☆风险因素☆ ◇600677 航天通信 更新日期：2014-08-06◇
★本栏包括【1.投资评级及研究报告】【2.资本运作】
【投资评级及研究报告】
增 持——航天证券:收入维持高速增长，费用率降低【2012-03-15】
我们预计公司2012、2013年的EPS分别为0.54元、0.64元，同比增速分别为17.05%、1
8.12%。考虑到公司潜在的资产整合预期和未来的业绩增速前景，我们认为给予公司2
012年20倍PE是较为合理的，从而公司的合理估值约为10.8元。相对目前的市场价格
公司股票大约有25.73%的上涨空间，我们给予其增持评级。
中 性——天相投顾:收入增速较快，盈利能力有所提高【2011-10-25】
预计2011-2013年公司EPS分别为0.21元、0.22元和0.28元。按照10月24日公司收盘价
9.29元计算，市盈率分别为44倍、42倍和33倍，维持“中性”投资评级。
中 性——天相投顾:短期难爆发，低迷将持续【2010-08-18】
预计公司2010-2012年EPS分别为0.03元、0.07元和0.12元。以最新收盘价10.77元计
算，对应的动态PE分别是418倍、159倍和90倍，我们维持公司“中性”的评级。
中 性——中投证券:非经常性收益将在未来 2 年力撑业绩，公司定位尚不明晰 【2010-04-06】
假设 10-11 年公司平均每年收到 2.6 亿元补偿费，这对于公司业绩影响较大，预计
公司 10-12 年 EPS 为 0.51、0.34、0.07 元；公司虽然是航天科工集团直接控股公
司，但目前的定位尚不清晰，我们给与公司未来 6-12 个月的目标价为 12.00元，维
持“中性”评级。
推 荐——平安证券:航天通信子公司获巨额搬迁补偿点评： 缓解资金压力 有利资产整合【2010-01-04】
航天通信2009年核心军品交付不如预期， 民品中纺织品国际贸易受全球金融危机的
影响较大，2009年主业预计略有亏损；航天通信2010年军品交付预计超过历史水平，
主业盈利回升将比较明显；此外，如果航天通信资产整合取得进展，也将对2010年主
业产生积极影响。
中 性——天相投顾:主业较差，徘徊在微利与亏损边缘【2009-10-27】
考虑到公司今明两年收入萎缩，盈利能力下降的局面难以扭转，因此预计 2009-2011
年EPS 分别为 0.02 元、-0.03 元、-0.01 元，业绩较差，维持“中性”评级。
中 性——中投证券:公司业绩大幅下滑，即将开始业务调整【2009-08-19】
我们调整了盈利预测，预计公司 09-11 年 EPS 为 0.06、0.06、0.07元；公司未来
业绩增长具有不确定性，我们给与公司未来 6-12 个月的目标价为 9.00元，维持“
中性”评级。
推 荐——平安证券:核心军品未交付，半年业绩低于预期【2009-08-19】
2009年航天通信核心军品交付还不确定，不考虑土地出让的情形下，如交付全年每股
收益约0.2-0.25元，没交付预计盈亏平衡；基于对公司下半年军品交付的乐观预期和
土地出让的可能性，维持“推荐”评级。
【2.资本运作】
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｜ 项目性质 ｜公告日期 ｜ 交易金额(万元) ｜ 是否关联交易 ｜
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｜ 对外担保 ｜2013-12-31 ｜ 12｜ ｜
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｜ ｜ ｜
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｜ 对外担保 ｜2013-12-31 ｜ 12｜ ｜
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｜ ｜ ｜
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｜ 关联交易 ｜2014-07-16 ｜ 30000｜ 否 ｜
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｜ ｜为满足正常生产经营及资金周转需要,本公司、公司之控股子公 ｜
｜ ｜司沈阳航天新乐有限责任公司(以下简称“航天新乐”)、公司之｜
｜ ｜控股子公司沈阳航天新星机电有限公司(以下简称“航天新星”)｜
｜ ｜拟向中国航天科工集团公司(以下简称“航天科工集团”)申请委｜
｜ ｜托贷款人民币3亿元整。该贷款拟由航天科工集团委托航天科工 ｜
｜ ｜财务有限责任公司(以下简称“财务公司”)贷给本公司、航天新｜
｜ ｜乐和航天新星,并由财务公司和本公司、航天新乐和航天新星签 ｜
｜ ｜订委托贷款协议书。为保证上述委托贷款的顺利实施,公司拟与 ｜
｜ ｜航天科工财务有限责任公司签订金融合作协议之补充协议。2014｜
｜ ｜0716：股东大会通过 ｜
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｜ 关联交易 ｜2014-07-16 ｜ 370000｜ 否 ｜
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｜ ｜2014年公司拟与关联方中国航天科工集团公司下属子公司,航天 ｜
｜ ｜科工财务有限责任公司,山东如意科技集团有限公司及其关联方 ｜
｜ ｜采购商品,销售商品,存款,贷款发生的日常关联交易，预计交易 ｜
｜ ｜金额为370000万元。20140524：股东大会通过关于2013年度日常｜
｜ ｜关联交易执行情况及2014年度日常关联交易预计的议案20140716｜
｜ ｜：股东大会通过关于向中国航天科工集团公司申请委托贷款的议｜
｜ ｜案 ｜
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｜ 资产出让 ｜2013-12-31 ｜ 275000000｜ ｜
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｜ 资产出让 ｜2013-08-17 ｜ 2620400｜ ｜
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