☆风险因素☆ ◇600673 东阳光科 更新日期：2014-08-06◇
★本栏包括【1.投资评级及研究报告】【2.资本运作】
【投资评级及研究报告】
增 持——申银万国:业绩基本符合预期，积极开拓上游资源，维持增持评级【2013-03-26】
由于日本电解铝电容器企业大幅亏损，导致公司化成箔来料加工及亲水箔销售未来会
受到一定压力，因此我们小幅下调公司2013-2014年的盈利预测至0.29/0.42元（原先
为0.36/0.44元），目前股价对应动态PE为24.0/16.7倍。考虑到公司积极向上游资源
拓展，未来成本端或有下行空间，维持增持评级。
增 持——国海证券:行业已现复苏迹象，持续性仍待观察【2013-03-26】
我们测算公司2013-2015年的每股收益分别为0.24元、0.38元和0.57元，当前股价对
应的PE分别为30倍、18.7倍和12.4倍，维持增持的投资评级。
审慎推荐——中金公司:盈利略低于预期，股价维持震荡【2013-03-26】
维持2013/14盈利预测0.22/0.26元。假设电极箔售价持平，单位成本3%/3%，电极箔
产量15%/10%，低于共识0.38/0.55元。
增 持——中信证券:电子铝箔细分领域竞争力凸显【2013-03-26】
盈利预测及估值。根据对公司产量、成本及金属价格的谨慎预期，我们下调2013/14
年EPS为0.24/0.35元原为0.40/0.51元)，给予15年EPS预测0.46元。目前公司股价7.0
2元，对应2013/14/15年PE为29/20/15倍。行业产能过剩严重，但公司具备的技术及
市场优势使其暂时保证了毛利率不降反升，公司整体产业链布局仍具较强抗风险能力
且绝对股价较低，故维持“增持”评级。
买 入——海通证券:估值低，拥有吸引力【2013-03-26】
公司亲水箔主业萎缩严重，未来的增量主要在于电极箔产能扩张带来的收益。在假设
公司电极箔产量未来以20%增速增长，同时电极箔价格稳定上涨，预计2013-15年EPS
分别为0.28、0.39和0.44元，鉴于公司技术领先，给予2013年EPS30倍估值，对应目
标价8.4元，买入评级。
增 持——世纪证券:仍需等待行业回暖【2012-12-17】
预计公司2012至2014年每股收益分别为0.21元、0.31元、0.37元，对应的估值分别为
33倍、23倍和18倍，考虑到公司在电子电容器领域中的龙头地位，公司已形成高纯铝
－电子光箔－电极箔（化成箔）－电容器完整产业链，需求一旦回暖会出现业绩的快
速反弹，给与“增持”的评级。
增 持——宏源证券:行业低迷拖累公司盈利能力【2012-10-31】
由于电极箔行业整体仍未实现真正复苏，我们下调公司2012-2014年每股收益分别至0
.22元、0.31元和0.47元，对应动态市盈率为39倍、28倍和18倍，维持“增持”评级
。
增 持——申银万国:业绩环比改善显著，电极箔扩张持续推进，新材料锦上添花【2012-08-31】
公司在电子电容器领域已经形成高纯铝－电子光箔－电极箔（化成箔）－电容器完整
产业链，考虑到行业相关景气度复苏时点略低于预期，我们下调公司12-14年EPS至0.
30/0.39/0.44元（原先为.35/0.50/0.58元）。目前股价对应动态PE分别为28.0/21.6
/19.1倍，维持增持评级。
审慎推荐——中金公司:业绩低于预期，股价维持震荡【2012-08-31】
下调2012盈利预测10%至0.31元（较共识低30%），以反映上半年低于预期的业绩。假
设亲水箔产量基本持平，电子箔与电极箔产量增长20%，电极箔售价增长约5%，单位
成本上涨5%~8%。预计股价继续维持震荡态势。目前2012/13年PE为27.5/23.2倍。中
期业绩低于预期将对股价形成压力，而下游疲软需求的恢复还需要时间；但公司致力
于与国际巨头建立战略关系以及向上下游延伸产业链，将有助于其长期发展，预计股
价维持震荡格局。
增 持——国海证券:盈利低预期，静待行业回暖【2012-08-31】
我们预期公司2012至2013年每股收益分别为0.24元、0.44元、0.64元，对应的估值分
别为37倍、20倍和14倍，维持增持的评级。
增 持——中信建投:二季度业绩环比大幅增长【2012-08-31】
目前来看，公司业绩恢复依然缓慢，进一步下调盈利预测，2012~2014年EPS分别为0.
