☆经营分析☆ ◇600864 哈投股份 更新日期：2025-06-17◇
★本栏包括 【1.主营业务】【2.主营构成分析】【3.经营投资】【4.参股控股企业经营状况】
【1.主营业务】
热电业务和证券业务。
【2.主营构成分析】
【2024年年度概况】
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
｜项目名称 ｜营业收入( ｜营业利润( ｜毛利率｜占主营业务收｜
｜ ｜万元) ｜万元) ｜(%) ｜入比例(%) ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜热力 ｜ 159248.11｜ 22329.11｜ 14.02｜ 59.00｜
｜手续费及佣金收入 ｜ 54084.63｜ 43813.99｜ 81.01｜ 20.04｜
｜利息收入 ｜ 42324.96｜ -6390.12｜-15.10｜ 15.68｜
｜电力 ｜ 7564.36｜ -3841.41｜-50.78｜ 2.80｜
｜建材 ｜ 5825.57｜ -517.42｜ -8.88｜ 2.16｜
｜其他业务 ｜ 880.83｜ 349.22｜ 39.65｜ 0.33｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜供暖 ｜ 150195.12｜ 15379.55｜ 10.24｜ 55.64｜
｜证券及期货经纪业务 ｜ 50583.26｜ 40069.00｜ 79.21｜ 18.74｜
｜信用业务 ｜ 23463.18｜ 4853.21｜ 20.68｜ 8.69｜
｜证券承销及保荐业务 ｜ 9259.85｜ 8494.04｜ 91.73｜ 3.43｜
｜入网配套费 ｜ 8107.17｜ --｜ -｜ 3.00｜
｜其他 ｜ 8062.24｜ --｜ -｜ 2.99｜
｜电 ｜ 7564.36｜ -3841.41｜-50.78｜ 2.80｜
｜水泥 ｜ 5661.15｜ -82.15｜ -1.45｜ 2.10｜
｜证券自营及其他投资业务 ｜ 2585.88｜ -26338.25｜-1018.｜ 0.96｜
｜ ｜ ｜ ｜ 54｜ ｜
｜资产及基金管理业务 ｜ 2455.18｜ 2283.64｜ 93.01｜ 0.91｜
｜蒸汽 ｜ 945.82｜ -1157.62｜-122.3｜ 0.35｜
｜ ｜ ｜ ｜ 9｜ ｜
｜其他业务 ｜ 880.83｜ 349.22｜ 39.65｜ 0.33｜
｜超细矿粉 ｜ 164.41｜ -435.27｜-264.7｜ 0.06｜
｜ ｜ ｜ ｜ 4｜ ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜哈尔滨地区 ｜ 172638.05｜ 17970.28｜ 10.41｜ 63.96｜
｜黑龙江 ｜ 80321.09｜ 25346.99｜ 31.56｜ 29.76｜
｜上海 ｜ 5492.78｜ 4423.34｜ 80.53｜ 2.03｜
｜北京 ｜ 3188.62｜ 2257.24｜ 70.79｜ 1.18｜
｜福建 ｜ 1891.85｜ 1431.29｜ 75.66｜ 0.70｜
｜辽宁 ｜ 1844.37｜ 1537.80｜ 83.38｜ 0.68｜
｜广东 ｜ 1534.10｜ 961.61｜ 62.68｜ 0.57｜
｜其他 ｜ 1416.06｜ 907.97｜ 64.12｜ 0.52｜
｜其他业务 ｜ 880.83｜ 349.22｜ 39.65｜ 0.33｜
｜山东 ｜ 596.21｜ 461.35｜ 77.38｜ 0.22｜
｜天津 ｜ 124.51｜ 96.29｜ 77.33｜ 0.05｜
└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘
【2024年中期概况】
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
｜项目名称 ｜营业收入( ｜营业利润( ｜毛利率｜占主营业务收｜
｜ ｜万元) ｜万元) ｜(%) ｜入比例(%) ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜热力 ｜ 98086.65｜ 21584.71｜ 22.01｜ 67.24｜
｜手续费及佣金收入 ｜ 21661.71｜ 17821.23｜ 82.27｜ 14.85｜
｜利息收入 ｜ 20289.75｜ -5025.36｜-24.77｜ 13.91｜
｜电力 ｜ 4079.72｜ -2073.41｜-50.82｜ 2.80｜
｜建材 ｜ 1266.75｜ -359.27｜-28.36｜ 0.87｜
｜其他 ｜ 335.50｜ 84.83｜ 25.28｜ 0.23｜
｜租赁 ｜ 152.39｜ 63.59｜ 41.73｜ 0.10｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜供暖 ｜ 92443.81｜ 17376.11｜ 18.80｜ 50.13｜
｜证券及期货经纪业务 ｜ 21272.34｜ 17078.71｜ 80.29｜ 11.54｜
｜证券及期货经纪业务-手续 ｜ 15580.86｜ 12030.44｜ 77.21｜ 8.45｜
｜费及佣金收入 ｜ ｜ ｜ ｜ ｜
｜信用业务 ｜ 11343.25｜ 1856.43｜ 16.37｜ 6.15｜
｜信用业务-利息收入 ｜ 11343.25｜ 1856.43｜ 16.37｜ 6.15｜
｜证券及期货经纪业务-利息 ｜ 5691.48｜ 5048.27｜ 88.70｜ 3.09｜
｜收入 ｜ ｜ ｜ ｜ ｜
｜入网配套费 ｜ 4128.38｜ --｜ -｜ 2.24｜
｜电 ｜ 4079.72｜ -2073.41｜-50.82｜ 2.21｜
｜证券承销及保荐业务 ｜ 3889.99｜ 3642.57｜ 93.64｜ 2.11｜
｜证券承销及保荐业务-手续 ｜ 3889.99｜ 3642.57｜ 93.64｜ 2.11｜
｜费及佣金收入 ｜ ｜ ｜ ｜ ｜
｜其他-利息收入 ｜ 2190.65｜ --｜ -｜ 1.19｜
｜蒸汽 ｜ 1514.45｜ 80.22｜ 5.30｜ 0.82｜
｜其他-手续费及佣金收入 ｜ 1241.89｜ --｜ -｜ 0.67｜
｜水泥 ｜ 1207.03｜ -247.15｜-20.48｜ 0.65｜
｜证券自营及其他投资业务 ｜ 1064.36｜ -14120.72｜-1326.｜ 0.58｜
｜ ｜ ｜ ｜ 68｜ ｜
｜证券自营及其他投资业务- ｜ 1064.36｜ -14120.72｜-1326.｜ 0.58｜
｜利息收入 ｜ ｜ ｜ 68｜ ｜
｜资产及基金管理业务 ｜ 948.97｜ 906.32｜ 95.51｜ 0.51｜
｜资产及基金管理业务-手续 ｜ 948.97｜ 906.32｜ 95.51｜ 0.51｜
｜费及佣金收入 ｜ ｜ ｜ ｜ ｜
｜其他业务 ｜ 487.89｜ 148.42｜ 30.42｜ 0.26｜
｜超细矿粉 ｜ 59.72｜ -112.12｜-187.7｜ 0.03｜
｜ ｜ ｜ ｜ 4｜ ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜哈尔滨地区 ｜ 103433.11｜ 19152.03｜ 18.52｜ 70.91｜
