☆风险因素☆ ◇600458 时代新材 更新日期：2014-08-06◇
★本栏包括【1.投资评级及研究报告】【2.资本运作】
【投资评级及研究报告】
强烈推荐——民生证券:海淡项目获国家支持，环保产业亮点多【2013-05-28】
我们维持对公司的盈利预测，预计2013-2015年EPS分别为0.45、0.59、0.78元（暂不
考虑配股摊薄），净利润增速分别为47%、32%、32%，当前股价对应13~15年PE分别为
28、22、16，按照30-35倍PE给予2013年合理估值区间：14-16元，维持“强烈推荐”
投资评级。
强烈推荐——民生证券:水处理业务布局完成，环保产业增加长期看点【2013-05-24】
我们维持对公司的盈利预测，预计2013-2015年EPS分别为0.45、0.59、0.78元（暂不
考虑配股摊薄），净利润增速分别为47%、32%、32%，当前股价对应13~15年PE分别为
26、20、15，按照30-35倍PE给予2013年合理估值区间：14-16元，维持“强烈推荐”
投资评级。
增 持——海通证券:Q1符合预期，后续逐季上行【2013-04-23】
维持“增持”评级。公司动车组和重载货车弹性元件等高铁车辆配件国产化配套和军
品业务的突破，将带来公司业绩反弹。我们预计2013-2015年公司的每股收益分别为0
.39、0.57、0.91元；若考虑10配3摊薄，则2013-2015年EPS分别为0.30、0.44、0.70
元。公司具备海外、军工、环保、汽车等多重业绩增长点，铁路行业从低谷攀升、处
于拐点时期，有长期向好的潜质，给予2013年摊薄前30-35倍动态市盈率，6个月目标
价值区间11.83-13.80元，维持“增持”评级。
持 有——中银国际:下游分散有助于化解轨道交通业务风险【2013-03-28】
我们预计公司今年环保及军工业务将有突破，风电业务下滑将有所缓解，汽车业务将
稳定增长。但考虑到轨道交通板块依然是公司的主要收入来源，在铁路改革尚未完成
的情况下轨道交通的风险尚未出尽，我们预计公司2013、2014年每股收益分别为0.36
元、0.42元。根据35倍2013年市盈率，我们将目标价由12.88元下调至12.47元，维持
持有评级。
增 持——国泰君安:业绩低于预期，军工领域取得突破将是最大看点【2013-03-28】
短期公司业绩恢复仍要看产品毛利率提升的情况，我们下调了公司的盈利预测，预计
公司13-15年EPS分别为0.45、0.63、0.83元，目标价14元，相当于13年30倍PE，增持
评级。
增 持——海通证券:业务转型中，13年业绩预期将逐季上行【2013-03-28】
公司动车组和重载货车弹性元件等高铁车辆配件国产化配套和军品业务的突破，将带
来公司业绩反弹。我们预计2013-2015年公司的每股收益分别为0.39、0.57、0.75元
；若考虑10配3摊薄，则2013-2015年EPS分别为0.30、0.44、0.58元。公司具备海外
、军工、环保、汽车等多重业绩增长点，铁路行业从低谷攀升、处于拐点时期，有长
期向好的潜质，给予摊薄前30-35倍动态市盈率，6个月目标价值区间11.83-13.80元
，维持“增持”评级。
推 荐——长江证券:轨交、风电下滑影响公司业绩来年还看高铁、汽车领域增长【2013-03-27】
预计公司2013-2014年收入分别为45.6亿、52.9亿元；EPS分别为0.46和0.58元。给予
推荐评级。
增 持——海通证券:正式进入特种业务，13年毛利率有望回升【2013-03-19】
公司动车组和重载货车弹性元件等高铁车辆配件国产化配套和军品业务的突破，将带
来公司业绩反弹。我们预计2013-2014年公司的每股收益分别为0.39、0.55元；若考
虑10配3摊薄，则2013-2014年EPS分别为0.30、0.42元。公司具备海外、军工、环保
、汽车等多重业绩增长点，铁路行业从低谷攀升、处于拐点时期，有长期向好的潜质
，给予摊薄前31-36倍动态市盈率，6个月目标价值区间12.03-13.97元，维持“增持
”评级。
强烈推荐——民生证券:业绩低于预期，中期依然看好【2013-03-19】
我们对公司盈利预测进行向下修正，预计12-14年EPS分别为0.31、0.45、0.63元，净
利润增速分别为-32%、49%、39%，当前股价对应12~14年PE分别为36、24、17。公司
业绩短期受压，但中期仍将有望受益铁路投资的回升，长期受益于产业多元化拓展，
新材料核心技术能力可提升其估值溢价，按照13年30-35倍PE给予13年14-16元目标价
，维持“强烈推荐”投资评级。
谨慎推荐——东莞证券:2013年业绩将恢复增长【2013-03-04】
公司是国内弹性元件行业的龙头企业，立足轨道交通市场，积极向汽车、海外市尝军