27元/0.42元/0.52元，对公司一季度是年内业绩低点的判断不变，看好公司电极箔产
业链竞争力，及与三井的战略合作前景，维持“增持”评级。
中 性——国都证券:二季度业绩有所回升，磁材化工业务表现不理想【2012-08-31】
预计公司2012-2014年营收、净利润CAGR各为9.99%、31.56%，对应EPS分别为0.25元
、0.35元和0.43元，动态PE分别为34倍、24倍和20倍。鉴于目前公司产品下游空调和
电子元器件市场依然低迷，并未出现明显起色，且公司新建项目将主要在明年开始为
公司提供利润，因而维持公司短期_中性，长期_A的投资评级。风险提示。国外电子
市场持续低迷，新建项目进度慢于预期。
增 持——国海证券:电极箔业务慢复苏，二季度环比改善明显【2012-06-26】
预期公司2012至2013年每股收益分别为0.34元、0.61元、0.87元，对应的估值分别为
25.8倍、14.4倍和10.1倍，维持增持的评级。
增 持——国海证券:引入战略投资者，三季度将迎来盈利拐点【2012-06-13】
我们预期公司2012至2013年每股收益分别为0.34元、0.61元、0.87元，对应的估值分
别为25.7倍、14.5倍和10.1倍，维持增持的评级。
增 持——中信建投:订单逐月恢复，力度仍显不足【2012-05-14】
基于对产能利用率和电力成本的判断，我们认为公司今年业绩同比增长难度较大，进
一步下调盈利预测，2012~2014年EPS为0.32元、0.48元和0.56元。由于公司目前正处
于业绩低谷，环比持续改善可能性较大；相关业务的多元化发展不断有新的盈利增长
点出现，维持“增持”评级。
增 持——中信建投:主要业务景气下降拖累业绩【2012-04-24】
由于一季度业绩降幅高于我们预期，下调2012年盈利预测至0.38元，同时下调六个月
目标价至10元。2013~2014年EPS仍为0.59元和0.78元。公司业绩环比回升是大概率，
明年需求显著回暖有望带动业绩快速增长，维持“增持”评级。
增 持——光大证券:下游需求暂疲，看好行业长期景气【2012-03-13】
在订单维稳的情况下，电极箔产品的价格大概率趋于稳定；公司2012年的业绩增量则
主要来自新增电极箔产能的达产达能。我们预计东阳光铝2012-2014年业绩分别为0.4
5、0.51元和0.56元，两年复合增速为11%，估值方面，鉴于技术优势，我们给予公司
2012年EPS20-25倍市盈率，目标区间在9-11.25元，“增持”评级。
中 性——国都证券:公产品下游市场低迷，业绩表现低于预期【2012-03-13】
预计公司2012-2014年营收、净利润CAGR各为7.95%、22.56%，对应EPS分别为0.41元
、0.54元和0.61元，动态PE分别为25倍、19倍和16倍。鉴于目前公司产品下游空调和
电子元器件市场依然低迷，并未出现明显起色，且公司新建项目将主要在明年开始为
公司提供利润，公司短期内缺少看点，因而暂时调低公司评级至短期_中性，长期_A
。
推 荐——华创证券:产能稳步扩张，等待行业景气回暖【2012-03-13】
预计12/13/14年EPS为0.42/0.61/0.81元，对应PE为24/16/12倍。我们看好电极箔行
业景气度的逐步回升，以及公司在产业转移趋势中的优势地位，维持对公司的“推荐
”评级。
增 持——中信建投:四季度业绩大幅下滑，寄望电容器行业复苏【2012-03-13】
我们预测公司2012~2014年EPS为0.45元、0.59元和0.78元（暂未将增发项目纳入盈利
预测），净利润增速分别为29.67%、31.83%、31.59%。公司2012年预测市盈率22倍，
同类公司新疆众和12年预测市盈率16倍，有色金属行业平均市盈率21.56倍。公司是
电极箔行业龙头，规模、技术和市场优势突出，与日本的合作发展模式有望赢得超越
行业平均水平的成长空间。另一方面，近期电容器行业复苏势头良好，公司电极箔产
品最接近终端需求，订单有望最先受到带动，一季度以后业绩环比趋势向好。综上，
