☆风险因素☆ ◇600536 中国软件 更新日期：2014-08-06◇
★本栏包括【1.投资评级及研究报告】【2.资本运作】
【投资评级及研究报告】
增 持——天相投顾:服务化转型有望实现公司的平稳增长【2012-03-27】
预计公司2012-2013年的每股收益分别为0.63元和0.84元，按昨日的收盘价16.94元测
算，对应的动态市盈率分别为27倍和20倍，基于公司在我国基础软件领域的领先地位
和未来出售中软国际所带来收益，维持公司“增持”投资评级。
增 持——天相投顾:大服务业务是未来业绩增长基石【2011-10-26】
盈利预测与投资评级。预计公司2011-2013年的每股收益分别为0.54元、0.6元、0.73
元，按10月25日的收盘价15.5元测算，对应的动态市盈率分别为29倍、26倍和21倍，
基于公司在我国基础软件领域的领先地位和未来出售中软国际所带来收益，维持公司
“增持”投资评级。
买 入——国金证券:“核高基”补贴超预期，大幅上调盈利预测【2011-06-29】
我们大幅上调公司业绩预测，预计公司2011年EPS为0.93元（增125.05%），2012年EP
S为1.27元（增37.52%）,2013年EPS为1.73元（增36.01%）。维持对公司的“买入”
评级。
买 入——国金证券:国产软件龙头，迎来业绩增长拐点【2011-04-09】
我们预测公司2011、2012、2013年EPS为0.58元（增40.28%）、0.89元（增53.85%）
和1.27元（增43.23%）。给予公司2012年30×ＥＰＳ估值26.70元。给予公司“买入
”评级。
增 持——恒泰证券:享受政策扶持，发展智慧城市【2011-02-15】
由于公司拟投项目在国内尚处前沿领域且并未披露项目预期收益，盈利预测中拟投项
目队公司利润的影响采用行业均值。预计公司2010-2012年的EPS为0.07元、0.085元
和0.092元，目前股价相对动态PE分别是310倍、255.2倍和235.8倍，估值较高，但考
虑到公司所处行业及拟投项目均处于国家重点发展战略范畴，给予“增持”的投资评
级。
买 入——国金证券:拟出售中软国际股份，加速发展自主软件【2010-09-28】
不管是从国家整合央企资源，培育国产软件领军企业的意图出发，还是从公司近期的
一系列举措来理解，我们都始终坚持中国软件将成为“国家战略下的软件产业龙头”
的投资逻辑。此次公告的两项内容，一则为公司带来投资收益近4个亿，折算可以增
厚业绩1.70元；二则利用这些投资收益，公司可以加大自主软件投入，增强政府大单
能力，进一步形成自主软件领域研发投入和业绩体现的良性循环，加速公司向龙头企
业的转型过程。由于公司减持方式和时间暂不确定，我们暂时维持公司2010-2012年0
.285元、0.435元及0.679元的业绩预测，后续将根据事件进展进行业绩调整，在此再
次强调对于公司的“买入”评级。
买 入——国金证券:增资上海中标，备战基础软件【2010-09-20】
此次增资公告，我们认为显示了公司加大操作系统等基础软件投入，迎接国家核高基
项目验资以及后续专项资金的意图。国有集团背景及全面的基础软件布局决定了公司
仍将是国家政策扶持、发展基础软件产业的最大受益者。维持公司2010-2012年调整
后EPS分别为0.285元、0.435元及0.679元的业绩预测，维持买入建议。
买 入——国金证券:核高基第一批专项资金正式下达【2010-06-29】
维持“买入”评级，目标价位27.23元。国家战略性推动基础软件和行业信息化已成
为产业发展的必然趋势和最大动力。中软作为国字招牌下唯一软件类上市公司，CEC
集团相关资源的整合平台，近年紧跟国家意图大力投入、全面布局，必将最大化受益
于国家战略推动，并有望成为国产软件龙头企业。我们看好公司的长期向上趋势，并
维持公司的“买入”评级。
买 入——国金证券:国家战略下的软件产业龙头【2010-06-27】
我们采用APV方法，给予公司未来6-12个月27.23元的目标价格，同时考虑到公司的长
期向上趋势和核高基颁布可能带来的业绩增厚，给予公司“买入”评级。
买 入——国金证券:业绩符合预期，Q1收入增长态势良好【2010-04-27】
我们维持对公司的业绩预测，不考虑核高基项目收入，预计公司 2010-2012年实现收
入 37.03亿、47.20亿和 58.81亿，分别同比增长 52.44%、27.49%和 24.58%，实现
EPS 为 0.416 元、0.636 元和 1.031 元，分别同比增长 548.48%、52.92%和 62.18
%。如计入核高基项目，10-12 年 EPS预计分别为 0.539-0.889 元、0.951-1.158 元
以及 1.364-1.588 元。维持公司的买入评级。
买 入——国金证券:收购长城软件正式获批具有双重意义【2010-03-21】
维持买入评级。维持我们对于公司的业绩预测，不考虑核高基项目收入，09-12年公
司实现 EPS分别为 0.084元、0.416元、0.636 元和 1.031 元，同比增长-59.55%、3
97.39%、53.03%和 62.10%；若预计核高基项目，10-12 年公司 EPS 预计分别为 0.5
39-0.889 元、0.951-1.158元以及 1.364-1.588元。
买 入——国金证券:国产软件龙头，业绩面临多重拐点【2010-02-02】
不考虑核高基项目收入，09-12 年公司收入分别为 23.28亿、35.83 亿、45.97 亿和
58.23 亿，同比增长 3.9%、53.9%、28.3%和 26.7%。实现 EPS 分别为 0.084 元、
0.416 元、0.636 元和 1.031元，同比增长-59.55%、397.39%、53.03%和 62.10%；
若预计核高基项目，10-12 年公司 EPS 预计分别为 0.539-0.889 元、0.951-1.158
元以及 1.364-1.588元。
中 性——天相投顾:期间费用率提升，公允值变动损失增加【2009-11-01】
预测公司2009年和2010年归属母公司所有者的净利润为4,794万元和5,950万元，每股
收益分别为0.30元和0.37元，相应的动态市盈率分别为80倍和65倍，维持公司“中性
”的投资评级。
【2.资本运作】
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｜ 项目性质 ｜公告日期 ｜ 交易金额(万元) ｜ 是否关联交易 ｜
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｜ 关联交易 ｜2014-07-12 ｜ 2000｜ 否 ｜
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｜ ｜公司与关联方中国电子投资控股有限公司及其他费关联方共同合｜
｜ ｜资设立中电安捷科技有限公司(简称中电安捷）公司。标的公司 ｜
｜ ｜注册资本1亿元，其中本公司出资2000万元，占注册资本的20%. ｜
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｜ 关联交易 ｜2014-04-16 ｜ 39000｜ 是 ｜
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｜ ｜2014年3月21日公司召开第五届董事会第十九次会议，对关于201｜
｜ ｜4年日常关联交易预计的议案进行了审议，预计2014年交易金额 ｜
｜ ｜为39000万元。20140416：股东大会通过 ｜
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｜ 资产出让 ｜2014-06-24 ｜ 2674200｜ ｜
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｜ ｜ ｜
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｜ 资产出让 ｜2014-04-25 ｜ 109788300｜ ｜
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