工等新领域拓展，将明显受益于国内铁路投资再次加速。我们预计公司2012年、2013
年EPS分别为0.39元、0.50元，目前的股价对应的PE分别为33.80倍、26.23倍，估值
水平较高。我们首次给予公司“谨慎推荐”投资评级，投资者需密切关注国家铁路投
资政策。
强烈推荐——民生证券:增持彰显大股东信心，新阶段只待配股“东风”【2013-01-25】
预计12-14年EPS分别为0.39、0.55、0.77元，净利润增速分别为-13%、39.6%、39.9%
，当前股价对应12~14年PE分别为32、23、17。公司正逐渐转型为一家新材料科技公
司，有望依托自身核心技术以及强大的研发能力在高分子橡胶、高性能绝缘材料等高
端材料领域取得突破，产品较高的科技附加值将提升公司的估值溢价，按照13年30倍
PE的估值中枢给予15-18元目标价，给予“强烈推荐”投资评级。
强烈推荐——招商证券:行业拐点确立，业绩弹性释放【2012-11-26】
我们预计时代新材2012-2014年EPS为0.36、0.51、0.65元，动态PE为33倍、23倍、18
倍，假设明年配股后股本增加30%，13年动态PE为30倍。上调时代新材的投资评级至
“强烈推荐-A”。
增 持——国泰君安:多领域开拓将进入收获期【2012-11-16】
预计公司2012-2014年EPS分别为0.4、0.55、0.68元，目标价14元，相当于2012年35
倍PE，增持评级。
推 荐——日信证券:依旧看好铁路国内外市场复苏带来的机遇【2012-11-09】
公司在汽车行业中高端配件的发展和在军工产品减震降噪的研发配套值得我们持续重
点关注。预计公司2012-2014年ＥＰＳ分别为0.40、0.57和0.66元，首次给予公司“
推荐”评级。
强烈推荐——民生证券:短期趋势向上，中长期受益出口和多元化【2012-11-07】
我们预计12-14年EPS分别为0.39、0.55、0.73元，净利润增速分别为-13.07%、40.7%
、32.2%，首次覆盖给予“强烈推荐”投资评级。按照13年30倍PE的估值中枢给予15-
18元目标价。
增 持——安信证券:业绩迎来拐点，看好明年增长【2012-10-25】
我们假设公司2012年配股成功，股本摊薄后2012-2014年公司的EPS分别为0.22、0.36
、0.49元；摊薄前公司的EPS分别为0.33、0.51、0.68元。按照摊薄前的EPS，给予20
13年28倍PE，公司合理股价为14.35元。10月24日公司收盘价为11.52元，维持“增持
-B”评级。
增 持——海通证券:营业利润反转，预期Q4继续向好【2012-10-24】
公司道岔弹性铁垫板等高铁轨道配件收入将大幅增长带来公司环比业绩反弹。我们预
计2012-2014年公司的销售收入分别为35亿元、44亿元和54亿元，EPS分别为0.37、0.
50、0.65元；若考虑10配3摊薄，则2012-2014年EPS分别为0.28、0.39、0.50元。公
司具备海外、军工、环保、汽车等多重业绩增长点，铁路行业从低谷攀升、处于拐点
时期，有长期向好的潜质，维持“增持”评级，给予6个月目标价12-13元左右。
增 持——国泰君安:负面影响因素减少，毛利率逐步回升【2012-08-29】
预计公司2012-2014年EPS分别为0.4、0.51、0.65元，目标价12元，相当于2012年30
倍PE，增持评级。
增 持——湘财证券:业绩增长停止，多元化成长尚待时日【2012-08-28】
受益公司多元化开拓市场，下半年铁路投资有望加速，公司业绩恢复增长值得期待，
我们调低公司2012-2014年EPS为0.49元、0.65元和0.83元（按配股10配3算的话，EPS
将摊薄到0.38、0.5和0.64元），当前股价较为合理，考虑到今年业绩增长有压力，
暂时调低公司评级至“增持”评级，6个月目标价格11.27元。公司研发实力突出，多
元化成长值得期待，具备中长期投资价值，建议关注公司股价下调带来的介入时机。
增 持——方正证券:铁路建设放缓影响盈利，配股增资新项目是未来看点【2012-08-27】
因此我们下调时代新材2012-2014年EPS分别为0.49元，0.61元，0.87元；当前股价对
应2012年EPS的P/E值分别为22.31，18.14，12.71；对应的P/B值分别为3.03，2.65，
2.24，维持增持评级,给予行业23倍市盈率，目标价位11.76元。
推 荐——华创证券:规模扩张仍是首要发展战略【2012-07-19】
在假设配股融资项目能按计划完成的情况下，我们预计2012年2014年公司营业收入为
38.7亿元、49亿元、55.9亿元，同比分别增长12.9%、26.5%和14%，对应EPS分别为0.
