☆公司大事☆ ◇600674 川投能源 更新日期：2025-05-24◇
★本栏包括【1.融资融券】【2.公司大事】
【1.融资融券】
┌────┬────┬────┬────┬────┬────┬────┐
｜ 交易日 ｜融资余额｜融资买入｜融资偿还｜融券余量｜融券卖出｜融券偿还｜
｜ ｜ (万元) ｜额(万元)｜额(万元)｜ (万股) ｜量(万股)｜量(万股)｜
├────┼────┼────┼────┼────┼────┼────┤
｜2025-05-｜64017.46｜ 3388.01｜ 1601.57｜ 16.69｜ 0.95｜ 1.39｜
｜ 22 ｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜
├────┼────┼────┼────┼────┼────┼────┤
｜2025-05-｜62231.03｜ 2162.57｜ 1843.68｜ 17.13｜ 0.37｜ 0.81｜
｜ 21 ｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜
├────┼────┼────┼────┼────┼────┼────┤
｜2025-05-｜62025.16｜ 2100.13｜ 4656.03｜ 17.57｜ 2.89｜ 0.56｜
｜ 20 ｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜
├────┼────┼────┼────┼────┼────┼────┤
｜2025-05-｜64581.07｜ 1329.24｜ 1756.68｜ 15.24｜ 0.48｜ 0.16｜
｜ 19 ｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜
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【2.公司大事】
【2025-05-23】
券商观点|电力行业月报：4月电量数据-4月用电增4.7%，绿电发电增速加快
【出处】本站iNews【作者】机器人
2025年5月23日，国盛证券发布了一篇电力行业的研究报告，报告指出，4月电量数据-4月用电增4.7%，绿电发电增速加快。
报告具体内容如下：
事件：中电联发布1-4月电力消费情况，国家统计局公布4月份能源生产情况。 需求端：2025年1-4月全国全社会用电量同比增长3.1%，4月单月同增4.7%。根据国家能源局发布数据，1-4月，全社会用电量累计31566亿千瓦时，同比增长3.1%，其中，4月份全社会用电量7721亿千瓦时。分产业看，今年1-4月，我国第一、第二产业和第三产业累计用电量分别同比增长10.0%、2.3%、6.0%，城乡居民生活累计用电量同比增长2.5%。4月份，第一、二、三产业用电量增速分别为13.8%、3.0%和9.0%；城乡居民生活用电量同比增长7.0%。整体来看，二产用电需求疲软影响整体用电增速，一、三产业用电需求具备韧劲，居民用电增速环比提升。 供给端：4月发电量同比增长0.9%。国家统计局发布数据，4月份全国发电7111亿千瓦时，同比增长0.9%，增速比3月份放缓0.9个百分点，日均发电237.0亿千瓦时。1-4月份，发电29840亿千瓦时，同比增长0.1%。分不同电源看，4月份，风电、太阳能发电增速加快，水电由增转降，核电增速回落，火电降幅持平。其中，火电同比下降2.3%，水电下降6.5%，核电增长12.4%，风电增长12.7%，太阳能发电增长16.7%。2025年1-4月，火电减少，核电、风电、太阳能发电保持高速增长，水电增速放缓。 投资建议。迎峰度夏在即，成本跌至低位，基本面支撑与市场催化共振，推荐增配电力板块。 （1）火电：成本下跌支撑盈利持续改善，迎峰度夏有望改善需求。煤价快速下跌至620元/吨附近，成本超预期下跌支撑度电盈利改善，重视火电超额机会。此外，电改持续深入兑现火电调峰和容量支持作用，迎峰度夏在即，火电保供压舱石作用再凸显。建议关注重点火电标的：华电国际、华能国际、大唐发电、建投能源；以及火电改造设备龙头：青达环保。（2）绿电：入市有托底，优选风电。新能源入市落地在即，我们推荐关注存量项目占比较高&短期收益确定性更优、以及中长期更具降本增效优势的绿电运营商。叠加绿证交易等政策催化，绿电未来环境价值凸显。推荐布局低估绿电板块，推荐优先关注低估港股绿电以及风电运营商，建议关注新天绿色能源（H）、龙源电力（H）、中闽能源、福能股份。（3）水电/核电：把握水核防御优势。水电板块，建议关注长江电力、国投电力、川投能源、华能水电；核电板块，建议关注中国核电和中国广核。风险提示：1.火电建设进度不及预期，2.煤价上涨，3.电力辅助服务市场等政策不及预期。
声明：本文引用第三方机构发布报告信息源，并不保证数据的实时性、准确性和完整性，数据仅供参考，据此交易，风险自担。
【2025-05-23】
川投能源：5月22日获融资买入3388.01万元，占当日流入资金比例为33.19%
【出处】本站iNews【作者】两融研究
本站数据中心显示，川投能源5月22日获融资买入3388.01万元，占当日买入金额的33.19%，当前融资余额6.40亿元，占流通市值的0.75%，低于历史50%分位水平。交易日期融资买入额融资偿还额融资余额2025-05-2233880059.0016015685.00640174632.002025-05-2121625746.0018436847.00622310258.002025-05-2021001254.0046560348.00620251648.002025-05-1913292447.0017566770.00645810742.002025-05-1636937083.0016359715.00650085065.00融券方面，川投能源5月22日融券偿还1.39万股，融券卖出9500股，按当日收盘价计算，卖出金额16.64万元，占当日流出金额的0.14%，融券余额292.41万，低于历史50%分位水平。交易日期融券卖出额融券偿还额融券余额2025-05-22166440.00243528.002924088.002025-05-2164602.00141426.002990898.002025-05-20505750.0098000.003074750.002025-05-1982512.0027504.002619756.002025-05-1637510.001034935.002543860.00综上，川投能源当前两融余额6.43亿元，较昨日上升2.85%，两融余额低于历史40%分位水平。交易日期证券简称融资融券变动融资融券余额2025-05-22川投能源17797564.00643098720.002025-05-21川投能源1974758.00625301156.002025-05-20川投能源-25104100.00623326398.002025-05-19川投能源-4198427.00648430498.002025-05-16川投能源19534249.00652628925.00说明1：融资余额若长期增加时表示投资者心态偏向买方，市场人气旺盛属强势市场，反之则属弱势市场。说明2：买入金额=主动买入特大单金额+主动买入大单金额+主动买入中单金额+主动买入小单金额。 更多两市融资融券请查看融资融券功能>>
【2025-05-22】
川投能源：5月21日获融资买入2162.57万元
【出处】本站iNews【作者】两融研究
本站数据中心显示，川投能源5月21日获融资买入2162.57万元，占当日买入金额的20.67%，当前融资余额6.22亿元，占流通市值的0.73%，低于历史40%分位水平。交易日期融资买入额融资偿还额融资余额2025-05-2121625746.0018436847.00622310258.002025-05-2021001254.0046560348.00620251648.002025-05-1913292447.0017566770.00645810742.002025-05-1636937083.0016359715.00650085065.002025-05-1512832300.0035965023.00629507697.00融券方面，川投能源5月21日融券偿还8100股，融券卖出3700股，按当日收盘价计算，卖出金额6.46万元，占当日流出金额的0.05%，融券余额299.09万，低于历史50%分位水平。交易日期融券卖出额融券偿还额融券余额2025-05-2164602.00141426.002990898.002025-05-20505750.0098000.003074750.002025-05-1982512.0027504.002619756.002025-05-1637510.001034935.002543860.002025-05-15214148.0074261.003586979.00综上，川投能源当前两融余额6.25亿元，较昨日上升0.32%，两融余额低于历史40%分位水平。交易日期证券简称融资融券变动融资融券余额2025-05-21川投能源1974758.00625301156.002025-05-20川投能源-25104100.00623326398.002025-05-19川投能源-4198427.00648430498.002025-05-16川投能源19534249.00652628925.002025-05-15川投能源-22940940.00633094676.00说明1：融资余额若长期增加时表示投资者心态偏向买方，市场人气旺盛属强势市场，反之则属弱势市场。说明2：买入金额=主动买入特大单金额+主动买入大单金额+主动买入中单金额+主动买入小单金额。 更多两市融资融券请查看融资融券功能>>
【2025-05-21】
川投能源召开2024年度股东大会
【出处】川投能源官微
5月20日，川投能源采用现场和网络方式召开了2024年度股东大会，会议由董事长吴晓曦主持。以现场投票方式参加本次股东大会的股东或股东代表共17名，合计持有和代表股份40,037,027股，占公司总股份的0.82%；以网络投票方式参加本次股东大会的股东及股东代理人共522人，合计所持股份数为3,036,942,111股，占公司总股份的62.3%。公司6名董事出席会议，2名监事、5名高管列席会议。大成律师事务所律师列席会议进行见证，并对参会股东资格和会议召开程序等进行了审查，出具了法律意见书。
会议审议通过了《2024年度董事会工作报告》《2024年度监事会工作报告》《2024年度财务决算报告》等8项提案报告，并听取了《2024年度独立董事述职报告》。吴晓曦董事长对川投能源2024年度取得的成绩给予肯定并表示祝贺，强调川投能源作为“国内一流清洁能源上市公司”，2025年要充分发挥集团能源发展的“压舱石”作用，继续发扬敢为人先的精神，积极开拓创新，勇立潮头；继续发扬大气包容的精神，秉持开放心态，互利共赢；继续发扬勇于担当的精神，创造更大价值，回报股东，推动公司可持续、高质量发展。
