☆风险因素☆ ◇600590 泰豪科技 更新日期：2014-08-06◇
★本栏包括【1.投资评级及研究报告】【2.资本运作】
【投资评级及研究报告】
增 持——方正证券:领军智能建筑电气，紧握节能环保大旗【2011-06-19】
我们预计2011-2013年公司摊薄后的EPS分别为0.33元、0.55元0.76元，按目前股价对
应PE分别为29.33倍、17.42倍、12.65倍。估值相对较低。结合未来成长性预期，我
们认为公司具有估值优势，给予“增持”评级。
跑赢大市——上海证券:打造新型绿色城市,节能环保低碳先行【2011-02-16】
参考业务相近上市公司动态市盈率情况，并基于公司未来盈利能力和成长性的评估和
预测，预期未来6个月内公司股价对应2010年动态市盈率可达55-66倍，对应合理估值
为15.25-18.30元/股。
中 性——天相投顾:三季度业绩低于预期【2010-10-28】
我们下调了盈利预测。我们预计公司2010-2012年的EPS分别为0.2元、0.35元和0.45
元，按照10月27日的收盘价13.96元计算，对应的动态PE分别为71倍、40倍和31倍，
维持公司“中性”的投资评级。
审慎推荐——中金公司:半年业绩差于预期【2010-08-30】
基于调整后的2010~2011年分别0.29元和0.39元的EPS预测，公司目前股价对应2010、
2011年市盈率分别44.6x、32.9x。公司短期估值不具吸引力，我们亦提示公司业绩及
合同能源管理业务持续低于预期的风险，但鉴于公司智能建筑主业、合同能源管理等
新业务在国家节能减排战略导向下仍具长期增长前景，仍维持审慎推荐评级。
持 有——中银国际:上半年业绩略低于预期，下调全年业绩预测【2010-08-30】
我们调低对公司2010-2012年的业绩预测为0.36、0.50和0.69元，我们给予公司2011
年25倍的市盈率，目标价由15.35元下调至12.60元，维持持有评级。
增 持——中信建投:泰豪科技调研情况反馈表【2010-03-16】
我们预计2010～2011年EPS分别为0.43、0.60元，目标价18元，给予“增持”评级。
审慎推荐——中金公司:09年业绩未达预期而短期估值偏高，下调评级【2010-03-11】
基于调整后的 2010~2011年分别0.47元和0.65 元的 EPS 预测， 公司当前股价对应2
010~11年市盈率分别 36x、26x，短期估值已偏高，我们由此下调评级至审慎推荐并
提示因业绩不达预期导致的短期股价下行风险。更长期看，公司以智能建筑和合同能
源管理为主的节能类业务已奠定国内领跑地位，投资者仍可对国内节能政策推进(如
合同能源管理扶持政策等)及公司节能业务的长期发展予以积极关注。
增 持——湘财证券:继续领衔建筑节能市场【2010-03-11】
我们预计公司10、11、12年EPS分别为0.43、0.61和0.85元，对应当前股价市盈率39
、27和20倍，给予“增持”评级。
持 有——中银国际:光电建筑和合同能源管理有望成为新的增长点【2010-03-11】
公司 2009年收入增长 4.8%，净利润增长 7.4%，每股收益0.26元，低于市场预期。
公司的光伏系统和合同能源管理商业模式未来有望成为新的增长点，但短期利润贡献
度有限。我们将 2010-2012 年的业绩预测下调至 0.45、0.62和 0.85元，维持目标
价格 15.35元，维持持有评级。
买 入——光大证券:节能市场酝酿爆发，传统业务即将回暖【2010-03-10】
受益建筑节能市场的爆发式增长和行业整合需求，智能建筑业务保持 20%的复合增长
。公司 2010 年市盈率 26 倍，考虑成长性，价值相对低估。如果相关扶植政策年内
出台，将提供业绩上调空间。未来三年业绩复合增速50%，公司合理估值35倍，目标
价22 元，建议买入。
买 入——光大证券:智能建筑节能龙头，面整合发力在即【2010-01-31】
公司是 A 股市场唯一的智能建筑节能市场龙头，未来 3 年智能建筑业绩复合增速近
50%：1）受益建筑节能市场的爆发式增长和行业整合需求；2）公司已经通过外延扩
张完成产业布局，节能业务即将于 2010年起全面释放业绩。预计 10、11年EPS 分别
为 0.61元和 0.92元，合理价格 20元，建议买入。
增 持——申银万国:短期业绩无亮点，合同能源管理、卫星导航、太阳能光伏业务值得期待【2009-12-24】
我们分别下调公司 09 年和上调公司 11年盈利预测，调整后 EPS分别为 0.32、0.46
和0.65 元（原预测为 0.36、0.46和 0.61 元），目前股价对应 09 和 10 年PE46
和32 倍，鉴于公司在合同能源管理、卫星导航、太阳能光伏建筑一体化方面的发展
