☆风险因素☆ ◇600592 龙溪股份 更新日期：2014-08-06◇
★本栏包括【1.投资评级及研究报告】【2.资本运作】
【投资评级及研究报告】
买 入——中信证券:业绩符合预期，收入将逐季上升【2013-05-02】
考虑到公司完成增发，我们预测公司2013-2015年归属母公司的净利润为1.35/2.02/2
.50亿元（原为2013/14年预测为1.30/1.78亿元），按照最新股本全面摊薄后的EPS为
0.34/0.51/0.63元（原2013/14年对应增发股本摊薄EPS预测为为0.43/0.59元），201
2-2015年净利润CAGR为37.0%，维持目标价9.51元，维持“买入”投资评级。
推 荐——银河证券:与沈飞所合作推进航空轴承产业化，高管两次增持彰显未来发展信心【2013-03-29】
如果不增发，预计2012-2014年EPS为0.34、0.43、0.59元，对应PE为22、18、13倍；
如果增发成功，预计EPS为0.25、0.35、0.49元，对应PE为31、22、16倍。维持“推
荐”评级。
买 入——中信证券:投资价值分析报告：进入航空军工，业绩估值齐升【2013-03-29】
不考虑增发影响，我们预测公司2012-2014年归属上市公司股东的净利润为0.98/1.30
/1.78亿元，对应EPS为0.33/0.43/0.59元，2011-2014年的3年CAGR为17.5%。按照可
比公司平均估值水平2013年22倍PE推导目标价为9.51元，首次覆盖给予“买入”评级
。
推 荐——银河证券:航空轴承、出口、新产品可能超预【2013-03-08】
鉴于公司航空军工轴承和民用新产品的放量可能超预期，我们调高公司盈利预测。公
司估值在轴承行业中具备优势，维持“推荐”。如果不增发，预计2012-2014年EPS为
0.34、0.43、0.59元，对应PE为22、17、13倍；如果增发成功，预计2012-2014年全
面摊薄EPS为0.25、0.35、0.49元，对应PE为30、21、15倍。
推 荐——银河证券:关节轴承龙头，航空轴承潜力较大【2013-01-23】
如果不增发，预计2012-2014年PE为20、17、13倍；如增发成功，预计2012-2014年PE
分别为29、20、16倍，公司估值在轴承行业中具备优势，给予“推荐”评级。
中 性——天相投顾:受下游影响，四季度收入下滑【2012-04-19】
我们预计公司2012年-2014年每股收益分别为0.44元、0.55元和0.66元。对应于上个
交易日收盘价8.70元，动态市盈率分别为20倍、16倍和13倍。维持公司“中性”的投
资评级。
谨慎推荐——东北证券:特种轴承技改项目明年投产，新设子公司提升长期增长潜力【2011-10-27】
公司2011、2012年EPS为0.35、0.43元，对应PE为27X、22X，考虑到目前PB2.3X，处
于历史低位，维持“谨慎推荐”评级。
增 持——天相投顾:轴承业绩优异，未来值得期待【2011-04-15】
我们预计公司2011-2013年的EPS分别为0.38元、0.51元和0.63元，按照4月14日的收
盘价13.66元计算，对应的动态PE分别为36倍、27倍和22倍，维持公司“增持”的投
资评级。
增 持——天相投顾:业绩符合预期【2010-10-26】
我们预计公司2010-2012年的EPS分别为0.31元、0.47元和0.63元，按照10月26日的收
盘价11.09元计算，对应的动态PE分别为35倍、24倍和17倍，维持公司“增持”的投
资评级。
增 持——天相投顾:半年报业绩亮眼，未来高增长可期【2010-08-12】
不考虑长期股权投资的价值，我们预计公司2010-2012年的EPS分别为0.34元、0.5元
和0.68元，按照8月11日的收盘价11.24元计算，对应的动态PE分别为33倍、23倍和17
倍，维持公司“增持”的投资评级。
买 入——华泰联合:特种关节轴承决定未来发展【2010-08-11】
我们维持2010~2012年公司EPS0.38、0.57和0.76元的预测，以及“买入”投资评级。
买 入——华泰联合:不仅仅是特种关节轴承的增长【2010-05-24】
我们预测2010~2012年公司EPS分别为0.38、0.57和0.76元，未来三年年复合增长率为
