☆风险因素☆ ◇600787 中储股份 更新日期：2014-08-06◇
★本栏包括【1.投资评级及研究报告】【2.资本运作】
【投资评级及研究报告】
推 荐——长江证券:微利业务保营收，价值优势具重估潜力【2013-04-25】
规模构筑护城河，价值仍具优势，维持“推荐”：我们认为，虽然今年钢铁需求只是
弱复苏，但是从历史上来看仍然处于相对的底部，其次公司在国内巨大的仓储规模将
成为公司业务的护城河，公司具有一定的抵御宏观经济的风险，考虑到公司所拥有的
仓储用地未来具有明确的增值空间，大量土地及仓库资源若变现或拆迁，具备极高的
重估潜力，我们预计公司2013年至15年EPS分别为0.505，0.547及0.62元，对应PE为1
3.26，12.26及10.8倍，维持评级“推荐”。
增 持——海通证券:老牌仓储企业面临转型【2013-04-25】
我们预计2013至2015年公司业绩增速分别为-24.71%、19.82%、16.13%，对应各年EPS
为0.33元、0.39元、0.45元。4月24日收盘价对应2013、2014年动态PE为20.4倍、17.
0倍。由于2012年发生非经常性损益约1.96亿元，因此2014年相对2013年、2015年相
对2014年的盈利变化趋势更有意义（我们均仅考虑了经常性损益），讨论未来6个月
的目标价，我们取2014年18倍PE，对应目标价7.02元，较4月24日收盘价约5.7%的上
升空间，维持“增持”评级。
谨慎增持——国泰君安:积极向生活资料物流转型【2013-04-22】
预测公司2013-15年每股收益分别为0.5、0.55和0.6元，考虑到国内生活资料物流方
兴未艾，且公司仓储用地的重估价值显著，给予“谨慎增持”评级，目标价8元，对
应13年16倍PE。
增 持——方正证券:主业盈利回落，物流网络持续扩张【2013-04-01】
预计公司2013—2015年EPS分别为0.52元、0.57元、0.65元，对应动态PE分别为12.88
倍，11.75倍和10.31倍。考虑到公司物流网络不断延伸，核心竞争优势将长期存在，
维持公司“增持”评级。
买 入——中信证券:期待物流改善和地产贡献业绩【2013-04-01】
预计公司2013/2014/2015年摊薄后EPS分别为0.48/0.56/0.67元（2013/2014年原预测
为0.53/0.66元），当前股价对应的2013/2014/2015年PE分别为14/12/10倍，2013年
动态PB为1.1倍。公司当前估值水平已经反映过去半年物流和贸易业务下降风险，我
们认为地产贡献业绩和物流业务复苏将改善未来两年业绩水平，2014年起业绩或有加
速增长的空间，当前估值安全边际高，维持“买入”评级。
推 荐——长江证券:贸易和仓储业务承压，期待在复苏中改善【2013-04-01】
我们认为，公司未来发展主要看三个方面：首先，物流行业公司受制于宏观经济的景
气度较大，若未来宏观经济转好，将更好的发挥公司已有的仓库等资源；其次，钢铁
行业现处于下行周期中，公司主营的钢贸业务现已占到营收的约89%，是一个增收但
不显著提升业绩的项目，未来若钢铁行业回暖，公司已积累的客户资源将给公司带来
行业的领先优势；再者，公司拥有的大量土地及仓库资源若变现或拆迁，将在短期内
大幅刺激业绩。预计2013年至15年EPS分别为0.51，0.55及0.62元，对应PE为13，12
及11倍，基于低估值稳健成长，维持“推荐”。
增 持——海通证券:仓储延伸服务、消费品类比例提升、物流地产等构筑增长潜力【2013-04-01】
不考虑公司未来继续出售太平洋（601099）股份（将带来高额的投资收益回报）以及
其他营业外收支情况，同时由于2012年公司获得了约1.7亿元的一次性拆迁补偿等，
我们预计2013至2015年公司业绩增速分别为-24.71%、19.82%、16.13%，对应各年EPS
为0.33元、0.39元、0.45元。最新收盘价对应2013、2014年动态PE为20.6倍、17.2倍
。由于2012年发生非经常性损益约1.96亿元，因此2014年相对2013年、2015年相对20
14年的盈利增速更有参考意义（我们均仅考虑了经常性损益），讨论未来6个月的目
标价，我们取2014年18倍PE，对应目标价7.02元，较3月29日收盘价近5%的上升空间
，调低评级至“增持”。
买 入——海通证券:3季度单季收入增速趋缓，业绩下滑明显【2012-10-30】
公司长期增长将主要依托于以多个物流服务节点为核心的多条物流产业链以及实施中
的物流地产项目。我们预计2012至2014年公司收入分别为266.77亿元、318.09亿元、
380.36亿元，对应各年EPS为0.45元、0.53元、0.63元。最新收盘价对应2012、2013
年动态PE为15.2倍、12.9倍，我们预计公司2013、2014年业绩增速为18.31%、18.86%
，给予2013年16倍PE合理，对应6个月目标价为8.43元，维持“买入”评级。
增 持——方正证券:需求不振和成本上升致增速放缓【2012-10-30】
预计公司2012—2014年EPS分别为0.54元、0.64元、0.80元，对应动态PE分别为12.57
倍，10.61倍和8.49倍。考虑到公司丰富的仓储资源赋予其广阔发展前景，维持公司
“增持”评级。
谨慎推荐——长江证券:收入增速下滑，毛利率下滑压制业绩【2012-10-29】