｜证券业务-黑龙江 ｜ 35387.47｜ 7925.31｜ 22.40｜ 24.26｜
｜证券业务-上海 ｜ 2344.69｜ 1881.06｜ 80.23｜ 1.61｜
｜证券业务-北京 ｜ 1266.10｜ 864.86｜ 68.31｜ 0.87｜
｜证券业务-福建 ｜ 753.57｜ 565.10｜ 74.99｜ 0.52｜
｜证券业务-辽宁 ｜ 719.55｜ 593.34｜ 82.46｜ 0.49｜
｜证券业务-广东 ｜ 604.44｜ 373.86｜ 61.85｜ 0.41｜
｜证券业务-其他 ｜ 589.75｜ 373.92｜ 63.40｜ 0.40｜
｜其他业务 ｜ 487.89｜ 148.42｜ 30.42｜ 0.33｜
｜证券业务-山东 ｜ 227.32｜ 171.48｜ 75.44｜ 0.16｜
｜证券业务-天津 ｜ 58.57｜ 46.95｜ 80.17｜ 0.04｜
└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘
【2023年年度概况】
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
｜项目名称 ｜营业收入( ｜营业利润( ｜毛利率｜占主营业务收｜
｜ ｜万元) ｜万元) ｜(%) ｜入比例(%) ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜热力 ｜ 161045.81｜ 22602.41｜ 14.03｜ 57.90｜
｜利息收入 ｜ 52706.05｜ 503.01｜ 0.95｜ 18.95｜
｜手续费及佣金收入 ｜ 52074.56｜ 42611.09｜ 81.83｜ 18.72｜
｜电力 ｜ 7650.07｜ -3569.03｜-46.65｜ 2.75｜
｜建材 ｜ 3686.02｜ -1992.78｜-54.06｜ 1.33｜
｜其他业务 ｜ 981.69｜ 621.80｜ 63.34｜ 0.35｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜供暖 ｜ 148650.03｜ 12948.37｜ 8.71｜ 53.44｜
｜证券及期货经纪业务 ｜ 46156.13｜ 35974.89｜ 77.94｜ 16.59｜
｜信用业务 ｜ 29545.66｜ 8123.08｜ 27.49｜ 10.62｜
｜入网配套费 ｜ 9279.84｜ --｜ -｜ 3.34｜
｜证券承销及保荐业务 ｜ 8036.77｜ 7159.26｜ 89.08｜ 2.89｜
｜其他 ｜ 8021.54｜ --｜ -｜ 2.88｜
｜证券自营及其他投资业务 ｜ 7656.43｜ -21520.59｜-281.0｜ 2.75｜
｜ ｜ ｜ ｜ 8｜ ｜
｜电 ｜ 7650.07｜ -3569.03｜-46.65｜ 2.75｜
｜资产及基金管理业务 ｜ 5364.10｜ 5355.91｜ 99.85｜ 1.93｜
｜蒸汽 ｜ 3115.93｜ 374.20｜ 12.01｜ 1.12｜
｜水泥 ｜ 3014.66｜ -1448.17｜-48.04｜ 1.08｜
｜其他业务 ｜ 981.69｜ 621.80｜ 63.34｜ 0.35｜
｜超细矿粉 ｜ 671.36｜ -544.61｜-81.12｜ 0.24｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜哈尔滨地区 ｜ 172381.90｜ 17040.61｜ 9.89｜ 61.98｜
｜黑龙江 ｜ 90925.64｜ 33351.69｜ 36.68｜ 32.69｜
｜上海 ｜ 5502.48｜ 4092.97｜ 74.38｜ 1.98｜
｜北京 ｜ 2483.03｜ 1677.29｜ 67.55｜ 0.89｜
｜福建 ｜ 1625.89｜ 1168.50｜ 71.87｜ 0.58｜
｜辽宁 ｜ 1509.31｜ 1233.59｜ 81.73｜ 0.54｜
｜广东 ｜ 1169.11｜ 667.10｜ 57.06｜ 0.42｜
｜其他 ｜ 1067.28｜ 583.73｜ 54.69｜ 0.38｜
｜其他业务 ｜ 981.69｜ 621.80｜ 63.34｜ 0.35｜
｜山东 ｜ 371.76｜ 264.17｜ 71.06｜ 0.13｜
｜天津 ｜ 126.12｜ 75.05｜ 59.51｜ 0.05｜
└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘
【2023年中期概况】
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
｜项目名称 ｜营业收入( ｜营业利润( ｜毛利率｜占主营业务收｜
｜ ｜万元) ｜万元) ｜(%) ｜入比例(%) ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜热力 ｜ 93020.37｜ 17705.58｜ 19.03｜ 60.69｜
｜利息收入 ｜ 29617.32｜ 3861.55｜ 13.04｜ 19.32｜
｜手续费及佣金收入 ｜ 24276.18｜ 19527.80｜ 80.44｜ 15.84｜
｜电力 ｜ 4389.15｜ -828.70｜-18.88｜ 2.86｜
｜建材 ｜ 1653.91｜ -590.87｜-35.73｜ 1.08｜
｜其他 ｜ 274.77｜ --｜ -｜ 0.18｜
｜租赁 ｜ 38.10｜ --｜ -｜ 0.02｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜供暖 ｜ 86864.73｜ 17292.33｜ 19.91｜ 42.33｜
｜证券及期货经纪业务 ｜ 22299.15｜ 16820.78｜ 75.43｜ 10.87｜
｜信用业务 ｜ 16892.76｜ 6097.58｜ 36.10｜ 8.23｜
｜信用业务-利息收入 ｜ 16892.76｜ 6097.58｜ 36.10｜ 8.23｜
｜证券及期货经纪业务-手续 ｜ 16250.48｜ 11617.00｜ 71.49｜ 7.92｜
｜费及佣金收入 ｜ ｜ ｜ ｜ ｜
｜证券及期货经纪业务-利息 ｜ 6048.67｜ 5203.78｜ 86.03｜ 2.95｜
｜收入 ｜ ｜ ｜ ｜ ｜
｜证券自营及其他投资业务 ｜ 4986.68｜ -9129.02｜-183.0｜ 2.43｜
｜ ｜ ｜ ｜ 7｜ ｜
｜证券自营及其他投资业务- ｜ 4986.68｜ -9129.02｜-183.0｜ 2.43｜
｜利息收入 ｜ ｜ ｜ 7｜ ｜
｜资产及基金管理业务 ｜ 4782.71｜ 4781.01｜ 99.96｜ 2.33｜
｜资产及基金管理业务-手续 ｜ 4782.71｜ 4781.01｜ 99.96｜ 2.33｜
｜费及佣金收入 ｜ ｜ ｜ ｜ ｜
｜入网配套费 ｜ 4396.41｜ --｜ -｜ 2.14｜
｜电 ｜ 4389.15｜ -828.70｜-18.88｜ 2.14｜
｜证券承销及保荐业务 ｜ 2990.74｜ 2877.53｜ 96.21｜ 1.46｜
｜证券承销及保荐业务-手续 ｜ 2990.74｜ 2877.53｜ 96.21｜ 1.46｜
