☆风险因素☆ ◇600416 湘电股份 更新日期：2014-08-06◇
★本栏包括【1.投资评级及研究报告】【2.资本运作】
【投资评级及研究报告】
观 望——中原证券:风电系统快速下滑【2012-10-30】
预计湘电股份2012、2013年EPS分别为-0.01、0.01元，业绩较差，估值明显偏高。公
司在传统电机方面有望高增长，在新能源汽车领域也有看点，暂时给予“观望”的投
资评级。
买 入——东海证券:磁钢价格影响风机盈利能力显著，风电出口和光热发电将成亮点【2011-10-28】
加权之后，我们给予2012年的PE为20-25倍，如果我们扣除出口的300套风力发电设备
的收入（估计增厚0.45元左右），则盈利水平也为0.69元，对应的目标价格为13.80-
17.25。对应的增长空间为33.53%，因此给予公司买入评级。
买 入——国海证券:业绩底部基本确立，资产收购利好长远【2011-10-19】
我们在基于公司各项业务最新进展的基础上，略微下调2011年公司的业绩预测，其他
基本不变。2011-2013年的每股收益分别为0.35元、0.78元和1.13元，以2011年10月1
8日的收盘价10.70元/股计算，对应2011-2013年的PE分别为31、14和9倍。公司未来
两年将实现高速增长，且由于公司具备卓越的电机技术及较强的市场开拓能力，在未
来经济下行、行业面临洗牌的市场环境中有望脱颖而出，应该给予更高的估值溢价。
我们认为目前的价值已经被严重低估，暂时给予公司2012年20倍PE，对应第一目标价
为15.6元，继续给予“买入”评级。
增 持——世纪证券:业绩增长放缓，海外市场拓展仍是重点【2011-10-19】
调低2011-2013年盈利预测，EPS分别为0.38、0.54和0.95元，考虑到公司积极拓展海
外市场加上电机业务强大支撑，下调评级至“增持”。
中 性——天相投顾:财务费用大幅上升【2011-10-19】
我们预计公司2011-2013年的EPS分别为0.35元、0.44元、0.56元，按10月19日股票收
盘价测算，对应动态市盈率分别为31倍、24倍、19倍，风电行业整体仍处于调整期之
中，维持公司投资评级为“中性”。
买 入——中信证券(浙江):湘电股份三季报及收购公告点评跟踪报告（八）【2011-10-19】
我们一直期待公司海外风电业务进展以及公司电机业务的快速增长，但从业绩和订单
释放情况来看，低于我们预期。我们维持原有的客户建议，但对公司将作进一步跟踪
，根据情况决定是否做出调整。
买 入——方正证券:3季度业绩充分释放利空，亮点多多有望否极泰来【2011-10-19】
我们调整公司2011-2013年EPS为0.39、0.65与0.93元，对应动态PE为26倍、16倍、11
倍；虽然受成本滞后传导影响与财务费用大幅增加影响3季度业绩低于预期，我们仍
看好公司长期投资价值，伴随新业务的开展和海外市场的突破以及高效节能电机补贴
的落实，尤其是公司海外风电业务的突破，公司盈利能力有望否极泰来，维持“买入
”评级。
买 入——东海证券:节能电机放量提升盈利能力，高负债率拖累公司经营业绩【2011-10-18】
没有出口的情况下，调低盈利能力到0.30元，在出口50套的情况下，预计EPS为0.46
元，给予2011年30倍PE，对应目标价格为13.80元，继续给予买入评级。
买 入——世纪证券:新产品研发成功事件点评：有效降低产品成本【2011-09-30】
投资评级：预计2011-2013年EPS分别为0.39、0.73和0.99元，虽然风电行业遭遇寒冬
，但公司通过积极拓展海外市场并成功研发新风机降低成本，加上电机业务强大支撑
，给予“买入”评级。
买 入——方正证券:风电产业领域重大结构性突破【2011-09-29】
除风电、电机、水泵等现有业务外，公司积极培育太阳能产业，加快碟式太阳能发电
设备的开发和研制，预计明年能开发出实用产品，同时与美国莱特成立合资子公司，
布局电动汽车关键零部件，公司长期增长可期。我们看好公司业务多元化稳健增长能
力，以及海外市场突破后的广阔空间，预计公司2011-2013年EPS为0.46、0.74与1.07
元，对应动态PE为20倍、12倍、8倍，维持公司“买入”评级。
买 入——东海证券:电励磁风力发电机实验成功，风力发电系统盈利能力将迅速提升【2011-09-29】
上半年的风电整机销售为260套左右，全年的销售数量将难以达到年初规划的800套，
风电整机销售收入将较前期估计有所下降，但风机带来影响收入，但不影响公司净利
润（风机亏损），预计今年的全年的EPS将维持在公司目标的0.42-0.52元之间，短期
目标价12元，给予买入评级。
买 入——国海证券:核心电机，驱动整体业务快速拓展【2011-09-28】
公司凭借卓越的电机技术及市场开拓能力，有望在经济下行、竞争激烈的市场格局中
脱颖而出。未来三年的EPS分别为0.38、0.78、1.12元，对应目前PE分别为23、11和8
倍。公司亮点众多，我们将根据相关项目的进展逐步上调公司业绩预测，暂定第一目
标价为15.6元，给予“买入”评级。
买 入——中信证券(浙江):跟踪报告（八）：重大合同以及入围高效电机推广目录点评【2011-09-01】