现场会议结束后，公司经营层与现场参会的中小投资者就生产经营、发展规划、项目进展及电价机制等方面进行了交流，并听取了中小投资者对公司提出的多项建设性意见。通过交流，中小投资者深入了解了公司的经营和治理情况，并纷纷表达了对公司发展前景的坚定信心。
公司将继续聚焦高质量发展主线，积极把握市场机遇，开拓创新，主动作为，用卓越的成绩回馈全体股东的信任与支持。
【2025-05-21】
川投能源董事长感慨“去年取得积极成果” 解决“同业竞争”有时间表
【出处】每日经济新闻
作为四川上市公司里少有的水电企业，市值超800亿元的川投能源（600674.SH，股价17.48元，市值852.08亿元）也是公认的“现金奶牛”。
5月20日，川投能源2024年年度股东大会在公司会议室召开，吸引了来自全国各地的投资者。去年，公司资产规模、装机水平和盈利能力在四川省上市公司以及电力上市公司中均名列前茅，具有较强的市场竞争优势。公司董事长吴晓曦也十分感慨去年的积极成果，认为有了大家的齐心协力，所以公司各项指标再创新高。
对于投资者而言，更看重川投能源的未来成长性，对公司控股股东战略重组的安排也有期待。公司表示，重组不改变公司聚焦水电主业的战略，之前收购报告书披露了潜在“同业竞争”问题的解决方案。
董事长称公司发展势头良好
2024年，川投能源实现营业收入16.09亿元，同比增长8.54%；归属于上市公司股东的净利润45.08亿元，同比增长2.45%。其中，报告期内公司投资收益为46.43亿元，同比减少3.53%，占当期净利润的比例约为103%。截至2024年12月31日，公司参控股总装机达3696万千瓦（不含三峡能源、中广核风电和中核汇能），资产规模、装机水平和盈利能力在四川省上市公司以及电力上市公司中均名列前茅，具有较强的市场竞争优势。
公司董事长吴晓曦对此颇为感慨：“作为一家聚焦高质量发展的企业，去年取得积极结果是因为大家齐心协力，各项指标再创新高，公司治理规范有序，社会责任充分彰显。”
“公司发展势头良好，未来可期。”吴晓曦进而表示，他对公司未来发展充满信心，会继续保持开放的心态加强合作，为公司高质量发展注入强劲的动力，“我们也将继续发扬勇于担当的精神，主动为社会创造更多价值，为股东谋求更多长远利益”。
实际上，作为“现金奶牛”，川投能源连续三年的股息率分别为3.27%，2.65%，2.32%，这一水平并非水电板块的第一梯队。例如长江电力连续三年股息率分别为4.06%，3.51%，3.19%。然而在公司有关人士看来，公司每年分红金额在增长，且公司在水电板块的“成长性”更显著。公司2024年实施现金分红19.50亿元，较2023年现金分红总额增长达9.25 %。公司有关人士认为，川投能源未来成长性体现在公司持股48%的雅砻江公司和公司持股20%的国能大渡河公司，“它们未来的潜力很大”。
雅砻江公司独家享有全国第三大水电基地开发权，目前雅砻江公司清洁能源装机已突破2083万千瓦，其中已建成投产水电1920万千瓦，风光新能源超163万千瓦。已投产的水电具有规模大、调节性能好，水能利用率高、低度电成本等优势。国能大渡河公司拥有大渡河干流、支流水电资源，目前国能大渡河公司已投产电站装机规模超过1194万千瓦。同时，公司控股开发的金沙江银江水电站1#、2#机组已成功实现投产发电。
解决“同业竞争”有时间表
《每日经济新闻》记者注意到，川投能源今年发生的一件大事还有控股股东的战略重组。
四川投资集团和四川能投集团启动战略重组，将合并组建“四川能源发展集团有限责任公司”。这次重组也涉及到川投能源、川能动力等多家A股和H股公司。
公司有关人士表示，川投能源控股股东的重组不会改变公司聚焦水电主业的战略。不过，这一次重组可能也会涉及到一些“同业竞争”问题，“这些解决方式都在我们的收购报告书里有提及”。
根据今年3月5日披露的收购报告书，本次收购完成后，川投能源在水力发电领域与四川能源发展集团下属部分非上市公司之间存在一定业务重合，在光伏发电领域与川能动力以及四川能源发展集团下属部分非上市公司之间存在一定业务重合。 四川能源发展集团出具了《关于避免同业竞争的承诺函》，“将在资产、业务、人员等整合工作完成后1年内制定同业竞争解决方案，并在本承诺出具之日起5年内，力争用更短的时间，按照相关规定 综合运用业务调整、资产重组、委托管理等多种方式，稳妥推进相关业务整合以解决相关重大不利影响的同业竞争问题”。
除此之外，川投能源的投资者还向公司建议调整核心技术员工激励方案、加大分红力度等举措。川投能源则表示会考虑中小股东的意见。
有中小投资者向记者表示，他们之所以看重水电资产，一方面是新能源产业发展的大背景，另一方面是水电资产本身禀赋就偏向于“现金奶牛”。
水电作为重要的清洁可再生能源，不仅提供大量的清洁电量，还具备优越的长时储存条件能力，是能源转型的重要基石。截至2024年底，我国水电总装机已经达到4.35亿千瓦，年发电量占可再生能源发电量40%以上，人均水电发电量首次突破1000千瓦时。
5月19日，国际大坝委员会主席米歇尔 利诺（Michel Lino）在接受《每日经济新闻》记者采访时表示，可再生能源中最主要的是太阳能、风能、水电，但是风能和太阳能是间歇性的能源，不稳定，可能对电网的稳定性带来一定的挑战，“这时候发展抽水蓄能和水电站对于稳定电网、稳定电网的供需平衡，实现能源转型，有至关重要的作用”。
中国电建集团国际工程有限公司党委书记、董事长陈观福告诉《每日经济新闻》记者：“为了维持电力系统的稳定，应对负荷的变化，世界各国电力调节主要有三个途径，燃气、抽水蓄能、储能。如果有水，地理地形条件可以，抽蓄是很多国家作为电力系统调节的必然选择。”他表示，如果新能源渗透率太高，调节能力跟不上，一旦出现出力（电力系统的输出功率）不足，就可能出现如西班牙大面积脱网停电的这种情况。
【2025-05-21】
川投能源：5月20日获融资买入2100.13万元，占当日流入资金比例为8.85%
【出处】本站iNews【作者】两融研究
本站数据中心显示，川投能源5月20日获融资买入2100.13万元，占当日买入金额的8.85%，当前融资余额6.20亿元，占流通市值的0.73%，低于历史40%分位水平。交易日期融资买入额融资偿还额融资余额2025-05-2021001254.0046560348.00620251648.002025-05-1913292447.0017566770.00645810742.002025-05-1636937083.0016359715.00650085065.002025-05-1512832300.0035965023.00629507697.002025-05-1429571680.0024927804.00652640420.00融券方面，川投能源5月20日融券偿还5600股，融券卖出2.89万股，按当日收盘价计算，卖出金额50.58万元，占当日流出金额的0.29%，融券余额307.48万，低于历史50%分位水平。交易日期融券卖出额融券偿还额融券余额2025-05-20505750.0098000.003074750.002025-05-1982512.0027504.002619756.002025-05-1637510.001034935.002543860.002025-05-15214148.0074261.003586979.002025-05-1490153.00163296.003395196.00综上，川投能源当前两融余额6.23亿元，较昨日下滑3.87%，两融余额低于历史40%分位水平。交易日期证券简称融资融券变动融资融券余额2025-05-20川投能源-25104100.00623326398.002025-05-19川投能源-4198427.00648430498.002025-05-16川投能源19534249.00652628925.002025-05-15川投能源-22940940.00633094676.002025-05-14川投能源4556341.00656035616.00说明1：融资余额若长期增加时表示投资者心态偏向买方，市场人气旺盛属强势市场，反之则属弱势市场。说明2：买入金额=主动买入特大单金额+主动买入大单金额+主动买入中单金额+主动买入小单金额。 更多两市融资融券请查看融资融券功能>>
【2025-05-20】
广发证券：电力板块迎绩优持续+电改提速+市值管理三重催化
【出处】智通财经
广发证券发布研报称，电力体制改革持续兑现预期，现货市场年底前基本实现全覆盖将重构火电盈利模式，叠加煤价下行与市值管理举措，火电、水电板块有望成为兼具防御性与成长性的优质红利资产。当前秦港Q5500动力煤现货价格同比下跌246元/吨至614元/吨，火电企业全年业绩确定性增强;长江电力(600900.SH)蓄能策略优化或提升汛期发电效率，水电板块同样具备配置价值。
广发证券主要观点如下：
电改再加速，现货市场年底全面覆盖
近期两部委发布《关于全面加快电力现货市场建设工作的通知》，要求年底前基本实现现货市场全覆盖，并明确20个省市正式运行、连续结算试运行的时间。该行于2023年末就已提示电改节奏：2023看容量电价、2024看辅助服务+分时电价+煤电联动、2025看环境溢价+现货及辅助服务市场交易，2026年电力体制改革基本完成，当前持续兑现。年内来看，电改预计有三个影响：(1)火电将依据现货的价值发现功能，在不同时段调整发电动作，深度挖掘火电的调节收益;(2)关注2026年初煤电容量电价的上调;(3)结合山东的136号文细则，绿证市场流通量或有所收缩，环境价值持续凸显。总体来看，电改的定价与顺价，将加速公用事业化。
4月放水策略出现差异，长江电力蓄能突出
由于四川、云南丰枯水期电价差异大，雅砻江、华能水电均通过调度在枯水期结束之前尽可能放水发电，根据该行测算，4月雅砻江释放蓄能53亿度，带动发电量同比提升23.7%。长江电力各季度之间电价差异不大，无需在枯水期之前完成放水，4月同比少释放蓄能26.31亿度，导致4月发电量仅同比持平，但4月末蓄能同比仍偏高67亿度，5月长江电力的电站需要完成消落任务，预计将加大力度放水。若保持高水头至汛期，将通过提升发电效率进而提升汛期发电量，Q2值得期待。
绩优低配与市值管理，电力有望成为优势红利
(1)火电绩优不止于Q2：最新秦港Q5500动力煤现货价格已经跌至614元/吨(同比下跌246元/吨)，且北港库存持续新高，煤价走低正在塑造全年均价下移，绩优可看的更远;(2)市值管理愈演愈烈：本周华能集团召开集体说明会，年初以来火电市值管理公告持续高频发布，通过稳定预期、减少减值、提升分红等市值管理举措，可以大幅提升行情的持续性;(3)电改加速：现货市场提出全覆盖，136号文细则发布，容量电价、辅助服务提供火电稳定盈利，电改持续推进板块公用事业化，也将促进估值中枢抬升。此外，华电国际收购资产、华电新能IPO本周也有进展，板块资本运作也在加速。该行强调，火电水电已经扭转了年初对业绩下滑的悲观预期，又攻防兼备且低配，有望成为强势红利。
建议关注三个组合
