☆风险因素☆ ◇600393 东华实业 更新日期：2014-08-06◇
★本栏包括【1.投资评级及研究报告】【2.资本运作】
【投资评级及研究报告】
中 性——天相投顾:中期利润下降，全年业绩平淡【2011-08-25】
预计公司2011-2012年的EPS分别为0.17元和0.19元，以昨日收盘价7.61元计算，对应
PE分别为45倍和40倍，估值水平较高。维持公司“中性”的投资评级。
中 性——天相投顾:近两年业绩平淡【2011-06-15】
我们预计公司2011年、2012年每股收益分别为0.17元、0.20元，相对目前股价7元，
对应的市盈率分别为42倍、35倍，暂维持“中性”评级。
增 持——天相投顾:收入确认减少导致业绩下降【2010-10-26】
我们预计公司2010-2011年的每股收益分别为0.33元和0.46元，对应动态市盈率分别
为22倍和18倍，短期估值水平适中，但我们看好公司项目布局及成长潜力，维持增持
评级。
增 持——天相投顾:上半年收入确认较少【2010-08-31】
我们预计公司2010-2011EPS分别为0.47元和0.61元，对应PE分别为18倍和14倍，估值
水平适中，看好公司多区域布局、稳健式扩张、以及较好的品牌知名度，维持增持评
级。
增 持——天相投顾:已售资源未结转导致业绩下滑【2010-04-27】
我们预计公司 2010-2011年的每股收益分别为 0.53 元和0.71 元，以最新收盘价7.8
0元计算，对应的动态市盈率分别为15倍和11倍， 估值水平较低，同时考虑到公司“
一线 三四线”的多区域布局和完善的产业链、持续的资产注入预期和陕县超大盘项
目，我们维持公司“增持”评级。
增 持——天相投顾:多区域布局、稳健式成长【2010-04-08】
我们预计公司 2010-2011 年的每股收益分别为 0.54元和 0.73 元，以昨日收盘价 9
.66元计算，对应的动态市盈率分别为 18 倍和 13 倍，估值水平较为合理，但考虑
到公司“一线 三四线”的多区域布局和完善的产业链、持续的资产注入预期和陕县
超大盘项目，我们维持公司“增持”评级。
强烈推荐——南京证券:低估值和丰厚土地储备，依然看好【2009-08-20】
我们维持前期对公司的盈利预测，预计 2009-2011 年公司的每股收益分别达到 0.46
元、0.71 元和 1.04 元。经过两个月的调整后，截至 8 月 19 日，房地产板块 09
年的平均动态市盈率约为 25 倍，10 年的平均动态市盈率约为 20倍。公司 09年的
动态 PE 为 15.14 倍，10 年为 9.79倍。鉴于公司的低估值和拥有大量廉价的土地
资源，维持对公司“强烈推荐”评级。
【2.资本运作】
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｜ 项目性质 ｜公告日期 ｜ 交易金额(万元) ｜ 是否关联交易 ｜
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｜ 对外担保 ｜2013-12-31 ｜ 23｜ ｜
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｜ ｜ ｜
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｜ 对外担保 ｜2013-12-31 ｜ 24｜ ｜
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｜ ｜ ｜
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｜ 关联交易 ｜2014-07-29 ｜ 21000｜ 是 ｜
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｜ ｜公司拟向上海长江财富资产管理有限公司申请委托借款不超过2.｜
｜ ｜1亿元人民币，上海长江财富资产管理有限公司通过委托贷款银 ｜
｜ ｜行发放该笔贷款。上述借款期限不超过2年，借款利率为年利率 ｜
｜ ｜不超过11.4%，公司以全资子公司广州旭城实业发展有限公司持 ｜
｜ ｜有的位于东华西路以南、东濠涌永胜西以东地段（荣庆二期）50｜
｜ ｜57.55平方米土地使用权（土地证号：穗府国用【2009】第01000｜
｜ ｜017号）作为贷款抵押物，并由公司关联方广州粤泰集团有限公 ｜
｜ ｜司和公司实际控制人杨树坪先生提供保证担保。 ｜
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｜ 关联交易 ｜2014-06-18 ｜ 433174.65｜ 是 ｜
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｜ ｜本公司拟向粤泰集团、淮南中峰、广州新意、城启集团、广州建｜
｜ ｜豪、广州恒发、广州豪城发行股份购买其持有的房地产业务经营｜
｜ ｜性资产,具体包括:粤泰集团持有的淮南置业60%股权、海南置业5｜
｜ ｜2%股权;淮南中峰持有的淮南置业30%股权;广州新意持有的海南 ｜
｜ ｜置业25%股权;城启集团持有的广州天鹅湾项目;广州建豪持有的 ｜
｜ ｜雅鸣轩项目一期;广州恒发持有雅鸣轩项目二期;广州豪城持有的｜
｜ ｜城启大厦投资性房地产。本次交易中发行股份购买资产的股份定｜
｜ ｜价基准日为本次重组的第一次董事会决议公告日。经各方协商确｜
｜ ｜定,本次非公开发行的发行价格为5.80元/股,不低于定价基准日 ｜
｜ ｜前20个交易日公司股票交易均价。 ｜
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｜ 资产出让 ｜2014-03-26 ｜ 151726300｜ ｜
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｜ 资产出让 ｜2014-03-26 ｜ 3025700｜ ｜
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