司11-13年EPS分别为1.40元、1.94元和2.58
元，3年复合增长率49%，首次给予公司“增持”评级，合理价格区间35-39.2元，六
个月目标价37.1元。
推 荐——中投证券:资源股，煤炭和PVC价格上涨有交易性机会【2011-03-07】
预测10-12年EPS分别为0.76、1.31和1.81元，目标价30-35元。
增 持——中信建投:分享内蒙腾飞，剑指资源转化，短期估值有一定优势【2011-03-04】
综上，我们给予2011年24-28倍市盈率，目标价格在33.6-39.2元，取中间价位36.4元
，我们认为公司将是稳健成长的良好投资标的，给予“增持”评级。
买 入——光大证券:冉冉升起的能源化工新星【2011-03-02】
考虑到公司不仅资源禀赋突出，一体化产能规模不断大幅增长，而且预期未来仍将不
断获取煤炭等资源，我们首次给予公司“买入”评级，目标价40元，分别对应2011年
和2012年28倍和20倍的市盈率。
【2.资本运作】
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｜ 项目性质 ｜公告日期 ｜ 交易金额(万元) ｜ 是否关联交易 ｜
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｜ 对外担保 ｜2013-12-31 ｜ 120｜ ｜
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｜ 对外担保 ｜2013-12-31 ｜ 72｜ ｜
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｜ 资产出让 ｜2014-01-04 ｜ 249000000｜ ｜
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｜ 资产出让 ｜2013-10-10 ｜ 1434919500｜ ｜
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