(1)红利资产的稳健防御：长江电力、川投能源、申能股份、广州发展;(2)弹性火电的防守反击：煤价低位下业绩超预期，华电国际(A)/华电国际电力股份(H)、华能国际(A)/华能国际电力股份(H)、京能电力等北方公司;(3)政策驱动下的绿电进攻：高ROE低PB的龙源电力H、新天绿色能源、福能股份。
风险提示：改革不及预期;煤价超额上涨;绿电装机进度低预期。
【2025-05-20】
川投能源：5月19日获融资买入1329.24万元，占当日流入资金比例为10.73%
【出处】本站iNews【作者】两融研究
本站数据中心显示，川投能源5月19日获融资买入1329.24万元，占当日买入金额的10.73%，当前融资余额6.46亿元，占流通市值的0.77%，低于历史50%分位水平。交易日期融资买入额融资偿还额融资余额2025-05-1913292447.0017566770.00645810742.002025-05-1636937083.0016359715.00650085065.002025-05-1512832300.0035965023.00629507697.002025-05-1429571680.0024927804.00652640420.002025-05-1321005401.0017650784.00647996663.00融券方面，川投能源5月19日融券偿还1600股，融券卖出4800股，按当日收盘价计算，卖出金额8.25万元，占当日流出金额的0.07%，融券余额261.98万，低于历史50%分位水平。交易日期融券卖出额融券偿还额融券余额2025-05-1982512.0027504.002619756.002025-05-1637510.001034935.002543860.002025-05-15214148.0074261.003586979.002025-05-1490153.00163296.003395196.002025-05-1370028.00384300.003482612.00综上，川投能源当前两融余额6.48亿元，较昨日下滑0.64%，两融余额低于历史40%分位水平。交易日期证券简称融资融券变动融资融券余额2025-05-19川投能源-4198427.00648430498.002025-05-16川投能源19534249.00652628925.002025-05-15川投能源-22940940.00633094676.002025-05-14川投能源4556341.00656035616.002025-05-13川投能源3038122.00651479275.00说明1：融资余额若长期增加时表示投资者心态偏向买方，市场人气旺盛属强势市场，反之则属弱势市场。说明2：买入金额=主动买入特大单金额+主动买入大单金额+主动买入中单金额+主动买入小单金额。 更多两市融资融券请查看融资融券功能>>
【2025-05-19】
券商观点|公用事业第20周：绿证国际化迈上新台阶，广东136细则加速市场化进程，城市管网改造有望加速
【出处】本站iNews【作者】机器人
2025年5月18日，华福证券发布了一篇公用事业行业的研究报告，报告指出，绿证国际化迈上新台阶，广东136细则加速市场化进程，城市管网改造有望加速。
报告具体内容如下：
投资要点： 行情回顾：5月12日-5月16日，环保、燃气和电力板块分别上涨0.58%、0.54%和0.09%，水务板块分别下跌0.43%，同期沪深300指数上涨1.12%。 RE100宣布无条件认可中国绿证，绿证国际化工作迈上新台阶：2025年5月12日，绿证市场高质量发展政策宣介会在广东深圳召开。活动上，国际绿色电力消费倡议组织（RE100）宣布无条件认可中国绿证，明确企业使用中国绿证不需再提供额外证明，绿证国际化工作迈上新台阶。RE100是国际上倡导绿色电力消费的非政府组织，在国际绿色电力消费领域有重要影响力。2020年，RE100曾发布技术评估报告，提出企业若使用中国绿证，需额外证明其代表对应电量的全部环境属性，并解决与其他碳凭证的重复计算问题。我国绿证市场历经多年发展，多方发力，终于推动绿证与国际互认迎来关键转折点。RE100无条件认可中国绿证，将有效增强出口绿色竞争力，应对绿色贸易壁垒，有利于绿色供应链企业发展。近年来，随着绿证制度加快完善，我国已构建起全范围覆盖、全周期闭环、全过程透明、全环节高效的绿证制度体系。截至2025年3月底，全国绿证累计核发绿证56.17亿个；累计交易7.53亿个，同比增长4.5倍。绿证消费主体范围显著提升，80%以上消费主体来自制造业和能源行业，遍布全国34个省级行政区域；居民绿色电力消费意识不断增长，截至2025年4月底，居民自主购买绿证超270万个，绿色电力消费理念日益深入人心。广东发布136号文配套细则，明确海风等新能源增量项目机制电价执行期限。山东、广东两省基于国家政策框架相继出台绿电交易实施细则征求意见稿，在政策设计层面呈现差异化特征。山东省政策体系呈现系统性特征，涵盖价格形成机制、市场交易体系及风险防控机制，明确存量项目执行燃煤基准电价、增量项目采用市场化竞争定价模式并设定申报条件限制，同步完善绿证交易衔接机制以保障市场平稳运行。广东省政策设计则体现针对性特征，重点聚焦新能源增量项目的竞价机制设计与差价结算规则，通过细化交易流程、竞价方式及结算标准推动增量项目市场化进程，但对存量项目定价机制、多级市场协同及绿证交易衔接等制度配套尚待完善。在执行期限上，山东省对存量项目按全生命周期小时数执行，增量项目未设限，而广东省则明确增量项目机制电价的执行期限为海上风电项目14年，其他新能源项目12年，到期后不再执行机制电价。两地规则的发布有望加速新能源行业的市场化进程，促使新能源企业从依赖政策补贴向依靠市场竞争力转变。推进城市更新行动，管网改造有望加速：5月15日，中办、国办联合发布《关于持续推进城市更新行动的意见》，在城镇老旧小区改造方面，《意见》提出：1）加快城市燃气、供水、排水、污水、供热等地下管线管网和地下综合管廊建设改造，完善建设运维长效管理制度；2）推动城市供水设施改造提标，加强城市生活污水收集、处理和再生利用及污泥处理处置设施建设改造；3）推动生活垃圾处理设施改造升级。2024年，全国共实施城市更新项目6万余个，完成投资约2.9万亿元，城镇老旧小区改造新开工5.6万个，更新改造小区内各类老化管线超过5万公里。我们认为《意见》的实施，有望推动城市供水、供气、排水管网更新改造，相关改造项目将加速推进，同时，生活垃圾处理设施有望持续完善，垃圾分类水平提升，进一步保障现有垃圾焚烧发电、餐厨垃圾处理等项目的运营能力。投资建议：绿证市场高质量发展政策宣介会在广东深圳召开。活动上，国际绿色电力消费倡议组织（RE100）宣布无条件认可中国绿证，这将有效增强出口绿色竞争力，应对绿色贸易壁垒，有利于绿色供应链企业发展。火电板块推荐江苏国信，谨慎推荐申能股份、浙能电力，建议关注福能股份、华电国际；核电板块谨慎推荐中国核电、中国广核。水电板块推荐长江电力，谨慎推荐华能水电、黔源电力，建议关注国投电力、川投能源、浙富控股；山东省、广东省两地规则的发布有望加速新能源行业的市场化进程，促使新能源企业从依赖政策补贴向依靠市场竞争力转变。绿电板块建议关注三峡能源、江苏新能，谨慎建议关注龙源电力、浙江新能、中绿电。环保行业推荐永兴股份、华光环能、雪迪龙，水务板块谨慎推荐联合水务；建议关注三峰环境、兴蓉环境、绿色动力。风险提示：需求下滑；价格降低；成本上升；降水量减少；地方财政压力。
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【2025-05-19】
券商观点|电力行业周报：重视增配电力板块，广东出台136号文承接细则
【出处】本站iNews【作者】机器人
2025年5月18日，国盛证券发布了一篇电力行业的研究报告，报告指出，重视增配电力板块，广东出台136号文承接细则。
报告具体内容如下：
本周行情回顾：本周（5.12-5.16）上证指数报收3367.46点，上涨0.76%，沪深300指数报收3889.09点，上涨1.12%。中信电力及公用事业指数报收2912.72点，上涨0.29%，跑输沪深300指数0.82pct，位列30个中信一级板块涨跌幅榜第18位。 本周行业观点： 广东发布136号文承接细则，聚焦增量项目，明确90%机制电量比例上限与长周期执行期限。日前，广东省电力交易中心印发《广东新能源增量项目可持续发展价格结算机制竞价规则（征求意见稿）》以及及《广东省新能源发电项目可持续发展价格结算机制差价结算规则（征求意见稿）》，就广东省新能源竞价细则给出有关要求。增量项目（2025.6.1日起投产，参与2025年中期首次竞价项目需于2025.12.31前投产）：（1）机制电价：集中竞价，统一出清。根据申报电量比例，按照近三年同类型历史小时数、项目容量计算新能源项目申报比例对应的电量绝对值。（2）机制电量：机制电量申报比例上限与存量项目机制电量比例衔接，但不高于90%；对于竞价周期内已成交的中长期交易电量、绿电电量，相应调减竞价申报比例上限。（3）执行期限：海上风电项目14年、其他新能源项目12年，到期后不再执行机制电价。存量项目（2025.5.31日前投产）：（1）机制电价：按照实施方案执行。存量项目在同一备案证项目申请并网时，6月1日起新投产部分容量需向属地政府重新申请备案证，并作为增量项目参与机制电价竞价。（2）机制电量：按照实施方案执行。此前山东首发方案，存量项目保守，增量项目细化竞争。相比之下，广东方案更加重视增量项目的竞价方案细化，对于存量项目的规定尚未细化明确。而对于增量项目，明确了相对高比例的90%的机制电量上限，以及12-14年的长周期执行期限。我们认为，整体来看，广东方案聚焦增量项目，细化交易过程，重视市场化价格形成，通过较高比例机制电量上限与长周期执行期限破局。而对于没有过多明确的存量项目，预计与当前情况衔接。就目前已发布地方承接细节的山东、广东两版方案，我们推荐关注存量项目占比较高&短期收益确定性更优、以及中长期更具降本增效优势的绿电运营商。此外，伴随新能源入市进程加快，依然推荐火电、水电等具备灵活调节能力的优质电源。投资建议：广东发布136号文承接细则，聚焦增量项目，明确90%机制电量比例上限与长周期执行期限。相比广东，山东存量项目保守，增量项目细化竞争，攻守兼备，推荐关注存量项目占比较高&短期收益确定性更优、以及中长期更具降本增效优势的绿电运营商。随着电力市场化不断加深，辅助服务需求有望进一步提升，建议重视灵活调节电源配置价值。建议关注重点火电标的：华电国际、华能国际、大唐发电、建投能源；以及火电改造设备龙头：青达环保。推荐布局低估绿电板块，推荐优先关注低估港股绿电以及风电运营商，建议关注新天绿色能源（H）、龙源电力（H）、中闽能源、福能股份。把握水核防御，水电板块，建议关注长江电力、国投电力、川投能源、华能水电；核电板块，建议关注中国核电和中国广核。风险提示：原料价格超预期上涨；项目建设进度不及预期；电力辅助服务市场、绿证交易等政策不及预期。
