☆风险因素☆ ◇600487 亨通光电 更新日期：2014-08-06◇
★本栏包括【1.投资评级及研究报告】【2.资本运作】
【投资评级及研究报告】
推 荐——中投证券:需求淡季致营收下滑，但仍看好2013行业前景【2013-05-02】
我们相应调整公司盈利预测，预测公司2013-2015年EPS为1.78元，1.9元，2.1元，对
应PE为13X，12X，11X。
谨慎推荐——长江证券:预制棒提升盈利能力，多业务布局驱动长期成长【2013-04-30】
由于2013年光纤光缆将维持旺盛需求，而公司在各个业务线条的布局也逐渐取得成效
，我们看好公司的投资价值。我们预计公司2013年至2015年EPS分别至1.51元、1.66
元和1.82元，维持公司的“谨慎推荐”评级。
增 持——中信建投:光纤光缆需求增长，毛利稳中有升【2013-03-28】
我们认为公司2013年业绩增量主要依靠光纤光缆业务，公司将完成光棒、光纤产能扩
充，做到光棒、光纤、光缆和ODN的完整的产业链配套，光纤市场份额进一步提升到2
0%。预计公司2013年销售收入增速20%左右，2013-2015年EPS分别为1.81、2.13和2.6
3元，对应PE为13/11/9，维持“增持”评级，根据光缆子行业平均市盈率16倍给予公
司目标价29元。
推 荐——中投证券:业绩符合预期，LTE建设对行业驱动仍有待观察【2013-03-21】
公司公布2012年报，实现营业收入78亿元，同比16.7%；实现归属母公司净利润3.45
亿元，同比35%；扣非后净利润2.34亿元，同比14%。
买 入——申银万国:部分订单确认延后，不影响13年趋势【2013-03-21】
（1）虽然受到订单确认延后和铜铝杆业务意外亏损影响，公司12年业绩略低于我们
预期，但延后订单将在13年一季度确认，铜铝杆业务毛利率预计也将在13年恢复。（
2）我们维持公司13-15年EPS1.83、2.32和2.74元的盈利预测，对应14、11和9倍PE估
值，维持投资评级为“买入”。
增 持——光大证券:产业链优势逐步显现，铜铝杆业务拖累整体业绩【2013-03-21】
我们认为今年公司线缆、力缆业务有望逐步向好，经测算2013-2014年EPS分别为1.46
元、1.55元，维持“增持”评级。
谨慎推荐——长江证券:光棒利润开始体现，业务布局初获成效【2013-03-20】
由于2013年光纤光缆将维持旺盛需求，而公司在各个业务线条的布局也逐渐取得成效
，我们看好公司的投资价值。我们预计公司2013年至2015年EPS分别至1.51元、1.66
元和1.82元，维持公司的“谨慎推荐”评级。
持 有——联讯证券:非经常性收益拉动业绩，终止定增拖累成长【2013-02-01】
我们预计公司2012-2014年每股收益分别为1.70/1.93/2.19元，对应2012-2014年市盈
率分别为：14倍/13倍/11倍，13、14年净利润增长率分别为13.3%和13.9%。我们认为
终止定增使得光通信侧募投计划的实施被延后，为中期成长蒙上一层阴影。首次覆盖
，给予“持有”评级，对应6个月目标价25.09元，对应13年市盈率13倍。后续将根据
预制棒新产能建设计划的推进情况调整目标估值。
增 持——光大证券:全产业链优势助推业绩增长，定向增发因故延后【2013-01-31】
我们预测公司2013-2014年EPS分别为1.96元、2.24元，维持“增持”评级。
增 持——国海证券:行业龙头优势明显，静待宽带中国专案落地【2012-11-15】
预计2012/13/14年EPS分别为1.62/1.89/2.13元，对于当前股价的PE分别为11.8/10.1
/9.0倍，目前公司估值较低，看好公司行业龙头地位所带来的业务优势，给予增持评
级。
增 持——中信建投:三季报业绩符合预期，全年维持业绩高增长【2012-10-31】
公司前三季度主营业务保持稳定增长，而9537万元的投资收益，对EPS贡献约为0.35
元，是业绩大幅提高的主要来源。我们认为虽受运营商投资节奏缓慢影响，光纤光缆
及ODN产品增长低于预期，但全年仍将保持较快增长。2013年将成为宽带中国战略实
施的元年，对光通信产品需求量将扩大，公司业绩长期稳定发展有保障。我们预计公
司2012-2014年EPS分别为1.65元、2.15元和2.81元，对应PE为11.62、8.89和6.81倍,
6个月目标价23.5元。
谨慎推荐——长江证券:光纤需求强劲，仍将是业绩增长主要动力【2012-10-30】
我们看好公司的投资价值，考虑2012年上半年确认的投资收益，我们预计公司2012年
至2014年EPS分别至1.82元、1.51元和1.66元，维持公司的“谨慎推荐”评级。
中 性——中金公司:收入，毛利润高增长；费用仍是拖累业绩的主因【2012-08-22】
我们认为公司今年和去年面临一样的情况：收入，毛利润高增长，但管理费用，财务
费用高企拖累了业绩。下半年公司面临再融资重新过会的考验，压缩管理费用是业绩
释放的关键，但在增发资金到位前，财务费用仍然是刚性支出。我们预计公司2012/2
013年每股收益1.6/1.68元；剔除投资收益后每股收益1.25/1.68元，对应市盈率x15/
x11，维持中性评级。
增 持——太平洋:毛利率费用率同向上升，投资收益超预期【2012-08-21】
根据最新的财务报表，上调了公司12-14年的盈利预测分别至1.47元、1.68元、1.90
元，对应动态市盈率分别为13、11、10倍，对公司维持“增持”投资评级。
增 持——申银万国:招标报价偏谨慎，毛利率超预期或难持续【2012-08-20】
（1）虽然公司二季度毛利率超预期，但考虑到公司光纤招标中的谨慎报价，我们仅
对下半年毛利率做微调。同时，由于管理、财务费用高于预期，我们上调下半年的费
用预期。总体不修改全年的EPS假设。（2）我们维持公司12-14年EPS1.49、1.78和2.
31元的盈利预测，以及“增持”的投资评级。
增 持——中信建投:投资收益促进业绩增长【2012-08-20】
公司上半年业绩上升主要来自投资收益的贡献。但在上半年在运营商光纤光缆集采进
度偏慢的情况下，仍实现了光通信产品收入及毛利率同向提高，以及对线缆及力缆两
个公司的整合成效。下半年若运营商加速投资进度，则公司业绩有望实现实质提高。
我们预计公司2012-2014年EPS分别为1.85元、2.35元和2.61元，对应PE为12.77、11.
61和9.90倍。计算增发摊薄后2012-2014年EPS分别为1.39元、1.78元及1.97，对应PE
为14.05、11.02和9.97倍。维持“增持”评级，6个月目标价23.5元（摊薄前12.7倍P
E）。
增 持——国海证券:费用压力仍存，全年业绩稳定增长可期【2012-08-20】
我们预计2012-2014年的EPS为1.62、1.94、2.28元，对应的PE为12倍、10倍、9倍，
维持“增持”评级。
增 持——国泰君安:自给率提升显著改善毛利率，但费用增加较明显【2012-08-20】
预计公司2012-2014年EPS分别为1.44、1.74与1.96元。由于上半年投资收益规模较大
，下半年预计增长速度放缓，研发投入与财务成本仍为公司主要费用压力。鉴于公司
前期股价回调，给予公司“增持”评级，维持原目标价。
增 持——海通证券:光通信量价齐升，费用控制成为全年业绩关键【2012-08-20】
我们预测公司2012－2013年EPS分别为1.36元、1.62元，考虑公司具备光棒设备自主
制造能力，光棒－光纤－光缆垂直整合能力，且借助非公开增发将产品线横向拓展至
光电复合缆和海底光缆，已处于行业第二梯队领头羊的位置，给予2012年17倍PE、对
应目标价23.12元，“增持”评级。建议关注公司非公开增发的进展情况和三项费用
控制情况。
强烈推荐——民生证券:光通信业务促业绩增长，盈利能力有望持续回升【2012-08-20】
我们预计2012-2014年公司实现营业收入分别为87.8亿元、113.54亿元和144.28亿元
；归属母公司股东净利润分别为3.08亿元、3.96亿元和4.90亿元；实现每股收益分别
为1.49元、1.91元和2.37元。我们维持“强烈推荐”评级，合理估值区间为29.8-37.