｜费及佣金收入 ｜ ｜ ｜ ｜ ｜
｜蒸汽 ｜ 1759.23｜ -3983.16｜-226.4｜ 0.86｜
｜ ｜ ｜ ｜ 2｜ ｜
｜其他-利息收入 ｜ 1689.21｜ --｜ -｜ 0.82｜
｜水泥 ｜ 1385.00｜ -433.88｜-31.33｜ 0.67｜
｜其他 ｜ 274.77｜ --｜ -｜ 0.13｜
｜超细矿粉 ｜ 268.91｜ -156.99｜-58.38｜ 0.13｜
｜其他-手续费及佣金收入 ｜ 252.26｜ --｜ -｜ 0.12｜
｜租赁 ｜ 38.10｜ --｜ -｜ 0.02｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜哈尔滨地区 ｜ 99063.43｜ 16286.00｜ 16.44｜ 64.63｜
｜证券业务-黑龙江 ｜ 46707.76｜ 18390.44｜ 39.37｜ 30.47｜
｜证券业务-上海 ｜ 2954.78｜ 2157.84｜ 73.03｜ 1.93｜
｜证券业务-北京 ｜ 1200.47｜ 819.52｜ 68.27｜ 0.78｜
｜证券业务-福建 ｜ 874.57｜ 611.00｜ 69.86｜ 0.57｜
｜证券业务-辽宁 ｜ 783.57｜ 629.90｜ 80.39｜ 0.51｜
｜证券业务-广东 ｜ 603.57｜ 330.55｜ 54.76｜ 0.39｜
｜证券业务-其他 ｜ 508.07｜ 279.48｜ 55.01｜ 0.33｜
｜其他业务 ｜ 312.87｜ -529.80｜-169.3｜ 0.20｜
｜ ｜ ｜ ｜ 4｜ ｜
｜证券业务-山东 ｜ 192.69｜ 133.65｜ 69.36｜ 0.13｜
｜证券业务-天津 ｜ 68.01｜ 36.98｜ 54.38｜ 0.04｜
└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘
【3.经营投资】
【2024-12-31】
一、经营情况讨论与分析
2024年，在董事会的领导下，公司上下严格落实党和国家各项政策举措，积极履行
社会责任，紧紧围绕年初确定的经营目标，继续全面提升公司经营管理水平和公司
治理能力。
热电业务不断优化供热布局，加快推进热源改造项目及智慧供热项目建设，统筹热
源联网运行，加快传统热电业务的转型升级，努力扩大供热面积，降低运营成本，
提升热电业务的盈利能力，确保做好民生供热服务，履行好社会责任。证券业务持
续完善内部控制与全面风险管理体系，积极推动证券业务的全面恢复和发展；推动
转型升级，实现专业能力特色化、差异化发展；防控风险，守住底线，夯实“四位
一体”内控机制，为业务高质量发展提供保障；深化人才建设长效机制，为公司高
质量发展奠定基础；发力数字化转型，为业务发展赋能，为管理提升助力；重塑成
本结构，精准靶向投入，打造成本核心竞争力；践行国家战略，持续推进服务实体
经济工作。经过全体员工共同努力，公司2024年经营业绩较上年度实现较大幅度增
长。
本报告期内,公司实现营业总收入269,928.47万元，实现利润总额33,106.99万元，
实现归属公司股东净利润34,250.37万元，较上年同期增长65.53%。截至2024年12
月31日，公司总资产4,340,639.78万元，归属于上市公司股东的所有者权益1,287,
006.24万元。其中，供热企业（包括公司热电厂、供热公司、太平供热、黑岁宝公
司及正业热电）热电业务实现利润总额-2,923.62万元，归属于母公司股东的净利
润1,972.53万元；江海证券公司证券业务实现利润总额33,160.08万元，归属于母
公司股东的净利润30,695.02万元；公司本部及全资子公司哈投嘉信多元化投资业
务实现利润总额2,870.53万元，归属于母公司股东的净利润1,582.83万元。
1.热电业务经营情况
2024年，煤炭价格较上年没有明显变化，原材料高成本压力依然存在。2023-2024
年度供热期及2024-2025年度供热期，政府制定的供热价格没有变化，政府给予供
热补贴本供热期较上一个供热期大幅减少。为推动热电业务高质量发展，公司积极
推进哈投热电厂热源改造项目-3×168MW循环流化床热水锅炉项目建设，同步推进
配套储煤等附属设施项目建设。加大热费收缴力度，常态化推进应收账款清收工作
，做到应收尽收，加快资金回流。启动哈投热电厂1#机组二次延寿工作。坚持精细
化管理，持续开展煤、水、电、热节能降耗工作，降低供热成本。
2.证券业务经营情况
2024年，面对证券市场剧烈波动，公司在新“国九条”及“1+N”系列政策指引下
，牢记“强监管、防风险、促高质量发展”的主题，积极推进业务转型发展，构建
差异化、特色化发展新格局，各项工作在既定目标上取得了一定进步。江海证券报
告期内按照证券行业类别合并口径，江海证券实现营业总收入12.46亿元，同比增
长54.96%；实现营业支出9.05亿元，同比增长43.09%；实现利润总额3.33亿元，同
比增长50.31%；实现净利润及归属于母公司股东的净利润3.08亿元，同比增长56.1
6%。
从证券业务分类情况看，经纪业务方面，客户资源进一步夯实，专业收入比重不断
提升，客户开发和服务新业态初步形成，财富管理转型和数字化赋能效果初步显现
。一是，新业态客户开发和服务初见成效。通过自媒体展业、培育直播团队等获客
方式取得一定效果；以“三画像一智能”“哑铃型”开发及服务模式推动提升客户
体验，增强线上获客能力；二是，加快条线人力资源整合力度，施行优胜劣汰机制
和轮岗机制，激活低效人员，提高专业水平；三是客户资产配置能力得到提升。加
大金融产品引进力度，公募券结销售规模进展明显，丰富投顾产品线，推出策略开
发服务产品，深化客户提佣收费模式，报告期经纪业务实现营业收入4.04亿元，同
比增长11.26%。
投行业务方面，以服务实体经济为中心，坚持“股权业务区域化、债券业务全国化
”策略，团队整合优化初步完成，合规诚信文化基础得到加强。充分发挥“功能”
作用，以服务龙江企业为重点，紧跟国家和地方政府战略部署，通过走访企业、开
展专项培训、推广注册制等方式，为企业提供综合性金融服务。报告期内，累计走
访对接省内企业160余家次，实现省内地市全覆盖。报告期投行业务实现营业收入0
.85亿元，同比增长18.64%。
自营业务方面，大类资产配置能力得到提升，投资策略得到丰富和发展，整体投资
的可预见性、稳定性增强，业务基础更加夯实。一是，权益类投资坚持量化委外策
略，有效规避了市场大幅波动风险，委外能力和投资能力得到提高，较好地把握市
场行情机会，取得了近年较好的业绩。二是，固定收益通过引进专业人才和新团队
、优化组织架构、丰富投资策略等措施，收入水平、地方债参团中标量、债券销售
量等均创公司历史最高记录，实现了收入增长、利润增长、团队规模增长的良好态
势。报告期自营业务实现营业收入6.03亿元，同比增长287.64%。
资管业务方面，向主动管理转型取得成绩。产品数量同比增加62.96%，产品规模同
比增加51.77%，荣获了“三年期中长期纯债型金牛资管计划”“年度成长券商资管
”奖项。报告期末，资产管理业务总规模95.16亿元。报告期资管业务实现营业收
入0.23亿元，同比降低57.36%。
信用业务方面，紧抓全面注册制和北交所融资融券业务上线机遇，加强融资融券业
务推广力度。报告期末，剔除风险项目减值后，股票质押业务自有资金出资规模4.
