☆经营分析☆ ◇600423 柳化股份 更新日期：2025-04-12◇
★本栏包括 【1.主营业务】【2.主营构成分析】【3.经营投资】【4.参股控股企业经营状况】
【1.主营业务】
双氧水的生产和销售。
【2.主营构成分析】
【2024年年度概况】
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
｜项目名称 ｜营业收入( ｜营业利润( ｜毛利率｜占主营业务收｜
｜ ｜万元) ｜万元) ｜(%) ｜入比例(%) ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜化工 ｜ 16390.06｜ 3513.63｜ 21.44｜ 99.40｜
｜其他业务 ｜ 99.34｜ 0.00｜ 0.00｜ 0.60｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜27.5%双氧水 ｜ 13695.64｜ 3071.06｜ 22.42｜ 83.06｜
｜50%双氧水 ｜ 2473.11｜ 394.88｜ 15.97｜ 15.00｜
｜其他业务 ｜ 320.65｜ 47.69｜ 14.87｜ 1.94｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜广西区外 ｜ 8925.95｜ 1573.70｜ 17.63｜ 54.13｜
｜广西区内 ｜ 7464.11｜ 1939.93｜ 25.99｜ 45.27｜
｜其他业务 ｜ 99.34｜ 0.00｜ 0.00｜ 0.60｜
└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘
【2024年概况】
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
｜项目名称 ｜营业收入( ｜营业利润( ｜毛利率｜占主营业务收｜
｜ ｜万元) ｜万元) ｜(%) ｜入比例(%) ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜27.5%双氧水 ｜ 2077.00｜ --｜ -｜ 64.02｜
｜双氧水50 ｜ 1151.35｜ --｜ -｜ 35.49｜
｜其他业务 ｜ 15.78｜ --｜ -｜ 0.49｜
└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘
【2023年年度概况】
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
｜项目名称 ｜营业收入( ｜营业利润( ｜毛利率｜占主营业务收｜
｜ ｜万元) ｜万元) ｜(%) ｜入比例(%) ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜化工 ｜ 14084.27｜ 2744.04｜ 19.48｜ 99.25｜
｜其他业务 ｜ 106.04｜ 0.00｜ 0.00｜ 0.75｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜27.5%双氧水 ｜ 11975.02｜ 2271.95｜ 18.97｜ 84.39｜
｜50%双氧水 ｜ 2043.28｜ 458.23｜ 22.43｜ 14.40｜
｜其他业务 ｜ 172.02｜ 13.85｜ 8.05｜ 1.21｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜广西区外 ｜ 8946.11｜ 1779.09｜ 19.89｜ 63.04｜
｜广西区内 ｜ 5138.16｜ 964.95｜ 18.78｜ 36.21｜
｜其他业务 ｜ 106.04｜ 0.00｜ 0.00｜ 0.75｜
└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘
【2023年概况】
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
｜项目名称 ｜营业收入( ｜营业利润( ｜毛利率｜占主营业务收｜
｜ ｜万元) ｜万元) ｜(%) ｜入比例(%) ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜27.5%双氧水 ｜ 2850.16｜ --｜ -｜ 96.83｜
｜其他业务 ｜ 93.42｜ --｜ -｜ 3.17｜
