☆风险因素☆ ◇600894 广日股份 更新日期：2014-08-06◇
★本栏包括【1.投资评级及研究报告】【2.资本运作】
【投资评级及研究报告】
增 持——申银万国:电梯主业稳步成长，LED业务取得突破【2013-05-27】
随着公司电梯业务的稳步增长以及LED业务的逐步成长，我们预计，2013-2015年公司
将实现收入43.9/55.3/68.5亿元，归属母公司所有者净利润分别为5.4/6.5/7.9亿元
，对应EPS为0.68/0.83/1.01元，对应PE为13/11/9，目标价11.78元，给予“增持”
评级。
增 持——国泰君安:电梯份额持续上升，LED深耕澳门市场【2013-05-20】
预计公司13-15年EPS分别为0.64、0.78、0.94元，目标价12元，较目前股价有46%上
涨空间，对应13年PE与同类公司相当，增持。
买 入——方正证券:安得广日千万间，大庇天下俱欢颜（III）【2013-04-18】
2013年公司销售目标40亿元，预期同比2012年增长15%-20%。我们判断公司电梯业务
增速将继续超越行业增速，LED业务进展顺利，提供新的增长点，预计公司2013-2015
年度EPS分别为0.61元，0.70元和0.80元（未考虑剩余土地征收补偿款对公司2013-20
15年业绩的积极影响），对应当前股价的PE为11.2X、9.7X、8.5X，上调公司评级至
“买入”。
增 持——方正证券:安得广日千万间，大庇天下俱欢颜（II）【2013-03-10】
我们判断公司电梯业务增速将继续超出行业增速，LED业务稳步推进，基于自身核心
竞争力进行相关多元化拓展，为公司带来新的利润点，预计公司12-14年度EPS分别为
0.52元，0.57元和0.68元，维持“增持”评级。
审慎推荐——招商证券:依托日立，快速成长【2013-02-06】
2012-2014年EPS分别为0.49、0.57和0.67元，假设土地收益折中按照12.5亿元计算，
合每股1.59元，股价中扣除土地出让收益，对应2012-2014年PE分别为12.1、10.6和9
.0倍，维持“审慎推荐-A”投资评级。
增 持——方正证券:安得广日千万间，大庇天下俱欢颜【2013-01-29】
我们预计公司12-14年度EPS分别为0.52元，0.54元和0.62元。随着资产置换重组的完
成，公司知名度将获得提升，市场竞争能力进一步增强，对比行业可比公司平均17.2
5x估值，目标价8.97元，给予“增持”评级。
增 持——光大证券:估值优势凸显，新兴业务发展前景看佳【2011-11-08】
我们看好公司未来的成长性，考虑公司主营业务明年18倍PE以及总计约每股1.5元的
非经常性损益，给予公司6个月目标价11元，建议增持。
推 荐——国都证券:电梯主业稳步增长，新产业带来新期望【2011-10-20】
我们预计2011—2013年的EPS分别为0.42元，0.55元，0.71元，对应10月13日收盘价P
E分别为19倍、16倍和13倍；给予“推荐-A”评级。
推 荐——长城证券:广日全新亮相，注入、土地、电梯三看点【2011-07-28】
广日股份借壳广钢上市全新亮相，重组完成后核心看点有三：注入、土地、电梯主业
，我们初步测算可能的土地收益折合约1.65元/股（中性偏保守），电梯主业未来三
年的EPS为0.42、0.53和0.64元，在股价中把土地预期扣除后的PE分别为17/14/11倍
，由于再次注入预期较强，因此估值偏低，综合给予推荐评级。
审慎推荐——招商证券:电梯业务整体上市，全力拓展城市装备【2011-07-22】
首次给予“审慎推荐-A”评级。剔除LED补助，我们预测2011-13年EPS为0.42、0.53
、0.66元，2011年PE为21倍。按照2011年20-22倍PE估值再考虑10-15亿元的土地增值
和研发补贴，广钢股份合理估值区间为10-12元。
推 荐——兴业证券:电梯业务淡化，新兴产业崛起【2011-06-28】
我们预测公司2011-2012年EPS分别为0.47元和0.64元（暂未考虑政府补贴和土地出让
金返还），对应11-12年PE分别为17.6倍和12.9倍；若考虑2012年发展LED产业专项补