76亿元。报告期信用业务实现营业收入0.49亿元，同比降低41.47%。
3.投资活动情况
2024年，公司及通过全资子公司哈投嘉信开展的投资业务围绕公司整体发展战略积
极布局新产业，努力增强投资业务价值创造能力。首先投资业务规模进一步扩大。
在东北振兴、龙粤合作国家战略背景下，与深圳国资企业开展高质量基金业务合作
，加强深哈私募基金管理公司运营，通过深哈私募基金专注战略性新兴产业投资。
其次推动公司碳排放权交易、碳金融业务开展，探索碳资产管理方案，提升价值创
造力，实现高质量低碳发展。三是进一步加强了对民生银行、方正证券等金融股权
管理，持续开展业务创新，利用闲置资金开展新股申购、货币基金、国债逆回购等
短期投资理财业务，实现资产在有较好安全保障下的增值。
二、报告期内公司所处行业情况
1.公司热电业务
（1）行业发展状况
供热行业是北方地区重要的民生工程和城市基础设施，具有典型的区域性、季节性
及高能耗特征，对于保障居民生活质量、促进城市可持续发展具有重大意义。在哈
尔滨地区，冬季供热长达半年，采暖需求巨大，为热力生产和供应提供了广阔的发
展前景。政府一直致力于提升供热质量和服务水平。哈尔滨市主城区通过持续撤并
分散燃煤小锅炉房，城市集中供热率达到95%。自2021年1月1日，哈尔滨市燃煤锅
炉烟气排放全面执行超低排放标准，冬季空气质量显著改善。目前，东北地区集中
供热体系仍然是以燃煤为主要能源，以热电联产或清洁燃煤集中大型热源为主热源
，以生物质、工业余热、电、天然气等新能源供暖为补充热源所构成。中国能源结
构短期内仍以煤炭为主，东北又是主要产煤地区，因冬季供热期较长，使用天然气
作为燃料，存在成本巨大且可能发生供应不足断供的风险，所以目前东北地区大部
分供热企业仍以煤炭为冬季供热主要燃料。
电力行业是国家重要的基础性产业。2024年，全国电力供需总体平衡，电力消费平
稳较快增长，电力绿色低碳转型持续推进。现阶段，我国已初步建成“统一市尝协
同运作”的电力市场架构，构建了衔接省间、省内，涵盖全国范围、全类型周期以
及不同交易品种的市场体系。为落实“双碳”目标和构建新型电力系统，新能源发
电逐步成为电力行业的供应主体，发电装机结构延续绿色低碳发展态势。国家大力
发展风电、太阳能等可再生能源，以及核电、生物质等发电，逐步减少或替代煤炭
传统能源。全国火力发电量占全国发电量的比重逐年呈下降趋势。同时，国家加快
推进火电、水电等传统电源的数字化设计建造与智能化升级，推动智能分散控制系
统的发展与应用，以助力燃煤机组实现节能降碳改造、灵活性改造、供热改造方面
的联动。
截至目前，煤炭价格仍处于高位，热电企业的原材料成本依然较高。此外，环保超
低排放带来环保运行材料成本、水电成本较高，为降低氮氧化物排放，尿素大量投
入导致设备加快腐蚀，维护费用增加。为此，供热行业生产成本巨大，大部分供热
企业面临亏损，维持正常经营极为艰
难，亟需政府调整政策并给予扶持。
（2）行业政策变化
2023年12月29日，根据哈住建函﹝2023﹞1479号《关于拨付供热企业供暖基础补贴
资金有关事宜的函》,哈尔滨市2023至2024年供热期冬季，每平方米供暖使用面积
补贴供热企业3.85元。
2024-2025年度供热期，哈尔滨市政府对供热企业冬季供暖补贴标准调整为每平方
米使用面积0.94元，较上一供热期减少2.91元/平方米使用面积，导致供热企业供
热补贴收入减少。
2.公司证券业务
（1）行业发展情况
现阶段我国证券行业正处于高质量发展的新阶段，2024年，证券行业在复杂多变的
宏观经济环境和政策环境下持续发展。行业整体呈现出从规模扩张向高质量发展转
型的态势，发展阶段正处于变革与机遇并存的关键时期。同时，证券市场受宏观经
济走势、货币供应量、利率水平等因素影响呈现出周期性变化，证券行业收入与证
券市场交易量、价格波动等方面具有较高的相关性，进而表现出周期性变化。根据
中国证券业协会公布的未经审计的2024年度证券公司经营数据，2024年，证券行业
证券公司合计实现营业收入4,512亿元，实现净利润1,673亿元。截至2024年末，证
券行业总资产为12.93万亿元，净资产为3.13万亿元，净资本为2.31万亿元，分别
较上年末增长9.3%、6.1%、5.96%（数据来源：中国证券业协会）。
（2）行业政策变化
2024年，中国证监会发布《关于加强监管防范风险促进期货市场高质量发展的意见
》《关于严把发行上市准入关从源头上提高上市公司质量的意见（试行）》《关于
加强上市公司监管的意见（试行）》《关于落实政治过硬能力过硬作风过硬标准全
面加强证监会系统自身建设的意见》《关于加强证券公司和公募基金监管加快推进
建设一流投资银行和投资机构的意见（试行）》《首发企业现场检查规定》《关于
深化上市公司并购重组市场改革的意见》等制度，同时中国证券业协会为完善证券
行业管理，发布《证券从业人员职业道德准则》《证券公司债券业务执业质量评价
办法》等制度。上述制度的实施，进一步体现监管持续强化“建制度、不干预、零
容忍”的原则要求，对证券公司、证券业务开展以及证券从业人员提出了更高的要
求，证券公司经营发展将面临新的机遇与挑战。
三、报告期内公司从事的业务情况
公司目前主营业务是热电业务和证券业务。经营范围为实业投资，股权投资，投资
咨询，电力、热力生产和供应。
1.公司热电业务
（1）主要业务、产品及用途
主要业务是电力、热力生产和供应，主要产品是电力、热力、蒸汽。
分公司热电厂和供热公司：分公司哈投热电厂是纯热源生产单位。总厂4台130吨蒸
汽锅炉配套3台12MW汽轮发电机组热电联产运行，主要产品为电力和蒸汽，电力一
部分满足厂用需要，一部分并入电网销售。夏季不生产电力和蒸汽，冬季生产蒸汽
少量供蒸汽用户，大部分通过汽-水换热器转化为高温热水用于供热；总厂4台70MW
热水锅炉及一分厂5台116MW热水锅炉，单纯生产高温热水用于供热；4台29MW燃气
热水锅炉，用于极寒天气时调峰供热安全保障。
分公司供热公司是面向用户的供热单位。热电厂生产热力趸售给供热公司，由供热
公司通过供热管网和换热站向热用户提供集中供热服务。供热公司现有热用户15.1
8万户，规划供热范围东起阿什河、西至马家沟，南起公滨路、北至先锋路的供热
合围区域，涉及南岗区、香坊区、道外区等行政区。
控股子公司黑龙江岁宝热电有限公司：有四个热源厂，其中总厂阿热和一分厂金京
为热电联产方式运行，生产电力、热力和工业蒸汽。一分厂城南车间和总厂城北车
间是大型热水锅炉生产热力用于集中供热。黑岁宝公司设立热力公司，通过供热管
网和热力站向热用户提供集中供热服务。现有热用户16.29万户，全部位于阿城区
。此外，黑岁宝还有水泥生产业务，生产水泥产品加以出售。
全资子公司哈尔滨太平供热有限责任公司：建有4台64MW和2台116MW热水锅炉，单
纯生产热力用于供热；还建有6台14MW和4台29MW燃气热水锅炉，用于极寒天气时调