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【2025-05-18】
民生证券：广东出台机制电价 东北辅助服务运行愈发完善
【出处】智通财经
民生证券发布研报称，1)煤价大幅下跌，火电Q1业绩稳步增长，二三季度进入用电旺季，在煤价维持低位时业绩有望持续改善，部分企业积极布局风电及热电联产等优质资产，远期成长性可期。重点关注福能股份(600483.SH)、建投能源(000600.SZ)、甘肃能源(000791.SZ)、华电国际(600027.SH)。2)大水电企业业绩稳定向上，在利率下行背景下，股息率仍具备溢价优势，且分红率预期稳定，重点关注长江电力(600900.SH)、川投能源(600674.SH)。
民生证券主要观点如下：
本周（20250512-20250516）电力板块行情：本周电力板块走势弱于大盘。截至2025年05月16日，本周公用事业板块收于2,379.01点，上涨1.80点，涨幅0.08%；电力子板块收于3,173.84点，上涨1.93点，涨幅0.06%，低于沪深300本周涨幅。公用事业（电力）板块涨幅在申万31个一级板块中排第19位。从电力子板块来看：本周光伏发电上涨1.25%，风力发电下跌0.26%，热力服务下跌0.95%，火力发电下跌0.89%，水力发电上涨0.87%。
本周专题：广东省机制电价出炉，保障比例不超过90%。文件表示，2025年中期，广东将组织首次竞价交易，范围为2025年6月1日后投产、核准、备案的新能源项目，参与首次竞价的项目需在2025年12月31日前投产。竞价电量规模由广东省发改委、能源局确定，并在竞价前公布，申报信息包括机制电量比例、机制电价等。机制电量比例申报上限与存量项目机制电量比例衔接，不高于90%。
东北电力辅助服务规则的升级主要的两方面：1）增设旋转备用交易品种，实现辅助服务市场“压低谷、顶尖峰”全覆盖。2） 对原有深度调峰补偿机制进行了完善。《东北电力辅助服务市场运营规则（暂行）》在东北电网经过半年模拟运行，于7月1日正式启动试运行并实际结算。4月29日，国家发改委、国家能源局正式印发《电力辅助服务市场基本规则》，其中明确，经营主体包括发电企业、售电企业、电力用户和新型经营主体。截至2024年，全国已有16个省建立调峰市场、15个省建立调频市场、6个区域试点备用市场。2024年全国电力辅助服务费用达1680亿元，同比增长28%，全国调峰市场中标电量达到1204亿千瓦时，有力促进了新能源消纳。从电力辅助服务补偿费用的结构上看，全国调峰补偿费用占比最高为35.46%，总额52.34亿元；从电力辅助服务补偿总费用来看，补偿费用最高的三个区域依次为西北、东北和华北区域，其中东北、西北区域调峰补偿力度最大。
投资建议：1）煤价大幅下跌，火电Q1业绩稳步增长，二三季度进入用电旺季，在煤价维持低位时业绩有望持续改善，部分企业积极布局风电及热电联产等优质资产，远期成长性可期。重点关注【福能股份】、【建投能源】、【甘肃能源】、【华电国际】。2）大水电企业业绩稳定向上，在利率下行背景下，股息率仍具备溢价优势，且分红率预期稳定，重点关注【长江电力】、【川投能源】。
风险提示：用电增速不及预期；电力市场化改革推进不及预期，政策落实不及预期；新能源整体竞争激烈，导致盈利水平不及预期；降水量不及预期。
【2025-05-17】
川投能源：5月16日获融资买入3693.71万元
【出处】本站iNews【作者】两融研究
本站数据中心显示，川投能源5月16日获融资买入3693.71万元，占当日买入金额的37.89%，当前融资余额6.50亿元，占流通市值的0.78%，低于历史50%分位水平。交易日期融资买入额融资偿还额融资余额2025-05-1636937083.0016359715.00650085065.002025-05-1512832300.0035965023.00629507697.002025-05-1429571680.0024927804.00652640420.002025-05-1321005401.0017650784.00647996663.002025-05-1224583275.0024985022.00644642046.00融券方面，川投能源5月16日融券偿还6.07万股，融券卖出2200股，按当日收盘价计算，卖出金额3.75万元，占当日流出金额的0.02%，融券余额254.39万，低于历史40%分位水平。交易日期融券卖出额融券偿还额融券余额2025-05-1637510.001034935.002543860.002025-05-15214148.0074261.003586979.002025-05-1490153.00163296.003395196.002025-05-1370028.00384300.003482612.002025-05-123418.00558843.003799107.00综上，川投能源当前两融余额6.53亿元，较昨日上升3.09%，两融余额低于历史50%分位水平。交易日期证券简称融资融券变动融资融券余额2025-05-16川投能源19534249.00652628925.002025-05-15川投能源-22940940.00633094676.002025-05-14川投能源4556341.00656035616.002025-05-13川投能源3038122.00651479275.002025-05-12川投能源-992844.00648441153.00说明1：融资余额若长期增加时表示投资者心态偏向买方，市场人气旺盛属强势市场，反之则属弱势市场。说明2：买入金额=主动买入特大单金额+主动买入大单金额+主动买入中单金额+主动买入小单金额。 更多两市融资融券请查看融资融券功能>>
【2025-05-16】
川投能源：5月15日获融资买入1283.23万元，占当日流入资金比例为5.98%
【出处】本站iNews【作者】两融研究
本站数据中心显示，川投能源5月15日获融资买入1283.23万元，占当日买入金额的5.98%，当前融资余额6.30亿元，占流通市值的0.75%，低于历史50%分位水平。交易日期融资买入额融资偿还额融资余额2025-05-1512832300.0035965023.00629507697.002025-05-1429571680.0024927804.00652640420.002025-05-1321005401.0017650784.00647996663.002025-05-1224583275.0024985022.00644642046.002025-05-0926130307.0025835471.00645043793.00融券方面，川投能源5月15日融券偿还4300股，融券卖出1.24万股，按当日收盘价计算，卖出金额21.41万元，占当日流出金额的0.17%，融券余额358.70万，低于历史50%分位水平。交易日期融券卖出额融券偿还额融券余额2025-05-15214148.0074261.003586979.002025-05-1490153.00163296.003395196.002025-05-1370028.00384300.003482612.002025-05-123418.00558843.003799107.002025-05-09403182.0031014.004390204.00综上，川投能源当前两融余额6.33亿元，较昨日下滑3.50%，两融余额低于历史40%分位水平。交易日期证券简称融资融券变动融资融券余额2025-05-15川投能源-22940940.00633094676.002025-05-14川投能源4556341.00656035616.002025-05-13川投能源3038122.00651479275.002025-05-12川投能源-992844.00648441153.002025-05-09川投能源694988.00649433997.00说明1：融资余额若长期增加时表示投资者心态偏向买方，市场人气旺盛属强势市场，反之则属弱势市场。说明2：买入金额=主动买入特大单金额+主动买入大单金额+主动买入中单金额+主动买入小单金额。 更多两市融资融券请查看融资融券功能>>
【2025-05-15】
川投能源与北投能源集团、玉柴集团开展交流座谈
【出处】川投能源官微
5月13日至14日，川投能源党委书记、副董事长、总经理杨洪率队赴广西与北投能源集团、玉柴集团开展业务交流座谈，围绕推动川桂两地能源企业优势互补、共谋发展，就深化新能源产业开发、在现有合作基础上构建更加紧密的战略协同体系进行深入探讨。
13日，杨洪一行在北投能源集团党委书记、董事长覃碧的陪同下，实地考察了其产业布局展示中心，详细了解项目投资情况及未来战略规划。杨洪简要介绍了川投能源战略定位、发展目标及业务布局，他表示，希望今后双方结合主责主业，充分发挥各自在资源、技术、市场等方面的优势，共同打造跨区域能源合作样板，谱写新时代川桂合作的崭新篇章。覃碧对杨洪一行的到访表示欢迎，希望能以此次座谈为契机，进一步深化在新能源领域的沟通交流与业务合作，共同实现高质量发展。
14日，杨洪一行与玉柴集团副总经理李学文、总会计师汪虹等进行工作座谈，围绕深化战略协同，就推进桂平农光历史遗留问题妥善解决、确保融安二期项目如期投产、探索在项目运作过程中构建高效协作机制、推动有关项目的尽调收购等达成系列共识。双方表示，将以2025年为全新起点，继续秉持市场导向原则，充分整合双方资源优势，进一步拓展合作领域，构建互利共赢的发展格局，共同应对行业挑战，为实现双方战略发展目标提供强劲动力。
川投能源党委委员、财务总监刘好，副总经理、攀新能源党支部书记、董事长王行仁，北投能源集团党委委员、副总经理蓝焕斌，外部董事、总会计师覃伟楼，川投能源、川投攀新能源，北投能源集团、玉柴集团相关人员参加座谈交流。
【2025-05-15】
川投能源：5月14日获融资买入2957.17万元
【出处】本站iNews【作者】两融研究
