☆经营分析☆ ◇600481 双良节能 更新日期：2025-09-01◇
★本栏包括 【1.主营业务】【2.主营构成分析】【3.经营投资】【4.参股控股企业经营状况】
【1.主营业务】
节能节水系统业务及新能源系统业务。
【2.主营构成分析】
【2025年中期概况】
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
｜项目名称 ｜营业收入( ｜营业利润( ｜毛利率｜占主营业务收｜
｜ ｜万元) ｜万元) ｜(%) ｜入比例(%) ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜光伏新能源行业 ｜ 302748.63｜ -27496.08｜ -9.08｜ 68.99｜
｜节能节水行业 ｜ 136587.75｜ 31238.73｜ 22.87｜ 31.13｜
｜分部间抵销 ｜ -535.32｜ 2627.69｜-490.8｜ -0.12｜
｜ ｜ ｜ ｜ 6｜ ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜光伏产品 ｜ 294237.47｜ -29711.20｜-10.10｜ 67.05｜
｜节能节水装备 ｜ 136052.43｜ 33866.42｜ 24.89｜ 31.01｜
｜新能源装备 ｜ 8511.16｜ 2215.12｜ 26.03｜ 1.94｜
└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘
【2024年年度概况】
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
｜项目名称 ｜营业收入( ｜营业利润( ｜毛利率｜占主营业务收｜
｜ ｜万元) ｜万元) ｜(%) ｜入比例(%) ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜光伏新能源 ｜ 980821.67｜-113919.52｜-11.61｜ 75.23｜
｜节能节水 ｜ 300213.03｜ 80356.64｜ 26.77｜ 23.03｜
｜其他业务 ｜ 22746.19｜ 4592.40｜ 20.19｜ 1.74｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜光伏产品 ｜ 886173.28｜-147398.27｜-16.63｜ 67.97｜
｜节能节水装备 ｜ 300213.03｜ 80356.64｜ 26.77｜ 23.03｜
｜新能源装备 ｜ 94648.39｜ 33478.75｜ 35.37｜ 7.26｜
｜其他业务 ｜ 22746.19｜ 4592.40｜ 20.19｜ 1.74｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜内销 ｜1223868.02｜ -49852.33｜ -4.07｜ 93.87｜
｜外销 ｜ 57166.68｜ 16289.45｜ 28.49｜ 4.38｜
｜其他业务 ｜ 22746.19｜ 4592.40｜ 20.19｜ 1.74｜
└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘
【2024年中期概况】
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
｜项目名称 ｜营业收入( ｜营业利润( ｜毛利率｜占主营业务收｜
｜ ｜万元) ｜万元) ｜(%) ｜入比例(%) ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜光伏新能源行业 ｜ 532920.17｜ -84004.69｜-15.76｜ 76.36｜
｜节能节水行业 ｜ 175928.12｜ 42165.17｜ 23.97｜ 25.21｜
｜分部间抵销 ｜ -10904.80｜ -214.16｜ 1.96｜ -1.56｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜光伏产品 ｜ 485245.12｜ -99549.77｜-20.52｜ 69.52｜
