☆经营分析☆ ◇600599 ST熊猫 更新日期：2025-04-10◇
★本栏包括 【1.主营业务】【2.主营构成分析】【3.经营投资】【4.参股控股企业经营状况】
【1.主营业务】
烟花出口和小额贷款。
【2.主营构成分析】
【2024年中期概况】
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
｜项目名称 ｜营业收入( ｜营业利润( ｜毛利率｜占主营业务收｜
｜ ｜万元) ｜万元) ｜(%) ｜入比例(%) ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜烟花产品分部 ｜ 16364.79｜ 5983.44｜ 36.56｜ 99.67｜
｜其他业务 ｜ 53.51｜ 53.33｜ 99.68｜ 0.33｜
└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘
【2023年年度概况】
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
｜项目名称 ｜营业收入( ｜营业利润( ｜毛利率｜占主营业务收｜
｜ ｜万元) ｜万元) ｜(%) ｜入比例(%) ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜烟花行业 ｜ 22081.18｜ 7745.63｜ 35.08｜ 96.70｜
｜小额贷款 ｜ 754.05｜ --｜ -｜ 3.30｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜烟花贸易 ｜ 21829.53｜ 7493.99｜ 34.33｜ 95.60｜
｜小额贷款服务 ｜ 748.22｜ --｜ -｜ 3.28｜
｜供应链管理服务 ｜ 251.64｜ --｜ -｜ 1.10｜
｜金融服务 ｜ 5.83｜ --｜ -｜ 0.03｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜国外(烟花出口销售业务) ｜ 21829.53｜ 7493.99｜ 34.33｜ 95.60｜
｜国内(烟花国内供应链服务 ｜ 1005.69｜ --｜ -｜ 4.40｜
｜及小额贷款服务) ｜ ｜ ｜ ｜ ｜
└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘
【2023年中期概况】
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
｜项目名称 ｜营业收入( ｜营业利润( ｜毛利率｜占主营业务收｜
｜ ｜万元) ｜万元) ｜(%) ｜入比例(%) ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜烟花产品分部 ｜ 13834.88｜ 4883.91｜ 35.30｜ 88.75｜
｜小额贷款分部 ｜ 1753.73｜ 1752.91｜ 99.95｜ 11.25｜
└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘
【2022年年度概况】
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
｜项目名称 ｜营业收入( ｜营业利润( ｜毛利率｜占主营业务收｜
｜ ｜万元) ｜万元) ｜(%) ｜入比例(%) ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜烟花出口贸易 ｜ 28321.91｜ 9100.39｜ 32.13｜ 86.00｜
｜小额贷款 ｜ 4609.12｜ --｜ -｜ 14.00｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜烟花产品 ｜ 28321.91｜ 9100.39｜ 32.13｜ 86.00｜
｜小额贷款服务 ｜ 4609.12｜ --｜ -｜ 14.00｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜国外 ｜ 28321.91｜ 9100.39｜ 32.13｜ 100.00｜
