☆风险因素☆ ◇600897 厦门空港 更新日期：2014-08-06◇
★本栏包括【1.投资评级及研究报告】【2.资本运作】
【投资评级及研究报告】
买 入——海通证券:航空淡季公司盈利仍稳健增长【2013-04-26】
估值和投资建议。我们预计公司2013-2014每股收益1.37元和1.5元。公司目前股价对
应今明两年PE分别为9.6倍和8.7倍。估值水平仍处于历史较低水平。考虑到公司业绩
较快增长的可持续性，维持“买入”评级和目标价16.45元，对应2013年12倍估值。
买 入——瑞银证券:1季度业绩快速增长，2季度业绩增速或放缓【2013-04-26】
考虑到2季度业绩增速的可能放缓，我们将2013-15年EPS预测从1.45/1.68/1.99元下
调至1.42/1.56/1.8元。基于瑞银VCAM工具进行现金流贴现绝对估值(WACC7.6%)得出
新目标价15元（原为15.8元）,维持公司“买入”评级。
增 持——中信证券:业绩增长较快，非航业务仍有空间【2013-04-26】
公司受益于海西经济建设政策红利，未来仍将保持较快增长。预计2013/14/15年EPS
分别为1.37/1.51/1.66元，当前股价为13.05元。采用pCF估值法，我们认为公司合理
股价区间在15.0一16.8元；采用PE相对估值方法，合理股价区间在15,5-16.5元。综
合两种估值方法，取估值下限，给予公司目标价15.5元，维持“增持”评级。
买 入——海通证券:业绩将有望继续稳定增长【2013-04-18】
我们预计公司2013-2014每股收益1.37元和1.50元。公司目前股价对应今明两年PE分
别为9.6倍和8.8倍。估值水平仍处于历史较低水平。考虑到公司业绩增长在机场类公
司中较快以及可持续性，给予2013年12倍估值，对应目标价16.45元，维持“买入”
评级。
增 持——中信证券:受益海西建设，业绩稳步增长【2013-04-18】
公司受益于海西经济建设政策红利，预计未来仍将保持较快增长，但厦深高铁的开通
将分流部分旅客。小幅上调2014年盈利预测，新增2015年预测，预计2013/14/15年EP
S分别为1.37/1.51/1.66元（原2014年预测为1.42元），当前股价为13.19元。采用DC
F估值法，我们认为公司合理股价区间在15.0-16.8元；采用PE相对估值方法，合理股
价区间在15.5-16.5元。综合两种估值方法，取估值下限，给予公司目标价15.5元，
维持“增持”评级。
审慎推荐——中金公司:业绩符合预期，上半年业绩有望高增长【2013-04-18】
目前公司2013年市盈率估值9倍，市净率估值1.6倍，净资产收益率18.6%。具有一定
估值吸引力。考虑到T4投产带来的业绩压力以及第二机场建设的不确定性，我们继续
维持审慎推荐评级。
增 持——湘财证券:2013年休闲旅游放缓拖累公司业绩，但基本面良好不改长期投资价值【2012-12-25】
在2013年消费支出可能放缓的大背景下，预计休闲旅游支出将会受到拖累，加上今年
厦门市旅游异常火爆的高基数效应，我们预计明年公司业务量和收入增速将明显放缓
，但长期来说，受益于消费升级和收入倍增计划以及良好的成本控制能力，公司仍有
很大发展潜力。我们预计公司2012年和2013年的EPS为1.24元和1.38元，对应当前股
价的PE为10.3X和9.3X，给予公司“增持”的投资评级。
买 入——海通证券:多因素驱动公司航空和非航业务持续较快发展【2012-11-20】
预计公司2012-2013每股收益1.24元和1.44元。公司动态PE9.85倍处于历史底部，且
低于可比机场类公司水平(11.4倍)。考虑到公司相对较小的体量，区位优势和硬件提
升有望带动需求和收入较快增长，以及成本端相对稳定等因素，我们给予公司明年12
.5倍PE，对应目标价18元，维持“买入”。
买 入——中信证券:受益海西建设，业绩稳健增长【2012-11-06】
公司受益于海西经济建设政策红利，预计未来3年无重大资本性开支。预计未来3年业
绩复合增长有望达到13%。维持对公司的盈利预测，预计2012/13/14年EPS分别为1.24
/1.37/1.42元，当前股价为12.91元，对应PE为12.5/11.3/10.9倍。采用DCF估值法，
我们认为公司合理股价区间在15.0-16.8元；米用PE相对估值方法，合理股价区间在1
5.5-16.5元。综合两种估值方法，取估值下限，给予公司目标价15.5元，维持“买入
”评级。
买 入——瑞银证券:业绩符合预期，高峰小时起降上调及商业面积招标是看点【2012-10-30】
我们预测公司2012/13/14年EPS为1.24/1.45/1.68元。当前股价对应2012年PE估值10
倍，考虑到2012年业务量增长高于行业平均水平、高峰小时起降的上调及2013年T3商
业租赁公开招标预期，维持公司“买入”评级，维持目标价15.80元，目标价基于瑞
银VCAM工具进行现金流贴现绝对估值(WACC8.3%)得出。
买 入——海通证券:需求增速稳健，Q3业绩符合预期【2012-10-30】
我们预计公司2012-2013每股收益1.25元和1.50元。公司目前股价对应今明两年PE分
别为10倍和8.3倍。估值水平仍处于历史较低水平。考虑到公司业绩增长在机场类公
司中较快以及可持续性，给予2012年12-15倍估值，对应目标价15-18.75元，维持“
买入”评级。
谨慎推荐——东北证券:旺季业绩继续增长【2012-10-30】
预期2012-2013年每股收益分别为1.21元、1.35元，对应PE分别为10倍、9倍，维持谨
慎推荐的投资评级。
买 入——中银国际:3季度净利润同比增长13.5%【2012-10-30】
公司目前股价相当于10.1倍2012年市盈率。我们按照12倍2012年市盈率，将公司目标
价由14.26元上调至14.81元人民币，维持买入评级。
推 荐——平安证券:业绩稳步向上【2012-10-30】
公司生产增速稳定，各项费用能够得到有效控制。预计12-14年公司EPS分别为1.23、
1.35、1.484元，相对应10月29日公司股价的动态PE为11.4、10.1、9.2倍。公司经营
管理有序，全年业绩增长幅度稳定，目前估值具备较强的吸引力，维持对公司“推荐
”的投资评级。
审慎推荐——中金公司:明年业绩有望显著改善【2012-10-29】
公司2012年和2013年的市盈率分别是10.1x和8.9x，处于板块中较低的位置，明年业
绩改善可能性大，但难超市场预期，且考虑高峰小时已经逼近29～30个起降的瓶颈，
2014年T4投产，第二机场悬而未决，暂维持“审慎推荐”评级。
买 入——瑞银证券:8月旅客量两位数增长，未来两年单位小时起降将持续增加【2012-09-28】
我们预测公司2012/13/14年EPS为1.24/1.45/1.68元。当前股价对应2012年PE估值不
到10倍，PB估值1.6倍，考虑到2012年业务量增长高于行业平均水平及商业面积增加3
0%、2013年商业租赁公开招标预期，维持公司“买入”评级，维持目标价15.80元，
目标价基于瑞银VCAM工具进行现金流贴现绝对估值(WACC8.3%)得出。
强烈推荐——民生证券:业绩继续领先全行业，运行容量将大幅提升【2012-08-29】
一方面，RNP飞行程序缓解空域紧张问题，公司吞吐量两位数增长得以延续；另一方
面，相对估值优势明显、成长性好于板块内其他公司。预计公司未来三年业绩同比增
速将保持在14%至18%之间，我们给予“强烈推荐”评级。12-14年EPS分别为1.29、1.