35元、0.49元和0.58元，不考虑配股后的股本摊薄，对应EPS分别为0.45元、0.63元
和0.75元。通过与同类公司对比，我们认为公司估值水平在21倍-23倍较为合理，对
应股价为13.2元-14.5元（以现有股本计算）。
推 荐——东兴证券:立足轨道交通市场，积极多元化发展【2012-06-28】
公司作为国内弹性降噪元件产业龙头，立足轨道交通市场，积极向汽车、环保、军工
等新领域拓展。我们预计公司2012-2014年每股收益0.52元、0.74元和1.07元，对应
动态PE分别为26倍、18倍和13倍，给予公司“推荐”评级。
买 入——华泰联合:正从底部向上回升【2012-04-25】
预计公司2012-2014年EPS为0.50、0.69和0.81（按配股30%计算）。对应当前PE为22.
0、15.9和13.5倍。考虑到公司具有较大的向上弹性，维持“买入”评级。
增 持——海通证券:铁路复工提振信心，后续弹性可期【2012-04-25】
近期铁道部基建复工提振对铁路投资的信心，我们假设2013年政府换届完成后，铁路
建设资金的供应将较为充分，则时代新材的增长速度有望明显提升。我们预计2012-2
014年公司的销售收入分别为39.45亿元、53.14亿元和66.56亿元，EPS分别为0.51、0
.71、0.97元；若考虑10配3摊薄，则2012-2014年EPS分别为0.39、0.55、0.74元。铁
路投资有望提升，体制改革预期使得公司有一定溢价，维持“增持”评级，按照2012
年30倍动态市盈率，给予6个月目标价15.3元左右。
增 持——国泰君安:风电、汽车领域取得突破【2012-03-12】
2011年公司实现营业收入34.28亿元、营业利润2.55亿元、归属母公司净利润2.33亿
元，同比分别增长47.72%、12.87%、16.92%。实现每股收益0.45元。利润分配方案为
每10股派现1元。
推 荐——平安证券:持续发力新市场，业务布局多元化【2012-03-09】
我们预计，公司2012-2014年EPS分别为0.60、0.78与1.02元，对应动态PE分别为23.2
、17.9与13.6倍。鉴于未来3年公司净利增速可达31%，后续发展前景广阔，给予“推
荐”评级。
增 持——海通证券:轨交业务增速放缓，未来增长多元化【2012-03-09】
我们预计2012-2014年公司的销售收入分别为39.45亿元、53.14亿元和66.56亿元、三
年EPS分别为0.51、0.71和0.97元（不考虑配股摊薄）。若考虑10配3摊薄，则2012-2
014年EPS分别为0.39、0.55、0.74元。铁路投资有望提升，体制改革预期使得公司有
一定溢价，维持“增持”评级，按照2012年30倍动态市盈率，给予6个月目标价15.3
元左右。
买 入——华泰联合:转型加速进行中【2012-03-09】
预计公司2012-2014年EPS分别为0.65、0.89、1.05元。按照2012年25-30倍估值，其
合理价值为16-19元。维持“买入”评级。
买 入——华泰联合:大股东彰显信心，承诺全额认购配股【2012-01-11】
配股融资加快转型，维持“买入”评级。预计铁路建设复工将推动公司今年业绩向上
，为年中配股实施创造良好的市场环境。公司作为南车集团新材料产业平台，在铁路
领域之外，也具有广阔的发展前景。在大股东的支持下通过配股融资加快进军军工环
保等新领域。维持公司0.49、0.65、1.05的盈利预测（不考虑配股摊薄），对应当前
股价动态PE为23.1、17.4、10.8倍。维持“买入”评级。
买 入——华泰联合:配股融资大规模扩产，加速完成转型规划【2011-12-19】
本轮再融资将加快公司转型进度。铁路领域收入在2015年将如期降至30%以下。研究
中心也将源源不断的为公司提供新的产品技术，保障公司的长远发展。维持“买入”
评级。
买 入——华泰联合:成功进入军品市场，转型规划步步为营【2011-11-04】
公司成功进入军工领域，进入新的成长阶段，转型规划步步为营。预计未来力克的军
品和民品业务均会迎来爆发性增长，成为公司新的利润增长点。军工需求的确定性及
高盈利水平将使公司获得一定的估值溢价。维持公司“买入”评级，上调公司目标价
值区间为22.4-24.8元。
买 入——华泰联合:最坏阶段已经过去【2011-10-26】
预计公司2011-2013年EPS为0.55，0.79和1.23元。维持“买入”评级。
增 持——海通证券:高铁缓建影响显现，3季度利润同比下滑【2011-10-26】
我们预计2011-2013年公司的销售收入分别为34.34亿元、39.25亿元和59.72亿元、三
年EPS分别为0.50、0.59和0.89元。由于前期铁路建设重启预期已初步体现，在铁路
建设重启资金进一步到位前，我们下调时代新材的投资评级为“增持”，按2012年32
倍的PE给予6个月目标价18.88元。
买 入——中信证券:高铁风电投资放缓拖累利润增幅【2011-10-26】
由于高铁投资放缓拖累公司主导产品收入增长，同时，由于公司毛利率低于预期，所
以我们将公司2011年和2012年的业绩分别从0.58元和0.90元下调至0.50元和0.65元。
鉴于公司发展前景，同时考虑到市场对于高铁投资的过度悲观预期有望逐步修复，我
们继续维持公司“买入”评级。
增 持——民族证券:铁路投资下滑影响公司盈利【2011-10-26】
根据前3季度情况，我们将公司2011年-2013年每股收益分别调整为0.46元、0.51元和