峰供热安全保障。太平供热同时通过供热管网和换热站向热用户提供集中供热服务
。现有热用户7.68万户，规划供热范围大致为东自阿什河、西至宣化街，北自滨北
铁路、南至先锋路所围合的区域，涉及道外区、南岗区等行政区。
全资子公司哈尔滨正业热电有限责任公司：2023年4月，公司收购哈尔滨正业热电
有限责任公司100%股权，正业热电成为公司全资子公司。正业热电持有占地面积10
.97万平方米的土地，已建成管径DN1400-DN1200的供热管网全长7.64公里。其土地
与公司分公司热电厂一分厂相邻，现用于哈投热电厂热源改造项目-配套储煤等附
属设施项目建设用地；正业热电已建成管网拟作为哈投热电厂主热源的输出主干管
线。
（2）经营模式
公司热电业务是以热电联产和热水锅炉相结合，辅以燃气调峰锅炉的供热模式，对
热用户进行冬季集中供热服务。热电业务利润来源主要是供热热费收入、趸售热力
收入、电力销售收入、工业蒸汽销售收入。
公司热电业务以冬季集中供热为主，保障热用户供热质量和供热安全，按“以热定
电”原则调整热电联产机组运行方式，在没有供热负荷情况下一般不单独发电上网
，力求公司经济效益最大化。
（3）公司产品市场地位
截至2024年年末，公司供热建筑面积4632万平方米，按管理水平和盈利能力综合评
估，基本处于哈尔滨市同行业中上游水平。
公司的供热区域是在政府规划批准的区域内，集中供热具有热源和热网相对固定的
特点，新增用户基本在供热管网辐射的供热区域内或周边，同业直接竞争压力较校
受国家房地产政策管控和地方经济发展的制约，城市建设增速放缓，公司未来新增
供热面积也会放缓。公司秉承双主业发展理念，将继续做大做强做优热电业务，整
合供热资源，优化供热布局，提高大型集中热源供热能力。随着集中供热程度的不
断提高，哈尔滨市主城区大型热源紧张，政府亟需规划新建热源。目前，公司正在
积极推进哈投热电厂热源改造项目—3×168MW循环流化床热水锅炉建设项目，项目
已列入政府城市供热规划和政府重点项目。公司抢占市场先机，谋求发展空间，有
望提升供热市场地位。
（4）竞争优势与劣势
竞争优势方面，一是公司是国有控股企业，国有控股股东和市国资委在监管的同时
，会提供相关工作的支持。二是公司供热模式是热电联产与大型热水锅炉相结合，
与单纯热水锅炉供热模式相比，有一定经济效益优势。三是公司统筹利用地域和规
模优势，优化联网运行，提高大型高效热源效能，尽可能减少低效燃煤锅炉和燃气
锅炉的运行时间，从而降低整体供热成本。
竞争劣势方面，公司作为国有控股上市公司需要将承担社会责任放在首位。在供热
温度、供热服务、用户满意度等方面要求更高，公司需投入更多的人力、物力和成
本。公司在国有控股股东和国资委严格监管下，企业管理、用人机制和考核体系等
方面不够灵活，企业发展内生动力得不到充分激发。
（5）主要业绩驱动因素
供热行业主要原材料是煤炭，煤炭价格是影响企业经营利润的主要因素。自2018年
以来，煤炭价格持续上涨，目前维持高位。政府之前制定了煤热价格联动机制，但
由于地方经济不景气始终未实施。政府现行供热价格与企业供热成本不匹配，致使
热电行业普遍亏损或利润极微。在此不利形势下，作为国有控股上市公司既要服务
民生，又要谋求发展为股民负责。公司主要业绩驱动因素有：一是积极拓展供热面
积、提升服务水平，努力提高热费收缴率，增加热费收入；二是优化供热布局，通
过合理的联网运行和增加余热回收利用，降低产热成本；三是加强企业管理，提高
生产精细化管理水平，降低各项单耗指标，减少经营成本；四是利用公司融资能力
，多渠道筹措资金，优化融资结构，节约财务费用。此外，哈尔滨市政府在老旧管
网改造方面连续五年给予建设资金补贴，连续三个供热期给予供热补贴等政策支持
，对缓解企业经营压力起到一定作用。
公司热电业务业绩情况符合行业发展普遍状况。
2.公司证券业务
（1）主要业务
江海证券经监管核准，拥有证券经纪、证券承销与保荐、证券投资咨询、证券自营
、证券资产管理、融资融券、证券投资基金代销以及代销金融产品等业务资格，根
据公司业务发展需求已开拓部分创新业务。同时，江海证券还通过其全资子公司江
海证券投资（上海）有限公司从事另类投资业务，通过其全资子公司江海证券创业
投资（上海）有限公司从事私募基金业务，通过其参股子公司江海汇鑫期货有限公
司从事IB业务。
（2）经营模式
江海证券结合行业发展趋势，坚持“有所为有所不为”的业务发展理念和“担当、
诚信、专业、合规”的企业文化，基于自身能力，量体裁衣，在“特色、强项、专
长、精品”上下功夫，稳步推进各条线业务健康有序发展。
经纪业务方面，夯实客户资源，提升专业收入比重，打造客户开发和服务新业态，
推进财富管理转型和数字化赋能；投行业务方面，以服务实体经济为中心，坚持“
股权业务区域化、债券业务全国化”策略，团队整合优化，加强合规诚信文化建设
，推动投行业务转型；自营业务方面，坚持大类资产配置，丰富和发展投资策略，
提高自营业务收入的可预见性和稳定性；资管业务方面，研究探索适合公司特质的
资管主动管理模式，持续推进向主动管理转型；信用业务方面，紧抓全面注册制和
北交所融资融券业务上线机遇，加强融资融券业务推广力度。同时，江海证券围绕
“机构化”“互联网化”“精品化”“差异化”“特色化”，整合内部资源，加强
业务协同发展，探索新业务模式，通过金融科技手段，突破地域限制，打造机构客
户的资源服务平台，提升综合服务能力，为客户提供个性化、专业化的金融服务。
报告期末，江海证券拥有61家分支机构，包括19家分公司和42家营业部，其中28家
营业部布局在黑龙江省内，形成了“龙江地市全覆盖、沿海地区宽辐射、省会城市
广延伸”的经营网点布局。
（3）公司产品市场地位
（4）竞争优劣势
公司坚定践行“五要五不”中国特色金融文化，持续完善法人治理结构，能够得到
股东的坚定支持，战略清晰且契合行业发展趋势，运行高效，合规风控意识不断提
高，连续两年获A类评级，人才梯队建设提档升级，综合服务能力较强，专业化能
力不断提升。但目前公司各项业务发展尚不平衡，差异化、特色化还不足，需进一
步提升核心竞争力。
（5）业绩驱动因素
公司围绕资本市场改革方向，坚持党建引领，顺应证券行业发展趋势，结合自身主
营业务实际情况，致力于夯实专业，通过文化建设形成公司发展的“软实力”，以
数字化转型为业务发展注入新动力，全面升级公司“四位一体”内控机制为业务发
展提供坚实保障，聚焦主业，促进经纪业务、投行业务、自营业务、资管业务和信
用业务转型升级。公司适时推进新业务资格申请，丰富公司业务线，优化公司的收
入结构和盈利模式，成本精准有效投入，锻造差异化竞争硬实力。
（6）业绩变化
中国证券业协会公布2024年度全行业证券公司未经审计经营数据，证券行业实现营
业收入同比上升11.15%，证券行业全年累计实现净利润同比上升21.35%，江海证券