47%。DCF估值显示公司的内在价值为14.11元，首次给予“买入”评级。
增 持——天相投顾:2010年一季度公司业绩迎来良好开局【2010-04-29】
我们预计公司今年各项业务将全面复苏，全年实现销售收入有望达到35%左右的增速
，我们预计公司2010-2012年每股收益为0.37元、0.50元、0.68元，按照昨日收盘价
计算，对应公司2010-2012年动态市盈率分别为33倍、25倍、18倍，维持公司 “增持
”的投资评级。考虑到公司特种关节轴承及车用轴承在新能源、航空航天及军工、铁
路机车（含高速列车、动车组）及轨道交通、钢结构建筑和路桥、大型特种工程机械
、重型汽车、水利水电、冶金矿山等领域的广泛应用，我们看好公司未来的发展前景
。
推 荐——兴业证券:依旧看好特种轴承【2010-04-28】
我们认为随着公司特种轴承技改项目完成，将摆脱传统行业的瓶颈，进入航空航天、
轨道交通等领域，下游需求也随之扩大。我们调整公司 10-12年 EPS为 0.4 元、0.6
1 元和 0.86 元，对应的 PE 分别为 32 倍、21 倍和 14 倍，维持“推荐”评级。
推 荐——南京证券:强劲复苏的轴承 顺势而为的龙溪【2010-04-22】
考虑到龙溪股份的航空特种轴承11年开始给公司利润带来巨大的增幅，以及后续存在
的重组可能，ECFA签订带来的海西概念炒作机会，我们给予龙溪股份10年主营业务35
倍P/E，目标价格0.43*35 1.33=16.38元。给予“推荐”评级。
买 入——东方证券:出口迅速恢复，内需增长强劲【2010-04-01】
我们上调公司的盈利预测，给予公司股价 0.8 倍 PEG和39.62 倍PE 的估值水平，对
应2010年预测 EPS的股价是17.88元，目前股价低估，上调投资评级至买入。
推 荐——华泰证券:经营环境逐步改善，特种关节轴承将成为业绩新动力【2010-03-29】
我们预计公司 09-11 年EPS 分别为 0.25 元、0.38元和 0.57 元，随着宏观环境改
善以及公司特种轴承产能逐步释放，未来公司业绩将加速增长，考虑目前市场估值情
况以及未来股权溢价，我们认为公司 2010年合理估值区间为 35-40 倍 PE，对应 6
个月目标价为 15.2 元，我们予公司“推荐”评级。
中 性——中投证券:稳健发展，长期增长【2010-03-25】
我们预计 09、10、11年厦工收益可达 0.24、0.33、0.41 元/股, 按 11年 30倍 PE
估值,合理价值 12.00，中性。
审慎推荐——招商证券:四个层面探索投资机会【2010-03-09】
不考虑兴业证券的投资收益，预计龙溪股份 2009-2011年每股收益为 0.24 元、0.34
元、0.5 元，2010、11 年动态 PE 为 36、25 倍，考虑到上述的四个层面的理由，
我们首次给予审慎推荐的评级。
增 持——中原证券:2010看出口、2011看项目【2010-01-27】
龙溪股份是我国关节轴承的龙头，关节轴承国内占有率高达 65％；2010 年出口复苏
将成为带动公司业绩增长的最大动力；2011 年公司扩产的特种关节轴承项目将成为
新的拉动力量。综合估值水平及业绩上升弹性，我们给予公司“增持”评级。
买 入——渤海证券:特种关节轴承项目前景广阔【2010-01-25】
我们预计公司 09-11年 EPS分别为 0.25元、0.45元和 0.68元，对应 PE分别为 45X
、27X、18X。另外公司仍持有 3051.1 万股兴业证券股权，占比为1.58%，兴业证券
有望在 2010年上市。因此给予公司买入投资评级。
推 荐——兴业证券:特种轴承，大有可为【2010-01-13】
我们看好公司该项技改后的前景，即符合国家有关产业政策又符合公司整体战略发展
方向，我们给与公司 09-11 年 EPS 为 0.27 元，0.43 元和0.76元（今明两年未考
虑土地出让的一次性收益对业绩的影响） 。对应09-11年 PE为 44倍、28倍和 15倍
，对应 2010年 PB为 3.8倍，上调评级至“推荐” ，目标位 20元。
推 荐——中金公司:业绩低于预期【2009-10-28】
我们分别下调 09、10 年盈利预测 14.6%、10.6%以反映出口恢复速度慢于预期。目
