☆公司报道☆ ◇600656 博元投资 更新日期：2014-08-06◇
【2011-11-03】
ST博元(600656)控股股东部分持股被司法划转
ST博元（600656）今日公告称，公司11月1日收到中国登记结算中心上海分公
司股权司法冻结及司法划转通知，公司控股股东珠海华信泰投资有限公司持有的ST
博元700万股，占公司总股本的3.68%；已划转至申请执行人余鹏飞名下；持有的ST
博元680万股，占公司总股本的3.57%；已划转至申请执行人佟素芬名下；持有的ST
博元620万股，占公司总股本的3.26%；已划转至申请执行人陈翠娥名下。
【出处】证券日报【作者】
【2011-11-02】
ST博元(600656)控股股东部分持股被司法划转
ST博元今日公告，11月1日收到中国登记结算中心上海分公司股权司法冻结及
司法划转通知，公司控股股东珠海华信泰投资有限公司持有的ST博元700万股，占
公司总股本的3.68%；已划转至申请执行人余鹏飞名下；持有的ST博元680万股，占
公司总股本的3.57%；已划转至申请执行人佟素芬名下；持有的ST博元620万股，占
公司总股本的3.26%；已划转至申请执行人陈翠娥名下。划转日期为2011年10月31
日。
据公告，本次司法划转后，珠海华信泰投资有限公司仍持有ST博元股权199780
70股（占公司总股本的10.49%），仍为公司第一大股东；公司将督促珠海华信泰投
资有限公司尽快披露简式权益变动报告书。
【出处】上海证券报【作者】
【2011-10-10】
光伏产业遭遇倒闭潮 重组专业户ST博元(600656)仍转战太阳能电池
历经多次重组都未成功的ST博元在停牌两个月之后，终于推出了重组方案。
ST博元9月29日公布重组预案，公司拟以不低于12.88元/股的价格发行1.45亿
股，购买中瑞投资、蔡长春、新余日润太阳能应用有限公司持有的江西瑞晶太阳能
科技有限公司（以下简称瑞晶科技）100%股权，并同时向中瑞投资出售公司截至20
11年9月30日构成业务的全部资产，拟出售资产预估值约5786.19万元，购买资产预
估值约18.7亿元，相比账面资产溢价2.66倍。
瑞晶科技将借此实现借壳上市，ST博元将变身为晶体硅太阳能电池公司。
而值得注意的是，目前，光伏产业可谓问题颇多，由于产能过剩，很多中小企
业面临倒闭的风险。在此背景下，投资者难免质疑，ST博元此次是否能实现华丽转
身？
重组专业户欲再度变身
光伏电池制造商
ST博元先后拥有华源制药、*ST源药、浙江凤凰、S*ST源药、ST源药、*ST华药
等简称，在资本市场有重组专业户之称。
在2007年8月，原大股东勋达投资再次重组ST博元，但经营状况非但未有好转
，债务负担反而愈加沉重。自2009年以来，公司原有环保循环经济产业经营性资产
和改性沥青产业已陆续被司法拍卖或剥离，公司主营业务陷入停顿，因此资产重组
势在必行。
ST博元此次将瑞晶科技拥有的光伏业务资产注入到上市公司体内，实现瑞晶科
技整体登陆资本市常
据了解，瑞晶科技成立于2008年1月，注册资本3.5亿元，主要从事太阳能晶体
硅电池片和组件的研发、生产及销售。
截至2011年6月底，瑞晶科技已拥有17条多晶硅电池片生产线，设计能力为年
产多晶硅电池片425MW、电池组件75MW，并投资建设了2.59MW金太阳示范工程项目
。单纯从电池片产能来看，这家公司的规模尚不能挤进行业前十。但公司称，目前
计划投资电池片四厂，新增12条多晶硅电池片生产线，届时其电池片设计产能预计
达到750MW。
中投顾问新能源行业研究员沈宏文告诉《证券日报》记者，目前受信贷紧张和
行业低迷等因素影响，光伏企业普遍面临资金不足的问题。瑞晶科技借壳上市后有
利于增加其融资渠道，这对于其进一步扩大规模具有很大好处。这些利好因素构筑
了ST博元提高业绩的基矗当然，挑战也是客观存在的。主要是目前光伏行业陷入量
价齐跌的困境，企业盈利较为困难，同时国内市场的全面开启尚需时日，这些因素
为ST博元的未来发展增加了不确定因素。
光伏市场产能过剩
中小企业正遭遇倒闭潮
而实际上，目前，据中国有色金属协会硅业分会测算，目前电池片库存量将至
少达10GW以上。而权威机构solarbuzz的最新统计显示，欧洲市场今年的需求比去
年同期减少了20%。如果国内厂商均按年初指标出货，则预计将超出终端市场需求4
.4GW。该机构预计，如果不能有效控制产量，明年年底组件库存有可能飙升至22GW
。
中投顾问新能源行业研究员萧函告诉《证券日报》记者，光伏产业的发展总是
围绕着速度与质量的争议。中国光伏产业发展中面临的一大问题是过于追求速度而
忽视了发展的质量，多数企业将重心放在扩大企业规模和生产能力上，忽视了对核
心技术的研究，往往陷入大而不强的境地。另外，国内的光伏企业大部分将价格作
为竞争手段，通过不断扩大生产规模，降低光伏组件价格来开拓市场，这造成今年
光伏市场的产能过剩。
以浙江为例，目前共有光伏企业205家左右，其中有110家左右成立于2010年9
月以后，且规模在100MW以下。
“光伏产业迅速发展，盲目扩张。大批企业进入这一行业，且产品多集中于进
入门槛较低光伏组件领域，造成产能过剩，行业发展受限。”沈宏文说。
此前有媒体报道称，在过去几个月里，国内已有50多家太阳能企业倒下，三分
之一的企业处于半停产状态。
有业内人士指出，产能严重过剩，已导致目前一些小企业的生产接近盈亏平衡
点，明年被合并或者关闭的可能性增大。未来两三年内光伏行业将出现一轮行业洗
牌，超过30%的光伏企业尤其是小企业面临被淘汰的命运。
光伏产业污染严重
十二五期间将面临调整
前不久，晶科能源的污染门事件引起了市场的极大关注，暴露了光伏产业的污
染现状，引发了公众对光伏行业环境问题的诸多担忧。
“目前光伏产业的多个环节均会产生污染物，而目前国内的现状是大多数光伏
企业规模较小，为了节约成本，没有采用最先进的生产工艺和设备，也没有对污染
物进行无害化处理，从而导致了一系列环境问题。”萧函说。
他指出，杜绝光伏产业中的污染问题，技术不是关键，成本才是问题的核心。
处理污染物要求企业采用先进的生产工艺，这将会大幅增加光伏企业的生产成本，
对于竞争激烈的光伏产业而言，大多数中小企业不愿意承担这样的成本，从而导致
污染问题难以杜绝。”
此外，民生证券研究员陈龙指出，最新上报的《“十二五”太阳能光伏产业发
展规划》显示，到2015年，多晶硅生产实现产业规模、产品质量和环保水平的同步
提高，平均综合电耗低于120kWh/公斤，副产物综合利用率达到99%以上，在能耗方
面不合格的企业将被关停、淘汰。
沈宏文也认为，目前我国光伏产业尽管规模较大，企业数量较多，但是整体技
术水平较低，多处于产业链下游。因此国内光伏产业应当大力加强技术创新，优化
产业结构，提高整个产业的核心竞争力。
【出处】证券日报【作者】
【2011-10-10】
ST博元(600656)公布证监会立案调查进展
ST博元(600656)今日公告，截止至目前，公司已根据[2011]36号《行政处罚决
定书》的要求，向中国证券监督管理委员会及时缴纳了罚款40万元。并获得任昌建
先生、陈杰先生、方遒先生、伍宝清先生、汤剑平先生缴纳罚款完毕的凭据。
【出处】证券日报【作者】
【2011-09-29】
瑞晶科技高价借壳底气十足 ST博元(600656)将转战光伏领域
光伏领域的佼佼者瑞晶科技行将注入，主营业务停顿、债务负担严重的ST博元
终于迎来“翻身”契机。
ST博元筹划两月之久的资产重组方案今日出炉。根据方案内容，公司拟将合法
拥有构成业务的全部资产作价5786.19万元出售给中瑞投资，随后则以12.88元/股
的发行价格向瑞晶科技全体股东发行约14518.63万股股份，以此购买后者持有的瑞
晶科技100%股权，该资产预估值为18.70亿元。本次交易完成后，上市公司的主营
业务将转变为太阳能电池片和组件的生产和销售。
ST博元重组历程可谓一波三折，早在2007年8月，勋达投资及自然人许志榕通
过公开拍卖方式购得ST博元6166.94万股法人股，而在勋达投资的掌控下，ST博元
经营状况非但未有好转，债务负担反而愈加沉重。在此背景下，华信泰在2010年4
月经司法拍卖从勋达投资处购得ST博元21%股权，成为公司第一大股东。随后，华
信泰对上市公司原有资产进行清理、剥离，但由于ST博元已无实际经营业务，加之
债务负担沉重，公司资产质量不断下降，无法通过自身经营盈利，资产重组可谓势
在必行。
资料显示，瑞晶科技主要从事太阳能晶体硅电池片和组件的研发、生产及销售
，是目前国内最大的多晶硅太阳能电池片生产企业之一。截至2011年6月底，瑞晶
科技已拥有17条多晶硅电池片生产线，设计能力为年产多晶硅电池片425MW（实际
产能约600MW）、电池组件75MW，并投资建设了2.59MW金太阳示范工程项目。经国
家光伏质检中心认定，目前瑞晶科技多晶硅电池片平均转换率已达到16.8%，处于
国内同行业领先水平。不仅如此，瑞晶科技目前计划投资电池片四厂，新增12条多
晶硅电池片生产线，届时其电池片设计产能预计达到750MW（实际产能约1GW）。该
公司2010年和今年上半年分别实现净利润1.87亿元和1.19亿元。
值得一提的是，与12.88元/股的增发价相比，ST博元停牌前收盘价仅为11.96
元，重组方愿意高价认购股份，从中可见其对ST博元未来发展的信心。
【出处】上海证券报【作者】
【2011-09-29】
瑞晶科技欲借壳ST博元(600656)定增收购18.7亿光伏资产
经营不稳、负面新闻缠身的ST博元（600656）终于迎来转机。按照公司今日公
告的资产增发预案，江西瑞晶太阳能科技有限公司将借壳上市，ST博元将变身为一
家晶体硅太阳能电池公司，控股股东及实际控制人也同时变更为新余中瑞投资有限
公司和自然人曹勇。
ST博元公告，公司拟发行1.45万股，购买新余中瑞投资有限公司、蔡长春、新