本站数据中心显示，川投能源5月14日获融资买入2957.17万元，占当日买入金额的30.98%，当前融资余额6.53亿元，占流通市值的0.79%，低于历史50%分位水平。交易日期融资买入额融资偿还额融资余额2025-05-1429571680.0024927804.00652640420.002025-05-1321005401.0017650784.00647996663.002025-05-1224583275.0024985022.00644642046.002025-05-0926130307.0025835471.00645043793.002025-05-0822966185.0027187636.00644748957.00融券方面，川投能源5月14日融券偿还9600股，融券卖出5300股，按当日收盘价计算，卖出金额9.02万元，占当日流出金额的0.07%，融券余额339.52万，低于历史50%分位水平。交易日期融券卖出额融券偿还额融券余额2025-05-1490153.00163296.003395196.002025-05-1370028.00384300.003482612.002025-05-123418.00558843.003799107.002025-05-09403182.0031014.004390204.002025-05-08162545.001213099.003990052.00综上，川投能源当前两融余额6.56亿元，较昨日上升0.70%，两融余额低于历史50%分位水平。交易日期证券简称融资融券变动融资融券余额2025-05-14川投能源4556341.00656035616.002025-05-13川投能源3038122.00651479275.002025-05-12川投能源-992844.00648441153.002025-05-09川投能源694988.00649433997.002025-05-08川投能源-5272005.00648739009.00说明1：融资余额若长期增加时表示投资者心态偏向买方，市场人气旺盛属强势市场，反之则属弱势市场。说明2：买入金额=主动买入特大单金额+主动买入大单金额+主动买入中单金额+主动买入小单金额。 更多两市融资融券请查看融资融券功能>>
【2025-05-14】
川投能源：5月13日获融资买入2100.54万元
【出处】本站iNews【作者】两融研究
本站数据中心显示，川投能源5月13日获融资买入2100.54万元，占当日买入金额的24.01%，当前融资余额6.48亿元，占流通市值的0.78%，低于历史50%分位水平。交易日期融资买入额融资偿还额融资余额2025-05-1321005401.0017650784.00647996663.002025-05-1224583275.0024985022.00644642046.002025-05-0926130307.0025835471.00645043793.002025-05-0822966185.0027187636.00644748957.002025-05-0742451576.0032690857.00648970408.00融券方面，川投能源5月13日融券偿还2.25万股，融券卖出4100股，按当日收盘价计算，卖出金额7.00万元，占当日流出金额的0.07%，融券余额348.26万，低于历史50%分位水平。交易日期融券卖出额融券偿还额融券余额2025-05-1370028.00384300.003482612.002025-05-123418.00558843.003799107.002025-05-09403182.0031014.004390204.002025-05-08162545.001213099.003990052.002025-05-07106082.00893142.005040606.00综上，川投能源当前两融余额6.51亿元，较昨日上升0.47%，两融余额低于历史50%分位水平。交易日期证券简称融资融券变动融资融券余额2025-05-13川投能源3038122.00651479275.002025-05-12川投能源-992844.00648441153.002025-05-09川投能源694988.00649433997.002025-05-08川投能源-5272005.00648739009.002025-05-07川投能源9017937.00654011014.00说明1：融资余额若长期增加时表示投资者心态偏向买方，市场人气旺盛属强势市场，反之则属弱势市场。说明2：买入金额=主动买入特大单金额+主动买入大单金额+主动买入中单金额+主动买入小单金额。 更多两市融资融券请查看融资融券功能>>
【2025-05-14】
水电上市公司业绩稳健向好
【出处】中国能源报【作者】苏南
2025年第一季财报近日陆续出炉，华能水电、长江电力、川投能源、桂冠电力、国投电力、黔源电力、中国电建等水电上市公司均实现了业绩的稳步提升。
2025年第一季财报近日陆续出炉，水电上市公司整体表现积极，展现出强劲的增长势头。华能水电、长江电力、川投能源、桂冠电力、国投电力、黔源电力、中国电建等水电上市公司均实现了业绩的稳步提升，其中华能水电表现相对抢眼，净利润同比大幅增长41.56%。
净利润普遍增长
尽管部分水电公司受到火电市场化电价下降的冲击，但整体电量的优异表现以及新能源装机的提升有效弥补了这一影响。得益于精准的调度优化和运营效率的持续提升，水电上市公司盈利能力持续向好。
华能水电作为典型代表，通过积极增加新能源装机容量并优化调度能力，显著提高了发电效率。2025年第一季度，公司实现营收53.85亿元，同比增长21.84%；归属于上市公司股东的净利润高达15.08亿元，同比激增41.56%，展现出强劲的增长势头。
全球最大的水电上市公司长江电力同样表现突出。一季度报告显示，营业收入170.15亿元，同比增长8.68%；归属上市公司股东的净利润51.81亿元，同比增长30.56%。
川投能源的水电业务保持稳定增长，一季度营收3.64亿元，同比上升41.2%；归母净利润14.8亿元，同比上升16.2%。桂冠电力同样表现亮眼，一季度归母净利润5.43亿元，同比上升26.4%；扣非归母净利润5.39亿元，同比上升28.6%。国投电力则通过优化新能源布局和水电项目的稳定运营，实现了较为稳健的业绩增长；“懂水熟电”的中国电建，一季报显示营收1427.36亿元，同比增长1.6%；西昌电力、闽东电力一季度业绩均实现扭亏。
业内人士普遍认为，华能水电、长江电力一季度业绩的超预期表现，充分印证了水电行业在能源转型中的战略价值。随着后续流域梯级电站协同效应的进一步增强，水电上市公司的长期盈利能力有望持续提升。
当然，也有因为上游来水偏枯，导致公司收入较上年同期有所下降。湖南发展一季度营收5590万元，同比下降34.2%；归母净利润为425万元，同比下降83.5%。
“水风光一体化”助力业绩高增
来水情况偏丰是推动水电上市公司业绩增长的主要驱动力。以长江电力梯级电站为例，乌东德水库来水总量约167.05亿立方米，同比增长12.50%；三峡水库来水总量约555.19亿立方米，同比增长11.56%。丰沛的来水使得整体电量表现优异。一季度，其境内所属六座梯级电站总发电量约576.79亿千瓦时，同比增长9.35%，继续引领行业发展。
与此同时，长江电力汛期梯级水库24小时预报精度达96.57％,为近三年最高。此外，三峡电厂运行方式管理系统成功应用，乌东德电站B类一键黑启动刷新国内700MW以上混流式水轮发电机组最快纪录,精益管理不断“上新”。
华能水电作为典型代表，在来水偏丰的加持下，积极增加新能源装机容量并优化调度能力，显著提高了发电效率。数据显示，2025年一季度公司完成发电量212.92亿千瓦时，同比增长31.22%；上网电量211.04亿千瓦时，同比增长31.42%。
除了发电量上升和来水情况的改善，“水风光一体化”开发模式成为推动水电上市公司业绩高增的重要因素。“水风光一体化”开发模式，即将水电、风电、光伏发电等多种清洁能源进行联合开发，通过优势互补，实现资源的优化配置和效益的最大化。这种模式能够有效利用不同清洁能源的时间互补性，例如，水电可以弥补风电和光伏发电的间歇性，而风电和光伏发电则可以补充水电的枯水期。通过建设“水风光一体化”基地，水电上市公司不仅能够提高发电的稳定性和可靠性，还能降低弃风弃光率，提升整体效益。
未来发展趋势向好
水电作为清洁能源的重要组成部分，在绿色能源转型和电力市场化改革的背景下，预计将继续保持稳定增长。
2025年第一季度，水电上市公司整体表现稳健，这些公司通过优化调度能力、提升新能源装机容量以及利用良好的来水条件，实现了发电量和盈利能力的双重增长。未来，水电行业在清洁能源转型中将扮演更加重要的角色。
2023年，我国水电累计装机容量达到4.275亿千瓦，同比增长1.8%，连续19年稳居世界第一。截至2024年12月，全国水电累计装机容量达4.36亿千瓦。尽管去年水电装机增速有所放缓，但我国仍保持全球领先地位。国家能源局最新数据显示，今年一季度，全国新增水电并网容量213万千瓦，其中常规水电73万千瓦，抽水蓄能140万千瓦。截至2025年3月底，全国水电累计装机容量达4.38亿千瓦。根据远景规划，到2030年，中国水电装机容量预计达到5.2亿千瓦，其中常规水电4.2亿千瓦，抽水蓄能1亿千瓦；到2060年，这一数字有望增至7亿千瓦，展现出强劲的增长态势。
如今，水电行业正通过技术创新不断提升效率，例如优化水库调度、提高发电机组效率等。随着物联网、大数据等技术的应用，水电项目的运营管理将更加智能化，从而降低成本、提高效益。
水电行业未来发展趋势总体向好，但行业也面临环境保护、资金投入等挑战。通过优化发展模式、加强技术创新和生态保护，水电行业将在绿色能源转型中发挥更加重要的作用，为实现“双碳”目标贡献力量。
【2025-05-13】
券商观点|公募基金新规点评：基金新规落地，建议增配公用事业
【出处】本站iNews【作者】机器人
2025年5月13日，华源证券发布了一篇公用事业行业的研究报告，报告指出，基金新规落地，建议增配公用事业。
报告具体内容如下：
事件：中国证券投资基金业协会发布《公开募集证券投资基金管理人参与上市公司治理管理规则》，证监会发布《推动公募基金高质量发展行动方案》，明确公开募集证券投资基金管理人参与上市公司治理的方式及工作流程。特别强调改革基金公司绩效考核机制，要求基金公司全面建立以基金投资收益为核心的考核体系，适当降低规模排名、收入利润等经营性指标的考核权重。要建立与基金业绩表现挂钩的浮动管理费收取机制。 激励机制的变化，可能为资产管理行业行为模式带来长期影响。按照经典的投资组合理论以及CAPM模型的推论，投资者应该努力构建“收益-风险比”最高的组合，而不是挖掘弹性最大的个股，从长期来看，通过犯最少的错误来实现复利增长，远胜于通过追求极致正确而实现短期增长。但是在过去的A股实践中，“收益-风险”不对等的代理风险以及考核机制的不完善，导致投资者作为一个整体而言，难以有效平衡短期博弈与长期价值，进而使得大量“收益-风险比”较高、但是缺乏短期弹性的行业长期低配。 此次行动方案着重强调建立与业绩表现挂钩的浮动管理费收取机制，有望走出A股市场降低代理风险的关键一步。在具体表现上，我们认为相比简单地与指数权重对比，寻找“被低配的行业”，更重要以及更长期的趋势，是回归最佳“收益-风险比”选股思路，提升组合的夏普比率。公用事业行业有望成为新趋势的最大受益行业之一。参考CAPM模型，在均衡状态下，个股折现率由无风险利率rf、市场平均预期回报rM、市场波动率σM2以及个股基本面与宏观经济的协方差σi,M共同决定。不同资产的折现率不同，归根结底是基本面与宏观经济的协方差σi,M不同。简单来说，市场应该给予协方差低的资产更高的估值，但是长期以来，A股市场对风险的重视程度不足，导致低协方差资产并没有获得足够的溢价，与这类资产长期被低配互为因果。近年来，由于整体市场的波动性增加，市场开始逐步意识到“收益-风险比”的重要性，公用事业等低协方差资产开始获得估值提升（本质就是σi,M重估）。量化来看，四大水电过去5年“收益-风险比”全部位于全A市场96%+分位，火电龙头也位于市场80%+分位，尤其是后者超过很多投资者预期。用过去5年年化收益率/过去5年年化波动率作为衡量上市公司“收益-风险比”的指标，四大水电长江电力、华能水电、国投电力、川投能源分别处于全A样本99.0%、98.4%、96.1%和97.3%分位，火电公司华能国际、华电国际、国电电力、浙能电力分别处于80.7%、86.9%、97.1%和86.9%分位，中国核电和中国广核分别处于98.0%和73.8%分位。我们分析此次政策或很大程度地加强上述趋势。我们梳理了截至2024年四季度，全体公募基金持仓比例，对照沪深300与中证A500成分股在指数中的权重，入选公用事业与环保公司全部低配，具体数据见附表。尤其是以长江电力等大型水电、区域性火电公司、现金流稳定的水务公司为代表，该类公司经营模式稳定，无论是理论推理还是历史走势验证，在“收益-风险比”方面，在A股市场均处于相对前列，我们分析有望充分受益此次政策，在新的研究范式下，强化估值提升趋势。投资分析意见：建议优选抗风险能力较强的水电，以及受益于煤价下降的低估值优质火电。此外，尽管136号文主导下的新能源入市仍旧面临不确定性，但考虑到双碳战略为我国能源发展坚定不移的主线，建议优选低估值的优质风电运营商。重点推荐：1）水电：国投电力、长江电力、川投能源；2）风电：龙源电力（H）、新天绿色能源、大唐新能源、中广核新能源；4）火电：皖能电力、上海电力、华润电力、华电国际、申能股份。建议关注：远达环保、建投能源、华电国际（H）、华能国际（H）、新天绿能。风险提示：利率环境大幅变化，电价政策不利变化，全社会用电需求受整体经济走势影响。