0.65元。考虑到铁路行业出现边际改善，给予增持评级。
买 入——华泰联合:受铁路停工影响明显，非铁路业务保持高增长【2011-10-26】
预计公司2011-2013年EPS为0.55，0.79和1.23元。维持“买入”评级。
买 入——华泰联合:超越铁路设备的新材料应用公司【2011-09-15】
预计公司2011-2013年EPS为0.55，0.79和1.23元，对应13.24元的动态市盈率为24.0
、16.8和10.7倍。公司净利润未来3年仍能保持40%以上的增速。参考A股新材料各领
域公司的估值水平，公司2012年的合理PE区间为22-25倍，股价区间为17.4-19.8元。
给予公司“买入”评级。
买 入——民族证券:收入来源多元化【2011-08-04】
结合相对估值法和绝对估值法，预计未来1年公司的合理估值区间为21.6元-22.3元，
维持买入评级。风险在于：一是产品品种过于繁杂，降低了未来增长的可预测性；二
是铁道部的一系列利空因素可能影响未来高铁建设进度。
买 入——国海证券:营业收入和净利润稳步增长，同心多元化促长期发展【2011-08-01】
我们预测公司2011年～2013年的EPS分别为0.52元、0.89元和1.12元（按照最新股本
计算），随着募投项目的陆续投产，未来三年内风电类产品有望成为与轨道交通类产
品并架齐驱的产品，此外，公司在十二五期间积极布局汽车、环保、军工等新型领域
，作为一个长期成长股，考虑到行业发展前景和公司的竞争优势，我们维持公司买入
评级。
买 入——中信证券:毛利率拖累利润增幅，发展前景仍值得期待【2011-07-29】
盈利预测和公司评级。由于公司中报毛利率低于预期，所以我们将公司2011年和2012
年的业绩预测分别从0.64元和0.98元下调至0.58元和0.90元。公司2008年到2010年净
利润年均增长率为82%，未来三年净利润预期增长率将超过40%，鉴于其发展前景和未
来几年利润有望继续高速增长，同时考虑到二级市场同行业估值水平，我们继续维持
公司“买入”评级。
增 持——世纪证券:非轨道交通市场拉动增长，毛利率下滑【2011-07-29】
虽然年初的铁道部人事变动及最近的高铁事故等因素可能会使高铁等轨道交通建设受
到一定影响，但长期看轨道交通建设趋势较明朗；另外非轨道交通市场的高分子复合
材料应用空间广阔，看好公司长期发展。我们预测2011-2013年公司EPS分别为0.52、
0.69及1.01元，按7月28日股价2011-2012年PE分别为35及27倍，给予公司“增持”的
投资评级。
增 持——安信证券:毛利率下降导致业绩增长略低于预期【2011-07-29】
我们预计公司未来三年的每股收益分别为0.61元、0.87元和1.09元，复合增长率在42
%左右，根据板块目前估值水平，按2011年动态市盈率33倍计算，公司合理股价约为2
0元左右，维持增持-B的投资评级。
买 入——国海证券:立足轨道交通，同心多元化促增长【2011-06-22】
我们预测公司2011年～2013年的EPS分别为0.52元、0.89元和1.12元，公司未来三年
内的年均增长率超过50％，公司在十二五期间积极布局汽车、环保、军工等新型领域
，作为一个长期成长股，公司目前估值处于较低水平，我们维持公司买入评级。
买 入——民族证券:关注新产品、新领域【2011-04-29】
公司产品主要服务于高铁和风电，均属于未来成长性较好的领域，考虑到公司未来的
成长性，可给予30倍PE，以此计算，公司未来一年的合理价值为30元。绝对估值法。
假设无风险利率4.0%，市场风险溢价8.5%，边际税率15%，付息债务占比60.0%，则公
司的加权资金成本为8.29%，永续增长率为2.5%。得出公司的每股价值为28.2元。综
合分析，公司未来12个月的目标价为29.1元左右，建议买入。
增 持——国泰君安:同心多元发展，各业务全面成长【2011-03-21】
预计公司2011-2013年EPS分别为1.42、2.01、2.84元，目标价71元，相当于2011年50
倍PE，增持！
买 入——海通证券:高技术打开高端需求，无畏周期高增长【2011-03-18】
我们对公司2011年销售收入同比增长50%以上及未来中长期发展抱有强烈的信心，并
认为公司将延续过去两年业绩连续翻倍增长的态势，维持2010-2012年对EPS的预测为
0.85元、1.68元和3.15元，未来6个月目标价为90元，再次重申对时代新材的买入评
级。
买 入——中信证券:业绩翻番增长，发展后劲实足【2011-03-18】
我们维持公司2011年和2012年EPS分别可达1.40元和2.15元的业绩预测。公司2008年
到2010年净利润年均增长率为82%，预计未来两年净利润增长率将超过50%，考虑到公
司发展前景和未来几年利润将继续高速增长，同时考虑到二级市场同行业估值水平，
我们继续维持公司“买入”评级。
买 入——海通证券:铁路新材料技术尖兵，十二五迎来业绩跃进【2010-12-30】
我们对时代新材未来中长期发展充满信心，上调公司2010-2012年EPS预测分别为0.85
元、1.67元和3.14元，重申对公司的“买入”评级，给予6个月目标价为90元，较昨
日收盘价55元具有64%的上涨空间。
买 入——金元证券:业绩符合预期，产能投放推动公司业绩快速增长【2010-10-25】
维持公司10-12年每股收益0.86/1.37/2.05元的盈利预测，对应PE分别为45/28.2/18.