余日润太阳能应用有限公司持有的江西瑞晶太阳能科技有限公司100%股权，并同时
向中瑞投资出售公司截至2011年9月30日构成业务的全部资产，发行价不低于12.88
元/股。购买资产预估值约18.7亿元，拟出售资产预估值约5786.19万元。
ST博元表示，受金融危机及原实际控制人麦校勋、原控股股东勋达投资的不良
影响，自2009年以来，公司原有环保循环经济产业经营性资产和改性沥青产业已陆
续被司法拍卖或剥离，公司及下属所有控股子公司均无正常生产经营活动，公司主
营业务陷入了停顿。
瑞晶科技在太阳能多晶硅及太阳能电池片的产能、规模、综合实力等方面位居
行业前列，目前计划投资电池片四厂，新增12条多晶硅电池片生产线，届时其电池
片设计产能预计达到750MW（实际产能约1GW），跻身行业前列。
不过，瑞晶科技成立时间并不长。公司成立于2008年1月，得益于最近几年太
阳能电池行业快速发展，截至2011年6月底，瑞晶科技已拥有17条多晶硅电池片生
产线，设计能力为年产多晶硅电池片425MW（实际产能约600MW）、电池组件75MW，
并投资建设了2.59MW金太阳示范工程项目。经国家光伏质检中心认定，目前瑞晶科
技多晶硅电池片平均转换率已达到16.8%，处于国内同行业领先水平。
2009年度、2010年度和2011年1月~6月，ST博元实现的净利润分别为-4.67亿元
、937.1万元和-1600.89万元；同期瑞晶科技实现的净利润分别为589.89万元、1.8
7亿元和1.19亿元。ST博元表示，重组完成后，瑞晶科技将成为公司全资子公司和
经营主体，公司盈利能力将显著改善。
本次交易前，ST博元控股股东为珠海华信泰投资有限公司，实际控制人为余蒂
妮，增发收购资产后，中瑞投资将成为公司控股股东，曹勇将成为公司的实际控制
人。
【出处】证券时报【作者】
【2011-09-24】
ST博元(600656)前高管违规交易获利290万
ST博元(600656)今日公告，公司7月19日披露了持股5%以上股东、前董事王明
华于2011年7月18日通过大宗交易减持公司股份200万股，根据上海证券交易所相关
通知及律师意见，该次减持已被认定为违规短线交易，ST博元已经向王明华发出通
知催缴短线交易收益，王明华已将应收缴收益290.05万元按要求上缴公司。资料显
示，ST博元上半年经营不佳，亏损达1601万元。
【出处】证券时报【作者】
【2011-09-16】
接手5500万债权 利明泰"转战"ST博元(600656)
ST博元今天公告，9月13日公司收到深圳市利明泰股权投资基金有限公司（简
称“利明泰”）与长城资产共同出具的《债权转移通知书》，利明泰已通过受让债
权方式取得长城资产所持的公司债权（包括5499.81万元借款本金及相应利息），
公司该项债务对应的债权人由最初的广东发展银行股份有限公司上海分行变更为利
明泰。公司将积极与利明泰就上述债务之重组进行协商，并尽快解决该项诉讼纠纷
。
ST博元资产负债表显示，截至今年6月底，公司资产总计6.16亿元，其中现金4
.4亿元，流动负债5亿元，所有者权益1亿元。从ST博元公布的2011年半年报看，利
明泰所持债权为已审结但尚未执行的债权，也是公司六笔诉讼纠纷中第二大的债权
。
利明泰绝非泛泛之辈，其在运作S*ST光明时显示出非凡的财技。2011年4月，
利明泰以2645.4万元的价格受让S*ST光明重组方深圳九五投资有限公司（简称“九
五投资”）的44.09%股权，成为九五投资的第一大股东。利明泰入主九五投资后不
久，S*ST光明推出股改方案，即九五投资将3.8亿元现金及其金叶珠宝100%股权赠
予S*ST光明，用于支付股改对价，其中九五投资获转增16666.19万股股份。随着股
改方案的实施，S*ST光明的股价由停牌前的5.3元涨至昨天的12.7元，九五投资所
持股份的市值已超过20亿，而利明泰间接持有S*ST光明的市值则接近9亿。
那么，利明泰此番成为ST博元的债主又意欲何为？目前，ST博元大股东珠海华
信泰等已经兑现股改承诺，几大股东限售股已于6月底解禁，公司资产重组方案也
于9月初确定。
【出处】上海证券报【作者】
【2011-09-06】
ST方源(600656)初步敲定重组方案
经过一个多月的论证后，ST方源筹划的资产重组事项日前终于获得实质性进展
。
ST方源今日披露的资产重组进展显示，公司目前已完成了与重组相关的尽职调
查并确定了初步方案，本次重大资产重组的初步方案包括公司出售全部构成业务资
产，随后通过发行股份方式购买江西瑞晶太阳能科技有限公司100%股权。
公开资料显示，江西瑞晶太阳能科技有限公司成立于2008年1月，是一家集研
发、生产、销售为一体的中外合资高新技术光伏企业，主要从事晶体硅太阳能电池
、组件、光伏系统工程、光伏应用产的研发、制造、销售和售后服务。
ST方源表示，鉴于公司于2006年8月31日、2009年7月8日、2010年2月1日被立
案调查，尚未结案。因此，公司尚需就本次重大资产重组向有关部门咨询相关政策
及意见。经公司申请，公司股票将于9月7日起继续停牌一周，待相关事项明确后披
露重组预案并恢复交易。
【出处】上海证券报【作者】
【2011-08-09】
ST方源(600656)董事长任昌建辞职
ST方源(600656)今日公告，公司董事长任昌建向公司董事会递交了辞职报告，
申请辞去所担任董事长、董事职务。公司董事会于2011年8月5日收到任昌建先生的
书面辞呈。根据相关规定，任昌建先生的辞呈自送达董事会时生效。
【出处】证券日报【作者】
【2011-08-09】
原高管领受"行政处罚" ST方源(600656)管理层"大换血"
正在停牌筹划重组的ST方源今日公告称，因董事长任昌建被证监会行政处罚，
为避免给公司后续重组及相关事项造成负面影响，任昌建申请辞去所担任董事长、
董事职务。董事会已于8月5日收到上述书面辞呈；董事会选举董事余蒂妮担任董事
长一职。与此同时，公司高层人员也面临变动。
因涉嫌违反证券法规，ST方源于2009年7月8日、2010年2月1日被证监会立案调
查。今年5月16日，公司收到证监会《行政处罚事先告知书》，因时任董事长任昌
建为公司2009 年未按规定及时披露有关事项、2009 年半年度报告虚假陈述等违法
行为直接负责的主管人员，给予任昌建警告，并处以5万元罚款。同时，因时任总
裁陈杰、时任董事会秘书兼副总裁方遒、首席财务官伍宝清为2009年半年报虚假陈
述行为的其他直接责任人，3人均被给予警告并处以罚款。
今日，公司除披露任昌建辞职信息外，还宣布对高管进行调整。由于陈杰辞去
总裁职务；方遒辞去常务副总裁职务，伍宝清辞去首席财务官职务，公司聘任夏斓
担任公司总裁、兼任董事会秘书。夏斓曾任ST太光证券部经理，ST零七董事会秘书
，今年7月13日至今任公司副总裁兼任董秘。同时，公司聘请张丽萍担任公司首席
财务官，张丽萍2010年7月至今任公司财务经理。
【出处】上海证券报【作者】
【2011-08-01】
ST方源(600656)因重大事项 今起停牌
ST方源（600656）公告，7月29日接到第一大股东珠海华信泰投资有限公司书
面通知，称其正在筹划与公司相关的重大事项，为避免对公司股价造成重大影响，
经申请，公司股票将于8月1日起停牌，公司将于8月8日公告相关事项进展情况。
【出处】中国证券网【作者】
【2011-07-30】
ST方源(600656)停牌筹划重大事项
ST方源今日披露，公司7月29日接到第一大股东珠海华信泰投资有限公司书面
通知，其正在筹划与上市公司相关的重大事项，该事项尚在讨论中，经申请公司股
票8月1日起将停牌。
ST方源承诺，将在停牌之日起5个工作日内就相关重大事项向有关部门咨询论
证，如有关初步论证未获通过，公司将公告并复牌；如有关重大事项初步论证为可
行，则将继续停牌。
【出处】上海证券报【作者】
【2011-07-25】
证监局发警告 ST方源(600656)撤销收购金泰天创股权
迫于证监局的关注，ST方源（600656）董事会撤销收购金泰天创股权的议案。
7月13日，公司董事会通过收购金泰天创股权暨关联交易的议案，拟以2656.45
万元价格收购上海震宇持有的金泰天创54%股权。但7月20日，公司收到广东证监局
的警示函，对上述交易提出质疑。
广东证监局认为，金泰天创近年来经营业绩较差，资产质量不高，公司在自身
面临严重债务危机的情况下出资收购该项股权，能否产生合理回报及投资安全性能
够得到保障存在重大不确定性，收购将导致关联方资金占用问题。
根据资产评估报告，金泰天创截至2010年10月31日账面净资产低于注册资本13
36.71万元，显示以前年度存在较大亏损。2011年上半年内微利，该公司经评估的
净资产较账面净资产减值0.92%。
金泰天创还存在大量非经营性债权，其他应收款余额高达5840.25万元。评估
机构对相关债权确认风险损失479.89万元，并提示债权的回收性值得关注。上述资
金占用单位与公司控股股东是否存在关联关系不明确。
【出处】中国证券网【作者】
【2011-07-23】
ST方源(600656):撤销收购金泰天创股权
ST方源今天公告，董事会决定撤销收购"问题公司"金泰天创股权。
7月13日，公司董事会会议通过《关于收购金泰天创股权暨关联交易》的议案
，拟以2656.45万元价格收购上海震宇持有的金泰天创54%股权，并拟于7月29日提
交股东大会审议。
7月20日，公司收到中国证监会广东证监局出具的《关于对东莞市方达再生资
源产业股份有限公司采取出具警示函和责令改正措施的决定》。广东证监局指出了
金泰天创存在的诸多问题。该公司截至2010年10月31日账面净资产低于注册资本13
36.71万元，显示以前年度存在较大亏损，2009年营业利润为负414.75万元，2010
年亏损8.99万元，2011年上半年微利，该公司经评估的净资产较账面净资产减值0.