｜节能节水装备 ｜ 171969.00｜ 42277.23｜ 24.58｜ 24.64｜
｜新能源装备 ｜ 40729.37｜ 15218.86｜ 37.37｜ 5.84｜
└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘
【2023年年度概况】
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
｜项目名称 ｜营业收入( ｜营业利润( ｜毛利率｜占主营业务收｜
｜ ｜万元) ｜万元) ｜(%) ｜入比例(%) ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜光伏新能源 ｜1995124.66｜ 262048.49｜ 13.13｜ 86.19｜
｜节能节水 ｜ 296216.74｜ 76772.12｜ 25.92｜ 12.80｜
｜其他业务 ｜ 23585.53｜ 2382.54｜ 10.10｜ 1.02｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜光伏产品 ｜1727324.23｜ 142095.95｜ 8.23｜ 74.62｜
｜节能节水装备 ｜ 296216.74｜ 76772.12｜ 25.92｜ 12.80｜
｜新能源装备 ｜ 267800.43｜ 119952.54｜ 44.79｜ 11.57｜
｜其他业务 ｜ 23585.53｜ 2382.54｜ 10.10｜ 1.02｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜内销 ｜2262870.83｜ 332961.77｜ 14.71｜ 97.75｜
｜外销 ｜ 28470.57｜ 5858.84｜ 20.58｜ 1.23｜
｜其他业务 ｜ 23585.53｜ 2382.54｜ 10.10｜ 1.02｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜直销 ｜2291341.40｜ 338820.61｜ 14.79｜ 98.98｜
｜其他业务 ｜ 23585.53｜ 2382.54｜ 10.10｜ 1.02｜
└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘
【3.经营投资】
【2025-06-30】
一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明
（一）公司的主营业务情况
报告期公司主营业务未发生重大变化。
（二）经营模式
报告期内，公司经营模式未发生重大变化：
1、采购模式
公司凭借多年的经验积累，与主要供应商保持良好的合作关系，使得材料供应充足
、采购渠道通畅。公司生产所需原材料、零部件、工具、仪器、设备等均自行采购
，其中主要原材料例如硅料、坩埚、钢、铝等，由各业务部门根据客户需求、计划
要求、仓库要求等提出采购申请，计划部门进行请购单转化，采购部门收到请购单
后进行采购；针对设备配件的采购，公司采用供应商招标等形式来确定供应商。
2、生产模式
公司核心产品均由公司自主研发、设计和生产。公司自产设备及产品主要采用“以
销定产”的生产模式，销售部门根据产品销售情况制定销售订单，工艺部门和制造
部门编制工艺文件，之后按照客户要求进行制造、安装、调试、系统集成等，合理
制定生产计划和组织生产。
3、销售模式
对于国内市场，公司深度打通各业务板块客户资源，打造大客户销售平台，通过区
域覆盖、大客户跟踪、产品组合等方式多维度挖掘各个行业的客户需求，为客户提
供全方位、针对性服务；对于海外市场，公司聚焦欧洲、中东、东南亚等业务需求
地，组建高素质国际化销售团队，加快公司国际化战略落地步伐，提升公司的国际
化影响力和产品差异化竞争力。
公司主要采用直销的方式进行销售，大部分产品通过参与市场招投标或客户指定合
格供应商的方式获取订单，并向客户提供定制化设备及配套系统安装调试等服务；
在国外市场，公司主要采用与代理商合作参与招投标的方式进行销售。
4、研发模式
公司以自主研发为主，构建碳中和中央研究院、技术中心、技术部三级技术与产品
研发创新体系，同时依托技术创新平台，聚合科研院所、高校人才资源，深化战略