8倍，10年和11年公司PEG为0.75和0.57。公司具备良好的研发实力、产能快速增长、
将充分受益风电、铁路建设和长株潭汽车工业的快速发展，维持买入评级。
买 入——中航证券:业绩快速增长，高成长可期【2010-10-22】
我们预测公司10-12年的每股收益分别为0.98元，1.48元和1.88元，对应的市盈率分
别为39.51倍，26.00倍和20.54倍。给予公司11年30倍的PE，6-12个月内公司股票的
目标价为44.40元，我们给予“买入”的投资评级。
买 入——海通证券:2010年业绩翻倍无悬念，明年迎来新机会【2010-10-22】
我们上调公司2010-2012年EPS为0.86元、1.46元和2.01元，维持对公司“买入”评级
。
买 入——国海证券:业绩持续高速增长【2010-10-22】
我们预测公司2020年～2012年的EPS分别为0.956元、1.601元和2.557元（按照最新股
本计算），目前股价对应于2010年～2012年的动态PE分别为40、24和15左右，公司未
来三年内的年均增长率超过70％，随着募投项目的陆续投产，未来三年内风电类产品
有望成为与轨道交通类产品并架齐驱的产品，公司将成为横跨轨道交通、风电两个产
业的高新技术企业，通过对比轨道交通、风电行业上市公司的估值，公司目前估值处
于较低水平，考虑到行业发展前景和公司的竞争优势，我们维持公司买入评级。
买 入——中信证券:产品全面开花，高增长仍有望保持【2010-10-22】
我们维持公司2010年、2011年和2012年EPS预测为0.91元、1.40元和2.15元。公司200
7年到2009年净利润年均增长率为61%，预计2010年到2012年净利润年均增长率将超过
75%，考虑到公司发展前景和未来几年利润将爆发式增长，我们认为时代新材2011年
合理的市盈率可为30-35倍，对应目标区间42～49元，维持“买入”评级。
增 持——大通证券:时代新材（600458）半年报点评【2010-08-04】
公司属于新材料板块，利润有大幅预增预期，结合公司各主营业务情况，我们预测10
年的每股收益为0.90元，11年和12年的每股收益为1.38和2.10元，我们认为对应的合
理市盈率为40-45倍，对应目标价36-40.5元，该股8月3日的收盘价为31.54元，我们
认为该股股价被低估，首次评级“增持”。
买 入——金元证券:业绩大幅增长，动车组市场取得实质性进展【2010-08-03】
维持公司10-12年每股收益0.86/1.37/2.10元的盈利预测，对应8月2日32.65元的收盘
价，相应PE分别为38.1/23.8/15.9倍。10年和11年公司PEG为0.64和0.48。维持买入
评级，维持目标价为42.7元。
推 荐——国元证券:同心多元化战略，助推公司高增长【2010-08-01】
我们预计2010-2011年公司EPS分别为0.90、1.35元，结合7月30日收盘价，对应PE分
别为36和24倍。考虑到轨道交通和风电产业属于国家鼓励发展产业，以及公司未来的
高成长性，我们给予公司“推荐”的投资评级。
增 持——东海证券:铁路建设持续升温，助公司业务更上一层楼【2010-07-30】
预计公司10、11、12年能够实现基本每股收益0.86、1.35、1.93元/股，按照7月30日
的收盘价33.16元计算，目前公司股价市盈率为38.56X、24.56X、17.18X。我们给予
公司“增持”评级。
推 荐——财富证券:业绩好于预期，高增长可期【2010-07-30】
综上，公司2010年、2011年公司将实现营业收入27.14亿，38.6亿元，每股收益分别
为0.88元，1.32元，公司近几年将保持高速增长，我们给予2011年30倍PE估值水平，
合理估值39.6元，给予推荐评级。
买 入——中信证券:中报业绩靓丽，发展后劲实足【2010-07-30】
我们维持公司10-12年EPS分别可达0.91元、1.40元和2.15元的预测。公司2007年到20
09年净利润年均增长率为61%，预计2010年到2012年净利润年均增长率将超过75%，考
虑到公司发展前景和未来几年利润将有望爆发式增长，我们认为时代新材2011年合理
的市盈率可为30倍，对应目标价42元，维持“买入”评级。
买 入——国海证券:高铁风电双轮驱动业绩高速增长【2010-07-30】
我们预测公司2020年～2012年的EPS分别为1.035元、1.725元和2.568元（按照最新股
本计算），目前股价对应于2010年～2012年的动态PE分别为32、19和13左右，公司未