空间以及国家政策支持，我们认为公司业绩仍然有望获得超预期增长，维持增持评级
。
持 有——中银国际:受益国内光电建筑启动【2009-11-23】
我们上调公司2009-2011年的业绩预测为 0.34、0.48和 0.69元。我们给予公司 2010
年 32倍的市盈率，目标 价由 13.07元上调至 15.35元，维持持有评级。
增 持——申银万国:业绩增长符合预期，四季度贡献全年40%以上利润【2009-10-27】
我们维持公司 09-11 年对应配股摊薄后 EPS 为 0.36、0.46 和 0.61 元，目前股价
对应 09 和 10 年 PE35 和 28 倍，鉴于智能建筑行业的快速增长，公司在太阳能光
伏和建筑节能领域的发展空间以及国家政策支持，我们认为公司业绩仍然有望获得超
预期增长，维持增持评级。
中 性——天相投顾:智能建筑产业前景美好【2009-10-27】
我们预计公司2009、2010、2011年每股收益分别为0.31元、0.41元、0.57元，根据上
个交易日收盘价12.71元计算，公司09年的动态市盈率为41倍，我们维持公司“中性
”的投资评级。
持 有——中银国际:太阳能光电建筑引领未来业绩增长【2009-10-27】
泰豪科技 2009年前三季度净利润同比上升 30%，每股收益 0.23 元，但今年第三季
度公司的单季度毛利率出现下滑，我们将公司 2009-2011年的业绩预测下调为 0.34
、0.47和 0.63元。长期我们看好公司智能建筑电气业务的发展，维持目标价 13.07
元，维持持有评级。
推 荐——中金公司:3 季度业绩增长27%，略低于预期【2009-10-27】
调整后，公司 09~11 年EPS 预测分别 0.36 元、0.55元和0.75 元，目前股价对应 0
9~11 年市盈率分别 35x、23x 和 17x，考虑到公司以智能建筑和合同能源管理为主
的节能类业务已奠定国内领跑地位，公司未来盈利增长趋势也较乐观，维持推荐评级
。
买 入——光大证券:传统业务增长确定，节能建筑完成布局【2009-08-11】
公司目前股价相对于 09 年市盈率 32 倍，低于光伏板块和建筑节能板块各主要公司
，而公司未来 3 年 EPS 复合增速 48％。其合理估值不低于 2010 年 30 倍市盈率
或16元。下半年建筑节能业务订单的到来将会给公司股价带来催化因素。建议买入。
增 持——申银万国:半年报符合预期，下半年传统智能建筑业务和 BIPV、EMC 新业务双加速【2009-08-11】
我们上调公司 09-11 年对应配股摊薄后 EPS 至 0.36、0.46 和 0.61 元（对应摊薄
前为 0.46、0.60 和 0.80元，原预测为 0.43 元、0.55 元、0.67 元），目前股价
对应 10 年 PE27倍，鉴于智能建筑行业的快速增长，公司在太阳能光伏和建筑节能
领域的发展空间以及国家政策支持，我们认为公司业绩仍然有望获得超预期增长，维
持增持评级。
推 荐——中金公司:2Q09 业绩增长开始提速【2009-08-10】
维持公司 09~11年 EPS 预测分别0.40元、0.61元和0.85 元，当前股价对应 09~11
年市盈率分别为 31.1x、20.3x 和 14.7x，对应 09 年市净率为 2.8x。考虑到公司
智能建筑业务地位突出，产业景气度有望持续向好，中长期业绩增长较为确定，重申
“推荐”评级，维持 15.3元的12 个月目标价(对应 2010年市盈率25 倍)。
持 有——中银国际:太阳能光电建筑引领未来业绩增长【2009-08-10】
我们上调公司 2009-2011 年的业绩预测为 0.48、0.65和 0.86 元。考虑刚完成的配
股影响，摊薄后公司 2009-2011年的每股收益为 0.39、0.52和 0.69元。我们 给予
公司 2010年 25倍的市盈率，由于配股的影响， 将目标价由 14.73元下调至 13.07
元，维持持有评级。
谨慎推荐——银河证券:二季度增长明显加快，下半年经营应好于上半年【2009-08-08】
预计09－11年每股收益分别为0.36、0.50和0.60元。公司所处的智能建筑电气行业属
于国家鼓励领域，未来快速增长仍可期待；发电机业务受益于国内投资拉动也将会有
较好表现，受此两项业务的带动，公司未来业绩增长有保证，我们维持公司“谨慎推
荐”的投资评级。
推 荐——中金公司:公告配股发行事宜【2009-07-27】
配股资金项目盈利能力较强。除发行费用和用于补充流动资金外，公司募集资金将主
要用于扩建静音电源、车载通信系统业务产能，预计项目建设期均为2年，达产后(建
设期2年)公司年新增收入15亿元，新增利润总额1.56亿元，相当于公司08年利润总额