92%。而且，金泰天创存在大量非经营性债权，其他应收款余额高达5840.25万元，
其中包括ST方源控股股东华信泰占用资金853.47万元，对深圳茂盛荣贸易、杭州浙
金创投4000万和1000万的债权等。证监局称，这些情况表明，金泰天创近年来经营
业绩较差，资产质量不高，但上市公司在自身面临严重债务危机的情况下，依旧出
资收购该项股权，能否产生合理回报及投资安全性能否得到保障存在重大不确定性
，收购将导致关联方资金占用问题。
【出处】上海证券报【作者】
【2011-07-21】
ST方源(600656)收到证监会警示函 六大问题待整改
5月16日，因涉嫌违反证券法，虚假陈述相关公告，刚刚被罚130万的ST方源（
600656），7月20日再次收到证监会相关警示函与责令改正措施的文件。证监会文
件指出，目前ST方源主要存在公司对外投资管理失控；公司对参股企业借款审批程
序违法；公司信息披露不够及时、准确等六方面的问题。
对于有关ST方源全资子公司拟收购上海震宇所持的江苏金泰天创汽车销售有限
公司54%股权的关联交易是利益输送的质疑，在证监会文件中也有相关叙述。
文件指出，据ST方源相关公告及资产评估报告，金泰天创截至2010年10月31日
账面净资产低于注册资本1336.71万元，显示以前年度存在较大亏损，该公司经评
估的净资产较账面净资产减值0.92％。此外，该公司存在大量非经营性债权，其他
应收款余额高达5840.25万元，其中包括公司控股股东华信泰占用资金853.47万元
，以及相关债权为5372.43万元。评估机构对相关债权确认风险损失479.89万元，
并提示债权的回收性值得关注。
证监会认为，这些情况表明，金泰天创近年来经营业绩较差，资产质量不高，
ST方源在自身面临严重债务危机的情况下出资收购该项股权，能否产生合理回报以
及投资安全性是否能够得到保障存在重大不确定性，收购将导致关联方资金占用问
题。ST方源确认上述关联交易公允，依据不充分。
在对外投资管理失控方面，文件指出ST方源2010年5月以前通过子公司持有湖
北天瑞国际酒店股份有限公司33.9％的股权，是该公司第一大股东，但ST方源未派
人参与该公司的管理。并通过与其他股东对天瑞酒店同比例增资扩股的议案，并于
2010年内向其预付增资款3159.11万元。
而证监会调查发现，天瑞酒店2010年基本没有实际经营业务，其他股东并未按
约定对其履行增资义务，ST方源单方面对其增资至今未办妥工商变更登记手续，相
关资金存在潜在的风险。
此外文件指出，ST方源于2010年12月5日与天津同杰科技有限公司签订债务重
组协议，收到相关非经常性收益900万元，相当于公司2010年度账面净利润的96%，
但ST方源未进行公告。
【出处】证券时报【作者】
【2011-07-21】
证监局现场检查抓个正着 ST方源(600656)关联交易问题多
今日，株冶集团、山煤国际、ST方源等发布所在地证监局现场检查后下发的决
定书，显示这些公司在公司治理、信息披露等方面存在问题。其中，尤以ST方源存
在的问题为多。
ST方源今日披露广东证监局印发的对公司《采取出具警示函和责令改正措施的
决定》。值得一提的是，证监局特别关注到ST方源7月14日披露的收购江苏金泰天
创汽车销售有限公司股权这笔交易的风险。根据当日公告，公司全资子公司珠海信
实将以2656.45万元收购上海震宇所持金泰天创54%股权，珠海信实持股比例将升为
94%，公司通过此举将获得主营业务收入。由于ST方源实际控制人余蒂妮系上海震
宇关联方，由此上述交易构成关联交易，同时也被视为ST方源收购余蒂妮相关资产
的开端。
在今日公告中，广东证监局指出了金泰天创存在的诸多问题。该公司截至2010
年10月31日账面净资产低于注册资本1336.71万元，显示以前年度存在较大亏损，2
009年营业利润为负414.75万元，2010年亏损8.99万元，2011年上半年微利，该公
司经评估的净资产较账面净资产减值0.92％。而且，金泰天创存在大量非经营性债
权，其他应收款余额高达5840.25万元，其中包括ST方源控股股东华信泰占用资金8
53.47万元，对深圳茂盛荣贸易、杭州浙金创投4000万和1000万的债权等等。证监
局称，这些情况表明，金泰天创近年来经营业绩较差，资产质量不高，但上市公司
在自身面临严重债务危机的情况下，依旧出资收购该项股权，能否产生合理回报及
投资安全性能否得到保障存在重大不确定性，收购将导致关联方资金占用问题。而
公司确认上述关联交易公允，依据不充分。证监局指出，应加强对拟收购金泰天创
控股权关联交易的核查，公司独立董事也应就上述问题进行审慎核查，出具尽职调
查意见，报送证监局和交易所，并公开披露。
现场检查同时发现，上市公司还出现与控股股东及实际控制人未实现资产、财
务分开；"三会"运作不规范等问题，尤其是公司对外投资管理失控。其中包括公司
2010年5月以前通过子公司持有湖北天瑞酒店33.9％股权，作为该公司第一大股东
，却未派人参与该公司管理，且仍于同年7月12日通过对天瑞酒店同比例增资扩股
的议案，并于2010年内向其预付增资款3159万元。而天瑞酒店2010年基本没有实际
经营业务。此外，ST方源于2010年11月实施资产置换，置换后持有江苏中信安泰45
％股权，成为该公司第一大股东，但公司也未派人参与该公司日常经营管理，将其
纳入公司管理体系。同时，公司信息披露不够及时、准确，包括未及时披露与天津
同杰的债务重组信息、资产置换交易信息披露存在差错等等。
广东证监局要求，上市公司应于收到决定书后一个月内将董事会和监事会的会
议决议、整改方案报送证监局，抄送上交所。
【出处】上海证券报【作者】
【2011-07-19】
ST方源(600656)股东减持套现2576万
ST方源（600656)公告，公司股东王明华2011年7月18日减持公司股份200万股
，占公司现有总股本的1.05%。至此，王明华仍持有公司股份890万股，占总股本比
例为4.67%。按照12.88元的成交价计算，此次王明华套现2576万元。
今年3月31日，ST方源第三大股东辽源大成投资公司所持上市公司股权，全部
转让给自然人王明华，同时也是辽源大成的法定代表人，由此王明华成为公司第三
大股东。有报道称，此次股权转让是“左手倒右手”，因为王明华同时还是辽源大
成投资有限公司的债权人，2011年3月28日，吉林省辽源市西安区人民法院下达的
民事裁定书，辽源大成将所持1090万股ST方源以3800万元转让给王明华。
而最初，辽源大成是通过拍卖获得1091.53万股，每股价格仅为4.28元。今年
以来，ST方源股价持续上涨，截至7月18日公司收盘价达每股12.92元。
【出处】中国证券网【作者】
【2011-07-19】
ST方源(600656)三股东高位抛售 一年净赚一亿
股份刚于6月30日解禁，ST方源的第三大股东王明华即在高位大笔抛售。ST方
源今日公告称，公司于7月18日收到股东王明华减持股份的通知，王明华于7月18日
通过大宗交易系统减持公司股份200万股，占公司现有总股本的1.05%。王明华目前
仍持有公司股份890万股，占总股本的4.67%。
上交所大宗交易信息显示，王明华共分两笔抛售了200万股，成交价都是12.88
元，略高于今日盘中最低价12.85元，共套现2576万元。
王明华实质通过左手倒右手的方式拿到ST方源1090万股股权。2010年4月20日
，辽源大成投资有限公司通过拍卖获得1091.53万股ST方源，每股价格为4.28元；2
011年3月28日，吉林省辽源市西安区人民法院下达的民事裁定书，辽源大成将所持
1090万股ST方源以3800万元转让给王明华。王明华对外称，辽源大成是以股权抵偿
对其所负债务，而实质上，辽源大成的主要股东就是王明华。
可以说，在短短一年多时间，王明华获得了十分丰厚的回报。按照ST方源昨日
收盘价，王明华所持有的890万股市值已达约1.15亿元，加上已套现的2576万元，
共计达1.4亿元，其中收益高达亿元。
ST方源借着重组东风，年初至今股价整整翻了一倍；目前公司正处于控制权易
主之后的重整业务阶段。与勋达投资董事长麦校勋之间展开多个回合的ST方源控股
权争夺战的自然人余蒂妮，通过其实际控股的珠海华信泰，于今年4月15日以1.87
亿元从ST方源原控股股东勋达投资手中竞得21.003%的股权，成为ST方源第一大股
东，并为此另外承担高达2.38亿元的股改补偿款。
【出处】上海证券报【作者】叶勇
【2011-05-17】
ST方源(600656)将因虚假陈述受罚
ST方源（600656）公告，公司于5月16日收到中国证券监督管理委员会《行政
处罚事先告知书》，公司虚假陈述案所涉“六宗罪”已由证监会调查完毕，拟依法
对公司及相关责任人作出行政处罚。
公告称，公司因涉嫌违反证券法规于2009年7月8日、2010年2月1日被证监会立
案调查。根据《行政处罚事先告知书》，因麦校勋与中国高新投资集团之间股权转
让、未及时披露东莞市方达环宇环保科技有限公司划转资金及担保和诉讼事项、未
按规定及时披露实际控制人变化、未及时披露与上海震宇实业有限公司的股权转让
交易为关联交易、未及时披露银行存款被法院扣划，导致公司在2007年《股权分置
改革说明书》中虚假陈述、2007年、2008年年度报告虚假陈述、2009年半年度报告
虚假陈述，公司及相关个人应对此负有责任。
根据公告，证监会给予公司警告，并处以40万元罚款。给予时任董事长麦校勋
及时任董事兼总裁许志榕等警告，并分别处以2万元至30万元不等的罚款。
【出处】中国证券网【作者】
【2011-05-17】
ST方源(600656)遭证监会130万元罚单 公司原9名高管齐被警告
5月16日晚，刚刚履行完股改承诺的ST方源公告称，2011 年5 月16 日，公司
按要求至中国证券监督管理委员会广东监管局现场签收中国证券监督管理委员会《
行政处罚事先告知书》。公司虚假陈述案已由中国证券监督管理委员会调查完毕，
拟依法对公司及相关责任人作出行政处罚。
此前，公司因涉嫌违反证券法规于2009 年7 月8 日、2010 年2 月1 日被中国
证券监督管理委员会立案调查。
据了解，之前ST方源原实际控制人麦校勋一方与当时拟重组方余蒂妮分别控制
的两个董事会各执一词、矛盾重重，由此造成的直接后果便是上市公司治理混乱不
堪，经营处于瘫痪状态。此外，从2008年开始，建设银行、中信银行、上海银行、
深发展、中国银行、工商银行等多家银行以及另一些民间债主先后向ST方源追债，
索偿金额从数千万元至上亿元不等。
证监会的《告知书》显示，因时任董事长麦校勋麦校勋与中国高新投资集团公