风电合同对业绩短期无影响。虽然金额不大，但是价格好的惊人。入围高效电机推广
目录，有利于公司高效电机的销售。
谨慎推荐——中邮证券:风电压力骤现，仍需传统业务支撑业绩【2011-08-24】
我们预计公司2011-2013年的EPS分别为0.442元、0.678元和1.04元，对应动态市盈率
分别为22.98倍、14.98倍和9.76倍，继续维持对公司谨慎推荐的投资评级。
买 入——中信证券(浙江):跟踪报告（七）：中报跟踪点评【2011-08-22】
鉴于板块的估值重心下降，同板块的金风科技，华锐风电等均大幅度调整，我们下调
公司目标价至15元，对应11年25倍市盈率，维持买入。
买 入——方正证券:多元化保障稳健增长，后续空间依然广阔【2011-08-22】
预计公司2011-2013年EPS为0.46、0.74与1.07元，对应动态PE为22倍、14倍、10倍，
维持公司“买入”评级。
增 持——宏源证券:毛利率如期下滑，费用控制良好【2011-08-21】
我们预计公司未来三年的EPS分别为0.46/0.70/0.94元，目前股价对应2011/12/13年
的PE分别为22倍、15倍和11倍。公司的交流电机能够维持稳步增长，而新产品包括电
动汽车零部件、碟式太阳能发电设备、核级泵及常规岛用泵等均有不错的前景，维持
对公司的“增持”评级。
买 入——中信证券(浙江):湘电股份股价下跌跟踪点评【2011-08-09】
维持买入建议和除权后20的目标价。操作上，目前全球市场系统风险释放中，需要等
到整体企稳后，再进行买入操作。
买 入——中信证券(浙江):等待海外风机业务突破【2011-06-14】
维持买入建议和除权后20的目标价，等待公司海外风机业务突破。
增 持——宏源证券:风电整机出口值得期待【2011-05-12】
考虑公司对湘电风能的现金收购完成，假定风电整机价格小幅下降以及节能电机进展
顺利，我们预计2010/11/12年EPS分别为1.06/1.56/2.07元，目前股价对应11/12年PE
分别约为26/18倍。由于风电整机的利润贡献度已经明显下降，估值参照有所变化，
略有低估，暂维持对公司的“增持”评级。
买 入——中信证券(浙江):湘电风能收购公告及股价表现点评【2011-05-03】
目前对应2011年市盈率仅20倍，我们维持之前的投资建议；调整空间到位；在操作上
，等股价企稳后可以介入。
买 入——东海证券:湘电风能资产注入的承诺兑现，静待出口的确认迎接利润增长【2011-04-29】
公司的风力发电设备价格在680万元，而电机成本在300万元以上，因此风电整机中有
约50%为永磁电机，因此对于湘电股份来说，应该为高端制造装备企业，仍然坚持公
司的高成长，给予35倍的PE，在最保守的0出口估值下，目标价格为39.2元，在100套
出口情况下，价格在47.95，在出口200套的情况下，价格在57.05，因此给予买入评
级。
增 持——中信建投:业绩符合预期，风机毛利下降【2011-04-28】
按照公司配股以后最新股本计算，预计公司未来3年每股收益分别为1.05、1.46和1.9
4元，维持增持评级，目标价38元。
买 入——方正证券:“众人兼降我独增”，低谷行业中的高增长公司【2011-04-28】
我们预计公司2011-2013年EPS分别为1.17元、1.74元、2.60元，对应动态PE为26倍、
18倍与12倍；我们看好风电行业长期投资价值，电动汽车、轨道交通等新业务发展，
以及持续管理改善将极大提高公司盈利能力，维持公司“买入”评级。
买 入——中信证券(浙江):湘电股份年报一季报点评【2011-04-28】
看好公司在风电和电机领域的研发制造能力，对风能公司股权的注入上市公司事宜保
持乐观，看好公司净利润率水平的提升空间，维持2011年30倍和40元的目标价格。
买 入——东海证券:《甘肃向湖南送电框架协议》签署，将是风力发电设备的收益者【2011-04-13】
预计公司11、12年带来收入115.8亿、173.2亿，净利润4.24亿、6.06亿，2010-2012
的EPS为0.78、1.40、1.99元，对应PE为40、22、15倍，给予买入评级。
买 入——方正证券:大股东减持“情理之中”，静待湘电风能49%股权注入【2011-03-23】
在湘电风能49%股权注入前，我们暂时维持之前的盈利预测，预计公司2010-2012年EP
S分别为0.77、1.20、1.74元，对应动态PE为40倍、25倍与17倍。我们认为公司短期
“利空出颈，湘电风能49%股权的注入将为公司增添新的成长动力，短期回调后将是
较好的介入机会，继续维持公司“买入”的投资评级，建议积极关注。
买 入——东海证券:重大合同公告，符合前期对双馈电机的估值预期【2011-03-09】
预计公司11、12年带来收入115.8亿、173.2亿，净利润4.24亿、6.06亿，2010-2012
的EPS为0.78、1.40、1.99元，对应PE为40、22、15倍，给予买入评级。
买 入——方正证券:风机制造实力领先【2011-03-08】
我们预计公司2010-2012年EPS分别为0.77元、1.2元、1.74元，对应动态PE为42倍、2
