☆风险因素☆ ◇601098 中南传媒 更新日期：2014-08-06◇
★本栏包括【1.投资评级及研究报告】【2.资本运作】
【投资评级及研究报告】
买 入——光大证券:在“全业务经营”时代再认识公司的价值【2013-04-11】
公司既有走在前列的战略规划和对标培生集团的发展雄心，也有清晰的实现路径。20
13年-2015年EPS分别为0.62元、0.74元、0.87元。当前股价对应2012年为17倍，对应
2013年为14倍，低于传统媒体板块的平均PE水平。当前股价未反映公司作为行业龙头
在传媒全业务时代的价值。维持买入评级，6个月目标价12.4-13.6元，对应2013年20
-22倍。
审慎推荐——中金公司:报业逆势增长，教材教辅稳健【2013-04-09】
预计公司13-14年EPS分别为0.58元和0.64元，同比增长12%，9%，当前股价对应13-14
年PE分别为15X，14X，维持“审慎推荐”评级。后期教材提价及并购整合或为股价催
化剂。
增 持——海通证券:主业再次全线增长，首次提出并购年概念【2013-04-09】
公司如此有信心的将2013年定为“并购年”，应该经过上市3年后的筹备、探索与失
败，已经有进展到较为后期阶段的并购项目。考虑适当规模的并购增厚，预计公司20
13年、2014年EPS分别为0.64元和0.81元，目前估值对应2013年13倍、2014年11倍。
关注并购事件对公司股价的刺激作用。按照2013年18-20倍PE给予估值，目标价区间1
1.5-12.8元，维持“增持”评级。
谨慎推荐——民生证券:业绩符合预期，2013年定为“并购年”【2013-04-09】
在中国文化产业大发展、大繁荣的宏观大势下，公司将牢牢把握“信息服务和传播解
决方案提供商”的战略定位，全力实施“传播数字化、业态市场化、品牌集群化、经
营国际化、运营资本化、管理标准化”六大发展战略。我们认为，公司作为出版龙头
企业，稳健而不失进取精神，在国家新闻出版广电总局支持出版传媒集团通过并购实
现跨媒体、跨地区、跨行业、跨所有制、跨国界等“五跨”发展思路下，公司有望加
快成长为综合传媒集团公司。不考虑重组并购，预计2013～2015年EPS分别为0.59元
、0.66元与0.72元，对应当前股价PE为15X、13X与12X，维持“谨慎推荐”评级，考
虑到公司有着强烈的收购预期，可给予20倍PE，公司合理估值为11.8元。
推 荐——长江证券:业绩实现平稳增长，数媒商用有望提速【2013-04-09】
预计公司2013年、2014年、2015年EPS分别为0.60、0.70、0.81元，当前股价对应201
3年、2014年、2015年PE分别为14、12、11倍，维持“推荐”评级。
买 入——中信证券:中线价值将得到挖掘【2013-04-09】
。考虑到国家“十二五”文化规划下，公司的产业链特色与行业龙头地位，以及产业
未来转型和科学发展与公司战略匹配，我们维持公司2013/14年EPS预测0.60/0.71元
，新增2015年EPS预测为0.8元(2012年EPS为0.52元)；当前价8.61元，对应2013/14/1
5年PE为14/12/11倍，目标价12.6元，维持“买入”评级。
买 入——宏源证券:业绩显著好于行业，估值创历史低点【2013-04-08】
2013年业绩对应PE为15倍，公司剔除现金后对应PE仅为9.3倍，估值已创历史新低；
考虑到今年并购力度加大、数字出版收入发力等催化剂将出现，我们强烈建议现价买
入。
买 入——宏源证券:将是广新合并最大受益方【2013-03-21】
2013年业绩对应PE为16倍，对于传统业务来说较为合理。但公司剔除现金后对应PE仅
为11倍，明显低估；考虑到今年并购力度加大、数字出版收入发力等催化剂将出现，
建议现价买入。
推 荐——东北证券:主业经营稳健，期待政策红利【2013-03-14】
我们预计中南传媒2012-2014年每股收益分别为0.52元、0.62元、0.74元。中南传媒
主业经营稳健，新媒体业务布局领先，具有较强的抗周期性。公司资金充沛，新闻出
版总署和广电总局合并将给公司带来政策红利，一旦文化政策改革取得实质性进展，
公司有望在跨行业并购实现突破。目前股价处于历史地位，维持推荐评级。
增 持——国泰君安:看政策红利，看现金为王【2013-03-10】
业绩预测，2012-14年EPS为0.52元、0.62元、0.75元。估值处于历史相对低位，存在
估值修复诉求，首次给予目标价12.5元，对应2013年动态合理估值20倍。
推 荐——长江证券:政策推进受益者，数媒商用弄潮儿【2013-03-04】
预计公司2013年、2014年EPS分别为0.62元、0.73元，当前股价对应2013年、2014年P
E分别为16倍、13倍，维持“推荐”评级。
买 入——光大证券:稳健成长且安全性突出，中国的“培生”正在孕育【2013-02-05】
我们据业绩快报调整2012年EPS为0.52元，2013年、2014年EPS分别为0.62元、0.74元
。维持“买入”评级，当前股价对应2012年为18倍，对应2013年为15倍，而传媒行业
传统媒体（包括有线网络、报刊、出版）剔除异常值影响，2012年平均23倍PE，2013
年平均PE为20倍左右，公司作为行业的龙头，当前的估值具有吸引力。维持买入评级
，6个月目标价13.6元，对应2013年22倍。
增 持——海通证券:稳健增速符合预期【2013-02-04】
预计公司2012年-2014年盈利预测分别为0.52元、0.63元、0.81元，目前估值对应201
2年18倍、2013年14倍。公司从2008-2012年，收入复合增速18%，净利润复合增速26%
（若扣除利息收入带来的影响，复合增速在20%左右）。2012年无论是收入还是净利