└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘
【3.经营投资】
【2024-06-30】
一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明
（一）公司主营业务和经营模式
在报告期内，公司主营业务主要集中在烟花爆竹相关领域。具体业务模式包括出口
贸易、国内烟花爆竹的批发销售、零售店加盟、专业燃放和烟花爆竹企业的供应链
服务等。
（二）行业情况说明
烟花爆竹是一个独具特色的民族文化产业，融合了传统工艺、现代技术和文化传承
，在全球范围内拥有广泛的影响力。作为中华民族悠久历史和丰富文化的一部分，
烟花爆竹不仅用于庆祝各种节日和重要场合，还承载着深厚的文化象征意义。自汉
朝以来，烟花爆竹便广泛应用于社会生活中，成为驱邪避凶、祈求平安的象征。随
着中国文化的传播，烟花爆竹逐渐走向世界，成为全球各地庆典活动中的重要元素
。
从经济角度看，中国是世界上最大的烟花爆竹生产国和出口国，全球90%的烟花爆
竹产量和80%的贸易量来自中国。这一产业不仅在国内外市场中占据主导地位，还
极大地带动了相关地区的经济发展。烟花爆竹产业在中国具有明显的区域集中性，
主要生产基地集中在湖南的浏阳、醴陵和江西的上栗、万载等地。这些地区拥有丰
富的产业资源和技术积累，形成了从原材料供应到成品制造，再到出口贸易的完整
产业链，为地方财政和民生做出了重要贡献。
此外，烟花爆竹产业也面临着诸多挑战和机遇。受市场供求关系、原材料价格等因
素的影响，烟花爆竹的价格水平不断波动。总体而言，中国烟花爆竹行业在国内外
市场上占据一定的份额，但其发展仍面临政策管控、原材料价格波动、科技研发和
环保要求等多重挑战和压力。
1、烟花出口业务
根据中国海关总署公开数据显示，2024年1-6月，全国烟花、爆竹累计出口161,754
吨，金额累计346,307万元，分别同比下降8.9%和2.3%。而2024年6月份全国出口商
品贸易同比指数（HS4分类）显示，烟花、爆竹等产品的价格指数、数量指数和价
值指数分别为103.8、82.8、86.0，与2023年6月份显示的98.3、116.1、114.2相比
，除了价格指数略微增长外，后两个指数均有下降。另外，根据中国海关总署的统
计月报显示，2024年1-6月，中国炸药、烟火制品等产品的出口总值为379,178万元
，累计比去年同期下降3.0%。出口美国的总值为187,545万元，同比增长9.6%。
2、烟花内销业务
2013年6月武汉通过人大立法禁放烟花爆竹后，国内主要城市陆续跟进实施禁放政
策，烟花爆竹市场消费快速下滑，产业生存空间受到严重挤压，烟花爆竹行业的国
内市场进入漫长的下行区间。2024年各区域市场放开的不确定因素仍然存在，市场
变量较大。
二、经营情况的讨论与分析
2024年上半年，面对复杂的外部环境和烟花行业宏观环境的变化，公司围绕既定的
发展战略规划，聚焦高质量的可持续增长，强化品牌势能，优化产品结构，继续打
造文化熊猫、科技熊猫、平台熊猫、创意熊猫、全渠道熊猫以及一带一路熊猫等“
六个熊猫”的全新烟花产业链布局，为公司向科技创新型、供应链平台型、商业模
式领先型的战略转型奠定基矗报告期内，公司实现营业收入16,418.29万元，同比
增加5.32%；归属于母公司所有者净利润2,458.76万元，同比减少40.46%。
（一）烟花出口业务
1、总体经营情况
2024年上半年，公司出口营业收入16,075.95万元，相比于2023年上半年公司出口
营业收入13,834.88万元，同比增加16.20%。在烟花爆竹出口整体下降的趋势下，
公司收入出现增幅。一方面是因为我们抓住了市场降级的势头，开发了更多性价比
更高的产品；另一方面说明熊猫烟花的品牌影响力在日益增强，赢得了客户的认可
。
2024年上半年烟花出口业务面临着一定的压力，一方面，由于内销的影响，供应商
产能倾向内销市场，出口供货紧张；另一方面，烟花原材料的短缺、价格上涨和劳
动力成本增加等因素，也导致了产品价格有所上升。因此，优化出口业务模式，并
对整个国际环境以及烟花市场进行深度分析，重新定位公司发展点尤为重要。目前