46、1.67元，对应PE为9.61、8.46、7.41倍。
谨慎推荐——东北证券:业绩实现稳定增长【2012-08-28】
预期2012-2013年每股收益分别为1.21元、1.35元，对应PE分别为10倍、9倍，估值偏
低，维持谨慎推荐的投资评级。
增 持——安信证券:业绩稳定增长，符合预期【2012-08-28】
预计2012、2013年归属母公司净利润为3.71亿元、4.24亿元，对应每股收益1.25元、
1.42元，目前的股价对应2012年市盈率为9.8倍，维持“增持-A”评级，目标价15元
。
买 入——海通证券:航空主业稳健增长，长期发展空间巨大【2012-08-28】
我们预计公司2012-2013每股收益1.26元和1.48元。公司目前股价约12.25元，对应今
明两年PE分别为9.7倍和8.3倍。估值水平仍处于历史较低水平。考虑到公司业绩增长
在机场类公司中较快以及可持续性，给予2012年12-15倍估值，对应目标价15.12-18.
9元，维持“买入”评级。
买 入——中银国际:上半年净利润同比增长15.3%【2012-08-28】
厦门空港(600897.CH/人民币12.24，买入)上半年归属于母公司股东的净利润同比增
长15.3%至1.74亿元人民币，合每股收益0.584元。期内公司营业收入同比增长14.1%
至5.35亿人民币，营业成本同比上涨了17.2%，管理费用仅同比增长0.8%，营业利润
同比增长16.4%，营业利润率同比增长了1个百分点。公司的业绩基本符合我们之前的
预期，占到我们全年盈利预测的49.2%。我们维持对公司2012-13年每股收益1.188和1
.352元人民币的盈利预测。公司目前股价相当于10.3倍2012年市盈率，我们维持14.2
6元人民币的目标价和买入评级。
买 入——瑞银证券:商业面积增加及租金上调或驱动12/13年业绩高增长【2012-08-28】
我们预测公司2012/13/14年EPS1.24/1.45/1.68元，当前股价对应2012年PE估值10倍
，PB估值1.6倍。考虑到12年业务量增长有望高于行业平均水平以及商业面积增加和
租金的上调，我们维持公司“买入”评级和目标价15.80元，目标价基于瑞银VCAM工
具进行现金流贴现绝对估值(WACC8.3%)得出。
审慎推荐——中金公司:业绩符合预期，期待非航业务快速增长【2012-08-28】
公司2012年和2013年的市盈率分别是9.9x和8.7x，处于板块中较低的位置，未来盈利
仍将维持双位数增长，但难超预期，维持“审慎推荐”评级。
买 入——中信证券:打造经济型机场，业绩稳健增长【2012-08-28】
厦门空港客货增速高于行业平均水平；航站楼初始造价低廉，折旧稳定。预计未来3
年业绩复合增速有望达到13%。维持2012/13/14年EPS预测为1.24/1.37/1.42元，当前
股价为12.24元，对应PE为9.9/8.9/8.6倍。采用DCF估值法，我们认为公司合理股价
区间在14.5-18.5元；采用PE相对估值方法，合理股价区间在15.0-16.5元。综合两种
估值方法，取估值下限，给予公司目标价15.0元，维持“买入”评级。
强烈推荐——招商证券:“三力合一”，莫失良机【2012-05-21】
维持2012-14年EPS1.25、1.44和1.67元预测，目标区间16.30-18.80元，维持强烈推
荐-A的评级。
审慎推荐——中金公司:非航业务扩张值得期待【2012-04-23】
厦门空港的股价对应2012年和2013年的市盈率分别是10.6x和9.2x。2013年非航业务
存在较大扩张空间,改善机场盈利结构,值得投资者关注。但短期内业绩较难看到爆发
性的增长，维持对厦门空港“审慎推荐”的投资评级。
买 入——瑞银证券:2012年业绩两位数增长可期【2012-04-23】
我们预计，公司2012/13/14年EPS分别为1.24/1.45/1.68元，当前股价对应2012年PE
估值为11倍，PB估值为1.7倍，考虑到我们对2012年业务量增长高于行业平均水平及
商业面积增加17%、2013年商业租赁公开招标的预期，维持公司“买入”评级，维持
目标价15.80元，目标价基于瑞银VCAM工具进行现金流贴现绝对估值(WACC8.3%)得出
。
买 入——中银国际:1季度净利润同比增长14.7%【2012-04-23】
公司营业成本未来趋势仍需继续观察。公司1季度净利润占到我们全年盈利预测的23.
4%，基本符合预期。我们维持对公司2012-13年每股1.19和1.35元的盈利预测，维持1
4.26元的目标价和买入评级。
买 入——海通证券:航空淡季不改公司盈利稳健增长【2012-04-23】
我们预计2012－14年的EPS分别为1.2元、1.41元和1.68元，股价对应12年动态PE为10
.5倍左右。考虑到公司业绩增长在机场类公司中较快以及可持续性，给予2012年15倍
估值，对应目标价18元，维持“买入”评级。
推 荐——兴业证券:空域瓶颈逐步释放，收入利润同步高增长【2012-04-22】
我们预测公司2012~2014年EPS为1.24、1.44、1.60元，给予2012年12XPE，估值14.88
元，维持推荐评级。
推 荐——平安证券:业绩增长与估值优势兼具【2012-04-22】
预计12、13、14年公司EPS分别为1.25、1.37、1.47元，相对应4月20日公司股价的动
态PE为10.6、9.7、9.0倍。公司经营管理有序，全年业绩增长稳定，目前估值进入10
倍区间，优势明显，维持对公司“推荐”的投资评级。
持 有——广发证券:今年驱动力来自航空主业，明年非航具看点、高铁需警惕【2012-04-16】
今年业务量增长为公司业绩的主要驱动力，明年非航呈现看点，但厦深高铁分流需谨
慎。我们预计公司2012-14年EPS1.20、1.33、1.50元，目前股价对应10.8×12pe、9.