25元，对应2012年EPS的预测市盈率20-25倍。
谨慎推荐——长江证券:产业链一体化优势助推成长【2012-08-19】
考虑2012年上半年的投资收益，我们预计公司2012年至2014年EPS为1.82元、1.51元
和1.66元，维持公司“谨慎推荐”评级。
增 持——华泰联合:收购带来的业绩增厚有限【2012-06-06】
暂时维持盈利预测不变，预计2012-2014年每股收益分别为1.89元（2Q投资分红抬高
了EPS）、1.75元、2.14元，对应2012年PE为11x。光纤光缆景气度高，价格企稳，需
求量快速增长。亨通光电一方面布局海外市场，另一方面拓展上游预制棒，两方面均
处于行业前列，未来成长可期，因此维持“增持”评级。
增 持——中信建投:Q1业绩小幅提升，行业向好+投，资收益全年业绩高增长无虞【2012-04-23】
预计公司2012-2014年EPS分别为1.85元、2.35元和2.61元，对应PE为11.48、9.01和8
.14倍。计算增发摊薄后2012-2014年EPS分别为1.39元、1.78元及1.97，对应PE为15.
19、11.92和10.78倍。我们维持“增持”评级，6个月目标价26.0元（摊薄前14倍PE
）。
推 荐——兴业证券:光纤需求增长 光棒扩产将推升公司业绩【2012-04-20】
从行业来看，光纤行业景气回升，需求旺盛；从公司来看，光纤产能持续扩张，光纤
预制棒继续扩产，这将驱动公司未来两年业绩快速增长。基于此，我们看好公司的快
速发展，预计2012-2013年EPS为1.44、1.80，给予“推荐”投资评级。
增 持——华泰联合:业绩小幅增长，行业保持景气【2012-04-19】
根据分红调整预测，预计2012-2014年每股收益分别为1.89元、1.75元、2.14元，对
应2012年PE为11x，维持“增持”评级。
增 持——中信建投:定增重启，投资收益增厚2012年业绩【2012-04-11】
预计2012年净利润增长56.97%，2012-2014年公司EPS分别为1.85元、2.35元和2.61元
，对应PE为10.99、8.65和7.80倍。计算增发摊薄后2012-2014年EPS分别为1.39元、1
.78元及1.97，对应PE为14.58、11.44和10.32倍。目前公司在光纤光缆公司中估值较
低，我们维持“增持”评级，6个月目标价26.0元（摊薄前14倍PE）。
谨慎推荐——长江证券:加大光棒投入，强化光纤业务竞争力【2012-04-06】
目前仍然维持公司2012年、2013年和2014年的全面摊薄EPS预测为1.37元、1.51元和1
.66元，并维持对公司的“谨慎推荐”评级。
增 持——华泰联合:再融资重启，方向更明确【2012-04-06】
维持2012-2014年每股收益分别为1.46元、1.74元、2.11元的盈利预测，对应PE分别
为14x、12x、10x，维持“增持”评级。
中 性——西南证券:产品多样化，提升竞争力【2012-03-23】
预计公司2012、2013年EPS分别为1.40元、1.65元。2012年3月22日公司股价21.08元
，对应12、13年PE分别为15倍、13倍。2012年，我们给予“中性”评级。
增 持——太平洋:光纤光缆业务良性发展，费用拖累业绩【2012-03-22】
我们预计公司12-14年的EPS分别为1.35元、1.51元、1.68元，对应PE为16、14、13倍
，首次给予“增持”评级。
中 性——中金公司:业绩释放仍有压力，下调目标价至22元【2012-03-21】
我们下调了2012/2013年盈利预测至2.8亿/3.3亿元，对应每股收益1.37/1.61元。下
调评级至中性，目标价下调至22元，对应x16/x14市盈率。
推 荐——华泰证券:行业需求提升，未来成长稳定【2012-03-20】
预计公司2012至2014年将分别实现收入80.26亿元、94.71亿元和109.86亿元，分别实
现EPS1.37、1.62和1.91元。考虑到光纤光缆的需求未来有望进一步上升，我们认为
公司业绩有较好的保障，给予20倍PE，目标价27.4元，“推荐”评级。
谨慎推荐——长江证券:光棒扩产助推公司盈利能力提升【2012-03-20】
在2012年光纤光缆需求维持旺盛、公司光棒自给率不断提升的背景下，我们认为，公
司将迎来较快发展。基于此，我们预计公司2012年、2013年和2014年的全面摊薄EPS
分别为1.37元、1.51元和1.66元，并维持对公司的“谨慎推荐”评级。
增 持——华泰联合:费用高企影响利润增长【2012-03-20】
预计2012-2014年公司每股收益分别为1.46元、1.74元、2.11元，对应动态PE分别为1
6x、14x、11x，维持“增持”评级。
推 荐——国都证券:业绩符合预期，国际化路线日渐清晰【2012-03-20】
我们预计公司今后三年的每股收益分别为1.52元，1.70元，2.08元。对应的动态市盈
率分别为16倍，14倍和12倍。我们给予公司“短期_推荐，长期_A”的投资评级。
增 持——中信建投:新业务毛利水平较低影响整体业绩，净利润增长小于收入增长【2012-03-20】
预测2012-2014年公司EPS分别为1.23元、1.49元和1.85元，对应PE为17.54、14.48和
11.66倍。目前公司估值较低，我们维持“增持”评级，6个月目标价26.0元（21倍PE
）。
强烈推荐——民生证券:净利润增速转正，高端升级带动业绩进入释放期【2012-03-20】
我们预计2012-2014年公司实现营业收入分别为87.8亿元、113.54亿元和144.28亿元
；归属母公司股东净利润分别为3.09亿元、3.95亿元和4.91亿元；实现每股收益分别
为1.49元、1.91元和2.37元。我们维持“强烈推荐”评级，合理估值为37.25元，对
应2012年EPS的预测市盈率25倍。
推 荐——兴业证券:行业需求回暖明确，产能扩张推升公司业绩【2012-03-19】
我们看好公司的快速发展，预计2012-2014年EPS为1.45、1.80、2.07元，给予“推荐
”投资评级。
增 持——华泰联合:盈利能力出色，短期受制【2012-03-13】
预计公司2011-2013年摊薄每股收益分别为1.21元、1.46元、1.74元，对应动态市盈
率分别为17x、14x、12x。公司预制棒项目已具先发优势，虽然短期受制于增发被否
事件，将在一段时间内承担较高的利息支出，但估值水平也具有优势。随着光通信主
题投资的进一步升华，估值水平有望回升到行业均值，因此首次给予公司“增持”的
投资评级。
买 入——国海证券:因退而进，价值凸显【2012-01-30】
我们预计2011-2013年的EPS为1.23元、1.50元和1.67元，对应的PE为14.56倍、11.96
倍和10.74倍，公司股价已处于投资价值区间，给予“买入”评级。
强烈推荐——民生证券:收购西安古河49%股权，完成光纤光缆全国布局【2011-12-27】
我们预计2011-2013年公司实现营业收入分别为59.17亿元、67.75亿元和76.56亿元；
归属母公司股东净利润分别为2.7亿元、3.14亿元和3.58亿元；实现每股收益分别为1
.30元、1.52元和1.73元。我们维持“强烈推荐”评级，合理估值区间为38.40元～44
.80元，对应2012年EPS的预测市盈率在25～30倍之间。
增 持——中信建投:毛利率提高三季度业绩显著回升，全年业绩有保证【2011-10-24】
我们预测2011-2013年公司EPS分别为1.31元、1.45元和1.69元，对应PE为15.88、14.