司间股权转让、未及时披露东莞市方达环宇环保科技有限公司划转资金及担保和诉
讼事项、未按规定及时披露实际控制人变化、未及时披露与上海震宇实业有限公司
的股权转让交易为关联交易、未及时披露银行存款被法院扣划，导致公司在2007
年《股权分置改革说明书》中虚假陈述、2007 年年度报告虚假陈述、2008 年未按
规定及时披露有关事项、2008 年年度报告虚假陈述、2009 年未按规定及时披露有
关事项、2009年半年度报告虚假陈述，公司及相关个人应对此负有责任。
鉴于公司已对相关事项进行了公告和整改，按照《中华人民共和国行政处罚法
》从轻和减轻处罚的相关规定，依据证券法第193 条规定，中国证券监督管理委员
会拟作以下处罚：
对公司在2007 年《股权分置改革说明书》中虚假陈述、2007 年年度报告虚假
陈述、2008 年未按规定及时披露有关事项、2008 年年度报告虚假陈述、2009 年
未按规定及时披露有关事项、2009 年半年度报告虚假陈述等违法行为，给予公司
警告，并处以40 万元罚款。
对时任董事长麦校勋、时任董事兼总裁许志榕、时任董事长任昌建给予警告，
并分别处以40万元、30万元和5万元罚款。对时任总裁罗文海、时任副总裁陈杰、
时任董事会秘书、副总裁方遒、时任首席财务官伍宝清给予警告，并分别处以3万
元罚款，对时任副总裁兼首席财务官刘晓锋，给予警告，并处以10 万元罚款。
【出处】证券日报【作者】王峥
【2011-05-17】
ST方源(600656)虚假陈述被查明 证监会开出罚单
ST方源虚假陈述案日前已由证监会调查完毕，公司及相关责任人将受到行政处
罚。5月16日，公司签收了证监会的《行政处罚事先告知书》。
《告知书》显示，因公司前董事长麦校勋与中国高新投资集团公司间股权转让
、未及时披露东莞市方达环宇环保科技有限公司划转资金及担保和诉讼事项、未按
规定及时披露实际控制人变化、未及时披露与上海震宇实业有限公司的股权转让交
易为关联交易、未及时披露银行存款被法院扣划，导致公司在2007年《股权分置改
革说明书》中虚假陈述、2007年年度报告虚假陈述、2008年未按规定及时披露有关
事项、2008年年度报告虚假陈述、2009年未按规定及时披露有关事项、2009年半年
度报告虚假陈述，公司及相关个人应对此负有责任。
根据有关规定，证监会拟给予公司警告并处以40万元罚款，对包括麦晓勋等在
内的时任公司高管人员给予警告外，还分别处以罚款。其中，麦晓勋和许志榕各罚
30万元；刘晓锋罚10万元；任昌建罚5万元；罗文海、陈杰、方遒、伍宝清、汤剑
平各罚3万元。
【出处】上海证券报【作者】朱文彬
【2011-05-10】
ST方源(600656)巨额债务利息有望获免
2010年成功扭亏后，ST方源却在今年一季度再次出现亏损，不过，公司近日与
相关债权人的免息约定，有望将公司拖出亏损的泥沼。
ST方源今日公告，公司近日与债权人上海工行及公司大股东华信泰签订了《还
款免息意向书》。根据该意向书的约定，公司应偿还上海工行人民币贷款本金合计
9800万元及诉讼费用89万元，偿还时间为正式的还款免息协议生效后的6个月内。
上海工行同意在收到ST方源按约定支付的贷款本金人民币9800万元的前提下，免除
公司所积欠的利息合计人民币5928.42万元（预结至2011年11月30日）。
ST方源表示，如果公司按本意向书约定签履行了偿还义务，上述免除利息将计
入公司完成还款当期利润。与2010年公司不足1000万的净利润相比，仅此一项债务
重组收益，就有望使公司在2011年实现近6倍的业绩增长。
【出处】上海证券报【作者】施浩
【2011-03-31】
"王明华"左手倒右手 ST方源(600656)三股东股权易位
ST方源第三大股东辽源大成投资公司所持上市公司股权，全部转让给自然人王
明华。记者获悉，此举是为了履行股改承诺。
辽源大成合计持ST方源1091.53万股，占总股本5.73%股权，为第三大股东；上
述股份目前全部为限售流通股。2011年3月28日，吉林省辽源市西安区人民法院下
达的民事裁定书，辽源大成将所持1090万ST方源以3800万元转让给王明华，付款时
间为3月29日。转让结束之后，辽源大成还持有15341股ST方源限售流通股股份。据
悉，辽源大成投资有限公司将通过本次权益变动偿还债务。
值得注意的是，辽源大成法定代表人也叫王明华。辽源大成和王明华两份权益
报告书显示，辽源大成法人代表王明华身份证号与王明华身份证号相同，且两人长
期居住地均在温州。王明华本人也证实两个王明华为同一人。
王明华为何左手倒右手？辽源大成成立时间2010年3月10日，主要股东王明华
。2010年4月20日，辽源大成通过拍卖获得1091.53万股，每股价格为4.28元。辽源
大成当时称，将实现对上市公司的战略投资，且不排除在未来12个月内继续增持。
对于此次辽源大成转让股权，王明华告诉记者，辽源大成欠其个人的钱，为了还钱
，才把股权转让给他。同时，他将代“没钱”的辽源大成履行股改承诺。
自2月中旬以来，ST 方源涨幅67%。ST 方源3月10日在异动公告中称，在可预
见的未来3个月内，华信泰对公司不存在重大资产重组、收购、发行股份等重大事
项。
【出处】上海证券报【作者】阮晓琴
【2011-03-23】
ST方源(600656)大股东还钱能力遭质疑
ST方源(600656)于昨日召开2011年第一次临时股东大会，审议关于股改业绩承
诺履行事项的议案。不过，对于大股东华信泰决定拿出4.2亿现金履行业绩承诺，
投资者在高兴的同时也有担忧：还钱是否有保证？拖欠10个月是否计提利息？
"还钱有保证吗？"
3月7日，ST方源发布董事会决议公告，称大股东将在4月30日前以现金方式履
行其应付股改业绩承诺义务。其中华信泰将以现金23767.36万元履行其应付股改业
绩承诺义务，以现金19602.04万元代勋达投资、辽源大成、吴伟英、吴为荣履行股
改义务；黄铮和林欢分别付现3239.79万元和2086.11万元。实施完成后，公司股改
业绩承诺义务履行完毕，对于所获现金，ST方源表示将用于解决历史债务、投资或
者委托理财。
对于此次华信泰如此慷慨拿出4.2亿元的真金白银，杭州投资者汪先生给公司
新闻热线打来电话质疑："华信泰有一下子拿出这么多现金的实力吗？"
公开资料显示，华信泰成立于2010年3月15日，注册资本1000万元，专为收购S
T方源而设立，主要经营项目为投资与投资管理。同年4月，华信泰通过公开竞价以
1.87亿元竞得ST方源3997.8万股限售流通股(占ST方源须履行股改业绩承诺股份总
数7585.34股的52.704%)，成为第一大股东。为了履行股改业绩承诺义务，华信泰
在7月和12月分别向ST方源支付3000万元、1000万元。
"欠的利息怎么算？"
根据股改业绩承诺，ST方源几大股东应在2010年5月10日前将2008年、2009年
两年净利润之和与承诺业绩之间5.2亿元的差额以现金补足。不过由于大股东的变
更加上迟迟达不成一致，还钱事宜拖延至今，只有华信泰在去年支付了4000万元。
汪先生算了这样一笔账：以银行一年期贷款利率算，10个月将产生近3000万元的利
息。
"本身违反承诺在先，现在公告里对利息绝口不提，这种先例不能开。"汪表示
，"大股东任意承诺，至于兑现与否却没有相关惩罚，这不是拿我们投资者开玩笑
吗？"记者就投资者所提问题致电上市公司，遗憾的是截至发稿，ST方源电话一直
无人接听。
【出处】大众证券报【作者】
【2011-03-07】
股改承诺不履行引发诉讼 ST方源(600656)称4月底前有望兑现
3月7日，ST方源（600656.SH）发布公告称，根据第六届董事会第四十六次会
议决议，通过关于股权分置改革（以下简称：股改）业绩承诺履行事项的议案，根
据此议案显示，4月30日前，公司有望完成股改承诺。
公告称，2011年4月30日前，珠海华信泰投资有限公司将以现金23767.36万元
履行其应付股改业绩承诺义务，以现金19602.04万元代东莞市勋达投资管理有限公
司、辽源大成投资有限公司、吴伟英、吴为荣履行应付股改业绩承诺义务；黄铮将
以现金3239.79万元履行其应付股改业绩承诺义务；林欢将以现金2086.11万元履行
其应付股改业绩承诺义务。
拖欠5.27亿股改款
公开资料显示，2006年12月30日，ST方源公布股权分配改革方案，2007年9月1
3日，公司公告收购报告书，收购人东莞市勋达投资管理有限公司（以下简称勋达
投资）和一致行动人许志榕共持有公司约6167万股法人股，占总股份的41.09%，成
为公司第一大股东。
公开显示，通过司法拍卖，勋达投资和许志榕以每股0.012元/股，总金额71.8
8万元的超低价格，获得了ST方源的控制权。
依据股改说明书，由麦校勋、许志榕共同持股的方达环宇51%的股份将注入上
市公司，勋达投资及许志榕承诺，股权分置改革实施后，公司2008年业绩不低于45
00万元，2008年、2009年两年累计归属于上市公司普通股股东的净利润不低于1亿
元。两位股东同时承诺，实际净利润与承诺净利润之间的差额部分将由勋达投资和
许志榕以现金方式补足，具体支付时间为2009年度报告披露后10日内。
根据ST方源年报显示，2008年归属于母公司所有者的净利润为4503.70万元，
高于承诺的4500万元盈利预测数。然而，2009年度报告披露公司亏损额47183.20万
元，据此推算，2008年、2009年累计归属于上市公司股东的净利润与承诺业绩之间
差额为52679.50万元。
对此差额，按照股改承诺，本应该由勋达投资和许志榕在2010年5月10日前以
现金方式补足。然而，不仅承诺没有兑现，勋达投资和许志榕随后即以司法拍卖的
形式转出大部分股权。
承诺屡催不兑现引诉讼
2010年4月15日，勋达投资将所持有的ST方源近4000万股限售流通股公开拍卖
，占ST方源须履行股改业绩承诺股份总数的52.704%。珠海华信泰投资有限公司（
以下简称珠海华信）经司法拍卖，竞得该标的。
同年4月20日，自然人林欢以1360万元拍得了第二大股东许志榕持有的ST方源3
00万股限售流通股及该股份从2009年8月27日起至2010年4月20日的孳息。两个月后
的6月28日，广州越秀区法院将许志榕持有的ST方源近1092万股限售流通股，划转
至受让人辽源大成投资有限公司（以下简称辽源大成）名下。
除司法拍卖外，在2010年6月，许志榕通过司法程序将剩余的966万股划转出去
：466万股划转至黄铮名下；200万股划转至吴伟英名下；300万股划转至吴为荣名
下。
经过这些司法程序，股改最初承诺人在未兑现承诺的情况下，按照股权分置改
革管理办法，承诺人改为继受其股份的珠海华信、辽源大成及林欢、黄铮、吴伟英
