☆风险因素☆ ◇600862 南通科技 更新日期：2014-08-06◇
★本栏包括【1.投资评级及研究报告】【2.资本运作】
【投资评级及研究报告】
增 持——中信建投:机床业务亏损减少【2012-03-27】
我们预计2012～2014年实现每股收益0.26、0.33和0.43元，下调目标价到5.5元、维
持“增持”评级。
增 持——中信建投:中期大比例送转【2011-07-25】
短期来看，房地产业务是公司利润绝对来源，机床业务盈利能力仍旧不强；但机床业
务是核心主业，规模逐渐扩大，盈利水平正在逐渐提高。我们预计2011～2013年实现
每股收益0.62、1和1.37元，维持17元目标价和增持评级。
买 入——国金证券:有望大手笔介入保障房开发【2011-07-21】
不考虑所投资上市公司的变现收益，预计公司11、12年每股收益分别为0.64和0.96元
，虽然公司股价经历了一定幅度的上涨，短期估值并非绝对便宜，但考虑其未来可能
大手笔拓展资源并快速转化为盈利，未来业绩的可持续快速增长，维持对公司买入评
级。
增 持——国泰君安:三线地产X，保障房新龙头，南通标的【2011-06-03】
预计11、12、13年EPS分别为0.81、1.06和1.42元，其中，11年地产贡献0.67元，10
年报7亿预售房款已锁定82%。下半年开盘的万濠华府2期和翰林府销售额贡献12年业
绩，目前认购符合公司预期。公司首次评级增持，值得关注，目标价待地产等业务新
进展后确定。
买 入——国金证券:大手笔进军保障房和一级开发【2011-05-17】
不考虑股权投资收益影响，预计公司11、12年每股收益分别为0.71元和0.89元，目前
动态市盈率分别为15.6和12.7倍，而公司本次获得一级开发项目包括一定比例的保障
房，预计政府规定的开发周期会较短，也即该项目将较快对公司利润形成贡献。并且
本次公司有机会大规模介入一级开发和保障房建设，也说明了公司受到当地政府的重
视和信任。对于一级开发和保障房建设的主力军，赋予公司20-22倍市盈率较为合理
，目标价格14.2-15.7元，建议买入。
推 荐——东北证券:房地产进入收获期，机床产品转型前景看好【2011-05-09】
预计公司2011-2013年的EPS分别为0.60、1.03、1.28元，对应的市盈率分别为19.9、
11.6、9.3倍，给予推荐的投资评级。
增 持——中信建投:机床业务正在发生质变【2011-01-21】
我们预计公司2010～2012年分别实现每股收益0.55、0.57和0.69元；按照明年22倍PE
估值，目标价15元，给予“增持”评级。
增 持——湘财证券:南通科技调研报告【2010-11-03】
我们认为，公司的房地产业务今后数年将相对稳定，而机械领域产能快速释放，有助
于公司业绩持续稳健攀升。我们预测公司10年、11年、12年的EPS分别为0.68元、0.4
5元、0.63元，（10年有1亿元的政府补贴，11、12年以无营业外收入预测）。以11月
3日收盘价格计算，对应PE分别为18.4X/27.8X/19.7X，们首次给予“增持”评级，目
标价15.8元。
推 荐——南京证券:上半年符合预期，机床和地产支撑明后年业绩【2010-08-03】
由于万通城二期的结算，2010年当期业绩已锁定。而“万濠华府”、“文峰塔”项目
等稀缺资源保证未来业绩增长，得益于政府、大股东的强力持续支持，公司未来地产
业务的拓展空间非常大。我们维持10-11年EPS为1.01元和1.43元的盈利预测，对应10
年P/E为10.9倍。给予推荐评级。
增 持——湘财证券:半年报点评【2010-08-02】
我们仍然维持公司的增持评级，同时提请关注公司由于管理层增持带来的高弹性。
推 荐——南京证券:守得云开见月明【2010-07-01】
我们认为得益于政府、大股东的强力支持，公司未来地产业务的拓展空间很大。预计
10-11年EPS为1.01元和1.43元。对应10年P/E为9.13倍。给予推荐评级。
买 入——国金证券:关键是传递了一种态度【2010-06-21】
预计公司10－11年每股收益为1.02元和1.5元，由于公司业绩增长确定并有快速外延
扩张能力，而机床业务正处于改善过程并尚未体现在盈利预测中，赋予公司10年15倍
市盈率比较合理，目标价格15.3元，建议买入。
买 入——国金证券:定增获批，发展加速【2010-03-25】
预计公司 10－11 年每股收益分别为 1.02 和 1.17 元，目前动态市盈率 14.1倍。
公司 10年业绩基本锁定，机床业务在募投项目达成后会得到明显改善，而股权投资
收益将贡献一定业绩弹性，并且地产业务有外延增长可能，综合考虑上述因素，赋予
公司 10 年 16－18 倍市盈率比较合理，目标价格 16.3-18.4元，建议买入。
增 持——天相投顾:业绩激增，房地产业务拉动明显【2010-02-03】
我们看好公司未来的发展，预计公司10年、11年EPS分别为0.96元和1.40元，对应10
年的动态市盈率为15倍，考虑到公司具有良好的成长性，给予对公司“增持”评级。
超强大市——上海证券:机床和房地产是2010年两大亮点【2010-01-28】
假设公司 2010年能够增发 1亿股，总股本扩大到 3.38亿股，则预计公司 10、11 年
的 EPS 分别为 0.75 元和 1.00 元，目前对应的动态市盈率分别为 17倍和 13倍。
根据公司未来两年的增长预期， 我们认为给予公司 2010 年 30－35 倍市盈率较合
适，对应的 2010 年合理目标价在 22.22－27.09元。我们调高其评级至“超强大市
” 。
买 入——国金证券:持续发展与锦上添花【2009-12-28】