我们给予公司12年25~28倍市盈率水平，目标价12元，首次给予“增持”评级。
增 持——华泰联合:家电新政或助需求回暖【2012-03-13】
综合考虑公司当前开工不足和全年需求的不确定性。我们调整盈利预测，2012-14年E
PS分别为0.54、0.65、0.74元。公司在电极箔等新型铝材领域具有较强的技术实力与
行业地位，产能扩张有序快速；此外，公司正不断向新材料、新能源领域加速拓展，
而参股的医药公司与煤矿公司利润贡献亦值得乐观期待。
增 持——国海证券:2011业绩略低预期，看好公司长期发展【2012-03-13】
我们预计公司2012-2014年的EPS分别为0.45元、0.64元和0.92元，对应的市盈22倍14
.4倍10.8倍。维持增持的评级。
增 持——天相投顾:量价齐增推升业绩，定增项目促产能翻倍【2012-03-13】
我们预计公司2012-2014年EPS分别为0.36元、0.55元、0.62元。以3月12日收盘价10.
06元计，对应动态市盈率分别为：28倍、18倍、16倍，鉴于公司未来存在产能扩张预
期，且具有一定技术优势；因此我们继续维持公司“增持”的投资评级。
审慎推荐——中金公司:业绩低于预期，订单有望企稳回暖【2012-03-13】
鉴于全年产能利用率低于预期以及电价上涨引致成本上升，我们下调2012E/2013E年
每股收益4%-10%至0.42元与0.52元，对应2012E/2013E市盈率为24.1/19.4倍。公司订
单有望企稳回升，将对股价形成一定支撑，维持审慎推荐。
增 持——中信证券:布局三大产业，未来成长性好【2012-03-13】
根据我们对公司的产量、成本、价格假设，预测2012/2013/2014年EPS为0.60/0.72/0
.84元，其中2012/2013年预测值较原先的0.71/0.87元有所下调，主要针对目前情况
，对公司开工率、产品毛利率采取了更谨慎假设。目前股价10.06元，对应2012/2013
/2014年PE为17/14/12倍，在有色板块中具备估值优势，维持“增持”评级。
增 持——国泰君安:受益TMT产业转暖，订单有望迎来拐点【2012-02-28】
继续看好公司未来发展前景。公司下属产业较多，我们中性测算公司2011-2013年EPS
依次为0.39、0.51、0.63元，对应目前9.62元的股价PE依次为24.7、18.9、15.3。考
虑到电子产业回暖，公司业绩预期好转，估值水平有望提升，我们给予公司增持评级
。
增 持——国海证券:独立于有色周期之外，攻守兼备【2012-01-13】
公司11/12/13年EPS为0.38/0.54/0.76元对应PE为19/13/9倍，绝对估值价格同现行股
价仍有较大差距，我们认为，虽然受经济周期影响对全球的影响仍在蔓延，但公司一
方面受益日本产业转移，同下游建立了战略合作关系，对客户掌控力度强，同时公司
的产品主要定位高端，符合产业升级导向，受到的波动将较小，给予增持评级。
推 荐——中邮证券:电极箔行业龙头，产能进入扩张期【2011-11-09】
预计东阳光铝2011—2013年的EPS分别为0.44元，0.57元，0.75元，对应的PE分别为
：25X，19X，15X。从估值上看，公司的市盈率要低于行业平均水平。考虑到公司在
电极箔领域的技术垄断优势，铝深加工产业链的日益完善，高端电极箔高端电容器行
业巨大的发展空间以及公司非公开发行项目实施后将使电极箔产能进入大幅扩张期，
所以我们给予公司“推荐”评级。
推 荐——华创证券:中高压化成箔，产能高速扩张进行时【2011-11-01】
我们维持对公司的盈利预测，预计11/12/13年EPS为0.44/0.73/0.98元，对应PE为24/
15/11倍。我们认为，虽然受宏观经济调整影响，公司短期业绩环比略微下滑，但中
长期价值被明显低估，因此维持对公司的“推荐”评级。
增 持——华泰联合:电极箔龙头地位愈发稳固【2011-11-01】
维持“增持”评级。综合考虑当前订单减少的现实以及增发的不确定性，我们调整盈