本年度营业收入和净利润均为同比提升，公司经营业绩符合行业发展状况。
四、报告期内核心竞争力分析
1.公司热电业务核心竞争力
公司控股股东哈尔滨投资集团有限责任公司隶属于哈尔滨市人民政府国有资产监督
管理委员会，是哈尔滨市重要国有出资企业，在全市国有集团企业中具有较高地位
。公司作为国有控股企业，积极履行社会责任，同时得到控股股东哈投集团和地方
政府的大力支持。
截至目前，公司有五家供热企业，分别是分公司热电厂和供热公司，全资子公司哈
尔滨太平供热有限责任公司、哈尔滨正业热电有限责任公司，控股子公司黑龙江岁
宝热电有限公司。五家供热企业主要承担哈尔滨市南岗区、香坊区、道外区、阿城
区规划区域内集中供热任务，总供热面积在哈尔滨市主城区占据较大比例。在政府
规划的供热区域内，公司热用户较为稳定，供热面积每年都有小幅增加。
公司加大供热资源整合力度，不断优化供热布局，谋求公司长远发展。2021年9月
，公司收购哈尔滨太平供热有限责任公司100%股权，利用与之供热区域毗邻的优势
，谋划热源、热网联网运行，利用公司热电厂大型热源优势，降低供热运行综合成
本，提高热源和管网供热安全保障。
2023年4月，公司收购哈尔滨正业热电有限责任公司100%股权，拟利用其土地和管
网资产，建设哈投热电厂热源改造项目-配套储煤等附属设施项目和实现未来联网
运行，降低供热成本和提高供热安全。
公司热电业务经过多年的运营和发展，不断积累经验，储备专业技术人才，供热管
理能力在同行企业中较为突出。自2022年以来，公司在哈投集团统筹下，实施智慧
供热项目建设，通过搭建智慧供热平台，构建智能化管理系统和能效系统，进一步
提高了数据采集和自控能力，推动了公司供热数字化转型。
2.公司证券业务核心竞争力
（1）江海证券坚持党建引领，夯实专班机制、优化组织架构、完善绩效体系、推
动内控提升，构建适应行业高质量发展新格局的公司治理体系。充分发挥党的领导
与现代公司治理双重优势。秉承“党建为经营之基”的治理理念，持续优化“三重
一大”机制体系，明确职责边界、权限范围，深入贯彻重大事项党委会前置讨论机
制，将党的领导落实到决策、执行、监督各环节，充分发挥公司党委把方向、管大
局、保落实的关键作用，深入实践党建引领与经营发展的深度融合。按照现代企业
制度的要求，江海证券建立了由股东、董事会、监事会和经营层组成的治理结构，
形成了权力机构、决策机构、监督机构和管理层之间权责明确、运作规范的相互协
调和相互制衡的机制，保证了公司独立和持续稳定的发展。公司形成了科学的经营
决策体系，严格按照规定的审核流程执行。按照“健全、合理、制衡、独立”的原
则，公司持续完善内部控制机制，能够有效保证公司规范经营、资产安全、财务报
告及相关信息真实完整，不断提高公司经营效率和效果，促进公司发展战略的顺利
实施。
（2）实施清晰的业务战略，践行灵活的经营机制，始终坚持“提升投研、聚焦长
板、巩固基储协同带动”的业务发展战略，强化数字赋能和内控赋能，紧跟市场形
势，推动各项业务协同有序、稳步健康发展。
（3）综合服务能力不断增强，专业化能力不断提升。江海证券整合了经纪业务、
投资银行、资产管理、自营等多方面专业力量，加快公司业务协同转型发展步伐，
公司内生发展能力得到提高。积极探索“以服务客户为中心、以业务及投研能力为
平台、以专业产品为驱动”的综合服务模式。在此基础上，持续深耕细作，不断提
升各项业务的专业化水准，在满足广大客户一般性服务需求的同时，深度挖掘个性
化、差异化需求，全力打造全方位、多层次的优质服务体系，切实增强客户黏性。
（4）实施人才强司战略，通过外引内育，实现人才梯队提档升级。加快推进以高
管团队为核心的干部队伍建设，严格执行绩效退出机制、干部轮岗制。加强员工培
养，通过内部培训、外部交流等方式，进一步提高员工综合素养，培养一批业务能
手和骨干员工。在原有管理序列基础上，融入行业内成熟先进的员工职级体系，打
通员工的晋升通道，引导员工对自身的职业发展进行更明晰的规划。
五、公司关于公司未来发展的讨论与分析
(一)行业格局和趋势
（一）行业格局和趋势
1.热电行业
国家一系列政策的推出，推动了我国热电联产行业的结构性优化与升级。在供热领
域，政策支持建筑领域地热能、生物质能、太阳能供热应用，开展火电、工业、核
电等余热利用，朝着更加节能化、环保化的方向发展，清洁供热将成为未来的发展
趋势。与此同时，分散区域的小型燃煤锅炉逐步淘汰，大型集中供热、生物质能源
供热和核能供热将成为未来的发展方向。供热热源呈现出大型化、集中化及清洁化
的发展态势，而供热系统也在朝着智能化和数字化的管理模式演进。
供热企业的发展，一方面取决于供热规模的大小，受供热行业特点影响，供热区域
主要由政府规划和批准，热源和热网相对固定，新增供热面积基本在原有供热区域
内或周边。另一方面在于其内部管理水平的高低，导致供热成本差异化，直接影响
企业的盈利能力。近些年，受国家房地产政策管控和地方经济发展影响，城市建设
增速放缓，城市新增供热面积趋于减少。北方地区经济发展水平相对落后，人才引
进政策和激励机制不够灵活，使新技术的应用和企业发展较为缓慢，供热行业的民
生保障功能重于企业自身发展。
当前，我国正加快建设全国统一电力市场，以实现电力资源在更大范围内的共享、
互济和优化配置。为践行“双碳”目标并构建新型电力系统，新能源发电正逐步成
为电力行业的主要供应方，在能源生产侧推动清洁替代，以清洁化、电气化、数字
化和标准化为指引方向，逐步构建深度低碳的电力系统。
2.证券行业
2024年，证券行业在复杂多变的市场环境中积极探索与转型，以适应资本市场的深
刻变革，并不断提升服务实体经济的能力与水平。在监管层面，监管部门紧密围绕
中央金融工作会议精神，以全面注册制改革为核心，持续完善资本市场基础制度。
2024年4月，国务院印发《关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干
意见》，明确了资本市场高质量发展规划。中国证监会相继推出配套制度规则，新
“国九条”和“1+N”政策落地，证券行业进入了新的发展历程。同时，行业竞争
呈现新格局。一是聚焦“五篇大文章”，推动金融服务向重点领域倾斜，助力经济
培育新动能。证券公司需强化自身，下沉业务、加速创新、优化区域布局，为企业
全生命周期赋能，同时聚焦民众需求，培育长期稳定财富管理能力；二是树牢底线
思维，健全风险管控机制，应对复杂多元风险，保障业务稳健发展；三是行业竞争
愈发激烈，头部券商集中度不断加强，中小券商需立足自身特色，打造差异化优势
；四是AI加速重塑行业，智能投顾等应用兴起，提升运营效率；五是人才结构优化
升级。根据数据，从业人员总量大幅下降，基层营销岗位人员减少，投资顾问等专
业人员数量逆势增长，整体专业能力提升；六是行业自身发展去通道化、去人工化
加快，收入结构加速调整，传统盈利模式难以为继，促使券商加速向专业服务价值