贴1亿元，2012年EPS为0.75元，对应PE为11.1倍；若不考虑政府补贴，扣除土地出让
金返还后目前市值为53.05亿元，11-12年对应PE分别为14.3倍和10.5倍。详见附表广
日股份分产品盈利预测。我们维持对公司“推荐”的投资评级。
推 荐——兴业证券:变身华南电梯行业龙头，布局关联产业前景广阔【2011-06-09】
我们看好广日股份的电梯产业链优势、技术积累和研发实力、品牌塑造、以及关联产
业的广阔成长前景和大股东支持，预计公司2011年、2012年每股收益（以重组完成后
股份数量测算）分别为0.45元、0.55元，对应动态PE分别为16.2倍、13.3倍，值得长
期投资。首次覆盖，给予上市公司“推荐”的投资评级。
推 荐——平安证券:借势电梯龙头，布局新兴产业【2011-06-07】
我们预计广日股份2011、2012年的经营性每股收益分别为0.4和0.44元（扣除非经常
性损益），结合可比公司上海机电以及资产注入预期，我们认为给予广日股份15-20
倍市盈率较为合理，对应公司2011年的合理估值区间在6-8元，给予“推荐”的投资
评级。
推 荐——平安证券:钢铁业务全身而退，电梯劲旅破茧而出【2011-01-10】
初步估计重组后公司2010年每股收益约0.3元，电梯及零部件制造上市公司2010年市
盈率均值40.1倍；剔除电梯控制系统制造企业新时达（其中含有工业变频器的估值溢
价）平均市盈率为30.8倍，由于注入公司中有日立电梯（中国）及旗下的日立（上海
）和日立楼宇30%的长期股权投资，该部分估值水平相对较低，取10年25-30倍市盈率
，我们认为广钢股份复牌后7.5-9元为其合理的估值区间，股价基本反应资产置换预
期，给予“推荐”评级。
推 荐——兴业证券:二季度钢铁主业环比好转，重组仍是最大看点【2010-07-27】
我们预计公司持续经营下10年、11年的EPS将分别达到0.10、0.15元，对应动态PE分
别为62X和41X,当前市净率为7.8，估值高于行业平均，但考虑到公司后期主要看点在
宝钢重组后的整合效应、土地估值、以及壳资源等多重看点，因此维持对公司“推荐
”评级。
买 入——广发证券:宝钢入主后公司机遇和风险并存【2010-05-25】
预计企业2010~2012年每股收益分别为：0.09元、0.16元、0.22元。公司将受益于广
东钢铁的重组和广州市环保搬迁优惠政策，保守估计归属股东的每股土地价值在3.8~
5.8元；公司潜在壳资源每股价值2~3元；存续期内钢铁主业价值每股1~2元。我们认
为公司合理价值在6.8~9元，当前股价仅为6.15元，维持公司“买入”评级。
中 性——山西证券:主营突出规模小，未来或将转型【2010-03-05】
由于目前的钢铁主业规模较小，公司未来发展具有较大的不确定性，暂给予“中性”
投资评级。
增 持——湘财证券:未来看点仍在兼并重【2010-03-05】
我们预计公司持续经营下 10 年、11 年的 EPS 将分别达到 0.09、0.12元，对应动
态PE 分别为83X和 62X,并不具备估值优势，但考虑到后期的搬迁收益及重组效应，
首次给予“增持”评级。
增 持——国海证券:业绩表现差强人意 未来路径扑朔迷离【2010-03-05】
目前公司股价 7.47元/股，由于公司后续发展方向的极大不确定性，使用钢铁行业以
及公司历史PE/PB水平估值不尽合理，考虑公司土地增值和后续资产变换的带来的价
值提升，给予公司“增持”的投资评级。
增 持——东吴证券:业绩扭亏为盈，后续发展路径值得关注【2010-03-05】
报告期内公司的毛利率同比提升 6.8%，但公司的盈利能力仍然较差。鉴于公司未来
发展路径的极大不确定性，报告中并未给出每股收益，但可观的土地价值和潜在的壳
资源有效提升了公司的价值，建议投资者可以持续关注。
买 入——广发证券:土地价值提供可靠安全边际【2009-11-20】
我们预测企业2009~2011年每股收益分别为：0.093、0.197、0.267元。虽然公司盈利
能力不佳，但可观的土地价值和潜在的壳资源有效地提升了公司投资价值。目前公司
股价6.94元，给予公司“买入”评级，12个月内目标价10.94元。
中 性——天相投顾:看点仍在整合和搬迁【2009-10-28】