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【2025-05-13】
川投能源：5月12日获融资买入2458.33万元
【出处】本站iNews【作者】两融研究
本站数据中心显示，川投能源5月12日获融资买入2458.33万元，占当日买入金额的27.90%，当前融资余额6.45亿元，占流通市值的0.77%，低于历史50%分位水平。交易日期融资买入额融资偿还额融资余额2025-05-1224583275.0024985022.00644642046.002025-05-0926130307.0025835471.00645043793.002025-05-0822966185.0027187636.00644748957.002025-05-0742451576.0032690857.00648970408.002025-05-0621324421.0021626483.00639209689.00融券方面，川投能源5月12日融券偿还3.27万股，融券卖出200股，按当日收盘价计算，卖出金额3418元，融券余额379.91万，超过历史50%分位水平。交易日期融券卖出额融券偿还额融券余额2025-05-123418.00558843.003799107.002025-05-09403182.0031014.004390204.002025-05-08162545.001213099.003990052.002025-05-07106082.00893142.005040606.002025-05-06911826.00230928.005783388.00综上，川投能源当前两融余额6.48亿元，较昨日下滑0.15%，两融余额低于历史40%分位水平。交易日期证券简称融资融券变动融资融券余额2025-05-12川投能源-992844.00648441153.002025-05-09川投能源694988.00649433997.002025-05-08川投能源-5272005.00648739009.002025-05-07川投能源9017937.00654011014.002025-05-06川投能源375831.00644993077.00说明1：融资余额若长期增加时表示投资者心态偏向买方，市场人气旺盛属强势市场，反之则属弱势市场。说明2：买入金额=主动买入特大单金额+主动买入大单金额+主动买入中单金额+主动买入小单金额。 更多两市融资融券请查看融资融券功能>>
【2025-05-10】
川投能源：5月9日获融资买入2613.03万元，占当日流入资金比例为16.22%
【出处】本站iNews【作者】两融研究
本站数据中心显示，川投能源5月9日获融资买入2613.03万元，占当日买入金额的16.22%，当前融资余额6.45亿元，占流通市值的0.77%，低于历史50%分位水平。交易日期融资买入额融资偿还额融资余额2025-05-0926130307.0025835471.00645043793.002025-05-0822966185.0027187636.00644748957.002025-05-0742451576.0032690857.00648970408.002025-05-0621324421.0021626483.00639209689.002025-04-3015724070.0035985232.00639511751.00融券方面，川投能源5月9日融券偿还1800股，融券卖出2.34万股，按当日收盘价计算，卖出金额40.32万元，占当日流出金额的0.32%，融券余额439.02万，超过历史50%分位水平。交易日期融券卖出额融券偿还额融券余额2025-05-09403182.0031014.004390204.002025-05-08162545.001213099.003990052.002025-05-07106082.00893142.005040606.002025-05-06911826.00230928.005783388.002025-04-3045873.00591252.005105495.00综上，川投能源当前两融余额6.49亿元，较昨日上升0.11%，两融余额低于历史40%分位水平。交易日期证券简称融资融券变动融资融券余额2025-05-09川投能源694988.00649433997.002025-05-08川投能源-5272005.00648739009.002025-05-07川投能源9017937.00654011014.002025-05-06川投能源375831.00644993077.002025-04-30川投能源-20806541.00644617246.00说明1：融资余额若长期增加时表示投资者心态偏向买方，市场人气旺盛属强势市场，反之则属弱势市场。说明2：买入金额=主动买入特大单金额+主动买入大单金额+主动买入中单金额+主动买入小单金额。 更多两市融资融券请查看融资融券功能>>
【2025-05-09】
川投能源：5月22日将举行2024年度暨2025年第一季度业绩说明会
【出处】证券日报网
证券日报网讯5月9日晚间，川投能源发布公告称，公司计划于2025年5月22日(星期四)10：00—11：00举行2024年度暨2025年第一季度业绩说明会。
【2025-05-09】
券商观点|电力月报：现货市场建设全面提速，火电发电量增速环比改善
【出处】本站iNews【作者】机器人
2025年5月9日，信达证券发布了一篇电力行业的研究报告，报告指出，现货市场建设全面提速，火电发电量增速环比改善。
报告具体内容如下：
本期内容提要: 月度专题点评：现货市场建设全面提速，2025年实现全面覆盖。1）核心要点：现货推进全面提速，非试点省份后来居上：“394”号文对一、二批现货市场试点提出“鼓励先进，鞭策后进”的具体要求。其中，首批试点的浙江、二批试点的湖北和安徽作为进展靠前的先进省份，分别被要求在2025年年底、2025年6月底前和2025年6月底前转入正式运行。陕西作为进展靠前的非试点省份，同样被要求于2026年6月底前转入正式运行。2）新能源入市直面竞争挑战，第三方主体发展空间广阔。自“136”号文以机制电价衔接模式推动新能源全面参与市场（中长期交易）后，全面铺开的现货市场成为新能源亟待接受的新竞争；此外，在由新能源入市带来更能反映电力供需的分时电价波动下，抽蓄、储能、虚拟电厂等第三方主体有望迎来更为广阔的发展空间。3）现货市场建设进度展望：2025-2026年全面铺开，调节性资源持续获益。2025年是全国统一电力市场建设的里程碑之年。综合而言，当前试点地区持续完善迭代，非试点地区积极探索实践，覆盖全国的电力现货市场进入分省落实阶段。此次“813”号文再次明确现货市场建设“时间表”，督促部分省份加速推进现货市场建设。我们预计，全国范围内的现货市场连续结算试运行有望在2026年左右实现，现货市场有望迎来全面推广。 月度板块及重点上市公司表现：4月电力及公用事业板块上涨1.5%，表现优于大盘；4月沪深300下跌3.0%到3770.57；涨幅前三的行业分别是美容护理(6.1%)、农林牧渔(3.4%)、商贸零售(1.7%)。月度电力需求情况分析：3月电力消费增速环比有所恢复。2025年3月，全社会用电同比增长4.80%。分行业：二三产环比降幅明显，暖冬拖累居民用电：2025年3月，一、二、三产业用电量同比增速分别为9.90%、3.80%、8.40%，居民用电量同比增长5.00%。分板块：制造消费板块同比增速环比恢复，高耗能板块用电增速环比收窄。分子行业看，高技术装备制造板块中用电量占比前三的为金属制品业、计算机通信设备制造业和电气机械制造业。消费板块中占比前三的为批发和零售业、交通运输、仓储及邮政业和房地产业。六大高耗能板块中占比前三的为电力热力生产及供应业、有色金属冶炼及压延业和黑色金属冶炼及压延加工业。分地区来看，东部沿海省份用电量领先，西部省份用电增速领先。弹性系数方面，2025年一季度电力消费弹性系数为0.468。 月度电力生产情况分析：规上发电量同比下滑，火电发电量增速降幅明显。2025年3月份，全国发电量增长1.80%。分机组类型看，火电电量同比下降2.30%；水电电量同比增长9.50%；核电电量同比上涨23.00%；风电电量同比增长8.20%；太阳能电量同比上涨8.90%。新增装机方面，2025年3月全国新增装机3119万千瓦，其中新增火电装机537万千瓦，新增水电装机2万千瓦，新增风电装机534万千瓦，新增光伏装机2024万千瓦。发电设备利用方面，2025年3月全国发电设备平均利用小时数769小时。其中，火电平均利用小时1036小时；水电平均利用小时数564小时；核电平均利用小时数1930小时；风电平均利用小时数578小时；光伏平均利用小时数263小时。煤炭库存情况、日耗情况及三峡出库情况方面，截至4月29日，内陆煤炭库存周环比上升，日耗周环比下降；沿海煤炭库存周环比上升，日耗周环比上升。截至5月6日，三峡水位同比下降，环比持平。 月度电力市场数据分析：5月代理购电均价环比略有回升。5月月度代理购电均价为391.28元/MWh，环比上升0.54%，同比下降3.03%。 行业新闻：（1）两部委要求2025年底前基本实现电力现货市场全覆盖，明确各地时间表；（2）2025年国内核电项目审批首次开闸；（3）国家发改委、国家能源局联合印发《电力辅助服务市场基本规则》。 投资观点：我们认为，国内历经多轮电力供需矛盾紧张之后，电力板块有望迎来盈利改善和价值重估。虽然随着2022年火电装机核准潮逐步落地，电力供需矛盾趋于缓和，但部分经济较为发达的区域仍存在区域性供需缺口。在当前新能源装机持续快速增长，相关能源政策依然重点强调安全保供的态势下，煤电顶峰价值有望持续凸显。展望未来，双碳目标下的新型电力系统建设，或将持续依赖系统调节手段的丰富和投入；容量电价机制正式出台明确煤电基石地位，电力现货市场和辅助服务市场机制有望持续推广，因而在电力市场化改革的持续推进下，电价有望实现稳中上涨。此外，伴随着发改委加大电煤长协保供力度，电煤长协实际履约率有望边际上升，我们判断煤电企业的成本端较为可控；同时煤电一体化企业依靠自有煤炭或高比例煤炭长协兑现的优势，有望在稳利润同时实现业绩增长。展望未来，我们认为电力运营商的业绩有望大幅改善。电力运营商有望受益标的：1）煤电一体化公司：新集能源、陕西能源、淮河能源等；2）全国性煤电龙头：国电电力、华能国际、华电国际等；3）电力供应偏紧的区域龙头：皖能电力、浙能电力、申能股份、粤电力A等；3）水电运营商：长江电力、国投电力、川投能源、华能水电；4）设备制造商和灵活性改造有望受益标的：东方电气、青达环保、华光环能等。 风险因素：宏观经济下滑导致用电量增速不及预期,电力市场化改革推进缓慢,电煤长协保供政策的执行力度不及预期。