润，基本上与此前一致，我们判断公司整体的业务发展仍在健康的轨道上，虽然公司
体量在不断增大，但后续增长的动力仍然存在；同时，我们也看好出版行业享受的政
策红利和公司在数字出版上敢为人先、积极探索中形成的深厚积累。我们认为可以按
照2013年20倍PE给予估值，目标价12.6元，维持“增持”评级。
增 持——中信证券:正在积蓄能量【2013-02-04】
考虑到国家“十二五”文化规划下，公司的产业链特色与行业龙头地位，以及产业未
来转型和科学发展与公司战略匹配，我们略调整公司2012/13/14年EPS至0.52/0.60/0
.71元的预测（原预测0.5/0.58/0.67元），当前价9.11元，对应2012/13/14PE为18/1
5/13倍，目标价12.6元，维持“增持”评级。建议可以中线把握。
推 荐——长江证券:受益公共文化服务体系建设，看好数字出版产业布局【2013-02-03】
我们预计公司2012年、2013年、2014年的EPS分别为0.52元、0.62元、0.73元，当前
股价对应2012年、2013年、2014年PE分别为18倍、15倍、13倍。公司具备自主湘版教
材优势，作为出版发行行业龙头，有望在出版行业整合中收益，数字出版布局较早且
较为完善，看好商用带来的业务转型，维持“推荐”评级。
推 荐——长江证券:政府补助增厚业绩，募投项目变更加速业务布局和资源整合【2012-12-24】
我们暂维持公司2012年、2013年、2014年EPS分别为0.54元、0.63元、0.73元的预测
，当前股价对应2012年、2013年、2014年PE分别为16倍、13倍、12倍，维持“推荐”
评级。
买 入——湘财证券:财政补贴增厚业绩，控股民营出版开启外延收购大幕，维持买入评级【2012-12-23】
我们暂维持对公司的盈利预测，预计公司12-13年营收规模分别为68.04亿元和81.26
亿元，对应的EPS分别为0.52元和0.6元，当前股价对应的P/E分别为16.22倍和13.96
倍，我们维持公司“买入”评级，维持13元的目标价。
增 持——中信证券:释放并购推动公司战略发展的积极信号【2012-12-10】
考虑到国家“十二五”文化规划下，公司的产业链特色与行业龙头地位，以及产业未
来转型和科学发展与公司战略匹配，我们维持公司2012/13/14年EPS分别为0.52/0.60
/0.71元的预测，当前价8.66元，对应2012/13/14PE为17/14/12倍，目标价12.6元，
维持“增持”评级。建议可以跨年积极把握。
买 入——宏源证券:收购博集天卷，数字出版全面推广【2012-12-10】
我们预计中南传媒2012、2013年的业绩增速为15%、16%，对应PE为17、15倍，维持“
买入”评级。
买 入——光大证券:并购民营书业龙头，跨所有制跨区域发展加快【2012-12-10】
此次并购的净利润规模对公司整体盈利影响不大，且考虑到出版传媒行业的整体发展
趋势，我们暂时维持2012-2014年盈利预测不变，分别为0.55元、0.66元和0.79元。
公司既有走在行业前列的战略规划，也有清晰的路径，拓展新型业态的能力逐步增强
，后续还有望开展跨媒介的收购，实现全媒介、全流程的运营。维持“买入”评级，
6-12个月目标价11.88元，对应2013年18倍估值。
增 持——中信建投:看好四季度业绩增长，电子书包试点稳步推进【2012-11-01】
湘版教材在省外渗透力度加大，同时以数字化出版转型为第一发展战略，战略目标定
位于世界知名的信息服务和解决方案提供商，在传统业务发展上，未来数字出版尤其
是电子书包业务发展空间很大。不考虑电子书包业务拓展，预测2012-2014年EPS分别
为0.53元、0.61元和0.71元，净利润增速分别为18.84%、15.68%、15.10%，目前估值
较低，给予20倍估值，目标价12.2。
增 持——海通证券:平稳增长符合预期，增速质量较高【2012-10-30】
预计公司2012年-2014年盈利预测分别为0.53元、0.63元、0.81元。看好出版行业享
受的政策红利和公司在数字出版上敢为人先、积极探索中形成的深厚积累。公司半年
报、三季报均稳定实现15%增速且无扰动因素，预计这样受经济周期影响弱、保持稳
健增长的公司在Q3过后将逐步迎来估值切换，按照2013年20倍PE，目标价12.6元，维
持“增持”评级。
增 持——申银万国:业绩完全符合预期，期待数字出版等新媒体业务持续获得突破【2012-10-30】
我们维持盈利预测，预计公司12/13/14年全面摊薄EPS分别为0.54/0.62/0.74元，当
前股价分别对应同期18/16/13倍PE估值，显著低于传媒行业同期29/23/21倍PE、传统
媒体24/22/22倍PE的估值中枢。考虑到公司较低的估值水平（剔除账面现金后，12年
估值进一步降低至15倍），以及公司在数字出版、网站运营等新媒体业务发展成功的
可能性，我们继续维持公司股票“增持”评级。
强烈推荐——东兴证券:业绩增长稳定，四季度增速或提高【2012-10-30】
我们预测公司2012-2014年EPS分别为0.52元，0.62元和0.71元，对应PE为18倍、16倍
和14倍，维持“强烈推荐”评级。
推 荐——东北证券:业绩略低于预期【2012-10-30】
暂时维持此前的盈利预测，预计公司2012-2014年每股收益分别为0.54元、0.62元、0
.74元，相对于目前股价市盈率分别为18倍、16倍、13倍。公司具有较强综合实力，
传统业务增长稳健，在数字出版领域布局领先，维持推荐评级。
买 入——光大证券:新闻出版巨人将受益行业的“二次改革”【2012-10-30】
预测2012-2014年EPS分别为0.55元、0.66元、0.79元。公司业绩增长明确，安全性突