公司是国内最大的仓储企业，完善的物流网络不仅是在竞争中的重要筹码，也是进一
步发展其他业务的基石；此外，公司旗下的仓库是上海期货交易所、郑州商品交易所
、大连商品交易所、全国棉花交易市场的指定交割仓库。我们认为，公司的强大资源
壁垒是客观存在的，即使目前由于市场环境较差造成公司业绩下滑，但是资源壁垒在
市场好转使也提供相应的业绩弹性，我们需要等待行业回暖。预计2012年至14年EPS
分别为0.49,0.6及0.7元，下调评级“谨慎推荐”。
审慎推荐——招商证券:公司营收增速放缓不改长期投资价值【2012-10-29】
首次给予“审慎推荐-A”投资评级：公司目前主营业务与经济同步，但公司的主要投
资亮点在于其物流地产业务，根据其所拥有地产的重估价值（10元以上），我们认为
其存在较大投资价值。根据其主营业务，我们预测其未来三年的EPS分别为0.57,0.70
,0.76，对应12年的PE、PB分别为11.8、1.3，首次给予“审慎推荐-A”投资评级。
买 入——民族证券:物流地产突破，长期投资价值显现【2012-08-27】
在不考虑土地增值因素的情况下，预计2012-2014年，公司实现每股收益0.51元、0.5
5元和0.62元，PE分别为15倍、14倍和12倍。经过前期的大幅下跌之后，未来上升空
间进一步增加，维持“买入”评级。
买 入——海通证券:2季度主业增速放缓，长期增长仍有亮点【2012-08-27】
公司长期增长将主要依托于以多个物流服务节点为核心的多条物流产业链以及实施中
的物流地产项目。我们预计2012、2013年公司收入分别为273.80亿元、326.67亿元，
对应各年EPS为0.52元、0.63元。最新股价对应2012年动态PE为14.9倍，据测算，公
司2012-2014年业绩复合增速为18%，给予2012年18倍PE，对应目标价为9.40元，维持
“买入”评级。
增 持——方正证券:资源优势助推业绩平稳增长【2012-08-27】
预计公司2012—2014年EPS分别为0.54元、0.64元、0.80元，对应动态PE分别为14.41
倍，12.16倍和9.73倍。考虑到公司丰富的仓储资源赋予其广阔发展前景，维持公司
“增持”评级。
谨慎推荐——东北证券:业绩增长放缓【2012-08-27】
我们预测公司2012-2014年归属母公司所有者净利润分别增长14%、14%、16%，每股收
益分别为0.54元、0.62元、0.72元。对应市盈率分别为16倍、14倍、12倍，维持谨慎
推荐的投资评级。但提示下半年业绩增长可能存在明显放缓的阶段性风险。
买 入——广发证券:主业增速放缓，物流地产值得期待【2012-08-26】
不考虑增发摊薄影响，预计公司2012至2014年EPS分别为0.55、0.64和0.74元，对应P
/E为14、12、11倍，考虑到公司物流产业链模式的业绩保障，以及物流地产业务的发
展空间，给予买入评级。
买 入——民族证券:行业龙头，物流地产年内有望突破【2012-07-26】
在不考虑土地增值因素的情况下，预计2012-2014年，公司实现每股收益0.51元、0.5
5元和0.62元，PE分别为17倍、16倍和14倍。维持“买入”评级。
谨慎推荐——东北证券:规模及估值优势阶段性延续【2012-06-11】
我们预期公司2012-2014年归属母公司所有者净利润分别增长20.40%、18.27%、20.25
%，每股收益分别为0.57元、0.68元、0.81元。对应市盈率分别为15.26倍、12.79倍
、10.74倍，目前公司估值在同行业中处于低端水平。
买 入——中信证券:业态升级推动长期增长【2012-05-28】
维持公司盈利预测不变，预计2012/13/14年EPS分别为0.60/0.73/0.94元，当前股价
为9.1元，对应2012/13/14年PE分别为15/13/10倍。预计中短期业绩增速面临物流需
求增长放缓压力，但公司2012年资产减值损失将大幅度下降，正在进行的业态升级带
来长期发展前景，继续维持“买入”评级和12元目标价。
买 入——民族证券:物流业务稳步增长，行业成长值得期待【2012-05-24】
在不考虑土地增值因素的情况下，预计2012-2014年，公司实现每股收益0.51元、0.5
5元和0.62元，PE分别为19倍、17倍和16倍。给予“买入”评级。
买 入——国金证券:物流主业稳增无忧，资产注入彰显核心价值【2012-04-24】
作为国内仓储龙头，公司核心业务物流金融和物流业务将持续保持快速发展，公司总
体经营稳健，我们维持公司“买入”评级。给予公司未来6-12个月12.00元目标价，
相当于20.1x12PE/15.9x13PE。
推 荐——长江证券:行业龙头效应显著，营收增长稳健【2012-04-18】
我们预计公司2012至2014年EPS分别为0.61元、0.79元和0.97元，对应PE分别为16倍
、13倍和10倍，维持“推荐”评级。
买 入——海通证券:1季度业绩同比增27.6%，预计12、13年扣非业绩增20%以上【2012-04-18】
我们预计2012、2013年公司收入分别为279.27亿元、334.43亿元，对应各年EPS为0.5
3元、0.65元（未考虑向大股东增发收购资产对业绩的影响以及土地出让收益入账）
。最新股价（4月17日收盘价）对应2012年动态PE为18.4倍，考虑到2012、2013年扣
非净利润增速维持在20%以上，我们认为可以给予2012年20倍PE，对应目标价为10.70