7×13pe。稳健增长，估值合理，维持“持有”评级。
推 荐——东兴证券:航空主业发展带动效益提升【2012-04-11】
厦门空港作为我国经济发达省份——福建省的重点区域性机场，依靠航空主业的发展
和成本严控，带动了业绩的提升。我们预计2012、2013年EPS约为1.23元,1.40元，对
应的PE为10.34倍，9.07倍。给予“推荐”评级。
买 入——中信证券:受益海西建设，业绩稳健增长【2012-03-30】
厦门空港受益于海西经济建设政策红利，未来3年业绩复合增长有望达到13%左右。我
们维持对公司的盈利预测，预计2012/13/14年EPS分别为1.24/1.37/1.42元，当前股
价为12.74元，对应PE为10.3/9.3/9.0倍。采用DCF估值法，我们认为公司合理股价区
间在16.68-20.14元；米用PE相对估值方法，合理股价区间在15.6-18.6元。综合两种
估值方法，给予公司目标价17.0元，维持“买入”评级。
买 入——中银国际:2011年净利润同比增长16.47%【2012-03-30】
公司股价相当于10.7倍2012年市盈率。基于12倍2012年市盈率，我们将公司目标价由
15.74元下调为14.26元人民币。维持买入评级。
增 持——安信证券:受益航空业务高增长，但成本超预期【2012-03-30】
近两年公司无大额资本开支，预计2012、2013年归属母公司净利润为3.76亿元、4.29
亿元，对应每股收益1.26元、1.44元，目前的股价对应2012年市盈率为10.1倍，维持
“增持-A”评级。
审慎推荐——中金公司:资源瓶颈打开，非航招租可期【2012-03-30】
考虑到T2楼投入使用后商业面积增加带来非航收入增加，我们相应上调了今明两年的
盈利预测至3.72亿元和4.29亿，合每股1.25元和1.44元。维持对厦门空港“审慎推荐
”的投资评级。
持 有——广发证券:业绩符合预期，受空域和高铁因素，客运量可能放缓【2012-03-30】
由于商业重招标延迟，我们下调2012-14年盈利预测，至1.20、1.33、1.50元，现股
价对应10.6×12pe、9.6×13pe，估值合理，建议“持有”。
推 荐——东兴证券:产量效益双驱动业绩增长【2012-03-30】
我们预计2012、2013年EPS约为1.23元,1.40元，对应的PE为10.34倍，9.07倍。给予
推荐评级。
买 入——瑞银证券:2012业绩有望保持快速增长【2012-03-30】
我们预计，公司2012/13年EPS分别为1.24/1.45元，当前股价对应2012年PE估值为10
倍，PB估值为1.5倍，处于历史低位，考虑到2012年业务量增长我们预计高于行业平
均水平及商业面积增加17%、2013年上半年商业租赁公开招标预期，维持公司“买入
”评级。我们基于瑞银VCAM工具进行现金流贴现绝对估值，在WACC8.3%假设下得出目
标价15.80元。
谨慎推荐——东北证券:业务量增长较快【2012-03-30】
预期2012年每股收益1.21元。公司2011-2012年PE分别为12倍、11倍，维持谨慎推荐
的投资评级。
买 入——海通证券:吞吐量和起降架次持续较快增长，航空和非航收入比翼齐飞【2012-03-30】
预计2012－14年的EPS分别为1.2元、1.41元和1.68元，股价对应12年动态PE为10.5倍
左右。考虑到公司业绩增长在机场类公司中较快以及可持续性，给予2012年15倍估值
，对应目标价18元，维持“买入”评级。
买 入——国金证券:成本增速明显高于收入增速【2012-03-30】
我们预测公司2012-13年EPS为1.25和1.39元，对应PE分别为10倍和9倍，尽管我们认
为T4航站楼投资以及新建机场的计划都持续压制公司估值水平的提升，但由于公司未
来两三年内业绩将有望继续稳定增长，而且具有一定的防御性价值，因此我们维持买
入评级。
推 荐——兴业证券:航空业务高速增长，空域瓶颈历史突破【2012-03-29】
我们预测公司2012~2014年EPS为1.22、1.41、1.56元，给予2012年12XPE，估值14.64
元，维持推荐评级。
买 入——瑞银证券:业务增长高于行业平均水平【2012-03-27】
我们维持公司2011-2013年EPS预测分别为1.11、1.24、1.45元，年均增长15%，当前
股价对应2012年PE估值为11倍，PB估值为1.6倍，处于历史低位。我们预计2012年业
务量增长将高于行业平均水平及商业面积将增加17%、并考虑到2013年上半年商业租
赁公开招标预期，维持公司“买入”评级。我们基于瑞银VCAM工具进行现金流贴现绝
对估值，在WACC8.3%假设下得出目标价15.80元（不变）。
买 入——瑞银证券:商业租赁公开招标或将推迟至2013年【2012-03-09】
由于2011年业务增长超我们之前预期，我们上调2011年EPS从1.08元至1.11元；考虑
到公司商业面积重新公开招租或推迟至2013年上半年，我们将2012/13年EPS从1.28/1
.47元下调至1.24/1.45元，对应2012年PE估值11倍、PB估值1.6倍，估值处于历史低
位；我们基于瑞银VCAM工具现金流贴现绝对估值，WACC8.3%（原8.8%）假设下得出目
标价15.80元（原17.29元）。
买 入——瑞银证券:飞机起降架次再创历史新高，空域紧张状况大为改观【2011-11-25】
我们预计2011-2013年公司EPS1.08/1.28/1.47元的预测，我们基于瑞银VCAM工具进行
现金流贴现绝对估值，在WACC8.8%假设下得出目标价17.29元。
买 入——瑞银证券:首次覆盖：租金上调及业务量持续两位数提升预期推动业绩快步增长【2011-11-21】
我们预计2011-2013年公司EPS1.08/1.28/1.47元，我们基于瑞银VCAM工具进行现金流
贴现绝对估值，在WACC8.8%假设下得出目标价17.29元。
推 荐——平安证券:良好成控提升毛利水平【2011-10-26】
预计11、12、13年公司EPS分别为1.09、1.24、1.35元，相对应10月25日公司股价的
动态PE为12.5、11.0、10.1倍。公司经营管理有序，全年业绩增长幅度稳定，目前估
值具备较强的吸引力，维持对公司“推荐”的投资评级。
买 入——海通证券:业绩稳步增长、防御特征显现【2011-10-26】
公司基本面良好、估值低以及股价防御特征明显是我们对其维持其“买入”投资评级
的原因，目标价上调至18.9元，对应2012年PE15倍。
谨慎推荐——东北证券:第三季业绩增长加快【2011-10-26】
预期2011年归属于母公司股东的净利润为3.15亿元，每股收益1.06元。公司2011-201
2年PE分别为12.8、11.3倍，维持谨慎推荐的投资评级。
买 入——中银国际:第三季度净利润同比增长22.7%【2011-10-26】
公司3季度业绩占到我们全年盈利预测的29.6%。我们暂时维持对公司1.049元人民币
的每股盈利预测，公司目前股价相当于13倍2011年市盈率，我们重申对公司15.74元