6倍与18倍；我们维持公司“买入”评级，在湘电风能49%股权注入前维持目标价36元
，建议积极关
买 入——方正证券:风机制造实力领先，维持买入评级【2011-03-08】
我们认为在海上风电、自有风场开发与海外订单三重驱动下，公司风电整机销售2011
年有望达到900台；同时看好公司在太阳能、电动汽车等方面的发展前景，以及持续
的管理改善将大幅提升盈利能力。我们预计公司2010-2012年EPS分别为0.77元、1.2
元、1.74元，对应动态PE为42倍、26倍与18倍；我们维持公司“买入”评级，在湘电
风能49%股权注入前维持目标价36元，建议积极关注。
买 入——国金证券:强化电机制造的竞争力【2011-03-08】
目前由于风能公司股权回购方案还存在不确定性，我们暂不考虑注入的情况下，预计
公司2011/2012年EPS为0.91/1.13，对应估值水平为35和28倍。我们继续维持“买入
”评级。
买 入——东海证券:节能电机招标在即，作为带头大哥受益最大【2011-02-25】
预计公司11、12年带来收入115.8亿、173.2亿，净利润4.24亿、6.06亿，2010-2012
的EPS为0.78、1.40、1.99元，对应PE为40、22、15倍，给予买入评级。
买 入——东海证券:风能太阳能能力卓越，电机发电机机会难得【2011-01-26】
考虑到公司产品竞争优势，公司具有很高的成长性，我们给予公司2011年30-35倍的P
E，对应价格为42-49元。1月25日收盘价为24.50元，尚有71.4-100%的增长空间，给
与“买入”投资评级。
买 入——方正证券:市值与综合实力不相匹配的风电龙头【2010-12-13】
我们预计公司2010-2012年EPS分别为0.77元、1.20元、1.74元，对应动态PE为39倍、
25倍与17倍；另外，预计湘电风能49%股权注入后将增厚公司2011-2012年每股EPS0.1
9元与0.25元，维持公司“买入”评级，建议积极关注。
增 持——宏源证券:关注海上风电和电动汽车传动系统【2010-12-12】
湘电风能49%的股权注入公司的方案已经上报，但年内已很难完成。在不考虑资产注
入的情况下，我们预计2010/11/12年EPS分别为0.75/1.04/1.53元，目前股价31.15元
对应11年PE为30倍，首次给予“增持”评级。
买 入——广发证券:亟待飞跃【2010-11-18】
我们预测公司2010-2012年EPS分别为0.85、1.09、1.34元，对应PE分别为33、25.96
、21，给予2011年30倍PE，目标价33元。
推 荐——中邮证券:大功率直驱风机驱动公司未来增长【2010-10-27】
预计公司2010、2011、2012年每股收益分别为0.749元、1.255元、1.628元，对应动
态市盈率分别为38.1倍、22.74倍、17.53倍，给予公司推荐的评级。
买 入——中银国际:前三季度净利润大幅增长56%，年底湘电风能股权可能注入【2010-10-27】
湘电股份2009年前三季度收入增长26.7%，净利润增长56.4%，每股收益0.51元。净利
润增长主要由于收入增长和期间费用率下降。受风电业务影响，公司毛利率略有下降
。我们依然看好公司的风电和核泵业务。我们维持公司2010-2012年的每股收益为0.7
2、0.97和1.33元的预测，将目标价格由31.00元上调至34.00元，维持买入评级。
谨慎增持——国泰君安:产品布局完成，公司加速追赶行业龙头【2010-10-26】
预计2010年和2011年EPS分别为0.70元和0.95元，考虑未来增速趋缓给出目标价33元
，对应11年PE35倍，投资评级为“谨慎推荐”。
买 入——方正证券:3季度小幅下滑，未来业绩无忧【2010-10-26】
我们预计公司2010-2012年EPS分别为0.77元、1.20元、1.74元，对应动态PE为33倍、
21倍与15倍；我们看好公司电动汽车等新兴业务发展，以及持续管理改善将极大提高
公司盈利能力，维持公司“买入”评级。
增 持——天相投顾:业绩持续增长，海上风电有望取得突破【2010-10-26】
按照公司配股后总股本计算，我们预计2010年-2012年每股收益分别为0.65元、0.91
元、1.14元，按照昨日收盘价计算，对应动态市盈率为35倍、25倍和20倍，维持公司
“增持”的投资评级。
强烈推荐——招商证券:海上风电市场竞争力进一步提升【2010-10-26】
我们上调了盈利预测，2010年公司配股完成后全面摊薄的每股收益为0.79元，2011和
2012年的每股收益调整为1.13和1.49元。按2011年30倍市盈率计算，目标价格为34.0
-37.4元，维持“强烈推荐-A”的评级。
买 入——东方证券:传统业务增长强劲，风电和核电业务有待提升【2010-10-26】
我们维持前期的盈利预测，2010年-2012年的EPS分别为0.72、1.04、1.42元，给予20
11年30倍的市盈率，维持32元的目标价。考虑到公司的业绩中，将有超过70%来自风
电和核泵等新能源业务，而且公司未来将有股价刺激性事件发生（公司控股股东湘电