前股价对应 09~11 年市盈率分别为30.9倍、21.4倍和 19.2倍。考虑到公司钢轴套、
钢结构、军用关节轴承等新产品储备丰富，长期成长前景良好，维持“推荐”的投资
评级。短期，由于产品出口恢复缓慢，建议等待更佳的买入时点。
中 性——天相投顾:出口有望复苏，看好公司发展潜力【2009-10-28】
考虑到公司年内出口恢复迟缓，我们预计公司2009-2011年每股收益为0.21元、0.29
元、0.36元，按照10月27日收盘价8.39元测算，对应的2009-2011年的动态市盈率分
别为40倍、29倍、23倍，维持公司 “中性”的投资评级。考虑到公司在钢轴套、钢
结构、军用关节轴承产品方面的龙头地位，看好公司未来的发展潜力。
【2.资本运作】
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｜ 项目性质 ｜公告日期 ｜ 交易金额(万元) ｜ 是否关联交易 ｜
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｜ 对外担保 ｜2013-12-31 ｜ 24｜ ｜
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｜ ｜ ｜
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｜ 关联交易 ｜2013-04-23 ｜ 20160｜ 是 ｜
├──────┼───────┴────────┴───────────┤
｜ ｜公司拟向包括控股股东九龙江建设在内的不超过10名（含10名）｜
｜ ｜特定对象非公开发行不超过12,041.61万股（含12,041.61万股）｜
｜ ｜A股股票，募集资金总额上限为66,900万元。其中九龙江建设同 ｜
｜ ｜意认购公司本次非公开发行的A股股票，认购金额不低于人民币6｜
｜ ｜,000万元（含6,000万元），具体认购数量根据双方最终确定的 ｜
｜ ｜认购金额除以认购价格确定。2012年5月23日，公司与九龙江建 ｜
｜ ｜设签署了《福建龙溪轴承（集团）股份有限公司与漳州市九龙江｜
｜ ｜建设有限公司之附生效条件股份认购合同》（以下简称为“《认｜
｜ ｜购合同》”），2012年6月18日，公司2012年第一次临时股东大 ｜
｜ ｜会审议通过《认购合同》。鉴于资本市场环境变化，公司拟调整｜
｜ ｜本次非公开发行定价基准日及发行底价，公司与九龙江建设就《｜
｜ ｜认购合同》签订了《福建龙溪轴承（集团）股份有限公司与漳州｜
｜ ｜市九龙江建设有限公司之附生效条件股份认购合同之补充合同》｜
｜ ｜（以下简称为“《补充合同》”）。由于九龙江建设为本公司控｜
｜ ｜股股东，据《中华人民共和国公司法》、《上海证券交易所股票｜
｜ ｜上市规则》、《公司章程》等相关规定，本次交易构成关联交易｜
｜ ｜。20120920：日前，公司收悉福建省人民政府国有资产监督管理｜
｜ ｜委员会（以下简称“福建省国资委”）《关于同意福建龙溪轴承｜
｜ ｜（集团）股份有限公司调整2012年度非公开发行A股股票方案的 ｜
｜ ｜函》（闽国资函产权〔2012〕469号）。20121009：股东大会通 ｜
｜ ｜过《关于调整公司2012年度非公开发行股票方案的议案》201211｜
｜ ｜01：福建龙溪轴承（集团）股份有限公司（以下简称“公司”）｜
｜ ｜有关非公开发行股票的申请，已于2012年10月31日经中国证券监｜
｜ ｜督管理委员会股票发行审核委员会审核。根据会议审核结果，公｜
｜ ｜司非公开发行股票的申请已获得通过。20121214：公司于2012年｜
｜ ｜12月12日收到中国证券监督管理委员会《关于核准福建龙溪轴承｜
｜ ｜（集团）股份有限公司非公开发行股票的批复》【证监许可（20｜
｜ ｜12）1640号】，核准公司非公开发行不超过120,416,100股新股 ｜
｜ ｜。该批复自核准发行之日起6个月内有效。20130423：本次发行 ｜
｜ ｜新增股份已于2013年4月19日在中国证券登记结算有限责任公司 ｜
｜ ｜上海分公司办理完毕登记托管手续。 ｜
└──────┴────────────────────────────┘