合作，建设新型产学研合作生态，为企业注入源源不断的动力。研究院围绕公司碳
中和产业发展方向，结合公司各产业方向构建零碳、光伏、氢能、电能利用、清洁
能源供热、新材料、数字化七大创新中心，持续凝聚研发力量，进一步提升了各产
业整体研发效率，并且公司以区域创新中心为载体，通过漏斗式创新，推动新兴产
业项目孵化。
二、经营情况的讨论与分析
2025年半年度，受国家136号文影响，国内光伏市场需求呈阶段性旺盛。进入二季
度，随着抢装需求退坡，市场需求放缓，光伏产业链各环节价格继续下行探底，进
而导致公司单晶硅业务总体盈利下降。由于单晶硅业务在公司业务结构中占比较高
，公司经营业绩继续亏损。报告期内，公司实现营业收入438,801.06万元，同比减
少37.13%；归属上市公司股东净利润-59,676.72万元，同比增长52.54%，实现减亏
。
（一）节能节水装备
溴化锂冷热机组：报告期内，公司溴冷机业务订单量小幅下滑，但营收仍保持稳定
增长。2025年上半年，溴冷机在半导体、生物制药、化工精炼等高端制造领域的应
用范围不断扩大；然而受煤炭、钢铁等高耗能行业进入产能优化与结构调整阶段的
影响，溴冷机市场规模出现小幅下降。技术研发方面，公司围绕零碳余热项目中烟
气余热深度回收用的超大超高型第一类溴化锂机组、数据中心集中供冷用的大型双
效制冷+热泵双工况机组、电制冷和电热泵智慧化控制系统，以及磁悬浮冷水机组
等方向开展了研发工作，为进一步的市场开拓打下扎实基矗
换热器：报告期内，公司注重大客户中心平台的建设，上半年大客户订单占比较高
。市场开拓方面，在维持传统空分换热器业务市场份额的基础上，持续推广地热换
热器市尝CO2储能业务市尝海外石化市尝核电行业换热器及辅机设备市常国际化方
面，在美国、印度、韩国、菲律宾、中东等多个国家和地区均有项目签订；成功开
发地热装机量全球第一的行业先锋ORMAT，并正式成为合格供应商。
空冷系统：报告期内，公司空冷业务规模持续扩大，订单同比增速接近140%。随着
火电行业持续复苏，在“双碳”背景下，我国“十四五”期间不断推进煤电节能降
碳改造及新能源调峰灵活性改造，公司在火电空冷和煤化工空冷市场的占有率稳居
领先地位，在手订单充足。与此同时，公司继续发力循环水冷却市场，配套推出循
环水智能控制平台，持续打造节水业务新的增长极。
（二）新能源装备
报告期内，公司在稳固新能源装备业务市场领军地位的基础上，重点拓展氢能新业
务，深耕绿电制氢系统的技术升级与市场推广工作，全力推进国际化战略落地。
在国内市场，公司已完成绿电制氢系统在北京、新疆、内蒙古、东北、河北、山东
及陕甘青区域的直销网络布局，实现对周边区域的协同覆盖；上半年与闳扬新能源
成功签订4.5亿元绿电制氢系统销售合同，涉及5000标方、3000标方、2000标方等
多种规格的碱性水电解槽配置。在海外市场，公司正逐步打通欧洲、中东、南亚、
东南亚等地区的销售渠道，且于上半年成功中标印度ACME阿曼年产10万吨绿氨项目
。
技术研发方面，公司攻克了电解制氢系统的高电密技术瓶颈，完成了分离系统的结
构创新，并实现了纯化系统的结构及系统集成优化，在提升产品运行稳定性的同时
，成功达成降本增效目标。
（三）光伏产品
2025年上半年，光伏需求受136号文影响显著，光伏硅片价格在二季度出现剧烈波
动，对公司单晶硅业务造成一定冲击。不过，公司当前硅片产能的规模效应已逐步
显现，上下游合作持续深化；加之公司通过持续的工艺优化及数智化升级不断实现
降本增效，整体业务保持稳健态势。
在外部销售及产业生态建设方面，公司持续推进大客户战略，以产品品质与服务质
量为核心立足市场，深入洞察客户及供应商的差异化诉求，通过精准施策提升合作
黏性。具体来看，一方面与上游龙头硅料生产企业维持长期稳定的高效采购合作；
另一方面与通威、阿特斯、天合光能、东磁、华晟、协鑫等多家电池厂商不断深化
长期合作关系。
降本增效方面：公司全线配备1600炉型，本身具备拉制M10、G12以及定制化矩形硅
片对应尺寸硅棒的能力。公司在注重规模化优势的同时，加快推进数智化工厂建设
，在达成各项生产指标的同时持续降本增效。一是通过提升来料质量管控水平、配
方优化、强化制程管理控制及出货质量控制等手段，从质控端实现成晶率、成品率
提升及拉晶效率提升；二是通过智能拉晶/一键拉晶、自动复投，进一步提升人工
效率。公司生产技术的持续优化将助力公司硅材料以及非硅成本均处于行业领先地