出，规模与效率并举。管理层积极进取，务实推进转型发展，公司既有走在行业前列
的战略规划，也有清晰的路径，借力于渠道和技术方面的重量级合作伙伴，拓展新型
业态的能力将更上一个台阶，应享有更高估值。维持“买入”评级，6-12个月目标价
12.10元，对应2012年22倍估值。
推 荐——长江证券:业绩增长显稳健，数字转型是看点【2012-10-29】
我们预计公司2012年、2013年、2014年的EPS分别为0.54元、0.63元、0.73元，当前
股价对应2012年、2013年、2014年PE分别为18倍、15倍、13倍，维持“推荐”评级。
买 入——湘财证券:业绩符合预期，维持买入评级，期待数字出版和外延并购落地【2012-10-29】
我们预计公司12-13年营收规模分别为68.04亿元和81.26亿元，对应的EPS分别为0.52
元和0.6元，当前股价对应的P/E分别为18.6倍和16倍，我们维持公司“买入”评级，
给予12年25X估值，目标价为13元。
买 入——宏源证券:业绩符合预期，增速并未放缓【2012-10-28】
目前股价还没有体现数字出版实质性进展和跨媒介收购的价值，维持“买入”评级。
在传统出版业务力求稳定增长、强于行业的前提下，我们预计跨媒介收购可能将驱动
行业一轮媒介整合改革，打破媒介分割现状。跟踪电子书包业务进一步进展。
推 荐——长江证券:政府采购是亮点，数媒商用是看点【2012-08-28】
我们预计公司2012年、2013年、2014年的EPS分别为0.54元、0.63元、0.73元，当前
股价对应2012年、2013年、2014年PE分别为18倍、16倍、14倍。公司具备自主湘版教
材优势，作为出版发行行业龙头，有望在出版行业整合中收益，数字出版布局较早且
较为完善，看好商用带来的业务转型，首次覆盖，给予“推荐”评级。
增 持——海通证券:再续稳健增长，教材教辅销售旺季来临【2012-08-28】
预计公司2012年-2014年盈利预测分别为0.53元、0.64元、0.82元。看好出版行业享
受的政策红利和公司在数字出版上敢为人先、积极探索中形成的深厚积累，预计公司
Q3过后将迎来估值切换，按照2013年20倍PE，目标价12.8元，维持“增持”评级。
增 持——中信证券:内生增长显平稳，数字转型是看点【2012-08-28】
考虑到国家“十二五”文化规划下，公司的产业链特色与行业龙头地位，以及产业未
来转型和科学发展与公司战略匹配，我们维持公司2012/13/14年EPS分别为0.52/0.60
/0.71元／股的预测，当前价9.85元，对应2012/13/14PE为19/16/14倍，目标价12.6
元，维持“增持”评级。建议可以中线把握。
买 入——宏源证券:中报中规中矩，期待数字出版和收购【2012-08-28】
目前股价还没有体现数字出版实质性进展和跨媒介收购的价值，维持“买入”评级。
在传统出版业务力求稳定增长、强于行业的前提下，我们预计今年电子书包业务将有
实质性推进，跨媒介收购将驱动行业一轮媒介整合改革，打破媒介分割现状。
推 荐——东北证券:传统业务稳健增长，数字出版发展加速【2012-08-28】
维持此前的盈利预测，预计公司2012-2014年每股收益分别为0.54元、0.62元、0.74
元，相对于目前股价市盈率分别为18倍、16倍、13倍。公司具有较强综合实力，传统
业务增长稳健，在数字出版领域布局领先，维持推荐评级。
增 持——申银万国:业绩基本符合预期，数字出版及网站经营表现亮丽【2012-08-28】
我们维持盈利预测，预计公司12/13/14年全面摊薄EPS分别为0.54/0.62/0.74元，当
前股价分别对应同期18/16/13倍PE估值。考虑到公司较低的估值水平（剔除账面现金
后，12年估值进一步降低至15倍）以及数字出版、网站运营等新媒体业务发展成功的
可能性，我们首次给予公司“增持”评级。
买 入——北京高华:上半年业绩符合预期，毛利率下滑，维持买入评级【2012-08-27】
我们上调了教材教辅业务的收入预测，微调了费用假设，由此下调2012-14年每股收
益预测3%-4%至0.53/0.62/0.71元。我们下调12个月目标价3%至11.90元，仍然基于EV
/GCIvs.CROCI/WACC方法。
增 持——海通证券:中标安徽中小学馆配项目4000万，跨省拓展再进一步【2012-06-18】
预计公司2012年-2014年盈利预测分别为0.53元、0.67元、0.85元。公司传统主业稳
健增长，跨省拓展积极推进，数字出版则孕育未来希望，维持公司“增持”评级和12
.8元目标价，该价格对应2012年24倍PE。
推 荐——银河证券:政策支持保障业绩增长【2012-05-28】
我们预计公司2011-2013年EPS为0.45/0.52/0.58元，P/E为23/20/18倍。公司是适合
长期持有的防御性品种，重申“推荐”评级。
推 荐——东北证券:价值低估的出版行业龙头【2012-05-23】
预计2012-2014年每股收益分别为0.54元、0.62元、0.72元，相对于目前股价市盈率
分别为20倍、17倍和15倍，估值处于行业低端，首次给予推荐评级。
谨慎推荐——民生证券:传统业务发展稳健，数媒孕育盈利空间【2012-05-22】
预计2012～2014年公司EPS分别为0.53元、0.62元与0.72元，对应当前股价PE为20X、
17X与14X，维持“谨慎推荐”评级。我们认为，由于公司是新闻出版子板块中优秀的
投资标的，可享有一定的估值溢价，给予25倍PE估值，目标价为13.25元。
买 入——湘财证券:传统业务将保持快速增长、数字出版先行优势明显、战略并购将提供重大催化剂【2012-05-14】
我们预计公司12-13年的营收规模分别为66.44亿元和78.05亿元，对应的EPS分别为0.