元，维持“买入”评级。
买 入——国金证券:主业发展态势良好，业绩整体符合预期【2012-04-17】
我们维持公司2012/2013EPS预测，分别为0.596元和0.754元。目前股价对应摊薄后16
.5x12PE/13.0x13PE，我们继续强调前期的观点，作为物流仓储龙头，在公司物流业
务结构营利能力提升，业务模式不断创新突破，同时物流地产加速推进的大背景下，
公司将继续实现稳定和快速增长。维持“买入”评级。
推 荐——长江证券:投资收益保驾护航，未来竞争优势依然明显【2012-03-30】
我们维持公司2012-2014年EPS分别为0.61元、0.79元和1元，对应PE分别为15倍、11
倍和9倍。受国内经济向好以及政策的驱动，公司物流业务将提供稳定利润增长，而
经销业务同时跟随钢材价格波动提供一定业绩弹性（目前钢价处于历史地位）；而土
地转让收入和证券股权的出售都可为公司业绩带来提升保障，维持“推荐”评级。
强烈推荐——东兴证券:物流成长稳健，贸易增速放缓【2012-03-30】
预计12-14年EPS0.53元0.58、0.65元，对应PE23倍、18倍和15倍。公司土地资源丰富
，不断推出以基础资源为核心的增值业务，未来更有减税等“物流国八条”等利好公
司的细则落地预期。我们给予公司2012年EPS25倍PE估值，未来6个月目标价至13.3元
，继续维持“强烈推荐”评级。
增 持——方正证券:业绩符合预期，投资收益大幅增长【2012-03-30】
预计公司2012—2014年EPS分别为0.54元、0.64元、0.80元，对应动态PE分别为16.44
倍，13.99倍和11.15倍。考虑到公司丰富的仓储资源赋予其广阔发展前景，给予公司
“增持”评级。
增 持——申银万国:业绩符合预期，物流政策助推业绩快速增长【2012-03-30】
2012-2014年公司每股收益分别为0.44、0.55与0.67元，对应目前股价PE分别为20、1
6、13倍，维持增持评级。
推 荐——华泰证券:物流龙头，增值业务助力成长【2012-03-30】
预计12和13实现EPS0.54元和0.65元，分别对应PE16和13倍，给予“推荐”评级。
买 入——海通证券:2011年收入增22%，预计2012、2013年扣非业绩20%以上增速，维持“买入”【2012-03-30】
我们预计2012、2013年公司收入分别为279.27亿元、334.43亿元，对应各年EPS为0.5
3元、0.65元（未考虑向大股东增发收购资产对业绩的影响以及土地出让收益入账）
。最新股价（3月29日收盘价）对应2012年动态PE为16.7倍，考虑到2012、2013年扣
非以后的净利润增速维持在20%以上，我们认为可以给予2012年20倍PE，对应目标价
为10.70元，维持“买入”评级。
买 入——国金证券:主业稳定增长，非经常性损益大幅增厚业绩【2012-03-29】
我们维持公司2012/2013EPS预测，分别为0.596元和0.754元。我们继续给予公司“买
入”评级。
买 入——海通证券:4季度因非经常性业绩贡献0.10元/股，业绩超出预期，维持买入评级【2012-02-27】
公司核心资源在于覆盖全国、重置成本高昂的仓储网络，核心价值来源于“仓储服务
”，即基于仓储功能的各类增值服务，社会对于这类服务的需求数倍于仓库管理本身
。公司长期增长将主要依托于以多个物流服务节点为核心的多条物流产业链以及实施
中的物流地产项目。年报正式披露前，我们暂不调整公司2012、2013年的盈利预测，
预计2012、2013年公司EPS分别为0.53元、0.65元（未考虑向大股东增发收购资产对
业绩的影响以及土地出让收益入账）。最新股价（2月24日收盘价）对应2012、2013
年动态PE分别为16.9倍、14.0倍，我们认为可以给予2012年20倍PE，对应目标价为C
，维持“买入”评级。
买 入——中信证券:出售股权增厚业绩，来年稳健增长可【2012-02-27】
预计公司2012/13年EPS分别为0.60/0.73元，较上次预测调整-7.7%/2.8%，当前股价
为9.05元，对应2012/13年PE分别为15/12倍。给予目标价12元，对应2012年20倍的PE
，维持“买入”评级。
推 荐——华泰证券:重置成本提供估值底线，资产经营效率稳步提高【2012-02-20】
不考虑公司定向增发影响，我们预测公司2011-2013年营业收入分别为201.38亿元、2
21.58亿元、及244.20亿元，净利润分别为3.53亿元、4.28亿元和5.18亿元，对应每
股收益分别为0.42元、0.51元和0.62元，对应2011-2013年动态市盈率分别为20.81、
17.16和14.18倍。公司8.7元左右的股价仅超过重置成本20%~30%，具备较好安全边际
。且未来随着土地价值上升、公司管理能力提升和多层库房改造等技术因素影响，公
司资产真实价值和运营效率都将获得可观增长，我们给予公司“推荐”评级，目标价
10.20元。
买 入——海通证券:央企仓储物流平台，“物流产业链整合物流地产”提供成长空间【2011-12-26】
我们预计2011-2013年公司收入分别为220.87亿元、261.22亿元以及309.50亿元，对
应各年EPS分别为0.40元、0.53元、0.65元（未考虑向大股东增发收购资产对业绩的
影响以及土地出让收益入账，同时未讨论明后年的资产减值损失）。最新股价（12月