34和12.31倍。继续给予“增持”评级，6个月目标价26.2元（20倍PE）。
推 荐——东兴证券:三季度业绩大幅增长，看好公司未来发展【2011-10-18】
我们预计公司2011年-2013年的EPS分别为1.20元、1.43元和1.69元，对应的动态市盈
率分别为22倍，18倍和15倍。公司目前的订单饱满，光纤产业上下游的一体化的发展
模式也有利于提升公司的利润水平。公司的股价前期调整较为充分，未来反弹的概率
较大，我们给予公司2012年EPS20倍PE估值，未来6个月目标价28元，维持对公司“推
荐”的投资评级。
强烈推荐——中投证券:单季度盈利大幅好转，主要归功预制棒贡献【2011-10-18】
远期来看，根据我们的了解，由于宽带建设力度加大、传统移动运营商城域网建设需
求紧迫，因此运营商对于光纤光缆需求仍将保持增长，而公司又是上市公司中预制棒
技术最为领先的公司，对光纤价格下跌具有强大的抵抗能力。我们预测2011-2013年E
PS（增发摊薄后）1.21元、1.51元、1.7元。目标价30元，维持“强烈推荐”评级。
推 荐——中金公司:正如我们预期，3季度业绩继续大幅改善，股价应回归前期平台【2011-10-18】
当前股价对应2011/2012年市盈率18倍/14倍。我们认为3季报后公司股价至少应该先
回到前期28元平台水平，并伴随公司再融资的启动迎来跨年度的估值切换行情。股价
在未来12个月上行空间在40%以上，维持推荐评级。
增 持——天相投顾:三季度毛利率提升助推业绩改善【2011-10-18】
我们预计公司2011-2013年的每股收益分别为1.26元、1.53元、1.87元，对应PE为18
、15、12倍，维持“增持”评级。
增 持——申银万国:高毛利光纤预制棒量产，带动公司业绩增速转正【2011-10-18】
预计公司11-13年EPS分别为1.32、1.54和1.97元，11-13年复合增速22.4%，对应PE18
、15和12倍，给予目标价27.7元，对应12年18倍PE，“增持”评级。
推 荐——华创证券:力缆、线缆、ODN等全面贡献收入和利润，全年仍有望保持正增长【2011-10-18】
我们预测公司2011年到2013年的EPS分别为1.22元，1.39元，1.68元，动态市盈率大
约为19.16倍，16.81倍，13.91倍，在当前的市场环境下，公司严重超跌，我们看好
公司在今年四季度和明年一季度的超跌反弹，按2012年20倍的估值，6个月目标价为2
7.80元，维持对公司的“推荐”评级。
推 荐——兴业证券:毛利率提升是3季度经营亮点，公司业绩逐季改善【2011-10-17】
短期来看，下半年运营商资本开支集中实施，加之毛利率逐季改善，公司业绩也将逐
季改善；长期来看，募投项目如能顺利实施将有利于公司做大做强、保持未来长期持
续发展。我们盈利预测，2011年-2013年EPS分别为1.19元、1.42元、1.63元，给予长
期“推荐”投资评级。
买 入——光大证券:上游拓展成效初显，单季业绩表现突出【2011-10-17】
公司增发方案尚在证监会审批过程中，增发价格为24.39元，今日收盘价已低于增发
价格。我们认为，经过前期下跌，公司股价已逐步进入合理估值区间，给予2012年20
倍PE，目标价30元，“买入”评级。
增 持——中信建投:中报业绩不理想，但全年增长无忧【2011-08-17】
我们预测今年公司净利润增长率为76.87%（与2010年公司未包含新注入资产的净利润
之比），2011-2013年公司EPS分别为1.39元、1.76元和2.12元，对应PE为19.63、15.
52和12.88倍，公司未来发展前景良好，目前股价低于公司计划实行的增发价29.39元
/股，且相对估值较低，我们认为目前是较好的介入时点。继续给予“增持”评级，6
个月目标价32元（23倍PE）。
推 荐——兴业证券:短期业绩承压，看好长期发展【2011-08-15】
短期来看，公司业绩面临较大压力；而长期来看，募投项目顺利实施将有利于公司做
大做强、保持未来长期持续发展。我们下调盈利预测，2011年-2013年EPS分别为1.19
元、1.42元、1.63元，给予长期“推荐”投资评级。
推 荐——长城证券:全年毛利承压，期待明年高毛利缆和ODN【2011-08-12】
光纤集采价格持续走低，全年业绩仍有压力，光棒能保持主业地位，但业绩提升需要
高毛利产品例如深海缆的突破，全年来讲公司毛利率都将承压。明年在光纤集采价格
稳定的基础上，深海缆，特高压电缆和ODN产品或为公司提升毛利率。我们调整11-13
年EPS为0.96元，1.17元和1.49元（非公开增发之后对应为0.79元，0.96元及1.22元
），对应市盈率为27倍，22倍和18倍（非公开增发之后对应为33倍，27倍及21倍），
维持“推荐”评级。
增 持——中信证券:庞然大船，期待改善【2011-08-12】
综合看公司作为线缆大舰，有产业扩张能力、有规模优势、有盈利较大提升的空间，
当前是盈利水平的大底，但起底回升尚需时日。鉴于其中报低于预期，略下调公司20
11/2012/2013年EPS至1.32/1.60/1.84（原为1.36/1.70/2.01元），对应PE20/16/14x
，维持“增持”评级。
谨慎推荐——长江证券:亨通光电2011年中报点评【2011-08-12】
我们预计公司2011年、2012年和2013年的全面摊薄EPS分别为1.32元、1.52元和1.71
元，并维持对公司的“谨慎推荐”评级。
推 荐——中金公司:2季度收入增长强劲，即便财务费用拖累当期业绩，但拐点明确【2011-08-12】
2季度收入增速明显提高，但受累于通信线缆和电气装备缆毛利率下滑，毛利润增速
低于我们的预期，财务费用同比增长65%拖累营业利润。即便如此,单独第二季度业绩
同比已接近持平，主营业务的向上拐点已现。若本年增发成功，明年财务费用将减轻
。配合新产品的推出，光棒扩产，业绩弹性非常大。
强烈推荐——中投证券:业绩略低预期，但全年业绩仍有增长保证【2011-08-12】
我们看好公司未来发展，对于公司盈利预测不做调整。预测公司2011-2013年EPS（增
发摊薄后）为1.17元、1.53元，1.74元。以2011年30倍PE计算，合理股价为35元，维
持公司“强烈推荐”评级。
推 荐——华创证券:收入略超预期，利润低于预期，全年仍能实现较快增长【2011-08-11】
我们预测公司2011年到2013年的EPS分别为1.01元，1.21元，1.50元，动态市盈率大
约为25.49倍，21.31倍，17.14倍，我们对公司的评级为“推荐”。
推 荐——中金公司:基本面扎实，储备项目丰厚，进可攻，退可守，推荐【2011-08-03】
公司当前股价对应2011年/2012年市盈率18.8倍/14.9倍（增发前）。我们认为公司储
备项目都已经度过或正在度过培育期，亮点多，基本面扎实，且中报，3季报业绩改
善明确，进可功，退可守，坚定推荐。
增 持——中信建投:运营商集采中标量和份额普遍提升，业绩增长确定性强【2011-07-12】
公司光纤光缆产品销售情况良好，市场份额稳步提高。扩大的产量将为公司带来可靠
的收入增长，今年公司增长确定性强。我们谨慎预测公司2011年净利润同比增长76.0
6%，2011-2013年公司EPS分别为1.38元、1.73元和2.14元，对应PE为20.1倍、16.1倍
和13倍。结合年初资产注入的情况（未考虑后续实施的增发），且目前股价低于公司
计划实行的增发价29.39元/股，我们认为目前估值水平相对偏低，现在是较好的介入
时点。继续给予“增持”评级，6个月目标价34.50元。
推 荐——长城证券:光棒保地位，海缆提毛利【2011-07-12】
光纤集采价格持续走低，全年业绩仍有压力，光棒能保持主业地位，但业绩提升需要
高毛利产品例如海缆的突破，鉴于海缆今年暂不产生利润，我们微调11-13年EPS为1.