└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘
【3.经营投资】
【2024-12-31】
一、经营情况讨论与分析
2024年，公司紧紧围绕既定的生产经营计划，通过抓安全、严管理、强质量等措施
，保证生产系统实现长周期、稳定、安全、高产、低耗运行，公司去年实施完成的
双氧水稀品装置6万吨/年扩产技术升级项目和年产2万吨双氧水浓品项目发挥了较
好的作用，27.5%双氧水产量较上年同期增加34.50%，50%双氧水则很好的起到了调
节产品结构的作用，本报告期较好的完成经营业绩，实现营业收入16,489.40万元
，同比增长16.20%；实现净利润3,017.53万元，扣非后净利润3,367.53万元。
1、严守安全底线和环保红线，保障生产经营正常秩序
2024年，公司忠实履行企业社会责任，率先在双氧水固定床生产系统采用全酸性工
艺、积极对污水预处理站进行扩能提质改造，持续强化安全环保生产责任制履职考
核，不断提升员工安全环保意识和技能，大力推动实施公司安全生产治本攻坚三年
行动方案，规范安全环保设施运行管理，强化安全环保隐患排查治理，完善安全监
视和防控措施，有效管控安全和环境风险，持续夯实安全生产和环境管理基础，报
告期内未发生任何生产安全和环境污染事故，实现了“安环三个零”（重大安全事
故为零，重大工艺设备事故为零，重大污染事故为零）的目标，为维护公司正常生
产经营秩序提供保障。
2、眼睛向内挖潜力，降本增效发挥重要作用
公司高度重视技改对降本增效的关键作用。报告期，公司努力发挥技改项目潜能，
对生产系统进行填平补齐和工艺调优，公司27.5%双氧水生产规模大幅提升，生产
效率也得到提高，生产成本下降，累计完成27.5%双氧水产量16.92万吨，完成年度
计划的112.80%，同比去年增长34.50%，累计单位生产成本同比下降4.42%；通过优
化空压机匹配模式等技改措施，年度万元产值能耗以电量计算同比下降28.07%，大
幅降低电力消耗，目前公司产品单位电耗在同行处于先进水平，为国家碳达峰积极
做出国企应有贡献。在供应端，加强物价和项目预算审计，采购部门重点做好市场
预测和供方第二方审核，采购业务即确保公司生产经营需要，又进一步降低采购成
本；在销售端，认真分析市场趋势，及时调整销售策略、提前谋划产品布局、积极
开发客户资源，双氧水稀品和浓品销量同比大幅增长。
3、积极推动技改项目建设，促进公司稳健发展
报告期，公司在项目技改、新产品开发等方面也取得较好成绩。其中，双氧水稀品
装置6万吨/年技改升级项目配套空压机系统改造分项并入生产，进一步降低了双氧
水单位电耗；投资建设的电子级双氧水装置及其配套动态千级洁净实验室项目投入
运行，首批产品送上海英格尔检测公司检验符合欧盟G2标准；年产2万吨电子级(G1
/G2级，30-32%的浓度)双氧水项目已进入试生产阶段，目前已在国内一些光伏、储
能企业陆续进入中试或小批量试验，有望在2025年形成实际销售；与此同时，公司
依托电子级双氧水生产装置开发出食品添加剂过氧化氢产品并送检合格，并已获得
食品添加剂过氧化氢生产许可证，具备向食品行业拓展的“通行证”。
4、发挥党建引领作用，为公司高质量发展把方向
2024年，公司党支部坚持以习近平新时代中国特色社会主义思想为指引，通过多种
形式深入学习贯彻党的二十大和二十届二中、三中全会精神以及相关政策法规，认
真履行“一岗双责”，组织制定党支部前置研究重大经营管理事项清单，贯彻落实
“三重一大”集体决策制度，坚持公司“三重一大”事项前置研究把关。紧紧围绕
生产和项目建设开展“党建+”活动，开展支部党员与一线班组结对，充分发挥“
四铁”突击队作用，深入一线调研攻关成效明显，积极推进支部党建品牌建设。定
期组织公司各单位（部门）、岗位动态开展廉政风险识别和评估，制定相应防范措
施，探索开展纪检和审计联合监督，加强对重点领域、关键环节和重要岗位进行执
纪检查和审计监督，推动形成业务合规与遵章守纪融合共促的工作局面，以高质量
支部党建为公司高质量发展凝心聚力、保驾护航。
二、报告期内公司所处行业情况
报告期，公司主要从事化学原料和化学制品制造，主营双氧水的生产和销售，属于
化工行业，细分行业为双氧水。
2024年，国内外经济环境依然严峻复杂，国内经济增速放缓，化工行业受需求偏弱
以及供给过剩等因素影响，前三季度行业景气度偏低；进入四季度，随着国家政策
有效落实，国内货币政策密集释放，政策组合效应持续发挥，带动化工生产平稳增
长，下游需求逐步复苏，供需关系略有改善，景气度有所回升。