23日收盘价）为8.01元，对应2011、2012年动态PE值分别为20倍、15倍，由于2012、
2013年业绩增速分别达34%和21%，我们认为可以给予2012年20倍PE，对应目标价为10
.70元，“买入”评级。
增 持——申银万国:土地资源带来长期价值【2011-12-02】
我们对公司2011-2012年的盈利预测为0.50、0.61元，维持“增持”的投资评级，建
议投资者关注公司定向增发、新建物流中心和工业用地转商业开发项目的进展和国家
各项物流规划、政策对公司的正面影响。
强烈推荐——东兴证券:业务运行稳健，未来有望受益物流新政【2011-10-31】
预计11-13年EPS0.42元0.53、0.65元，对应PE23倍、18倍和15倍。公司土地资源丰富
，不断推出以基础资源为核心的增值业务，未来更有减税等“物流国八条”等利好公
司的细则落地预期。我们给予公司2012年EPS25倍PE估值，受市场环境影响下调未来6
个月目标价至13.3元，继续维持“强烈推荐”评级。
买 入——安信证券:业绩符合预期，长期增长可期【2011-10-31】
预计公司对大股东的定向增发年底前后有望完成，按照增发之后的总股本计算，预计
2011-2013年摊薄后的每股收益分别为0.43元、0.57元和0.74元，对应2012年动态PE
为17倍，估值在物流板块中处于低位，维持公司“买入-A”评级。
买 入——中信证券:符合预期，资产减值增加明显【2011-10-31】
维持2011/12/13年公司净利润3.56/4.54/5.99亿元预测不变，预计增速分别为28.13%
、27.52%和32.07%，对应摊薄能EPS分别为0.42/0.54/0.71元，继续维持公司“买入
”评级和12.26元目枥价。
推 荐——东莞证券:业绩高增长，前景仍看好【2011-10-31】
预计公司2011-2013年EPS分别为0.42元、0.54元和0.66元，对应的PE分别为22.7倍、
17.8倍和14.5倍，维持“推荐”的投资评级。
推 荐——华创证券:贸易业务增张快，物流地产值得期待【2011-10-31】
在不考虑物流商业地产开发和资产注入的前提下，我们维持前期预测，主营业务未来
2-3年内年复合增长估计在15%-20%，2011年-2013年三年EPS分别为：0.45元、0.59元
和0.71元。对应动态PE20.6倍、15.8倍和13.2倍。给予“推荐”评级。
推 荐——长江证券:龙头地位凸显业绩稳定性，全年高增长无忧【2011-10-30】
我们认为，公司今年正处于土地扩张的黄金期，产能的扩张、仓储业务本身的多元化
以及公司仓储业务的社会性（并不局限于某一个特定的行业）将使公司在近两年的业
绩增速保持高于行业的表现。不考虑土地出让收益入账或计入当期损益和出售太平洋
证券股权增厚业绩，我们维持公司2011-2013年EPS分别为0.45元、0.55元和0.64元，
对应PE分别为21倍、18倍和15倍。公司物流业务提供稳定利润增长来源，而经销业务
提供跟随钢材价格波动提供业绩弹性；加上产能尚未完全达产，业绩弹性更佳；而土
地转让收入和太平洋证券股权的出售都可为公司业绩带来提升，维持“推荐”评级。
买 入——广发证券:业绩符合市场预期，非经营性损益拉动业绩增长【2011-10-30】
我们预计公司2011-2013年EPS分别为0.42、0.55、0.70，对应PE分别为28.6倍、21.6
倍和16.9倍，考虑到网上交易平台与现货市场融合将提升传统业务盈利能力，给予买
入评级。
买 入——中信证券:仓储资源实力雄厚，升级提升盈利空间【2011-10-11】
我们将2011/12/13年公司净利润预测分别调整-6.64%/-5.19%/10.24%至3.56/4.54/5.
99亿元，预计净利润增速分别为28.13%、27.52%和32.07%，未来3年净利润复合增速
为29.2%，对应摊薄的EPS分别为0.42/0.54/0.71元。公司2011年PE和PB分别为22倍和
1.8倍，低于行业平均估值，以1倍的PEG估值，对应的公司合理价格为12.26元，继续
维持公司“买入”评级。
强烈推荐——东兴证券:物流地王，可守更可攻【2011-08-30】
预计11-13年EPS分别为0.42元、0.53元和0.68元，其中11年物流板块、贸易板块EPS
分别为0.23元和0.19元；11年DCF估值结果：FCFF23.86元，FCFE19.81元。鉴于物流
行业平均估值水平和公司良好的成长性，分别对两类业务给予45倍PE和35倍PE估值预
期，综合考虑绝对估值和相对估值，给予公司六个月目标价17.0元预期，提升空间47
%，故调升评级至“强烈推荐”。
买 入——中信证券:业绩符合预期，关注土地资源再利用【2011-08-29】
预计公司2011/12/13年营业收入分别为213.3/252.7/277.7亿元，净利润分别为3.8/4
.8/5.4亿元，未来3年净利润复合增速为25%，维持2011/12/13年摊薄的EPS0.41/0.52
/0.59元预测不变，当前股价对应PE分别为29/23/20倍，考虑到公司土地资源的升值
空间和物流业务受益国家政策扶持，维持公司“买入”评级和13.9元的目标价。
审慎推荐——招商证券:贸易业务大幅增长，业绩符合预期【2011-08-29】
不考虑土地出让收益和太平洋等股权的出售带来的业绩增厚，预计2011-13年EPS为0.