51元和0.59元和0.67元，当前股价对应的P/E分别为20.7倍和17.7倍，估值处于板块
底部，低于行业平均水平，我们给予公司25X估值，“买入”评级，目标价为12.75元
。
增 持——海通证券:“实、先、特”，打造国内一流的综合传媒集团【2012-05-11】
预计公司2012年-2014年盈利预测分别为0.53元、0.67元、0.85元。作为一家传统主
业稳健增长的大型出版集团，我们认为可以按照2012年传统主业利润（扣除利息收入
）20倍估值，对应市值160亿元，同时公司账面70亿现金，共230亿市值对应价格12.8
元。但该估值水平并未考虑公司在数字出版上真正有意识、有行动，预计公司后续数
字出版业务的发展或将在对净利润拖累有限的情况下带来估值的提升。维持公司“增
持”评级，6个月目标价12.8元，后续的催化剂主要来自数字出版业务发展对估值水
平的提升。
买 入——北京高华:数字出版业务将全面进入商用【2012-05-10】
由于管理层未就财政采购资金具体数额有所指引，且具体广告收入仍需观察，我们维
持盈利预测、目标价以及买入评级。
增 持——海通证券:淡季仍维持稳健增长，教辅价格监管将带来公司长期竞争力的提升【2012-04-26】
预计公司2012年-2014年盈利预测分别为0.53元、0.67元、0.85元。短期看，公司201
2年利息收入已不再贡献增速，但预计主业仍有15-20%的增长，且公司在数字出版上
真正有意识、有行动，此外，公司账面65亿现金也为将来对外整合提供了坚实基矗维
持公司“增持”评级，目标价12.8元，对应2012年24倍PE。
增 持——中信证券:前行在正确发展道理上【2012-04-26】
考虑到国家“十二五”文化规划下，公司的产业链特色与行业龙头地位，以及产业未
来转型和科学发展与公司战略匹配，我们维持其2012/13/14年EPS分别为0.52/0.60/0
.71元／股的预测；当前价10.03元，对应2012/13/14PE为19/17/14倍；目标价12.6元
，维持“增持”评级。建议投资者继续可以中线积极把握。
买 入——光大证券:业绩符合预期，一季度奠定全年扎实基础【2012-04-25】
预测2012-2014年EPS分别至0.55元、0.66元、0.79元。维持“买入”评级，6-12个月
目标价12.10元-13.75元，对应2012年22-25倍估值。
买 入——宏源证券:利润增速符合预期，略微上调盈利【2012-04-25】
目前股价还没有体现数字出版业务和并购重组的价值，维持“买入”评级。同时新一
轮教材修订和针对教辅市场的整顿，给予了中南做大教材教辅市场份额的机会。我们
预计今年新媒体业务收入过亿元，同时会实现一定盈利。
推 荐——华创证券:一季报略超预期，出版龙头亮点多多【2012-04-25】
我们预计公司未来三年的业绩分别为0.54元、0.62元和0.73元，对应现在的市盈率分
别为19倍、16倍和14倍，处于传媒行业估值的最低端，我们看好公司作为出版龙头的
政策支持，以及公司未来进军新媒体和完善产业链的发展前景，首次评级给以“推荐
”评级，目标价为11.5元～12.5元。
买 入——宏源证券:内外兼修，攻守兼备【2012-04-10】
我们预计未来3年公司仍能保持年20%几的稳定增长，给予25倍PE的合理估值，今年对
应的股价应是14元，有40%的上升空间，我们维持中南传媒“买入”评级。
增 持——中信证券:大象起舞初现时间窗口【2012-04-10】
我们上调公司2012/13年盈利预测至0.52/0.60元（原为0.5/0.59元），预计2014年EP
S为0.71元(2011年0.45元)。当前价10.02元，给予目标价12.6元，维持“增持”评级
。乐观投资人，可以中线积极把握。
谨慎推荐——民生证券:传统业务焕发活力，数媒业务转型加速【2012-04-10】
预计2012～2014年公司EPS分别为0.53元、0.62元与0.72元，对应当前股价PE为19X、
16X与14X，维持“谨慎推荐”评级。我们认为，由于公司是新闻出版子板块中优秀的
投资标的，可享有一定的估值溢价，给予25倍PE估值，目标价为13.25元。
增 持——天相投顾:数字出版推进步伐加快【2012-04-10】
我们预计公司2012-2013年的每股收益分别为0.54元、0.69元，按4月9日股票价格测
算，对应动态市盈率分别为19倍、14倍，维持公司“增持”评级。
强烈推荐——东兴证券:公司传统业务与数字出版均面临新的发展机遇【2012-04-10】
我们预测公司2012-2014年EPS分别为0.52元，0.62元和0.71元，对应当前股价估值为
19倍，16倍和14倍。公司作为出版传媒集团，龙头地位稳固，盈利状况优良，目前处
于行业估值的低端，而手持接近70亿现金，公司有望在数字出版业务领域带来惊喜。
今年的教材送审也为公司传统教材教辅的增长情况带来了机会，继续维持“强烈推荐
”评级，给予公司2012年动态市盈率25倍，半年目标价13元。
增 持——海通证券:2011年增速远超行业均值，看好公司数字出版前瞻性布局【2012-04-10】
预计公司2012年-2014年盈利预测分别为0.53元、0.67元、0.85元。短期看，公司201
2年利息收入已不再贡献增速，但预计主业仍有15-20%的增长，且公司在数字出版上
真正有意识、有行动，此外，公司账面69亿现金也为将来对外整合提供了坚实基矗维
持公司“增持”评级，目标价12.8元，对应2012年24倍PE。
买 入——西南证券:与海关合作，建设“走出去”快速路【2012-02-24】
公司具全媒体、全产业鲢特征。我们提升公司12、13年EPS分别至0.58、0.72元。提
升评级至“买入”。
增 持——海通证券:Q4如期迎来业绩高峰【2012-02-06】
我们上调公司2011年-2013年盈利预测分别至0.45元、0.52元、0.63元，预计公司3年
复合增长率在20%左右，我们认为20倍以上的估值应该合理。