44元，1.73元和2.21元，对应市盈率为19倍，16倍和13倍，我们维持公司“推荐”评
级，未来评级调整取决于公司海缆产线建设及市场经营情况。
增 持——中信建投:获得海外市场大单光纤光缆做大做强【2011-07-08】
在年初资产注入的情况下（未考虑后续实施的增发），我们谨慎预测，公司2011年净
利润同比增长76.06%，2011-2013年公司EPS分别为1.38元、1.73元和2.14元，对应PE
为20.1倍、16.1倍和13倍，目前估值水平相对偏低，且目前股价低于公司计划实行的
增发价29.39元/股，考虑到今年公司的高成长性和未来的增长前景，我们认为目前是
较好的介入时点。继续给予“增持”评级，6个月目标价34.50元（25倍PE）。
推 荐——长城证券:海外市场大门正在敞开【2011-07-06】
公司下半年海缆部分投产，大量产生利润时点应在明年，随着海外营销网络的建设，
公司将逐步打开海外市场，看好公司从光棒—光纤—光缆的全生产链，综合预测公司
11-13年EPS为1.46元，1.75元和2.27元，对应市盈率分别为19倍，16倍和2倍，短期
恐伴随大盘有调整风险，长期来看维持“推荐”评级。
增 持——光大证券:自产光棒获海外认可，全球拓展又迈坚实一步【2011-07-05】
我们认为，公司和墨西哥著名线缆厂商的合作将具备一定的示范效应，未来海外市场
的拓展值得期待。经我们估算，公司2011-2012年EPS分别为1.29元、1.52元，调升至
“增持”评级。
谨慎增持——国泰君安:光纤价格下降压低毛利率，业绩或在下半年起色【2011-04-25】
我们预计受光棒供给影响，今年光纤价格继续上涨概率较大。同时，公司光棒自给率
最高，受外部影响最校光纤价格上涨对业绩的贡献预计在下半年逐渐体现。现维持11
-12年EPS分别为1.30元、1.65元的盈利预测，考虑行业的不确定性，维持“谨慎增持
”评级。
增 持——德邦证券:全年业绩将低于预期，关注明后年增长【2011-04-25】
在不考虑公司即将进行的非公开增发对公司财务和股本的影响下，我们预测公司2011
-2013年eps分别为1.01、1.29和1.68元，维持目标价35元，对应11年35倍pe，维持增
持评级。
强烈推荐——中投证券:费用上涨难掩毛利水平逆势提升，增发年业绩仍有保障【2011-04-24】
由于近期公司上游有色金属原材料价格上涨明显，且经济通胀水平仍维持高位，我们
预计全年原材料整体均价将高于2010年，因此我们预测公司力缆线缆业务的毛利水平
将略低于我们之前的预期，我们相应下调2011年盈利预测至每股1.3元。但考虑到公
司非公开增发项目良好的成长性，且募投项目已开始提前实施，贡献利润进度可能提
前，我们判断未来3年公司未来业绩仍将保持较快增长。我们预测公司2011-2013年EP
S为1.3元、1.68元、1.96元。目标价39元。维持“强烈推荐”评级。
推 荐——中金公司:期间费用增长不可持续，业绩逐季上升可期【2011-04-22】
即使同比看，第一季度业绩也将成为全年低点；增发项目在明年必将贡献业绩，且财
务费用（2011年估计1亿）会大幅降低，2012年业绩增长确定。因此定增价格29.59元
对股价会形成比较强的支撑，而板块在5~6月可能迎来行业机会，建议在股价回落时
坚定介入。预计2011年/2012年的每股收益（增发摊薄前）至1.25和1.69元，当前股
价30.4元分别对应2011/2012市盈率x24、x18。
推 荐——长城证券:光纤价格已过最低点，三季报值得期待【2011-04-22】
预计公司今年管理费用略微上升，小幅下调公司业绩预测，综合预测公司11年-13年E
PS为1.46元，1.75元及2.27元，对应目前股价PE为21倍,18倍及13倍，短期公司股价
有下探可能，但伴随电信，移动集采价确定股价可能出现反弹，长期来看给予“推荐
”评级。
谨慎推荐——长江证券:亨通光电2011年一季报点评【2011-04-22】
通过光纤预制棒的投产公司在光线光缆行业竞争中占据相对优势，而电力及通信电缆
业务的注入则有助于公司长期稳定发展。不考虑注入资产带来的业绩增厚，基于光纤
光缆业务的发展前景，我们预计公司2011年、2012年和2013年的全面摊薄EPS分别为0
.87元、0.98元和1.10元，并维持对公司的“谨慎推荐”评级。
推 荐——兴业证券:1季报低于预期，全年业绩有望平稳，长期发展依旧向好【2011-04-22】
短期来看，因日本地震而引致光纤价格上涨，将对公司光纤光缆业务营收维持平稳提
供重要保证，光棒发展进程则可有效稳定毛利率水平；长期来看，募投项目顺利实施
将有利于公司增强国际竞争实力、保持未来长期持续发展。我们预计，公司2010年-2
012年EPS分别为1.02元、1.39元、1.65元，维持“推荐”投资评级。
推 荐——华泰证券:公司募投项目未来盈利可期【2011-04-21】
我们预计公司2011年净利润约在2.6亿元左右，按照增发4450万股计算，预计摊薄后E
PS为1.03元，对应当前股价PE约为30倍。考虑到公司未来项目有较大的盈利空间，我
们认为公司目前估值偏低，给予“推荐”评级。
增 持——东海证券:追溯报表数据导致一季度业绩下滑【2011-04-21】
预计公司2011-2012年EPS分别为1.24/1.76元，对应动态市盈率分别为25x/17x，估值
合理。我们认为追溯报表数据是导致1Q业绩低于预期的主要原因，可能导致公司股价
在二级市场上波动，但这为投资者介入公司提供了良机。若不进行追溯，1Q实际同比
增长12%，这与我们的判断基本一致。考虑到行业开始出现转暖，量大增价微降，同
时公司预制棒具有领先优势，是日本地震导致光纤价格的主要受益者，维持对公司的
“增持”评级。
强烈推荐——民生证券:三块主业已做大，五项募投再做强【2011-04-14】
由于非公开发行股票预案还具有不确定性，我们暂时维持之前的预测，即2011-2013
年公司实现营业收入分别为56.16亿元、67.85亿元和82.02亿元（含整合后的线缆力
缆资产）；归属母公司股东净利润分别为2.64亿元、3.01亿元和3.51亿元；实现每股
收益分别为1.28元、1.45元和1.70元。我们给予公司2011年30～35倍的预测市盈率，
合理估值区间为38.40元～44.80元，维持“强烈推荐”评级。
强烈推荐——中投证券:综合线缆战略明晰，下跌留足价值空间【2011-04-14】