44元、0.56元和0.68元，目前股价对应2011年PE为27倍（摊薄前）和30倍（摊薄后）
。
增 持——申银万国:业绩符合预期，业务结构变化导致毛利率小幅下滑【2011-08-29】
我们预计2011－2013年EPS分别为0.42、0.49、0.52元，对应目前股价PE分别为28倍
、24倍和23倍，维持增持评级。
买 入——国金证券:经营稳定增长，业绩符合预期【2011-08-29】
我们维持公司2011/2012公司盈利预测，其EPS分别为0.39元和0.60元。我们给予公司
未来6-12个月13.00元目标价位，相当于33x11PE、22x12PE和17x13PE。
增 持——宏源证券:贸易大举扩张，物流稳定增长【2011-08-29】
我们预计公司2011至2013年营业务收入分别为229.34亿元、291.26亿元和364.08亿元
，净利润分别为3.76亿元、4.80亿元和6.01亿元，每股收益为0.44元、0.56元与0.70
元，对应8月26日收盘价动态PE为27倍、21.2倍和17倍，给予公司“增持”评价。
增 持——湘财证券:业绩符合预期，有潜在提升业绩资产【2011-08-29】
预计11-13年每股收益为0.43元、0.56元和0.70元，此前我们给予公司28倍PE，核定
目标价12.04元，近期已到达我们目标价位，介于“国八条”出台及相关物流公司在
创业板上市带动行业估值，我们暂对公司估值提升至30倍，对应目标价为12.9元，相
对当前股价约有11%的空间，维持公司“增持”评级。
买 入——安信证券:中期净利增长46%，符合预期【2011-08-29】
不考虑物流地产业务的收益，预计公司现有业务2011-2013年EPS分别为0.43元、0.57
元、0.74元。随着武汉、南京等地物流地产项目逐步建成兑现收益，未来几年公司实
际业绩将超出市场预期（公司现有的可用于发展物流地产业务的215万平米土地价值
在162亿元左右，折合每股价值17.4元）。
买 入——安信证券:物流护驾，地产起航，花月正春风【2011-08-22】
预计现有综合物流业务2011-2013年EPS分别为0.43元、0.57元、0.74元，参照A股可
比物流公司估值水平，给予公司现有业务11年25倍PE，综合物流业务每股价值10.7元
。加总两部分，公司每股价值为10.4元10.7元=21.1元，维持买入-A评级，上调目标
价至18元。
买 入——国金证券:加速扩张，中国物流地王【2011-08-06】
我们给予公司未来6-12个月13.00元目标价位，相当于33x11PE、22x12PE和17x13PE，
“买入”投资评级。
推 荐——长江证券:仓储土地增加无忧，市场化浪潮推进管理改革【2011-07-08】
不考虑土地出让收益入账或计入当期损益和出售太平洋证券股权增厚业绩，暂维持公
司2011-2013年EPS分别为0.43元、0.60元和0.76元的预测，对应PE分别为26倍、18倍
和14倍。若公司在2011年将土地转让收入全部计入，则EPS可达到0.50元-0.60元。若
太平洋证券部分股权出售，则EPS可达到更高。公司物流业务提供稳定利润增长来源
，而经销业务提供跟随钢材价格波动提供业绩弹性；同时，土地转让和太平洋证券股
权解禁后给公司带来可能的业绩增量，维持“推荐”评级。
买 入——金元证券:依托资源禀赋，寻求业务创新【2011-06-30】
不考虑土地出让获得的营业外收入，以及未来出售所持有的5000多万股太平洋（6010
99）证券的股权收益，按照增发后股本计算，预计公司11-12年EPS分别为0.42元和0.
