☆风险因素☆ ◇600622 嘉宝集团 更新日期：2014-08-06◇
★本栏包括【1.投资评级及研究报告】【2.资本运作】
【投资评级及研究报告】
增 持——天相投顾:投资收益拉动净利润增长【2011-03-24】
我们预计公司2011-2012年的每股收益分别为0.76元和0.86元，以昨日收盘价10.11元
计算，对应的动态市盈率分别为13倍和12倍。考虑到公司的嘉定区国资委背景、嘉定
区房地产市场的良好前景、公司2010年较好的销售表现，维持其“增持”评级。
买 入——光大证券:核电关键耗材提供持久增长动力【2010-11-18】
我们测算，2010-2012年公司EPS分别为0.64元、1.16元和1.72元。公司房地产业务20
11年贡献EPS1.08元，按照目前房地产行业10倍的估值，价值11元股价，提供了非常
高的安全边际。核级锆管业务2011-2012年将为公司贡献EPS0.08元和0.12元，鉴于核
级锆管是唯一需求加速增长的核电产品，未来5年复合增速50%，给予2012年40倍估值
，价值5元股价。综合来看，我们认为公司合理股价在16元左右，给予买入评级。
增 持——天相投顾:利润主要源自参股项目【2010-10-29】
我们预计公司2010-2011年的每股收益分别为0.51元和0.67元，以昨日收盘价9.90元
计算，对应的动态市盈率分别为20倍和15倍，估值略微偏高，但考虑到公司的嘉定区
国资委背景、嘉定区房地产市场的良好前景、公司前三季度较好的销售表现、以及参
股高泰公司（核电概念），维持其“增持”评级。
增 持——天相投顾:参股项目是净利润的主要来源【2010-08-12】
我们预计公司2010-2011年的每股收益分别为0.56元和0.68元，以昨日收盘价10.22元
计算，对应的动态市盈率分别为18.5倍和15.2倍，估值在中小型地产股当中处于平均
水平，考虑到公司的嘉定区国资委背景、嘉定区房地产市场的良好前景、以及参股高
泰公司所具备的核电概念，我们维持其“增持”评级。
增 持——天相投顾:净利润增长源自参股项目 【2010-04-28】
我们预计公司 2010-2011年的每股收益分别为 0.79元和1.11 元，以最新收盘价10.8
3元计算，对应的动态市盈率分别为 14 倍和10倍，估值水平较低，同时考虑到嘉定
区房地产市场的良好前景、嘉定区国资委背景、以及参股高泰公司所具备的核电概念
，我们维持公司“增持”评级。
增 持——天相投顾:业绩符合预期、未来看点较多【2010-03-12】
我们预计公司2010-2011年的每股收益分别为0.77元和1.12元，以昨日收盘价14.50元
计算，对应的动态市盈率分别为 19倍和 13倍，估值水平较为合理，考虑到嘉定区房
地产市场的良好前景公司所具有的嘉定区国资委背景、以及参股高泰公司所具备的核
电概念，我们维持公司“增持”评级。
买 入——海通证券:地产与核能齐飞，确定与成长兼备【2010-01-20】
我们预测公司 2009-2011 年 EPS分别为 0.55 元、1.26 元、1.42 元；其中，在 20
10 年业绩中，核能的投资收益为 0.09元。公司 2010 年业绩基本锁定，估值极低。
因此，我们重申对公司“买入”的投资评级；考虑到地产公司 2010 年 PE普遍在 16
-18 倍左右，而核能公司 PE极其高昂；因此，我们给予公司 2010 年地产业务 1.17
元 15 倍 PE，给予其 2010 年核能业务 0.09 元 30 倍 PE；综合而言，调高其 6
个月目标价至 20.25 元。
增 持——安信证券:“财务投资者减持股份公告”点评【2009-11-18】
我们认为，嘉宝集团房地产业务自09年开始跃升，未来三年盈利的持续稳健增长值得
期待。而核能业务也开始突破，有望成为新的业绩增长点。维持公司09、10年的EPS0
.65、0.72元(本盈利预测暂时不含核能业务贡献)。维持6个月目标价16元，增持-A的
投资评级。
买 入——申银万国:股权转让理顺利益关系，核材料锆管进入快速增长期，建议买入【2009-11-13】
2009、2010、2011 年 EPS 分别为0.65、0.88 和 1.22 元，对应的 PE 分别为 20.
5、15 和 11 倍。公司估值具有足够安全边际，首次给与买入评级。
【2.资本运作】
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｜ 项目性质 ｜公告日期 ｜ 交易金额(万元) ｜ 是否关联交易 ｜
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｜ 对外担保 ｜2013-12-31 ｜ 60｜ ｜
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｜ ｜ ｜
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｜ 对外担保 ｜2013-12-31 ｜ 12｜ ｜
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｜ ｜ ｜
├──────┼───────┬────────┬───────────┤
｜ 关联交易 ｜2013-06-08 ｜ 19600｜ 否 ｜
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｜ ｜上海嘉宝联友房地产有限公司（以下简称“联友公司”）目前注｜
｜ ｜册资本5000万元，其中上海嘉宝实业（集团）股份有限公司（以｜
｜ ｜下简称“本公司”）占40%股权，上海嘉定新城发展有限公司占3｜
｜ ｜5%股权，上海嘉定区房地产（集团）股份有限公司（原名为上海｜
｜ ｜嘉定区房地产（集团）有限公司）占25%股权。联友公司主要开 ｜
｜ ｜发上海市嘉定区宝塔路以南、胜辛路以西B21-1（规划用途为普 ｜
｜ ｜通商品房）、B22-1地块（规划用途为商住办）。经上海众华沪 ｜
｜ ｜银会计师事务所有限公司审计，联友公司2012年末总资产为10.5｜
｜ ｜1亿元，所有者权益为5089.02万元。因经营需要，联友公司三方｜
｜ ｜股东拟按照所持有的股权比例以现金方式对联友公司增资4.9亿 ｜
｜ ｜元，其中本公司增资1.96亿元。上海嘉定新城发展有限公司是本｜
｜ ｜公司第一大股东----嘉定建业投资开发公司的母公司。本公司董｜
｜ ｜事李俭先生担任上海嘉定新城发展有限公司总裁、嘉定建业投资｜
｜ ｜开发公司董事长；本公司董事李峰先生担任上海嘉定区房地产（｜
｜ ｜集团）股份有限公司监事会主席；本公司监事茅健先生担任上海｜
｜ ｜嘉定区房地产（集团）股份有限公司董事。按照有关规定，上述｜
｜ ｜增资构成重大关联交易。 ｜
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｜ 资产出让 ｜2013-11-19 ｜ 39842000｜ ｜
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｜ ｜ ｜
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