位，推动公司逐步成为行业最具竞争力的单晶硅供应商。
报告期内，公司组件业务维持稳定生产及供应，积极进行市场的拓展。组件产线兼
容电池片尺寸从182mm向210mm延伸，从单玻向兼容双玻/透明背板组件发展，不断
丰富P型、N型及HJT等不同类型组件矩阵。组件产品已获得TüV\CQC\PCCC\ISO等权
威认证。
（四）技术研发
2025年上半年公司持续开展技术创新和项目研发，包括AEM电解水制氢技术、液冷
储能技术、光伏技术等多个方向。
2025年下半年，公司将继续实施“双良零碳”战略，在市场开拓的基础上打造“科
研创新生态、人才合作生态、产业链生态”，以更优异的经营业绩回馈投资者。
三、报告期内核心竞争力分析
报告期公司核心竞争力未发生重大变化：
1、管理团队优势
节能节水行业和光伏新能源行业均属于战略新兴行业。公司拥有一支经验丰富的管
理团队，管理经验丰富且业务能力强，对节能节水行业和光伏新能源行业的发展趋
势有着敏锐的洞察力，对市场变化和客户需求有着深刻的理解和认识，能够带领公
司实现快速发展。
2、技术研发优势
公司从事真空换热技术研发和产品销售超过三十年，拥有发明及实用新型专利300
余项，主编和参编了《蒸汽和热水型溴化锂吸收式冷水机组》、《钢结构间冷塔技
术规范》等一系列国家、行业和企业标准。同时公司高度重视光伏新能源系统业务
的研发投入，为我国第一批实现多晶硅核心生产设备自主生产的企业之一，目前已
经具备半导体级多晶硅还原炉的开发以及包括CDM液冷换热模块在内的各类模块技
术储备。在单晶硅业务领域，公司利用独特的热场设计技术及各类先进技术降低生
产功耗并提升产品品质，产品主要性能指标处于行业领先地位。
公司以自主研发为主，构建碳中和中央研究院、技术中心、技术部三级技术与产品
研发创新体系，同时依托技术创新平台，聚合科研院所、高校人才资源，深化战略
合作，建设新型产学研合作生态，为企业注入源源不断的动力。
3、品牌优势
公司拥有健全的国内外立体营销体系，各项产品始终保持技术领先并不断扩大市场
份额。公司四年两夺我国工业领域最高奖项“中国工业大奖”，溴化锂冷热机组和
空冷塔产品荣获制造业单项冠军，拥有江苏省唯一的国家服务型制造示范企业殊荣
，入选江苏拾自主工业品牌五十强”，树立节能低碳行业的标杆。
2025年上半年，公司N型组件通过法国ECS碳足迹认证审核，获得了法国权威机构Ce
rtisolis授予的碳足迹PPE2证书；高效双玻TOPCon组件成功通过全球权威检测机构
TV莱茵的严格测试，荣获IEC61215及IEC61730新标认证；公司“无锡市光伏氢储氨
醇高效转化及应用重点实验室”获无锡市科技局认定；公司“中央空调冷却水自动
运维管理控制技术”成功入选江苏省水利厅、省发展改革委《江苏省节水设备（产
品）和技术目录》；凭借在推动绿色发展、落实社会责任及提升企业ESG绩效方面
的突出表现，公司成功入讯财富》中文网发布的“2025年中国ESG影响力榜单”；
荣获华夏时报社、首都科技发展战略研究院（CISTDS）主办，华夏双碳能源研究院
、中国国际投资促进会能源与产业工作委员会联合颁发的“2025中国ESG影响力品
牌”；子公司双良新能科技（包头）有限公司被全国高新技术企业认定管理工作领
导组认定为高新技术企业；在中国企业改革与发展研究会、中国合作贸易企业协会
联合主办的“2025中国企业信用发展论坛暨第十六届诚信公益盛典”上公司成功获
评“2024中国企业信用500强”、“2024中国上市公司信用500强”；公司凭借ACME
阿曼绿电制氢项目荣获绿能星·新型能源前沿技术创新及示范应用；双良硅材料智
能工厂成功入选内蒙古工业和信息化厅公布“2025年内蒙古自治区先进级智能工厂
认定名单”；凭借在光伏领域卓越的表现力和品牌认可度，斩获PVBL2025“全球光
伏100强、全球光伏品牌价值（硅料、硅片）20强”两项大奖。
四、可能面对的风险
报告期内，公司面临的风险未发生重大变化：
1、产品及原材料价格波动风险：公司节能节水产品主要原材料包括钢板、不锈钢
焊管、铝带及铝箔等，光伏单晶硅业务主要原材料现阶段为硅料。上述原材料属于
国民经济领域中广泛使用的基础原材料，价格波动较为频繁，公司产品价格因原材
料价格波动、供需关系和竞争格局的变化亦存在较大波动，可能会对公司盈利水平
造成不利影响。