由于募投项目业绩贡献约4年后方能体现，我们维持公司原有盈利预测，根据公司201
0年业绩小幅调整公司盈利预测，预计公司2011-2013年每股EPS为1.43元、1.87元、2
.02元。以2011年30倍PE计算，公司合理股价为43元。前期下跌已提供充分价值空间
，上调公司至“强烈推荐”评级。
增 持——东海证券:募集资金投向5个项目，打造线缆旗舰巨头【2011-04-13】
由于收购铜材的影响小，我们维持公司2011-2012年每股收益分别为1.24/1.76元的盈
利预测。11年光纤需求量增长且价格企稳回升，行业翻转趋势凸显，有望超预期，而
日本地震增加了预制棒供给的不确定性。公司拥有200吨的预制棒产能，且连续3个月
产量超过20吨，全年产量有望达到250吨，亨通预制棒领先优势显著，因此是此次光
纤价格上涨的最大收益者。目前股价30.42元，略高于29.59元的增发价格，安全边际
高，建议投资者积极介入，维持“增持”评级。
推 荐——中金公司:启动定向增发，全面布局综合线缆，发展空间更加广阔【2011-04-13】
本次增发是继集团公司向上市公司资产注入后，上市公司“打造综合性线缆行业领军
企业，形成通信光缆，装备线缆综合制造能力”的另一重大举措。项目达产后，光通
信上形成棒，纤，缆，2000万芯一体化能力；电力缆实现低压到高压，超高压的产品
覆盖；通信缆针对陆海空开拓汽车，船用，航天用缆。在增发项目选择上，除光棒项
目继续加大投入扩大领先优势外，其他新增项目均有良好的实施基础和广大的市场空
间。公司目标是在未来三年形成销售规模过100亿的大型企业。我们认为公司战略清
晰，执行有力，基本面扎实，且定增价格29.59元确定后有今年有较强的业绩释放动
力。维持“推荐”评级。
增 持——中信建投:非公开增发促进公司长期可持续发展【2011-04-13】
按照此次增发项目的盈收情况，我们认为此次增发对公司11年的业绩没有影响，对12
年业绩略有贡献，13年开始逐渐贡献规模收入和利润。我们预测2013-2015年公司年
新增净利润分别为1.3亿、2.5亿和3.0亿元。考虑到增发后的股本变化，13年开始EPS
明显增厚。我们暂时维持原来的盈利预测，预测2011-2013年EPS为1.39元、1.86元、
2.33元（增发预期下半年到明年实施，待增发实施时再做调整），维持增持评级，目
标PE28倍，目标价38.92元。
增 持——新时代:借势行业投资趋势，企业将厚积薄发【2011-04-08】
我们预计2011年—2013年公司EPS为1.15元、1.67元、1.83元，增长率为33%、46%、1
6%，对应当前股价2011－2013年PE分别为28倍、19倍、17倍。按照2011年28倍PE，公
司12个月合理价格为39元，给予公司“增持”评级。
增 持——湘财证券:新起点，新希望【2011-03-21】
综合光纤光缆与注入的电缆2部分的收入，亨通2011年与2010年报业绩相比利润将有
较大增长，预测2011-2013年全面摊薄的EPS为1.24,1.40,1.60元，对应动态PE26,23,
21倍，给予“增持”评级。
增 持——德邦证券:公司年报点评【2011-03-16】
我们调低公司2011、2012年eps预测值至1.09元和1.48元，调低目标价至35元，对应1
1年32倍pe，维持增持评级。
增 持——西南证券:资产注入增大公司发展空间【2011-03-15】
预计公司2011、2012年EPS分别为1.25、1.55元。截止3月14日公司股价35.52元，对
应11、12年PE分别为28倍、23倍。我们给予其“增持”评级。
推 荐——中金公司:业绩低于预期，交易性机会在一季报【2011-03-14】
考虑资产注入部分，我们预计2011、2012年的每股收益，1.64和1.79元，对应2011(E
)/2012(E)市盈率21x、19x，维持“推荐”。
推 荐——长城证券:资产注入后整装待发，进军线缆龙头【2011-03-14】
综合预测公司11年至13年并表后每股收益为1.76元，2.25元及2.94元，对应PE为20倍
，15倍和12倍，维持“推荐”评级。
推 荐——中投证券:业绩低于预期，反现投资价值【2011-03-14】
我们根据公司2010年业绩小幅调整公司盈利预测，预计公司2011-2013年每股EPS为1.
43元、1.87元、2.02元。以2011年31倍PE计算，公司合理股价为44-45元，维持公司
“推荐”评级。
增 持——中信建投:2011年关注光纤价格变化及光棒情况【2011-03-14】
不考虑资产注入，预计公司2011-2013年EPS分别为0.96元、1.34元和1.7元；考虑资
产注入，EPS分别为1.39元、1.86元和2.33元，对应PE分别为25倍、19倍和15倍。由
于资产注入和自身增长，公司2011年业绩将实现高速增长。维持对公司的“增持”评
级，目标PE28倍，目标价38.92元。
持 有——广发证券:“光棒、线缆、力缆”产业布局完成，静待公司做大做强【2011-03-14】
我们预计2011年—2013年公司EPS为1.30元、1.91元、2.21元，对应当前股价PE为26.
53倍、18.13倍、15.66倍，根据可比公司估值水平，按照2011年28倍PE，公司12个月
合理价格为37元，给予公司“持有”评级。
谨慎增持——国泰君安:挑战与机遇并存，公司寻求多方突破【2011-03-14】
我们下调公司11-12年主营业务收入9.6%，分别下调11-12年净利润13.7%、9.8%。考
虑资产注入的备考EPS分别为1.30元、1.65元。给予公司一年内目标价40.23元，对于
2012年（备考）PE值24x，维持谨慎增持评级。
推 荐——兴业证券:光纤产业链深化和产品链扩张将是今年主要看点【2011-03-13】
从行业层面来看，我们相对看好光纤光缆行业的竞争态势以及行业整体的景气度，预
计光纤价格不会出现大幅下跌；从公司层面来看，我们看好公司在光纤产业链各环节
竞争优势不断深化以及业务扩张所带来的规模效应和费用率下降。综合以上分析，我
们预计公司2010年-2012年EPS分别为1.26元、1.48元、1.56元，维持“推荐”投资评
级。
增 持——东海证券:预制棒产能扩张，注入业务1月份并表【2011-03-13】
不考虑注入，预计公司2011-2012年EPS分别为0.79/1.16元；考虑注入，EPS分别为1.