，公司以市场为导向，寻找市场突破点，反向要求供应链以达到业绩目标。对于行
业痛点的交付问题，也从战略角度考虑与布局，突破产能瓶颈，并增加仓储能力，
寻求有效方式解决行业痛点。
2、市场开拓情况
2024年上半年，公司开拓了印尼、哈萨克斯坦、萨尔瓦多、库拉索、阿鲁巴5个新
市场，美国、加拿大、澳大利亚、危地马拉、意大利、南非、马来西亚都有新增客
户。公司取得业绩增量，一方面是公司倡导创新，投入大量人力物力在市场调研的
基础上做新品研发。报告期内，开发并发布了新销季美线品牌“Winda”、“Brigh
t Star”等33款新品、欧线“Panda”品牌10款新品，“Wizard”1.3g17款新品，
以及东南亚、南美等国家的多款新品；另一方面公司出口业务人员于年初参加了德
国纽伦堡玩具展会，美国独立日销季期间去到了美国市场，了解市场情况，拜访老
客户并积极开发新客户。于此同时，欧洲、美国、南美、东南亚、中东等多国客户
也来访公司进行了洽谈合作。
（二）烟花内销业务
1、总体经营情况
报告期内，公司与多个省份的客户建立了业务关系，营业收入为288.83万元。由于
内销批发和零售业务是在2023年下半年开启，正在逐步建设和开展，且内销市场销
售集中在下半年和春节期间，因此本报告期内内销体现的收入较少。
2、市场开拓情况
2024年上半年，公司积极开展全国市场调研，累计拜访客户200余家，主动邀约客
户来访200余家。参与了14场展会，其中包含9场省级展会和5场经营公司订货会，
成功举办了《熊猫烟花之夜》新品发布会，有效提升了品牌知名度，收集了大量客
户反溃截止6月份，已签单客户上百家。此外，内销批发业务和连锁加盟业务的市
场战略规划和重点布局，目前都已取得预期进展。
3、新品研发情况
通过市场调研和趋势分析，公司产品开发在现有的产品架构上开发并发布了多个系
列新品：色彩大师、变色龙、熊猫功夫、我要发、东北大花、美丽乡村、财富到家
、大国重器等。其中东北大花、美丽乡村、色彩大师系列因产品效果、设计编排具
备一定性价比等优势深受市场青睐，接单量名列前茅。其次模压类产品已经出来框
架，等待出样。未来公司将进一步加强市场研究，更好地理解和把握客户需求和市
场趋势，从而指导和调整产品开发策略，确保需求类产品能够及时生产并投入市常
三、风险因素
1、行业宏观环境风险及防范
与其他行业一样，烟花爆竹行业与宏观经济周期密切相关。目前，各行各业都面临
消费降级的压力，烟花爆竹行业也有消费降级的趋势。具体表现为大型烟花销售下
降，小型烟花销售有所上升。市场对产品的价格敏感度上升，人均消费有所下降。
显示烟花爆竹行业的宏观环境风险正在加大。公司应推动科技创新，加大市场研究
力度，提升市场敏感性，增大供应链弹性，以应对宏观环境的不利影响。
2、政策风险及防范
政策环境对烟花爆竹行业产生重大直接影响。目前，从中央到地方，对烟花爆竹行
业的认知日益科学化和理性化，政策宽容度有所提升，“禁改限”的区域逐渐增加
。但政策风险依然不容忽视。特别是除安全外，环保问题日益成为新的政策制约因
素。防范政策风险的关键在于密切关注政策动态，及时调整企业发展策略，遵守并
提前适应新的政策要求。同时，公司可通过参与行业协会，积极沟通反馈，争取政
策支持和优惠政策，降低政策不确定性带来的潜在损失。
3、技术风险及防范
近年来，尤其是经济下行后时代，大量新的技术开始涌入烟花爆竹行业，烟花爆竹
行业的技术发展和创新更加迅速。在这种形势下，如果未来不能及时跟进技术迭代
升级或者生产技术不符合环保标准，则将导致竞争力下降。因此，公司应持续加大
研发投入，引进并自主研发先进生产技术，提升产品安全性和环保性，同时建立健
全知识产权保护机制，确保技术优势得以稳固。
4、行业竞争风险及防范
烟花爆竹行业中大部分企业的产品都具有相似性。国内市场中，烟花爆竹行业技术
水平日益提高、产品种类日益增多，行业整体保持蓬勃增长的态势，这可能会吸引
更多的竞争对手加入，从而导致市场竞争加剧。行业内企业如果不能保持产品研发
投入、成本控制与销售力度，不能持续满足市场的要求，企业市场份额、利润水平
存在下滑的风险。公司应发挥上市公司优势，着力于培育核心竞争力，加强行业重
大、关键问题的解决能力，在解决行业问题的过程中塑造公司在行业中的地位，提
升核心竞争能力。
