☆风险因素☆ ◇600740 山西焦化 更新日期：2014-08-06◇
★本栏包括【1.投资评级及研究报告】【2.资本运作】
【投资评级及研究报告】
中 性——国元证券:静待焦炭行业复苏曙光的到来【2012-08-15】
预计今年全年公司业绩难以显著扭转下降的趋势。我们预计2012年－2013年公司每股
收益分别为0.15元、0.20元。公司目前股票估值比较合理，股价上升动力主要取决于
大盘，给予“中性”评级。
中 性——天相投顾:拟建项目短期难以贡献收益【2011-10-18】
预计公司2011-2013年每股收益为0.22元、0.20元、0.19元，对应上一交易日收盘价
计算，公司2011-2013年动态市盈率分别为52倍、58倍和62倍，估值较高，维持公司
“中性”评级。
增 持——英大证券:焦化行业整合，将为其带来新的机遇【2011-03-10】
市场上将被股东西山煤电整合的想象一直没有停止，在加上行业整合大势，我们有理
由期待这一结果的出现。这也将是连续三年亏损、需要扶植的ST山焦所需要的。
中 性——金元证券:甩掉历史包袱，2010年扭亏有望【2010-03-31】
由于 2010 年焦煤价格上涨较快，同期焦炭价格涨幅略低，因此焦炭产品毛利率低于
预期。我们根据当前的市场情况对公司2010年经营业绩预测进行了调整，预计公司20
10-2011年EPS为0.17元、 0.57元，对应目前价格的动态市盈率为50.06倍和14.93倍
，考虑到公司业绩受焦炭价格波动影响较大，调整公司评级为“中性”。
增 持——金元证券:焦炭价格上涨改善业绩，市场整合带来机会【2010-02-23】
测算显示公司 2009、2010、2011年每股收益为-0.77、0.51、0.62元/股，当前股价
对应 2010、2011 年的市盈率为 16.01、13.12 倍，低于目前 A股市场平均市盈率（
整体法）的 36.28倍，也低于目前煤炭开采行业平均市盈率（整体法）的 23.12倍。
我们参照当前煤炭开采行业的平均市盈率23.12倍对山西焦化进行估值，目标价为 11
.79元，因此给予公司“增持”评级。
中 性——东兴证券:受制行业颓势，短期仍不见起色【2009-11-18】
短期来看， 焦炭行业仍处困境， 假设公司化工业务盈亏平衡， 以当前焦煤和焦炭
价格水平， 公司 09-10 年 EPS分别为-0.89和-0.66元，目前我们还看不到公司扭亏
的迹象，短期也缺乏如行业整合这样的催化因素，暂时给予“中性”评级。
中 性——天相投顾:第三季度持续亏损【2009-11-02】
我们预计公司2009年、2010年每股收益分别为-0.42元、0.09元，维持公司“中性”
投资评级。
【2.资本运作】
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｜ 项目性质 ｜公告日期 ｜ 交易金额(万元) ｜ 是否关联交易 ｜
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｜ 对外担保 ｜2013-12-31 ｜ 12｜ ｜
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｜ ｜ ｜
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｜ 对外担保 ｜2013-12-31 ｜ 12｜ ｜
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｜ ｜ ｜
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｜ 关联交易 ｜2014-04-23 ｜ 404500｜ 是 ｜
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｜ ｜公司2014年度拟与关联方山西焦煤集团有限责任公司,山西焦煤 ｜
｜ ｜集团国际贸易有限责任公司,山西省焦炭集团益兴焦化股份有限 ｜
｜ ｜公司等就采购产品,销售产品事项发生日常关联交易，预计交易 ｜
｜ ｜金额为404500.0000万元.20140423：股东大会通过 ｜
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｜ 关联交易 ｜2014-04-01 ｜ 337656.5034｜ 是 ｜
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｜ ｜为了稳定公司生产原料的供应,保障日常生产经营的顺利开展,公｜
｜ ｜司计划2013年度继续向山西焦煤集团有限责任公司(以下简称“ ｜
｜ ｜山西焦煤集团”)及其子分公司采购原料煤、煤焦油及粗苯,采购｜
｜ ｜金额预计最高为66.58亿元;随着公司甲醇厂产量增加,公司计划2｜
｜ ｜013年度向焦煤集团及其子分公司销售部分甲醇产品,预计销售金｜
｜ ｜额最高为2.6亿元。20130508：股东大会通过20140401：2013年 ｜
｜ ｜度公司与上述关联方发生的实际交易金额为337656.5034万元。 ｜
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｜ 资产出让 ｜2013-11-26 ｜ 123000000｜ ｜
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｜ ｜ ｜
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｜ 资产出让 ｜2013-09-24 ｜ 1395200｜ ｜
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｜ 股权转让 ｜2014-07-11 ｜ ｜ ｜
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｜ ｜2013年4月10日，公司接到控股股东山西焦化集团有限公司（以 ｜
｜ ｜下简称“山焦集团”）的通知，称山焦集团股权发生变更。股权｜
｜ ｜变更前，山西焦煤集团有限责任公司（以下简称“焦煤集团”）｜
｜ ｜持有山焦集团100%股权。股权变更后，焦煤集团将所持山焦集团｜
｜ ｜100%股权无偿划转至其子公司山西焦煤汾西矿业（集团）有限责｜
｜ ｜任公司（以下简称“汾西矿业”），汾西矿业通过山焦集团间接｜
｜ ｜持有本公司108867242股法人股，山焦集团仍为公司控股股东， ｜
｜ ｜本公司实际控制人仍为焦煤集团。 ｜
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