24/1.76元，对应动态PE分别为28x/20x。鉴于公司预制棒项目的领先地位，维持对公
司的“增持”评级。
中 性——光大证券:净利润同比下滑，研发等费用大增是主因【2011-03-13】
以最新的20708万股本进行计算，我们预计2011-2012年，光纤光缆业务对公司每股收
益的贡献分别为0.87元、1.02元；定增项目对应的线缆和电力电缆业务则有望为每股
收益分别贡献0.42元、0.51元。因此，我们预计公司2011-2012年的全面摊薄EPS有望
分别达到1.29元、1.52元。当前股价对应2011年27倍PE，估值较为合理，给予“中性
”评级。
谨慎推荐——长江证券:亨通光电2010年年报点评【2011-03-13】
通过光纤预制棒的投产公司在光线光缆行业竞争中占据相对优势，而电力及通信电缆
业务的注入则有助于公司长期稳定发展。基于光纤光缆业务的发展前景，我们预计公
司2011年、2012年和2013年的全面摊薄EPS分别为0.87元、0.98元和1.10元，并维持
对公司的“谨慎推荐”评级。
推 荐——中投证券:厚积薄发，打造光电线缆全产业链龙头【2011-03-10】
考虑公司2011年亨通力缆、线缆两块业务并表以及预制棒技术成熟将对光纤产生的毛
利提升作用，我们预测公司2011-2013年EPS将分别为1.44、1.89、2.21。以2011年29
倍PE计算，公司合理股价为45元。
推 荐——长城证券:资产注入终于尘埃落定【2010-12-31】
经过这段时间对光纤光缆行业的走访，我们调低对公司的明年盈利预测，但仍看好公
司未来三年成长及发展方向。综合预测公司10年至12年每股收益为1.24元，1.76元及
2.05元，对应PE为32倍，22倍和19倍。暂时给予“推荐”评级。
推 荐——中金公司:“拨云见日”——资产注入终获批【2010-12-31】
2010年资产注入部分以未分配利润形式计入，且光棒项目本年业绩贡献较小，年报将
低于预期；我们预计2011年摊薄后每股收益1.67元，当前股价对应23倍市盈率。目标
价42元，维持推荐评级。
买 入——广发证券:立足光纤产业，远谋线缆全产业链【2010-12-22】
我们预计2010年—2012年公司EPS为1.34元、1.85元、2.41元（2011、2012年EPS为考
虑资产注入后预测），增长率为21.08%、38.33%、29.83%，对应当前股价PE为30.50
、22.05、16.98倍，给予公司“买入”评级，按照2011年25倍PE，公司12个月合理价
格为46.35元。
推 荐——兴业证券:立足当下、谋局长远【2010-12-10】
从行业层面来看，我们看好光纤光缆行业的竞争态势以及行业整体的景气度；从公司
层面来看，我们认为公司一体化产业布局思路清晰，各生产环节竞争优势突出，当下
产能扩张和业务布局将为公司今后几年带来稳定增长。综合以上分析，不考虑定向增
发的前提下，我们预计公司2010-2012年EPS分别为1.18、1.55、1.83元，首次给予公
司“推荐”评级，建议逢低买入。
推 荐——长城证券:掌握光棒技术，资产注入后产业链更加丰富【2010-11-09】
综合分析公司业务及未来市场趋势，我们预计公司10年-12年摊薄每股收益为1.3元，
2.1元，2.7元。对应市盈率分别为25倍，16倍和13倍。如果集团电力电缆和通信电缆
在年底前注入，合并报表后综合预测公司10年-12年摊薄每股收益为1.5元，2.4元，3
.1元，对应市盈率为23倍，14倍及11倍。我们看好企业未来的入户光纤以及资产注入
后的电缆市场，目前给出“推荐”评级。
中 性——东海证券:三季度毛利率环比回落，费用压力增大【2010-10-25】
暂不考虑资产注入，预计公司2010-2012年每股收益分别为0.97/1.18/1.54元，对应
动态PE分别为33x/27x/21x，维持公司“中性”评级。
推 荐——中金公司:三季度净利润基本符合预期，毛利率提升是亮点【2010-10-25】
计入资产注入部分，我们维持2010、2011年的业绩预期，1.36和1.67元，分别对应20
10（E）/2011（E）市盈率x23、x19。维持“推荐”。
中 性——光大证券:短期业绩平淡，看好公司长远发展【2010-10-24】
目前公司已处于景气高点，未来发展有赖于资产注入后规模优势的体现和完成光棒自
给后毛利率的有效提升。考虑到当前股价已能较好体现其价值，我们给予“中性”评
级，目标价33.5元。
推 荐——中金公司:3季度基本符合预期；资产注入11月完成有望【2010-10-22】
计入资产注入部分，我们维持2010、2011年的业绩预期，1.36和1.67元，对应2010(E
)/2011(E)市盈率27x、22x，维持“推荐”。
增 持——德邦证券:资产注入可期，明年开始业绩将大幅增长【2010-09-06】
在不考虑资产注入的情况下，我们预计公司2010-2012年收入分别同比增长20%、22%
和23%,EPS分别为1.03元/1.28元/1.74元。公司当前价格为31.72元/股，对应2010-20
12年PE分别为31倍/24倍/18倍，价格低估，给予增持评级。
推 荐——长江证券:2010年半年报点评【2010-08-18】
在行业需求维持高位、公司光棒项目投产等因素的推动下，我们预计公司在2010年仍
将稳步发展并对其业绩表现持乐观态度。假设公司的定向增发年内完成，在考虑注入
资产所贡献盈利和股本增加等因素后，我们预计公司2010年、2011年和2012年的全面
摊薄EPS分别为1.34元、1.50元和1.67元，并维持对公司的“推荐”评级。
强 推——华创证券:业绩持续增长，未来光棒更值得期待【2010-08-18】
我们预测亨通光电2010年到2012年EPS为1.31元,1.58元,1.88元,动态PE为22倍,18倍,
16倍,我们维持对公司的评级为“强推”。
增 持——中信证券:产业链完善推动公司长远发展【2010-08-18】
公司未来面临较好的需求环境，预制棒项目的顺利推进提升公司竞争力及盈利能力；
若资产注入完成，公司综合性线缆平台的优势将促进公司规模扩张。亨通光电（10/1
1/12年EPSl.20/1.32/1.65，10/11/12年PE25/22/18x，维持“增持”评级）。
推 荐——长城证券:业绩符合预期，下半年需降成本并发展特种产品【2010-08-18】
我们看好光纤光缆子行业并认可公司发展思路。综合预测公司2010-2012年每股收益
分别为1.29元、1.68元及2.17元。对应PE分别是23倍，17倍和14倍，公司收购集团资
产获批后值得持续跟踪，目前给予“推荐”评级。
持 有——广发证券:光棒项目提升盈利能力，资产重组丰富产品线【2010-08-18】
我们预计公司未来三年EPS为1.49元、2.02元、2.43元，增长率为34.90%、35.17%、2
0.31%，我们给予公司“持有”评级，12个月目标价位为29.80元，对应2010年PE为20
倍。
谨慎增持——国泰君安:二季度收入放缓，下半年业绩变数增大【2010-08-18】
光棒生产增强公司毛利率抗压能力，注入资产增厚公司业绩。预计公司10-12年EPS分
别为1.15、1.32和1.62元，现股价对应今明两年PE值26/22倍；考虑资产注入增厚EPS
约12%，对应今明两年PE值为23/20倍。给予“谨慎增持”评级。
推 荐——国元证券:行业景气下滑，未来仍有看点【2010-08-17】
预计公司2010-2011年EPS为1.28、1.52元。目前股价对应10/11年PE为23.1X和19.4倍
，给予“推荐”的投资评级。
推 荐——中金公司:光棒生产能力获得认可，投资者信心增强【2010-08-12】
不计资产注入部分,预计2010/2011年净利润为1.84/2.32亿元,增长-0.2%/26.5%，每
股收益1.1/1.4元，当前市盈率25x/20x。如计入资产注入部分，净利润分别为2.84/3
.55亿元，每股收益1.37/1.72元（增厚24.4%/23.2%），当前市盈率20x/16x。维持“
推荐”。
持 有——广发证券:光纤产业链完整 资产注入有望实现【2010-08-10】
我们预计2010年-2012年净利润增长率为34.51%、29.62%、20.30%，考虑到公司增发
的原因，我们预计公司未来三年EPS为1.49元、2.02元、2.43元，增长率为34.90%、3
5.17%、20.31%，复合增长率为30%，对应当前股价28.27元的PE为19倍、14倍、12倍
。根据沪深两市可比上市公司平均估值水平，并且假定公司增发项目顺利通过，公司
产品线将更加丰富，竞争力进一步提升，但考虑到目前公司股价较高，我们给予亨通
光电“持有”评级，按照2010年20倍PE，我们认为公司12个月目标价格为29.80元。
买 入——宏源证券:光纤预制棒实现突破【2010-08-09】
鉴定委员会对公司的光纤预制棒产品进行鉴定。主要生产设备达到技术工艺要求，建
立了完善的质量、环境和职业健康安全体系，目前已形成年产200吨的生产能力，实
现了光纤预制棒的规模化生产。鉴定委员会一致同意“光纤预制棒”产品通过鉴定。
强 推——华创证券:未来重点转向预制棒【2010-08-01】
我们预测亨通光电2010年到2012年EPS为1.31元,1.58元,1.88PE为21.1倍,17.8倍,14.