人民币的目标价和买入评级不变。
增 持——东海证券:盈利快速增长，短期无隐忧【2011-10-26】
预计公司2011-2013年EPS分别为1.08元、1.23元和1.41元，目前股价对应的动态PE分
别为13倍、11倍和10倍。
增 持——天相投顾:客运量快速增长，盈收水平逐季攀高【2011-10-26】
我们预计公司2011年至2013年的摊薄后每股收益分别为1.09元、1.28元和1.44元，按
其2011年10月25日收盘价13.66元计算，对应的动态市盈率分别为13倍、11倍和10倍
。考虑到公司旅客吞吐量增速较快，我们维持“增持”的投资评级。
买 入——北京高华:客运量快速增长推动利润攀升【2011-10-26】
我们重申对厦门空港的买入评级，我们的盈利预测保持不变，基于EV/GCI的12个月目
标价格为人民币17.70元，对应30%的潜在上行空间。风险：政策不利、海峡两岸政局
不稳、高铁分流影响大于预期。
增 持——安信证券:受益航空业务高增长，业绩符合预期【2011-10-26】
预测2011、2012年公司EPS分别为1.10、1.26元，目前公司相对2011、2012年估值为1
2.4倍、10.8倍。我们看好未来两年业绩的稳定增长，但T4新建项目及未来新机场的
建设预期或将影响公司估值上限,给予增持-A评级。
谨慎推荐——东北证券:业务量增长高于行业水平【2011-09-15】
预期公司2011-2012年PE分别为12.5、11.4倍，目前总市值仅40亿元，估值偏低，给
予谨慎推荐的投资评级。
中 性——中金公司:中期业绩符合预期【2011-08-19】
鉴于公司上半年的吞吐量增长好于预期，我们小幅上调了今明两年的营运假设及盈利
预测。调整后，我们预计公司2011年和2012年的业绩分别为3.14亿元和3.51亿元，分
别合每股1.06元和1.18元，上调幅度分别为3.1%和4.8%。我们维持对厦门空港“中性
”的投资评级。
买 入——海通证券:航空主业有望在未来几年保持快速增长【2011-08-19】
我们预计公司2011-2013每股收益分别为1.12元、1.26元和1.44元。公司目前股价对
应今明两年PE分别为12.4倍和11倍。从历史估值水平来看，目前PE估值以处于历史底
部，PB也接近07年初低点。考虑到未来几年占收入主导地位的航空主业的较快增长，
给予公司估值适当溢价，目标价18元，给予“买入”的投资评级。
谨慎推荐——长江证券:业绩略超预期，机场扩容有望带来持续增长【2011-08-19】
我们对公司2011-2013年的业绩预测分别为1.113元、1.195元和1.387元，对应PE为12
.42倍、11.57倍和9.97倍，维持“谨慎推荐”评级。
增 持——申银万国:业绩符合预期，维持增持评级【2011-08-19】
我们维持对公司2011-2012年的每股盈利预测1.07、1.19元。公司正处于向一类机场
迈进的路上，近几年的运力和需求增速都正处于较快水平，因此我们仍然维持增持评
级。
买 入——中银国际:航空主业快速增长【2011-08-19】
公司目前股价相当于13.2倍2011年市盈率，按照15倍2011年市盈率，我们将公司目标
价由18.90元下调为15.74元人民币，维持对公司买入的评级。
买 入——广发证券:员工成本大幅增长，业绩略低于预期【2011-08-19】
我们对2011-13年公司盈利预测略有下调至1.10、1.28、1.50元，目前股价对应PE12.
6、10.7倍，动态估值水平位于历史低位，维持买入。
买 入——中信证券:客货运量大幅提升，拉动业绩同比增长12%【2011-08-19】
预计公司2011/12/13年收入为9.62/10.84/12.05亿元，EPS为1.10/1.24/1.37元（201
0年EPS为0.94元），当前股价对应的PE分别为12.6/11.2/10.1倍，PB为2.2/1.9/1.6
倍。预计公司未来将充分受益海西建设战略政策红利，长期发展向好；预计未来几年
公司运量将保持高速增长，增速明显高于同行，业绩有望大幅提升。综合绝对估值(D
CF)和相对估值(PE)两种方法，我们继续维持前期目标价18.00元和“买入”评级。
买 入——北京高华:业绩符合预期：我们预计下半年盈利将加速增长【2011-08-19】
我们将收入增长预测上调至17%/13%/14%（原为13%/13%/14%），因为我们将2011年旅
客吞吐量增幅预测从12.5%上调至16%，并因年初以来单位收入增长好于预期上调了航
空业务单位收入假设。然而，由于上半年成本上升，我们将2011/2012/2013年每股盈
利预测小幅下调了2%/1%/1%。我们根据1.85倍的目标EV/GCI（原为2.01倍，2011-201
3年平均预期CROCI仍为19.9%），将该股12个月目标价格下调至人民币17.70元（原为
18.80元），反映出2011年5月以来行业估值比率下降。我们认为该股股价较12个月目
标价格存在28%的上行空间。我们预计，2010年下半年运量基数较低以及国际航线继
续扩张将推动厦门空港2011年下半年盈利加速增长（预计同比增幅为24%）。
推 荐——兴业证券:业务强劲增长，盈利符合预期【2011-08-18】
我们预测公司2011~13年EPS为1.12、1.17、1.37元，给予15XPE，估值16.8元，维持
推荐评级。
推 荐——平安证券:起降时刻增长带动主业业绩提升【2011-08-18】
预计11、12、13年公司EPS分别为1.09、1.24、1.35元，相对应8月18日公司股价的PE
为12.6、11.2、10.2倍，估值水平相对较低。公司经营活动平稳有序，未来航空业务
收入和业绩增长有稳定的空间，维持对公司“推荐”的投资评级。
买 入——中信证券:高铁难阻运量高速增长、政策红利助推长长远发展【2011-07-15】
预计2011/12/13年EPS分别为1.10/1.24/1/37元，当前股价为14.69元，对应PE为13/1
2/11倍。根据DCF估值，公司合理股价为18.21元。目前PE估值为13倍，行业均值15倍
，鉴于公司未来几年运量将高速增长，高于同行，公司合理的PE估值水平在16-18倍
，对应合理股价区间为17.60-19.80元。综合绝对估值(DCF)和相对估值(PE)两种方法
，公司合理股价为18.00元，维持“买入”评级。
买 入——广发证券:航空和非航业务比翼齐飞【2011-06-23】
预计公司2011-13年EPS1.13、1.31、1.55元，目前股价对应PE12.3、10.6倍，动态估
值属于历史低位。我们认为，在今年夏秋航季，公司业务量将会呈现明显高于行业的
增长水平。6月28日，两岸将正式启动大陆居民赴台个人游，厦门市将作为第一批试
点城市之一。这一政策的实施，也将成为推动公司股价的重要催化剂。建议买入。
买 入——北京高华:进入高增长和有利政策的上佳时期；买入【2011-06-14】
我们重申对厦门空港的买入评级，我们基于EV/GCI的12个月目标价格为人民币18.80
元，意味着29%的潜在上行空间。我们预计潜在强于预期的上半年业绩（预计上半年