创造转型。
行业变化为公司带来挑战的同时，也带来了发展机遇。公司将坚定不移地回归业务
本源，秉持以客户为中心的服务理念，持续打磨专业技能，全方位提升专业素养，
倾力打造全新业态，稳步提高专业收入占比，为构筑多元化收入结构筑牢根基；持
续深化服务实体经济，充分发挥职能定位作用，恪尽职守做好直接融资“服务商”
、资本市嘲看门人”和社会财富“管理者”。公司将密切关注行业动态，精准把握
市场机遇和数字化转型浪潮，快速推进数智化转型，依托专业团队与前沿技术，持
续优化业务布局，强化合规风险管理，持续差异化、特色化、专业化道路，不断探
索求新、寻求突破，向着实现高质量发展稳步迈进。
(二)公司发展战略
公司的长期战略目标是基于重大资产重组后形成的热电与金融双主业经营模式。公
司将继续做大做强热电业务，同时通过充实资本金等形式支持江海证券发展壮大，
努力创造条件并在具备条件时进入保险、投资、信托等其他金融服务领域，积极关
注其他具有发展潜力行业的介入机会。通过内生式和外延式的发展，增强公司盈利
能力，形成热电业务、金融业务、其他潜力行业三大业务板块，最终将公司打造成
为多元化投资控股集团。未来，公司作为国有控股上市公司，在我国国企改革的大
浪潮下，不排除受国企改革影响将公司公用事业业务置出，并将公司打造为金融控
股平台的可能性。目前工作的重点是围绕发展战略，以热电、证券、多元化投资三
项业务为主导，形成“三马齐驱”协同联动创新型发展。
1.热电业务
积极扩大供热面积，增加热源供热能力，抢占供热市场先机。不断优化供热布局，
持续推动智慧供热建设，加快传统热电业务的转型升级，降低运营成本，提升热电
业务的盈利能力。确保做好民生供热服务，持续履行好社会责任。同时，积极谋划
未来供热资源整合及优化运营等相关工作。
2.证券行业
公司将夯实经营基础，基于自身优势和特点开展经营工作，抓牢政策带来的业务机
会，快速融入、抢占先机，加强协同，加快业务转型升级，贯彻落实公司“夯实专
业、融入AI、拥抱变革、蜕变发展”的经营主题思想，强化数字赋能和内控赋能，
AI驱动集约式发展，在做强做大现有创收业务的同时，持续做好控风险、提效率、
降成本等管理工作，全力打造成本相对优势和竞争力，提高整体专业性，加快促成
公司差异化、特色化发展之路。
(三)经营计划
1.公司热电业务
（1）2024年经营计划完成情况
报告期内，完成售电量19700万千瓦时，完成年计划的98.5%；完成供热量1911万吉
焦，完成年计划的93.68%。
（2）2025年经营计划
2025年计划完成售电量18400万千瓦时，总供热量1970万吉焦。
2025年，公司维持当前业务，实施新项目建设、基础设施更新改造等固定资产投资
所需的资金预计为3.5亿元，资金来源为企业自筹、银行贷款以及国家政策补贴。
2025年，公司热电业务将重点做好以下工作：一是继续推进哈投热电厂热源改造项
目-3×168MW循环流化床热水锅炉项目及配套储煤等附属设施项目建设，确保锅炉
按计划建成投产，提高主热源供热能力，确保配套煤场按期建成投用，保障116MW
和168MW热水锅炉用煤安全。二是优化运营管理，实施联网运行，实现源网统筹，
按“主热源+调峰热源”协同供热模式，助力热电业务降本增效。三是做好煤炭存
储工作，保障供热用煤安全。四是开展老旧管网改造项目建设，保障供热管网安全
运行。
2.公司证券业务
2025年是公司落实新“国九条”及“1+N”系列政策，实现差异化、特色化高质量
发展的关键之年，公司将继续深入贯彻落实国资委和集团的部署要求，以“夯实专
业、融入AI、拥抱变革、蜕变发展”为指引，推动各项业务及管理蜕变突破，加快
促成公司差异化、特色化发展之路，加快推动公司高质量发展。未来，将重点做好
以下几项工作。
在业务层面，聚焦主业，锻造差异化竞争硬实力。专业能力得到进一步加强、合规
水平得到进一步提升、业务资格不断丰富，扎实构建黑龙江省业务基本盘。
具体而言，经纪业务方面，以客户为中心、快速融入以AI为核心的互联网社会，走
集约化、专业化道路，全方位推动财富业务板块转型发展，实施差异化的考核体系
，以新业态提升客户数量及资产规模，夯实财富线作为公司收入压舱石作用；投行
业务方面，践行国家战略，服务龙江实体经济走深走实；坚持“债券业务全国化、
股权业务区域化”战略，紧跟政策，整合发展，实现团队建设和经营双扭转；自营
业务方面，融入AI赋能投资，实施团队扩容、投资品种扩容、投资策略扩容，健全
大类资产配置体系，形成江海自营核心竞争力，推动公司专业能力的提升和财富管
理能力；资管业务方面，以破局为主基调，作为社会财富管理的重要工具，在产品
线、产品规模、行业发展跟踪、相应匹配的人才和金融科技的基础建设等方面实现
突破，打破目前低基数下的缓慢发展状况；信用业务方面，加大机构交易工具应用
和结合，差异化推动融资融券业务发展。
在管理层面，强化支撑保障，全面融入AI，助力公司治理更加完善，成本投入更精
准高效，合规意识和水平得到有效提高，管理实现公开化、平台化，准确度和效率
大幅提升。党建引领文化建设，提升公司发展的“软实力”，打造有信仰的团队，
推动公司差异化、特色化发展。抓住历史性机遇，融入AI，全面推动公司数字化转
型升级发展，扎实推动落实“四位一体”“成本精准投入”等专项工作。
(四)可能面对的风险
1.热电业务风险
（1）政策变动风险
北方地区集中供热作为民生保障重点工程，具有较强公益性质。供热温度标准、供
热时间、供热价格都是由政府制定。政府定价政策需要综合考虑供热成本，维持供
热企业生存发展和人民群众承受能力。针对目前供热成本倒挂、供热企业亏损的情
况，近三个供热期，地方政府给予供热补贴政策支持，一定程度缓解了企业压力。
供热价格等政策发生变化，或供热补贴支持政策不能延续，对企业经营情况有较大
影响。
（2）原材料价格上涨风险
近年来，煤炭价格持续上涨，2024年煤价虽然没有明显上涨，但仍处于高位。天然
气价格、环保材料价格、购电价格等也有不同程度的上涨，公司经营成本压力依然
较大。如未来煤炭等原材料价格仍维持高位或继续上涨，公司热电业务仍将面临较
大经营压力。
（3）热源及管网设施老化风险
随着时间推移，运行年限增加，公司各热源及管网设备设施的老化腐蚀日益严重，
引发故障发生几率逐年加大，给生产运行带来安全隐患，正常供热生产面临较大风
险。近年来政府在老旧管网改造方面给予补贴资金，支持企业改善管网状况。同时
，公司加大管网巡查力度，加强设备隐患排查，排除安全隐患；推进供热管网改造
，加快换热站信息化、自动化升级改造，基本实现热网平衡调节和换热站无人值守
，提升系统运行管理水平。
2.证券业务风险
（1）信用风险
信用风险，是指因融资方、交易对手或发行人等违约导致损失的风险。适用于公司
以自有资金出资业务的信用风险管理，包括但不限于融资类业务、场外衍生品业务