来三年内的年均增长率超过60%，随着募投项目的陆续投产，未来三年内风电类产品
有望成为与轨道交通类产品并架齐驱的产品，公司将成为横跨轨道交通、风电两个产
业的高新技术企业，通过对比轨道交通、风电行业上市公司的估值，公司目前估值处
于较低水平，考虑到行业发展前景和公司的竞争优势，我们维持公司买入评级。
审慎推荐——招商证券:高铁产业链上端的新材料龙头【2010-07-29】
维持“审慎推荐-A”评级。我们预测2010-2012年时代新材EPS为0.83、1.21、1.59元
，目前的动态PE为40倍、28倍和21倍。公司未来三年业绩增长在30%以上，并且处于
高铁产业链的上端，属于新材料行业，合理PE应在30-35倍，半年期目标价36-40元。
推 荐——长江证券:持续高增长可期【2010-07-29】
预计2010—2012年公司EPS分别为0.92、1.35和1.83，结合7月28日收盘价对应的PE分
别为36.0、24.5和18.1倍，在充分受益于高铁及风电投资增长的同时，新产品、新项
目的开拓能力确保了公司业绩的爆发性和持续性，维持“推荐”评级。
买 入——金元证券:受益铁路和风电高景气度，未来公司业绩快速【2010-06-22】
预计公司10-12年EPS分别为0.86/1.37/2.05元，对应PE为36.8/23.1/15.4倍。10年和
11年公司PEG为0.62和0.46，同期新材料行业PEG分别为0.83和0.67。我们给予公司10
年PEG0.83的估值，对应PE为49.6倍，目标价为42.7元。
增 持——湘财证券:弹性元件需求增长，风电叶片产能释放【2010-06-08】
我们经过分业务盈利预测后，认为公司未来三年的EPS分别为0.76、1.13、1.49元，
对应的PE为42、28、22倍。公司基本面良好，业绩成长比较确定，考虑到当前估值也
比较合理，我们给予增持评级，建议择机介入。
买 入——中信证券:大股东大比例认购 公司发展后劲实足【2010-05-20】
时代新材（10/11/12年EPS0.91/1.40/2.15元，10/11/12生PE30/20/13篮，当前价27.
53元，目标价40.00元，买入评级）。由于本次增发的3080万股远低于我们前期预期
的6000万股，同时考虑到公司实足的发展后劲，因此我们将公司2010年、2011年和20
12年的EPS预测分别由原来的0.80元、1.20元和1.82元分别上调至0.91元、1.40元和2
.15元。公司2007年到2009年净利润年均增长率为61%，2010年到2012年净利润年均增
长率将超过75%，考虑到公司发展前景和未来几年利润将有望爆发式增长，我们认为
时代新材2011年合理的市盈率可为25倍-30倍，对应股价区间35元-42元，因此我们将
目标价上调至40元，维持“买入”评级。
推 荐——财富证券:大股东大比例现金认购彰显对公司未来发展信心【2010-05-20】
我们维持公司年报点评报告中2010年、2011年营业收入25.4亿，34.86亿的盈利预测
，公司此次增发3080万股摊薄股本后2010年、2011年每股收益分别为0.80元，1.13元
，公司近几年将保持高速增长，我们给予2011年30倍PE估值水平，合理估值33.9元，
给予推荐评级。
推 荐——长江证券:增发助力，同心多元化铸就成功【2010-05-19】
实际发行股份3,080万股，低于我们模型假设的6,000万股，我们上调2010—2012年摊
薄后的EPS至0.91、1.34和1.82，对应PE为30.3、20.5和15.1倍，维持“推荐”评级
。
买 入——国海证券:分享风电高铁盛宴，未来几年持续高速增长【2010-04-16】
我们预测公司2020年～2012年的EPS分别为0.969元、1.652元和2.440元（摊薄前）
，目前股价对应于2010年～2012年的动态PE分别为27、16和11左右，考虑到公司未来
几年内的高速成长性，我们维持公司买入评级。
买 入——中信证券:业绩翻番 未来仍将保持高增长【2010-04-15】
业绩翻番未来仍将保持高增长。
买 入——海通证券:2010年业绩将更为亮丽【2010-04-15】
若按本次定向增发发行股份最高上限 6000 万股推算，预计 2010-2012 年公司 EPS
分别为 0.75、1.23和 1.93 元。但由于公司目前股价已明显超过 13.5 元的发行底
价，我们预计本次定向增发融资 8亿元仅需发行约 3500 万股即可，按此发行规模计
算，则公司 2010-2012 年 EPS增加为 0.83 元、1.36 元和 2.13 元，维持对公司“
买入”评级。