集团已经承诺在2010年年底之前，将所持有的湘电风能有限公司的股权全部退出，我
们认为股份公司将有优先购买权；公司在电动汽车项目上主打关键零部件，紧跟市场
动态，加强市场研究，适时扩大产能规模），不排除估值水平进一步提升的可能性，
维持“买入”评级。
买 入——山西证券:风电业务增速仍值得期待，湘电集团将退出湘电风能股权【2010-10-26】
我们调高公司的赢利预测，预计公司2010至2011年的每股收益为0.89、1.32元，对应
市盈率分别为32倍和25倍，考虑到公司海上风电业务有望持续推动公司在较长时期内
高速成长以及公司有望在年底解决湘电风能股权问题，上调公司的投资评级为“买入
”。
买 入——国金证券:整机增长压力渐显【2010-10-26】
基于公司面临的行业增速压力，我们调低今年整机出货量预测至450台。预计2010-20
12年的EPS为0.70，0.87，1.13。目前股价对应摊薄后的PE约为41，34，26；我们建
议密切跟踪公司的新接订单的情况，暂不调整公司评级。
买 入——方正证券:向新能源帝国华丽转身的变革者【2010-10-24】
我们预计公司2010-2012年EPS为0.77元、1.20元、1.74元，对应动态PE为33倍、21倍
、15倍，预计49%股权注入后将增厚公司2011-2012年每股EPS0.19元与0.25元，股权
注入后对应动态PE为33倍、18倍与13倍，给予公司“买入”评级，给予公司资产注入
前2011年30倍合理PE水平，对应合理股价中枢为36元。
买 入——方正证券:新能源产业转动世界的湘电机【2010-10-21】
因部分下游订单交货略有延迟，我们调整公司2010-2012年风机销售分别为450台、90
0台与1300台，对应EPS预测分别为0.77元、1.20元、1.74元，对应动态PE为33倍、21
倍与15倍；我们看好公司电动汽车等新兴业务的发展，以及持续的管理改善将极大提
高公司成长与盈利能力，维持公司“买入”评级。
推 荐——东兴证券:大容量海上风机即将下线【2010-10-18】
预测2010-2012年营业收入为：71.5亿、97.9亿、122.0亿元，每股收益分别为：0.79
、1.05、1.44元，分别对应30.7倍、23.1倍、16.7倍PE，维持“推荐”评级。
强烈推荐——招商证券:顺利完成配股，加速发展新能源核心产业【2010-09-01】
2010年公司配股完成后全面摊薄的每股收益为0.77元，2011和2012年的每股收益调整
为1.11和1.46元。按2011年30倍市盈率计算，估值区间为30.0-36.6元，维持“强烈
推荐-A”的评级。
买 入——中银国际:电机水泵盈利增强，风能股权注入在即【2010-08-31】
按照配股后3.05亿的股本，我们调整对公司2010-201年的业绩预测至0.72、0.97和1.
33元，考虑湘电风能49%股权注入增发4,000-6,000万股，2011年的业绩将在1.19-1.2
6元之间，我们将目标价格由26.30元上调至29.10元，投资评级维持买入。
推 荐——长城证券:质、量齐升，产业链逐步完善【2010-08-31】
预计2010-12年EPS分别为0.82、1.22、1.61元，对应动态PE分别为28.85、19.42、14
.80倍，考虑公司后期仍有超预期因素，维持推荐评级。上半年内增持机构有诺安、
博时、华夏、信达澳银等。
增 持——天相投顾:风电业务引领增长，股权注入值得期待【2010-08-31】
按照公司配股后总股本计算，我们预计2010年-2012年每股收益分别为0.69元、0.90
元、1.13元，按照停牌前收盘价22.90元计算，对应动态市盈率为33倍、26倍和20倍
，维持公司“增持”的投资评级。
买 入——世纪证券:风电业务仍将高速增长，维持“买入”评级 【2010-08-31】
按照2010年35倍和2011年25倍PE折算，股价区间为27~28元。再考虑20%的注资增厚，
预期股价为33~34元。距离目前股价有30%以上空间，给予“买入”评级。
增 持——山西证券:业绩高增长，风电业务增速仍值得期待【2010-08-31】
我们预计公司2010至2011年的每股收益为0.70、0.92元，对应市盈率分别为32倍和25
倍，考虑到公司海上风电业务有望持续推动公司在较长时期内高速成长以及公司在核
电主泵业务上可能取得的突破，给予公司“增持”的评级。
买 入——广发证券:业绩增长和毛利下降都符合预期【2010-08-31】
考虑到公司的成长性，给予30倍的PE，公司6个月的目标价为24.5，而配股后的价格2
2.9元，另外考虑到公司风电股权注入还能增厚业绩，给予“买入”评级。
买 入——国金证券:立足差异化，深化成本控制【2010-08-31】
考虑配股因素后，我们调高公司今年明年EPS预测至0.73和0.95元，对应当前股价估
值为33倍和25倍。我们关注公司差异化和成本控制的改善，继续维持“买入”评级。
推 荐——东兴证券:风电产业链布局完整，扛起增长大旗【2010-08-31】
预测2010-2012年主营业务收入分别为：75亿、93亿、109亿元，每股收益分别为：0.