6元，对应23倍和16倍PE，估值较低，给予“买入”评级。
买 入——安信证券:物流龙头，站在新一轮增长的起点【2011-05-11】
不考虑出售持有的5000万股太平洋证券、及剩余的1.5亿元土地出让收益入账，预计2
011-2013年全面摊薄EPS分别为0.43元、0.57元和0.74元。A股物流板块2012年平均PE
为22倍，考虑到公司未来三年主业利润增速在30%左右，给予公司2012年25倍PE，目
标价14元，给予“买入-A”评级。
推 荐——华创证券:整合资源，寻求裂变【2011-04-13】
目前公司主业运营稳定，而且有庞大的土地实物资产做后盾。由于历史原因，公司依
然以其庞大的资产为主要竞争优势，考虑估计误差，我们认为其重估账面净资产10元
是公司的价值底线。主营业务预计未来2-3年内年复合增长估计在15%-20%，2010年-2
012年三年EPS分别为：0.33元、0.45元和0.59元。对应动态PE28倍、20倍和16倍，给
予“推荐”评级。
推 荐——中投证券:业绩稳定增长可期，未来盈利能力提升是关键【2011-04-07】
我们预测公司2011-2013年每股收益分别为0.43、0.54和0.66元。目前股价对应2011
年23.92倍市盈率，估值基本合理，首次给予“推荐“的投资评级。
买 入——中信证券:定增注入土地，短期摊薄长期利好【2011-04-07】
阶段目标价13.9元，预计36%的上涨空间，维持公司“买入”评级。
推 荐——长江证券:业绩增长源于主业规模扩张，关注后续资产注入【2011-03-31】
不考虑土地出让收益入账或计入当期损益和出售太平洋证券股权增厚业绩，我们预计
公司2011-2013年EPS分别为0.45元、0.55元和0.64元，对应PE分别为22.73倍、18.73
倍和16.01倍。公司物流业务提供稳定利润增长来源，而经销业务提供跟随钢材价格
波动提供业绩弹性；同时，土地转让和太平洋证券股权解禁后给公司带来可能的业绩
增量，估值在行业中也具优势，大股东资产注入和物流行业相关扶持政策细则出台是
股价催化剂，维持“推荐”评级。
推 荐——长江证券:4季度营业外收入贡献业绩超主业【2011-03-22】
公司2010年业绩对应PE为30.82倍。不考虑土地出让收益入账或计入当期损益和出售
太平洋证券股权增厚业绩，我们预计公司2011-2012年EPS分别为0.45元和0.55元，对
应PE分别为22.60倍和18.22倍。公司物流业务提供稳定利润增长来源，而经销业务提
供跟随钢材价格波动提供业绩弹性；同时，土地转让和太平洋证券股权解禁后给公司
带来可能的业绩增量，估值在行业中也具优势，未来大股东资产注入和物流行业相关
扶持政策细则出台是股价催化剂，维持“推荐”评级。
增 持——湘财证券:物流转型、物流商业地产将为物流龙头业绩增长添【2011-03-14】
不考虑公司未入账的土地转让收入及公司旗下太平洋等权益资产兑现等因素，预计公
司2010-2012年EPS可达0.31元、0.43元和0.57元，维持6个月目标价12.04元，维持“
增持”评级。
增 持——湘财证券:持续做大做强，集亮点于一身【2011-03-07】
预计公司2010-2012年EPS可达0.31元、0.43元和0.57元，对应3月4日10.45的股价，
相应PE分别为34倍、24倍和18倍。参考物流行业平均估值水平及公司未来三年增长空
间，我们给予公司2011年28倍PE，6个月目标价12.04元，给予公司“增持”评级。
增 持——天相投顾:电子商务平台即将运营，前景值得期待【2011-03-01】
在不考虑电子商务平台和物流商业地产业务、不考虑资产注入的情况下，我们预计公
司2010年至2012年的摊薄每股收益分别为0.30元、0.41元、0.53元，以28日收盘价9.
82元计算，对应动态市盈率分别为33倍、24倍、19倍，维持公司“增持”评级。
强烈推荐——兴业证券:电子交易平台提升资产运营价值【2011-02-21】
预计公司10-13年EPS为0.32、0.44、0.55、0.64元，考虑未入账的1.3亿土地转让收
入，10年EPS有望达到0.47元。PE估值，公司对应的股价是9.6-16元；PB估值，为9-1
3元；资产重估，为7.61元。综合来看，9-13元是公司合理的估值区间，当前股价8.6
2元，有较大的上行空间，上调评级至强烈推荐。
推 荐——长江证券:收购股东子公司，完善物流网络的一步【2010-11-30】
不考虑土地出让收益入账或计入当期损益和出售太平洋证券股权增厚业绩，暂维持公
司2010-2012年EPS分别为0.33元、0.45元和0.55元的预测（实际可能低于该预测，本
次暂未做调整），对应PE分别为24.15倍、17.71倍和14.28倍。而若公司在2010年将
土地转让收入全部计入，则EPS可达到0.50元-0.60元。而若太平洋证券部分股权出售
，则EPS可达到更高。公司物流业务提供稳定利润增长来源，而经销业务提供跟随钢
材价格波动提供业绩弹性；同时，土地转让和太平洋证券股权解禁后给公司带来可能
的业绩增量，估值在行业中也具优势，维持“推荐”评级。
推 荐——长江证券:业绩环比持平，土地转让收入尚未计入【2010-10-29】
不考虑土地出让收益入账及出售太平洋证券股权的可能性，预计公司2010-2012年EPS
分别为0.33元、0.45元和0.55元，对应PE分别为27.03倍、19.82倍和15.98倍。目前