5、产品质量风险及防范
烟花爆竹产品具有一定危险性，一旦出现质量问题，很容易表达为安全事件，甚至
造成重大安全事故。公司正在加紧推进“质量技术创新”体系的建设，从原材料和
产品开发到生产工艺流程全面进行质量控制。该体系将有效防范产品质量问题带来
的风险。
6、市场风险及防范
花炮行业供需关系受季节性、消费者偏好变化及突发事件等多种因素影响，市场经
常产生“牛鞭效应”导致生产大幅波动、仓储压力大幅增加，从而导致销售下降，
费用成本上升，企业利润受损。公司应对市场风险的措施是将销售渠道下沉到零售
端，利用终端数据系统及时掌握市场销售情况，并通过产品经理对市场进行分析研
究，及时开发适销对路品类，有效抵御市场风险。
7、关联产业风险及防范
花炮行业与其关联产业，如原材料供应、物流运输、市场营销等相关环节紧密相连
，关联产业的风险可能传导至花炮行业。公司防范关联产业风险的措施一是在烟花
爆竹相关领域全方位布局，掌握关键环节控制主动权；二是大力推动供应链建设，
加强供应链与关联企业的联系，建立应急备选方案，降低供应链中断风险。
8、产品结构风险及防范
烟花产品的品类需求经常发生重大变化，我们预计未来市场需求将向小型化、环保
型、安全型方向发展。一些“网红”产品可能昙花一现。为此，我们必须积极研发
环保型、安全性高的新产品，优化产品结构，以适应消费升级和市场需求转变。同
时，对既有产品进行定期评估，淘汰落后产能，确保产品结构的合理性和竞争力。
9、其他风险及防范
其他可能影响花炮行业的风险还包括法律风险、人才流失风险、自然灾害风险等。
我们将建立完善的风险防控体系，强化内部管理，依法合规经营，培养和留住核心
人才，同时做好应急预案，确保在突发情况下能迅速恢复生产经营，最大程度降低
各类风险对企业造成的不利影响。
四、报告期内核心竞争力分析
公司核心竞争力未发生重大变化。公司核心竞争力主要体现在以下几个方面：
（一）品牌优势
公司在国内外市场拥有一定品牌优势。在美国市场，公司的“Winda”等品牌已成
为市场主流品牌，拥有较为稳定的客户群；在国内市场，“熊猫”品牌也已具有较
为广泛的影响力。公司品牌价值优势凸显，竞争力增强，市场认可度和产品覆盖率
不断提升。
（二）管理优势
公司作为以烟花爆竹为主营业务的唯一A股上市公司，员工整体素质和学历水平都
明显高于行业中其他企业，即使是与其他类型的上市企业相比，公司的员工队伍学
历结构也具有一定的优势，这给公司的管理提供了良好的基矗加之目前公司规模偏
孝人员偏少，管理相对便利，使得公司管理效率较高，体现了较高的管理能力。
（三）获取资金优势
作为上市公司，公司的合规性建设更加严格，这为公司与金融机构的合作打下了坚
实基矗公司目前较低的资产负债率为公司今后获取融资资金提供了较大的发展空间
。
【4.参股控股企业经营状况】
【截止日期】2024-06-30
┌─────────────┬───────┬──────┬──────┐
｜企业名称 ｜注册资本(万元)｜净利润(万元)｜总资产(万元)｜
├─────────────┼───────┼──────┼──────┤
｜熊猫众筹科技有限公司 ｜ 1300.00｜ -｜ -｜
｜上栗县熊猫烟花有限公司 ｜ 680.00｜ -｜ -｜
｜熊猫大数据信用管理有限公司｜ 5000.00｜ -｜ -｜
｜广州市熊猫互联网小额贷款有｜ 22000.00｜ -｜ -｜
｜限公司 ｜ ｜ ｜ ｜
｜西藏熊猫小额贷款有限公司 ｜ 10000.00｜ -｜ -｜
｜熊猫财务顾问管理有限公司 ｜ 3000.00｜ -｜ -｜
｜江西熊猫烟花有限公司 ｜ 500.00｜ -｜ 42611.44｜
｜江西熊猫焰火燃放有限公司 ｜ 750.00｜ -｜ -｜
｜沈阳银湖贸易有限公司 ｜ 140.00｜ -｜ -｜
｜洛阳唐焰商贸有限公司 ｜ 200.00｜ -｜ -｜
｜熊猫资本管理有限公司 ｜ 10000.00｜ -｜ -｜
｜银湖网络科技有限公司 ｜ 20000.00｜ -｜ -｜
｜湖南熊猫烟花贸易有限公司 ｜ 500.00｜ -｜ 45829.19｜
｜湖南熊猫烟花集团有限公司 ｜ 5000.00｜ -｜ -｜
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