72元、0.94元、1.24元，分别对应倍36倍、27倍、21倍PE，维持“推荐”评级。
买 入——湘财证券:风核光兼备，配股后将启动增发【2010-08-31】
根据调整后的分业务业绩预测，公司10、11、12年对应配股后股本的EPS为0.73、1.1
1、1.46元，对应除权价格的PE为31.3、20.6和15.6倍，维持“买入”评级和27元目
标价(调整)。
买 入——东方证券:传统业务增长强劲，新业务有待提升【2010-08-31】
我们维持前期的盈利预测，2010年-2012年的EPS分别为0.93、1.35、1.84元，维持32
元的目标价。考虑到公司的业绩中，将有超过70%来自风电和核泵等新能源业务，而
且公司未来将有股价刺激性事件发生（公司控股股东湘电集团已经承诺在2010年年底
之前，将所持有的湘电风能有限公司的股权全部退出，我们认为股份公司将有优先购
买权；公司在电动汽车项目上主打关键零部件，紧跟市场动态，加强市场研究，适时
扩大产能规模），不排除估值水平进一步提升的可能性，维持“买入”评级。
买 入——中信证券:风电军品双引擎，启动利润高增长【2010-08-23】
鉴于风电业务和军品业务增长的确定性，同时预期资产整合对业绩增厚的积极影响，
我们调高公司10/11年EPS预测至0.96元/1.16元（配股前），同时调高评级至“买入
”，目标价30元，对应10/11年市盈率分别为31/26倍。
买 入——中银国际:湘电股份启动配股 【2010-08-18】
我们认为湘电风能49%股权会在今年年底前增发注入，对公司的业绩会有明显增厚，
建议参与配股。
强烈推荐——招商证券:风电、核电、电动汽车传动系统多点布局【2010-07-28】
如暂不考虑配股的影响，我们预计公司2010至2012年的每股收益为0.98，1.45和1.85
元，按2010年30倍市盈率计算，估值区间为26.5-32.3元，维持“强烈推荐”的评级
。
谨慎推荐——财富证券:风电整机高速发展，毛利率下跌拉低业绩【2010-06-01】
预计今年公司风电这一块收入大概50个亿，主要是由于销售的巨大增幅，另外由于今
年由于降价的原因，这一块整机业务毛利率水平降到13%-14%左右，拉低了综合毛利
率水平。另外，电机业务方面，直流业务3个亿，交流11个亿。泵的业务大概9个亿左
右。传统主业这一块一直发展平稳，大概每年都是20%左右增长。因此，我们估计今
年股份公司收入规模大概78-80个亿，2010-2012年EPS分别为0.68元、1.02元、1.31
元，主营业务风电整机，以及直流电机与水泵等传统业务的增长为今年的主要看点，
公司对应的估值为37.9倍、25.2倍、19.7倍。投资评级：“谨慎推荐”。
增 持——山西证券:风电业务高增长有望持续，期待核电主泵有所突破【2010-05-14】
我们预计公司2010至2011年的每股收益为0.85、1.45元，对应市盈率分别为28倍和17
倍，考虑到公司海上风电业务有望持续推动公司在较长时期内高速成长以及公司在核
电主泵业务上可能取得的突破，给予公司“增持”的评级。
推 荐——东莞证券:风电后来居上【2010-05-14】
我们预计10年/11年每股收益分别为0.92元和1.10元，增长动力主要风电业务。10年
公司亮点较多，且业绩将有大幅增长，短期我们关注海上风电中标情况，中期关注风
能公司的股权归属状况。维持“推荐”的投资评级。
买 入——国金证券:业绩符合预期，关注海上风电【2010-04-25】
目前股价对应摊薄后 33x10PE/22x11PE，由于公司未来两年整体业绩高增长可以预期
，我们维持前期买入的观点。
买 入——广发证券:季报超预期，期待风电公司股权注入股份公司【2010-04-23】
我们小幅上调盈利预测，预计 10-11 年实现每股收益 1.05、1.3元，以 30 倍 PE
考虑，目标价格 32 元，另外考虑集团拥有的风电公司49%股权极有可能进入股份公
司，那么目标价格可以给予更高，投资评级“买入” 。
买 入——东方证券:业绩符合预期，逻辑逐步验证【2010-04-23】
我们维持公司未来两年的 EPS 分别为 0.93 元和 1.35元不变，我们前期推荐公司28
元的目标价已经达到，但考虑到公司的业绩中，将有超过 70%来自风电和核泵等新能
源业务，而且公司未来将有股价刺激性事件发生（公司控股股东湘电集团已经承诺在
2010 年年底之前，将所持有的湘电风能有限公司的股权全部退出，不再持有湘电风
能有限公司股权，我们认为股份公司将有优先购买权），按照最新行业估值水平，给
予公司35倍PE，调高目标价至32.55元，维持“买入”评级。
买 入——中银国际:一季度增长较快【2010-04-23】
我们维持对公司 2010-2012 年的业绩预测 0.91、1.32和 1.69元，我们给予公司201
0年35倍的市盈率，将 目标价格由 27.30元上调至 31.80元，维持买入评级。