、债券投资交易、非标准化债权资产投资等。
公司信用风险主要集中在债券交易业务、融资融券业务和衍生品业务等。公司建立
健全了全流程信用风险管理机制，事前由业务部门及风险控制部对投资标的及交易
对手进行内部评级和信用风险评估，根据信用风险程度区分风险等级，纳入不同等
级标的库或交易对手库；事中设置专人对负面舆情进行逐日监测，经判断可能形成
潜在风险的，及时进行内部评级级别调整或出库处理；事后定期和不定期跟踪交易
对手及投资标的信用风险变化，根据具体情况采取相应风控措施。此外，公司采用
收取保证金、抵质押物以及净额结算等方式进行信用风险缓释。
（2）流动性风险
流动性风险，是指公司无法以合理成本及时获得充足资金，以偿付到期债务、履行
其他支付义务和满足正常业务开展的资金需求的风险。
公司资金统一管理和运作，建立了完善的自有资金管理体系及净资本测算、预警及
补充机制，能够有效地防范和化解流动性风险。公司通过建立流动性风险评估和监
测制度，严格控制流动性风险。通过建立有效的压力测试和敏感性分析机制，及时
对公司流动性风险进行测评，并将结果报告公司经营管理层。公司制定有效的流动
性突发事件应急预案，确保公司可以应对紧急情况下的流动性需求，定期对应急计
划进行演练和评估，并适时进行调整。公司强化拆借、回购等业务风险评估与监测
机制，将资金支付及划拨纳入统一流程管理，并加强对交易对手的信用跟踪，筛选
信用评级良好的机构进行合作，审慎、合理确定业务期限配置，规避拆借、回购等
资金业务带来的流动性风险,确保公司的流动性需求能够及时以合理成本得到满足
。2024年，公司成功申请短期融资券资格，并于四季度成功发行一笔短期融资券，
丰富了公司的融资渠道。报告期内，公司到期负债均及时清偿，未出现流动性风险
事件。
（3）市场风险
市场风险，是指因市场价格、价差变化或其他市场因子变化对公司资产、负债或收
入可能产生的不利影响或损失。
市场风险的类别主要包括权益价格风险、利率风险、商品价格风险和汇率风险。目
前公司面临的市场风险主要是权益价格风险和利率风险，承担权益价格风险的业务
主要是权益类证券自营业务和做市业务，承担利率风险的业务主要是债券投资业务
和利率衍生品业务。
公司遵循持续稳健的原则，对市场风险实施限额管理，在公司风险偏好和容忍度指
导下，综合考虑各类业务投资特点、风险特性及对公司整体风险规模的影响后设置
风险限额，确保风险水平在公司设定的风险偏好之内。公司通过逐日盯市、以风险
价值为主的市场风险量化指标体系对业务规模、风险敞口等进行管理，并通过压力
测试等方法评估投资组合对于极端市场波动的承受能力。
（4）操作风险
操作风险，是指由不完善或有问题的内部程序、人员、信息技术系统以及外部事件
造成损失的风险。
公司的操作风险管理遵循全程全员、协同管理、审慎应对、防范预见原则。2024年
，公司进一步完善了操作风险管理体系。
公司已建立的操作风险管理工具持续有效运行，通过新产品、新业务评估与回顾流
程，识别、评估、缓释风险；通过流程梳理、系统功能优化等手段完善内控流程、
防范风险；通过关键风险指标监控，及时对日常运营中的风险变化趋势进行监测、
预警与分析；通过对标同业机构风险事件进行自查，及时发现和缓释风险；依托内
部控制自我评价，对风险点进行全面识别，对内控流程设计完备性、执行有效性进
行定期评估。通过开展培训，提升员工操作风险防范意识与能力，并通过内控一体
化管理与信息共享机制，对信息技术风险、员工行为、突发事件应急处理等专项风
险领域进行协同管理。
（5）声誉风险
声誉风险，是指由于公司行为或外部事件及公司工作人员违反廉洁规定、职业道德
、业务规范、行规行约等相关行为，导致投资者、发行人、监管机构、自律组织、
社会公众、媒体等对公司形成负面评价，从而损害公司品牌价值，不利于公司正常
经营，甚至影响到市场稳定和社会稳定的风险。
公司的声誉风险管理遵循全程全员、预防第一、审慎管理、快速响应原则。公司制
定了声誉风险管理办法，建立了声誉风险的识别、评估、控制、监测、应对和报告
机制。公司搭建了舆情监测系统，满足了声誉事件监测的需要。公司建立了统一管
理的媒体沟通机制，规范向媒体发布信息的授权、审核、发布流程，及时对外发布
和沟通公司观点及立场，澄清虚假、不实或不完整信息，营造客观、良好的舆论环
境。公司建立重大声誉事件应急机制，明确应急处置组织架构、职责分工、应急管
理流程，在重大声誉事件或可能引发重大声誉事件的行为发生后，确保及时启动应
急预案。公司通过上述机制，提高声誉风险管理能力，防范工作人员道德风险，维
护和提升公司的声誉和形象。
【4.参股控股企业经营状况】
【截止日期】2024-12-31
┌─────────────┬───────┬──────┬──────┐
｜企业名称 ｜注册资本(万元)｜净利润(万元)｜总资产(万元)｜
├─────────────┼───────┼──────┼──────┤
｜黑龙江新世纪能源有限公司 ｜ 6000.00｜ -｜ -｜
｜黑龙江岁宝热电有限公司 ｜ 9370.00｜ -12052.86｜ 163461.30｜
｜江海证券有限公司 ｜ 676698.64｜ 30800.00｜ 3581000.00｜
｜江海证券投资(上海)有限公司｜ 50000.00｜ -｜ -｜
｜江海证券创业投资(上海)有限｜ 50000.00｜ -｜ -｜
｜公司 ｜ ｜ ｜ ｜
｜江海汇鑫期货有限公司 ｜ -｜ -446.40｜ 112365.93｜
｜方正证券股份有限公司 ｜ -｜ -｜ -｜
｜哈尔滨科迈隆城市建设综合开｜ 3000.00｜ -｜ -｜
｜发有限公司 ｜ ｜ ｜ ｜
｜哈尔滨瑞思供热有限责任公司｜ 1.00｜ -｜ -｜
｜哈尔滨深哈私募基金合伙企业｜ -｜ -｜ -｜
｜(有限合伙) ｜ ｜ ｜ ｜
｜哈尔滨正业热电有限责任公司｜ 50000.00｜ -690.33｜ 37153.78｜
｜哈尔滨悦采科技有限公司 ｜ 1000.00｜ -｜ -｜
｜哈尔滨太平供热有限责任公司｜ 18000.00｜ 3323.71｜ 109107.38｜
｜哈尔滨哈深私募基金管理有限｜ -｜ -｜ -｜
｜公司 ｜ ｜ ｜ ｜
｜哈尔滨哈投嘉信投资管理有限｜ 30000.00｜ -127.75｜ 7993.48｜
｜公司 ｜ ｜ ｜ ｜
｜哈尔滨呼兰浦发村镇银行股份｜ -｜ -｜ -｜
｜有限公司 ｜ ｜ ｜ ｜
｜哈尔滨信同投资企业(有限合 ｜ 16701.00｜ -｜ -｜
｜伙) ｜ ｜ ｜ ｜
｜伊春农村商业银行股份有限公｜ -｜ -｜ -｜
｜司 ｜ ｜ ｜ ｜
｜中国民生银行股份有限公司 ｜ -｜ -｜ -｜
└─────────────┴───────┴──────┴──────┘
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