2、市场竞争加剧风险：光伏行业系国家战略新兴行业，近年来在国家政策的支持
下，行业高速发展，吸引了大量资本涌入，行业内优势企业纷纷扩产，产能在一定
程度上存在阶段性及结构性过剩，光伏企业在成本管控及产品性能各方面面临着更
加激烈的竞争和挑战。若公司不能利用自身的竞争优势进一步巩固和提升现有市场
地位，增强产品品质、降低生产成本，公司将面临市场份额及利润水平下降的风险
。
3、偿债风险：受公司拓展新业务的影响，公司资产负债率有所升高，但若未来公
司的经营环境发生重大不利变化，负债水平不能保持在合理的范围内，公司将可能
出现偿债风险。
4、存货跌价风险：公司经营中存货主要为原材料（多晶硅料、钢、铝等）和库存
商品（硅片、组件）。如果市场环境发生重大变化、市场竞争加剧及公司经营策略
出现失误，将增加计提存货跌价准备的风险。
5、宏观风险：当前国际形势复杂多变，多级贸易摩擦呈现逐步加剧的趋势。公司
多年来一直将国际化作为重要的战略安排，多类业务均在海外市场进行了相应的布
局，而光伏业务的海外需求又对国内供需平衡具有重要影响。未来不排除国际贸易
争端对公司经营产生不利影响的可能性。
【4.参股控股企业经营状况】
【截止日期】2024-12-31
┌─────────────┬───────┬──────┬──────┐
｜企业名称 ｜注册资本(万元)｜净利润(万元)｜总资产(万元)｜
├─────────────┼───────┼──────┼──────┤
｜江阴图腾新能源科技有限公司｜ 1000.00｜ -｜ -｜
｜江苏双良硅材料科技有限公司｜ 4285.71｜ -｜ -｜
｜内蒙古华煜环晟基金管理中心｜ -｜ -｜ -｜
｜(有限合伙) ｜ ｜ ｜ ｜
｜江苏双良氢能源科技有限公司｜ 8000.00｜ -｜ -｜
｜内蒙古润蒙能源有限公司 ｜ -｜ -｜ -｜
｜江苏双良新能源装备有限公司｜ 12000.00｜ -｜ -｜
｜北京苏电能源技术有限公司 ｜ -｜ -｜ -｜
｜江苏双良新能源工程技术有限｜ 1000.00｜ -｜ -｜
｜公司 ｜ ｜ ｜ ｜
｜江苏双良冷却系统有限公司 ｜ 22600.00｜ -｜ -｜
｜江阴弘利能源发展有限公司 ｜ 1000.00｜ -｜ -｜
｜双良双晖(上海)实业有限公司｜ 10000.00｜ -｜ -｜
｜双良新能源科技(包头)有限公｜ 10000.00｜ -｜ -｜
｜司 ｜ ｜ ｜ ｜
｜双良新能科技(包头)有限公司｜ 60000.00｜ -｜ -｜
｜江苏双良低碳产业投资管理有｜ 5000.00｜ -｜ -｜
｜限公司 ｜ ｜ ｜ ｜
｜江苏双良低碳产业技术研究院｜ 1000.00｜ -｜ -｜
｜有限公司 ｜ ｜ ｜ ｜
｜江苏双晶新能源科技有限公司｜ -｜ -｜ -｜
｜盐城弘双能源发展有限公司 ｜ 1000.00｜ -｜ -｜
｜江阴市港利物资有限公司 ｜ 100.00｜ -｜ -｜
｜双良节能系统(香港)有限公司｜ 100.00｜ -｜ -｜
｜双鹏新能源科技(江苏)有限公｜ -｜ -｜ -｜
｜司 ｜ ｜ ｜ ｜
｜泰富能源(包头)有限公司 ｜ 100.00｜ -｜ -｜
｜双良晶硅新材料(包头)有限公｜ 240000.00｜ -｜ -｜
｜司 ｜ ｜ ｜ ｜
｜双良硅材料(包头)有限公司 ｜ 330000.00｜ -｜ -｜
｜Shuangliang Clyde Bergeman｜ 50.00｜ -｜ -｜
｜n GmbH ｜ ｜ ｜ ｜
｜江阴双良必宏钢构工程技术有｜ 50.00｜ -｜ -｜
｜限公司 ｜ ｜ ｜ ｜
｜浙江国康新能源科技有限公司｜ -｜ -｜ -｜
｜江阴华顺新材料投资有限公司｜ -｜ -｜ -｜
｜双良龙腾光热技术(北京)有限｜ 1000.00｜ -｜ -｜
｜公司 ｜ ｜ ｜ ｜
｜江苏弘扬能源发展有限公司 ｜ 1000.00｜ -｜ -｜
｜江苏双良节能环保工程技术有｜ 5000.00｜ -｜ -｜
｜限公司 ｜ ｜ ｜ ｜
｜Shuangliang Eco Energy Tec｜ 980.00｜ -｜ -｜
｜hnologies DMCC ｜ ｜ ｜ ｜
｜江苏双良节能投资有限公司 ｜ 70000.00｜ -｜ -｜
｜SLA Global Limited ｜ 5.00｜ -｜ -｜
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