利预测，2011-13年EPS分别为0.40、0.63、0.75元（未考虑增发摊薄）。公司在电极
箔等新型铝材领域具有较强的技术实力与行业地位，产能扩张有序快速；此外，公司
正不断向新材料、新能源领域加速拓展，而参股的医药公司与煤矿公司利润贡献亦值
得乐观期待。
推 荐——国都证券:铝箔产业布局转移受益者，化工业务未来空间巨大【2011-10-25】
预计公司2011-2013年营收、净利润CAGR各为30.75%、34.37%，由于公司期间费用高
于预期，因而下调公司2011-2013年EPS至0.45元、0.62元和0.73元，对应动态PE分别
为22倍、15倍和13倍；维持短期_推荐，长期_A评级。
增 持——华泰联合:需求旺盛“倒逼”产能扩张【2011-09-14】
维持“增持”评级。我们预测，2011-13年EPS分别为0.58、0.77、0.87元。中国经济
转型的初期，我们看好新型功能材料领域的投资机会。
增 持——方正证券:产业链优势显著，新增产能是亮点【2011-08-21】
基于发展国家新兴产业的前提，看好新型功能材料领域的投资机会。同时，公司在电
极箔、钎焊箔等新型铝材领域具有较强的技术实力与行业地位，产能扩张比较明确；
公司完善的产业链，化工产品的利润贡献亦值得乐观期；公司正不断向新材料、光伏
领域深入拓展。给予公司“增持”评级，预计2011-13年EPS分别为0.54、0.79、1.00
元。
增 持——宏源证券:行业龙头进入快速增长期【2011-08-09】
在不考虑东阳光药上市所带来一次性收益的情况下，预计公司2011年-2013年EPS分别
为0.53元、0.77元和1.00元，年均复合增长率为37.4%；对应动态市盈率为26倍、18
倍和14倍。公司目前估值较低，考虑到其在中高压电极箔行业内的龙头地位，与近年
来业绩的高速增长，给予“增持”评级。
增 持——申银万国:中报业绩符合预期，新材料成为中长期增长亮点【2011-07-26】
我们预计公司11-13年EPS分别为0.51/0.82/1.07元，复合增长率达50%。目前股价对
应动态PE分别为29.7/18.5/14.1倍，维持增持评级。
推 荐——华泰证券:量价齐升，业绩符合预期【2011-07-26】
公司未来三年的EPS为0.55、0.69、0.80对应的PE分别为27.6、22、19倍。考虑到公
司处于中高压化成箔行业龙头，技术先进，我们给予其2011年30倍的市盈率，对应股
价为16.5元，维持“推荐”的投资评级。
买 入——光大证券:中报业绩符合预期，享受行业景气【2011-07-26】
下游旺盛的需求以及领先的技术保证公司享受行业景气。我们继续维持2011-2013年
公司业绩0.54、0.80和1.08元，给予公司6个月目标价格20元，对应2011、2012年PE
分别为37倍和25倍，买入评级。
推 荐——国都证券:业务多元化布局渐成型，业绩增长获持续动力【2011-07-26】
预计公司2011-2013年营收、净利润CAGR各为30.75%、41.99%，对应EPS分别为0.53元
、0.74元和0.86元，动态PE分别为28倍、20倍和18倍；维持短期_推荐，长期_A评级
。
审慎推荐——中金公司:中报符合预期，关注未来产能释放【2011-07-26】
鉴于新建电极箔生产线有望于四季度开始逐步贡献产量，我们上调2011年与2012年EP
S的预测至0.47元与0.66元，对应2011E/2012E市盈率为32.1/23.0倍。由于电子电极
箔行业在未来2-3年维持景气，公司作为行业中技术领先的行业龙头企业，业绩有望
获得快速增长，维持审慎推荐。
增 持——华泰联合:业绩符合预期，看点转向光伏【2011-07-26】
维持“增持”评级。我们预测，2011-13年EPS分别为0.58、0.77、0.87元。国家经济
转型的初期，我们看好新型功能材料领域的投资机会。公司在电极箔等新型铝材领域
具有较强的技术实力与行业地位，产能扩张确定性高；公司正不断向新材料、光伏领