、吴为荣。
但截至2010年9月3日，股改承诺期满，依据公开资料，除珠海华信按其补充承
诺支付先期履行款项3000万元之外，辽源大成、林欢等自然人未按承诺履行相应的
义务。
上述诸行为最终引起了投资者的强烈不满，2010年底，众多ST方源的投资者提
起集体诉讼，要求原大股东勋达投资及许志榕兑现承诺。
【出处】证券日报【作者】桂小笋
【2011-03-07】
股改承诺终于兑现 ST方源(600656)将获4.87亿元现金
ST方源久拖未决的股改承诺，在新控股股东珠海华信泰的全力推动下终得圆满
解决。华泰信、林欢、黄铮将于本年4月30日前以现金履行股改承诺，合计金额486
95.3万元，实施完成后，公司的股改业绩承诺义务即履行完毕。
公告称，华信泰、黄铮、林欢将于2011年4月30日前分别向上市公司支付现金2
3767.36万元（不含已先期支付的4000万元）、3239.79万元、2086.11万元，完成
后，各自持有的限售股份都将于2011年6月27日上市流通。
此外，华信泰还将以现金19602.04万元代原控股股东勋达投资管理有限公司、
吴伟英、吴为荣、辽源大成投资有限公司履行股改业绩承诺。华信泰之所以代上述
股东垫资，其原因在于勋达投资未就上述承诺出具意见，吴伟英、吴为荣对所持股
份对应的承诺存在异议，而辽源大成不同意在期限内完成义务。因此，上述公司及
自然人合计持有的2821.53万限售股无法及时流通。
ST方源此番获得5亿巨资，应追溯到2007年股改时原股东勋达投资和许志榕曾
作出承诺，即2008年、2009年两年累计归属于上市公司普通股股东的净利润不低于
1亿元；实际净利润与承诺净利润的差额部分将由勋达投资和许志榕以现金方式补
足，具体支付时间为2009年度报告披露后10日内。但实际上，公司2008年、2009年
净利润分别为4503.7万元、-47183.20万元，综合两年业绩与初始承诺相差5.27亿
元。
此后的两年里，勋达投资将上市公司重组权转让给华信泰，而许志榕也分批拍
卖了所持股份。期间，华信泰与勋达投资却因出现矛盾而终止合作，并开始争夺对
ST方源的控股权；直至去年6月，华信泰才在法院的干涉下重获ST方源的控制权。
目前，华信泰持股3998万股，占比21%，勋达投资为第二大股东，持股1230万股，
在总股本中占6.46%。
华信泰在重新掌权后一直不遗余力的推动重组，并进行了一系列的人事变动，
并将所持东莞市方达环宇环保科技有限公司78.73%股权置换韩光所持江苏中信安泰
投资有限公司45%股权。在上述资产置换、处理账外资产等举措下，ST方源2010年
业绩预盈。
公司表示，在方案实施完毕后，将用上述资金用于解决历史债务、投资或者委
托理财。
ST方源3月7日复牌。
【出处】上海证券报【作者】王晓宇
【2011-03-07】
ST方源(600656)股改承诺终履行 5.27亿业绩缺口将获现任大股东等现金补偿
ST方源（600656）因原大股东不履行股改业绩承诺引发中小股东诉讼维权的事
项有了新进展，公司现任大股东等将以现金弥补之前的业绩缺口5.27亿元，履行此
前的股改承诺。
据公告，2011年4月30日前，ST方源现任控股股东珠海华信泰投资有限公司将
以现金2.38亿元履行其应付股改业绩承诺义务，以现金1.96亿元代东莞市勋达投资
管理有限公司、辽源大成投资有限公司、吴伟英、吴为荣履行应付股改业绩承诺义
务。此外，黄铮将以现金3239.79万元履行其应付股改业绩承诺义务，林欢将以现
金2086.11万元履行其应付股改业绩承诺义务。实施完成后，公司股改业绩承诺义
务即履行完毕。此前，华信泰已向ST方源支付4000万元用于代勋达投资履行股改业
绩承诺义务。
ST方源此次股改业绩承诺风波由来已久。2007年，ST方源原控股股东东莞市勋
达投资管理有限公司及许志榕在公司股权分置改革方案中作出承诺，ST方源股权分
置改革实施后，2008年、2009年两年累计净利润不低于1亿元，实际净利润与承诺
净利润之间的差额部分将由勋达投资和许志榕以现金方式补足，具体支付时间为20
09年年度报告披露后10日内。
ST方源于2010年4月30日披露的2009年年报显示，2009年净利润为-4.72亿元，
2008年、2009年两年净利润为-4.27亿元，与承诺净利润之间的差额为5.27亿元。
根据规定，勋达投资和许志榕应在2010年5月10日前以现金方式补足差额，但勋达
投资和许志榕一直未履行承诺，并以司法拍卖方式转出大部分股权，接盘方为珠海
华信泰投资、辽源大成、自然人林欢等。此后上交所对此进行了公开谴责。
由于黄铮、吴为荣、吴伟英、林欢等通过司法方式取得了ST方源限售流通股，
有关文件并无股改业绩承诺义务相关约定，因此需对该部分股权所对应的业绩承诺
义务予以明确。
【出处】证券时报【作者】张珈
【2011-03-01】
ST方源(600656)1日起停牌 部分股权股改义务待明确
ST方源（600656）周一晚间发布公告，因公司部分股权所对应的股权分置改革
业绩承诺义务有待明确，公司股票自3月1日起停牌。
【出处】全景网【作者】成亮
【2010-11-22】
ST方源(600656)股改义务人"屡催不改" 5.27亿元业绩缺口无人买单
虽然各方面都频频敦促ST方源前重要股东兑现股改承诺，但是，直至今日，除
珠海华信泰投资有限公司(下称：华信泰)首期支付3000万元股改承诺款项外，其他
义务人尚未实际履行股改承诺义务。
在相关义务人及股东一拖再拖的形势下，广东证监局下达了最后通牒， ST方
源今日公告称，如有关义务人拒绝履行股改承诺，广东证监局将采取相应的监管措
施，并督促公司采取诉讼等法律手段进行追索。
股改承诺迟迟无法兑现
ST方源当初股改时在对价安排中以及在法定承诺事项中均载明，上市公司股权
分置改革实施后两个完整会计年度，上市公司2008年归属于公司普通股股东的净利
润不低于4500万元；上市公司2008年和2009年累计归属于上市公司普通股股东的净
利润不低于1亿元。
但是，股改后的ST方源经营不善，工厂也一度停产，再加上公司负债难还等因
素，使得公司一直处于亏损状态。
ST方源2009年年报显示，当年归属于上市公司股东的亏损4.72亿元，综合2008
年和2009年的业绩，与承诺的净利润之间相差5.27亿元，勋达投资和许志榕应在20
10年5月10日前以现金方式补足，但除了华信泰按受让承诺付给3000万元外，其他
将近5亿元的补偿至今尚未履行。
ST方源今日公告称,公司于2010年11月17日收到证监会广东监管局有关函，根
据公司股权分置改革(下称：股改)方案，相关义务人应向公司以现金补足其2009年
实际净利润低于股改业绩承诺的差额共计5.27亿元。
广东证监局表示，公司应进一步加强与股改义务人华信泰、辽源大成投资有限
公司、东莞市勋达投资管理有限公司、许志榕、林欢以及相关股东黄铮、吴伟英、
吴为荣的沟通协调，同时相关义务人应积极加强与公司董事会的沟通协调，并在公
司董事会的组织下，于2010年11月30日前召开一次由相关义务人及股东参加的专门
会议，协商制订履行股改承诺的具体方案，并认真落实执行；如有关义务人拒绝履
行股改承诺，广东证监局将采取相应的监管措施，并督促公司采取诉讼等法律手段
进行追索。
ST方源表示，公司及董事会将按照上述函件要求召集全体义务人及相关股东就
履行股改业绩承诺事项进行协商。
新东家带来新产业
今日，ST方源公告称，公司以所持东莞市方达环宇环保科技有限公司78.73%股
权置换韩光先生所持江苏中信安泰投资有限公司45%股权。
据了解，这次交易涉及的股权资产分别经具有证券从业资格的审计评估单位进
行审计评估，以评估值作为制定成交价格的依据，经协商确定中信安泰45%股权价
格为4828.6620万元，方达环宇78.73%股权价格为4697.50万元。公司须支付补价13
1.1620万元。但是，鉴于方达环宇的股权已被银行司法冻结，因此，ST方源需尽快
与有关债权银行达成一致，解除司法冻结并完成工商变更登记。
通过查阅得知，中信安泰主营业务为实业投资，投资咨询服务。目前，中信安
泰名下主要资产为名迪汽车广场100%产权。名迪汽车广场位于江苏省张家港市保税
区，项目于2010 年4 月29 日获得江苏省张家港保税区经济发展局批准。项目占地
面积15742.90 平方米、建筑面积20272 平方米，拟建成集汽车品牌展示销售与汽
车用品超市、汽车俱乐部、汽车检测维修中心、汽车零部件交易市尝交通事故定损
中心、二手车交易市尝商务办公于一体的综合汽车广常
【出处】证券日报【作者】矫月
【2010-11-22】
广东证监局介入 ST方源(600656)践行承诺现曙光
久拖不决的ST方源(600656)股改承诺业绩补差问题日前有了新的行政推动。
ST方源公告称，广东证监局要求于11月30日前召开一次由相关义务人及股东参
加的专门会议，协商制订履行股改承诺的具体方案。同时，ST方源宣布了一笔资产
置换交易，上市公司似乎正在迎来解决历史问题和资产重组的机遇期。
根据广东证监局的要求，ST方源应进一步加强与股改义务人珠海华信泰投资有
限公司、辽源大成投资有限公司、东莞市勋达投资管理有限公司、许志榕、林欢以
及相关股东黄铮、吴伟英、吴为荣的沟通协调，同时相关义务人应积极加强与公司
董事会的沟通协调，并在公司董事会的组织下，于11月30日前召开一次由相关义务
人及股东参加的专门会议，协商制订履行股改承诺的具体方案，并认真落实执行；
如有关义务人拒绝履行股改承诺，广东证监局将采取相应的监管措施，并督促公司
采取诉讼等法律手段进行追索。对于广东证监局的要求，ST方源表示，公司及董事
会将按照要求召集全体义务人及相关股东就履行股改业绩承诺事项进行协商。
ST方源涉及的股改承诺问题由来已久，ST方源2007年股改披露的公告中，股东
勋达投资及许志榕在公司股权分置改革方案中所作承诺：ST方源股权分置改革实施
后，2008年、2009年两年累计归属于上市公司普通股股东的净利润不低于1亿元,实
际净利润与承诺净利润之间的差额部分将由勋达投资和许志榕以现金方式补足。ST
方源2009年年报显示,当年归属于上市公司股东的净利润亏损4.72亿元,综合2008年
和2009年的业绩，与承诺的净利润之间相差5.27亿元。截至目前，除ST方源目前的
控股股东华信泰首期支付3000万元股改承诺款项外，其他义务人尚未实际履行股改
承诺义务。
事实上，ST方源股东迟迟不能履行股改承诺也与上市公司控制权争夺有关。20
09年6月，ST方源原控股股东勋达投资将上市公司重组权转让给华信泰，但此后华
信泰与勋达投资出现矛盾，勋达投资遂与华信泰终止合作。此后双方对ST方源控制