净利润将同比增长16%；2011年预期每股盈利为人民币1.12元）和强劲的客流增长（
我们假设2011年客流量将增长12.5%）将推动市场预测上调并推动股价表现。风险：
政策不利、政治形势不稳定以及高铁的分流影响超出预期。
推 荐——平安证券:时刻与业绩稳定同步增长【2011-06-13】
我们预计11、12、13年公司EPS分别为1.10、1.25、1.37元，相对应6月13日公司股价
的PE为13.3、11.6、10.5倍。公司估值已经位于历史底部，未来航空业务收入和业绩
增长有较大空间，维持对公司“推荐”的评级。
买 入——北京高华:拥有一线增长和回报的二线机场；首次评级为买入（摘要）【2011-05-19】
我们根据Director’sCut得到的12个月目标价格为人民币18.80元，基于2.01倍的EV/
GCI和19.9%的2011-2013年预期CROCI。我们的目标价格所隐含的2012年预期市盈率和
市净率分别为14.5倍和2.5倍。我们对厦门空港的首次评级为买入。
买 入——中银国际:厦门空港1季度净利润同比增长10.97%【2011-04-29】
公司1季度业绩占我们全年盈利预测的23.1%，基本符合预期。我们暂时维持对公司的
18.90元人民币的目标价和买入评级不变。
中 性——中金公司:一季度业绩符合预期【2011-04-29】
厦门空港一季度业绩占我们全年盈利预测的24%，我们维持对厦门机场2011年全年24%
的盈利预测。厦门空港2011年和2012年的市盈率分别是14.5x和13.2x，位于板块中间
位置。鉴于目前公司盈利大幅增长的预期不强，我们维持对厦门空港“中性”的投资
评级。
推 荐——兴业证券:分享海西经济发展，业务和收入快速增长【2011-04-29】
我们预测公司2011～2013年EPS为1.12、1.17、1.39元，给予18XPE，估值20.2元，维
持推荐评级。
推 荐——兴业证券:“高基数低增长”不改公司长期成长空间【2011-04-01】
我们预测公司2011～2013年EPS为1.12、1.17、1.45元，给予20XPE，估值22.4元，给
予推荐评级。
谨慎推荐——长江证券:增幅持平全国均值，业绩符合预期【2011-04-01】
我们对公司2011-2013年的业绩预测分别为1.06元、1.19元和1.38元，对应PE为15.31
倍、13.68倍和11.78倍，估值水平约为行业平均，但考虑到高峰小时起降次数提升的
不确定性，维持“谨慎推荐”评级。
中 性——中金公司:2010年业绩符合预期【2011-04-01】
由于扶持政策会加速对区域经济的推动,.机场未来客流量的上升空间将略好于我们原
先的预期,我们小幅上调相关营运假设和财务数据。调整后，我们预计2011和2012年
的净利润分别为3.05亿元和3.34亿元，对应每股1.02元和1.12元，上调幅度分别为0.
2%和1.8%。
增 持——中信证券:受益于海西建设，航班有望井喷【2011-04-01】
随着各航空公司在夏秋航季增加在厦门机场的航班、公司充分受益于海西经济建设和
台湾直航客人的快速增长。预计2011年/12年/13年的EPS分别为1.06元/1.16元/1.25
元。给予“增持”评级，目标价20元。
买 入——中银国际:业绩保持稳定增长【2011-04-01】
我们以18倍2011年市盈率，将公司目标价由19.78人民币下调为18.90元人民币。维持
对公司买入的评级。
推 荐——兴业证券:海西发展促进业务增长，航班换季释放时刻瓶颈【2011-03-13】
我们上调公司2010～2012年EPS预测为0.95、1.14、1.34元，给予20XPE估值19元，维
持推荐评级。
推 荐——兴业证券:新辟洲际航线，完善航线网络【2011-02-27】
两岸三通和海西经济融合将推动厦门空港航空业务稳定增长；空域时刻瓶颈逐渐释放
可以部分解决产能短板；旅客配套服务楼的建设将提高运营潜力。公司成本控制能力
强、运营效率高，内外兼修，攻守兼备；PE和PB估值处于历史低位，具有足够的安全
边际，是良好投资标的。我们上调公司2010～2012年EPS预测为0.95、1.12、1.3元，
给予20XPE估值19元，维持推荐评级。
审慎推荐——招商证券:业绩稳定增长仍有空间【2010-11-01】
维持2010-12年EPS0.92、1.00和1.14元的盈利预测，维持审慎推荐-A的投资评级。公
司管理稳健，业绩增长较为稳定。以机场行业20-25倍估值，对应目标价18.4-23元。
海西相关支持政策若出台，则可关注估值溢价带来的交易性机会，维持审慎推荐-A的
投资评级。
中 性——中金公司:三季度业绩略低于预期【2010-10-29】
根据厦门机场前三季度的收入和成本变化情况，我们相应小幅下调了其盈利预测。调
整后，2010年和2011年的业绩为2.76亿元和2.99亿元，对应每股盈利为0.93元和1.00
元，下调幅度分别为2.2%和2.5%。公司目前对应的2010年和2011年的市盈率水平分别
为18.9x和17.4x，接近机场板块目前的平均水平，维持中性的投资评级。
买 入——中银国际:业绩增长稳定【2010-10-29】
2010年前三季度，公司航空业务量保持较快增长，共实现飞机起降架次7.79万架，同
比增长12%；旅客吞吐量966.3万人，同比增长17.8%，货邮吞吐量快速回升，实现货1
8.4万吨，同比增长28.5%。公司目前业务量增长稳定，尚无产能瓶颈。我们认为厦门
地区将充分受益海西的建设以及两岸经济互动的加速；同时，厦门旅游业和会展业发
展较好，随着国内消费升级，公司的客流增长将受到支撑。我们维持对公司买入评级
不变。
推 荐——兴业证券:投资收益减少和成本上升拉低收益水平【2010-10-28】
我们预测公司2010～12年EPS为0.93、1.16、1.28元，对应PE为18.4、14.8、13.5倍
，给予推荐评级。
谨慎推荐——长江证券:业绩符合预期，未来仍有成长空间【2010-10-28】
受益两岸直航与海西经济区的经济发展带来的消费升级及物流升级，预计公司未来客
货业务发展将得到有力支持，发展空间良好。我们对公司2010-2012年的业绩预测分
别为0.91元、0.98元和1.07元，对应PE为19.13倍、17.81倍和16.37倍，考虑到高峰
小时起降次数的限制，维持“谨慎推荐”评级。
买 入——湘财证券:厦门空港调研简报【2010-09-06】
预计公司2010-2012年每股收益分别为0.93元、1.09元、1.22元，对应动态市盈率分
别为18倍、16倍、14倍，考虑到其良好的成长性，我们给与“买入”投资评级。
推 荐——国元证券:两岸直航加速境外业务增长【2010-08-31】
我们预计公司10-12年的EPS分别为0.95、1.04和1.14元。对应EPS为17.5、16和14.6
倍，给予“推荐”评级。
推 荐——国都证券:业绩稳定增长【2010-08-28】
预测厦门空港2010年-2011年每股收益为0.99元、1.06元，对应的动态市盈率分别为1
6倍、15倍。两岸关系的缓和及海西经济区建设打开了公司业务增长的空间，且公司