域深入拓展，而参股的医药公司与煤矿公司利润贡献亦值得乐观期待。
增 持——天相投顾:钎焊箔业务有望成为新的利润增长点【2011-07-26】
我们预计公司2011-2013年的每股收益分别为0.57元、0.76元和0.86元，按7月25日收
盘价15.08元计算，对应的动态市盈率分别为27倍、20倍和17倍，鉴于公司未来题材
较多，维持公司“增持”的投资评级。
增 持——中信证券:行业景气维持，公司业绩增长【2011-07-26】
综合考虑新产能、成本、价格等影响因素后，我们维持对东阳光铝2011/2012/2013年
EPS分别为0.57/0.71/0.87元的预测（2010年为0.30元），目前股价15.08元，对应20
11/2012/2013年PE26/21/17倍，考虑其未来主业增长以及各种其他利润的增长潜力，
维持其“增持”评级。
推 荐——华创证券:化成箔趋于高端，化工业务发光【2011-07-25】
盈利预测。考虑到下半年新增化成箔和双氧水的产能将陆续投产，预计2011年EPS为0
.56元。12-13年分别为0.87、1.20元，11-13年对应PE为27X、17X、13X。我们认为，
公司作为国内高压化成箔行业龙头，将持续受益于化成箔行业景气和日本产业转移，
未来三年复合增速超过40%。12年和13年估值偏低，继续维持推荐评级。
推 荐——华创证券:迎接产业转移，尽享行业盛宴【2011-07-03】
预计公司11-13年业绩分别为0.57、0.88、1.22元。我们认为公司11和12年的合理PE
分别为34x和29x。对应短期目标价19.4元，12个月目标价25.5元。
推 荐——华创证券:业绩符合预期，受益行业景气上升【2011-06-30】
预计2011-2013年EPS分别为0.57、0.88、1.22元，对应PE为28X、18X、13X。我们认
为，公司未来将持续受益于电子铝材行业的高景气度，以及全球向中国的产业转移。
维持推荐评级。
增 持——金元证券:业绩增长确定，向新材料、新能源进军【2011-06-28】
我们认为公司业绩将逐季稳步增长，2011年中报业绩预计将达到0.20元，同比增长约
66%。预计2011-2013年EPS分别是0.51、0.72、0.86元。对应当前价格约29倍PE，给
予“增持”评级。
买 入——光大证券:行业景气下的龙头公司【2011-06-21】
下游旺盛的需求以及领先的技术保证公司享受行业景气。我们预计2011-2013公司业
绩0.54、0.80和1.08元，2010-2013年复合增速为53%，DCF绝对估值24元。我们看好
公司作为国内一流化成箔生产企业，在日本铝加工产能转移的大势下，享受较长时期
的快速增长周期。综合以上，我们给予公司6个月目标价格20元，对应2011、2012年P
E分别为37倍和25倍，相对目前股价上涨空间达到0%，买入评级。
推 荐——东北证券:一季度业绩符合预期，维持推荐【2011-04-19】
估计公司2011-2012年EPS为0.66、0.76元,公司股价从我们开始推荐已经上涨了35%，
短期有获利回吐的风险，但由于未来业绩比一季度会更好，维持推荐评级。
推 荐——国都证券:牵手铝箔巨头，巩固技术领先地位【2011-04-19】
我们预计公司未来三年净利润同比增长47.8%、42.8%、34.0%，EPS为0.58元、0.83元
和1.11元，目前股价对应2011至2013年的PE分别为36倍、25倍和19倍，估值具有优势
，首次给予“推荐_A”的投资评级。
强烈推荐——招商证券:新材料产业布局正式拉开【2011-04-18】
我们暂维持公司2011年及2012年盈利预测，分别为0.67元及0.82元。公司目标价为30
元。
推 荐——东北证券:意向协议为公司业务迈入新材料领域提供技术支持【2011-04-15】
估计公司2011-2012年EPS为0.66、0.76元,维持推荐评级。
强烈推荐——招商证券:一个世界顶级铝加工明珠将冉冉升起【2011-04-15】