权的争夺愈演愈烈，直至今年6月在法院的干预下华信泰获得了ST方源控制权，而
勋达投资也仍持有部分ST方源股权。在此期间，ST方源股改承诺的另一承诺人许志
榕所持股票也被分批拍卖。
在公布广东证监局要求的同时，ST方源还宣布以所持东莞市方达环宇环保科技
有限公司78.73%股权，置换韩光所持江苏中信安泰投资有限公司45%股权，经协商
确定上述两块股权资产价格分别约为4697.5万元、4828.7万元，ST方源须支付补价
约131.2万元。此次交易完成后，ST方源持有中信安泰45%股权，成为其第一大股东
；同时，方达环宇不再纳入公司合并报表范围。
【出处】证券时报【作者】建业
【2010-11-19】
ST方源(600656)股改承诺未兑现 前实际控制人及董事长等受谴责
所谓股权分置，是指上市公司股东所持向社会公开发行的股份在证券交易所上
市交易，称为流通股，而公开发行前股份暂不上市交易，称为非流通股。
中国资本市场上最大的股权分置改革始于2005年5月，截止目前，已5年有余。
在这5年时间中，当初为了实现股份全流通，非流通股股东所作出的承诺、对价是
否都兑现了呢？
经记者调查后发现，ST方源（600656）名列没有兑现股改方案的上市公司之中
。
ST方源董秘称
原承诺人未履行责任
根据ST方源当初股改时在对价安排中以及在法定承诺事项中均载明，上市公司
股权分置改革实施后两个完整会计年度，即上市公司2008年归属于公司普通股股东
的净利润不低于4500万元；上市公司2008年和2009年累计归属于上市公司普通股股
东的净利润不低于1亿元。
若上市公司2008年归属于上市公司普通股股东的净利润低于4500万元，则实际
净利润与4500万元之间的差额部分，将由勋达投资和许志榕以现金方式补足，具体
支付时间为2008年度报告披露后10日内；若上市公司2008年和2009年累计归属于上
市公司普通股股东的净利润低于1亿元，则实际净利润与1亿元之间的差额部分，将
由勋达投资和许志榕以现金方式补足，具体支付时间为2009年度报告披露后10日内
。
但是，根据2010年半年报，公司2009年度亏损47183.20万元，与承诺业绩之间
的差额为52679.50万元，应由股改承诺义务人在年度报告披露十日内以现金补足。
截至本报告披露之日，东莞市勋达投资管理有限公司和许志榕尚未履行承诺。
ST方源董秘方遒告诉《证券日报》记者，股改承诺未兑现的原因，是由于原来
的承诺人没有按照当初的承诺履行义务，因为司法拍卖导致了义务人的变更。
另据记者咨询的律师事务所告知，勋达投资公司和许志榕当初是以较低的重组
对价进入该上市公司的，后来两者的股权因其他债务关系，最终被法院拍卖，导致
承诺无法实现。出现这种情况，上市公司高管有失职之嫌，未尽勤勉义务。
"管理层没有在事先要求其股权应进行担保，在发生债务纠纷后，没有及时采
取保全措施。"记者咨询的律师如是表示。
而在经过调查后，记者又发现了另一个ST方源股改业绩承诺难兑现的原因。
难辞其咎原承诺人受谴责
ST方源2010年3月公告称，2009年12月2日，公司第一大股东东莞市勋达投资召
开了2009年第三次临时股东大会，成立了新一届董事会，改选了董事长，并经证券
监管部门和上交所确认，但原管理层至今未按公司要求向新一届董事会和管理层交
接公司印章、财务账册、档案资料等。鉴于新一届董事会和管理层无法得到公司财
务资料等，造成2009年度会计核算审计工作至今无法进行，对按期出具年度审计报
告存在重大不确定性。同时，公司并未收到大股东东莞市勋达投资一致行动人许志
榕对公司2009年股权分置改革业绩承诺的兑现方案。
东莞市勋达投资曾为ST方源现第一大股东。2009年6月2日，东莞市勋达投资实
际控制人麦校勋与一家深圳公司签署了重组ST方源的框架协议。6月10日，这家深
圳公司宣布将重组权利转给余蒂妮。6月16日，麦校勋与余蒂妮签署《不可撤销的
授权书》，并将公司印鉴、证照等的管理交付余蒂妮。随后，勋达投资法定代表人
变更为余蒂妮。余蒂妮又完成对ST方源董事会的控制，安排己方人士进入。
但是，双方的合作关系并未维持太久便宣告破裂。麦校勋一方称鉴于余蒂妮严
重违反协议约定，已于2009年9月11日发布声明解除有关授权。随即，勋达投资于2
009年12月2日自行召开股东大会，将麦校勋的股肱力量选入新的董事会，原董事会
成员余蒂妮等人则遭罢免。但是，余蒂妮方面始终质疑此次股东大会的合法性，并
称公司原董事会才是合法有效的董事会，双方对ST方源控制权的争夺因此逐渐升级
。
经多次敦促承诺仍迟迟不能兑现，上海证券交易所于2010年9月宣布，因未兑
现股改承诺，给予ST方源前实际控制人及前董事长麦校勋、前股东东莞市勋达投资
管理有限公司、前股东及前董事许志榕公开谴责，并公开认定麦校勋、许志榕三年
内不适合担任上市公司董事的决定。
有市场人士表示，这是对上市公司管理层工作失职、不负责任表现的惩罚。
【出处】证券日报【作者】杨萌
【2010-09-21】
上交所公开谴责ST方源(600656)前实际控制人
因未履行股改承诺，上海证券交易所今日公开谴责东莞市方达再生资源产业股
份有限公司前实际控制人及前董事长麦校勋、公司前股东东莞市勋达投资管理有限
公司、公司前股东及前董事许志榕，并公开认定麦校勋、许志榕三年内不适合担任
上市公司董事。
2010年4月30日，ST方源披露了2009年年度报告，但截至2010年7月16日，相关
义务人尚未履行现金补差的股改承诺。此行为严重违反了《上市公司股权分置改革
管理办法》的规定以及《上海证券交易所股票上市规则》相关规定。据此，上交所
决定给予麦校勋、许志榕公开谴责，并公开认定麦校勋、许志榕三年内不适合担任
上市公司董事；给予东莞市勋达投资管理有限公司公开谴责。
【出处】证券时报【作者】黄 婷
【2010-09-21】
5亿补偿承诺迟不兑现 ST方源(600656)前股东遭谴责
经多次敦促股改承诺仍迟迟不能兑现，上海证券交易所昨日下达《关于给予ST
方源前实际控制人及前董事长麦校勋、公司前股东东莞市勋达投资管理有限公司、
公司前股东及前董事许志榕公开谴责并公开认定麦校勋、许志榕三年内不适合担任
上市公司董事的决定》。
根据东莞市勋达投资及许志榕在公司股权分置改革方案中所作承诺，ST方源股
权分置改革实施后，2008年、2009年两年累计归属于上市公司普通股股东的净利润
不低于10000万元，实际净利润与承诺净利润之间的差额部分将由勋达投资和许志
榕以现金方式补足，具体支付时间为2009年度报告披露后10日内。
ST方源于2010年4月30日披露的2009年年报显示，2009年归属于上市公司股东
的净利润为-4.72亿元，2008年、2009年两年累计归属于母公司所有者的净利润为-
4.27亿元，与承诺净利润之间的差额为5.27亿元，勋达投资和许志榕应在2010年5
月10日前以现金方式补足，但至今尚未履行承诺。
上海证券交易所认为，上述行为严重违反《上市公司股权分置改革管理办法》
的规定以及《上海证券交易所股票上市规则》第1.4条的规定，并根据有关规定，
作出如下纪律处分决定：给予麦校勋、许志榕公开谴责，并公开认定麦校勋、许志
榕三年内不适合担任上市公司董事；给予东莞市勋达投资管理有限公司公开谴责。
上述惩戒将由上交所抄报广东省政府，并计入上市公司诚信记录。
【出处】上海证券报【作者】吴芳兰
【2010-07-29】
ST方源(600656)信披存瑕疵转让资产已被法院冻结
7月13日，ST方源（600656）发布公告，欲将旗下湖北天瑞国际酒店股份有限
公司（以下简称天瑞国际）33.90%股权转让给珠海信实企业管理咨询有限公司（以
下简称珠海信实）。但是《每日经济新闻》记者调查发现，上述转让的股权早已被
法院冻结，而公司并未对此予以披露。
转让天瑞国际股权
公司在7月13日的公告中表示，出于内部整合和保障资产安全的需要，决定将
公司的全资子公司东莞市方达环宇环保产品销售有限公司（以下简称销售公司）所
持有的天瑞国际33.90%股权以4986.12万元的价格转让给公司全资子公司珠海信实
。
而ST方源在7月13日的公告中，对于转让资产的权属曾这样表示，"股权出让方
保证在该项资产上无设定担保、抵押、质押及其他任何限制转让的情况，无涉及该
项资产的诉讼、仲裁或司法强制执行及其他重大争议事项。"
信息披露存在瑕疵
不过在《每日经济新闻》记者拿到的一份名为《东莞市第二人民法院》的材料
中，因方达环宇拖欠东莞市航服票务有限公司长安营业部（以下简称航服票务）机
票款，航服票务诉讼至东莞市第二人民法院，并且胜诉。航服票务申请法院强制执
行，并要求冻结方达环宇对销售公司享有的股权。东莞市第二人民法院已于2010年
3月31日裁定冻结上述股权，并要求东莞市工商局办理协助冻结股权的相关手续。
根据东莞市第二人民法院下达的执行通知书，对上述股权的"冻结期限二年，冻结
期间不得办理转让、变更、抵押等手续"。资料显示，方达环宇持有销售公司90%股
权，为绝对控股股东。
综合上述信息来看，ST方源欲转让的湖北天瑞33.90%股权早已被冻结，而公司
不仅没有对外披露，反而还有误导投资者之嫌。
宋一欣律师在接受《每日经济新闻》记者采访时表示，"对于这样的情况，上
市公司本着对于投资者负责的角度，应该积极主动披露相关情况。"广东格雷兄弟
律师事务所熊晓峰律师在接受记者采访时则认为，销售公司大股东方达环宇所持有
的股权被法院冻结，就表示方达环宇处分与其股权相关的财产性权利受到国家公权
力的限制，所以ST方源出售资产行为的合法性存在疑问。
随后记者致电上市公司，公司董秘方遒表示对上述法院的裁决并不清楚，也未
收到相关的裁决书。
而ST方源今日发布公告称，在7月28日召开的临时股东大会上，已经通过了转
让天瑞国际酒店等四项议案。
【出处】每日经济新闻【作者】曹晟源
【2010-07-20】
ST方源(600656)发生人事变动 公司发言人称此正常
2010年7月13日，ST方源的最新公告中显示了重要的人事变动--公告包括了7月
12日，公司召开的第六届董事会第三十七次会议中，提出的四项表决意见中，有两
项是关于人事变动：提请免除李佳董事职务、选举王明华担任董事；提请免除徐述
静监事职务、选举于海和周云华担任监事。
同时，今日公告了在7月9日，监事会监事吕学军和程靖递交辞职申请，同时在
公司召开的2010年第一届职工大会上，与会职工一致同意选举程靖为职工代表监事
；
ST方源在公司实际控制权的归属上可以说是一波三折，足可上演一出商战剧集
。而在付出了约1.87亿元的代价以及承担履行股权分置改革业绩承诺事项后，在今
年6月初，余蒂妮才正式成为公司的实际控制人。