由于公司现有落后产能面临全部淘汰，因此我们暂不给出公司的盈利预测和评级。建
议投资者关注宝钢集团对广钢集团的重组进程以及公司搬迁进程。公司的主要投资机
会是事件性的交易性机会。
【2.资本运作】
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｜ 项目性质 ｜公告日期 ｜ 交易金额(万元) ｜ 是否关联交易 ｜
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｜ 对外担保 ｜2014-06-30 ｜ ｜ ｜
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｜ ｜ ｜
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｜ 对外担保 ｜2013-06-30 ｜ 12｜ ｜
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｜ ｜ ｜
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｜ 关联交易 ｜2014-05-30 ｜ 1020775｜ 否 ｜
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｜ ｜公司2014年、2015年预计与广州广日集团有限公司及其下属公司｜
｜ ｜,日立电梯(中国)有限公司及其下属公司等公司发生日常关联交 ｜
｜ ｜易，预计2014年交易金额为408330万元，2015年交易金额为6,12｜
｜ ｜4,45万元。20140530：股东大会通过《关于公司与日立电梯(中 ｜
｜ ｜国)有限公司2014-2015年日常关联交易的议案》 ｜
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｜ 关联交易 ｜2014-04-12 ｜ ｜ 否 ｜
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｜ ｜西屋月台屏蔽门（广州）有限公司（以下简称“标的公司”）现｜
｜ ｜为克诺尔制动系统亚太区（控股）有限公司（以下简称“克诺尔｜
｜ ｜公司”）持股65%、广州广日股份有限公司（以下简称“公司” ｜
｜ ｜）的全资子公司广州广日投资管理有限公司（以下简称“广日投｜
｜ ｜资管理”）持股35%的有限公司。2014年4月11日，广日投资管理｜
｜ ｜与克诺尔公司签署了《合作意向协议》，双方有意由广日投资管｜
｜ ｜理对标的公司进行单方面增资。本次增资完成后，双方在标的公｜
｜ ｜司持股比例变更为：广日投资管理持有65%股权、克诺尔公司持 ｜
｜ ｜有35%股权。鉴于公司董事长潘胜燊先生在标的公司担任副董事 ｜
｜ ｜长一职，根据《上海证券交易所股票上市规则》10.1.3（三）的｜
｜ ｜规定，标的公司为公司的关联法人，本次交易构成关联交易。 ｜
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｜ 资产出让 ｜2013-12-03 ｜ 578773348.43｜ ｜
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｜ ｜ ｜
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｜ 股权转让 ｜2013-04-18 ｜ ｜ ｜
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｜ ｜股份转让:广日集团受让广州钢铁企业集团有限公司(以下简称" ｜
｜ ｜广钢集团")所持广钢股份291,104,974 股股份以及金钧有限公司｜
｜ ｜(系香港法人,广钢集团间接控制其100%权益,以下简称"金钧公司｜
｜ ｜")所持的广钢股份183,066,226股股份;广日集团以上述拟置出资｜
｜ ｜产进行支付,差额部分现金补足; ｜
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