东阳光铝今日公告：公司于2011年4月13日与东洋铝业株式会社签订《意向协议》，
并于2011年4月14日与日本制箔株式会社、古河斯凯株式会社签订《合作意向协议书
》，计划共同建立合资公司进行车载电池、工业电池、电容器用铝箔的研发生产与销
售。
推 荐——华泰证券:量价齐升助推公司业绩提升【2011-04-12】
公司未来三年的EPS为0.55、0.65、0.74对应的PE分别为36.95、31.26、27.46倍。由
于东阳光铝处于中高压化成箔行业龙头，技术先进，我们认为其应享有较高的估值水
平，因此我们给予其2011年40倍的市盈率，对应股价为22元，给予“推荐”评级。
推 荐——东北证券:年报符合预期，订单饱满维持推荐【2011-04-12】
据了解公司目前电极铝箔订单饱满，估计年内电极铝箔仍有提价空间，上调公司2011
-2012年业绩各0.10、0.08元至0.66、0.76元,维持推荐评级。
增 持——海通证券:产销两旺，业绩超预期【2011-04-12】
我们判断公司各子公司所处行业在近2-3年都将保持快速增长态势，给予公司2011-20
12年每股收益分别为0.70元和0.85元。钎焊箔目前处于试生产阶段，如果顺利获得日
本认证，则有望成为新的利润增长点，公司业绩有望超预期。因此，我们给予公司25
元的目标价，给予公司“增持”评级。
增 持——华泰联合:业务多点开花，期待光伏发光【2011-04-12】
我们调整盈利预测，2011-13年EPS分别为0.58、0.77、0.87元。国家经济转型的初期
，我们看好新型功能材料领域的投资机会。公司在电极箔等新型铝材领域具有较强的
技术实力与行业地位，产能扩张确定性高；公司正不断向新材料、光伏领域深入拓展
，而参股的医药公司与煤矿公司利润贡献亦值得乐观期待。
增 持——中信证券:行业景气度回升，业绩增幅较大【2011-04-12】
综合考虑新产能、成本、价格等影响因素后，我们预测东阳光铝2011/2012/2013年EP
S分别为0.57/0.71/0.87元，目前股价20.32元，对应2011/2012/2013年PE35/29/23倍
，考虑其未来主业增长以及各种其他利润的增长潜力，维持其“增持”评级。
谨慎推荐——财富证券:产品多元化，助业绩提升【2011-04-12】
预计公司2011、2012年实现每股收益0.55元、0.75元，对应的2011年、2012年的PE分
别为39.4X、25.9X，虽然公司未来产能扩张，业绩增长较确定，但是在同行可比铝加
工企业中，公司估值还是偏高，给予公司“谨慎推荐”评级。
推 荐——华创证券:需求旺盛，期待扩产【2011-04-11】
预计2011-2013年EPS分别为0.52、0.61、0.80元，对应PE为39X、33X、25X。我们认
为，公司未来将持续受益于电子铝材行业景气，产能扩张预期很强。继续维持推荐评
级。
强烈推荐——招商证券:产业转移及战略合作，公司拐点即将到来【2011-03-16】
公司目前的业务结构：一半产品满足国内需求，还有一部分产品出口到日本、欧盟，
韩国。其中，日本的出口主要针对日本在海外的企业为主，例如三大con他们在马来
西亚、印尼和韩国的订单。因此，原本订单不会受到很大影响。反而由于日本化成箔
企业产能停产，会带给公司更多的新订单。
强烈推荐——招商证券:地震将加快产业转移，推进与日方战略合作计划【2011-03-14】
日本是地震的常发地域，我们认为此次地震更会加速日本制造业产业向海外转移，会
使日本电容器企业加大在华投资。公司与三井物产一直保持良好的合作关系，并拥有
长远的战略合作规划，此次地震有望使公司与三井物产的合作步伐加速，利于公司的
长期发展。日本此次地震灾后重建将会拉动铝电解电容器的未来需求，而公司通过与
日本的长期合作，吸收了日方的先进技术，已经成为了国内电极箔领域技术水平最好
的公司，同时也是日本目前在此领域合作的唯一中国公司。因此，公司产品将是日本
灾后重建采购的首选，未来有订单提升的预期。