买 入——湘财证券:业绩稳固支撑，利好集中释放【2010-04-15】
近期利好消息的集中释放对公司股价形成较大的催化作用，不考虑专项拨款的业绩增
厚，维持对公司 10、11、12 年 EPS1.06、1.52、1.76元的预计，维持“买入”评级
，维持 6-12 个月目标价 35元。
买 入——群益证券(香港):2010 年业绩增长明确，而海上风力发电招标一触即发，公司有望收益【2010-04-14】
考虑公司 2010 年风机出货维持高度成长，配合整机制造端自有零组件供应优势，我
们预计 2010、2011 年业绩分别增长 79％和 25％，EPS 分别为1 元和 1.26 元，维
持“买入”的投资建议，目标价格上调至 30元
买 入——广发证券:直驱永磁风机的全球第一供应商【2010-04-11】
经过测试 2010 年 2011 年的 EPS为0.98 元和 1.22元， 目标价格为30 元，如果能
够实现集团风电股权成功注入上市公司，那么目标价格可以更高。投资评级“买入”
。
买 入——广发证券:未来的发展更为灿烂【2010-03-17】
2010年、2011年、2012三年的 EPS分别为：0.85元、1.2元、1.7元，对应的 PE分别
是 26、18、13倍。考虑到公司未来两年的高增 长性，我们给予略高于 30倍的 PE价
格：27元，给予“买入”评级。
强烈推荐——招商证券:关键零部件自产率不断提高，公司进入快速增长阶段【2010-03-15】
我们维持此前的盈利预测，预计公司 2010 至 2012 年的每股收益为0.98，1.47 和
1.82 元，按 2010 年 25 倍市盈率计算，估值区间为22-27元，维持“强烈推荐”的
评级。
增 持——东海证券:2010年湘电好戏连台【2010-03-14】
公司在 2009 年业绩实现了突破，主要是风电产业化、规模化得以完成，走过了盈亏
平衡点，当然也走过了业绩拐点，我们认为在风电方面，还应该持续关注公司的盈利
水平，而风电市场将在每年二季度开始进入旺季，旺季的盈利水平将是我们关注的重
点。我们一直强调的是从市值的角度，相比于第一梯队的金风科技，湘电股份总市值
被低估，这种比价效应值得关注。我们预计 2010年、2011年公司的每股收益为 0.83
元和1.25 元，目前股价对应 2010 年动态市盈率 27.85 倍，我们给予公司“增持”
评级，目标价位 24.90元，对应2010年 30倍市盈率。
推 荐——中投证券:新能源产业的大力拓展带来未来成长预期【2010-03-01】
预计公司 2010-2012 年的 EPS 分别为 0.92 元、1.32 元和 1.76 元。我们认为，
公司的成长性远高于风电行业， 且如果考虑2010 年湘电风能公司49%的股权进入后
公司 EPS 可达 1.30 元，我们认为公司可以享受较高的估值水平，目标价30元，维
持“推荐”评级。
买 入——国金证券:业绩符合预期，期待更美好的明天【2010-02-11】
我们预测公司 10，11 年 EPS 在 0.84 和 1.23。按照 2/11 日收盘价计算，相当于
10年 25.6 倍和 11 年 17.5 倍的 PE。在同比公司中估值处于偏高的水平，但是由
于公司业绩向上高增长可以预见，故我们认为公司有理由享有较高估值，故给予公司
“买入”评级。
增 持——东海证券:风电业务茁壮成长ING【2010-02-10】
我们看好湘电股份为代表的目前处在第二梯队的公司。公司的关键零部件布局好，订
单开拓能力强，从规模上讲， 湘电股份完全有能力在 2011年之前迈入年产 1000台
风机的“1000俱乐部” ，从市值上讲，相比于第一梯队的金风科技，总市值被严重
低估，我们看好公司的技术实力和确定的成长性。预计 2010 年、2011 年公司的每
股收益为 0.83 元和 1.25 元，目前股价对应 2010 年动态市盈率 25.54 倍，我们
给予公司“增持”评级，目标价位 24.90元，对应2010年 30倍市盈率。
买 入——湘财证券:业绩符合预期,期待持续利好【2010-02-10】
公司年报中，2010 年计划实现营业收入 76.8 亿元，净利润 1.72 亿元。 我们认为
上述业绩目标相对保守， 根据我们的分业务业绩预测，不考虑增发，维持对公司10
、11、12 年EPS1.06、1.52、1.76 元的预计，维持“买入”评级，6-12 个月目标价
35元。
强烈推荐——招商证券:风电设备市场地位快速提升，核泵产品锦上添花【2010-02-10】
预计公司 2010 至 2012 年的每股收益为 0.98，1.47 和 1.82 元，按 2010 年 25
倍市盈率计算，估值区间为22-27元，维持“强烈推荐”评级。
推 荐——平安证券:期待传统业务走出困境，维持“推荐”评级【2010-02-10】
预计2010年、 2011年和2012年的每股收益分别为0.72、 1.01元和和1.33元， 目前
的21.20元股价对应的市盈率分别为30倍、21倍和16倍，估值基本合理。考虑到公司
