☆风险因素☆ ◇600829 三精制药 更新日期：2014-08-06◇
★本栏包括【1.投资评级及研究报告】【2.资本运作】
【投资评级及研究报告】
增 持——天相投顾:主要产品销售增长，哈药系资产整合完毕【2012-04-20】
预计公司2012、2013年EPS分别为0.80元和0.94元，最新收盘价计算，对应的动态市
盈率分别为16倍和13倍。目前估值仍然偏低，维持公司“增持”的投资评级。
推 荐——华创证券:业绩稳定增长，资产重组有望提升估值【2011-04-01】
我们维持公司2011、2012年EPS为1.01、1.16元的盈利预测，预测2013年EPS为1.35元
，对应PE分别为21X、19X和16X。三精制药作为我国大型OTC企业，拥有众多知名品牌
，且营销能力突出，渠道优势明显，双黄连牙膏有望成为新的增长点，同业竞争问题
逐步彻底解决以及集团整体上市预期有望提升公司估值水平，维持“推荐”评级。
推 荐——东北证券:主营平稳发展，今年或将加快对外扩张【2011-03-31】
我们预测公司2011年的EPS为1.04元，现价对应的PE仅20倍，价值有所低估。我们认
为公司品牌价值巨大，向日化品和保健品等快速消费品领域发展前景良好，今年将加
快对外扩张的步伐，业绩或能超出预期，因此给予“推荐”评级，12个月目标价为26
元。
推 荐——华创证券:蓝瓶战略内涵延伸，营销改革加强竞争力【2010-11-22】
预计公司2010-2012年EPS分别为0.83、1.01和1.16元，对应PE分别为32X、26X和23X
。三精制药作为我国大型OTC企业，拥有众多知名品牌，且营销能力突出，渠道优势
明显，未来持续成长可以期待，且我们认为三精制药有与哈药股份进行进一步整合的
可能性，首次给予“推荐”评级。目前医药生物整体估值2011年PE为31X，化学制剂
为32X。我们认为三精制药合理估值应该在35X，按照2011年1.01元EPS计算，其合理
股价在35.4元。
增 持——天相投顾:加大保健产品投入，主攻OTC市场【2010-10-19】
我们预计公司2010年-2012年EPS为0.81元、1.04元、1.33元，根据18日收盘价19.13
元计算，对应动态市盈率为23倍、18倍、14倍，目前公司估值低于行业平均水平，安
全边际较高，鉴于该公司在OTC领域较为出色的渠道控制能力，我们维持公司“增持
”的投资评级。
推 荐——华泰证券:渠道整合带来恢复性增长【2010-08-23】
我们预计2010-2012年EPS为0.91元、1.04元、1.16元，对应8月20日收盘价18.56元计
算，对应的动态市盈率为44倍、32倍、23倍。随着公司营销资源清理和整合的到位，
公司的各项业务将恢复至正常增长水平，维持“推荐”投资评级。
增 持——天相投顾:保健产品市场恢复，营业收入增速【2010-08-23】
我们预计公司2010年-2012年EPS为0.85元、1.28元、1.75元，根据20日收盘价18.56
元计算，对应动态市盈率为22倍、14倍、11倍，公司目前估值较低，未来发展较好，
我们维持公司“增持”的投资评级。
增 持——天相投顾:中药增长成亮点，一季度业绩开门红【2010-04-19】
我们预计公司 2010-2012 年的每股收益分别为0.89元、0.98元和1.10元，按前一交
易日收盘价20.94元计算，对应动态市盈率分别为 24倍、21倍和19倍。蓝瓶战略使公
司的品牌深入人心，公司目前估值较低，我们维持对其“增持”的投资评级。
推 荐——东北证券:渠道清理结束，整合可能性大【2010-04-17】
维持 2010 年和 2011 年每股收益 0.94 元和 1.07 元，作为 OTC 企业中的知名品
牌和医药股中少有的低估值品种，我们维持对公司推荐的投资评级。
推 荐——东北证券:双黄连引领销售快速增长【2009-10-19】
公司业绩保持平稳，维持 2009-2011 年每股收益 0.83、0.94和 1.07 元的业绩预测
，维持推荐的评级。
推 荐——东北证券:中报业绩符合预期，低估值提供安全边际【2009-08-24】
维持公司 2009 年、2010年每股收益 0.83 元和 0.94元的业绩预测，预计公司 2011
年每股收益为 1.07 元，目前公司动态市盈率只有 20 倍，而且公司还存在哈药集
团内部整合的可能性，因此维持对公司推荐的评级。
【2.资本运作】
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｜ 项目性质 ｜公告日期 ｜ 交易金额(万元) ｜ 是否关联交易 ｜
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｜ 关联交易 ｜2014-05-16 ｜ 203000｜ 是 ｜
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｜ ｜2014年公司拟与关联方哈药集团股份有限公司,哈药集团营销有 ｜
｜ ｜限公司发生采购原材料,采购产品,销售产品的日常关联交易，预｜
｜ ｜计交易金额为203000万元。20140516：股东大会通过 ｜
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｜ 关联交易 ｜2014-04-03 ｜ 117907.31｜ 是 ｜
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｜ ｜2013年公司拟与关联方哈药集团股份有限公司,哈药集团营销有 ｜
｜ ｜限公司,哈药集团销售有限公司发生采购原材料,采购产品,销售 ｜
｜ ｜产品日常关联交易，预计交易金额为215000.0000万元。2013061｜
｜ ｜8：股东大会通过20140403：2013年度公司与上述关联方发生的 ｜
｜ ｜实际交易金额为117907.31万元。 ｜
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｜ 资产出让 ｜2013-04-11 ｜ 9868127.32｜ ｜
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｜ ｜ ｜
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