9倍,我们对公司的评级为“强烈推荐”。
观 望——华泰证券:光纤行业纵向突破，业务面求横向拓宽【2010-07-30】
该上市公司目前存在业务体系单一，对单一客户群依赖较重的问题，预计集团公司的
资产注入可以一定程度上解决公司产品结构单一、业绩抗风险能力较弱的问题。综合
考虑，我们对公司的盈利预测如下表所示，对公司给予“观望”评级，同时提请投资
者注意文中所提风险。
买 入——光大证券:新设合资公司，有助于提升产能和推进国际化进程【2010-06-24】
我们认为，未来国内光纤行业虽然会存在供过于求的现象，但是行业整合带来的集中
度提高将有助于提升公司的市场份额。通过此次新设合资公司，公司将进一步明确发
展定位，提高产业链覆盖度。我们给予公司2010年的EPS为1.49元，维持“买入”评
级。
推 荐——东兴证券:收入规模较快增长 估值水平有望提升【2010-04-27】
我们预计公司2010年、2011年的EPS分别为1.30元、1.55元，对应的动态市盈率分别
为27倍、23倍。目前公司的估值水平较低，2季度公司预制棒项目将达产，估值水平
有望继续提升，我们维持对公司“推荐”的投资评级。
增 持——中信建投:业绩较快增长 可期后续更多亮点【2010-04-26】
我们维持之前对公司盈利预测：10 年--12年 EPS为 1.61 元、2.03 元、2.38 元(资
产注入后)，10--12 年 PE 仅为 23.4 倍、18.6倍和 15.8 倍，与通信设备行业平均
超过 30 倍的 PE 相比明显偏低，再考虑到在光通信景气发展带动下，公司内生性和
外延性增长动力充足、 业绩增长确定性强， 我们认为估值仍有上行的空间，维持增
持评级， 维持6 个月目标价42 元， 即 10年目标 PE 26倍。
增 持——天相投顾:产能逐步释放，收入规模快速增长【2010-04-26】
行业毛利率下降是大概率事件，对公司构成负面影响，但是新注入资产、预制棒扩产
和海缆业务是公司未来业务亮点，我们也看好公司的执行效率。维持公司 2010- 20
12 年 EPS 分别为1.42 元，1.70 元和 2.11 元的盈利预测，以 2010 年4 月24 日
收盘价37.77 元计算，对应动态市盈率为 26倍，22 倍和 18 倍，估值较低，维持公
司“增持”的投资评级。
增 持——光大证券:一季度业绩大幅增长，估值尚有优势【2010-04-25】
我们预计公司 2010-2011年 EPS在资产注入和股本摊薄后分别为 1.49元和 1.73元，
对应公司当前股价的PE 为 25 倍和 22 倍，鉴于当前通信板块整体估值水平在 35
倍以上，我们认为公司当前的估值水平在行业内具备一定的优势，给予“增持”评级
，目标价 40元。
增 持——东海证券:淡季不淡，预制棒项目进入环评及验收环节【2010-04-25】
不考虑预制棒贡献及资产注入，维持公司 2010-2011年每股收益分别为 1.21元、1.4
9元的盈利预测，动态市盈率分别为 31x、25x。若考虑预制棒贡献及资产注入，2010
年 EPS 为 1.51 元，PE 为 25x，估值水平低。受光纤宽带建设、三网融合等因素
刺激，公司估值水平有提升，因此前期我们将公司评级上调至“增持” 。我们认为
2 季度公司预制棒项目将达产，估值水平有望继续提升，公司股价将有 20%-30%的上
涨空间，维持 “增持”评级同时建议投资者积极关注。
增 持——大通证券:亨通光电（600487）09 年报点评【2010-04-09】
不考虑资产注入，我们预计2010-2011年每股收益分别为1.25元、1.45元，若考虑资
产注入，预计2010年EPS为1.50元，估值具备一定优势，维持“增持”评级。
谨慎推荐——长江证券:亨通光电 2009 年年报点评【2010-04-08】
在国内 3G建设、 FTTx加速发展及三网融合试点即将展开等因素的推动下， 我们预
计公司 2010年业绩仍将维持稳剑假设公司的定向增发年内完成，在考虑注入资产所
贡献盈利和股本增加等因素后，我们预计公司 2010年、2011年和2012年的全面摊薄
EPS分别为 1.34元、1.50元和 1.67元，并给予公司“谨慎推荐”的评级。
增 持——西南证券:盈利能力大幅提升【2010-04-02】
预计公司 2010-2012年的营业收入将达到 23.3亿元，29.1亿元，35.2亿元；归属母
公司净利润为 2.5亿元，2.9亿元，3.4亿元；每股收益为 1.53元，1.75 元，2.03
元，公司目前的股价是 33.91 元（2010-4-1） ，相当于10-12 年 22 倍、19 倍和
17 倍的动态市盈率，我们维持之前给予的‘增持’评级。
增 持——天相投顾:业绩略超预期，2010年公司或跑赢行业【2010-04-01】
行业毛利率下降是大概率事件，对公司构成负面影响，但是新注入资产、预制棒扩产
和海缆业务是公司未来业务亮点，我们也看好公司的运作效率。维持公司 2010 年EP
S 为1.42 元的盈利预测，预计 2011 年EPS 分别为 1.70 元，以 2010 年 3 月 31
日收盘价 35.09 元计算，对应动态市盈率为 25倍和 21 倍，估值合理。维持公司“
增持”的投资评级。
推 荐——中金公司:2009 年业绩符合我们预期；小幅高于市场预期【2010-04-01】
预计收购集团线缆和力缆的事项将很快完成并反映业绩，考虑该业务 10%以上业绩增
厚的 2010/2011 年市盈率分别为 23 倍和 20 倍，按 2011 年 22 倍市盈率算，仍
有 10-15%的上升空间，维持“推荐”评级。
增 持——中信建投:建成完整产业链 业绩将保持较快增长【2010-04-01】
我们预测公司 10-12 年 10 年--12 年 EPS 为 1.61 元、2.03 元、2.38 元(资产注
入后)，10--12 年 PE 仅为 21.8倍、17.3 倍和 14.7 倍，与通信设备行业平均超过
30 倍的 PE 相比明显偏低，再考虑到公司业绩增长确定性强，我们认为估值仍有上
行的空间，维持增持评级，维持6个月目标价42 元，即10年目标PE 26 倍。
增 持——光大证券:预期未来业绩增速放缓,但估值尚有优势【2010-04-01】
我们测算公司 2010-2011年 EPS在资产注入和股本摊薄后分别为 1.40元和 1.62元，
对应公司当前股价的PE 为 25 倍和 22 倍，鉴于当前通信板块整体估值水平在 30
倍以上，我们认为公司当前的估值水平在行业内具备一定的优势，给予“增持”评级
，目标价 38元。
中 性——东海证券:业绩略超预期,三网融合贡献缓慢【2010-04-01】
不考虑预制棒贡献及资产注入， 预计2010-2011 年每股收益分别为1.21元、1.49元
，相比原预测，2011 年上调0.10元。若考虑预制棒贡献及资产注入，2010年EPS为1.
51元，PE为23x，估值水平低，建议投资者逐步关注，维持“中性”评级。
增 持——西南证券:亨通光电（600487）非公开发行点评【2010-03-10】
预计公司 2009-2011年的每股收益为 1.05 元，1.30 元和 1.70 元。目前的股价为
33.29 元（2010-3-10） ，相当于 2009-2012年 32倍、26倍和 20倍的动态市盈率，
我们维持之前给予的“增持”评级。
中 性——东海证券:预增幅度意料之中，联通集采已启动【2010-01-19】
2010 年光纤光缆利润空间将下降：①预制棒价格可能上升，预计提高幅度为 5-10%
，主要原因为预制棒在10年摆脱不了进口依赖，在光纤光缆需求仍增长的情况下，全
球预制棒产能并没有扩产，供给趋紧，因此价格有上涨风险。②光纤光缆集采价格下
降。09年各大厂商光纤产能扩张迅速，年底产能同比增长60-80%，达到9,000万芯公
里，而10年需求量在8,000万芯公里左右，供给略大于需求，价格下降不可避免。③
辅料中PE、油膏、钢带等有价格上涨的可能，主要是通胀预期的存在。 2010年中国
联通光纤光缆集采已经展开，预计春节前后公布结果，集采价格将成为其他运营商价
格标杆，因此具有重要参考意义。我们预计光纤招标价格在75-80元/芯公里之间，75
元/芯公里恐将是资本市场的承受点。 暂维持对公司“中性”评级，以及42元的目标
价格。
中 性——渤海证券:业绩符合预期，光棒量产但估值不低【2010-01-18】
维持预计2009年EPS为1.06元。 以上述测算中的上限计， 主业的2010年 EPS为 0.9
0.29＝1.19元，2011年 EPS为 0.9 0.67＝1.57元。 考虑到资产注入，预计 2009-20
11年 EPS分别为 1.22、1.36、1.68元。目前股价 39.5元，对应 2010年 PE为29倍。
下调评级至“中性”。
推 荐——中金公司:好消息频传，业绩预增 50%-70%【2010-01-18】
在目前股价和当前预测下下，对应公司 2009 年和 2010年市盈率 39倍和29 倍，市
净率5.2倍和 4.6 倍，我们维持推荐的评级。
增 持——中信建投:光棒项目建成 再次上调盈利预测和目标价【2010-01-11】
在考虑非公开增发资产注入后，预测公司 10 年和 11 年净利润增长达 89.1%和 26.