推 荐——东北证券:低估的高压铝箔龙头，产能扩张带来投资契机 【2011-03-04】
估计公司2010-2011年每股收益分别为0.29、0.56元，推荐评级。目前PE为32.86倍，
估值较低，未来产能增长较多，推荐评级。
增 持——华泰联合:扩产无悬念，光伏产业谋新篇【2011-03-02】
维持“增持”评级。考虑到本次担保尚需提交股东大会审议，而公司新材料与光伏产
业规划尚未公告具体规模，我们维持盈利预测2010-12年EPS分别为0.33、0.47、0.57
元/股。国家经济转型的初期，我们看好新型功能材料领域的投资机会。公司在电极
箔等新型铝材领域具有较强的技术实力与行业地位，产能扩张预期强烈；公司正不断
向新材料、新能源领域深入拓展，而参股的医药公司与煤矿公司利润贡献亦值得乐观
期待。
增 持——华泰联合:为下游扩张蓄力【2011-01-27】
考虑到目前双方仅是合作意向，合作方式与项目进展仍存较大不确定性，我们暂时维
持公司盈利预测，2010-12年EPS分别为0.33、0.47、0.57元。国家经济转型的初期与
十二五规划实施元年，我们看好新型功能材料领域的投资机会。公司在电极箔、汽车
钎焊箔等新型铝材领域具有较强的技术实力与行业地位，未来产品扩张预期较为强烈
，同时，参股的医药公司与煤矿公司利润贡献值得乐观期待。
增 持——华泰联合:电极箔提价或将延续【2010-08-23】
维持2月9日深度报告盈利预测，公司2010-12年EPS分别为0.33、0.47和0.57元。在产
业结构调整的逻辑下，我们看好新产业、新技术和新材料领域的投资机会。公司在电
极箔、钎焊箔等诸多领域具有一定的技术和市场优势，未来有望继续受益于下游行业
景气的持续；同时，参股的煤矿公司利润贡献值得期待。我们维持“增持”评级。
强烈推荐——招商证券:主营业务景气向上，新业务打开成长空间【2010-08-11】
我们预计公司2010年、2011年EPS分别为0.38元、0.67元和0.82元。受益于国内经济
结构调整及“十二五”战略规划，行业景气度向上，未来产能扩张及价格上涨将确保
公司业绩高成长，维持公司“强烈推荐—A”的投资评级。
增 持——华泰联合:积极扩张，尽享行业景气【2010-08-06】
维持2月9日深度报告盈利预测，公司2010-12年EPS分别为0.33、0.47和0.57元。在产
业结构调整的逻辑下，我们看好新产业、新技术和新材料领域的投资机会。公司在电
极箔、钎焊箔等诸多领域具有一定的技术和市场优势；同时，煤矿资产利润贡献可期
，而公司若能参股集团下属医药公司，则有望受益于药业板块的高速增长。我们维持
“增持”评级。
增 持——申银万国:中高压化成箔行业龙头，消费电子升级和新经济带来增长亮点【2010-07-08】
我们预计2010-2012年每股收益可达0.36/0.55/0.80元，未来三年的复合增长率达50%
。目前股价对应动态PE分别为30.3/19.9/13.6倍。考虑到电子箔行业的高成长性以及
公司在新材料领域的增长潜力，给予公司增持评级。核心风险在于，公司新建项目（
化成箔、钎焊箔）等投产低于预期，以及消费电子需求萎缩导致铝箔加工费大幅回落
。
增 持——华泰联合:复苏态势基本确立【2010-07-07】
维持盈利预测，公司2010-12年EPS分别为0.33、0.47和0.57元。在产业结构调整的逻
辑下，我们看好新产业、新技术和新材料领域的投资机会，铝作为年轻的金属材料，
未来应用领域存在较大突破空间。公司在电极箔、钎焊箔、亲水箔等领域具有一定的
技术和市场优势；同时，电化厂扩产确定性高，煤矿资产利润贡献可期，而公司若能
参股集团下属医药公司，则有望受益于药业板块的高速增长。我们维持“增持”评级
。
谨慎推荐——东莞证券:盈利恢复或超预期，阶段性收获【2010-06-18】
维持业绩预测，即2010、2011年每股收益分别为0.31元、0.51元。维持谨慎推荐评级
。
谨慎推荐——东莞证券:铝箔“三剑客”提升盈利空间【2010-04-15】