而此时公司出现董事会、监事会"两会"方面的人士变动，尤其是监事会方面的
重大"改组"，难免引起外界的猜想，据此，《证券日报》对ST方源以及中央财经大
学的胡小珂教授进行了采访。
ST方源发言人称，公司此时的人事变动纯属正常变动，并无特殊原因。而且，
ST方源目前还没有主营业务，在证监会的督促下，公司在相当长的一段时间内都将
致力于公司内部治理。
那么ST方源监事会的"改组"行为，是否表明了新股东入主后，为了掌握公司控
制权而进行的一种调整？在采访了中央财经大学的胡教授后，他指出，这主要是从
两方面进行判断：
一是要看在程序上是否合法。对于ST方源人事方面的变动的疑问主要集中于这
样几个方面：为什么作为监事会监事长的徐述静多次缺席监事会会议？吕学军因何
原因辞去监事职务？我们可以猜测"公司内部在控制权上出现了一些不和谐的声音"
，但是一定要有相关的事实和证据去证明。其中就需要关注在监事会成员的选举程
序上，尤其是职工代表监事的选举程序是否合法。
【出处】证券日报【作者】谢静
【2010-07-13】
新股东上任"三把火" ST方源(600656)"改组"监事会
继在股东大会上表示实际控制人将不遗余力推动重组之后，ST方源的新股东们
又在公司人事变动上作起了文章。公司今日披露了一系列监事更替事项，包括监事
会提议免去一名监事、新入主的两名股东均推选了股东监事候选人，与此同时，公
司董事会人选亦面临调整。
自从余蒂妮方实际控制的珠海华信泰、辽源大成投资通过拍卖分别成为ST方源
第一、第二大股东后，ST方源的控制权之争就算告以"阶段性"落幕。而花费真金白
银入主上市公司之后，新股东就开始着手公司人事变动。
根据今日公告，公司监事会吕学军、程靖两名监事发生变动。吕学军因个人原
因申请辞去职工代表监事职务，而程靖辞去所任股东监事职务，担任公司职工代表
监事。监事会同时做出决定，提请股东大会免除徐述静监事职务，理由系其连续三
次缺席监事会会议。另外，新股东珠海华信泰、辽源大成分别推选于海、周云华担
任股东监事，前者曾任ST方源副总裁，后者现任新疆中海油能源集团董事长。
除了对监事会"换血"外，公司董事会还提请股东大会免去李佳董事职务。称李
佳自2009年6月24日当选为公司董事，自2009年11月起连续缺席多次董事会，未切
实履行董事忠实义务和勤勉义务，由此董事会应当建议股东大会予以撤换。辽源大
成则推选王明华为董事候选人，而其现任辽源大成执行董事兼经理。
公司同时宣布，全资子公司东莞市方达环宇环保产品销售有限公司拟将所持湖
北天瑞国际酒店33.9%股权，转让给全资子公司珠海信实企业管理咨询有限公司，
交易价格为4986.12万元。截至去年年底，该公司净资产为15822万元，净利润为亏
损365万元。
公司称，此次交易的目的系为保证资产安全。同时，公司同意天瑞酒店增资扩
股，此次增资1.34亿元，共5000万股，折合每股2.6897元。而公司因对其拥有1400
万债权，增资额相应冲抵后减为现金3159万元。
值得关注的是，公司9位董事中有2位对此投了弃权票，其中除了未出席会议的
董事李佳外，还有董事蒋根福，而其投弃权票的理由在于对于珠海信实设立情况不
明。据了解，方达环保曾在去年6月宣布收购自然人李毅持有的天瑞酒店33.9%股权
，价格为4986.12万元，此次交易系平价转让。此后ST方源又与该公司股东等各方
签订托管协议，由销售公司管理委托方相关股份，由此销售公司合计持有天瑞酒店
69.52%股权的表决权并控制其董事会7席中的4席。此次转让后，销售公司的天瑞酒
店大部分股权转为珠海信实所有。
【出处】上海证券报【作者】赵一蕙
【2010-06-30】
辽源大成战略投资ST方源(600656) 未提业绩补偿
最近进入ST方源的辽源大成投资有限公司今天通过权益变动书透露了自己身份
。
今年4月20日，ST方源原第二大股东许志榕所持股权被拍卖。辽源大成投资有
限公司通过竞拍，以每股4.28元的价格，共4670万元，拿下了1091.5341万股，占
总股本共计5.73%。上述股份全部为限售流通股，目前还未过户。辽源大成称，将
实现对上市公司的战略投资。
本次交易前，辽源大成投资有限公司未持有ST方源的股权，此次股权受让后，
辽源大成暂无处置已拥有权益的股份的计划，但不排除在未来12个月内继续增加在
ST方源中拥有权益的股份。
ST方源原第一大股东勋达投资及一致行动人当年在股权时承诺，对公司2008年
、2009年实际净利润低于股改业绩承诺的差额部分，将以现金补足。由于业绩没有
达到所做的承诺，以他们所持7585万股计，需要补偿上市公司5.27亿元。而以辽源
大成竞拍所获股权，应相应承担3019万元。若算上这部分成本，辽源大成持股成本
7.04元/股，已高于昨天的收盘价6.98元。今天的权益变动报告书未提及辽源大成
的补偿问题。
辽源大成投资有限公司今年3月才成立，注册地址在辽源经济开发区东北袜业
工业园区，注册资金1000万，法人代表王明华，是浙江温州人。据ST方源称，辽源
大成投资有限公司与余蒂妮无关。
辽源大成拍下部分股权，并未导致ST方源控股股东、实际控制人发生变化。目
前，余蒂妮所控制的华信泰持有3998万股，占总股本21%，为第一大股东。
【出处】上海证券报【作者】阮晓琴
【2010-06-30】
ST方源(600656)股权司法划转
近年来，ST方源一直陷在股权的纠纷中，昨日ST方源公告称，结算公司将许志
榕持有的公司1，091.53万股限售流通股划转至受让人辽源大成名下。司法划转后
，辽源大成持有公司1，091.53万股股份，占公司总股本的5.734%。
【出处】信息时报【作者】叶静
【2010-06-30】
ST方源(600656)将积极推进新一轮重组
6月29日，ST方源（600656）召开2009年年度股东大会，公司董事长任昌建在
会上表示：在报告期内，由于公司陷入激烈的股权之争，乱象横生，公司全部业务
几近瘫痪，公司更因违反证券法规被中国证监会立案稽查。珠海华信泰投资公司通
过拍卖取得控股权后，公司实际控制人将不遗余力继续推进公司的重组。
一位前来参加股东大会的个人投资者对重组充满信心，他对记者谈出自己的看
法：大股东为了取得控股权，已经真金白银砸下了2个多亿，显示了大股东志在必
得的决心，不可能半途而废。位列前十大股东的兰溪市财政局的代表则希望公司实
际控制人不仅要自己带头履行股权分置改革业绩承诺义务，还要督促其它相关股东
同样积极履行义务，以期早日实现重组成功。
据公司董秘方遒介绍，由于原大股东勋达投资和许志榕的股权大都被司法冻结
，面临被拍卖或被划转。原许志榕持有的公司1091.53万股限售流通股已经通过司
法划转至受让人辽源大成投资有限公司名下，辽源大成目前持有公司1091.53万股
限售流通股股份，占公司总股本5.73%。公司的重组将面临与这些通过拍卖或划转
取得股权的部分股东的艰难谈判。
有投资者问，公司如果能成功重组，控股股东可能注入何类资产以及如何实现
营利？公司管理层对此三缄其口。由于目前的控股股东珠海华信泰投资公司是纯粹
为收购而临时设立的一家公司，没有任何可供注入的资产，因此大股东重组成功后
，公司经营方向仍然是一个待解的谜。 一家基金公司行业研究员说：ST方源可以
称得上是资本市场的“重组专业户”，也是证券交易史上一个可圈可点的经典个案
，希望这次新控制人入主后能真正实现脱胎换骨。
【出处】证券时报【作者】甘 霖
【2010-06-24】
余蒂妮承诺补偿利润 ST方源(600656)首期可得3000万
ST方源今天公告，公司于6月23日收到华信泰及实际控制人余蒂妮及其丈夫李
晓明的履行ST方源股权分置改革业绩承诺义务的承诺函。
承诺函称，华信泰拟将所持公司限售流通股质押并拟办理融资，特就代东莞市
勋达投资管理有限公司履行3998万股限售流通股对应的股权分置改革业绩承诺义务
补充承诺如下：在华信泰完成股份质押并取得融资借款后5个工作日内，华信泰以
现金向公司先期支付履行股改业绩承诺义务款项3000万元。
余蒂妮及丈夫李晓明称，如华信泰未能按期履行上述付款义务，余蒂妮及李晓
明将在上述承诺期限内代为履行股改业绩承诺义务款项3000万元。否则愿意接受证
券监管部门的处理。
今年5月6日，证监会广东监管局分别下发给东莞市勋达投资管理有限公司和许
志榕的相关函，根据该函，许志榕要补足股改承诺与实际净利润之间的差额5.27亿
元。通过受让拍卖股权，由余蒂妮主导的华信泰所持ST方源股权占比52.704%，代
行履约即需支付2.78亿元。
【出处】上海证券报【作者】阮晓琴
【2010-06-09】
ST方源(600656)原大股东金蝉脱壳
早在2007年ST方源股改前，东莞市勋达投资公司（下称勋达投资）和其一致行
动人许志榕以极低的价格拍下ST方源41.09%的股权，获得了公司的控制权。尽管新
股东在股改中许下不菲的承诺，但时至今日，不但承诺未能兑现，反而以司法拍卖
的形式转出大部分股权。即逃脱了弥补利润差额的责任，还从股权转让中获利丰厚
。
低价拍得控制权
2007年8月31日，一场司法拍卖改变了ST方源的命运。在这场拍卖会上，华源
生命产业有限公司所持的ST方源6166.94万股法人股（占当时总股本的41.09%），
通过司法拍卖，被勋达投资和许志榕联合购得，从而取得了ST方源的控制权。本次
拍卖的价格相当低廉，总金额仅为71.88万元，合每股0.012元/股。其中勋达投资
拍得4250.25万股，出资49.54万元；许志榕拍得1916.69万股，出资22.34万元。不
过，当时ST方源正处于被暂停上市的阶段，而临着终止上市的风险。此次拍卖完成
后，勋达投资和许志榕表示，将通过重大资产重组变更上市公司的主营业务，并积
极推进公司股改。
2007年12月29日，勋达投资和许志榕无偿向上市公司注入方达环宇环保科技公
司51%的股权，股权估值为2.98亿元。经过此次重组，ST方源2007年实现盈利，并
于2008年7月1日恢复上市。
股改时大胆承诺
勋达投资和许志榕无偿向上市公司注入方达环宇51%的股权，是作为公司股改
方案的一部分。经过股改过程中的转增后，上市公司的总股本增加至1.9亿股，勋
达投资持股增加至5227.81万股，占总股本的27.465%;许志榕持股增加至2357.53万
股，占总股本的12.386%。
以此计算，勋达投资和许志榕前后共投资2.9878亿元（包括竞拍股权和资产注
入两部分），共获得上市公司股权7585.34万股，合每股成本约3.94元/股。
在股改中，勋达投资和许志榕承诺，股改实施后，上市公司2008年业绩不低于
4500万元，2008年、2009年两年累计净利润不低于1亿元。实现净利润与承诺净利