4%，10 年和 11 年 EPS 为1.61 元和 2.03 元，10 年和11 年PE 仅为 21.6倍和17.
1 倍，与通信设备行业平均超过30 倍的 PE 相比明显偏低，再考虑到公司业绩增长
确定性强，我们认为估值仍有上行的空间，维持增持评级，上调 6 个月目标价至 42
元，即 10年目标PE 26 倍。
中 性——东海证券:预制棒产能超预期,上调目标价【2010-01-07】
鉴于光纤光缆行业景气度回落， 以及该行业受电信固定资产投资波动影响较大的特
点，在年度策略中我们调低了公司短期评级，这里暂维持“中性”评级。
买 入——申银万国:预制棒项目成功，业绩可能持续超预期【2010-01-06】
预计 2009~2011 年 EPS 分别为 1.1 元、1.7 元和 2.2 元（其中 10 和 11年考虑
了线缆和力缆的资产注入，09 年备考 EPS 预计为 1.2 元），当前股价对应2010 年
PE 仅19 倍，重申"买入"，3~6 个月目标价43 元。长期而言，光纤纵向一体化的完
成，一方面意味着公司成本优势的真正确立，另一方面，由于摆脱了上游产能限制，
其市场空间进一步打开。随着全球光纤产能向中国转移的趋势愈发明显，我们认为，
公司终将成为全球性的光纤企业。短期而言，我们认为，当前对于预制棒项目的盈利
预测仍属谨慎，实际情况可能好于我们预期，从而带来盈利的超预期。
审慎推荐——招商证券:业绩增速略有放缓，未来看点是线缆及力缆项目【2009-11-08】
首次给予“审慎推荐-A”投资评级，估值区间 26-32.5 元：仅考虑光纤光缆主业，
预计 09-11 年 EPS 1.06、1.23、1.35 元。参见上面的估算，考虑资产注入后 10年
EPS为 1.3元，按 20-25 倍 PE，估值区间为 26-32.5 元。
买 入——东海证券:同期基数大，业绩增长略放缓【2009-10-28】
预计 2009-2011 年每股收益分别为 1.02 元、1.21 元、1.39 元，较原预测分别略
上调0.04元、0.04元、0.03 元。如考虑资产注入，预计将增厚公司09年 EPS 0.15-0
.20 元，09 年备考 EPS 将达 1.17-1.22 元，维持对公司“买入”的投资评级，略
上调目标价至33.71元。
增 持——大通证券:亨通光电三季报点评【2009-10-28】
若考虑资产注入，09、10年EPS将可达到1.15元、1.34元，公司目前股价对应PE分别
为24倍、20倍，维持“增持”评级。
买 入——渤海证券:光纤收入延续高增长， 光棒将量产并盈利【2009-10-27】
提高资产注入前公司 2009-2011年 EPS预测至 1.06、1.16、1.23元。预计资产注入
后，公司 2009-2011年 EPS分别为 1.15、1.28、1.35元。维持“买入”评级，目标
价为 29.0元。
增 持——中信建投:业绩高速增长，再次上调目标价【2009-10-27】
我们将公司 09年 EPS上调0.05 元，不考虑资产注入，预测公司 09-11 年 EPS 为 1
.05 元、1.33 元和 1.47 元；考虑到非公开增发后的资产注入，则 10-11 年 EPS
提高到 1.46 元和 1.51 元(按09 年底完成资产注入测算)。鉴于公司近两年发展确
定性较强，且时间即将进入 2010 年，我们按照公司 10年的业绩给予估值，目前 PE
仅为19.6 倍(资产注入前)和17.8 倍(资产注入后)，认为合理股价还存在一定上调
空间。我们继续对公司维持“增持”评级，再次上调 6 个月目标价到 30元，目标 P
E 为22.6倍(资产注入前)和 20.5倍(资产注入后)。
买 入——天相投顾:光纤行业保持景气，毛利率大幅提高【2009-10-27】
维持公司 2009 年-2010年EPS为1.05元和1.42元的盈利预测， 以2009年10月26日收
盘价26.32元计算，对应动态市盈率为 25 倍和18.5 倍，维持公司“买入”的投资评
级。
增 持——光大证券:利润延续高增长，维持“增持”评级【2009-10-26】
若考虑资产注入，09、10 年 EPS将可达到 1.12元、1.34 元，公司目前股价对应PE
分别为24倍、20倍，维持“增持”评级。
买 入——渤海证券:上半年业绩增长最快的通信设备商【2009-08-19】
预计，资产注入前，公司 2009-2011年EPS分别为 0.97、1.05、1.14元。资产注入后
，公司 2009-2011年 EPS分别为 1.08、1.19、1.28元。维持“买入”评级，目标价
为 27.4元，对应着 2010年 23倍 PE。
【2.资本运作】
┌──────┬───────┬────────┬───────────┐
｜ 项目性质 ｜公告日期 ｜ 交易金额(万元) ｜ 是否关联交易 ｜
├──────┼───────┼────────┼───────────┤
｜ 对外担保 ｜2013-12-31 ｜ 4｜ ｜
├──────┼───────┴────────┴───────────┤
｜ ｜ ｜
├──────┼───────┬────────┬───────────┤
｜ 对外担保 ｜2013-12-31 ｜ 24｜ ｜
├──────┼───────┴────────┴───────────┤
｜ ｜ ｜
├──────┼───────┬────────┬───────────┤
｜ 关联交易 ｜2014-05-10 ｜ 1666.79｜ 是 ｜
├──────┼───────┴────────┴───────────┤
｜ ｜自 2013 年 1 月 1 日起，至2013年3月19日公司第五届董事会 ｜
｜ ｜第十一次会议审议2013年预计日常关联交易事项之前，公司所发｜
｜ ｜生的日常关联交易参照上述原则执行。20130508：股东大会通过｜
｜ ｜20140419：2013年度公司与上述关联方发生的实际交易金额为1,｜
｜ ｜666.79万元。20140510：股东大会通过关于2013年关联交易及20｜
｜ ｜14年度预计发生关联交易的议案 ｜
├──────┼───────┬────────┬───────────┤
｜ 关联交易 ｜2014-05-10 ｜ 4465｜ 是 ｜
├──────┼───────┴────────┴───────────┤
｜ ｜2014年，公司将与亨通集团及少数关联人发生日常关联交易，主｜
｜ ｜要交易内容为融资担保、光缆电缆及辅料的销售、农（水）产品｜
｜ ｜采购、资产租赁及水电费等，根据2013年度发生关联交易情况和｜
｜ ｜公司2014年生产经营情况预测分析，2014年日常关联交易预测总｜
｜ ｜额为4,465.00万元。20140510：股东大会通过关于2013年关联交｜
｜ ｜易及2014年度预计发生关联交易的议案 ｜
└──────┴────────────────────────────┘