物流行业上市公司2010年的PE均值为45.59倍，公司为26.79倍；物流行业PB均值5.02
倍，公司为1.89倍。公司物流业务提供稳定利润增长来源，而经销业务提供跟随钢材
价格波动提供业绩弹性；同时，土地转让和太平洋证券股权解禁后给公司带来可能的
业绩增量，估值在行业中也具优势，依旧维持“推荐”评级。
买 入——中信证券:主业稳定增长，期待募投项目贡献收益【2010-10-29】
预计10/11/12年EPS分别为0.31/0.43/0.51元，10/11/12年PE28/21/17倍，当前价为8
.84元，目标价11.0元，维持公司“买入”评级。
推 荐——长江证券:从最大到最优【2010-09-06】
我们认为中储股份拥有了从最大到最优物流企业的硬件资源；公司主营业务利润增速
可保持每年30%左右的幅度。目前物流行业上市公司2010年的PE和PB均值分别为50倍
和5.44倍，但公司分别为26倍和1.66倍；这还未考虑土地转让和太平洋证券股权解禁
后对业绩的增厚，丰富的隐蔽资产提供股价足够的安全边际。首次给予公司“推荐”
评级。
推 荐——国元证券:主营稳步增长，重心逐渐转移【2010-08-23】
目前公司仍有还未入账的土地置换收入1.5亿元左右，对应贡献EPS约0.18元；公司仍
持有的5000万股太平洋证券今年年底将解禁；随着物流振兴规划细则的逐步出台，公
司目前所着重发展的现代物流业面临着历史性的发展机会，我们预计，不考虑土地收
益及减持太平洋证券收益，10-12年的EPS分别为0.34、0.43和0.52元；对应PE为24.3
、19.2和15.9倍。我们给予推荐评级。
增 持——申银万国:计提诉讼损失导致业绩低于预期，维持增持评级【2010-08-20】
我们维持对公司2010-2012年的盈利预测0.32、0.4和0.48元。2009年定向增发的主要
募投项目无锡物流中心将于下半年正式运营，使得现货市场业务有望成为公司未来的
亮点。维持增持评级。
买 入——中信证券:经销、物流并驾，齐驱主业增长【2010-08-20】
预计10/11/12年EPS分别为0.34/0.43/0.51元，10/11/12年PE25/20/17倍，当前价为8
.45元，目标价11.0元，维持公司“买入”评级。
推 荐——兴业证券:主业快速增长，资产减值损失拖低业绩【2010-08-19】
预计公司10－12年EPS为0.32，0.42，0.51元，公司5000万股太平洋证券年底解禁（1
9日收盘价12.47元），未入帐的土地转让款约为1.3亿，二者折合每股0.87元。维持
推荐评级。
增 持——中信建投:2010年主业重归高增长阶段【2010-04-28】
投资方面，考虑到公司 2010年面临比较有利的经营环境，以及年底限售股解冻带来
的非经常性损益大幅度增长预期，投资评级维持增持，目标价格维持 12 元，30倍 P
E估值水平。
增 持——天相投顾:拆迁补偿收入促使利润总额增长15.7%【2010-04-23】
我们调整公司2010-2012年每股收益分别至0.36元、0.45元、0.50元；以4月20日收盘
价9.34元计算，对应动态市盈率分别为26倍、21倍、18倍。考虑到公司目前1.93倍的
PB、以及自有土地约70-80亿元的重估价值和整体上市预期，我们维持公司增持评级
。
增 持——国泰君安:受计提资产减值影响，业绩低于预期【2010-04-22】
不考虑土地出让收入入账和太平洋证券出售影响，预计公司10-11年EPS分别为0.50元
和0.62元，维持增持评级。
增 持——中信证券:物流业务占比提升,一季报预增50%以上【2010-04-22】
盈利预测、估值及投资评级。预计10/11年EPS分别为0.41/0.49元，当前价为9.34元
，目标价11.0元（2010年主业20倍PE估值8.2元 土地重估价值2.5元／股），仍维持
“增持”评级。
增 持——中信建投:钢价回暖提升2010年业务增速【2009-11-13】
三季度国内宏观经济的加速扭转了公司上半年业务下滑的不利局面，公司各项业务已
基本全面复苏，国内钢铁市场需求的快速发展和钢价中期上涨趋势奠定了公司中期发
展空间，2010 年公司主业将回归 2006-2007 年高增长状态。预期2010-2011年均利
润增幅达到 30％。投资评级维持增持，目标价格上调为 12 元，三季度公司业务拐
点的到来以及国内钢价中期上涨趋势是推动公司股价上涨的主要驱动因素。
增 持——中信证券:主业业绩符合预期，土地收益部分确认【2009-10-30】
主业业绩符合预期，土地收益部分确认。
增 持——国泰君安:确认部分土地出让收入，业绩超预期【2009-10-30】
上调 09 年 EPS 预测至 0.32 元，维持10年 0.50元的业绩预测（按增发股本摊薄计
算） ，10年动态 PE 17倍。
增 持——天相投顾:土地转让收入致使盈利环比大增【2009-10-30】
我们维持对公司2009年EPS0.30元、2010年EPS0.38元的预测，以10月30日收盘价8.82
元计算，动态PE为29倍、23倍。公司作为依托央企的基础物流龙头企业，在我国经济
转型过程中实现快速增长可期；同时考虑到公司资产重估升值、以及下半年物流振兴
规划细则利好刺激，我们维持公司“增持”评级。
推 荐——兴业证券:老国企, 新机遇【2009-10-22】
乐观预计 09-11 年 EPS 为 0.31，0.52，0.73 元，经济不景气时期，公司延续了扩
张政策，其全国布局的优势和丰厚的土地资源将在未来的竞争中彰显优势，维持推荐