公司推盘项目已全部售完，09－10 年业绩基本锁定。不考虑股权投资收益贡献，公
司 09－10年每股收益为 0.8和 0.91元，动态市盈率为14.8 和 12.9 倍，而未来对
集团资源的整合与股权投资的退出将为业绩增长带来惊喜，进一步增强估值吸引力，
赋予公司 10 年 16 倍市盈率，合理价格 14.6元，建议买入。
跑赢大市——上海证券:房地产和创投均进入收获期【2009-11-19】
预计 09、10年公司能分别实现 EPS 0.24 元和 0.54元，我们认为给予公司2010年30
－35倍的动态市盈率较合适， 对应的合理股价为16.20－18.90元。目前公司的股价
低估，给予其“跑赢大市”的评级。
增 持——天相投顾:土地收益将在四季度确认【2009-10-28】
预计公司2009、2010、2011年每股收益分别为0.87元、0.99元、1.16元，根据上个交
易日收盘价12.16元计算，公司09年的动态市盈率为14倍，估值处于较为合理的水平
，我们给予公司“增持”的投资评级。
买 入——国金证券:看好公司发展潜力【2009-10-27】
公司已推盘项目已经基本售完，09－10 年业绩已基本确定。在不考虑股权投资收益
，且不考虑拆迁补偿收入的前提下，公司 09－10 年每股收益为 0.5 和 0.65 元，
动态市盈率为 24 和 18.3 倍，而未来对集团资源的整合与股权投资的退出将为业绩
增长带来惊喜，进一步增强估值吸引力，维持对公司买入建议。
买 入——国金证券:经营步入正规 业绩爆发增长【2009-09-15】
不考虑股权投资可能带来的 0.42 元每股收益，我们预计未来 09－11 年公司将实现
每股收益 0.91、1.07、1.24 元，动态市盈率分别为12、10.4 和 8.9 倍。由于 09
年公司仍处于重组的调整期，10 年将是主营贡献利润时期，所以按 10 年业绩估值
比较合理。而公司目前投资上市公司的股权投资收益可产生 0.42 元每股收益，以及
有潜力上市公司可能产生收益没有计算在盈利预测中，所以公司 10 年市盈率应不低
于 15 倍比较合理，目标价格 16.1 元，建议买入。
买 入——国金证券:新增土地使用权点评【2009-08-30】
公司已推盘项目已经基本售完，09－10 年业绩已基本确定。在不考虑股权投资收益
前提下，公司 09－10年每股收益为 0.5和 0.65元，动态市盈率为 17.4 和 13.3 倍
，如果考虑减持投资公司可实现的 0.33 元每股收益。由于 09年公司仍处于重组的
调整期，10年将是主营贡献利润时期，所以按 10 年业绩估值比较合理。而公司目前
投资上市公司的股权投资收益可产生 0.33 元每股收益，以及有潜力上市公司可能产
生收益没有计算在盈利预测中，所以赋予公司 10 年 18 倍市盈率比较合理，目标价
格 11.7 元，建议买入。
【2.资本运作】
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｜ 项目性质 ｜公告日期 ｜ 交易金额(万元) ｜ 是否关联交易 ｜
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｜ 对外担保 ｜2013-12-31 ｜ 12｜ ｜
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｜ ｜ ｜
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｜ 对外担保 ｜2013-12-31 ｜ 11｜ ｜
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｜ ｜ ｜
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｜ 关联交易 ｜2014-05-31 ｜ 5000｜ 是 ｜
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｜ ｜为支持本公司生产及经营的发展,公司实际控制人南通产业控股 ｜
｜ ｜集团有限公司(简称产控集团)拟向本公司提供人民币5000万元的｜
｜ ｜财务资助,执行利率不高于银行同期贷款利率,本公司全资子公司｜
｜ ｜江苏致豪房地产开发有限公司(简称江苏致豪)为上述借款提供连｜
｜ ｜带责任担保。 ｜
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｜ 关联交易 ｜2014-05-22 ｜ 13500｜ 是 ｜
├──────┼───────┴────────┴───────────┤
｜ ｜为支持本公司生产及经营的发展,公司实际控制人南通产业控股 ｜
｜ ｜集团有限公司(简称:产控集团)拟向本公司提供人民币1.35亿元 ｜
｜ ｜的财务资助,执行利率不高于中国人民银行规定的同期贷款基准 ｜
｜ ｜利率,本公司全资子公司江苏致豪房地产开发有限公司(简称:江 ｜
｜ ｜苏致豪)为上述借款提供连带责任担保(担保事项业经公司第7届 ｜
｜ ｜董事会2014年第5次会议审议通过,并将提交公司2013年年度股东｜
｜ ｜大会审议,详见公司于2014年5月21日披露的022号公告)。公司第｜
｜ ｜7届董事会2014年第6次会议审议通过了《关于接受产控集团向公｜
｜ ｜司提供财务资助的议案》,本次财务资助构成关联交易,关联董事｜
｜ ｜周崇庆、杜永朝、冯旭辉回避表决,独立董事已事先认可并发表 ｜
｜ ｜了同意本次关联交易的独立意见。 ｜
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