增 持——天相投顾:净利润增长102%，未来风电叶片业绩可期【2010-04-15】
以拟发股份上限6,000万股计算，预计公司2010-2012年EPS分别为0.69元、0.93元、1
.11元，以4月14日收盘价27.69元计算，相应的PE为40倍、30倍、25倍，考虑到公司
的业绩成长性较好，而且具有“节能减排”业务，维持为“增持”评级。
买 入——中信证券:叶片订单意义重大，未来将超预期发展【2009-12-04】
时代新材（09/10/11年EPS0.40/0.80/1.2元，09/10/11年PE50/25/17倍，当前价19.9
7元，目标价30元，买入评级）。我们预测增发摊薄后公司2009年、2010年和2011年E
PS分别为0.40元、0.80元和1.20元。公司2006年到2008年净利润年均增长率为41%，2
009年到2011年净利润年均增长率将超过80%，考虑到公司发展前景和未来几年利润将
爆发式增长，我们认为应该给予公司高于行业平均估值水平，目前同行业上市公司的
2010年平均PE为33.3倍，时代新材2010年合理的市盈率可为35倍-40倍，对应股价区
间28-32元，因此我们将目标价由24元上调至30元，维持“买入”评级。
买 入——海通证券:铁路内外全面开花，高速增长确定性强【2009-12-02】
除 2008 年下半年股市暴跌情况外，历史上时代新材动态估值基本上运行在 30-35
倍市盈率之间，我们认为这与公司 2006 年以来各年利润增长率均在 30-50%以上的
情况相符。未来 2-3 年公司的利润增长率又将创下历史新高，我们认为可以给予时
代新材一定的溢价，达到 2010 年 35 倍估值，维持“买入”评级，6个月目标价为
25-26 元。
推 荐——长江证券:出口市场前景看好，风机叶片再超预期【2009-11-05】
在 10月 9日深度报告《高铁业务快速增长，风机叶片超出预期》中，我们预测的公
司 2009—2011年 EPS为 0.48、0.75（摊薄后）和 1.04 元（摊薄后） ，结合公司
最新情况的分析，我们上调公司 2009—2011 年 EPS 分别为 0.48、0.79（摊薄后）
和 1.12元（摊薄后） 。 目前公司 2010年的市盈率仅为 21.8倍，与同样收益于高
铁建设的华东数控、晋亿实业和以风机叶片为主业的中材科技 2010年平均 30倍的市
盈率相比，公司具有明显的估值优势，未来股价还有很大的上升空间，继续维持公司
“推荐”评级。
增 持——安信证券:未来两年风电叶片产品将锦上添花【2009-10-23】
假设公司年底前完成6000万股增发，则对应的未来三年摊薄后的每股收益分别为0.40
元、0.62元和0.84元，按2010年30倍的动态市盈率估算，公司的合理股价在18元左右
，因此调高目标价至18元，维持增持-B的投资评级。与13.55元左右的增发价相比这
一目标价存在合理空间，建议投资者可积极参与增发。
增 持——天相投顾:享受轨道市场，拓展风电领域【2009-10-22】
以拟发股份上限6,000万股计算，预计公司2009-2011年每股收益（EPS）分别为0.42
元、0.50元、0.87元，以股价15.5元计算，相应的PE为37倍、31倍、18倍，考虑到公
司的业绩一直较高的成长性，而且具有“节能减排”业务，上调为“增持”评级。
推 荐——长江证券:收入快速增长，结构不断优化【2009-10-22】
我们维持 10 月 9 日深度报告对公司的盈利预测，预计公司 2009—2011 年的 EPS
分别为 0.485 元、0.750 元（摊薄后）和 1.046元（摊薄后） ，对应的 PE为 31.2
、20.2和 14.5倍，维持公司推荐评级。
推 荐——平安证券:业绩预料之中，明年业绩可期【2009-10-22】
三季度业绩基本符合我们的预期，受益于铁路基建和风电叶片等拉动，明年公司收入
将维持40-50%的增长，净利润增幅预计在70%左右。我们维持“推荐”的投资评级，
按增发6000万股计算，2009年和2010年的EPS分别为0.39元和0.65元。
买 入——海通证券:新签订单提升今年业绩，风电叶片近期看好【2009-10-13】
我们预计公司增发摊薄前2009-2011 年各年 EPS为 0.48 元、0.78 元和 1.12 元，
若增发摊薄后则为 0.37 元、0.60 元和 0.87 元，提升评级为“买入” 。
推 荐——长江证券:高铁业务快速增长，风机叶片超出预期【2009-10-09】
预计公司 2009-2011 年每股收益分别为 0.48、0.75（摊薄后）和 1.05（摊薄后）