根据国家统计局关于全国规模以上工业企业的统计数据，2024年，全国规模以上工
业企业实现营业收入1,377,661.8亿元，同比增长2.1%；利润总额74,310.5亿元，
同比下降3.3%。其中，石油、煤炭及其他燃料加工业实现营业收入57,902.8亿元，
同比下降3.7%，实现利润总额-463亿元，同比减少199.4%；化学原料和化学制品制
造业实现营业收入91,986.4亿元，同比上升4.2%。公司目前仅生产双氧水一个产品
，双氧水下游需求产品丰富，对双氧水需求最大的是己内酰胺、造纸、印染、污水
处理，其次还有环氧丙烷、过碳酸钠、环氧大豆油、二氧化硫脲、冶矿等。虽然己
内酰胺终端需求量较大，但己内酰胺生产以配套双氧水设计为主，商品需求量最大
的还是造纸、印染以及污水处理方面。随着国家环保要求的不断严格和成本压力的
刺激，双氧水需求面自有配套双氧水的产能近年增长较快，尤其是己内酰胺、造纸
等，在双氧水待投产产能中占据半数，且环氧丙烷配套装置几乎达到100%，因此工
业级双氧水市场同质化比较严重，产能过剩明显，供需矛盾进一步加剧，其中华东
、华南地区的市场较为凸显。
2024年双氧水终端需求结构
近年来，随着双氧水新增产能陆续投放市场，产能过剩局面不断加剧。据百川盈孚
统计，截至2024年度末，全国双氧水总产能是3043万吨（折27.5%），其中2024年
新增产能（含技改）总计511万吨（折27.5%）。目前全国双氧水在产企业共109家
，主要产区位于山东、江苏、安徽、浙江等地，其中山东地区的总产能805.5万吨
，在全国占比达26.47%。
三、报告期内公司从事的业务情况
（一）报告期主要业务
报告期，公司主要从事双氧水的生产和销售，27.5%双氧水年设计产能16万吨，年
度累计产量16.92万吨；50%双氧水年设计产能2万吨，本年度累计生产1.89万吨。
（二）经营模式
1、生产模式及产品用途
公司采用固定床钯触媒工艺，以外购氢气为主要原料生产双氧水。双氧水是一种用
途很广的重要无机化学品，而且在使用中其本身除放出活性氧外，还被还原生成水
，因而无二次污染问题，故被称为“最清洁”的化工产品，广泛用于化工、纺织、
造纸、电子、医药、食品、包装消毒、日用化学品、环保行业中的工业废水处理等
行业，具体用于各种织物、纸张、木材、草制品的漂白；用于有机物合成、做氧化
剂、催化剂、引发剂、羟基化剂；用于有机或无机过氧化物的制造（合成过氧乙酸
、过氧化苯甲酰、二氧化硫脲、过硼酸钠、过氧化钙等）；用于电镀工业（电镀液
的净化）、电子工业（金属表面处理）；用于建材工业（作为泡沫塑料、泡沫水泥
的发泡剂）；用于企业污水处理等。
电子级双氧水(G1/G2级30%-32%浓度)是一种高纯度的双氧水，是用50%双氧水进一
步加工制成。主要用于半导体硅晶片清洗剂，电镀液无机杂质去除，电子行业中铜
、铜合金和镓、锗的处理，以及太阳能硅晶片的蚀刻和清洗。食品级双氧水功能为
“脱硫剂、脱色剂、去碘剂”，主要用于淀粉糖和淀粉加工工艺、油脂加工工艺、
海藻加工工艺、胶原蛋白肠衣加工工艺、乳清粉和乳清蛋白粉的加工工艺等领域。
2、采购模式
氢气是公司生产所需的主要原材料，通过长协方式向广西柳化氯碱有限公司进行采
购。
电力是公司的主要能源，报告期通过广西电力交易中心组织的直供电交易进行采购
，交易价格由电力市场决定，由广西电网有限责任公司柳州鹿寨供电局供应。
机器设备及备品备件等物资根据生产需要制定采购计划，线上开展招投标工作，通
过询价比质确定供应商完成采购。
3、销售模式
报告期，公司产品采用经销和直销相结合的方式进行销售。销售定价以市场为导向
，结合产品成本、产品质量和市场竞争状况等因素确定产品销售价格。
四、报告期内核心竞争力分析
公司生产工艺已由原来的固定床钯触媒酸碱交替工艺改为固定床钯触媒全酸性工艺
，该工艺在国内处于中上水平，生产成本在行业内处于主流较低水平，具有一定的
核心竞争力。
五、报告期内主要经营情况
报告期，公司实现营业收入16,489.40万元，同比增长16.20%。归属于上市公司股
东的净利润3,017.53万元，同比下降58.81%，主要原因一是上年同期公司对司法重
组账面记载未申报债权进行核销账务处理，获得了4507.75万元债务重组的非经常
性收益；二是本期公司与福建三能节能科技有限责任公司破产债权纠纷诉讼达成调
解，导致本期利润减少480万元。归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净
利润3,367.53万元，同比增长20.26%。
六、公司关于公司未来发展的讨论与分析
(一)行业格局和趋势