快速增长业绩弹性较大，存在超预期的可能，我们仍维持“推荐”投资级别。
增 持——中信建投:风电业绩释放符合预期【2010-02-10】
公司风电业务 09 年开始量产，市场占有率快速提高，由于基数低，增长速度快，预
计 10年还将有 100%以上的增速，产量达到600台以上。随着规模效应的显现，以及
关键部件的国产化，盈利能力还将进一步增强。此外，集团还有湘电风能49%的股权
，不排除未来注入上市公司的可能性。此外，核电、军工业务均快速发展。我们预计
10-12 年业绩分别为0.90 元，1.28元，1.65元，目标价27 元，维持增持评级。
增 持——天相投顾:风电业务走向规模化和系列化【2010-02-10】
我们预计2010、2011年每股收益分别为0.69元、1.12元，按昨天21.2元的收盘价计算
，对应动态市盈率为31倍和19倍，维持“增持”投资评级。
买 入——中银国际:风机成公司主业，助推业绩快速增长【2010-02-10】
由于 09 年风机业务的毛利率低于预期，我们调低对 公司 2010-2012年的业绩预测
至 0.91、1.32和 1.69元， 我们给予公司 2010年 30倍的市盈率，将目标价格由 28
.90元下调至 27.30元，维持买入评级。
买 入——湘财证券:云初起，风满楼【2010-01-22】
维持公司的“买入”评级。不考虑公司配股对于 EPS 的影响，我们将公司 09、10
、11年EPS分别调整为0.57、1.07和 1.52 元，给予买入评级。
买 入——东方证券:矢志追风终有果,后发优势恰逢【2009-12-22】
根据我们的盈利预测，公司未来三年的的 EPS 分别为0.57 元、0.93 元和 1.35 元
，复合增长率超过 50%，公司业绩中，超过70%来自风电和核泵两项新能源业务，我
们认为公司合理估值为2010年30 倍PE，合理股价位27.9 元，首次评级为“买入”。
买 入——中银国际:风机及核泵业务将快速增长【2009-11-24】
我们调高对公司2009-2011年的业绩预测至 0.55、0.96和 1.43元，我们给予公司201
0年30倍的市盈率，将目标价格由 20.14元上调至 28.90元， 评级由持有上调为买入
。
推 荐——长城证券:盈利提升，期待增发【2009-10-28】
我们预测09、10年公司EPS0.58、0.88元，对应2010年21.5倍PE，考虑到基本面有支
持、 高成长性及独特产业链， 推荐评级。
增 持——申银万国:业绩稳定增长,海上风机逐步发力【2009-10-28】
维持对09-11 年EPS0.54、0.97 和1.43 元的预测，维持增持评级，目前股价对应 P
E 分别为 36.87、20.52 和 13.92 倍，考虑到公司未来在海上风机、核泵以及重装
汽车上的快速发展，我们继续维持29 元目标价，距离目前价格仍有 45%的上涨空间
。随着哥本哈根会议的临近以及奥巴马访华，作为最具业绩的新能源公司之一，公司
股价短期将有较多催化剂。
推 荐——兴业证券:风机毛利率良好提升业绩【2009-10-28】
公司制定的 2010 年风机交货目标为 600 到 800 台，以目前在手订单来看实现目标
下限问题不大，我们假设 2010 年风机交货 650 台，考虑到价格下降调整毛利率至
19.5%，预计公司 2010 年 EPS 为 0.90 元，目前股价对应 2010 年估值约 22 倍，
维持“推荐”评级。
强烈推荐——招商证券:加强风电关键零部件优势，布局海上风电市场【2009-09-30】
我们预计公司2009至2011年的每股收益为0.55，1.04 和 1.66元，按 2010 年 20倍
市盈率计算，估值区间为19-23元，上调为“强烈推荐-B”的投资评级。
推 荐——国元证券:风力行业中的后起巨头【2009-09-18】
鉴于公司风电业务步入收获期，而后续的发展空间还很大，我们预计公司2009-2010
年 EPS 分别为0.56 元、0.91 元。风电行业的高速发展，以及公司在行业中的良好
成长性，提升公司的投资价值，维持对公司“推荐”的投资评级。
推 荐——兴业证券:值得期待的风电市场新秀【2009-08-07】
风机业务的进展对公司 EPS影响较大， 暂假设公司 2009年-2010年风机销量分别为
300台、 600台、 1000台，对应公司 2009年、2010年、2011年 EPS分别为 0.55元、
0.79元，1.05元，目前股价对应估值分别为 40倍、28倍、21倍，作为国内风电市场
第一梯队新进入者，我们将观察公司后续的订单情况，给予“推荐”评级。
持 有——中银国际:上半年业绩快速增长【2009-07-31】
湘电股份 2009 年中期净利润增长大幅增长298%，每股收益0.23 元，业绩增长主要
得益于风机产品收入及毛利率的大幅增长。我们对公司2009-2011 年的业绩预测上调