元，公司 2010年的合理估值水平应介于主业为风机叶片中材科技和主业为铁路线路
配件的晋亿实业之间，即27倍左右，六个月目标价 20.25。给予“推荐”评级。
推 荐——财富证券:“高铁＋风电”双轮驱动的新材料企业【2009-09-18】
如果 09 年增发未完成，09 年～11 年 EPS 分别为 0.52 元、0.78 元、1.06元；如
果 09 年增发获批，09 年～11年 EPS 分别为 0.42元（摊薄后） 、0.69 元（摊薄
后） 、0.97元（摊薄后） ； 截至 2009年9月18日，公司股价 14.58 元，考虑到
公司中长期发展较好、业绩增长确定，特给予公司“推荐”评级。
买 入——中信证券:高铁和风电助推公司高成长【2009-09-14】
高铁和风电助推公司高成长。
持 有——广发证券:受益于高铁建设，未来着眼于风电配套【2009-07-18】
弹性元件线上产品目标是高铁配套高端市场， 动车组弹性减振元件业务将成为公司
增长亮点。 目前国内动车组业务还处于高速增长的起步阶段，未来进一步国产化空
间广阔；线下产品获益已开始明显体现，桥梁减振产品、城轨减振产品、高铁道岔减
振产品销售大幅增长，铁路配件新增和更换需求市场空间巨大。
【2.资本运作】
┌──────┬───────┬────────┬───────────┐
｜ 项目性质 ｜公告日期 ｜ 交易金额(万元) ｜ 是否关联交易 ｜
├──────┼───────┼────────┼───────────┤
｜ 对外担保 ｜2013-12-31 ｜ 12｜ ｜
├──────┼───────┴────────┴───────────┤
｜ ｜ ｜
├──────┼───────┬────────┬───────────┤
｜ 对外担保 ｜2013-06-30 ｜ 12｜ ｜
├──────┼───────┴────────┴───────────┤
｜ ｜ ｜
├──────┼───────┬────────┬───────────┤
｜ 关联交易 ｜2014-04-19 ｜ ｜ 否 ｜
├──────┼───────┴────────┴───────────┤
｜ ｜公司拟与南车财务有限公司（以下简称“财务公司”）签订《金｜
｜ ｜融服务协议》，财务公司将向本公司及附属公司提供一系列金融｜
｜ ｜服务，包括向公司提供存款、贷款及经中国银监会批准的可从事｜
｜ ｜的其他金融服务。20140419：股东大会通过 ｜
├──────┼───────┬────────┬───────────┤
｜ 关联交易 ｜2014-04-19 ｜ 13600｜ 否 ｜
├──────┼───────┴────────┴───────────┤
｜ ｜基于公司正常生产经营需要，公司及控股子公司2013年度向中国｜
｜ ｜北车集团大同电力机车有限责任公司及中国北车集团大连机车车｜
｜ ｜辆有限公司销售各类产品合计金额39,209,419.99元，采购各项 ｜
｜ ｜原材料金额合计10,326,116.45元。预计公司及其下属企业预计 ｜
｜ ｜公司及控股子公司2014度将向中国北车集团大同电力机车有限责｜
｜ ｜任公司及中国北车集团大连机车车辆有限公司销售各类产品合计｜
｜ ｜金51,000,000.00额元，采购各项原材料金额合计85,000,000.00｜
｜ ｜元.20140419：股东大会通过公司与中国北车集团大同电力机车 ｜
｜ ｜有限责任公司等企业2013年度日常关联交易执行情况以及2014年｜
｜ ｜度日常关联交易预计的议案 ｜
├──────┼───────┬────────┬───────────┤
｜ 股权转让 ｜2013-12-28 ｜ ｜ ｜
├──────┼───────┴────────┴───────────┤
｜ ｜洲时代新材料科技股份有限公司(以下简称“本公司”)接控股股｜
｜ ｜东南车株洲电力机车研究所有限公司(以下简称“株洲所”)及一｜
｜ ｜致行动人中国南车集团株洲车辆厂(以下简称“株洲车辆”)、中｜
｜ ｜国南车集团眉山车辆厂(以下简称“眉山车辆”)和中国南车集团｜
｜ ｜石家庄车辆厂(以下简称“石家庄车辆)通知,株洲所于2013年12 ｜
｜ ｜月27日通过上海证券交易所大宗交易系统分别受让株洲车辆、眉｜
｜ ｜山车辆和石家庄车辆所持本公司A股股份1,200,000股,1,500,000｜
｜ ｜股和2,000,000股,占本公司已发行总股份(661,422,092股)的0.7｜
｜ ｜106%,交易价格为人民币9.71元/股。 ｜
└──────┴────────────────────────────┘