市值远小于其他机场上市公司，我们维持对公司“短期推荐、长期A”投资评级。
谨慎推荐——长江证券:毛利率提升至历史高点，扩容放缓不影响未来增长【2010-08-27】
受益两岸直航和国际市场恢复，未来公司境外客货吞吐量将维持较高增速，国际业务
较高的收入水平将利于公司收入和毛利率的提升。我们对公司2010-2012年的业绩预
测分别为0.91元、0.98元和1.07元，对应PE为17.84倍、16.60倍和15.26倍，估值水
平约为行业平均，但考虑到高峰小时起降次数的限制，维持“谨慎推荐”评级。
买 入——中银国际:业绩稳定增长【2010-08-27】
我们小幅下调公司2010-12年每股收益至0.989元、1.135元和1.316元，按照20倍10年
市盈率，将公司目标价由22.80元下调为19.78元，维持买入评级不变。
推 荐——平安证券:业务增长平稳，经营质量有望明显提升【2010-08-27】
鉴于公司属于业绩平稳型公司，我们预计10-12年EPS分别为0.93、1.06、1.32元，相
对应PE为17.9、15.7和12.6倍。我们认为公司未来的成长性明确，并且是国家海西政
策的直接受益人，股价有进一步上涨的动力，首次给予公司“推荐”评级。
审慎推荐——招商证券:产能利用率提升助毛利率高位，两岸业务大幅增长【2010-08-27】
预计2010-12年EPS为0.92、1.00和1.14元，维持审慎推荐-A的投资评级。公司管理稳
健，业绩增长较为稳定。以机场行业20-25倍估值，合理价位18-23元，主要是估值波
动的投资机会。若“金澎落地签”、“本省居民赴金门澎湖自由行”，以及海西相关
支持政策出台，则估值将有溢价。
中 性——中金公司:厦门空港中期业绩符合预期【2010-08-27】
厦门空港目前股价对应的2010年和2011年市盈率分别为17.2倍和15.8倍，处于机场板
块中间位置。由于公司的未来增长更多地取决于国家政策和厦门腹地经济的发展，所
以公司的未来成长性仍有待观察，我们维持“中性”的投资评级。
推 荐——兴业证券:厦台直航带来持续增量【2010-08-27】
我们预测公司未来三年EPS为0.95、1.17、1.28元，给予18XPE，估值17.1元，给予推
荐评级。
持 有——国金证券:业绩低于预期，未来增速放缓【2010-08-27】
由于公司未来几年流量增速将会有所下降，同时存在较大的资本开支风险，我们下调
公司投资评级，由买入下调到持有。
推 荐——华泰证券:业绩稳步成长无忧【2010-08-26】
预计公司10-12年每股收益为1.01元、1.14元和1.29元，当前股价对应的市盈率为16
、14、13倍，维持“推荐”评级。
推 荐——兴业证券:近期看海西，远忧不足虑【2010-07-12】
我们预测公司2010～2012年EPS为0.99、1.25和1.44元，若给予20XPE则估值为19.8元
。按照2018年搬迁计算DCF绝对估值为9.22元，为估值底线。
推 荐——国都证券:受益于海西建设【2010-06-20】
我们认为上述一系列政策实施将促进海西经济发展，提升两岸人、物流量，对厦门空
港构成实质性利好，目前厦门空港主业保持了快速增速，公司成本管理能力出色，财
务状况良好，资产负债率仅为9.8%。公司短期无产能瓶颈限制，由于折旧成本相对固
定，收入的增加能更多转化为利润的增长。预测10-11年EPS0.99元、1.16元，我们认
为公司攻守兼备，是投资海西概念的良好标的物，维持推荐-A评级。
中 性——中金公司:一季度业绩符合预期【2010-04-26】
公司目前对应的 10、11 年市盈率分别为 20.8x和 19.4x，估值水平处于机场板块平
均水平，并无明显优势，维持中性评级。
买 入——中银国际:厦门空港1季度盈利增长 22.23% 【2010-04-26】
公司目前业务量增长稳定，1 季度旅客吞吐量、飞机起降架次和货邮吞吐量累计同比
分别增长20.1%、16.8%和 29.7%。我们维持全年盈利预测不变。考虑到公司受益国内
运输需求保持旺盛及机场成本抗通胀能力较强，我们建议投资者逢低买入。
推 荐——国都证券:盈利持续提升【2010-04-26】
上调厦门空港 2010 年-2011 年每股收益预测至 0.99 元、1.06 元，对应的动态市
盈率分别为 20 倍、18 倍。两岸关系的缓和及海西经济区建设打开了公司业务增长
的空间， 且公司市值远小于其他机场上市公司，我们维持对公司“短期推荐、长期
A”投资评级。
推 荐——长江证券:主业继续复苏，盈利能力如期提升【2010-04-26】
我们对公司 2010-2012 年的业绩预测分别为 0.95 元、1.02 元和 1.1 元，对应 PE
为 20.58 倍、19.18 倍和 17.67倍，公司估值处于行业平均水平，但并没有白云机
场和深圳机场未来新航站楼、跑道投产等带来的毛利率下降预期，维持“推荐”评级
。
买 入——申银万国:经济增速下滑的背景下，谁在加速增长【2010-04-26】
维持买入评级，利润的内生增长速度从2009 年的14%上升到20%。 机场受到区域发展
的限制，特点是平稳较快的增长，除非制度性的变革，很难出现爆发式增长的机会。
我们建议，长期而言投资者更多的关注其价值的成长能力，短期而言更加关注机场在
经济增速的下滑的背景下稳定或加速增长所带来的防御性机会。
推 荐——华泰证券:主营业务增长强劲，进入快速增长通道【2010-04-01】
我们预计 10-11 年公司将实现每股收益 1.01元和1.14元，对应市盈率为19.41倍和
17.19倍。考虑到公司未来快速增长的收入水平和相对缓慢增长的成本，以及行业内
P/E 的平均水平，维持给予公司 10 年 22 倍市盈率，对应目标价仍为23.00元，维
持“推荐”的投资评级。
中 性——中金公司:关注海西区域经济建设推动【2010-03-31】
根据年报情况，我们小幅调整了 2010 年和 2011 年的盈利预测至 2.79 亿元（0.94
元/股）和 2.99 亿元（1.00 元/股），上调幅度分别为 0.02％和1.5％。 公司目
前对应的 10、11 年市盈率分别为 21.7x和 20.3x，估值水平处于机场板块平均水平
，并无明显优势，维持中性评级。
谨慎增持——国泰君安:经营稳健，2-3年内无大规模资本开支【2010-03-31】
预计公司 10-12 年 EPS 分别为 0.97 元、1.11 元和 1.28 元，10 年动态 PE 为 2
1倍，维持公司谨慎增持评级。
谨慎推荐——银河证券:进入快速发展时期【2010-03-31】
我们认为，随着国内航空业快速恢复以及投入使用的影响，公司 2010年和 2011年在
航空机场景气上升、公司费用率和成本率下降情况下，公司吞吐能力将逐步发挥出来
。 未来随着航空市场继续回升、国内消费上升、货运业务加速提升和台湾旅游和新
航站楼投入使用的支持，我们预计公司 2010年和 2011年收入分别为 8.80亿和 9.73
亿，净利润分别为 2.75亿和 2.88亿，2010年和2011年每股收益分别为 0.92元和 0.