的1.45倍，配股资金项目盈利能力较强。
增 持——国盛证券:泰豪科技（600590）配股点评 【2009-07-27】
事件：泰豪科技2009 年度配股发行公告：本次配股以股权登记日2009 年7 月29 日
泰豪科技总股本294,495,615 股为基数，每10 股配售3 股，可配售股份总额为88,34
8,685 股人民币普通股（A 股）。本次配股价格为7.56 元/股。本次募集资金6.5 亿
主要用于对泰豪电源增资4.2 亿元用于家用静音电源技术改造项目、对控股子公司衡
阳泰豪通信车辆有限公司增资1.2 亿元、用于车载通信系统技术改造项目。补充流动
资金1.1 亿元。
【2.资本运作】
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｜ 项目性质 ｜公告日期 ｜ 交易金额(万元) ｜ 是否关联交易 ｜
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｜ 对外担保 ｜2013-12-31 ｜ 12｜ ｜
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｜ ｜ ｜
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｜ 对外担保 ｜2013-12-31 ｜ 12｜ ｜
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｜ ｜ ｜
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｜ 关联交易 ｜2014-07-15 ｜ 5100.84｜ 否 ｜
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｜ ｜太阳能公司系本公司全资子公司,成立于2001年6月1日,注册资本｜
｜ ｜5000万元,法定代表人为邹卫明,注册地址为北京市北京经济技术｜
｜ ｜开发区锦绣街3号1号楼二层,该公司主要从事建筑光伏电站的设 ｜
｜ ｜计、施工和服务。截止2013年12月31日,太阳能公司经审计的总 ｜
｜ ｜资产18035.00万元,净资产5110.45万元,2013年实现营业收入841｜
｜ ｜1.52万元,净利润210.94万元。鉴于太阳能公司主要从事光伏电 ｜
｜ ｜站工程业务,2013年较2012年收入大幅下降,且近几年来盈利能力｜
｜ ｜较弱,目前尚未有经营改善的迹象,因此本公司将持有太阳能公司｜
｜ ｜100%股权转让至北京智能工程。本次交易受让方北京智能工程系｜
｜ ｜北京泰豪智能科技有限公司(以下简称“北京泰豪”)的全资子公｜
｜ ｜司,本公司第二大股东泰豪集团有限公司系北京泰豪第一大股东(｜
｜ ｜持有其36%股权),本公司持有北京泰豪15%股权,因此本次交易构 ｜
｜ ｜成关联交易。本次关联交易不构成《上市公司重大资产重组管理｜
｜ ｜办法》规定的重大资产重组。本次关联交易金额为人民币5100.8｜
｜ ｜4万元,至本次关联交易为止,近12个月内相同类型(出售资产)关 ｜
｜ ｜联交易金额累计超过公司最近一期经审计净资产的5%,本议案需 ｜
｜ ｜提交公司股东大会审议。 ｜
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｜ 关联交易 ｜2014-06-11 ｜ 23810｜ 否 ｜
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｜ ｜2014年公司拟与关联方江西迪卡传媒有限公司,北京泰豪智能科 ｜
｜ ｜技有限公司,泰豪集团有限公司等发生购买商品,接受劳务,物业 ｜
｜ ｜管理,出租房屋等的日常关联交易，预计交易金额为23810万元。｜
｜ ｜20140611：股东大会通过 ｜
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｜ 资产出让 ｜2014-07-15 ｜ 51008400｜ ｜
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｜ ｜ ｜
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｜ 资产出让 ｜2014-07-15 ｜ 31500000｜ ｜
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｜ ｜ ｜
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