评级。
增 持——国泰君安:物流骄子，静待精彩纷呈【2009-09-21】
考虑到中储总公司资产注入对公司业绩的提升，将2010-2011年EPS预测分别上调 0.0
5 元和 0.04 元，调整后公司 2009-2011 年全面摊薄每股收益预测分别为 0.30 元
、0.50 元和 0.62 元，上述预测未考虑土地收益入账和金融资产变现的影响。由于
公司持有的巨额隐形资产收益未来2、3年陆续入账的可能性很大，因此实际业绩很可
能大幅超过我们目前的预测。
推 荐——浙商证券:钢材市场回暖、助推公司业绩提升【2009-07-30】
我们预计 2009 年公司营业收入136.68 亿元，营业利润3.43 亿元，净利润2.53 亿
元，每股收益0.32 元。由于目前公司已经度过最艰难的时刻，我们认为公司业绩已
经逐步走出低谷。依据公司2009、2010 年每股收益来看，公司今明两年的动态市盈
率分别为26 倍和22 倍，显著低于A 股物流行业的平均市盈率水平，我们上调公司评
级为“推荐”。
增 持——中信证券:业绩符合预期，下半年增长可期【2009-07-30】
预计公司2009-2011年的每股收益为0.21，0.41，0.45，维持增持评级。
增 持——中信建投:物流业务好于预期，钢材市场回暖提升下半年盈利目标【2009-07-30】
由于国内钢材市场回暖速度远好于预期，公司做为国内传统钢材贸易商将从中受益，
预期下半年随着贸易业务量和钢价上涨，公司贸易业务收入水平和盈利能力逐步提高
，物流业务随着制造业和商贸活动恢复，增速进一步提高，本次盈利预测上调 2009
年预测目标 0.33 元/股，同比增长 56％。投资方面，考虑目前资本市场趋势投资日
趋明显，下半年公司盈利目标随着钢材市场快速回暖而提升，本次投资评级上调为增
持，目标上调为 10.00 元。
增 持——国泰君安:受益经济回暖、钢价回升，2季度业绩环比提升 38%【2009-07-30】
不考虑各种隐藏的资产在未来两年内转化为利润，预计 09-11 年公司 EPS 分别为 0
.30 元、0.45 元和 0.58 元。公司每股账面净资产 4.33 元，PB 仅为 2 倍，相对
市场整体 3.7 倍的 PB 折价45%，同时公司每股重估价值在 11 元以上，目前价值存
在明显低估，维持增持评级。
【2.资本运作】
┌──────┬───────┬────────┬───────────┐
｜ 项目性质 ｜公告日期 ｜ 交易金额(万元) ｜ 是否关联交易 ｜
├──────┼───────┼────────┼───────────┤
｜ 对外担保 ｜2013-12-31 ｜ ｜ ｜
├──────┼───────┴────────┴───────────┤
｜ ｜ ｜
├──────┼───────┬────────┬───────────┤
｜ 对外担保 ｜2013-12-31 ｜ ｜ ｜
├──────┼───────┴────────┴───────────┤
｜ ｜ ｜
├──────┼───────┬────────┬───────────┤
｜ 关联交易 ｜2014-03-08 ｜ 6844.72｜ 是 ｜
├──────┼───────┴────────┴───────────┤
｜ ｜为充分发挥中国物资储运总公司(以下简称“中储总公司”)、本｜
｜ ｜公司各自的资源及销售网络优势以及本公司物流业务网络优势及｜
｜ ｜功能多样性,公司(含控股子公司)决定与中储总公司(含控股子公｜
｜ ｜司)互销所经营商品物资(包括但不限于钢材、纸浆、纸张、矿砂｜
｜ ｜和化工产品等)及向其提供物流服务(包括但不限于仓储、配送、｜
｜ ｜货运代理等),本次与中储总公司(含控股子公司)互销所经营商品｜
｜ ｜物资业务及向其提供物流服务的协议的签署日期为2013年3月28 ｜
｜ ｜日,签署地点为中国北京,协议生效日期为2013年3月28日。本次 ｜
｜ ｜交易的合作双方为本公司(含控股子公司)、中国物资储运总公司｜
｜ ｜(含控股子公司),根据《上海证券交易所股票上市规则》的规定,｜
｜ ｜本协议所约定交易属关联交易,在关联方任职的关联董事韩铁林 ｜
｜ ｜先生对该议案回避了表决。20140308：2013年度公司与上述关联｜
｜ ｜方发生的实际交易金额为6844.72 万元。 ｜
├──────┼───────┬────────┬───────────┤
｜ 关联交易 ｜2014-03-08 ｜ 26000｜ 是 ｜
├──────┼───────┴────────┴───────────┤
｜ ｜2014年公司拟与关联方中国物资储运总公司,中国物资储运寿阳 ｜
｜ ｜公司,中国物资储运总公司成都物流中心等发生提供劳务,采购, ｜
｜ ｜销售的日常关联交易，预计交易金额为26000万元。 ｜
├──────┼───────┬────────┬───────────┤
｜ 资产出让 ｜2014-05-09 ｜ 1349120000｜ ｜
├──────┼───────┴────────┴───────────┤
｜ ｜ ｜
├──────┼───────┬────────┬───────────┤
｜ 资产出让 ｜2013-03-05 ｜ 24367300｜ ｜
├──────┼───────┴────────┴───────────┤
｜ ｜ ｜
└──────┴────────────────────────────┘