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【2025-05-09】
川投能源：5月8日获融资买入2296.62万元，占当日流入资金比例为20.08%
【出处】本站iNews【作者】两融研究
本站数据中心显示，川投能源5月8日获融资买入2296.62万元，占当日买入金额的20.08%，当前融资余额6.45亿元，占流通市值的0.77%，低于历史50%分位水平。交易日期融资买入额融资偿还额融资余额2025-05-0822966185.0027187636.00644748957.002025-05-0742451576.0032690857.00648970408.002025-05-0621324421.0021626483.00639209689.002025-04-3015724070.0035985232.00639511751.002025-04-2922932112.0032301698.00659772913.00融券方面，川投能源5月8日融券偿还7.09万股，融券卖出9500股，按当日收盘价计算，卖出金额16.25万元，占当日流出金额的0.14%，融券余额399.01万，超过历史50%分位水平。交易日期融券卖出额融券偿还额融券余额2025-05-08162545.001213099.003990052.002025-05-07106082.00893142.005040606.002025-05-06911826.00230928.005783388.002025-04-3045873.00591252.005105495.002025-04-29146114.00397566.005650874.00综上，川投能源当前两融余额6.49亿元，较昨日下滑0.81%，两融余额低于历史40%分位水平。交易日期证券简称融资融券变动融资融券余额2025-05-08川投能源-5272005.00648739009.002025-05-07川投能源9017937.00654011014.002025-05-06川投能源375831.00644993077.002025-04-30川投能源-20806541.00644617246.002025-04-29川投能源-9624512.00665423787.00说明1：融资余额若长期增加时表示投资者心态偏向买方，市场人气旺盛属强势市场，反之则属弱势市场。说明2：买入金额=主动买入特大单金额+主动买入大单金额+主动买入中单金额+主动买入小单金额。 更多两市融资融券请查看融资融券功能>>
【2025-05-08】
开源证券：电力供需转向宽松 重视盈利稳定品种
【出处】智通财经
开源证券发布研报称，当前电力行业供需格局逐步转向宽松，建议关注成本下行与政策催化带来的盈利改善预期，以及高分红品种在低利率环境下的配置价值。火电受益于现货煤价回落，成本改善弹性显著;水电板块回调充分，息差优势凸显;核电中期装机增长确定，远期分红可期;绿电绿证交易完善或推动量价齐升。此外，电网设备板块国内结构分化、海外景气延续，出口增速维持高位。
开源证券主要观点如下：
行业回顾：电力需求稳定，电源电网投资持续增长
2024年全社会用电量9.87万亿千瓦时，yoy+7.0%;电源投资额1.17万亿元，yoy+20.8%;电网投资额6083亿元，yoy+15.3%。截至2025年4月30，公用事业板块累计下跌2.9%，在31个一级行业中排名第19;电力板块累计下跌2.3%，电网设备板块累计下跌5.4%，分别在124个二级行业中排名第68和第87。
电力：成本下行、政策出台改善盈利预期，息差扩张提高红利配置价值
(1)火电：现货煤价回落，关注行业成本改善带来的盈利弹性。截至2025年一季度末，动力煤大宗价格指数报676元/吨，同比下降169元/吨。若2025年动力煤均价下降至675元/吨，则在发电企业现货比例为20%、50%、80%的情况下，单位发电成本较2024年降低22.51、41.15、59.79元/兆瓦时。
(2)水电：板块回调充分，息差扩大，低利率环境下具备长期配置价值。2024下半年，水电股息率与国债收益率的息差走阔，2025年初至今水电净息差均值较2023.5-2024.4区间均值扩大53bp，水电指数较2024年内高点已回撤7.4%。低利率环境下水电作为稳定盈利品种具备配置价值。
(3)核电：极端场景下盈利仍有韧性，中期装机增长，远期分红可期。若2030年前后天然铀价格达到90美元/磅，则核电单位燃料成本较当前提高约5.61元/兆瓦时，毛利率下降约1.7pct。在动力煤均价不出现大幅下跌的情况下，核电电价具备支撑。核电核准已进入常态化阶段，中期成长确定，远期分红可期。
(4)绿电：绿证市场有望持续完善，风电盈利稳定性较高。2024年自然资源不佳导致全国风光发电利用小时数同比减少。2024年完成绿证补发工作，短期造成供给冲击;本轮供给冲击结束后绿证价格有望陆续回归绿电环境价值，需求刺激政策的陆续出台也有望带来绿证交易的量价齐升。
电网设备：国内总量高增、结构分化，海外市场景气延续
2024年国网输变电设备招标额合计728.89亿元，同比增加7.8%;特高压设备招标额合计261.55亿元，同比减少35.5%，2025年有望加快。2025Q1主要电力设备出口金额195.54亿元，同比增长39.6%，2021Q1-2025Q1复合增速33.1%。
受益标的
重视盈利稳定品种、央国企资产注入重组机会。(1)火电：华电国际、建投能源、国电电力、华润电力(H)、申能股份、皖能电力、浙能电力等;(2)水电：长江电力、华能水电、国投电力、川投能源、黔源电力等;(3)核电：中国核电、中国广核、中广核电力(H)等;(4)绿电：龙源电力(H)、三峡能源、中国电力(H)、中广核新能源(H)、江苏新能、浙江新能、中闽能源等;(5)电网设备：平高电气、许继电气、中国西电、国电南瑞、四方股份、华明装备、思源电气、金盘科技、三星医疗、海兴电力等。
风险提示：电源投资不及预期、利用小时数下降风险、电网建设不及预期、电力市场建设不及预期、燃料成本上涨风险、市场化电价波动风险、电力安全运行风险。
【2025-05-08】
川投能源：5月7日获融资买入4245.16万元，占当日流入资金比例为25.79%
【出处】本站iNews【作者】两融研究
本站数据中心显示，川投能源5月7日获融资买入4245.16万元，占当日买入金额的25.79%，当前融资余额6.49亿元，占流通市值的0.78%，低于历史50%分位水平。交易日期融资买入额融资偿还额融资余额2025-05-0742451576.0032690857.00648970408.002025-05-0621324421.0021626483.00639209689.002025-04-3015724070.0035985232.00639511751.002025-04-2922932112.0032301698.00659772913.002025-04-2831099728.0039100421.00669142499.00融券方面，川投能源5月7日融券偿还5.22万股，融券卖出6200股，按当日收盘价计算，卖出金额10.61万元，占当日流出金额的0.05%，融券余额504.06万，超过历史50%分位水平。交易日期融券卖出额融券偿还额融券余额2025-05-07106082.00893142.005040606.002025-05-06911826.00230928.005783388.002025-04-3045873.00591252.005105495.002025-04-29146114.00397566.005650874.002025-04-281133900.0037400.005905800.00综上，川投能源当前两融余额6.54亿元，较昨日上升1.40%，两融余额低于历史50%分位水平。交易日期证券简称融资融券变动融资融券余额2025-05-07川投能源9017937.00654011014.002025-05-06川投能源375831.00644993077.002025-04-30川投能源-20806541.00644617246.002025-04-29川投能源-9624512.00665423787.002025-04-28川投能源-6856100.00675048299.00说明1：融资余额若长期增加时表示投资者心态偏向买方，市场人气旺盛属强势市场，反之则属弱势市场。说明2：买入金额=主动买入特大单金额+主动买入大单金额+主动买入中单金额+主动买入小单金额。 更多两市融资融券请查看融资融券功能>>
【2025-05-07】
川投能源今日股价现三连阳，这些ETF重仓持有该股
【出处】本站iNews【作者】机器人
5月7日收盘，川投能源涨0.77%，报收17.11元，今日股价走出三连阳，换手率0.44%，成交量2133.53万股，成交额3.64亿元。根据本站iFind数据，重仓该股的ETF共有10只，其中持仓数量最多的ETF为广发中证全指电力ETF，该ETF最新（2025-03-31）披露规模为35.04亿元。持仓川投能源的ETF如下表所示：ETF名称ETF代码持仓变动Q4持有数量(股)Q1持有数量(股)广发中证全指电力ETF159611增持37892009264800博时成渝经济圈ETF159623减仓44907004489600电力ETF561560增持6048641500164嘉实国证绿色电力ETF159625增持601500992600富国中证绿色电力ETF561170增持260313461613博时中证全指电力公用事业ETF561700增持258180381980华夏中证绿色电力ETF562550增持243600355600国泰国证绿色电力ETF159669增持139007285707易方达中证绿色电力ETF562960增持167800243500鹏华中证全指公用事业ETF560190新进--195200买ETF，就来本站！海内外都能投，部分品种支持T+0，点击查看>>