强烈推荐——东兴证券:收入保持高速增长，介入电视节目制作【2012-02-06】
我们预测公司2011-2013年EPS分别为0.45元，0.54元和0.62元，看好公司凭借出版龙
头的地位在国家政策支持下保持较快增长，维持“强烈推荐”评级。
中 性——中投证券:公司2011年度业绩快报点评【2012-02-05】
上调2011年盈利预测，维持“中性”评级。根据业绩快报，我们上调公司2011年EPS0
.02元至0.45元，预测公司2012-2013年EPS为0.48、0.56元。
买 入——宏源证券:年报好于预期，转型期窥探机会【2012-02-05】
我们认为中南传媒25倍PE较为合理，2012年对应股价应为13.15元，则上涨空间为43%
。结合目前的低估值、盈利稳定性、未来提升估值的催化剂等因素，我们给予中南传
媒“买入”评级。
推 荐——国联证券:获得财政补贴，未来外延式扩张和数字出版是亮点【2012-01-09】
我们预测公司2011年-2012年EPS分别为0.42元、0.50元，对应市盈率只有21倍和17倍
，处于传媒行业的最低端，安全边际较高，我们继续看好公司国有传媒龙头资质和外
延式扩张路线，我们上调评级，给予公司“推荐”评级。
谨慎推荐——国联证券:蓄势待发，数字出版抢先布局【2011-11-28】
我们预计公司2011-2012年每股收益达到0.42元、0.50元。我们看好公司在出版行业
领先龙头地位，认为公司是文化政策扶持的首当其冲的受益者，参考出版行业上市公
司2011年32倍左右的平均市盈率水平，中南传媒作为具有全产业链多介质的行业龙头
，我们采用市盈率方法并参考DCF进行估值，认为给予公司2011年31-33倍市盈率水平
较为合适，对应于合理价位13.02-13.86元，给予“谨慎推荐”。
谨慎推荐——国联证券:数字出版发力，未来前景可期【2011-11-21】
建议评级：我们预测公司2011年-2012年EPS分别为0.42元、0.50元，我们看好公司国
有传媒龙头资质和资金优势，给予公司“谨慎推荐”评级。
推 荐——兴业证券:努力挖潜传统业务，积极培育新媒体业务【2011-11-20】
公司作为新闻出版行业龙头，综合实力居前，将在此次文化体制改革中受益；加之充
裕现金储备，其外延式扩张值得期待。我们预测公司2011-2013年的EPS分别为：0.42
、0.53、0.64元，对应最近收盘价的P/E为30.3、23.8、19.8倍。首次覆盖，我们给
予公司“推荐”评级。
推 荐——华泰证券:持续受益于文化大发展的国有出版业龙头【2011-11-16】
我们预计公司11-13年实现营业收入56.5亿元、66.3亿元和77.9亿元，三年复合年均
增速约18%，实现归属母公司净利润分别为7.79亿元、9.36亿元和11.06亿元，折合每
股收益0.43元、0.52元和0.62元，对应目前股价的市盈率分别为26.7倍、22倍、18.8
倍。我们维持对公司的“推荐”评级。
谨慎推荐——东莞证券:期待借政策东风享产业盛宴【2011-10-28】
我们预计11年-12年每股收益为0.42、0.53元，对应市盈率为25、20倍，估值水平处
于行业低端。鉴于公司传统业务保持良好的盈利能力，同时积极实施向新媒体转型的
战略，因此可作为长期持有的投资标的，维持“谨慎推荐”评级。
推 荐——华泰证券:业绩符合预期【2011-10-27】
我们预计公司11-13年实现归属母公司净利润分别为7.79亿元、9.36亿元和11.06亿元
，折合每股收益0.43元、0.52元和0.62元，对应目前股价的市盈率分别为25倍、21倍
、17.6倍，属于传媒板块的估值低端。
增 持——中信证券:大象起舞需要大突破【2011-10-27】
维持公司2011/12/13年EPS为0.42/0.5/0.59元（2010年为0.33元）的预测。考虑到国
家“十二五”文化规划下公司的产业链特色与行业龙头地位，以及并购扩张的预期，
给予公司2011年30倍PE，对应目标价位12.6元，对应2011/12/13年PE26/22/18倍，维
持“增持”评级。
增 持——海通证券:政策利好是普惠，具体利好靠争取【2011-10-27】
不考虑收购的情况下，我们预测公司2011-2013年的EPS分别为0.43元，0.50元和0.58
元，对应年增速分别为29%、17%和16%。我们认为，十七届六中全会带来的政策利好
是普惠，具体利好则要靠个体争取，公司这样有实力、有市场意识的有望抢占先机。
作为一个传统业务能保持20%的增长、有新业态、后续并购项目会不断落地的公司，
又有行业性的利好支持，未来发展值得期待。按照2012年25倍PE计算，目标价12.5元
。由于公司短期涨幅较大，暂时维持“增持”评级，建议长期投资者积极关注。
强烈推荐——东兴证券:费用率上升致利润增速低于预期【2011-10-27】
我们预计公司2011年至2013年EPS分别为0.41元、0.49元和0.6元，对应的PE水平分别
为26倍和22倍和18倍。处于传媒行业低端，同时我们认为公司是文化政策很好的受益
标的，维持“强烈推荐”评级。
谨慎推荐——国联证券:Q3业绩低于预期，仍看好国有龙头资质【2011-10-27】
我们预测公司2011年-2012年EPS分别为0.42元、0.50元，对应10月26日收盘价10.85
元，市盈率分别为26倍、22倍，我们看好公司国有传媒龙头资质和资金优势，但是目
前股价短期内上涨过快，我们暂时下调评级，给予公司“谨慎推荐”评级。
中 性——中投证券:主业经营稳健，业绩略低于预期【2011-10-27】
由于预期公司可能将继续获得新华书店等业务的免税优惠，预测公司2011-2013年EPS
为0.43、0.48、0.56元。在当前股价下（10.85元），对应PE分别为25、23、19倍。
给予公司“中性”评级。
增 持——国海证券:新消费主题研究报告：我国数字出版路在何方【2011-09-26】
预计公司2011-2012年EPS分别为0.41/0.48元，当前股价（8.81元）对应PE分别为21/