为0.47、0.69 和0.94 元，调高目标价至20.14 元，目前股价已经充分反映了风电整
机和核泵业务的增长，维持持有评级。
增 持——申银万国:风电毛利大幅提升，一体化技术优势尽显【2009-07-31】
我们继续看好公司风电一体化竞争优势，随着风电标杆价格的落实，低维护成本的直
驱永磁风机竞争优势将进一步得到体现，未来公司风电业务有望继续快速发展。此外
公司的核泵、轻轨等业务继续处于快速成长期，继续维持 29 元目标价，给予公司“
增持”评级。
推 荐——平安证券:风电业务进入收获期，维持“推荐”【2009-07-31】
依据盈利预测，2009年、2010年和2011年的每股收益分别为0.53元、0.82元和1.06元
，7月30日收盘价为21.94元，对应2009年和2010年市盈率分别为41倍和27倍，估值基
本合理。考虑到我们较为谨慎预测和公司成长性，维持“推荐” 。
【2.资本运作】
┌──────┬───────┬────────┬───────────┐
｜ 项目性质 ｜公告日期 ｜ 交易金额(万元) ｜ 是否关联交易 ｜
├──────┼───────┼────────┼───────────┤
｜ 对外担保 ｜2014-06-30 ｜ 12｜ ｜
├──────┼───────┴────────┴───────────┤
｜ ｜ ｜
├──────┼───────┬────────┬───────────┤
｜ 对外担保 ｜2014-06-30 ｜ 33｜ ｜
├──────┼───────┴────────┴───────────┤
｜ ｜ ｜
├──────┼───────┬────────┬───────────┤
｜ 关联交易 ｜2014-07-12 ｜ 51006.6｜ 是 ｜
├──────┼───────┴────────┴───────────┤
｜ ｜公司拟非公开发行不超过19,770万股A股股票,发行对象为包括湘｜
｜ ｜电集团在内的不超过10名的特定投资者,包括证券投资基金管理 ｜
｜ ｜公司、证券公司、保险机构投资者、信托投资公司、财务公司、｜
｜ ｜合格境外机构投资者等符合相关规定条件的法人、自然人或其他｜
｜ ｜合格的投资者。2014年4月21日,公司与湘电集团在湖南省湘潭市｜
｜ ｜签署附生效条件的非公开发行股票认购合同。双方约定湘电集团｜
｜ ｜以债权认购、资产认购及现金认购相结合的方式认购湘电股份非｜
｜ ｜公开发行股票总量的30%。本次关联交易不构成《上市公司重大 ｜
｜ ｜资产重组管理办法》规定的重大资产重组。 鉴于湘电集团持｜
｜ ｜有公司34.90%的股份,为公司的控股股东,根据《上海证券交易所｜
｜ ｜股票上市规则》、《上海证券交易所上市公司关联交易实施指引｜
｜ ｜》及《湘潭电机股份有限公司关联交易决策制度》等规定,本次 ｜
｜ ｜非公开发行股票涉及关联交易。20140531：公布了非公开发行A ｜
｜ ｜股股票预案(补充版)20140606：近日收到湖南省人民政府国有资｜
｜ ｜产监督管理委员会文件《湖南省国资委关于湘潭电机股份有限公｜
｜ ｜司非公开发行股票有关问题的批复》(湘国资产权函【2014】53 ｜
｜ ｜号),批复原则同意湘潭电机股份有限公司本次非公开发行股票方｜
｜ ｜案。20140621：股东大会通过20140703：2014年7月1日，收到中｜
｜ ｜国证券监督管理委员会出具的《中国证监会行政许可申请受理通｜
｜ ｜知书》（批文编号140749号）.20140712：本次非公开发行A股股｜
｜ ｜票的发行底价调整为不低于8.57元/股. ｜
├──────┼───────┬────────┬───────────┤
｜ 关联交易 ｜2014-06-21 ｜ ｜ 是 ｜
├──────┼───────┴────────┴───────────┤
｜ ｜公司拟非公开发行不超过19,770万股A股股票,发行对象为包括湘｜
｜ ｜电集团在内的不超过10名的特定投资者,包括证券投资基金管理 ｜
｜ ｜公司、证券公司、保险机构投资者、信托投资公司、财务公司、｜
｜ ｜合格境外机构投资者等符合相关规定条件的法人、自然人或其他｜
｜ ｜合格的投资者。2014年4月21日,公司与湘电集团在湖南省湘潭市｜
｜ ｜签署附生效条件的非公开发行股票认购合同。双方约定湘电集团｜
｜ ｜以债权认购、资产认购及现金认购相结合的方式认购湘电股份非｜
｜ ｜公开发行股票总量的30%。本次关联交易不构成《上市公司重大 ｜
｜ ｜资产重组管理办法》规定的重大资产重组。 鉴于湘电集团持｜
｜ ｜有公司34.90%的股份,为公司的控股股东,根据《上海证券交易所｜
｜ ｜股票上市规则》、《上海证券交易所上市公司关联交易实施指引｜
｜ ｜》及《湘潭电机股份有限公司关联交易决策制度》等规定,本次 ｜
｜ ｜非公开发行股票涉及关联交易。20140621：股东大会通过 ｜
└──────┴────────────────────────────┘
