☆风险因素☆ ◇600477 杭萧钢构 更新日期：2014-08-06◇
★本栏包括【1.投资评级及研究报告】【2.资本运作】
【投资评级及研究报告】
中 性——天相投顾:下半年收入和利润同下滑【2012-04-09】
我们预计公司2012年-2014年每股收益分别为0.12元、0.17元和0.20元。对应于上个
交易日收盘价5.52元的，动态市盈率分别为45倍、32倍和27倍。维持公司“中性”的
投资评级。
中 性——方正证券:业绩低于预期，钢结构住宅短期难贡献业绩【2011-08-30】
预计2011-2013年公司收入分别为39、46、55亿元，同比增幅分别为13.1%、18.6%、1
8%，净利润分别为0.73亿元、1.07亿元、1.64亿元（暂未考虑钢结构住宅），EPS分
别为0.16、0.23、0.35元，对应PE分别为49、34、22倍，将公司评级由“增持”下调
至“中性”。
推 荐——华泰证券:海外项目突生变故【2011-08-10】
我们同步下调公司2011-2012年收入至38.22和42.86亿元，小调EPS至0.26和0.37元，
下调公司评级至“推荐”，目标价下调至9元。虽然公司海外订单出现较大变更大幅
下调了未来两年的盈利预期，但是我们依然看好公司在钢结构住宅市场的开拓前景。
增 持——方正证券:毛利向好，2011年业绩有保障【2011-04-26】
公司2010年7月推出股权激励，对2010-2012年利润增长要求为1.15/1.3/1.5亿元，而
2010年未能完成最低要求，公司预计2011年净利润1.3亿元，目的是为了顺利行权，
公司2010年合同额大幅增长，所以我们认为2011年业绩达标的概率很大。在加强国内
市场营销后，预测公司2011-2013年收入同比增长30%、25%、20%（未考虑钢结构住宅
），毛利率逐步恢复至14%，净利润分别增长49%、35%、29%，EPS分别为0.3/0.41/0.
53元(考虑每10股送2股)，给予2012年30倍PE，合理估值为14元（送股前），维持公
司“增持”评级。
增 持——方正证券:新签合同额大幅增长，2011年业绩有保障【2011-04-08】
预测公司2011-2013年收入同比增长30%、25%、20%（未考虑钢结构住宅），毛利率逐
步恢复至14%，净利润分别增长49%、35%、29%，EPS分别为0.3\0.41\0.53元(考虑每1
0股送2股)，给予2012年30倍PE，对应合理估值为14元（送股前），给予公司“增持
”评级。
增 持——方正证券:寻求钢结构住宅的突破【2011-03-06】
公司2010年7月推出股权激励，对2010-2012年利润增长要求仅为15%、13%、15%，市
场认为公司自身缺乏信心，而实际是为了顺利行权。在加强国内市场营销后，预测公
司2011、2012年收入同比增长30%、25%（未考虑钢结构住宅），毛利率逐步恢复至14
%，净利润分别增长53%、36%，EPS分别为0.4元、0.54元，给予2011年30倍PE，对应
合理估值为12元，给予公司“增持”评级。
增 持——湘财证券:青海地震打开钢结构房屋想象空间【2010-04-17】
我们预计公司 09-11 年 EPS 分别为 0.29 元、0.38 元与 0.45 元。参照建筑类上
市公司估值，同时考虑到股权激励的刺激，给予公司11年29倍PE，我们将公司6-12
个月合理目标价格为从11.50 元上调至13.00 元，维持对公司的增持评级。短期仍有
上涨动能，但不宜追涨，可在调整至5日均线处介入。
中 性——天相投顾:产品结构调整提升毛利率【2009-10-29】
不考虑公司非公开发行因素，预计公司 2009、2010 年每股收益为 0.30 元、0.37
元，按10月 29日 6.77 元的收盘价计算，对应的动态市盈率为 23 倍、18倍，给予
公司“中性”评级。
【2.资本运作】
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｜ 项目性质 ｜公告日期 ｜ 交易金额(万元) ｜ 是否关联交易 ｜
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｜ 对外担保 ｜2013-06-30 ｜ ｜ ｜
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｜ 对外担保 ｜2013-06-30 ｜ ｜ ｜
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｜ ｜ ｜
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｜ 关联交易 ｜2014-04-03 ｜ 32746.5｜ 是 ｜
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｜ ｜公司本次非公开发行股票总数为9,000万股，其中公司控股股东 ｜
｜ ｜及实际控制人单银木先生将以现金认购股票的数量为7,000万股 ｜
｜ ｜，控股股东及实际控制人单银木先生之子单际华先生将以现金认｜
｜ ｜购股票的数量为750万股，董事张振勇先生之配偶郑红梅女士将 ｜
｜ ｜以现金认购股票的数量为300万股，董事、副总裁陆拥军先生将 ｜
｜ ｜以现金认购股票的数量为300万股、原财务总监（2013年5月17日｜
｜ ｜换届变更）寿林平先生将以现金认购股票的数量为200万股。上 ｜
｜ ｜述交易构成关联交易。2013年6月4日，本公司分别与上述人员签｜
｜ ｜署了附生效条件的《浙江杭萧钢构股份有限公司2013年非公开发｜
｜ ｜行股票认购协议书》。20130622：股东大会审议通过了《关于公｜
｜ ｜司符合非公开发行股票条件的议案》20140104：中国证券监督管｜
｜ ｜理委员会发行审核委员会于2014年1月3日对浙江杭萧钢构股份有｜
｜ ｜限公司非公开发行股票的申请进行了审核。根据会议审核结果，｜
｜ ｜公司非公开发行股票的申请获得审核通过。20140213：2014年2 ｜
｜ ｜月12日,浙江杭萧钢构股份有限公司收到中国证券监督管理委员 ｜
｜ ｜会出具的《关于核准浙江杭萧钢构股份有限公司非公开发行股票｜
｜ ｜的批复》(证监许可【2014】177号)20140403：2014年4月1日,本｜
｜ ｜次发行新增股份在中国证券登记结算有限责任公司上海分公司办｜
｜ ｜理完毕股份登记托管手续。 ｜
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｜ 关联交易 ｜2014-01-28 ｜ 5700｜ 否 ｜
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｜ ｜公司2014年度拟与关联方杭州浩合螺栓有限公司, 杭州顶耐建材｜
｜ ｜有限公司,杭州艾珀耐特复合材料有限公司就购买商品和安装材 ｜
｜ ｜料等事项发生日常关联交易，预计交易金额不超过5700万元.201｜
｜ ｜40128：股东大会通过 ｜
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