18倍，首次给予公司“增持”的投资评级。
增 持——国海证券:新消费主题研究报告：中南传媒（601098）——未来的数字出版龙头【2011-09-20】
预计公司2011-2012年EPS分别为0.41/0.48元，当前股价（8.81元）对应PE分别为21/
18倍。综合以上线索，首次给予公司“增持”的投资评级。
增 持——海通证券:“农家书屋”累计中标2.15亿元，民营资源整合又有新突破【2011-08-31】
不考虑并购，预测公司2011-2013年EPS分别为0.43元，0.50元和0.58元，对应年增速
分别为29%、17%和16%。我们认为，虽身处传统行业，但公司市场化程度、管理效率
高，传统业务能保持20%的增长，又有新业态，且后续并购、合作项目还会不断落地
，当前股价9.28元，对应2011-2013年PE为22倍、19倍和16倍，较市尝行业均有良好
的安全边际。按照2012年22-25倍PE计算，合理价值区间11-12.5元，维持“增持”评
级，建议长期投资者积极关注。
推 荐——国联证券:农家书屋中标彰显实力，股权合作强化内容策划【2011-08-31】
我们预测公司2011年-2012年EPS分别为0.42元、0.52元，对应8月30日收盘价9.28元
，市盈率分别为22倍、18倍，我们给予公司长期“推荐”评级。
增 持——西南证券:稳定出版业务，发力报媒业务【2011-08-26】
我们预测公司11、12年EPS分别为0.46元和0.51元。8月25日收盘价为9.38元，动态PE
分别为20.39X和18.39X，维持“增持”评级。
增 持——中信证券:行业虽为传统，经营显示功力【2011-08-22】
根据上半年业绩，我们上调11/12/13年EPS为0.42/0.5/0.59元（原为0.39/0.45/0.53
元）。考虑到公司的产业链特色与行业龙头地位，以及并购扩张的预期，可以给予公
司2011年EPS30倍PE，对应目标价位12.6元。建议资金规模较大的投资机构，可以中
线积极把握公司投资价值。中南传媒（11/12/13年EPS0.42/0.5/0.59元，11/12/13年
PE22/18/16倍）。
谨慎推荐——民生证券:业绩符合预期，报媒业务是重要增长点【2011-08-22】
预计公司2011～2013年EPS分别为0.45元、0.51元与0.58元，对应当前股价PE分别为2
0X、18X与16X。公司入选第三届全国文化企业30强，并首次跻身《财富》中国企业50
0强，“出版湘军”的地位较为稳固，且正向“信息服务和传播方案解决商”转型，
存在对外收购预期，可给予30倍PE，13.5元目标价，维持“谨慎推荐”评级。
审慎推荐——招商证券:发行业务贡献最大，报媒业务潜力不错【2011-08-22】
我们预测公司11~13年业绩分别为0.42元、0.48元和0.54元，当前股价对应11~13年PE
分别为22倍、19倍和17倍。
买 入——光大证券:业绩高于预期，出版传媒龙头持续发力【2011-08-22】
维持盈利预测不变，2011-2013年EPS为0.43元、0.53元、0.65元，对应当前股价PE为
21倍、17倍、14倍。维持“买入”评级和10.75-12.04元目标价区间。
买 入——信达证券:报媒业务成为亮点【2011-08-22】
预计公司2011～2013年EPS分别为0.41元、0.50元与0.56元，对应当前股价PE分别为2
2.5X、18.5X与16.5X，维持公司“买入”评级。
推 荐——国联证券:一般图书和报业增长迅速，外延式扩张或成未来看点【2011-08-22】
我们预测公司2011年-2013年EPS分别为0.42元、0.52元和0.66元，对应8月19日收盘
价9.17元，市盈率分别为22倍、18倍和14倍，我们给予公司长期“推荐”评级，目标
价为10.6元～11.3元。
谨慎推荐——东莞证券:教材教辅确保增长，报媒贡献亮点【2011-08-22】
我们预计11年-12年每股收益为0.42、0.53元，对应市盈率为21、17倍，估值水平处
于行业低端。鉴于公司传统业务保持良好的盈利能力，同时积极实施向新媒体转型的
战略，因此可作为长期持有的投资标的，维持“谨慎推荐”评级。
增 持——海通证券:传统业务稳健增长，期待并购项目推进【2011-08-22】
不考虑收购的情况下，我们预测公司2011-2013年的EPS分别为0.43元，0.50元和0.58
元，对应年增速分别为29%、17%和16%。我们认为，公司传统业务能保持20%的增长，
又有新业态，且后续并购项目还会不断落地，当前股价9.17元，对应2011-2013年PE
为22倍、19倍和16倍，较市尝行业均有良好的安全边际。按照2012年22-25倍PE计算
，合理价值区间11-12.5元，维持“增持”评级，建议长期投资者积极关注。
买 入——湘财证券:上半年业绩略超预期，低估值高增长可积极介入【2011-08-21】
公司是拥有完整产业链的区域出版传媒龙头，传统业务近年来一直保持着稳定快速增
长，新媒体业务目前正处于培育期。我们预计公司下半年业务将会维持上半年同样的
增速水平，全年的业绩将会达到0.43元（预计2012—2013年的EPS分别为0.50和0.58
元），当前股价为9.17元，对应的P/E为23.2倍，处于整个行业的估值底部，给予公
司“买入”评级，目标价12.9元。
强烈推荐——日信证券:战略布局初现端倪，出版龙头价值低估【2011-07-21】
公司目前处于战略调整和升级转型期，各项业务都在稳步推进中，虽然投资收益可能
需要一个周期，但是公司长期发展形势良好。中期，公司的业绩也能保持稳步的增长
。市场目前的表现，低估了公司的价值，我们认为公司股价存在调整回归的可能，上
调公司至“强烈推荐”的评级。公司2011—2012年每股收益至0.44元和0.53元，对应
PE分别为23.14倍和19.11倍，近期目标价为12.32元。
增 持——海通证券:资源整合步伐有望悄然加快【2011-07-18】