97 元，按照 2010年 20--25 倍 PE估值，我们认为目前公司合理估值区间应该是 18
.4---23元，目前股票价格还有一定潜力，我们维持公司评级“谨慎推荐”不变。
增 持——湘财证券:厦门空港年报点评【2010-03-31】
预计公司2010-2012年每股收益分别为0.93元、1.09元、1.22元，对应动态市盈率分
别为22倍、18.6倍、16.7倍，我们给与“增持”投资评级。
买 入——中银国际:保持稳定增长【2010-03-31】
我们小幅上调 2010-2012 年每股收益 7.7%、6.5%为1.034元和 1.174元，按 22倍 1
0年市盈率，我们将目标价由 19.80 元上调至 22.80 元，维持对公司的买入评级不
变。
买 入——中信证券:空域瓶颈逐渐打开，未来业绩高速释放【2010-03-31】
公司航空业务稳定增长，非航业务推陈出新，资本性开支量能而行，海西三通长期利
好，因而公司业绩进入高速释放期。我们调高公司10/11年EPS至1.01/1.16元，鉴于
公司估值合理，成长确定，在震荡市中体现防御性，我们维持公司买入评级，提高目
标价至23.23元，相当于10/11年PE23/20倍。
推 荐——长江证券:主业恢复较快，2010年盈利能力继续提升【2010-03-31】
我们对公司 2010-2012年的业绩预测分别为 0.95元、1.02元和 1.1元，对应 PE为 2
1.5倍、20.1倍和 18.5倍，公司估值处于行业平均水平，但并没有白云机场和深圳机
场未来新航站楼、跑道投产等带来的毛利率下降预期，首次给予“推荐”评级。
买 入——申银万国:四季度主业盈利仍略高于预期，2010年内生增长加速【2010-03-31】
维持厦门空港的买入评级。将 2010-2011 年盈利预测从 0.98，1.06 元上调到1.02
，1.20 元，主要是 2009 年利润基数的上调，货邮吞吐量增速假设上调到16%。2010
年国际线旅客吞吐量、货邮吞吐量、商业单客消费、商业广告投放的全面复苏将带
动机场行业利润增长加速，厦门空港是机场行业里面基本面最为优质的一家公司。在
转让了广告公司股权后，厦门空港仍将享受广告资源量和收入增加带来的特许经营权
收入的增加。
审慎推荐——招商证券:业绩平稳尚无惊喜，关注短期催化主题【2010-03-31】
预计公司 2010-12 年的 EPS为 0.92、1.00 和 1.14 元。公司管理稳健，业绩难有
惊喜。“金澎落地签”和“本省居民赴金门澎湖自由行”等政策若出台，将成为短期
重要的催化剂。考虑公司增长前景，我们认为合理估值水平在20-25 倍左右，对应股
价为 18.4-23 元，主要是估值波动区间的投资机会，但若有短期主题催化，则估值
将具有溢价，维持“审慎推荐 A”投资评级。
推 荐——中投证券:毛利率提升明显，业绩符合预期【2010-03-30】
航空行业的高增长预计将带动其航空性和非航业务的复苏，公司具有较好的成本控制
能力，预计全年业绩可能超预期。预计公司2010-2012 年 EPS分别为 1、1.07、1.16
元，目前股价对应动态市盈率分别为 20、19、17.6倍，给予“推荐”评级。
买 入——国金证券:四季度成本超预期大幅增长【2010-03-30】
我们下调公司盈利预测，2010-11 年的盈利预测由原来的 1.09 元和1.25 元下调至
1.04 和 1.18 元，目前股价对应的 PE 分别是 19 倍、17倍，目前价值仍存在一定
低估，我们仍维持买入的投资评级。
推 荐——华泰证券:业绩进入快速上升通道，估值偏低【2009-11-23】
预计公司 09 年-11 年没股收益为 0.91 元、1.00元和 1.13 元，当前股价对应的市
盈率为 21倍、19 倍和17 倍，在国内同类机场中，白云机场和深圳机场 10年的市盈
率在 21 倍左右， 上海机场由于存在重组预期， 10 年对应的每股收益为 30 倍左
右。深圳机场由于短期存在吞吐能力限制，成长性不如厦门空港，白云机场存在着机
场建设费能否继续征收的风险，就基本面而言，厦门空港的基本面在未来几年内都要
优于白云机场和深圳机场， 因此， 公司完全有理由享有较上述两家公司较高的估值
水平， 对于 10 年业绩，给与 22-25倍市盈率较为合理，公司合理估值区间为 22
元-25 元。
中 性——中金公司:吞吐量的强劲恢复带来业绩惊喜【2009-10-29】
公司目前对应的 09、10 年市盈率分别为 18.2x和 17.8x，处于机场板块偏低位置。
在今年由于台湾航线录得较好的增长后，公司吞吐量未来能否持续保持高速增长仍将
依赖于厦门腹地区域经济的发展，海西经济区的推动对于公司业绩的拉升效果仍须观
察，因此维持中性评级。
审慎推荐——招商证券:投资收益促进业绩超预期，估值具有提升空间【2009-10-29】
考虑投资收益和毛利率回升因素，调整今年EPS 为 0.89 元，预估明年 EPS 为 0.91
元。我们认为公司的管理能力突出和成本控制强，在业内增长最具有稳定性，近期
无重大资本开支计划，PE合理区间为 20 倍至 25 倍，目标价为 19.8 元，对应动态
PE 为 22 倍左右，目前股价具有一定的提升空间。
谨慎增持——国泰君安:业绩超预期,估值具吸引力【2009-10-29】
上调公司 09-10 年 EPS 预测分别至 0.92 元和 0.95 元，对应动态 PE 分别为 18
倍和17倍，估值在机场股中处于最低水平，具吸引力，维持谨慎增持评级。
增 持——天相投顾:多因素促使前三季度净利润增长62%【2009-10-29】
我们上调公司2009、2010年EPS分别至0.89元、1.00元。以10月27日收盘价16.73元计
算，对应动态市盈率分别为19倍、17倍，相对低估。考虑到公司所具备的海西概念，
以及未来较快增长的预期，我们维持公司增持评级。
买 入——中银国际:厦门空港3季度业绩快速增长【2009-10-29】
我们将公司09-11年每股收益分别上调 10.9%、 3.7%和 3.7 %，至0.900元、0.960元