【2025-05-07】
川投能源：5月6日获融资买入2132.44万元
【出处】本站iNews【作者】两融研究
本站数据中心显示，川投能源5月6日获融资买入2132.44万元，占当日买入金额的14.46%，当前融资余额6.39亿元，占流通市值的0.77%，低于历史50%分位水平。交易日期融资买入额融资偿还额融资余额2025-05-0621324421.0021626483.00639209689.002025-04-3015724070.0035985232.00639511751.002025-04-2922932112.0032301698.00659772913.002025-04-2831099728.0039100421.00669142499.002025-04-2522771325.0020149018.00677143192.00融券方面，川投能源5月6日融券偿还1.36万股，融券卖出5.37万股，按当日收盘价计算，卖出金额91.18万元，占当日流出金额的0.39%，融券余额578.34万，超过历史50%分位水平。交易日期融券卖出额融券偿还额融券余额2025-05-06911826.00230928.005783388.002025-04-3045873.00591252.005105495.002025-04-29146114.00397566.005650874.002025-04-281133900.0037400.005905800.002025-04-25733788.00270963.004761207.00综上，川投能源当前两融余额6.45亿元，较昨日上升0.06%，两融余额低于历史40%分位水平。交易日期证券简称融资融券变动融资融券余额2025-05-06川投能源375831.00644993077.002025-04-30川投能源-20806541.00644617246.002025-04-29川投能源-9624512.00665423787.002025-04-28川投能源-6856100.00675048299.002025-04-25川投能源3100456.00681904399.00说明1：融资余额若长期增加时表示投资者心态偏向买方，市场人气旺盛属强势市场，反之则属弱势市场。说明2：买入金额=主动买入特大单金额+主动买入大单金额+主动买入中单金额+主动买入小单金额。 更多两市融资融券请查看融资融券功能>>
【2025-05-06】
券商观点|电力行业投资策略：电力供需转向宽松，重视盈利稳定品种
【出处】本站iNews【作者】机器人
2025年5月6日，开源证券发布了一篇电力行业的研究报告，报告指出，电力供需转向宽松，重视盈利稳定品种。
报告具体内容如下：
行业回顾：电力需求稳定，电源电网投资持续增长 2024年全社会用电量9.87万亿千瓦时，yoy+7.0%；电源投资额1.17万亿元，yoy+20.8%；电网投资额6083亿元，yoy+15.3%。截至2025年4月30，公用事业板块累计下跌2.9%，在31个一级行业中排名第19；电力板块累计下跌2.3%，电网设备板块累计下跌5.4%，分别在124个二级行业中排名第68和第87。 电力：成本下行、政策出台改善盈利预期，息差扩张提高红利配置价值 （1）火电：现货煤价回落，关注行业成本改善带来的盈利弹性截至2025年一季度末，动力煤大宗价格指数报676元/吨，同比下降169元/吨。若2025年动力煤均价下降至675元/吨，则在发电企业现货比例为20%、50%、80%的情况下，单位发电成本较2024年降低22.51、41.15、59.79元/兆瓦时。（2）水电：板块回调充分，息差扩大，低利率环境下具备长期配置价值 2024下半年，水电股息率与国债收益率的息差走阔，2025年初至今水电净息差均值较2023.5-2024.4区间均值扩大53bp，水电指数较2024年内高点已回撤7.4%。低利率环境下水电作为稳定盈利品种具备配置价值。（3）核电：极端场景下盈利仍有韧性，中期装机增长，远期分红可期若2030年前后天然铀价格达到90美元/磅，则核电单位燃料成本较当前提高约5.61元/兆瓦时，毛利率下降约1.7pct。在动力煤均价不出现大幅下跌的情况下，核电电价具备支撑。核电核准已进入常态化阶段，中期成长确定，远期分红可期。（4）绿电：绿证市场有望持续完善，风电盈利稳定性较高 2024年自然资源不佳导致全国风光发电利用小时数同比减少。2024年完成绿证补发工作，短期造成供给冲击；本轮供给冲击结束后绿证价格有望陆续回归绿电环境价值，需求刺激政策的陆续出台也有望带来绿证交易的量价齐升。电网设备：国内总量高增、结构分化，海外市场景气延续 2024年国网输变电设备招标额合计728.89亿元，同比增加7.8%；特高压设备招标额合计261.55亿元，同比减少35.5%，2025年有望加快。2025Q1主要电力设备出口金额195.54亿元，同比增长39.6%，2021Q1-2025Q1复合增速33.1%。受益标的：重视盈利稳定品种、央国企资产注入重组机会（1）火电：华电国际、建投能源、国电电力、华润电力（H）、申能股份、皖能电力、浙能电力等；（2）水电：长江电力、华能水电、国投电力、川投能源、黔源电力等；（3）核电：中国核电、中国广核、中广核电力（H）等；（4）绿电：龙源电力（H）、三峡能源、中国电力（H）、中广核新能源（H）、江苏新能、浙江新能、中闽能源等；（5）电网设备：平高电气、许继电气、中国西电、国电南瑞、四方股份、华明装备、思源电气、金盘科技、三星医疗、海兴电力等。风险提示：电源投资不及预期、利用小时数下降风险、电网建设不及预期、电力市场建设不及预期、燃料成本上涨风险、市场化电价波动风险、电力安全运行风险。
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【2025-05-06】
2025年一季度川投能源基金持仓情况
【出处】本站iNews【作者】机器人
最新披露数据显示，截止2025年3月31日，川投能源现身88只基金的十大重仓股中，较上季度减少1只；合计持有9989.05万股，持股市值16.02亿元，为公募基金第266大重仓股（按持股市值排序）。一季度，川投能源股价下跌7.01%。前十大持仓基金（按持股市值）一览表序号基金简称基金代码基金经理持股量（万股）持股市值（万元）1汇添富中盘价值精选混合A009548胡昕炜1230.0019729.252农银策略收益混合010347姚晨飞、张峰1174.0918832.403广发中证全指电力ETF159611陆志明926.4814860.744农银策略精选混合660010张峰856.5413738.905华安安信消费混合A519002王斌597.359581.496博时成渝经济圈ETF159623尹浩448.967201.327宝盈新价值混合A000574杨思亮399.996415.878红土创新增强收益债券A006061杨一、陈若劲344.075518.919东方红中国优势混合001112郭乃幸331.075310.3610中信保诚弘远混合A013141吴一静、吴昊323.745192.73（数据来源：本站iFinD）注：本文持仓数据取自基金季报数据，基金季报仅披露十大重仓股数据；数据统计只包含主基金；本文不考虑个股十大股东等数据源。
【2025-05-06】
广发证券：低估值与改革红利共振 电力板块配置价值凸显
【出处】智通财经
广发证券发布研报称，当前电力板块已进入业绩兑现与改革红利共振阶段，低估值属性叠加市值管理深化，行业配置价值显著提升。受煤价下行、水电增量释放及分红政策优化驱动，北方火电龙头企业一季度业绩同比增长。随着下周长三角区域火电企业一季报密集发布，板块关注度有望进一步升温。该行认为电力已经走出年初受电价签订不及预期导致的EPS下修阶段，电力大概率从弱势红利转变成强势红利，板块行情已经从蓄势待发走向顺势而为。
广发证券主要观点如下：
低配绩优与市值管理，电力已经乘风起
本周电力继续表现优异，市场关注度持续提升。原因有三：(1)电力公司业绩如期表现突出：受煤价下跌与水电电量提升影响，北方火电京能电力、建投能源Q1业绩同比+130%、77%，华能水电Q1业绩同比+42%，下周一季报密集期更值得期待;(2)市值管理如期兑现：建投能源三年期分红率承诺从30%提升至50%、内蒙华电发布市值管理方案，市值管理可以促进分红和盈利稳定，缓解电价下跌压力、提升行情持续性;(3)低配状态下的攻防兼备：基金持仓连续三个季度回落，Q1持仓比例0.87%(板块市值占比3.37%)接近22年以来新低，从周度成交额占比来看，板块自2月中的1%提升至本周五的2.5%，预计增配已经显现。该行自2月中以来提出的板块企稳催化信号均已如期兑现，后续行情演绎将进一步深化。
北方火电业绩突出主要系容量电价提升、电量降幅偏低、煤价大幅回落
从电价来看，25Q1华能国际、华电国际电价仅下降0.98、0.36分/千瓦时，降幅明显低于市场预期，究其原因在于北方地区电价降幅小、部分省份月度电价同比提升(山东山西分别+1.34、+1.18分/千瓦时)、因发电量下滑度电容量电价提升，整体看来电价韧性突出，这也反映了容量和辅助服务支撑度电盈利稳定的性能。从电量来看，北方及内陆省份电量降幅普遍低于全国平均，沿海地区仅浙江省火电发电量提升。从煤价来看，最新秦岛动力煤Q5500为657元/吨(百川盈孚)，同比下降155元/吨，再度创下新低，且当前北方四港库存仍然创下历史新高。该行认为火电公司的盈利能力将继续保持，尤其是在市值管理的边际增强下。
展望后市，该行认为电力看点仍然丰富
(1)业绩发布：下周是龙头公司及长三角业绩密集发布期，龙头公司业绩或实现开门红，若长三角火电业绩同比降幅可控，则火电关注度将全面回升;(2)市值管理：该行非常看重后续板块持续发布分红、增持、回购、股权激励等市值管理方案，提升行情持续性且可以弱化对煤价的担忧;(3)防御属性：电力需求刚性强于其他行业，且煤价下跌下防御属性突出。该行认为电力已经走出年初受电价签订不及预期导致的EPS下修阶段，电力大概率从弱势红利转变成强势红利，板块行情已经从蓄势待发走向顺势而为。
关注三个组合
(1)红利资产的稳健防御组合：长江电力、川投能源、申能股份、广州发展;(2)弹性火电的防守反击组合：煤价低位下业绩超预期，华电国际(A)/华电国际电力股份(H)、华能国际(A)/华能国际电力股份(H)、建投能源等北方公司;(3)政策驱动下的绿电进攻组合：高ROE低PB的龙源电力H、新天绿色能源、福能股份等。
风险提示：改革不及预期;煤价超额上涨;绿电装机进度低预期
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