未来3-5年，双氧水下游产品新增需求主要仍集中在造纸、已内酰胺、环氧丙烷、
磷酸铁等主力产品上。但下游产品的投放与双氧水新增产能投放存在时间差,阶段
性的产销不对等将影响双氧水价格，而区域供需不对等会在短期利好周边市场出货
，但长期来看，市场竞争的加剧，单一产品竞争演变为产业链竞争，且这一趋势也
体现在下游产品发展格局中。
据百川盈孚预计，到2025年年底前，仍有860万吨双氧水产能计划投入市场，供应
端过剩局面仍将持续，从而加剧市场竞争的激烈程度。未来一年双氧水市场前景仍
然堪忧，根据当前双氧水项目投产状况估算新产能投放存在较大不确定性，实际投
放时间或多或少会有延迟，但保守估计也有超300万吨产能释放。需求方面，下游
行业新增产能速度不及原料双氧水投产速度，需求并不能很好的消化现有产能，20
25年双氧水市场重心整体仍处于相对低位。
(二)公司发展战略
(三)经营计划
2025年，公司计划：实现“安环三个零”（重大安全事故为零，重大工艺设备事故
为零，重大污染事故为零）；27.5%双氧水产量17.5万吨；营业收入18860万元，保
持盈利。公司将围绕经营目标，做好以下几个方面的工作：
一是坚持抓好安全生产，坚定落实公司治本攻坚三年行动方案，持续围绕双氧水全
酸性生产系统开展隐患排查治理，不断完善安全监控和安全管理信息系统，确保安
全生产。
二是抓好生产过程管理，维护生产系统长周期、稳定、安全、高效运行，实施内部
挖潜，开源节流，降本增效；持续推进质量改善，提升产品优等品率。
三是稳步推进智能数字转型工作，实现生产控制全面自动化，构建涵盖能源管理在
内的生产管理系统，推进清洁生产和碳管理体系建设。
四是加快推进产品开发和技改项目建设，依托电子级（G2）双氧水装置积极开发各
种高纯双氧水新产品，实现更加多元化产品结构，更加完善柔性生产模式，努力实
现更高品质产品转型。
五是利用好区位优势，采取灵活的销售策略，重点推动电子级和食品添加剂双氧水
市场开拓和客户开发，争取实现境外销售，积极向高纯双氧水其他细分市场延伸，
努力促成高纯双氧水“多点开花”的局面。
六是推动制度体系建设，抓好企业合规运行，积极引导员工树立合规意识，增强合
规性，更好促进管理效率和效果的提升。
七是继续开展适宜资产和战略投资者的寻找工作。
(四)可能面对的风险
1．产品市场价格和需求变化导致盈利能力下降的风险
公司27.5%双氧水设计产能为16万吨/年，产品规模在业内比较校目前国内双氧水产
能不断扩大，同质化越来越严重，产品市场竞争也将越来越激烈，存在因产品市场
价格和市场需求变化导致盈利能力下降的风险。
应对措施：一是加强营销工作管理，创新销售模式，加大市场调查研究力度，不断
拓宽销售渠道，进一步提升产品质量和售后服务水平；二是加强成本控制，实施内
部挖潜，降低运行成本；三是依托电子级（G2）双氧水装置积极开发各种高纯双氧
水新产品，实现更加多元化产品结构；四是积极推动电子级和食品添加剂双氧水市
场开拓和客户开发，提高产品利润，增强公司抵御市场风险的能力。
2．安全环保责任风险
公司属于危化品生产企业，在国家推动实现“碳达峰、碳中和”目标的过程中，产
业政策调控力度增加，行业治理进入常态化，对于化工企业的安全环保监管将更加
严苛，公司面临较大的安全环保压力。
应对措施：一是重点抓好各级安全生产责任制履职考核，切实做好系统与设备本质
安全；二是完善安全监控和安全管理信息系统，确保安全生产；三是加快特殊作业
票证系统建设，持之以恒开展员工安全教育培训和隐患排查治理；四是加大环保投
入，加强环保设施运行管理，坚决杜绝环境污染事故。
【4.参股控股企业经营状况】
【截止日期】2019-12-31
┌─────────────┬───────┬──────┬──────┐
｜企业名称 ｜注册资本(万元)｜净利润(万元)｜总资产(万元)｜
├─────────────┼───────┼──────┼──────┤
｜东莞振华泰丰实业发展有限公｜ -｜ -｜ -｜
｜司 ｜ ｜ ｜ ｜
｜广西柳州中成化工有限公司 ｜ 10000.00｜ -2273.30｜ -｜
｜柳州市大力包装用品有限责任｜ -｜ -｜ -｜
｜公司 ｜ ｜ ｜ ｜
｜柳州市柳化复混肥料有限公司｜ 2130.00｜ -1738.12｜ -｜
｜柳州柳化钾肥有限公司 ｜ 2800.00｜ -311.02｜ -｜
｜柳州柳益化工有限公司 ｜ 1150.00｜ -2391.76｜ -｜
└─────────────┴───────┴──────┴──────┘
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