和 1.102元人民币，按22 倍 09 年市盈率将公司目标价由 17.41 元上调至19.80元
，维持公司买入评级不变。
推 荐——国元证券:三季度业绩超预期【2009-10-29】
调高 09/10 年 EPS 至 0.93/0.94 元，对应市盈率 18/17.8倍，鉴于客货运增长趋
势较好，且公司近期无较大成本支出， 业务量的增长将切实转化为利润的增加， 同
时公司的估值较低，调整公司评级至“推荐” 。
买 入——申银万国:三季度主业盈利超预期，上调为买入评级【2009-10-29】
上调为买入评级。将 2009-2011 年的每股收益由 0.85，0.92，1.06 元上调到0.92
，0.98，1.13 元，目标价 20 元，目前 09、10 年 PE 分别为 18、17 倍。
增 持——申银万国:8月份业务量加速增长，一次性投资收益三季报体现【2009-09-17】
维持增持评级，将2009-2011 年公司EPS 由0.80，0.90，1.01 元上调为0.85，0.92
，1.06 元，对应 09 和 10 年 PE 分别为 19 倍，17 倍，比大盘估值水平低15%，
达到历史最低水平。
买 入——中银国际:业绩稳定，进取积极【2009-09-14】
厦门空港地处海西地区中心城市厦门，是连接大陆、港澳台和东南亚及日韩的重要区
域性航空枢纽，公司航空 业务量增长一直领先于行业平均水平，经营业绩表现稳 定
。公司已完成与集团的航空性业务整合，未来经营管 理优势和市场化运作效率得到
强化；而目前航空行业的 周期性回暖及公司所处的海西地区发展战略进入实质实 施
阶段和两岸交流的进一步放开为公司成长拓开空间。 我们认为公司股票具有较高的
安全边际和良好的成长 性，首次评级为买入，目标价格 17.41元。
审慎推荐——招商证券:主业增长稳定，估值具有安全边际【2009-08-26】
预计今明两年 EPS分别为 0.78元和 0.83元。我们认为公司管理能力突出和成本控制
强，尽管成长性一般但相对最稳定，PE合理区间为 20倍至 25倍，对应股价为 15.6
元至 19.5元，目前股价具有一定的安全边际，PE估值在机场类最低为 20倍左右。
增 持——申银万国:上半年业绩增长 49%，估值具有吸引力，建议积极参与【2009-08-26】
将 2008-2011 盈利预测由 0.75、0.83 元上调至 0.80、0.90，1.01 元。公司未来
三年没有增加产能和大额资本支出需求，业绩增长具有稳定性较强。通过改良 3 号
航站楼，吞吐能力达到 1200 万人次/年；1 号、2 号旅客配套楼，新增吞吐能力 50
0 万人次/年，可以满足未来三年 15%的旅客量增速需求。目前股价水平（15.1）对
应 09-11 年动态PE 分别为19、17、15 倍，建议积极参与。
推 荐——国都证券:业绩符合预期【2009-08-26】
维持盈利预测及投资评级。 预计厦门空港 2009年-2011年每股收益分别为 0.76 元
、0.89 元和 0.97 元，对应的动态市盈率分别为 20倍、18 倍和 16 倍，估值低于
行业平均水平。两岸关系的缓和及海西经济区建设打开了公司业务增长的空间，且公
司市值远小于其他机场上市公司，我们维持对公司“短期推荐、长期 A”投资评级。
中 性——中金公司:未来还看腹地经济的增长【2009-08-26】
公司目前股价对应09、 10年市盈率分别为19.2x和17.2x，估值基本合理。公司业绩
今年在两岸三通的拉动下有较好的增长，但未来能否持续保持高速增长仍将依赖于厦
门腹地区域经济的发展，海西经济区的推动对于公司业绩的拉升效果仍须观察，因此
我们维持中性的投资评级。
谨慎增持——国泰君安:增长最快的机场股，估值具吸引力【2009-08-26】
预计公司 09-11 年 EPS 分别为 0.80 元、0.90 元和1.00元，09-10年动态 PE分别
为 19倍和 17倍，估值具有一定吸引力，维持谨慎增持评级。
增 持——中信证券:航空业务整体上市海西三通长期利好【2009-08-26】
鉴于公司未来业务的稳定增长和业绩的稳步提升，我们预计公司09/10年EPS 0.82/0.
93 元，对应 09/10 年PE 19/16 倍，对应 09/10 年PB3.2/2.7倍，我们给予目标价
17 元，维持增持评级。
【2.资本运作】
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｜ 项目性质 ｜公告日期 ｜ 交易金额(万元) ｜ 是否关联交易 ｜
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｜ 关联交易 ｜2014-05-17 ｜ 29058.6｜ 是 ｜
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｜ ｜2014年，公司拟与关联方厦门翔业集团有限公司,福建兆翔临港 ｜
｜ ｜置业有限公司,元翔(福州)国际航空港有限公司等就土地租赁,商｜
｜ ｜品采购等事项发生日常关联交易，预计交易金额为29058.6万元 ｜
｜ ｜。20140517：股东大会通过 ｜
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｜ 关联交易 ｜2014-04-25 ｜ 25805.7284｜ 是 ｜
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｜ ｜公司预计2013年与关联方厦门翔业集团有限公司,厦门经发机电 ｜
｜ ｜设备招标有限公司,厦门万翔网络商务有限公司等发生日常关联 ｜
｜ ｜交易，预计交易金额为26118.8万元。20130509：股东大会通过2｜
｜ ｜0140425：2013年，公司与上述关联方实际发生的关联交易的金 ｜
｜ ｜额为25805.7284万元。 ｜
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