☆风险因素☆ ◇600774 汉商集团 更新日期：2014-08-06◇
★本栏包括【1.投资评级及研究报告】【2.资本运作】
【投资评级及研究报告】
中 性——天相投顾:财务费用大幅增长及投资收益下降拉低业绩【2012-04-19】
预计公司2012-2014年可分别实现每股收益0.11元、0.17元和0.29元，按4月18日的收
盘价6.2元计算，对应的动态市盈率分别为56倍、37倍和21倍。仍然维持公司“中性
”的投资评级。
中 性——天相投顾:投资收益拉业绩，主业经营进步缓慢【2012-03-30】
预计公司2012-2014年可分别实现每股收益0.11元、0.17元和0.29元，按3月29日的收
盘价5.55元计算，对应的动态市盈率分别为62倍、50倍和19倍。仍然维持公司“中性
”的投资评级。
增 持——申银万国:10年非经营性收益挑起增长大梁【2011-03-28】
维持增持的投资评级：汉商集团拥有武汉市“三圈一中心”优质商业资源，在外延扩
张和内涵增长共同促动下商业主业稳健发展。随着汉商银座项目在11年顺利完成，业
绩迎来爆发拐点，公司实力将登上一个崭新平台。我们预测2011-2013年EPS为0.18元
、0.26元和0.33元，目前PE为123倍、55倍和38倍。
中 性——南京证券:资产优化循序渐进，费用控制有待进一步加强【2010-11-09】
我们预计2010年公司净利润为1250万元，同比增长136%。其中，归于母公司股东净利
润为1000万元左右，同比增长136%。2010-2012年公司EPS将分别为0.06元、0.08元和
0.2元，对应市盈率分别为160X、120xX和48X。基于零售行业指数的的动态市盈率42X
的考虑，我们认为公司的目前估值偏高，给予“中性”评级。
增 持——申银万国:以商业地产促进商业主业，物业重估增值显著【2010-10-14】
汉商商业主业将保持稳健的外延加内涵式增长，未来业绩增长将显著受益于汉商银座
、21购物中心扩建、注入地块开发等项目，会展中心转型也为未来打开想象空间。我
们预计2010-2012年汉商的EPS为0.024元、0.178元和0.258元。考虑到汉商目前是市
值最小的商业类上市公司之一，尚有很大的市值上扬空间，首次评级给予“增持”的
投资评级。目标价给予RNAV的八折，为9.9元，有18%的上涨空间。
增 持——申银万国:以商业地产促进商业主业，物业重估增值显著【2010-10-13】
汉商商业主业将保持稳健的外延加内涵式增长，未来业绩增长将显著受益于汉商银座
、21购物中心扩建、注入地块开发等项目，会展中心转型也为未来打开想象空间。我
们预计2010-2012年汉商的EPS为0.024元、0.178元和0.258元。考虑到汉商目前是市
值最小的商业类上市公司之一，尚有很大的市值上扬空间，首次评级给予“增持”的
投资评级。目标价给予RNAV的八折，为9.9元，有18%的上涨空间。
【2.资本运作】
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｜ 项目性质 ｜公告日期 ｜ 交易金额(万元) ｜ 是否关联交易 ｜
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｜ 关联交易 ｜2014-06-07 ｜ 5968.5409｜ 否 ｜
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｜ ｜根据上海联合产权交易所（以下简称“上海联交所”）提供的信｜
｜ ｜息，上海百联集团资产经营管理有限公司（以下简称“上海百联｜
｜ ｜”）委托上海京华产权经纪有限公司提出申请，通过拍卖方式挂｜
｜ ｜牌出让其持有的武汉昌宝置业有限公司（以下简称“武汉昌宝”｜
｜ ｜）100%股权以及上海百联对武汉昌宝的13941.352215万元债权（｜
｜ ｜项目编号：G314SH1007363），挂牌价格为人民币14921.352215 ｜
｜ ｜万元。挂牌起始日2014年5月9日，挂牌公告期自公告之日起20个｜
｜ ｜工作日。公司拟联合武汉万信投资有限责任公司、武汉鄂誉经贸｜
｜ ｜有限责任公司、武汉君万投资管理股份有限公司共同参与上述股｜
｜ ｜权以及债权的竞拍事宜。由于上海联交所规定该交易不接受联合｜
｜ ｜受让主体，故上述联合三方与公司签署《关于参与武汉昌宝项目｜
｜ ｜竞拍的委托协议》，委托公司独立竞标。中标后联合参与的各方｜
｜ ｜出资比例为：本公司出资40%；武汉万信投资有限责任公司出资3｜
｜ ｜5%；武汉鄂誉经贸有限责任公司出资15%；武汉君万投资管理股 ｜
｜ ｜份有限公司出资10%，即各方竞拍资金、费用以及竞拍成功后对 ｜
｜ ｜项目的所有权益均按协议约定的比例分享。公司与上海百联、武｜
｜ ｜汉昌宝不存在关联关系，联合投资方武汉君万投资管理股份有限｜
｜ ｜公司（以下简称“武汉君万”）为本公司管理层及员工出资设立｜
｜ ｜的公司，根据《上海证券交易所股票上市规则》规定，本投资事｜
｜ ｜项构成关联交易。公司董事会于2014年6月5日以通讯方式召开第｜
｜ ｜八届六次会议审议通过了《关于参与股权及债权竞拍的议案》，｜
｜ ｜关联董事张宪华、魏汉华、麻建雄、张晴回避表决。该交易不构｜
｜ ｜成《上市公司重大资产重组管理办法》规定的重大资产重组。 ｜
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