不考虑收购的情况下，我们预测公司2011-2013年的EPS分别为0.41元，0.48元和0.57
元，对应年增速分别为24%、18%和19%。。公司当前股价对应2011-2013年PE为24倍、
20倍和17倍，较市尝行业均有良好的安全边际。维持“增持”评级，目标价12元，对
应2012年25倍PE，建议长期投资者积极关注。
推 荐——财富证券:敢为人先的文化湘军【2011-06-29】
我们认为公司作为出版传媒行业的第一集团军，在未来5年行业的提速发展中，其在
教材和一般图书的优势将进一步增强；大规模进入数字阅读领域和对外收购合作将会
带来超预期的增长，但是需要时间上的铺垫。目前公司处于行业平均估值的底部，而
且还拥有绝对龙头的地位，先发制人的优势，敢为人先的模式，加上持有的59亿现金
，公司的价值被市场低估，因此我们给予公司“推荐”的投资评级，第一目标价：12
.2元。
买 入——光大证券:被低估的出版传媒龙头【2011-06-22】
公司业绩增长明确，安全性突出；战略推进清晰，行业的龙头地位、丰富的内容资源
、数媒电子出版标准制定的资质优势以及受政策眷顾的力度等，加大了公司转型的成
功概率，应享有更高估值。以25倍-28倍估值计，目标价区间为10.75元-12.04元，上
调评级至“买入”。
持 有——国金证券:布局三网融合教学平台，孵化电子书包业态【2011-05-17】
我们预计公司2011-2013年每股收益分别为0.37、0.42、0.49元，对应当前股价PE估
值分别是30、26、22倍；维持公司“持有”投资评级。
增 持——光大证券:巨人加快挺进数字出版深水区【2011-05-16】
我们认为，公司的一系列改革创新举措及其成效说明，“巨人”也同样可以拥有灵活
的舞步。稳健的经营保障业绩长期处在上升通道，带来突出的安全性；敏锐的市场眼
光带来新业务的实质性开拓和增长。维持“增持”评级和6个月12.90-15.05元目标价
不变。
谨慎推荐——民生证券:信息服务与传播方案解决商【2011-05-13】
不考虑对外收购情况，预计2011～2013年EPS分别为0.45元、0.51元与0.58元，对应
当前股价PE分别为24X、21X与18X。给予公司2011年30倍PE，六个月13.5元目标价，
首次予以“谨慎推荐”评级。另，公司目前的股价具备足够的安全边际，中线是较好
的建仓品种。
增 持——中信证券:多介质传承文明,全流程创造价值【2011-05-11】
考虑到公司的产业链特色与行业龙头地位，我们认为可以给与公司2011年EPS35～40
倍PE，对应目标价位13.6-15.6元，我们认为公司中线价值15元。建议资金规模较大
投资机构，可以中线积极把握公司投资价值。中南传媒（11/12/13年EPS0.39/0.45/0
.53元，11/12/13年PE29/25/21倍，维持“增持”评级）。
买 入——方正证券:迈向数字出版巨头【2011-05-11】
我们给予公司“买入”评级，公司2011-2013年EPS分别为0.46元、0.56元和0.69元，
对应PE分别为23.5、19和15.7倍，给予2012年30倍PE，目标价16.8元。
推 荐——银河证券:《新闻出版业十二五时期发展规划》的最大受益者【2011-04-28】
我们预计公司2011、2012年EPS分别为0.45元和0.57元，同比增长36%和27%，对应PE
分别为24X和19X，我们认为公司作为出版发行行业最大的蓝筹企业，将最大程度受益
于出版发行行业的优惠产业政策，首次给予公司“推荐”评级。
增 持——光大证券:良好开局预示全年的收获【2011-04-28】
我们对公司基本面的判断不变，2011-2013EPS为0.43元、0.53元、0.65元，对应当前
股价市盈率分别为26倍、21倍、17倍，维持“增持”评级，6个月目标价区间为12.90
元-15.05元。投资风险在于教材循环使用和数字出版项目进展低于预期。
增 持——光大证券:数字出版先行者【2011-04-18】
公司传统的出版发行业务仍能保持稳健的增长，奠定了未来成长的基矗公司作为行业
的领军企业，借力华为等合作伙伴全力推进数字化转型战略，培育新利润点，价值提
升可期。我们预计未来3年净利润复合增速25.5%。给予“增持”评级，6-12个月目标
价15元，对应2011-2013年EPS的市盈率分别为35倍、29倍、24倍，建议投资者中长线
关注，同时提示传统教材循环使用、数字项目进展低于预期等投资风险。
增 持——西南证券:以创新激发传统产业新活力【2011-04-18】
调高公司11、12年EPS分别至0.46元和0.51元。公司4月15日日收盘价为11.35元，相
对11、12年PE分别为24.67X和22.25X，给予“增持”评级。
中 性——天相投顾:一般图书发行及报刊广告业务是亮点【2011-04-18】
我们预计公司2011-2013年的每股收益分别为0.38元、0.44元和0.50元，按4月15日收
盘价11.35元计算，对应的动态市盈率分别为30倍、26倍和23倍，首次给予“中性”
的投资评级。
增 持——中信证券:布局数媒，寻求突破【2011-04-18】
考虑到公司的产业链特色与行业龙头地位，我们认为可以给与公司2011年EPS35～40
倍PE，对应目标价位13.6-15.6元，我们认为公司中线价值15元。建议机构投资者可
以中线积极把握公司投资价值。中南传媒(11/12/13年EPS0.39/0.45/0.53元，11/12/
13年PE29/25/21倍，维持“增持”评级)。
增 持——海通证券:各项业务增长良好，新媒体布局进一步完善【2011-04-18】
不考虑收购的情况下，我们预测公司2011-2013年的EPS分别为0.41元，0.48元和0.57
元，对应年增速分别为24%、16%和18%。当前股价11.35元，对应2011-2013年PE为28
倍、24倍和20倍。考虑到公司通过管理水平提升有改善业绩的空间，政策支持力度大