预计10/11年EPS为0.31、0.51元，公司2010年业绩看点众多， 后续发展潜力较大，
维持对其谨慎推荐评级。结合DCF估值和PE估值，给予6个月目标价12.5元。建议持续
关注。
增 持——华泰联合:各项业务全面回暖【2010-04-12】
我们预测，公司 2010-12年 EPS分别为 0.33、0.47 和 0.57元。在产业结构调整的
逻辑下，我们看好新产业、新技术和新材料领域的投资机会。公司在电极箔、钎焊箔
、亲水箔等领域具有一定的技术和市场优势；同时，电化厂扩产确定性高，煤矿资产
利润贡献可期，而公司若能参股集团下属医药公司，则有望受益于药业板块的高速增
长。我们维持“增持”评级。
谨慎推荐——东莞证券:2010 年业绩看点众多【2010-04-09】
亲水空调铝箔稳定增长，电子铝箔和化成箔盈利提升后劲很足，新业务钎焊箔前景广
阔，盈利潜力不可小觑；参股的煤炭资源即将产生效益。预计2010/2011年每股收益
分别为0.31元、0.51元，对应10/11年PE为31.5、19倍，估值依然偏低，维持谨慎推
荐评级，建议持续关注。
中 性——天相投顾:金融危机影响仍在继续【2009-10-27】
我们预计公司 2009－2011 年每股收益分别为 0.06 元、0.07 元和 0.09 元，对应
动态市盈率分别为117 倍、99倍和 83 倍，维持“中性”评级。
【2.资本运作】
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｜ 项目性质 ｜公告日期 ｜ 交易金额(万元) ｜ 是否关联交易 ｜
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｜ 对外担保 ｜2013-12-31 ｜ 41｜ ｜
├──────┼───────┴────────┴───────────┤
｜ ｜ ｜
├──────┼───────┬────────┬───────────┤
｜ 对外担保 ｜2013-12-31 ｜ 86｜ ｜
├──────┼───────┴────────┴───────────┤
｜ ｜ ｜
├──────┼───────┬────────┬───────────┤
｜ 关联交易 ｜2014-05-15 ｜ 100341｜ 否 ｜
├──────┼───────┴────────┴───────────┤
｜ ｜公司2014年度拟与关联方乳源阳之光铝制品有限公司,宜昌长江 ｜
｜ ｜机械设备有限公司,宜昌东阳光火力发电有限公司等就销售产品,｜
｜ ｜购买产品事项发生日常关联交易，预计交易金额为100341.0000 ｜
｜ ｜万元.20140515:股东大会通过 ｜
├──────┼───────┬────────┬───────────┤
｜ 关联交易 ｜2014-04-09 ｜ 3111.14｜ 否 ｜
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｜ ｜2013年4月10日，公司控股子公司乳源东阳光精箔有限公司（以 ｜
｜ ｜下简称“精箔公司”）与关联公司乳源山城水都家具有限公司（｜
｜ ｜以下简称“家具厂”）签订协议，家具厂以评估价值人民币603.｜
｜ ｜90万元受让精箔公司一宗土地使用权（以下简称“交易标的“）｜
｜ ｜，土地使用权面积为25,162.40平方米。 ｜
├──────┼───────┬────────┬───────────┤
｜ 资产出让 ｜2014-04-09 ｜ 21489400｜ ｜
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｜ ｜ ｜
├──────┼───────┬────────┬───────────┤
｜ 资产出让 ｜2013-04-11 ｜ 6039000｜ ｜
├──────┼───────┴────────┴───────────┤
｜ ｜ ｜
└──────┴────────────────────────────┘