润之间的差额部分，将由勋达投资和许志榕以现金方式补足，具体支付时间为2009
年年报披露后10日内。
上演金蝉脱壳戏法
时间离ST方源股改已过去了两年，2008年、2009年公司的业绩总额与勋达投资
和许志榕当初的承诺的业绩相去甚远。2008年，ST方源实现净利润4503万元，基本
实现了勋达投资和许志榕的承诺；但2009年，ST方源却亏损了47183万元。2008年
、2009年公司累计亏损42680万元，这与当初1亿元的承诺，相差5.268亿元。按当
初的约定，勋达投资和许志榕应当于2009年年报公布后10日内（即2010年5月10日
前）以现金向上市公司补足。
然而，投资者等来的不是勋达投资和许志榕支付补偿款的消息，而是两位股东
出售股权的公告。按照股改时的承诺，两位股东在三年内不得转让股权，但此次的
转让是"被"转让--司法拍卖。
2010年4月15日，经司法拍卖，珠海华信泰投资公司（下称华信泰）拍得勋达
投资所持的ST方源3997.81万股；4月20日，许志榕所持的ST方源的300万股，也经
过司法拍卖，被林欢购得。华信泰明确表示自愿代勋达投资履行标的股份对应的股
改业绩承诺；不过，对于林欢，上市公司仅表示将提请林欢尽快提交履行竞得股份
对应的股改业绩承诺义务的具体方案，并切实遵照执行。
值得注意的是，此次华信泰拍得勋达投资3997.81万股股权，价格为1.87亿元
，合每股4.677元/股，较勋达投资当初获得该股权的成本3.94元/股高出18%；而许
志榕所持300万股的转让价为1360万元，合每股4.53元/股，较当初成本价高出15%
。也就是说，拍卖出去的这部股权，不仅躲避了业绩补偿，还从转让中获利不浅。
对于ST方源股东股改承诺和股权拍卖一事，《大众证券报》将继续关注。
【出处】大众证券报【作者】于世卿
【2010-06-05】
ST方源(600656)股东许志榕所持300万股拍出
ST方源今日公告称，公司收到林欢提交的关于许志榕所持公司300万股限售流
通股及其孳息的拍卖成交确认书以及法院执行裁定书。
根据《拍卖成交确认书》，林欢于2010年4月20日在广东省拍卖行有限公司、
广东元正拍卖有限公司于广东省拍卖行有限公司拍卖厅举行的联合第2期拍卖会上
，通过公开竞价以1360万元拍得许志榕所持公司300万股限售流通股及该股份从200
9年8月27日起至今的孳息（指派发的送股、转增设、现金红利），同时约定《对ST
方源限售流通股拍卖须知》为该拍卖合同的组成部分。
而法院裁定书显示，将被执行人许志榕所持ST方源300万股及该股份从2009年8
月27日起的孳息（指派发的送股、转增设、现金红利）过户给买受人林欢所有。
ST方源今日表示，公司及董事会提请林欢尽快提交履行竞得股份对应的股权分
置改革业绩承诺义务的具体方案，并切实遵照执行。
【出处】上海证券报【作者】吴芳兰
【2010-05-24】
法院下达中标裁定 ST方源(600656)归属珠海华信泰
余蒂妮控制的珠海华信泰通过ST方源发布了详式权益报告书。该报告书显示，
5月10日，东莞市第二人民法院出具了《执行裁定书》和《协助执行通知书》，裁
定原勋达投资持有的ST方源3998万股限售流通股及自2008年12月1日起的孳息（指
派发的送股、转增股、现金红利）归珠海华信泰所有。
珠海华信泰尚未就未来12个月内对ST方源资产、业务进行处置拟定计划。
今天的公告还显示，珠海华信泰控股股东、实际控制人余蒂妮没有控制的核心
企业。珠海华信泰成立于2010年3月15日，系专为本次收购而设立。关联公司包括
深圳市国恒实业发展有限公司等。深圳市国恒实业发展有限公司为国恒铁路实际控
制人。
【出处】上海证券报【作者】阮晓琴
【2010-05-24】
ST方源(600656):华信泰一年内可能继续增持
ST方源（600656）今日公告揭开了最近三个交易日上涨15%的谜底。珠海华信
泰投资有限公司正在准备股份过户相关事宜，不排除在未来12个月内继续增持ST方
源股份的可能性。此外，ST方源拟将湖北天瑞国际酒店股份有限公司纳入合并报表
范围。
ST方源连续三个交易日触及涨幅限制，属于股票交易异常波动。公司表示，在
可预见的未来三个月内，不存在应披露而未披露的影响公司股价的敏感信息。华信
泰不排除增持可能性，但目前尚未形成具体计划，不会在未来12个月内处置将拥有
的股份。
ST方源公告，天瑞酒店股东、董事李毅等与东莞市方达环宇环保产品销售有限
公司签订《股份托管协议》，委托方委托销售公司管理其持有的在天瑞酒店全部股
份，在托管期（自协议签订之日至2010年12月31日止）内，除协议的限制条件外，
销售公司根据有关规定，全权行使委托方该项股份的股东权利，并履行委托方该项
股份的股东义务。托管费用为委托方应得天瑞酒店分配利润或送红股价值的5%。协
议生效后，销售公司合计持有天瑞酒店69.52%股权的表决权并控制其董事会7席中
的4席。不过能否合并报表范围尚需经年审机构确认。
ST方源控股子公司东莞市方达环宇环保科技有限公司2009年6月份收购自然人
李毅持有的天瑞酒店33.90%股权，以经审计的天瑞酒店2009年3月31日账面净资产
为依据，确定交易金额为4986.12万元。
此外，ST方源表示已督促华信泰就代履行股改业绩承诺制定具体方案，并拟对
不履行承诺的义务人启动"占用即冻结"机制。ST方源去年营业总收入为179.98万元
。
【出处】证券时报【作者】向南
【2010-05-21】
ST方源(600656)股改承诺未兑现 证监局一月两发通牒
今日，广东证监局再次向ST方源（600656.SH）及大股东发出要求履行股改承
诺的函。而这已经是广东证监局继5月7日之后第二次向ST方源及大股东发出类似的
"通牒"了。
此次是由广东证监局下发给ST方源董事会及珠海华信泰投资有限公司（下称"
华信泰"）的两个函件。
据ST方源今日公告称，广东证监局要求ST方源应进一步加强与东莞市勋达投资
管理有限公司（下称"勋达投资"）、许志榕及华信泰等相关义务人的沟通协调，督
促有关义务人尽快制定履行股权分置改革承诺的具体方案，并认真落实执行。如有
关义务人未能如期履行股权分置改革承诺，公司应立即启动"占用即冻结"机制，向
有关法院申请冻结其持有的公司股份，直至有关义务人完全履行相应的股权分置改
革承诺为止。
同时，对于华信泰，广东证监局指出，鉴于华信泰已承诺代勋达投资履行所拍
得股份相应的ST 方源股权分置改革承诺，因此华信泰及实际控制人应尽快制定履
行相关承诺的具体方案并抓紧落实执行。否则，将依法追究华信泰及实际控制人的
法律责任。
而5月7日，广东证监局曾对勋达投资及许志榕提出类似要求。
按照股改承诺，对公司2008年、2009年实际净利润低于股改业绩承诺的差额部
分，勋达投资和许志榕应于公司2009年度报告披露后10日内以现金方式补足。目前
，华信泰已承诺代勋达投资履行所拍得股份相应的股改承诺。勋达投资及其实际控
制人、许志榕应尽快制定履行相关承诺的具体方案并抓紧落实执行；同时，勋达投
资及其实际控制人应加强与华信泰的沟通联系，督促其履行所拍股份相应的股权分
置改革承诺义务。
但据ST方源5月12日表示，截至2010年5月10日，公司尚未收到勋达投资和许志
榕履行股改业绩承诺款项，也未收到履行相关承诺的具体方案。
【出处】腾讯财经【作者】
【2010-05-12】
ST方源(600656)向大股东催讨5.27亿股改承诺补偿
ST方源(600656) 公告称，截至今年5月10公司尚未收到东莞市勋达投资管理有
限公司和许志榕履行股权分置改革业绩承诺款项，也未收到履行相关承诺的具体方
案。为此，ST方源将提请勋达投资和许志榕尽快制定履行相关承诺的具体方案并抓
紧落实执行；并将在珠海华信泰投资有限公司及其他拍卖股份买受人完成竞得股份
过户后，督促其切实履行代付义务。
今年5月6日证监会广东监管局分别下发给东莞市勋达投资管理有限公司和许志
榕的相关函，根据该函，华信泰和许志榕要补足股改承诺与实际净利润之间的差额
5.27亿元。而此前经司法拍卖，珠海华信泰投资有限公司已竞得勋达投资所持公司
3997.80万股限售流通股，并已作出代勋达投资履行股改业绩承诺义务的相关承诺
。
广东证监局表示，为确保公司股权分置改革承诺得到切实履行，广东证监局要
求勋达投资及许志榕对公司2008年、2009年实际净利润低于股改业绩承诺的差额部
分，应于公司2009年度报告披露后10日内以现金方式补足。勋达投资及其实际控制
人、许志榕应尽快制定履行相关承诺的具体方案并抓紧落实执行；同时，勋达投资
及其实际控制人应加强与华信泰的沟通联系，督促其履行所拍股份相应的股权分置
改革承诺义务。如勋达投资和许志榕未能切实履行股改承诺，广东证监局将依法追
究其法律责任。
据了解，ST方源2007年股改时，东莞市勋达投资管理有限公司承诺，若上市公
司2008年和2009年累计归属于上市公司普通股股东的净利润低于1亿元，则实际净
利润与1亿元之间的差额部分将由勋达投资和许志榕以现金方式补足，具体支付时
间为2009年度报告披露后10日内。
根据ST方源已披露的2009年度报告，公司2009年度亏损4.72亿元，2008年、20
09年累计归属于公司股东的净利润与股改方案中所承诺业绩之间差额为5.27亿元。
【出处】证券时报【作者】李坤
【2010-05-07】
ST方源(600656)相关股东5.27亿元补股改差额
ST方源（600656）5月6日收到证监会广东监管局分别下发给东莞市勋达投资管
理有限公司（其所持公司3997.81万股限售流通股已被珠海华信泰投资有限公司拍
得）和许志榕的相关函，根据该函，华信泰和许志榕要补足股改承诺与实际净利润
之间的差额5.27亿元。
广东证监局表示，为确保公司股权分置改革承诺得到切实履行，广东证监局要
求勋达投资及许志榕对公司2008年、2009年实际净利润低于股改业绩承诺的差额部
分，应于公司2009年度报告披露后10日内以现金方式补足。目前，华信泰已承诺代
勋达投资履行所拍得股份相应的股改承诺。勋达投资及其实际控制人、许志榕应尽
快制定履行相关承诺的具体方案并抓紧落实执行；同时，勋达投资及其实际控制人
应加强与华信泰的沟通联系，督促其履行所拍股份相应的股权分置改革承诺义务。
根据ST方源已披露的2009年度报告，公司2009年度亏损4.72亿元，2008年、20
09年累计归属于公司股东的净利润与股改方案中所承诺业绩之间差额为5.27亿元。
相当于ST方源每股得到2.77元现金补偿。
ST方源同时公告，如勋达投资和许志榕未能切实履行股改承诺，广东证监局将
依法追究其法律责任。（向南）
【出处】证券时报【作者】向南