，首次给予“增持”评级。
持 有——国金证券:业绩符合预期，关注优质资源并购整合【2011-04-16】
我们预计公司2011-2013年每股收益分别为0.37、0.42、0.49元，对应当前股价PE估
值分别是30、27、23倍。由于传统出版发行，尤其是教材教辅出版发行基数巨大，且
在短期内仍将是出版发行业的主流业务，公司的新业务规模壮大优化整体经营业态仍
需要一段时间，短期内带来的业绩增量较为有限。而从资本市场的角度来看，短期机
会将存在于产业集中度提升过程中对于优质资源整合的力度；长期而言公司在经营业
态、机制建设方面的布局具备战略性的意义。我们仍维持对公司“持有”的投资评级
。
增 持——中信证券:传媒子行业的样板【2011-03-15】
考虑到公司的产业链特色与行业龙头地位，我们认为可以给与公司2011年EPS倍35-40
倍PE，对应目标价位13.6-15.6元。鉴于公司清晰战略与较强执行能力，在变革的中
国传媒文化环境，我们认为公司中线价值15元。建议资金规模较大投资机构，可以中
线积极把握公司投资价值。中南传媒（10/11/12年EPS0.33/0.39/0.45元，10/11/12
年PE34/29/25倍，维持“增持”评级）。
增 持——湘财证券:多方布局保证未来持续增长【2011-02-21】
预测公司10-12年的EPS分别为0.33元、0.39元和0.46元，对应2月17日收盘价11.13元
，PE分别为34倍、29倍、24倍，低于传媒行业均值，我们看好公司多方战略布局及未
来的可持续发展，维持公司增持评级。
增 持——中信证券:对标国际领先，煮酒众论英雄【2011-02-21】
我们预测公司10/11/12年EPS为0.31/0.36/0.42元/股。考虑到公司的产业链特色与行
业龙头地位，综合不同PE估值因素，我们认为可以给予公司2011年35～40倍PE，对应
目标价位12.6-14.4元。根据我们预判，我们认为公司通过IPO完成后，每股净资产为
5元，如果参照同行取下限给予3倍PB，则可以对应的合理价值为15元。考虑市场投资
风格，和对市场估值与公司估值取舍的两难，我们暂维持公司“增持”投资评级，但
鉴于公司清晰战略与较强执行能力，在变革的中国传媒文化环境，我们认为公司中线
价值有望达到15元。我们认为公司股价向下可能不大，建议中线可以积极关注公司投
资价值。
增 持——湘财证券:借助华为资源，谋求数字化突破【2011-01-24】
维持公司10-12年的EPS分别为0.33元、0.39元和0.46元，根据1月19日的收盘价11.84
元，对应PE分别为36倍、30倍和26倍；公司目前股价经过前期回调已初步释放估值压
力，我们坚定看好公司的全媒体运营能力以及在未来的发展空间，维持公司“增持”
评级。
增 持——中信证券:内容与技术牵手，共赴未来【2011-01-20】
我们预测公司10/11/12年EPS为0.31/0.36/0.42元/股。考虑到公司的产业链特色与载
行业地位，综合不同估值方法，我们认为可以给与公司2011年EPS倍35～40倍PE，对
应目标价位12.6-14.4元，相对于现价，预计不超过20%涨幅，首次给与“增持”投资
评级。
买 入——宏源证券:未来的数字出版龙头企业【2011-01-20】
受益于移动终端的迅速普及、移动互联网的渗透率快速增长，移动阅读市场未来几年
将迎来快速增长。拥有先发优势开展数字出版全产业链运营的稀缺性大平台，中南传
媒将受益于移动阅读市场的爆发。预测2011年EPS0.40，2012年EPS0.50，给予2011年
45倍，2012年35倍的估值，对应目标价18元，维持“买入”评级。
推 荐——国元证券:多介质，全流程促“新”“老”媒体共同发展【2010-11-24】
估值与投资建议我们预计公司2010/2011/2012年每股收益将分别达到0.3/0.35/0.42
元。近期大盘进行了大幅调整，公司的估值水平已低于行业平均水平，股价已接近发
行价，以我们对公司基本面的判断，我们认为，公司目前股价被低估，给予“推荐”
投资评级。
【2.资本运作】
┌──────┬───────┬────────┬───────────┐
｜ 项目性质 ｜公告日期 ｜ 交易金额(万元) ｜ 是否关联交易 ｜
├──────┼───────┼────────┼───────────┤
｜ 关联交易 ｜2014-05-07 ｜ ｜ 是 ｜
├──────┼───────┴────────┴───────────┤
｜ ｜中南出版传媒集团股份有限公司（以下简称“中南传媒”或“公｜
｜ ｜司”）控股子公司湖南出版投资控股集团财务有限公司（筹）（｜
｜ ｜以下简称“财务公司”）拟与湖南出版投资控股集团有限公司（｜
｜ ｜以下简称“控股集团”）签署《金融服务协议》，为控股集团提｜
｜ ｜供相关金融服务，预计2014年控股集团在财务公司日均存款余额｜
｜ ｜最高不超过5亿元（含本数），财务公司向控股集团提供的最高 ｜
｜ ｜授信额度（指担保、票据承兑、贴现、委托贷款、贷款、融资租｜
｜ ｜赁等业务额度之和）不高于3.5亿元（含本数），该最高授信额 ｜
｜ ｜度可滚动使用。20140507：股东大会通过 ｜
├──────┼───────┬────────┬───────────┤
｜ 关联交易 ｜2014-05-07 ｜ 14923｜ 是 ｜
├──────┼───────┴────────┴───────────┤
｜ ｜2014年公司拟与关联方湖南出版投资控股集团有限公司,湖南新 ｜
｜ ｜华书店实业发展有限责任公司,普瑞温泉酒店有限责任公司等发 ｜
｜ ｜生采购货物,接受劳务,销售货物,提供劳务等的日常关联交易， ｜
｜ ｜预计交易金额为14923万元。20140507：股东大会通过《关于公 ｜
｜ ｜司2013年度日常性关联交易执行情况与2014年度日常性关联交易｜
｜ ｜预计情况的议案》 ｜
└──────┴────────────────────────────┘
